为什么中国建筑估值低(为什么房地产行业中中国建筑市盈率那么低)

为什么房地产行业中中国建筑市盈率那么低

低就买吧

我国建筑业的利润为什么长期低下

因为现在的建筑公司想中标的话很难的送钱很多的还有各个部门比如晚上施工的话还得和环保部门联系要不罚款安全等等的很多的还有现在的建筑公司一般都是垫资施工的口袋紧张这只是一般的工程现在我们的建筑公司做了一个鲁班奖的工程就中标就花了400多万还有以后想把鲁班奖搬回家的话500多万都不知道够不够你是学建筑的呢算算纯利润是多少而一个工程需要花多少现在的材料都涨价还都是现金交易有多少建筑公司口袋装几百上千万的等着垫资那都是贷款的

大家觉得中国建筑现在可以抄底了吗？

当前市场当中存在着两方面的资金，一是沪指暴跌后不断减少的融资盘，二是A股股价降低后不断涌入的抄底外资，当前两方资金虽存博弈对抗的状态，但是当A股市场场内融资余额在1万亿以下，也就是两融重归牛市之初的时候，市场有望见底回归牛市；外资涌入抄底A股无疑是A股当前估值已进入合理值的最好证明，长远来看两方资金都将是A股的推动力。随着近期反弹的延续，借道沪股通流入A股的外资明显增加，外资的不断增加也点燃了市场的抄底行情，外资偏爱的蓝筹权重盘中涨势均较好；此外今日盘中依旧是金融、石油等权重齐飞的*面，A股近期的反弹也可能是阅兵临近A股市场抗日纪念的献礼，建议投资者把握好节日反弹的机会，可适度关注军工、国企改革等低估值蓝筹股，采取见好就收的短线操作。希望能帮到您，望着采纳！

从估值与财务的角度讨论“中国建筑”的投资价值（深度）

（注：本文大概2700字左右，阅读预计需要6分钟，这是“立成说投资”第238篇原创文章。）

最近几个月，股市很亢奋，人气与资金流都很旺，概念股与垃圾股横行，炒作之风不改。如果没有严格的退市制度和惩罚机制，垃圾股还会继续上演过去的辉煌，但最终的结*一定是以散户赔钱告终。不炒股、不买垃圾股、不赌博，才能在投资路上行得更稳健。

虽然指数上涨了30%以上，但仍然有不少个股没有涨，原因不外乎是缺乏热点概念、盘子太大、长得慢、不受市场欢迎，我国的大妈们也根本瞧不上眼。做股票投资有个非常简单的原则：“人多的地方不要去。”人多往往意味着风险聚集，也更容易发生“上海外滩式”的踩踏事故。

本篇拟与读者们探讨一家上市公司——中国建筑，这是一个具有国资背景的大盘蓝筹股，高达数千亿市值，在过去10几年里，公司一直保持低调，业绩增速不错，净利润与营业收入都在稳步增长，但这家公司的股价却受到了冷落，有一种“养在深闺人未识”的惆怅。不过，必须要说明一下，过去几年投资这家公司的股东们的投资回报并不俗。

“市场短期是投票机，但长期是称重机。”我国的投资市场认为割裂的因素非常重，市场与公司的估值总是在错配，优秀的投资者总能发现这样的机会。估值一直都是投资的难点，也是让很多投资者伤神的地方；鉴于此，本文不讨论定性分析，仅仅打算从估值与财务的角度简单讨论一下“中国建筑”的投资价值，希望能让更多的人可以做出理性的判断。

就中国建筑的基本面而言，不在本文重点讨论的范围之内，因为它属于央企，建筑行业的龙头企业，从某种角度看，在建筑行业处于某种垄断的地位。下面一起来看看中国建筑过去10年（2009-2018）来的财务数据，我们能从中发现什么呢？

以下是2009-2014年的财务数据：

以下是2014-2018年的财务数据：

从以上财务数据我们可以发现，中国建筑的净利润从2009年的61亿元左右增长到2018年的382亿元，10年利润一共增长了6.26倍，年复合增长率为19%；营业收入从2600亿元增长到2018年1.2万亿元，10年营收一共增长了4.6倍，年复合增长率为15.5%；很明显，净利润的增速要高于营业收入的增速，这说明公司的净利润率在增长，资产结构在优化。

