丘栋荣的新发基金要买吗?(华宝基金孙梦祎：最懂基金底层持仓的穿透型基金猎手)

华宝基金孙梦祎：最懂基金底层持仓的穿透型基金猎手

导读：华宝基金的孙梦祎有一个很特别标签：“穿透型基金猎手”。从2017年开始从事研究管理FOF产品以来，他每年的市场排名都在靠前的位置，其过往代表作曾获得过中国证券报FOF金牛资管计划及证券时报混合类产品君鼎奖。孙梦祎认为，既然买基金就是买人，而人买的是股票，就要穿透到基金经理在具体个股的投资操作。所以孙梦祎的尽调，必须要穿透到一个基金经理投资策略的底层。他经常在组合中挖掘到一些不那么知名的“黑马型”基金经理。那么，他是如何做到的呢？

原来，孙梦祎是一个对股票和行业有深度研究的FOF基金经理。他告诉我们，自己除了研究基金产品之外，其余还要花大部分时间用于研究行业和股票。因为只有对基金经理买的底层持仓有认知，才能真正和这些基金经理对话，进而穿透到他们最本质的投资框架和认知能力。所以每一次基金经理调研的时候，孙梦祎都会抓住基金经理的持仓直击本质，从中迅速了解基金经理在选股时的整个思维逻辑。

孙梦祎可能是最懂基金底层持仓的穿透型基金猎手。

正是由于对个股和行业的理解，孙梦祎也善于做一部分资产配置和行业轮动。他把权益基金资产分为核心+卫星的组合，各占一半仓位。在卫星仓位中，孙梦祎又会拿出20%自己做ETF基金的轮动。通过高胜率的仓位选择和行业风格配置，帮助孙梦祎取得了很不错的年化收益。

对于FOF产品到底解决什么问题？孙梦祎认为其本质是解决三个核心问题：基金的选择、基金的配置、基金买卖的择时。而他的投资体系，也全部围绕这三点出发。通过对宏观策略的思考，解决基金配置的问题；通过对细分行业的研究，解决基金买卖的问题；通过对底层基金经理阿尔法的认知，解决基金选择的问题。

也正是出于孙梦祎独特的能力圈，他接下来会发行一只更匹配自己投资能力的权益“FOF+”产品。作为一个权益型的FOF基金，这个产品会允许投资小部分的股票仓位，并且在权益仓位上有更大空间。在这个新产品中，能够体现孙梦祎两层独特的阿尔法能力：1）在基金产品选择的超额能力；2）在行业轮动上的高胜率。当孙梦祎在行业轮动中，找不到符合要求的ETF产品时，可以通过直接买个股解决。孙梦祎很自信的告诉我们，自己未来奖金的一半会投入到这个产品中。

作为一名“非典型”的FOF基金经理，孙梦祎的访谈也让我们看到更加定性和主动的基金选择思维。

以下，我们先分享一些来自孙梦祎的投资“金句”：

1.我一直认为FOF基金本质就是解决这三个问题：资产配置基金选择动态调整

2.从做FOF投资以来，曾管理的券商资管FOF产品业绩连续同类前10，今年在公募基金管理的公募养老FOF也是同类产品前10%左右。这说明，这套FOF投资方法论是有一定效果的

3.我和大部分FOF基金经理不同，有很大一部分时间是花在研究具体的行业和个股上

4.通过基金经理具体的持仓你才能深刻理解这个基金经理为什么买某个股票，什么时候买卖的原因

5.无论是基金经理买股票，还是FOF基金经理买基金产品，一定是建立在我对这个基金经理或者基金产品有深度认知和认可的情况下，才会去买

6.我们内部给我打了一个标签：“穿透型基金猎手”。因为我买基金的前提是穿透了解到基金经理持仓的底层逻辑

7.（关于年初降仓位）当时大家都觉得要炒“开门红”，但我却看到市场每天的轮动太快，完全没有一条主线而且没有增量资金，这意味着市场就是存量资金博弈，无主线行情

8.核心仓位50%，买的是底仓型基金经理，属于均衡型基金。剩下50%的是卫星仓位，这里面又细分为30%的轮动型基金经理和20%的ETF行业赛道产品进行轮动

FOF的本质是解决三个问题

朱昂：能否先谈谈，你是如何看待FOF投资的？

 孙梦祎  我觉得中国资本市场走的道路，基本上会和欧美资本市场的发展历史相似。截止去年底，美国公募FOF管理规模3.24万亿美元，占共同基金合计规模的12%。中国公募基金管理规模在26万亿左右，而公募FOF规模加起来只有2200亿，占比不到1%。从中美两国FOF占比的差异度看，未来市场有比较大发展空间。

