佳都科技大宗交易后走势(股价底位大宗交易会怎么样)

股价底位大宗交易会怎么样

股票大宗交易后会对股价有影响；大宗交易,又称为大宗买卖。大宗交易针对的是一笔数额较大的证券买卖。每笔大宗交易的成交量、成交价及买卖双方于收盘后单独公布最后还须了解的是大宗交易是不纳入指数计算的，因此对于当天的指数无影响。大股东交易股数越大，买入迹象明显会使股票涨起来。对股票未来走势是好还是坏：按理说应该是坏事，因为大宗交易基本上是大股东在抛。但有时候事情不是这么简单，我统计过，出现大宗交易榜单上的股票，其后几天的走势大多数是涨的，而且很多是凶猛地上涨。可以这么理解，大宗交易的买家大多是炒家，也就是常说的庄家。他们在正常二级市场上吸筹有的时候很难，通常吸筹成本很高，所以在大宗交易市场吸筹就相对简单了，还能有折扣。买进来当然不是为了亏钱，所以在走势上往往会有一波强劲上扬走势。但是要注意逢高走人啊，因为以后往往伴随着阴跌的。大宗交易是什么信号？一:买进信号.当股价很低时.公司会在某个价位间买进本公司的股票.庄家在吸够足够的筹码时,为了吸引散户的目光也会这么做.这时,是买进的信号.当然,如果庄家进行洗盘结果后,在大幅拉升时,也会采用这种方式.二:卖出信号.当股价已经涨了很多,而且已经接近或者高于历史最高价时.这时的大笔买进往往是一个陷阱.如果以前已经有了二到三次洗盘时,这种可能性就更大了.这时最好能及时出*.三:收购信号.当一个机构或者集团要收购一家上市公司时,有时一般会采用这种方式。

关于佳都科技大宗交易的思考

从佳都科技的基本面分析，轨道交通和人脸识别都是前途无量的朝阳行业，公司信息披露很规范，今年已经披露了中标了十几个项目。问题是公司基本面越来越好，可是股价却是不涨反跌，除权以来，股指是上涨的，可是股价却一直是贴权的。

佳都科技是2016年4月25日进行10转16除权的，那天就低开低走，当天的最高价为10.69元，到现在整整5个多月，此价仍然是除权以来的最高价，而最低价却砸到过7.80元。除权至今104个交易日，换手率为257.42%，盘子基本洗清，筹码也已经在此区间密集。

9月30日是国庆节前最后一个交易日，佳都科技出现了一笔大宗交易，以9.45元成交了923.52万股，抛出股票的是公司员工计划于去年买进的，现在一年锁定期刚满，就急于抛掉了。

难道是公司存在着不为人知的重大隐忧？那么证监会怎么可能会同意它实行定向增发呢？因此可以排除这个问题。那么究竟是员工目光短浅，还是他们实在是受不了庄家的折磨才把宝贵的筹码拱手让人的或者是被员工计划的管理者出卖了就不得而知了。反正他们抛也抛了，我们就不必猫捉老鼠多管闲事了。

现在的问题是，什么人以每股9.45元的价格花了8700多万元去接了这些嚼之无味弃之可惜筹码，而且是比当天的收盘价高了0.10元，就是当天的最高价也只有9.43元啊！难道他是傻瓜？不这个人能够随随便便地拿出这么多的钱，绝对不会是傻瓜的，至少以前不是，否则他不可能会赚到这么多的钱。难道他是钱多得发馊了，要想到股市里来做活雷锋来扶贫？我想也不会，如果他真是个慈善家，绝对不会到股市里来挥金如土还得不到表扬的，那还不如去贫困地区建几百个希望小学来的实在，还能够青史留名呢。

我认为，这个人之所以肯加价买进923.52万股筹码，是因为他判断现在已经是地量地价了，如果在市场上一下子买进这么多的筹码，股价就要上去了，平均买进价就不会是9.45元了。既然他这么急于买进，那就是说，他认为股价即将要上涨了，他再不出手的话，很可能就要与之失之交臂了。

要做好股票一定要善于捕捉公司公告和盘面里的蛛丝马迹，结合最近佳都科技盘面上屡见不鲜的良好信号，难道我们不应该认认真真地思考一下吗？随着利好的积累肯定会由量变到质变的，必定会厚积薄发的！

在童话故事里，妖怪是不可能永远把太阳压在海平面下的，总会有一个勇士来打败妖怪的，然后太阳就喷薄而出了！那么，这个接盘的人会不会就是我们期盼已久的勇士呢？让我们拭目以待吧！

大宗交易折价成交对股票有什么影响

大宗交易折价成交呢，会对股票造成上下波动很大的影响

【新时代晨会】化工周报，佳都科技对外投资，台海核电子公司中标

旺季需求回升，化工产品价格上涨

化工行业旺季来临，化工产品价格多数上涨。价格涨幅前五名：三聚氰胺，20.31%；甲苯，7.46%；聚合MDI，7.28%；顺丁橡胶，6.36%；二甲苯，5.77%。价格跌幅前五名：电池级碳酸锂，-5.60%；赖氨酸，-5.26%；棉花，-4.63%；工业级碳酸锂，-4.31%；32%离子膜，-3.45%。