从ROE角度来看，过去10年里，中国建筑的复合ROE在15%以上，只有2010年的ROE明显低于15%，其他的年份基本都在15%以上。

从资产负债表的角度来看，公司赚钱主要依靠的是规模优势和较高的财务杠杆模式，总体生意的毛利率和净利润率并不高，靠规模取胜。这说明公司赚钱并不是那么容易，但大规模也是一种门槛和护城河，一般的公司还真做不了这样的生意。回过头来看，营业收入超过万亿的上市公司能有多少呢？

财务数据的分析就到这里。判断一家公司值得投资与否，财务数据一定占有一席之地的。财务数据有明显瑕疵的企业往往是不值得投资的，踩过财务地雷大坑的投资者应该深有体会。中国建筑当前市值在2700亿元左右，PE在7倍，PB在1.26倍，PS在0.225倍，值得投资吗？先不急于下结论，简单与读者讨论一下估值模型的问题。

估值是一种艺术，也是投资的重点。简单说明一下，以下估值模型学术味道浓厚，这仅仅只是“立成说投资”的一种思维方式，以10年为一个周期，按照净利润增速来探讨企业的合理估值PE。

以上模型是根据企业净利润的复合增速来设计的。但读者必须明白，现实生活中，企业的净利润增速的变化不会是匀速的，而是剧烈波动的。因此，要求出平均值方便测算。“立成说投资”认为，如果某家公司的未来10年净利润的复合增长率为10%，那么这家公司的合理估值为17.53倍，这意味着如果你以17.53倍的PE买入该公司，10年刚好投资回本。

那么问题来了，中国建筑未来10年的净利润符合增速会是多少呢？这是见仁见智的话题，也是估值的艺术性所在。在探讨未来时，我们必须要回顾回去，不能忘记历史，因为历史是一面很好的镜子，能够帮助我们提高事物的认知水平。

根据上文的分析，我们知道中国建筑在过去10年里净利润的复合增速为19%，营业收入复合增速为15.5%。根据以上估值模型，如果投资者在2009年买入中国建筑，其买入的合理PE在多少倍合适呢？在30倍左右。即使当年以30PE买入中国建筑，到2018年，投资者也不会赔钱，而且还能赚到钱。在2018年的大熊市里，中国建筑最低价格为4.91，总市值为2061亿元。2009年的30PE对应多少市值呢？1800亿元。在这10年里，除掉每年分红收益后，即使当年以比较高估值买入中国建筑，持有10年，也不会赔钱，而且还是略有赚钱的，这说明以上估值模型是具有一定的学术价值的。

因此，在合理估值买入并不能让投资者赚什么钱。而且在当时，谁也无法预测中国建筑未来的10年的净利润复合增速有19%的水平。因此，只有在合理估值打折的情况下买入，投资者才会赚到钱，才会有足够的安全边际。

那么未来10年中国建筑的净利润复合增速应该在多少呢？在过去，中国建筑的净利润高速增长，主要是因为房地产行业和基建行业的突飞猛进，但目前我国城市化浪潮已经进入了中后期，中国建筑未来想要继续保持19%的复利增速估计还是有一定难度的。因此，保守估计，“立成说投资”认为，中国建筑未来10年可维持的净利润复合增速在10%，相对过去10年的净利润增速减半，这从理论上看应该留了一定的安全边际的。

根据以上估值模型，若净利润复合增速在10%，那么投资10年，中国建筑的合理估值应该在17倍PE，投资者以这个价格买入中国建筑理论上是不会赔钱的，是有安全边际的。我们作为投资者，不赚钱的生意肯定是不会做的。合理价格并不是买入价，必须要在此基础上打折扣才行。

中国建筑在会计上使用了高财务杠杆，虽然这些财务杠杆看起来是比较安全的，但这给经营的利润带来了不确定性风险。因此，从这个角度来看，公司的估值水平应该要打折扣才行。打几折比较合适呢？这因人而异，就“立成说投资”而言，至少要打6折，因此中国建筑可以买入的PE为10.4倍左右。若投资者以这样的估值买入公司，持有10年，赚钱一定是大概率事件。

以上只是理论分析，关于中国建筑的估值的学术探讨就谈到这里。如果某位读者阅读过本人拙作《聪明投资课——一个独立投资人的心路历程》，那么他应该对本文的估值分析会有更深入的理解。