其次，为什么要做FOF这个产品呢？我们看到，2018年是资产管理FOF产品的元年，由券商资管最早发行FOF产品，之后公募基金也开始推出FOF基金。那么我们先要理解FOF产品到底解决一个什么问题？我认为是，解决基民不赚钱的问题。

从2014年到2018年的五年时间中，包括证监会在内的监管机构一直想把A股市场的股民转化为基民，解决非专业的散户炒股票不赚钱的问题。从过去几年看，确实出现了大量的股民转化为基民。可是，又出现了另一个问题：基金赚钱，基民不赚钱。

某第三方互联网基金销售平台做过一个数据统计：2020年是权益基金大年，这一年权益基金平均收益率是49%，但是天天基金统计这一年正收益的基民只有37%，意味着60%以上的基民在权益基金大年是亏钱的。

第一个FOF要解决问题：如何选基金。目前我国公募基金数量已突破10000只，相比5000只股票，选基金的难度是比较高的。

第二个FOF要解决的问题是，如何做基金的配置。A股市场风格切换较快，如果根据历史排名买进去，很可能买在某个风格的顶部。我们也都听说过公募基金的“冠军魔咒”，你每年买上一年的冠军基金，第二年大概率表现都不太好，这是因为业绩的持续性很差。

第三个问题是，怎么做行业选择。你在什么时间配置什么风格或者行业的基金，获得的收益完全不同。

所以，我一直认为FOF基金本质就是解决这三个问题：资产配置、行业选择、基金选择。每一个基民，只要持有一定数量的基金产品，就是类似一个小FOF组合。专业的FOF基金经理，就是解决基民这一篮子配置赚钱的问题。

最懂股票的FOF基金经理

朱昂：能否谈谈你的FOF投资框架？

 孙梦祎  我的投资框架和市场传统的FOF投资不太一样，这和我的出身有关。绝大多数FOF基金经理都是做量化、风控或者策略出身的，我最初是做上市公司业务的，后面也做过权益、债券和量化的FOF产品，自己的框架是自上而下和自下而上相结合的方式来进行资产配置和基金选择。

我和大家最大的不同是，投资框架更偏向定性部分。有许多海归回来的人做FOF，主要通过量化去选基金，这一套方法在中国效果不太好。这是因为海外的主动权益基金也是通过量化做选股的，中国绝大多数主动权益基金是通过定性来选股的。

量化模型可以用，但不是决定性的。

最后，如果真的在国内做量化投资很牛，那么一定是自己去成立私募基金才能把阿尔法最大化兑现，而不是在公募基金的平台去分掉你的阿尔法。

在FOF领域对定性和定量两种方法的争论很多，我是把两者相结合，定量为辅，定性为主。公募基金数量已经超过一万只了，必须要通过定量的工具做筛选。筛选出来后，我会做一对一的定性调研。定性的判断，是超额收益的主要来源。从做FOF投资以来，连续多年业绩都是排名同类产品前10，今年也是同类产品前10%。这说明，我的方法论是有一定效果的。

朱昂：能否具体谈谈，你是如何挑选出优秀的基金经理的？

 孙梦祎  第一层是构建一个基金备选池。其中，又分为定量筛选和定性调研两个部分。我有一套涵盖20多个指标的定量筛选体系，从多个维度对基金经理进行初步筛选。筛选完之后，我又会剔除其中规模特别大的基金。

完成了第一步定量初筛后，我们就开始对基金经理做定性调研，这是我们基金挑选中非常重要的部分。我和大部分FOF基金经理不同，除了基金研究外更多的时间是在研究具体的行业和个股。

