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【中信证券计算机】信息安全专题报告：好赛道看长周期成长，高景气盼集中度提升
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核心观点
随着信息化升级产生海量数据、等保2.0等核心政策落地及对结果导向的完整方案的需求凸显，行业集中度有望持续提升。同时，服务化等模式升级与主动防御、云、IoT等技术创新持续催生新机遇，行业景气度有望持续向上。重点推荐两类公司：1.业务全面+大客户资源：推荐启明星辰、深信服，建议关注绿盟科技、奇安信（未上市）；2.新兴产品+模式创新：建议关注安恒信息（拟上市）。
➤格局演进：完整方案、结果导向促头部厂商集中，新技术、新场景给部分创新型中小厂商带来机会。
Gartner数据显示，我国信息安全市场CR5不足30%，而海外CR5达到44%。随着网络攻击的日益复杂化与信息安全责任明确化，具备提供整体全面安全能力、结果导向的厂商将受益。同时，头部厂商通过牵头建设安全运营中心、参加HW行动等核心客户重大项目扩大市场份额，并结合外延并购方式持续扩张。CCID数据显示，2018年我国云/大数据/物联网/工业互联网领域安全市场规模分别为37.8亿、28.4亿、88.2亿、94.6亿元，他们预计未来三年CAGR均在30%以上，参考海外安全公司Zscaler的发展历程，部分创新型中小安全厂商在新兴安全领域存在一定机会。
➤未来趋势：模式上安全服务占比上升，技术上主动防御工具持续拉动行业需求。
1）从业务模式上，2018年我国安全硬件占比为48.1%，安全服务仅占13.8%。网络应用规模和复杂程度的提高，对安全的需求也从单一的产品转向整体的运营服务。我们预计2021年智慧城市信息安全的投资规模区间约为247亿-987亿元，安全运营中心建设迎来快速增长。2）从技术路线上，根据Gartner预测，主动防御产品将会受到更多的市场关注。目前态势感知已被列为健全网络安全保障体系要求，2018年在公安、网信等领域增长迅速，安全牛预计2020年市场规模将超过50亿元。此外，等保2.0新增了主动防御需求，中期有望拉动行业需求增长。
➤风险因素
等级保护政策不及预期，行业竞争加剧毛利下降，产业需求低于预期。
➤行业评级与投资策略
随着信息化升级产生海量数据、等保2.0等核心政策落地及对结果导向的完整方案的需求凸显，行业集中度有望持续提升，同时服务化等模式升级与主动防御、云、IoT等技术创新持续催生新机遇，行业景气度有望持续向上。我们重点推荐两类公司：1.拥有完整软硬件方案及系统集成能力的信息安全龙头厂商，推荐启明星辰、深信服，建议关注绿盟科技、奇安信（未上市）；2.在新兴领域快速发展，业务模式具备可比优势的公司，建议关注安恒信息（拟上市）。
目录
信息安全逐渐成为信息化发展过程中的内生需求
信息安全是指对信息系统的硬件、软件、系统中的数据及依托其开展的业务进行保护，使得它们不会由于偶然的或者恶意的原因而遭到未经授权的访问、泄露、破坏、修改、审阅、检查、记录或销毁，保证信息系统连续可靠地正常运行。
信息安全产品主要包括安全硬件、安全软件及安全服务。安全硬件主要包括VPN/防火墙、内容安全管理、入侵检测/防御系统、统一威胁管理等；安全软件主要包括安全内容与威胁管理、安全性与漏洞管理、身份管理和访问控制等；安全服务主要包括咨询、实施、运维、培训等。
网络攻击趋势迅速蔓延，已被纳入全球前五大安全风险。根据Gemalto的数据，自2015年以来，全球数据泄露事件数量激增，2018年上半年数据泄露事件数量达33亿件，创下历史新高。根据世界经济论坛发布的《2018年全球风险报告》中称，伴随着2018年全球经济的飞速增长，全球风险也进一步加剧，尤其令人瞩目的是，网络攻击首次被纳入全球前五大安全风险之列，成为2018年全球仅次于自然灾害与极端天气事件之外的第三大风险因素。
与此同时，网络安全成为国家战略，在该领域的大国竞争和博弈日趋激烈。在今年6月份伊朗问题上，美国总统特朗普叫停了对伊朗的军事打击，但同意对伊朗进行网络攻击。美国自2009年起就组建了网络战司令部，2017年美国总统特朗普宣布将美军网络司令部升级为美军第十个联合作战司令部，2018年美国国会通过了《军事授权法案》，根据该法案，国防部长可以在没有获得总统特别批准的情况下，授权在网络空间开展例行"秘密军事活动"，为美国攻击性的网络行动奠定了法律基础。我国政府自斯诺登曝光美国“棱镜”项目以来，对信息安全的重视程度不断提高。2014年2月27日，中共中央网络安全与信息化工作领导小组成立，这也标志着网络信息安全已上升为我国的国家战略。
我们认为，信息安全伴随着计算机应用而出现，互联网的出现和发展加深了信息共享和相互依赖的程度。在我国，信息化带来的数据量爆发式增长以及大国之间的政治博弈使信息安全的问题更加突出。信息化发展是持续且不可逆的，因此信息安全行业也将会随着信息化的发展而进一步发展，逐渐成为内生性需求。
等保2.0提升政企合规性需求，安全投入在IT中占比有望提高
我国政府高度重视信息安全，持续出台政策推动行业发展。自2014年中共中央网络安全与信息化工作领导小组成立，将网络信息安全上升为国家战略以来，政府空前重视网络安全。2018年6月，公安部发布《网络安全等级保护条例（征求意见稿）》，明确信息安全实施法规条例向细分行业施行预期。2019年5月13日下午，国家市场监督管理总局召开新闻发布会，正式发布了《信息安全技术网络信息安全等级保护基本要求》（以下简称“等保2.0”），并将在2019年12月1日正式实施。
等保2.0是指对网络和信息系统按照重要性等级分级别保护的一种工作。网络安全等级保护工作包括定级、备案、建设整改、等级测评、监督检查五个阶段。定级对象建设完成后，运营、使用单位或者其主管部门应当选择符合国家要求的测评机构，依据《网络安全等级保护测评要求》等技术标准，定期对定级对象安全等级状况开展等级测评。
等保2.0加大了对政企考核的力度，政企成为安全事件第一责任人，合规性刚需上升。等保2.0做出对关键信息基础设施“定级原则上不低于三级”的指导，测评分数的要求由60分提升至75分以上，且第三级及以上信息系统每年或每半年就要进行一次测评。除此之外，企业出现安全责任自行承担，而地方政府网信办、公安部门对违法企业处罚力度也在持续加大，因此政企的合规性采购需求增加。
对比等保1.0版本，等保2.0在内容上有了更多的细化，并且将云计算、物联网等新技术纳入了监管，行业长期增长需求有了保障。与等保1.0版本相比，等保2.0版本有了很多的变化，具体包括等保2.0上升到法律层面，把云计算、物联网、移动互联和工控领域等新技术纳入了监管，监管对象变成了全社会，强化了对信息安全服务供应商管理、安全测试、工程监理与运维的管理要求以及持续出台相应配套的政策法规，建立完整的保护体系等。总结来看，等保2.0对于网络安全的基础层要求全面细化，而对于资源层聚焦技术安全升级，结合细分行业的物联网投入等细则，d政军与行业层面的信息安全长期需求增长有望获得政策保障。
现阶段我国对信息安全占IT投入的比值远低于美国以及国际水平，未来比例有望上升。根据IDC的统计，2017年我国对于IT安全的投入占IT市场的比例为1.84%，不到全球水平的50%，仅为美国水平的40%左右。随着法律对违反安全法规的政企处罚力度加大，我国信息安全行业市场需求有望打开，上升空间广阔。
新兴技术带来新的安全场景需求
信息安全边界消失，新技术带来新场景下的信息安全需求。近几年随着“云、大、物、智”和产业互联网等新技术和新场景的出现，在推动新兴技术市场不断增长的同时，也催生了新的安全需求。在“云、大、物、智”等新场景驱动下，网络与信息安全风险全面泛化，种类和复杂度均显著增加。新技术、新场景下，防护对象改变，企业网络边界逐渐消失，网络防护从传统PC、服务器、网络边缘到云计算、大数据、泛终端、新边界，相关安全需求不断上升，发展前景被市场看好。
云安全与物联网安全将备受关注。3月4日，在RSAConference2019中，云安全首次超过网络安全与数据安全，成为最热门话题，未来网络安全重点领域在云安全、物联网安全等新兴领域。云安全方面，根据云计算安全联盟（CSA）发布的《12大顶级云安全威胁：行业见解报告》，总结了数据泄露、身份、凭证和访问管理不足、不安全的API等12大核心安全问题；物联网安全方面，随着数以亿计的设备接入物联网提供创新、互联的新服务，整个生态系统中的诈骗和攻击行为随之增加，对用户隐私、基础网络环境的安全冲击尤为突出。