可现实更有趣，当前中国建筑在二级市场上的估值是多少倍呢？PE仅仅7倍左右。给出这么低的PE，说明二级市场对中国建筑未来的业绩增速是持有非常悲观的态度的，市场认为中国建筑未来的净利润复合增速估计在5%以下。但一旦中国建筑的未来业绩超过如此增速，其估值必然会得到提振，因此，投资者赚钱的概率是非常大的。一家公司如果在10.4倍PE都能买入，那么7倍PE估值意味着什么呢？关于这一点，聪明的投资者自然明白。

最后，以一句投资名言结束本文：“价值只会迟到，但从来不会缺席！”

（注：本文分析仅供参考，不作为投资建议；股市有风险，入市须谨慎！）

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国庆期间房地产行业出现全面的调控，这是房地产行业一个拐点性的信号，这里不涉及对于房价上升或者下跌等细节的研判，而是一种相对宏观一下的判断。当房地产行业不能成为投资增长的主要动力的时候，PPP将成为支持经济的动力之一（具体分析可参照交易链发布的PPP专题研究），在PPP领域中，我们观察到中国建筑的接单能力具备绝对的优势。

文/JR（交易链协作组成员）

以下是关于中国建筑的分析与诸位读者共同分享，每人观点各有不同，如有争鸣可以留言回复。内容仅供参考。

一、ROE分析：

随着公司规模的扩大，ROE一直维持15%以上，表明公司回报率相对稳定，通过规模效应创造一定的竞争优势。

图一

二、净利润增长：公司净利润2008年后逐步稳定上行

图二

 图三

公司的营收规模最8000亿后进入稳定增长期，年度的同比增长在15%-20%的区域，对于规模庞大的公司而言，只需要稳定的增长即可，市场预期未来2年仍然保持稳定的增长。

三、董事会关于公司报告期内经营情况的讨论与分析（来自公开资料）

四、催化因素：公司PPP工程的接单能力有绝对的优势。国有建筑企业承揽PPP项目在经验和资本金上优势地位明显，预计基建项目将增加，对业务形成积极影响。

五、估值：当前PE=7，PB=1.06,公司价格与净资产接近，绝对估值较低。而未来2年公司仍然保持稳定的增长，公司具备稳定成长与低估值的特征。适合我们进行跟踪研究。

六、技术分析：

1、中国建筑的最高点是12.52附近，最低下跌至4.88元附近；

2、当前的价格区域已经远离价格上的下降趋势；

3、5.82元的净资产对应当前6.17价格，处于低估的位置；

4、上方的阻力密集区域是7.8元附近是第一个观察的目标点。

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楼值是什么意思？

楼值是指房屋的估值或评估价值。它通常根据不同的因素来确定，例如房屋的位置、面积、建筑年代、建筑质量、周边环境、市场需求等等。楼值在房地产市场中非常重要，因为它可以帮助人们了解房产的实际价值，为购房者和卖方提供参考依据。同时，楼值也对金融机构的贷款决策和税务部门的征税有着重要的影响。因此，了解房屋的楼值对于房地产市场的参与者，包括房主、买家、金融机构和**部门都非常重要。

中国建筑怎样?

呵呵，你看看当初上市的时候给它预测的合理价格区间，几乎都比目前的价位还要低。海通证券:中国建筑合理区间在4.6-5.5元2009-08-31公司2009-2011年全面摊薄每股收益分别为0.16元、0.22元和0.28元。按照我们的盈利预测，公司目前的股价计算2009、2010年的动态市盈率分别为31.6倍和23倍，公司的价格进入我们的合理价值区间，给予“增持”的投资评级。中投证券:中国建筑合理区间为3.75-4.02元银河证券:中国建筑合理价值区间3.68-4.46元国都证券:中国建筑合理股价区间4.54-5.33元2009-07-21预计2009、2010年每股收益分别为0.16元、0.20元:其中非房地产业务贡献每股收益分别为0.075元、0.09元，房地产业务贡献业绩分别为0.085元、0.11元。综合以上分析，我们认为公司未来12个月二级市场合理价值区间为4.54~5.33元，隐含2009年动态市盈率为28.4~33.3倍、2010年动态市盈率22.7~26.7。金元证券:中国建筑行业地位突出合理区间3.52-4.48元2009年07月21日我们假设公司的各项业务在今后两年保持稳定发展，预计2009-2010年公司每股收益分别为0.16元和0.20元(按增发股本摊薄后计算)。公司的业务包含了房屋建筑和房地产开发，因此我们在定价时参考了建筑施工类和房地产类上市公司的估值水平，我们认为公司合理定价区间在3.52-4.48元之间。