我参加了很多基金经理的联合调研，听下来很多都是关于回撤控制、投资方法、团队配置、风险控制等比较形而上学的问题。基金经理对于这些问题的回答很难呈现差异。我觉得真正要理解一个基金经理的不同，必须要知道他是如何在具体的个股上进行操作的。这意味着，你需要有一定行业和个股的认知才能真正去和一个基金经理对话。

大家都说价值投资，但在中国和美国是不太一样的。像巴菲特能持有很长时间的人在中国很少，因为一只股票很可能一个月就把股价涨透支了。一场调研听下来，大家讲的话都差不多，这样意义不大。我去调研的时候，发现许多人连这个基金经理前十大重仓股是干什么的都不清楚，你不了解基金经理持仓，又怎么能判断他的投资能力呢？ 

分析一个基金经理具体的持仓操作能更好理解这个基金经理为什么买某个股票，什么时候买的，什么时候卖的。这些信息我会尽量通过调研获得，来帮助我判断这个基金经理的投资能力。

FOF基金经理的重要工作，就是把自下而上部分交给基金经理。如果你自下而上都验证不了这个基金经理的能力，又如何选对基金经理呢？

朱昂：关于问基金经理个股，能否展开谈谈你是怎么问的？

 孙梦祎  比如说我看到某基金经理买了一个做铜箔设备的公司，就会问他为什么。我自己也做过行业的研究，知道新能源赛道4月底的时候，出现了一次很大的反弹，但后面又调下来了。这是因为大家预期明年新能车行业增速会放缓，二阶导会变负。基金经理告诉我，新能源产业有许多细分赛道，大家去找上游的机会时发现，上游设备是有壁垒的，这个公司就是铜箔设备中最具竞争壁垒的龙头企业。

为什么要买铜箔呢？因为锂电池最大的风险是安全性，铜箔恰恰能解决安全性的问题，而且能提高能量密度。这是新能源车产业链中最大的痛点。在这条产业链中，原来做铜箔的企业都可以转型，但必须要有生产设备。从这个角度看，这家公司是有先发优势和垄断性的。

在这个股票的投资上，基金经理的思路基本上和我是一致的。这就是通过个股的沟通，能够找到投资思路和自己一些想法相匹配和认同的基金经理。

我并不敢说自己的思路一定是对的，每一个人的判断都有会出错的时候。但无论是基金经理买股票，还是FOF基金经理买基金产品，一定是建立在我对这个产品或者个股有认知的情况下，才会去买。

有人问我，如果遇到一个基金经理的投资理念、对行业的认知判断和我不一致的话，我会去买吗？我肯定不会买。虽然我的判断未必正确，但一定是买思路和我一致的基金经理。

我再举一个反面的例子，我之前调研的一个基金经理买了某储能公司，我问他为什么会买这个股票？他告诉我，是听了一个行业内做实体的朋友推荐这家公司不错才买入的。这样的基金经理对我来说没有说服力，他并没有自己去做产业链调研和对该股认真的分析调研，并不是基于自己的调研研究去买的。

穿透型基金猎手

朱昂：感觉你投资框架最大的特点，是对行业和个股有比较强的认知？

 孙梦祎  大家都说选基金就是选人，选人的关键是，我们必须能够用专业的语言进行交流。比如我们现在的交流，旁边坐一个其他行业的的从业人员，他可能听得懂每一个字，但并不能理解我们真正在聊什么。你和一个基金经理去交流，必须有底层的行业和个股认知，才能和他们真正对话。

我的特点就是，调研基金经理就问他持仓的个股，毕竟人投的是股票。以至于有人会好奇，我到底是做股票投资还是做FOF投资的。我们内部给我打了一个标签：“穿透型基金猎手”。因为我的认知，能穿透到基金经理持仓的底层逻辑。

那么大家又要问了，为什么权益基金经理不来做FOF投资呢？主要是因为，权益基金经理都比较有个性的，一般很难认同别人比自己投资做得更好。你让一个权益基金经理去买别人的产品，这个概率是比较低的。但是FOF基金经理就需要客观公正，不能因为这个基金经理是公司内部的，或者和你关系好，就去买。