新兴技术广泛应用，市场规模快速上升，其对应的安全市场空间广阔。随着云计算、大数据、物联网以及工业互联网等新兴技术迅速地发展，其相应的市场规模也在快速扩张。以云计算为例，近年来，“企业上云”不断在政府政策中出现，工信部印发的《推动企业上云实施指南（2018―2020年）》具体目标为到2020年，全国新增上云企业100万家，形成100个企业上云典型应用案例。中国信息通信研究院的数据显示，2017年我国公有云和私有云市场规模分别达到264.8亿和426.8亿元，相比2016年分别增长55.7%和23.8%，中国信息通信研究院预计2018-2021年仍将维持30%和20%以上的增速，2021年市场规模将分别达到902.6亿元和955.7亿元。随着云计算在国内的广泛应用，市场规模的快速上升，其对应的安全市场也有望保持快速增长。
综合来看，我国现阶段信息安全行业的驱动来源于自发性的内生需求以及政策和新兴技术两大外部需求。目前我国的网络安全产业规模远低于全球水平，长期来看，市场将保持快速增长，增速超过全球平均水平，与全球行业规模的差距正在逐步缩小。根据CCID的数据及预测显示，政企客户在网络信息安全产品和服务上的投入快速增长，2018年市场整体规模达到495.2亿元，较2017年增长20.9%，远超全球安全市场整体增长率（8.5%）。随着数字经济的发展，物联网建设的逐步推进，网络信息安全作为数字经济发展的必要保障，其投入将持续增加，CCID预测到2021年我国网络信息安全市场将达到926.8亿元。
问题二：行业格局演化的路径是什么？
我国信息安全市场集中度较低，下游用户以政府和大型国企为主
信息安全产业链上提供信息安全业务的厂商主要包括信息安全产品/服务提供商及信息安全系统集成商。信息安全行业的产品包括安全软件产品、安全硬件产品及其结合产品，其中软件部分是信息安全产品的核心，主要由本行业内的企业自主设计研发取得，硬件部分主要向上游企业外购取得，包括工控机、交换机等硬件载体。通过将核心软件嵌套入硬件设备后，信息安全产品一方面直接通过直销或分销模式销售给最终客户，另一方面也将销售给信息安全系统集成商。安全集成服务提供商则通常通过竞标形式参与企业级用户大型IT系统的信息安全建设项目，为用户提供产品和服务。
国内从事信息安全的厂商众多，与海外相比，我国信息安全市场集中度相对较低。根据Gartner数据，相对于全球市场前5名厂商44%的份额占比，国内前5名厂商份额占比仅为29%，其中赛门铁克在2015年全球的市场份额基本上等于国内市场前三名的市场份额之和，我国信息安全行业的市场集中度仍然较低。
集中度低的原因主要在于信息安全厂商以销售硬件产品为主，产品同质化程度较高，细分领域竞争激烈。信息安全厂商的自身定位为产品提供商，只要保证产品正常工作，实现功能即可，用户系统和数据能否得到充分保护，发生安全事故以后的紧急补救等不在业务范围内，因此信息安全产品的同质化程度较大，行业竞争激烈，造成此前每个细分领域都有自己的代表企业。
下游用户以政府及大型国企为主，信息化的持续渗透有望带来一些敏感性行业的需求上升。目前，我国信息安全下游客户主要为政府、电信、金融等对信息敏感且信息化程度高的行业。前瞻产业研究院数据显示，2017年政府领域信息安全投入占比最大，占四分之一，其次是电信（19%）和金融（18%）领域。随着信息化在我国各行业日益渗透，未来在一些重要领域如金融和医疗行业等对信息安全的需求有望加大。
头部厂商凭借综合全面的优势不断外延扩张，提高行业集中度
随着网络攻击日益复杂，用户对安全厂商安全防护能力的要求逐渐提高，作为最大需求来源之一的政府以往采用分散招标，在这种情况下，入围的安全厂商往往无法提供有效的整体服务。近年来政企等主要用户对网络安全整体解决方案的需求上升，许多城市安全运营中心如火如荼地建设，公安部的HW行动力度和范围逐年扩大，只有具备整体安全防护能力的厂商才能参与进来，预计将大幅提高竞争门槛，头部厂商优先受益。
1、近几年，新兴技术的快速发展使网络攻击形态变得更加复杂，对信息安全供应商的安全防护能力要求逐渐提高。基于网络的计算机攻击仍是各国面临的主要威胁，目前我国已经成为网络攻击中位列世界第二的国家。近几年，互联网的高速发展及物联网、工业互联网、云计算、大数据等新兴领域和新兴技术的快速发展，网络攻击形态更为复杂，网络安全对公司的产品、技术和综合服务能力要求将大幅提升。
2、政企以往采用分散招标，在这种情况下，入围的安全厂商无法提供有效的整体服务，未来多细分领域领军厂商有望脱颖而出。由于网络安全行业的产品线众多，大到集团公司小到部门，都可能需要针对单个产品进行单独招标，并且为了防止一家独大，往往出现刻意分散招标的情况，导致网络安全行业出现小公司林立、市场集中度较为分散的格局。而由于分散招标，很难形成各种网安产品的立体联动防御和大数据分析，入围的网络安全公司也很难提供有效的整体安全服务。信息安全需求已经从单一的产品向整体的安全防护发展，对于整体安全解决方案相关的招标数量也开始上升，预计拥有完整软硬件方案及系统集成能力的厂商将具备更强的竞争优势，且这些厂商在面对新兴市场安全问题时也具备更为成熟的综合实力。目前，部分细分领域已经具备较高的行业集中度，我们认为在多个细分领域实力领先的企业发展机会最大。
3、部分地方政府开始尝试整体安全运维服务，建立安全运营中心，高壁垒推动行业竞争门槛大幅提升。目前网络安全行业有望从当前的产品采购模式逐步向安全运维模式过渡，部分地方政府在当地采用独立的第三方安全运营中心模式。由于运营需要全面的安全能力，很多信息安全公司仅仅具备一个或数个细分行业的产品能力，不具备独立运营的能力，我们认为具备全面综合能力的头部厂商大幅受益。
4、随着网络安全上升到国家战略，HW行动等政府专项行动也应运而生，涉及的范围逐年扩大。2016年《网络安全法》颁布，出台网络安全演练相关规定：关键信息基础设施的运营者应“制定网络安全事件应急预案，并定期进行演练”。同年起，公安部每年开展针对关键信息基础设施的实战攻防演习，即HW行动。HW行动是国家网络安全主管部门为落实全国网络安全和信息化工作会议精神而发起的长期专项行动，旨在检验各单位信息基础设施和重点网站网络安全的综合防御能力和水平，实战验证相关单位“监测发现、安全防护和应急处置”的能力，发现并整改网络系统存在的深层次安全问题。随着国际形势的日益复杂，HW行动涉及的范围也越来越广，今年HW行动的推进力度和范围比之前大很多，目前已扩大到交通、铁路、民航、能源等众多关乎国计民生的领域，招标数量也有了明显的增加。
5、具备综合优势的安全厂商将参与到HW行动中，与用户亲密接触，长期看将带来持续收益。HW行动攻击方有两类，一类是由四大军区派出安全攻防专家组成的攻击队；另一类是由安全厂家派出安全专家组成的攻击队，目前参与HW行动的厂商包含深信服、启明星辰、安恒信息、绿盟科技等，都是具备综合优势的厂商。通过参与政府的活动，政企对网络安全保护方面的意识明显提高，增加对信息安全的需求，厂商自身的影响力也会逐步扩大，通过卡位优势获得优质客户资源，为未来带来持续的收益。
目前全国一二线大城市都纷纷布局安全产业园，头部厂商利用产业园的集聚效应，有望通过外延并购新兴安全领域的企业进行外延扩张。
1、各地区加快网络安全产业布局，产业集聚效应有望带来行业格局的集中。目前我国一二线主要城市都在加快网络安全产业布局。以北京地区为例，2019年6月30日《国家网络安全产业发展规划》正式发布，工业和信息化部与北京市人民政府决定建设国家网络安全产业园区，提出“到2020年，依托产业园带动北京市网络安全产业规模超过1000亿元，拉动GDP增长超过3300亿元，打造不少于3家年收入超过100亿元的骨干企业”等目标。网络安全产业已经成为国家重点支持的产业，预计相关投入也会持续加大，当地头部企业优先受益。
2、投融资和并购有望成为头部企业加快外延扩张的主要方式，新兴领域成为投融资和并购重点领域。2018年全球网络安全领域融资并购事件数量众多，并购整体规模达到300亿美元，热门领域包括区块链安全、云安全、IOT安全和数据安全等。国内的龙头厂商也将通过并购创新厂商不断地抢占市场，与其他的安全厂商拉开距离。目前，启明星辰、绿盟科技、360等行业头部厂商均成立了相关产业基金，云安全、移动安全、工控安全等成为主要投资领域。
综合以上而言，我们认为随着网络攻击的日益复杂化，具备提供综合全面安全能力及完整安全
解决方案的厂商有望受益。在安全运营中心模式的使用、HW行动的持续开展和安全产业园区的纷纷设立这些背景下，头部厂商有望通过外延并购的模式扩大市场份额，行业集中度也将逐渐提高。
中小厂商在新兴安全领域有一定的发展机会