朱昂：从定性层面，你觉得能把投资做好的基金经理有什么特点？

 孙梦祎  我觉得有两个重要的特点。

第一个特点是勤奋努力。我买了一个公司内部的基金经理，他就有勤奋努力的特点。大家都知道今年消费电子行业表现比较差，许多人预期明年会出现拐点。但是拐点到底什么时候能出现呢？这个基金经理为了判断消费电子的拐点，约了十几位卖方分析师来公司做上门路演，一般一个基金经理约两三个分析师上门就不错了。他听完卖方分析师路演后，再去找产业链的专家做验证。这就是非常典型的勤奋努力。

第二个特点是认知的天赋。许多人再努力，投资也做不好。这就涉及到认知的问题。今天许多信息都是公开透明的，获取信息已经不再是一种优势，关键是对信息的解读。这背后就是一个基金经理对事物的认知和判断力。相同的信息面前，有些人买了股票，有些人没有买，认知的差异决定了收益率的差异。

勤奋努力和天赋，两者缺一不可。

朱昂：从认知层面上看，也代表一个基金经理的能力圈，你怎么看拓展能力圈这件事？

 孙梦祎  我觉得有些行业的认知壁垒很高，需要花很长时间才能把能力圈拓展起来。假设一个原来做TMT的基金经理，说花了一年时间把能力圈拓展到了医*行业，我是不太认同的。所有行业中，技术壁垒最高的就是医*和科技，通常你没有专业背景是很难研究清楚的。我们也看到，卖方研究所在这两个行业的研究员，基本上都是从产业里面挖过来的。

我比较喜欢对能力圈实事求是的基金经理。举个例子，我在很早的时候就买了一个今天被许多机构FOF投资者喜欢的基金经理。我挖掘他的时候，他管理的规模还比较小。他跟我说，自己在医*和科技中没有能力圈，即便恶补了两三年，水平还不是很高。好在他周围有许多做医*科技不错的基金经理，他就经常去向这些人请教，也会依赖内部研究员的推荐。这种基金经理我就比较喜欢，对自己和他人非常诚实。

朱昂：分析一个基金经理的收益，包含了贝塔和阿尔法两部分，你如何把贝塔和阿尔法剥离？

 孙梦祎  我举一个具体的例子吧。大家可能知道，消费电子领域有两家龙头企业，其中一个是机构都比较喜欢的白马股，另一个是大家有些争议的公司。这两家公司都受益于TWS耳机的产品创新。但是，这几年却是那家有争议的公司走势比那个白马股要好。

这里面，就能看到基金经理选股中的阿尔法能力。在同样的消费电子大贝塔下，有争议公司因为还有VR和AR业务，而白马龙头初期却没有布**这块业务。因为消费电子的核心驱动力是产品更新迭代，如果没有布**新的创新方向，估值是很难给上去的。

而且，这家有争议的公司，是少数能在每一个季报中，对下一个季度的业绩给出指引的企业，说明他们对公司业绩很有信心。那么，我们在剥离基金经理的贝塔和阿尔法时，就看他们在细分贝塔中，有没有真正买到阿尔法型的企业。

甚至在买ETF指数基金产品时，我也喜欢把阿尔法区分出来。我发现同样是房地产ETF，不同产品的持仓是不一样的。有一个ETF的持仓数量没有另一个多，而且弹性也偏大一些。那么当我要买房地产这个贝塔时，就选那个更有阿尔法的ETF产品。

回到本源，能否把阿尔法剥离出来，完全要看一个FOF基金经理对个股的认知能力。

一年调研300位基金经理

业绩目标前20%

朱昂：你非常依赖定性调研，时间精力上能分配得过来吗？

 孙梦祎  我们团队人不多，但对自己的要求很高。我们FOF团队主要是我和一个定性的研究员在做定性为主的研究。年初的时候，公司给我们的目标是业绩排名前50%，但我们自己定的业绩目标是排名前20%，目前看也是完成的。

在调研基金经理的数量上，我们年初定的目标是300位，事实上今天我们已经调研了将近400位基金经理。我和我的研究员一天差不多会开10场基金经理和行业调研会。我来到华宝基金后，还自己组建了基金库，把每一个基金经理的信息和标签都放到数据库中。

这个行业的特点是，每年都会有新的基金经理跑出来，因为很多基金经理业绩并不具备可持续性。我也不喜欢一直守着自己固有赛道的基金经理，因为我自己也不是这样的基金经理。

比如说我之前也很喜欢白酒这个行业，商业模式特别好，利润率又很高，还不需要做研发的开支。然而，现在经济的发展是要通过高端制造实现。如果一个国家的资本市场给一个白酒很高的估值和市值，是没办法带来国家层面的竞争力。所以一个基金经理必须要根据市场变化做及时调整。完全守在自己固有赛道不变，等着行业的周期性机会到来，我觉得并不是完全正确。

朱昂：你一天开10场会，是不是每一次调研也不需要聊很久？

 孙梦祎  我调研一个基金经理差不多在1-2个小时。我会专门挑几个行业和股票的问题，基本上就能判断出这个基金经理的投资思路，他的想法是不是和我的一致。如果觉得这个基金经理特别好，我还会做第二次、甚至第三次调研的持续跟踪。

我入库的基金经理数量不多，一年差不多30个，相比一年调研300个以上的数量，对选择的基金经理要求是很高的。如果只是赛道型基金经理，那么我只有在赛道有机会的时候再去做配置。

配置层面看政策、景气、资金

朱昂：你会不会做一些行业或者风格的配置？

 孙梦祎  我一定会做行业或者风格的配置。我此前在券商资管的时候，业绩做得好的FOF产品年化收益率有30%多，很大一部分原因就是做对了行业和风格上的配置。

我会看三点：先看政策，再看景气度，最后看情绪面。

政策面最重要，投资先要看政策引导的方向。其次是景气度，对应的是基本面的支撑，有了基本面才能对股价形成支撑。最后是情绪面，就是每一天盘面的资金流向。我自己会和不同类型的投资者接触交流，了解市场的资金流向。

如果这三者都出现了共振，那么这个行业方向就有买入机会。我在5月份就买了一些新能源行业的指数基金。这种属于交易型机会，快进快出，我通常用比较便捷的ETF指数基金来做行业上的轮动。

在选赛道的时候，还要看资金容纳度。有些赛道非常小，不能容纳很大的资金，就很难出现趋势性的机会。新能源赛道能表现这么好，和可以容纳大资金有很大关系，资金可以不断进来。

朱昂：能否说说资产配置层面，你是怎么做的？

 孙梦祎  一开始做投资的时候，我特别喜欢去听宏观策略的路演，根据卖方分析师的判断帮助我做大类资产配置的决策。到后来，我发现宏观策略每天讲的观点都不一样，就很少再听宏观策略路演了，现在更多依赖自己的判断做决策。

我在2022年初的时候，把股票权益仓位压到了产品下限。当时大家都觉得要炒“开门红”，而我却看到市场每天的轮动太快，完全没有一条主线和增量资金的情况下，这意味着市场肯定是涨不起来的。

其次，2020年是权益基金大年，所以在2021年一开年，依然有增量资金进来申购基金。但是今年完全不一样，开年的基金“开门红”发行量很小，没有新增的钱进来。在一个没有增量资金的市场中，也很难有大牛市的机会。况且，年初就看到外部环境比较差，也不支持今年市场有好的表现。

最近，我们又通过ETF指数基金的轮动仓位，把握近期的风格变化。10月中下旬，我判断整个市场相对比较悲观，就先把权益仓位降下来，用低仓位扛过市场的波动。等到情绪消化之后，一点点把权益仓位加上去。

从最新高层会议精神中也看到两个关键词：安全和发展。安全就是对应自主可控、信创和半导体这些。经济增长主要靠出口、投资、消费三驾马车。出口和消费短期看不到机会，而基建可能要到中央经济工作会议结束后，基层领导更替结束后，才会起来。所以，我当时就选择了在安全这个方向做布**。 