Zscaler是美国一家从事云安全服务的厂商，公司成立于2008年，彼时美国信息安全行业已被赛门铁克等传统安全厂商所占据，云安全服务还没有开始普及。Zscaler抓住机遇将公司业务方向全部投入到云安全领域中，公司于2018年3月上市，目前市值达到100亿美元。
1、Zscaler成立于2008年，是最早布局云安全服务的美国网络安全公司之一。彼时云计算处于普及阶段，云安全这种商业模式也是在2010年才开始发展起来。针对企业业务向云迁移和移动化的趋势以及由此带来的传统网络安全策略的失效，Zscaler开创了一种新的安全策略，即通过云平台提供安全服务。因此，Zscaler成为了最先布局云安全服务的厂商之一。
2、与传统本地部署安全设备不同，Zscaler的云平台以服务的形式提供安全，消除了对传统的本地安全设备的需求和维护。Zscaler的旗舰产品是ZscalerInternetAccess（ZIA：Zscaler互联网访问），作为用户和提供商之间的中间层，供用户安全连接外部托管的应用。Zscaler的防火墙可以防止数据泄露并管理传统URL和DNS过滤。Zscaler还提供ZscalerPrivateAccess（Zscaler隐私访问），可供安全访问未托管在第三方云的内部应用。
3、Zscaler从一个新企业通过不断地融资发展于2018年3月在纳斯达克成功上市，目前市值超过100亿美元。2012年，Zscaler从LightspeedVenturePartners获得500万美元的风险投资，并获得了EMCCorporation3800万美元的战略投资。2015年8月3日，Zscaler宣布由TPGCapitalGrowth牵头进行1亿美元的IPO前融资。2015年9月23日，Zscaler宣布1亿美元的融资已获得超额认购，募集到1.1亿美元，其中GoogleCapital投资2500万美元。2018年3月Zscaler在纳斯达克成功上市，目前市值达到100亿美元。根据公司年报显示，2018财年公司实现营业收入1.9亿美元，同比增长51.26%，公司的营业收入自2015年以来一直保持50%以上的年复合增速。
通过参照Zscaler的发展路径，面对新安全技术如态势感知、威胁情报、云安全等市场的快速发展，中小型企业或者初创企业通过持续的研发投入不断提升自身创新技术能力，有望在这些新兴领域生存并发展壮大。
CCID的数据显示，2018年我国云安全、大数据安全、物联网安全、工控及工业互联网安全的市场规模分别为37.8亿、28.4亿、88.2亿、94.6亿元，同比增长44.8%、30.5%、34.7%、30%，CCID预计2021年上述市场规模将达到115.7亿、69.7亿、301.4亿、228亿元，对应2018至2021年年复合增长率分别为45.19%、34.89%、50.62%和34.08%，增速远超行业平均水平。中小型企业提高不断提升自身技术能力，在其专精领域有机会存在及发展壮大。
在当前大环境下，头部厂商会越来越受益，但是并不意味着中小厂商完全没有生存发展空间。国内信息安全厂商众多，通过对海外安全公司Zscaler的发展进行梳理可以发现，中小厂商在新兴安全市场存在一定市场机会，可以走出一条适合自身发展的业务模式。
问题三：行业未来的发展趋势是什么？
安全产品加速向安全服务转型，安全运营中心（SOC）建设迎来增长机遇
目前我国信息安全市场结构以安全硬件为主，安全服务占比较低。根据Gartner的统计，2018年全球网络安全市场规模中安全服务占64.4%，安全软件占26.2%，安全硬件占9.4%。同时，2018年我国网络安全市场结构中安全服务仅占13.8%，安全软件占38.1%，安全硬件占48.1%。相比于全球网络安全市场以提供服务为主，我国网络安全市场还处于安全硬件设备采购阶段。
用户对安全服务的重视程度不高，不愿意在安全服务上投入过多的成本。在国内企业的安全采购过程中，企业往往能够接受为软、硬件安全产品买单，但却普遍不愿意为产品附带的安全服务买单。部分企业认为，安全服务本应该是安全产品的售后服务，应该是无偿或免费的。
但安全服务能发挥安全产品的最大价值，是安全厂商水平差距的根本体现。实际上，无论是从营业成本还是从商业价值来看，安全服务都要比安全产品高得多。对于企业安全服务商来说，安全服务的质量和水平是服务商实力差距和价值高低的根本体现。企业在安全采购过程中，过分轻视安全服务，会使企业采购的各类安全产品的使用价值大打折扣。
传统安全建设以单点为主，很容易形成数据孤岛。传统的信息安全建设主要是部署修改的安全设备和安全系统，如防火墙、VPN、IDS/IPS、防病毒系统等，这些安全设备和系统能较好地解决某个方面的安全问题。不过随着网络应用规模和复杂程度的不断提高，当企业内部出现新的安全问题时，复杂的网络环境让传统的安全工作无从下手，传统安全技术对高持续性威胁（APT）无能为力，围墙式的防御体系也不再适应当前的网络环境。
网络安全行业有望从当前的产品采购模式逐步向安全运维模式过渡，建设方式也有望从单点到整体，安全运营中心（SOC）是第三方运维模式最具代表的形式之一。安全运营中心（SOC）是一种迅速发展的网络安全管理技术，与以往单一的安全系统相比，SOC最大的优势是为统一安全管理提供了完整平台，提高了对于安全威胁的精确检测能力和一体化响应能力。各地政府的区域安全运营中心，将政府和企事业单位的网络安全业务进行集中托管，为客户提供有效的整体安全服务，通过专业的安全运维人员和专家分析团队为客户提供7*24小时的安全监测和感知能力，并且在各个城市安全运营中心间建立横向沟通机制，在各个运营中心的系统层面建设威胁情报传递功能，建立安全事件的快速应急响应体系，从而有效提高应对网络安全事件的防御能力，保障政府机构和企事业单位的信息系统正常、持续运行。
2015年以来，国外大型网络安全企业纷纷在海外建立安全运营中心，加大全球化布局。2015年12月，全球网络安全领导厂商赛门铁克公司宣布将投入超过5000万美元用于加强公司在全球市场中的网络安全服务业务，目前，赛门铁克在全球拥有10个安全运营中心（SOC），分别位于英国、美国、日本、澳大利亚、新加坡和印度。另一家全球网络安全厂商泰雷兹在法国、英国、荷兰、加拿大和中国香港均设立了网络安全运营中心，其中位于香港的全球第五家网络安全运营中心在2017年5月正式投入运行。国际优秀网络安全企业的安全运营业务占比已达60%。
运营需要全面的安全能力和一定的资金需求，近年来国内只有头部的信息安全厂商开始投入城市级安全运营中心的建设。安全运营需要全面的安全能力，信息安全细分行业众多，众多厂商仅具备一个或数个细分行业的产品能力，不具备独立运营的能力，而且政府也愿意选择有过成功案例的综合安全厂商。此外，建设独立的运营中心所需的办公场所，一些城市是由当地政府提供，还有一些城市是需要安全厂商自己购置或者租赁，而且还要购买一些硬件设备，这类运营中心的期初投入资金可以达到数千万元甚至数亿元，大范围建设安全运营中心对安全厂商也有不小的资金压力。
2017年12月，启明星辰开启了国内首个智慧城市安全运营中心—成都安全运营中心，之后陆续在杭州市、济南市、昆明市、郑州市等地开展安全运营中心业务。除启明星辰外，奇安信、安恒信息、卫士通、绿盟科技等安全厂商都提出城市安全解决方案，如2018年4月奇安信在贵阳推出城市安全运营中心，2019年5月安恒信息在厦门签订安全运营中心。
城市安全运营中心是智慧城市发展的需要，众多省市纷纷成立大数据局，智慧城市安全运营中心建设投资需求有望进一步获得释放。在智慧城市建设过程中，当地政府和企业按照“谁主管、谁负责”原则，在其所辖区域内提供数据的存储、使用和服务。据不完全统计，省级层面已有广东、浙江、山东、贵州、福建、广西、吉林、河南、江西、内蒙古、重庆和上海等12个地区设立了省级的大数据管理机构。因此，以城市为中心建设安全运营中心，可以满足当地智慧城市和政务云建设中对数据保密性的需求，并且安全服务能够对突发的网络安全问题及时响应。与此同时，Gartner的调查结果显示，2019年在政府部门首席信息官追加技术投资方面，数据分析（dataanalytics）与网络安全（cybersecurity）将云（cloud）挤出榜首位置。
智慧城市IT投资规模超过万亿，城市安全运营中心需求将迎来快速增长。根据智研咨询数据，2017年我国智慧城市IT投资规模为3752亿元，预计2017-2021年年均复合增长率将超过30%，2021年将达到12341亿元。目前国家发改委给出的智慧评价体系对安全和数据有了更高的要求，安全的比重有可能上升。由于目前我国信息安全投入占IT投入比重不到2%，仅在1.84%左右。因此，我们认为目前信息安全投入占智慧城市IT投资规模的比例下限为2%，上限能达到8%（欧美水平），预计2019年智慧城市信息安全的投资规模区间在134亿-538亿元，2021年的投资规模区间将达到247亿-987亿元，安全运营中心建设需求将迎来快速增长。