等到后面我看到了防疫的措施在优化后，就开始加仓地产链和消费基金。从大的逻辑看，房地产是最容易刺激经济发展的，消费也会随着防疫措施优化开始复苏。而且如果经济起不来，也没有很多钱去扶持安全方面的产业。

核心底仓基金+卫星轮动基金

朱昂：在组合构建上，你是采用“核心+卫星”的策略，能否谈谈为什么会用这样的组合构建体系？

 孙梦祎  做好了大类资产配置后，我的权益仓位又进一步划分为“核心+卫星”的基金组合。核心仓位50%，买的是底仓型基金经理，属于均衡全能型。剩下50%的是卫星仓位，这里面又细分为30%的轮动型基金经理和20%的ETF赛道产品。也就是说，卫星仓位中的一部分轮动交给了基金经理，另一部分轮动我拿在自己手里，因为市场风格变化太快的情况下，就要及时的做行业上的轮动。

大家都知道买主动管理型产品有一个费率的问题，如果持有时间太短，费率很高的，得不偿失。所以，我自己的轮动仓位全部是用低费率的ETF指数基金实现的。

接下来我要发一个新产品，里面还可以买一些个股，能更好体现我轮动的能力。举个例子，今年有一段时间我很看好风电，但市场上没有风电ETF，这时候直接买股票就能实现我的想法。包括我看好地产的时候，认为二线地产的弹性更大，但房地产ETF基金不会都持有二线地产股，如果我自己能买个股，投资效率就更高。

我觉得对于一个同时涉及股票和债券的FOF基金来说，收益的主要来源在于权益部分，又可以细分为基金的选择和仓位的选择。债券部分能拉开的收益率差距很小。

朱昂：这几年有一个问题，越来越多基金经理做细分赛道了，会不会底仓型的基金经理变少了？

 孙梦祎  我觉得不太会。我们这个行业每年都有新生代基金经理跑出来，而且我喜欢买新人，管理规模不要超过50亿最好，过了100亿我可能就不买了。许多我挖掘的基金经理，都是规模10个亿附近的，但是收益率都特别好，而且并没有很强的市场知名度。

比如说有一个轮动做得很好的基金经理，我发现的时候产品规模才10个多亿。许多人发现这个基金经理是一个女性，就不相信她能把轮动做好。但我调研发现，这个基金经理特别勤奋刻苦，生完孩子连产假都没休完，就回来上班了。这个基金经理不仅工作很认真，而且特别擅长挖掘小股票，不是光听研究员推荐白马股，这就是我比较喜欢的基金经理。

由于疫情的原因，现在很多调研只能线上，其实我特别喜欢面对面、一对一的交流。华尔街做FOF投资的人，第一件事是学习心理学。通过观察访谈过程中的肢体动作、语言表达、眼神等细节，去了解这是一个怎么样的人。

还有一些全市场型的基金经理会有基准的概念，持仓是根据产品基准的超配或者低配来做的。我在调研的时候问他为什么买了这个股票或者行业，有时候也不能给出逻辑性很强的回答。

一个权益型的“FOF+”产品

朱昂：你接下来要发一个新产品，能否谈谈这个产品的特点？

 孙梦祎  首先，这是一个权益型的FOF产品。我个人特别喜欢权益资产，这也是过去10年中国所有资产中，表现最好的，收益率比房子都要高的资产。而且，随着其他类资产的收益率下降，包括前几年的P2P暴雷以及非标资产的清退，权益资产的吸引力得到了进一步提升。

中国权益资产的问题并非收益率不高，而是波动特别大。只要持有人能抗住回撤的波动，拉长时间看收益率是很好的。出于对这个产品的信心，我以后准备一半的奖金都投到自己这个产品中。

既然拉长久期看，权益资产的收益率是最高的，那么我们FOF解决的关键问题是，帮助持有人选基金。我这个产品最初的目标是战胜市场上50%的权益基金，当然，我个人的目标是要跑赢业绩排名前30%的权益基金。

虽然单一基金经理的收益率不具备可持续性，但FOF产品通过择时、配置、选基三个角度，是能够提供一款收益率可持续的产品。

其次，这个FOF产品有一部分仓位能买股票。我前面提到有些自己看好的赛道，由于没有相关的行业ETF，也没办法参与。甚至有些行业主题方向的机会，我希望找到弹性更大的个股。通过个股的投资，能帮助我在轮动上获得更好的收益。

朱昂：在你的投资生涯中，有没有一些飞跃点或者突变点？

 孙梦祎  我最早券商资管的时候发行的第一个FOF产品一开始也是买明星私募，可是一年做下来效果并不好。

我当时发现，买私募产品有四个主要的问题：1）业绩不透明，看不到基金经理持仓；2）定期的交流很少，不像公募基金有比较详细的季报和年报；3）超额收益有业绩提成，扣费之后的收益率没有那么高；4）有一年产品封闭期，没办法灵活调整。

于是，我在2019年开始逐渐把配置转向了公募基金。做了公募基金的投资后，就感受到很大的区别。无论是业绩的透明度，还是基金经理公开的调研，公募基金都要比私募基金好很多。我在那个阶段每天都去各个券商的APP看基金经理直播，自己找各种资源学习，并且加大了对行业和个股的研究。在那个阶段中，我发生了很多认知上的变化，成长速度也特别快。

我喜欢勤奋的基金经理，因为自己也是一个很勤奋的人。一周7天时间，我有6天在学习和调研。能持之以恒的勤奋，是因为内心对这个事情有强烈的兴趣。我每一次听完调研，都能学到新的知识点。时间长了以后，我开始意识到学习的快乐，开始享受做投资。

朱昂：投资压力很大，如何抗压，不让动作变形？

 孙梦祎  我特别喜欢思考，空闲的时候就会思考各种问题。所以我从来不开车，因为容易走神，陷入自己的思考中。比如说昨天市场高开低走，我走在路上就在琢磨为什么这样。比如说我洗澡的时候都会想，白酒龙头到底行不行。我还喜欢换位思考，站在别人角度看问题。思考多了，有了答案，就不会感到那么大压力。

朱昂：为什么选择做FOF投资，而不是走传统的股票型基金经理道路？

 孙梦祎  通常要成为一名权益基金经理，必须是科班出身的研究员。我一开始是做资本市场业务的，个股研究没有积累就没办法做权益基金经理。

等到后面我做了FOF基金经理后，又发现可以把自己对权益个股的研究优势发挥出来，通过找到好的基金产品来突显我的优势。特别是这一次准备新发的产品，属于一种“FOF+”，里面有基金还有个股仓位，我相信自己能够做好。

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请问新基金认购期间是每个月都可以买吗，还是一次性买过后就不能进行二次购买？第二个问题:正常交易的老

可以吧

最近有新发行的基金么？最好是工行的

1、鹏华优质治理股票型证券投资基金（基金代码：160611）　　2、建议新手不要热衷于新发行的新鸡,一是新基要有建仓期,二是现在追捧新基的新手较多,基金公司为了控制规模而不得不搞配售,若一定要买净值低的基金,可关注近期要(或刚)拆分的基金,象在建行5月10日可买银华优选,业绩也不错,3元多的净值拆分后净值为1元.

新发行的基金适合购买吗？

　　新基金与老基金最大的不同在于，新基金是从0开始建仓的。如果在下跌的市场中，新基金就具有较大的优势了。因为新基金仓位低，在证券市场的调整过程中损失也较小，同时基金经理在建仓过程中的选择性较大，有机会“捡”到很多超跌的品种，比老基金更有主动权，这都使得新基金能在刚起跑时处于领先位置。　　大家买新基金主要是图它便宜，且觉得1元钱的下跌空间小，上涨空间大。　　买基金买的是基金的赚钱能力。基金的长期业绩最终还得取决于基金的产品特征及其背后的投研团队，而不是所购买的价格。牛市中很多老基金的赚钱能力并不低，即使基金净值较高，但是仍然可以通过适当的投资策略和选股逻辑为投资者带来超额回报。　　俗话说的好，鞋合不合适只有脚知道。对于新基金，应主要考虑它的投资范围、投资风格、投资内容、投资方向和投资特点，也就是说，这个基金是不是适合自己，才是选择新基金的主要标准。