被动防御转向主动防御，主动防御工具中长期有望拉动行业需求增长
被动防御方式无法抵挡频繁、复杂的网络攻击，需采取积极的主动防御方式。传统的边界安全产品其设计的核心理念是用“堵”的方式进行被动式防御，目前攻击者积极利用机器学习、大数据、云等先进的技术对目标系统实施攻击，传统的安全防御体系根本无法抵御当前的网络攻击。主动防御是指在入侵行为对信息系统发生影响之前，能够及时精准地预警，实时构建弹性防御体系，避免、转移、降低信息系统面临的风险。整个行业正在由被动防护向主动防御模式转变。
实施主动防御将成为安全防护技术的主流，主动性网络安全工具将更受市场欢迎。根据Gartner预测，2016年至2021年信息安全领域中大多数细分市场的复合增长率保持在7%-12%之间，其中主动性产品安全检测工具增长率最高，接近15%，到2019年，企业交互式应用程序安全性测试（last）的采用率将超过30%；而入侵防御系统设备等被动性产品增长率则为负（-12%），部署独立入侵检测和防御系统（IDPS）解决方案的大中型企业的数量预计将从2017年的约30%降至2020年的不到20%。
我国大多数企业级用户还停留在购买安全产品阶段，亟需构建主动安全防御体系，IDC预计态势感知将成为主动防御体系的“指挥中心”。IDC的调查报告显示，目前多数中国企业级用户的信息安全防御体系建设还停留在购买安全产品阶段，信息系统安全成熟度明显不足，88.3%的企业级用户处于落后的单点试验和局部推广阶段，因此企业级用户亟需构建主动安全防御体系。IDC认为，网络安全风险态势感知系统将是主动安全防御体系的“指挥中心”，它能帮助用户认清威胁环境的变化，掌控风险威胁发展趋势，积极主动防御，提升企业安全能力。
态势感知的重要性日趋凸显，《“十三五”国家信息化规划》中明确将“全天候全方位感知网络安全态势”列为健全网络安全保障体系要求。态势感知是一种基于环境的，动态、整体洞悉安全风险的能力，是以安全大数据为基础，从全局视角提升对安全威胁的发现识别、理解分析、相应处置能力的一种方式，最终是为了决策与行动，是网络安全的必要前提。网络安全态势感知预警平台可以帮助用户实时掌握全局网络信息安全态势，实时开展预警通报、快速处置和网络信息安全综合管理工作。
态势感知平台的用途分为监管和保护预警，2018年公安、网信、政府等行业领域增长迅速。态势感知平台的目标市场包括两种类型的客户，第一类是监管类行业态势感知平台，主要用户是各级公安和各级网络安全和信息化委员会办公室。第二类是关键信息基础设施保护类态势感知，主要客户是运营商、金融、大型央企以及各级部委和政府用户等。
目前安恒信息和奇安信处于行业第一梯队，安全牛预计2020年我国态势感知市场规模将超过50亿元。根据安全牛的矩阵显示，国内提供态势感知产品有关的厂商众多，其中安恒信息和奇安信处于行业领先者地位。态势感知平台目前增长迅速，2017年国内态势感知市场规模约计20亿，占整个安全市场的5%左右，安全牛预计2020年态势感知整体市场规模将超过50亿。
威胁情报是关于IT或信息资产所面临的现有或潜在威胁的循证知识，包括情景、机制、指标、推论与可行建议，这些知识可为威胁响应提供决策依据。威胁情报可以帮助企业和组织快速了解到敌对方对自己的威胁信息，从而帮助他们提前做好威胁防范、更快速地进行攻击检测与响应、更高效地进行事后攻击溯源。2018年10月10日，我国正式发布威胁情报的国家标准——《信息安全技术网络安全威胁信息格式规范Informationsecuritytechnology—Cybersecuritythreatinformationformat》(GB/T36643-2018)，成为国内第一个有关于威胁情报的标准。
威胁情报作为网络安全地能力输出，有利于优化风险应对，及时响应处置，完善企业纵深防御体系。当前国内威胁情报应用主要集中在IT成熟度比较高和安全需求较高的行业，如金融（至少股份行以上）、政府（监管为主）、能源和大型企业。大部分威胁情报业务主要为“大数据安全分析平台”或“态势感知平台”作支撑，和内部数据进行关联分析，实现对网络威胁的全面感知。
奇安信目前处于行业领先地位，安全牛预计2020年我国威胁情报市场规模在12亿元左右。根据安全牛的矩阵显示，奇安信是我国威胁情报领域的领先者，2017年我国威胁情报的各种形态带来的收入为5亿到8亿元，约占整个安全市场的1.25%到2%，安全牛预计到2020年，威胁情报市场的规模有可能超过12亿元。
等保2.0新增主动防御需求，中长期有望拉动行业需求增长。在等保2.0的通用要求中，新增了一些安全要求，包括“应采取技术措施对网络行为进行分析，实现对网络攻击特别是未知的新型网络攻击的检测和分析”。信息安全技术已经从传统的防火墙、杀毒软件等被动防御产品升级至态势感知、SOC等主动防御体系。站在中长期的角度来看，这些新技术的产品有望拉动行业需求增长。
风险因素
1）等保2.0等政策不及预期：行业主要由政府及大型企业需求拉动，政企对安全的投入大小受政策影响较大，等保2.0落地过程存在诸多不确定性。
2）行业竞争加剧毛利下降：行业目前的平均毛利率维持在70%左右，存在产品同质化的趋势以及低价竞标的情况，行业竞争加剧将导致业内公司盈利水平下降。
3）产业发展不及预期：随着网络攻击的复杂化，用户对网络安全需求越来越高，行业公司产品/服务不能及时更新用户对安全需求的风险。
行业投资策略
随着《信息安全技术网络信息安全等级保护基本要求》（等保2.0）、《国家网络安全产业发展规划》等行业重大政策出台，新兴安全市场开始走向成熟，安全产品也在加速向安全服务模式转型，我们判断信息安全板块的基本面会逐步改善，边际向上，维持行业“强于大市”评级。同时，随着政企对信息安全的不断重视以及各地区安全产业园带来的集聚效应，行业的天花板有望持续提升。我们建议关注两类公司：1.拥有完整软硬件方案及系统集成能力的信息安全龙头厂商，推荐启明星辰、深信服，建议关注绿盟科技、奇安信（未上市）；2.在新兴领域快速发展，业务模式具备可比优势的厂商，建议关注安恒信息（拟上市）。
重点公司介绍
启明星辰：政策持续催化，期待下半年落地加速
业绩符合预期，期待下半年落地加速结构优化。2019年H1公司实现营业收入8.82亿元，同比增长19.13%；归母净利1375万元，同比下降40.97%，其中扣非后归母净利-210万元，同比增长96.92%。扣除安方高科剥离因素后，公司净利润增速预计接近24%；公司扣非净利润大幅增长，一方面是因为去年同期确认子公司投资收益影响，另一方面对业绩承诺期完成的子公司后台及管理职能部门进行合并，实现费用的优化；费用率方面，公司销售费用率下降约4.51pcts，管理和研发费用率下降约6.54pcts。上半年公司硬件及其他实现收入1.74亿元，同比增长58.30%，其他业务收入增速不到20%，我们预计下半年像安全运营中心等软件和服务业务收入将快速增长，期待下半年公司收入软硬件结构更加合理化。
政策持续催化，等保2.0+HW行动加快下半年订单落地。5月13日，等保2.0正式发布，并将于今年12月正式实施，中长期将带动信息安全投入的增加。6月30日，工信部与北京市人民政府决定建设国家网络安全产业园区，《国家网络安全产业发展规划》为网络安全企业指引了未来发展的方向。与此同时，根据采招网的订单显示，今年由公安部牵头的HW行动从范围到力度均比往年明显加大。公司系统漏洞扫描产品以70%的份额入围中国移动集采，我们预计公司在手订单同比增速在30%左右，在政策助力下，增量订单落地可期。
上半年新增订单过亿，安全运营中心业务效果显现。安全运营作为公司的战略新业务，目前公司的全国运营体系已基本形成北京、成都、广州、杭州四个运营业务支撑中心及二十余个城市级运营中心，并已形成成熟的标准化运营体系，未来在持续扩大已有运营中心业务的基础上，运营中心业务将向其他二三级城市拓展，2019年公司计划全国安全运营中心的建设累计达到35个以上2018年公司的安全运营业务实现收入5000万，2019年上半年公司新增运营业务订单过亿元，我们预计今年全年收入将达到2亿。
风险因素：安全运营中心建设不及预期；信息安全政策落地不及预期。
投资建议：整体而言，继续重申“大安全”行业是年内计算机行业景气主线的判断，预计公司作为行业龙头将持续受益下游需求拉动与市场份额提升助力。我们维持2019-2021年EPS预测0.74/0.89/1.06元，对应PE37/31/26x，维持目标价35元（对应2019年47倍PE），维持“买入”评级。
深信服：Q2业绩超预期，长期看好云化+安全服务成长
Q2业绩环比业绩扭亏，同比增长约32%。受研发费用、销售费用和股权激励费用的增长以及毛利率相对较低的云计算业务占比扩大的影响，2019H1业绩增速下滑。按照归母净利润和非经常性损益预告中值计算，2019Q2单季度归母净利润约为1亿元，扣非归母净利润约7,091万元（2018年Q2单季归母净利润0.76亿元，扣非后0.64亿元），分别同比增长32.26%和11.67%。
传统IT架构走向云化，公司云计算业务持续发展：公司云计算业务发展势头良好，业务占比持续提升。
1）超融合业务持续发展：根据IDC发布的数据，2018年我国超融合市场规模达到7.15亿美元，较去年同期实现88.2%的增长。随着超融合在金融、政府、教育、医疗、能源、设计、制造、测绘等多个领域落地，IDC预测，2023年超融合市场规模将达到近35亿美元。从供应商市场份额来看，公司的市场份额逐季度上升，目前以15.5%的市场份额排名第三，较上季度提升1.4个百分点，仅次于华为和H3C。我们判断未来公司还将进一步联合垂直行业的应用服务商，加大全行业超融合业务的覆盖。
2）软件定义存储大有可为：传统架构存储面临维护成本过高,扩展困难,生命周期短以及海量数据处理效率低、数据孤岛等问题，传统IT架构走向云化是明确的趋势。深信服于2018年正式推出软件定义企业级分布式存储EDS，目前拥有三款型号产品。2019年1月20日，深信服发布了2019年春季重量级新品：企业级分布式存储aStor-EDS，这标志着深信服在云计算领域又添一款强势产品，我们预计今年下半年将推出EDS的纯软件版本。
风险因素：销售费用占比持续提升；传统安全领域的恶性竞争致使毛利大幅下滑；募投项目发展不及预期。
投资建议：公司短期提升的费用投入有望换回更大的业务成长空间。我们看好在政策驱动与研发开支助推下，公司在云化服务与传统信息安全服务的双方向业务爆发式成长，维持2019-2021年EPS预测1.80/2.32/2.85元，对应PE53/41/33x，维持“增持”评级。
本文节选自中信证券研究部已于2019年6月24日发布的报告《广联达（002410）深度跟踪报告——BIM建筑业的第二次科技革命》，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
※※
重要声明
本资料定位为“投资信息参考服务”，而非具体的“投资决策服务”，并不涉及对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断。需特别关注的是（1）本资料的接收者应当仔细阅读所附的各项声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。（2）本资料所载的信息来源被认为是可靠的，但是中信证券不保证其准确性或完整，同时其相关的分析意见及推测可能会根据中信证券研究部后续发布的证券研究报告在不发出通知的情形下做出更改，也可能会因为使用不同的假设和标准、采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。（3）投资者在进行具体投资决策前，还须结合自身风险偏好、资金特点等具体情况并配合包括“选股”、“择时”分析在内的各种其它辅助分析手段形成自主决策。为避免对本资料所涉及的研究方法、投资评级、目标价格等内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失，在必要时应寻求专业投资顾问的指导。（4）上述列示的风险事项并未囊括不当使用本资料所涉及的全部风险。投资者不应单纯依靠所接收的相关信息而取代自身的独立判断，须充分了解各类投资风险，自主作出投资决策并自行承担投资风险。
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每天好实习丨中信证券、阿里巴巴、亚马逊、雀巢等名企急招实习生
1.联想
招聘职位：AILab实习生
适应年级：相关专业在读高年级本科生、硕士、博士研究生
时间要求：每周能工作3日以上，或能长期实习
2.亚马逊
招聘职位：HR实习生
小灶点评：美国最大的互联网电子商务公司，类比于中国的阿里巴巴。根据Interbrand（全球最大的综合性品牌咨询公司）2016报告，亚马逊排2016年全球100大最有价值品牌第8名。
3.清科集团
招聘职位：投资人关系实习生
时间要求：每周至少3天，3个月以上
1.亿滋
招聘职位：电子商务实习生
时间要求：六个月以上
小灶点评：前身是美国第一、全球第二大的食品公司——卡夫食品。卡夫食品于2012年分拆为两家独立上市公司，一家是仍用原名，负责北美业务；另一家是面向全球市场的企业，更名为亿滋国际。
2.通用电气
招聘职位：校园关系部（UR）实习生
适应年级：本科及以上学历，新闻、数媒等相关专业
时间要求：每周至少三天到岗，不少于6个月
小灶点评：公认世界上最优秀的多元化企业，在涉足的领域都能“数一数二”。GE医疗就是医疗器械领域三巨头GPS中的“G”。无论是GE的名头、管理，还是医疗集团在业界的领先，都会成为你未来职业的亮点。
3.SAP
招聘职位：软件测试实习生
适应年级：计算机或信息技术相关专业，本科或研究生均可
小灶点评：世界五百强。全球最大的企业软件服务公司之一。80%的五百强企业曾经或目前是SAP的客户。
1.法国迪卡侬体育用品集团
招聘职位：迪卡侬游泳&轮滑运动大使
2.尼尔森
招聘职位：CICPGVertical实习生
时间要求：每周至少4天，6月以上
小灶点评：全球知名的市场调研公司，主要业务包括通过数据分析进行市场评估、针对企业的营销及销售问题提供诊断和解决方案等，主要关注的行业是快速消费品的零售商和制造商，以及汽车业、金融业等其他消费品集中行业。
3.阿里巴巴
招聘职位：产品运营实习生
适应年级：懂印尼/印度语中国学生或懂汉语的印尼/印度留学生
时间要求：每周实习3天以上，实习三个月以上
小灶点评：马云爸爸地球人都知道的公司。阿里巴巴旗下以淘宝和天猫为代表的全球最大的零售交易平台以及围绕电子商务衍生的蚂蚁金融服务、菜鸟物流服务。15年阿里还成立了阿里体育和阿里汽车。
1.雀巢
招聘职位：零售部门实习生等多岗位
适应学历：本科或以上的2018年毕业生，在校大三或研二的学生
时间要求：2017年7-8月，后期根据实际情况续约
小灶点评：雀巢公司是世界上最大的食品制造商，以生产巧克力棒和速溶咖啡闻名遐迩。同时，雀巢还收购了徐福记和银鹭雀巢集团。除了实习生项目之外，雀巢公司还有管理培训生项目。管理培训生在两年内有机会在不同项目和岗位上锻炼学习，通常在项目结束后被任命主任级别的职位，表现突出的会被任命一个初级经理级别的职位。
2.英特尔
招聘职位：助理实习生
时间要求：6个月
小灶点评：世界500强，也是全球最大的个人计算机零件和CPU制造商，只要买电脑就离不开CPU了！
3.蓝润地产
招聘职位：营销管理中心实习生
适应学历：18级毕业生优先
时间要求：每周五天，早九晚六，两个月以上
1.猎聘网
招聘岗位：实习生
适应年级：本科及以上学历
时间要求：每周至少4天,3月以上
小灶点评：猎聘网于2011年正式上线，是实现企业、猎头和职业经理人三方互动的平台，专注于搭建企业与中高端职业经理人桥梁的专业服务中心。截至2016年6月，猎聘网拥有超过3000万的注册会员。公司口号是“让职场人更成功”。
2.龙采科技
招聘岗位：百度客服专员
适应年级：本科及以上学历
3.东软集团
招聘岗位：日语BPO专员
小灶点评：东软集团是中国最大的IT解决方案与服务提供商，是中国第一家上市的软件企业，也是中国第一家跻身普华永道“全球软件领军者100强”榜单软件企业。1991年创立于中国东北大学。目前在中国建立了8个区域总部，10个软件研发基地，16个软件开发与技术支持中心，在60多个城市建立营销与服务网络，并在美国、日本、欧洲、中东、南美设有子公司。东软集团校园招聘于每年9月开始秋招，春招亦有少量职位。除日常岗位的应届生招聘外，还有销售管培生及HR管培生培训项目。
1.边锋网络
招聘岗位：市场运营实习生等多岗位
适应年级：2017、2018届
2.杭州联合农村商业银行
招聘岗位：暑期实习生
适应年级：浙江财经大学学生（大二、大三），人数为6-10人
时间要求：2017年7月-8月
1.阿特拉斯·科普柯
招聘职位：物流实习生