丘栋荣真实水平如何？

丘栋荣是汇丰晋信基金的明星基金经理，被称为是“机构的真爱”，当时的他一度是管理规模居市场前五的主动基金经理。

在丘栋荣在2018年入职中庚基金后，由于2019年2020年市场风格偏向大盘和成长，而丘栋荣则因坚持小盘和价值风格，从而与这一轮主动基金的牛市行情完美错过。不过春节过后短短几天以来，市场风格发生了显著的变化，小盘和价值开始有所表现，在这样的背景下，丘栋荣又重新回到不少投资者中的视野。

买新发行的基金好，还是买老的基金好？有什么区别吗？

老的好。

新基金值得投吗？

新基金不建议投，新的基金有很多不确定性因素，除非是特别了解特别肯定这个基金完全没有问题，又很好的发展空间才可以投。

宝儿~咱能不凑那热闹吗？

本文略贵，主要是到手的广子没接，还要反手埋汰金主，我可真是跟钱过不去啊。

我实在是烦了，在星球里吐槽：

如果你今天有参与认购，那我建议再补补课，有关基金投资的基础知识和技巧，可以再学习一下。

······

当我们决定投资某个宽基指数，一定基于两个理由：

第一，逻辑通顺。

第二，估值便宜。

进一步地，涉及「买什么」的问题，很自然地会想到：

有没有对应的增强型基金？

增强能不能稳定跑赢指数？

我随便搜了几个中证1000指数增强型基金，对比结果如下：

你看！中证1000指数是最拉胯的，每年都被增强型基金吊打。

既然有更好的，为啥要买差的呢？

又进一步地，我们很自然地会想到：

有没有以中证1000指数为业绩基准，却能稳定跑赢它的主动型基金呢？

有的，比如老面孔丘栋荣管理的「中庚中小盘价值」，其业绩就能吊打所有1000指数增强：

当然，其它优秀基金也等待大家挖掘。

随着丘总越来越有名，基金规模越来越大，这支基金也就没那么好了。

根据测算，30~50亿规模的主动型基金，往往是最爽的。

看到这里，你说你凑热闹跟着去抢新发行的中证1000指数，到底图啥呢？

··· ···

本文带大家复习了三个基金投资的常识：

①投资宽基指数基金应优先考虑能稳定跑赢的指数增强型基金。

②优秀的主动型基金往往能跑赢指数基金。

③主动型基金有管理规模的舒适区。

··· ···

这种唱反调的文章再写几篇，我可能就接不到基金广子了...

一想到这事，俺就眼眶含泪。

欢迎大家来我的知识星球坐客，输出量属于TOP1%级别的！

我一个人单向输出，没有滥竽充数。

星球的OKR是：每天优化球友们的5分钟时间，力求成为优质的日常解闷读物。

⚠️ 「老钱日日谈」只是机械地记录作者每天的胡思乱象，因此每篇文章可能会同时说好几个完全不相干的事。所有内容皆仅以交流个人想法和分享知识为目的，完全不构成任何投资建议或参考。请读者注意判断其中风险，结合个人投资目标、财务状况和需求，独立思考，谨慎决策。yourmoneyyourdecision.

买新发基金的优缺点？

购买新基金主要存在以下两点好处：

1、新基金的成长能力和成长空间会比老基金更大一些，其预期收益水平的能力也会上涨的更快。

2、对于刚发行的新基金，基金公司为了快速的募集到资金，其认购费用会进行打折操作，减少投资者的申购成本。

购买新基金存在以下两点坏处：

1、新发行的基金没有历史业绩作为参考，投资者无法通过过去的价值进行估值，其风险性较大。

2、新基金与新股差不多，其净值波动较大，走势不是很稳定，即会出现大幅拉升的情况，也会出现急剧下跌的情况。

新基金发行对老基金有影响吗?

买基金要看大盘的点位,点位低,无论买新基金,老基金都一样赚钱.点位高,无论买新基金,老基金都一样亏.钱.这是新基民的片面认识.与基金新旧无关.