适应年级：本科及以上学历
时间要求：每周至少工作三天，持续3-6个月，时间长者优先考虑
2.智联招聘
招聘职位：交付平台实习生
适应年级：本科以上学历的在校生
1.中国移动
招聘职位：运营类实习等多岗位
适应年级：大学本科及以上在读学生
小灶点评：中国移动通信是一家移动通信运营商。拥有全球第一的移动通信网络规模和客户规模，在中国的移动通信市场占有率达到了60%以上。连续多年入选《财富》杂志世界500强企业。中国移动是一个很大的学习平台，每年暑期各地分公司根据实际情况会推出大量实习岗位。文化中的国企味道还是有的。
2.美世咨询
招聘职位：人力资本咨询实习生
适应年级：2018年本科或硕士毕业生优先
时间要求：每周至少三天，持续三个月以上
小灶点评：国际顶级人力资源咨询公司四家知名公司之一，是威达信集团（Marsh&McLennanCompanies）的全资子公司。总部位于美国纽约，旗下业务线有人才、健康和福利、投资、养老、兼并和收购。中国大陆的办公地点有北京、上海（总部）、大连、广州、深圳五处。各地分公司会有不定期的intern职位发布。
3.中信证券
招聘职位：行业研究实习生
时间要求：3个月以上
小灶点评：中信证券，中国知名的两大内资投行之一（另一家是中金），公司母公司是中国中信股份有限公司。在中信证券这类金融公司工作，你周围的同事基本都拥有名校背景，薪资高的同时压力也不会小。
1.微软
招聘职位：多岗位
适应年级：2018年应届毕业生
时间要求：8/15-8/16
小灶点评：大家正在用的Windows、MicrosoftOffice都是这家全球最大的电脑软件提供商的产品。微软创始人是比尔盖茨。
2.强生
招聘职位：财务共享中心实习生等多岗位实习生
适应年级：大二、大三、大四应届生
时间要求：2017年7月开始，为期三个月，能够3-5天实习优先
小灶点评：知名的全球500强外企。强生在消费品、医疗器械以及制药领域都很强势。强生消费品，你应该听说过强生婴儿、大宝、露得清、强生美肌、可伶可俐。强生医疗主要为医疗专业人士提供医疗器材，是这个行业的领头羊。强生制药也很强势，据财富杂志调查，强生是增长最快的大型制药公司，富有创新力。举一个例子来说强生医药的影响力，强生生产的Tylenol（泰诺）俨然已经成为美国人对非处方类感冒药的替代叫法了，而强生医药也被财富杂志评选为2016年度最佳医药雇主第一名。
3.渤海证券
招聘职位：柜台实习
适应年级：全日制大学本科及以上学历
1.豆瓣
招聘职位：多岗位实习生
2.天津国际工程咨询公司
招聘职位：PPP中心财务分析实习生
适应年级：硕士研究生
时间要求：至少连续一个月
3. 上海期期投资
招聘职位：IB
适应年级：本科以上学历
时间要求：每周至少3天，长期实习
1.施耐德电气
招聘职位：应付账款实习生
适应年级：经济管理类专业
小灶点评：法国一家跨国企业，成立于1836年，是世界最大能源管理公司、优化解决方案供应商之一，主要产品包括断路器、传感器、控制器等，为各国能源设施、工业、数据中心及网络、楼宇，提供整体解决方案。施耐德拥有校园招聘青蓝计划，其中包括管培生项目，以及为所有非培训生岗位设立的Bootcamp。
2.法雷奥
招聘职位：销售助理实习生
适应年级：本科及以上学历，主要面向大三大四或者研究生
时间要求：每周实习4天左右
3.新东方
招聘职位：财务实习生
适应年级：本科或硕士在读学生，会计相关专业
时间要求：工作日每周工作至少四天，6月底到岗，至少三个月，能实习半年者优先
小灶点评：很多人对新东方的印象还是一个英语培训机构，但现在的新东方已经拥有从幼儿园、少儿教育、中学教育、英语及其他语言培训、出国考试培训等多个培训体系，于2006年在纽约上市。截至2016年，新东方已经在全国55座城市设立了66所学校、20多家书店以及740多个学习中心。校园招聘分为确定岗和集团管理培训生招聘，前者的岗位类型包括IT类、运营类以及教师等，后者是一个有轮岗机会的为期两年的项目，两年内毕业的学生均可申请。
1.光大银行
招聘职位：阳光精英实习生等多岗位
适应年级：大三或研二
时间要求：每周实习时间不少于20小时
小灶点评：光大银行成立于1992年8月，是中国光大集团下属子公司之一，是直属国务院的部级公司，中国第一家国有控股并有国际金融组织参股的全国性股份制商业银行。总部设在北京，为客户提供全面的商业银行产品与服务。光大银行的校园招聘机构有电子银行部、信息科技部以及各支行。
2.果加智能
招聘职位：产品运营实习生
适应年级：本科（含）及以上在校生学历
时间要求：实习3-6个月以上，每周工作3-5天
1.【重庆】雀巢
招聘职位：零售部门实习生等多岗位
适应年级:本科或以上学历的2018年毕业生
时间要求：每周实习5天，2017年7-8月
小灶点评：雀巢公司是世界上最大的食品制造商，以生产巧克力棒和速溶咖啡闻名遐迩。同时，雀巢还收购了徐福记和银鹭雀巢集团。除了实习生项目之外，雀巢公司还有管理培训生项目。管理培训生在两年内有机会在不同项目和岗位上锻炼学习，通常在项目结束后被任命主任级别的职位，表现突出的会被任命一个初级经理级别的职位。
2.【其他】中国移动
招聘职位：暑期实习生
适应年级：2018届全国985高等院校全日制本科及以上学历在校生，包括全日制本科三年级学生、研究生一年级(二年制)、研究生二年级(两年半、三年制)。
时间要求：2017年8月前到岗，课余时间充足的学生可自愿续签到9月份。
小灶点评：中国移动通信是一家移动通信运营商。拥有全球第一的移动通信网络规模和客户规模，在中国的移动通信市场占有率达到了60%以上。连续多年入选《财富》杂志世界500强企业。中国移动是一个很大的学习平台，每年暑期各地分公司根据实际情况会推出大量实习岗位。文化中的国企味道还是有的。
小灶网站全新改版啦！
更多靠谱实习信息等你来申请~
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为什么今天的中信证券电脑版无法登陆？
周末的时候，中信证券的系统可能在维护或数据测试中，导致不能登入。
如果周一早上还不能登入，就不正常了，需要查找原因。
中信证券，兴业证券，买哪个好
兴业证券股份有限公司的前身是福建兴业证券公司。1991年10月由福建兴业银行设立证券业务部，1994年4月29日经中国人民银行银复[1994]160号文《关于成立福建兴业证券公司的批复》批准，在福建兴业银行证券业务部的基础上，改组设立福建兴业证券公司，为福建兴业银行全资专业证券子公司，注册资本金人民币1亿元。中信证券股份有限公司于1995年10月25日正式成立，原为有限责任公司，注册资本为人民币300,000,000.00元，由中国中信集团公司（原中国国际信托投资公司）、中信宁波信托投资公司、中信兴业信托投资公司和中信上海信托投资公司共同出资组建。如果是这两个公司作比较的话中信证券肯定比兴业证券的实力强一些
中信银行公司网银用哪个电脑系统可以来自打开
首先你这个问题copy不是因为控件和插件的问题，也排除了浏览器的问题，一般中信的网银出现报错大多存在于Vista系统和win7以及ie7和8中，其次你出现的报错不是安装文件下载不完整，我以前也遇到过类似的问题安装某些软件会不成功，提示xxx内存不能为空，终止安装。我查阅相关资料原因是c盘当时安装系统的时候，复制某些文件不成功，造成系统不稳定，会针对性的对一些软件安装不成功，解决的方法是重装系统，或者在网上搜索一些修复系统的软件检测下你电脑的c盘，基本上就可以解决你的问题。另我很少这么认真的回答问题，只因为你这个问题我几乎每天都遇到，因为我就是95558客服，看到问题就忍不住的给你说下，呵呵
优刻得首次覆盖：中立可靠，优云可得【中信证券计算机】
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核心观点
公司作为A股唯一一家纯正的IaaS供应商，受益于国内云计算市场快速发展，登陆科创板开拓机遇，有望在底层IaaS环节占据一席之地。预计公司2019-2021年EPS为0.05/0.08/0.15元，首次覆盖，给予“增持”评级。
➤寡头割据中快速发展，规模拓展与盈利能力兼备。公司主营业务为公有云、私有云及混合云。公司通过同股不同权的设置，三位创始人掌握实际控制权。2018年公司营业收入11.87亿元，归母净利润7721万元，其中公有云业务收入占比超8成，是行业内少有实现盈利的IaaS厂商。2016-2018年，公司营收CAGR超50%，公司整体毛利率逐年增长，期间费用率从70%显著下降至32%。
➤市场格局：巨头林立，公司有望稳居第二梯队。根据Gartner报告，全球云计算市场规模稳定增长，预计到2022年全球云计算市场规模可达4114亿美元。国内云计算市场规模较小但高速增长，2018年国内云计算市场规模962.8亿元，增速39.2%。根据IDC数据，2018年度国内公有云IaaS市场中，公司占据3.4%市场份额，排名第八。未来公司有望凭借差异化优势，稳居第二梯队。
➤差异化竞争：做中立、可靠、贴近用户的云。（1）差异化市场定位：只做平台不做内容，与用户没有竞争，是完全“中立”的第三方平台，成为许多数据安全敏感用户的优先选择。（2）差异化产品策略：高IO云主机、网络增强型云主机PATHX、安全屋、UCloudStack等多款差异化产品深入理解客户需求。（3）差异化市场切入：通过移动游戏切入市场，向电商、教育等行业拓展，紧跟趋势获得客户。（4）差异化研发选择：2018年末研发人员543人，公司拥有多项业内领先云计算技术，在应用服务器响应时间等关键指标上优于行业平均水平。
➤资金募投：聚焦云计算、大数据、人工智能三大领域。目前投资多媒体云平台、网络环境下应用数据安全流通平台等四个项目，投资总额25.6亿元，符合公司“CBA”发展战略（云计算CloudComputing战略、大数据BigData战略、人工智能AI战略）。
➤风险因素：云计算行业竞争加剧，单位成本控制进展不及预期，下游需求景气度低于预期。
➤首次覆盖，给予“增持”评级：公司作为A股唯一一家纯正的IaaS供应商，受益于国内云计算市场快速发展，登陆科创板开拓机遇，有望在底层IaaS环节占据一席之地。预计公司2019-2021年EPS为0.05/0.08/0.15元。首次覆盖，给予“增持”评级。
内容目录
公司概况：国内领先的中立云计算服务平台
优刻得是国内领先的中立第三方云计算服务商，30个可用区遍布国内、亚太、北美、欧洲等地，自主研发IaaS、PaaS、大数据流通平台、AI服务平台等一系列云计算产品，提供公有云、私有云、混合云、专有云在内的综合性行业解决方案。根据IDC发布的报告，2018年UCloud在中国公有云IaaS市场中占比3.4%，是行业内少有实现整体盈利的IaaS厂商。
发展历史：公有云起家，混合云和私有云业务是近期拓展重点。公司2012年正式成立，2015年推出全球节点CDN加速服务，2016年进军国内私有云市场，2017年推出AI基础服务平台，2018年完成海外17个数据中心布局，全面推进出海战略。
同股不同权，三位创始人掌握控制权。三位创始人季昕华、莫显峰、华琨为公司的共同控股股东及实际控制人。根据特别表决权设置安排，公司共同实际控制人季昕华、莫显峰及华琨持有的A类股份每股拥有的表决权数量为其他股东所持有的B类股份每股拥有的表决权的5倍。季昕华、莫显峰及华琨对公司的经营管理以及对需要股东大会决议的事项具有绝对控制权。本次发行前，季昕华、莫显峰及华琨合计直接持有发行人26.8347%的股份，根据公司现行有效的公司章程，通过设置特别表决权持有发行人64.7126%的表决权。
主营业务：A股中最纯正的IaaS供应商。公司营业收入主要来自公有云、混合云及私有云三类业务。公有云提供的产品包括计算、网络、数据库、云分发、数据分析、存储及其他产品，其中计算服务是核心。混合云提供的产品包括机柜托管、定制化物理机和托管增值服务，其中机柜托管是混合云的主要收入。私有云业务以项目形式开展，收入规模较小。
业绩增长：过去三年营收CAGR超50%，2017年实现扭亏为盈。公司营业收入自2016年到2018年均复合增速超过50%，2018年达到11.87亿元。归母净利润从2016年的亏损1.97亿元增长到2018年的8032万元，且由于公有云业务毛利率上涨，公司整体毛利率逐年增长，盈利能力增强。
业务结构：公有云收入占比超过8成，混合云增长势头迅猛。按业务分，公有云是目前公司最主要的收入来源，2016、2017、2018年分别贡献了收入的91%，91%以及85%。混合云业务收入规模逐年增长，2016、2017、2018年分别贡献了收入的4%、6%和12%。私有云业务收入规模相比较小。按区域分，公司境外业务收入占比逐渐上升。
期间费用：公司期间费用率显著下降。自2016年至2018年，公司期间费用率从70%下降至32%，扣除股份支付后的期间费用率从54%下降至31%，基本保持下降趋势。公司2016年管理费用率大幅高于2017年和2018年主要是因为产生了较大的股份支付费用。
下游客户：扎根互动娱乐，进击企业服务。2016-2018年，公司消费ID数即付费用户数量稳定，次月留存率与ARPU值都稳步增长，带来营业收入逐年增长。公司营业收入主要来自互动娱乐、移动互联、企业服务三个领域。其中，互动娱乐市场的客户来自游戏、视频影音等行业，是公司报告期内稳定的收入来源，公司积累了丰富的行业经验和广泛的客群，不同行业客户对公司收入贡献也有所变化，受行业监管政策、消费互联网C端流量红利消退等因素影响，来自互动娱乐行业的客户贡献收入增速放缓，占比逐年减少，而来自企业服务的客户贡献的收入占比逐年增长，同时，公司通过混合云产品快速切入传统企业上云的市场，传统企业增速较快。
行业概览：市场规模巨大，增长强劲
全球云市场规模稳定增长。根据Gartner报告，2018年全球云计算市场规模3058亿美元，预计2020年全球云计算市场规模达到4114亿美元；2018年，以IaaS、PaaS和SaaS为代表的全球公有云市场规模达到1363亿美元，预计到2022年市场规模将超过2700亿美元。
国内云市场规模增速高于全球。根据中国信通院数据，2018年国内云计算市场规模962.8亿元，增速39.2%。其中，公有云市场规模437亿元，同比增长65.2%，预计2022年市场规模将达到1731亿元；私有云市场规模525亿元，同比增长23.1%，预计2022年市场规模将达到1172亿元。与国外相比，国内IaaS在公有云市场中占比更大，处于高速增长阶段，未来五年复合增长率达到41.2%；企业级SaaS市场依旧呈现快速增长，未来五年复合增长率将超过35.7%，在2022年规模将达到378亿人民币，但较国外市场规模仍偏小。
中国公有云市场高速增长。根据IDC数据，2019年第一季度中国公有云服务整体市场规模（IaaS/PaaS/SaaS）达到24.6亿美元，同比增长67.9%；其中，IaaS市场增速有所减缓，同比增长74.1%；PaaS市场依然保持高增长，增速为101.9%。全球云计算市场渗透率只有10%左右，国内则更低。随着全社会的数字化转型，云计算渗透率将大幅提升，云计算市场增长潜力巨大。
中国云计算市场群雄逐鹿，公司处于IaaS第二梯队。根据IDC数据，国内公有云IaaS市场中，阿里云、天翼云、腾讯云占据市场份额前三，光环新网、UCloud、金山云处于第二集团；阿里云、腾讯云、百度云位于国内公有云PaaS市场前三；用友、金蝶、畅捷通位于综合公有云SaaS能力第一梯队。作为中立云计算服务商，公司凭借创新的云计算技术、完善的产品线、优质的服务在行业中赢得了较高的品牌美誉度，并占据了3.4%的市场份额，位列阿里云、腾讯云（11.5%）、中国电信云（8.6%）、AWS（6.3%）、金山云（5.0%）、百度云（4.0%）、华为云（3.8%）之后，排名第八。
随着市场规模的扩大，市场集中度也不断提高。IaaS市场属于其他“长尾”厂商的市场份额从2017年上半年的30.3%下降到2019年第一季度的14.2%，IaaS＋PaaS市场属于其他“长尾”厂商的市场份额则从2018年下半年的26.4%下降到2019年第一季度的19.8%。预计未来市场前五大厂商对市场的主导地位会更加凸显，厂商之间的竞争也将加剧。
竞争优势：差异化竞争，做中立、可靠、贴近用户的云
差异化市场定位：中立的第三方云。巨头公司生态几乎覆盖了大半个互联网圈，如电商、文娱和社交等。作为国内，乃至全球最大的独立第三方的云计算公司，UCloud不从事下游客户相关业务，只做平台不做内容，与用户没有竞争，是完全“中立”的第三方平台，这为其赢得了很多与巨头有竞争关系的用户，也成为很多对数据安全敏感的用户的选择。2016年公司拆VIE，成为一家纯内资公司，对关系国计民生且对数据安全敏感的政府、军队、金融等行业客户更有吸引力。
差异化产品策略。产品策略上，公司先后研发了高IO云主机、网络增强型云主机、混合云、数据方舟、PATHX、安全屋、罗马及UCloudStack等差异化产品，上述差异化产品基于公司领先的技术和对客户需求的深度理解，成为公司产品体系中的标杆产品。
差异化市场切入：紧跟风口，引领趋势。2012年UCloud通过移动游戏切入市场，在游戏领域成功后，UCloud又迅速跟着风口，向电商、O2O、互联网金融、在线教育、企业服务等领域扩充，基本踩准了每一个互联网细分行业的爆发点。2016年，UCloud又有重点地进入零售、教育、制造、政府等传统行业，赢得市场份额。
差异化研发选择：专注技术，提前布局。UCloud最大的差异化就是专注于技术本身，通过更早的投入研发，缩短与巨头背景的云计算公司之间的品牌差距，提前形成技术优势，得到客户群体的认可。截至2018年12月31日公司已经建立了约543人的研发队伍，有效保障公司在国内云计算行业的技术优势。公司目前拥有包括内核热补丁技术、数据回滚技术、软件定义网络、负载均衡技术、分布式数据库、安全屋等在内的多项业内领先或创新的云计算技术，有效保证公司全线产品的稳定性和可用性，公司核心产品在应用服务器响应时间、应用CPU使用率等关键性能指标上优于行业平均水平。
募投情况：聚焦云计算、大数据、人工智能三大领域
公司募投项目聚焦云计算、大数据、人工智能三大领域，符合公司提出的由云计算（CloudComputing）战略、大数据（BigData）战略、人工智能（AI）战略共同组成的“CBA”发展战略。云计算提供基础的计算、网络、存储资源以及安全的底层架构技术，为大数据的发展提供基础技术支撑；数据的积累、理论算法的革新、计算能力的提升及网络设施的演进共同驱动人工智能的发展，大数据、人工智能产业的发展对云计算技术的高要求推动云计算产业的全面升级。本次募集资金将按投资项目的轻重缓急募集金（扣除发行费用后）投资下表内项目，涉及到超募资金的，将用于科技创新领域。
多媒体云平台项目：
公司在现有的云计算服务平台的基础上，依托在公有云、混合云方面丰富的经验和行业积累，在上海、北京等五个地区建设面向新媒体行业和教育行业的多媒体中心节点机房，在全国32个省份自治区直辖市建设50个多媒体边缘节点，共4T带宽。
该项目预计建设期为5年，第一年开始部署服务器即产生收入，至第五年全部服务器部署完成。以公司报告期内已实现的盈利能力结合项目实际情况为依据预测，本项目达产后，所得税后财务内部收益率17.84%，所得税后投资回收期（含建设期）约为6.45年。
网络环境下应用数据安全流通平台项目：
该项目主要针对市场上数据流通过程中存在的数据源对接繁琐、数据交易成本高、数据融合困难以及安全合规使用等一系列问题，提供综合基于云端的安全技术、计算技术和流通规则的数据安全流通平台，在保障数据拥有者对数据的所有权不变的情况下，实现数据使用权的流通共享。
项目预计建设期为5年，第一年开始部署服务器即产生收入，至第五年全部服务器部署完成。以公司报告期内已实现的盈利能力结合项目实际情况为依据预测，该项目达产后，所得税后财务内部收益率22.07%，所得税后投资回收期（含建设期）约为5.85年。
新一代人工智能服务平台项目：
该项目将建成一套面向人工智能企业的公有云平台服务系统，大幅提升人工智能相关的基础计算类和存储类产品的性能和性价比，提供标准化工具和组件，帮助使用者降低数据存储接入，数据规范化、标准化处理的门槛，降低使用者研发、部署使用人工智能算法的门槛，提升人工智能算法训练效率和研发迭代效率，有效降低人工智能应用服务部署的成本。
项目预计建设期为5年，第一年开始部署服务器即产生收入，至第五年全部服务器部署完成。以公司报告期内已实现的盈利能力结合项目实际情况为依据预测，该项目达产后，所得税后财务内部收益率23.71%，所得税后投资回收期（含建设期）约为5.40年。
内蒙古乌兰察布市集宁区优刻得数据中心项目：
项目规划用地面积约134,000平方米，建筑面积107,200平方米，规划建设5栋数据中心，可以容纳6,000个机柜，总投资金额为480,000.00万元，其中前五年总投资金额为260,132.82万元。该项目有效解决了公司在租用数据中心机柜模式下出现的成本高、整合难的弊端，满足公司大客户规模化需求及定制化要求，有效支撑公司在华北地区的云计算业务，增强公司的客户服务能力。
该项目前两年为建设期，第三年至第七年同时进行建设和投产运营，之后为运营期。项目自第3年起产生收入，以公司报告期内已实现的盈利能力结合项目实际情况为依据预测，数据中心投产后，所得税后财务内部收益率14.45%，所得税后投资回收期（含建设期）约为10.10年。
风险因素
1.云计算行业竞争加剧。云计算行业市场份额竞争导致云计算产品整体降价，可能导致公司毛利率下滑，市场地位下降。
2.单位成本控制进展不及预期。公司2018年下半年对服务器资源进行较大批量的采购和部署，导致未来三年面临一定的折旧和运营费用压力。
3.下游需求景气度低于预期。下游互联网客户需求拓展不及预期。
盈利预测、估值与评估
根据我们对公司竞争优势以及未来发展方向的基本面分析内容，并结合对于公司所处行业空间及竞争格局的判断，我们对公司经营模型的假设如下所示：
1.公司公有云业务作为稳定持续的现金流来源，受益于互联网行业整体算力、存储与网络带宽需求，有望保持持续增长，预计2019-2021年公司公有云业务增长率为24%/26%/30%；毛利率受产品价格调整等多重因素影响，预计2019-2021年整体呈下滑态势，为34.0%/33.3%/34.4%.
2.混合云业务是公司近年来的重点发展领域，目前收入体量尚小，行业空间广阔。未来有望继续保持收入快速增长。预计2019-2021年将继续保持85%/80%/70%增长，毛利率保持在20%左右。
3.私有云业务主要由子公司上海优铭云开展，私有云业务与混合云一起作为公司重点拓展领域，预计未来有望保持持续增长，预计2019-2021年将增速保持30%/30%/30%。
具体经营模型假设如下所示：
预计公司2019-2021年归母净利润为0.19亿元/0.30亿元/0.54亿元，对应EPS预测为0.05/0.08/0.15元。
我们选取A股市场经营业务与公司产业链上下游较为相关的云计算基础设施企业（深信服、奥飞数据、数据港等）和与公司云计算IaaS业务相似的云计算SaaS企业（金蝶国际、用友网络、广联达、恒生电子和石基信息等）。以上可比公司2019E-2021EPS平均值分别为10.04x/8.14x/13.14x。
优刻得作为云服务提供商，其主营业务依然处于快速成长阶段，选用市销率进行估值具有较好的适用性。以上可比公司估值可以为其估值定价提供一定参考作用。
公司全部主营收入均来自于其公有云、混合云及私有云服务和解决方案提供，作为A股唯一一家纯正的IAAS供应商，具有很强的稀缺性。云计算未来空间广阔，公司顺利登陆科创板，借力资本市场开拓广阔的智能云化机遇，未来有望在底层IAAS环节占据一席之地。预计公司2019-2021年EPS为0.05/0.08/0.15元。首次覆盖，给予“增持”评级。
本文节选自中信证券研究部已于2020年1月21日发布的报告《优刻得（688158）投资价值分析报告—中立可靠，优云可得》，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见相关报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。
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重要声明：
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您好：这四家券商可谓是国内综合排行前四位的，所以很难说哪个更好，个人建议从以下几点来考虑券商：信息软件：比方说有些客户在公司不能下载软件，一般信息技术发达的券商会有网页版、手机版，比方说有些客户用的是苹果电脑，支持苹果电脑的券商目前并不多。资讯支持：证券公司毕竟比较专业，荐股不一定可靠，但基础的客观的信息对客户还是有用的。业务全面：目前证券业务创新很快，往往对于新业务采取的是先通过几家证券公司进行试点，然后逐步放开的模式，如果客户本身便是比较创新的，希望能通过创新工具进行套利等操作的，建议选择大规模券商固定收益类产品：权益类产品往往风险大不确定性太多，作为理财对于固定收益类这类确定的产品，客户可以提前做个了解，低风险产品虽然收益相对有限，但对于客户的财富配置还是必不可少的。佣金：佣金对于短线客户而言还是很重要的，一般佣金也是根据客户的资产和交易情况进行分类分级的，客户可以提前跟证券公司进行一个询问了解。但佣金也确实和券商的竞争力有正向关系。服务：证券公司能否及时提供专业及时的服务也是一个考虑因素不少证券公司都有提供网上、电话等沟通方式，您可以开户前进行一个咨询，根据具体的询问，券商会给到更有针对性的解答。