草甘膦价格继续上涨。第二批中央环保督查来临，传统旺季下游需求有所恢复促使近期草甘膦价格以上涨为主。相关上市公司：新安股份，江山股份等。

国内聚合MDI市场持续攀高。供应面持续紧张，苯胺价格持续上涨，传统旺季来临，市场上看涨气氛浓郁，预计短期聚合MDI价格将维持高位运行。纯MDI价格也持续上涨。相关上市公司：万华化学。

钛白粉，粘胶短纤，丁酮，丁二烯，丙烯等价格继续上涨，相关子行业盈利继续提升。相关上市公司：佰利联，三友化工，中泰化学，齐翔腾达，东华能源。

化工行业传统旺季来临，建议关注旺季价格上涨子行业和供需格局良好和供给侧改革受益的子行业，盈利确定业绩大幅预增的部分公司。

佳都科技（600728）：对外投资参股千视通

事件：公司拟以现金出资604万元购买苏州千视通19.6%的股权。

点评：苏州千视通致力于视频大数据理论和算法研究，以及公安图像视频侦查领域核心应用软件、嵌入式软件产品的研发与销售，目前苏州千视通在深度学习算法、视频图像处理、视频摘要、视频数据结构化、视频搜索、视频分析等领域具有成熟的经验和经实践检验的应用产品。通过投资苏州千视通，公司针对公安、交通、金融、司法、校园等领域的应用需求，创新智能化解决方案，增强公司的智能化业务竞争力。预计公司2016-2018年EPS分别为0.18元、0.26元和0.35元，按照近一交易日股票收盘价测算，对应动态PE分别为53倍、37倍和28倍，建议关注。 

台海核电（002366）：子公司中标中广核项目

事件：公司一级全资子公司烟台台海玛努尔投标了中广核“宁德二期(华龙一号)5、6号机组反应堆冷却剂管道”项目,根据中广核电子商务平台2016年9月9日发布的信息,经评标委员会的评审和推荐,并经招标人确认,烟台台海核电被推荐为中标候选人。该项目若顺利实施,将对公司的经营业绩产生积极影响。

点评：公司15年7月资产重组主业改为核电，主管道市场份额50%，随着核电行业的触底回升公司业绩回升。公司积极布局核电消耗件和堆内构件，未来将成一体化供应商。上半年实现营业收入5.65亿元，比上年同期增长256%；归母净利润2.8亿元，比上年同期增长1177%。同时公司预计2016年前三季度净利润3.43-3.63亿大幅增长，去年同期为亏损7073万元。未来核电国产化将继续推进，国内核电设备设计与生产实行严格的审核制度和许可证制度，进入壁垒高，一般在每个细分领域具有核电设备一级生产资质的企业不超过三家。核电装备生产企业取得核电装备生产资质后进入军工设备生产的壁垒较低，有望为核电装备企业带来更广阔的发展空间。

海外市场

美股周五大幅收跌逾2%

美股周五大幅收跌，主要股指录得英国脱欧公投后最大单日跌幅。联储官员的鹰派言论以及油价下跌令股市承压。日内最新数据显示，美国7月批发库存与前月持平，批发销售下降，表明补进库存给第三季经济带来的提振有限。截至收盘，道指跌394.46点，报18，085.45点，跌幅为2.13%；标普指数跌53.49点，报2，127.81点，跌幅为2.45%；纳指跌133.57点，报5，125.91点，跌幅为2.54%。

欧股周五全线大幅收跌

欧洲股市周五大幅收跌，主要是在下午的交易中突然跟随美股急跌，从而使得本周跌幅进一步扩大，泛欧斯托克600指数下跌逾1%，创下了自8月2日以来的最大单日跌幅。市场对欧美央行官员的讲话反应灵敏，投资者认为这些讲话传递的信息不如预期温和。各国指数中，德国DAX30指数收跌1.14%，报10553.33点；法国CAC40指数收跌1.23%，报4486.22点；英国富时100指数收跌1.24%，报6773.88点。

大宗商品

国际大宗商品：周五波士顿联储主席罗森格伦发表乐观且偏“鹰派”的言论，多头继续获利回吐，黄金因此承压下挫。美国COMEX12月黄金期货价格周五收跌0.44%，报于1335.70美元/盎司。美国WTI原油9月期货周五收跌3.7%，报45.88美元/桶。

国内大宗商品：9日，期市商品走势分化，能源类下跌，油脂上涨，截至下午收盘，动力煤下跌1.76%，丙烯下跌1.38%，焦炭下跌1.29%，白银下跌1.16%，而涨幅方面，锰硅上涨1.52%，棕榈油上涨1.19%。

贴水24个点净多单减少

9日，主力合约IF1609收于3164.8点，涨幅0.2%,贴水24个点。持仓数据方面净多单减少,1609合约前五名主力席位净多单减少619手目前1041手，前十名主力席位净多单减少830手目前786手。

大宗交易是利空吗？

在查看公告的时候，我们经常会看到某某上市公司今日存在大宗交易的情况，很多投资者根本不知道大宗交易到底是什么，市场上为什么要存在大宗交易，当大宗交易出现后，对于该股到底是利好还是利空等问题，下面我们就围绕这一系列问题展开讨论，当大家能够全面了解到大宗交易的所有问题。

大宗交易一般我们可以理解为较大数量的成交，按照目前我国两大交易所的规定，关于上市公司股票的大宗交易最低交易限额，大宗交易的数量不得低于30万股，或者成交金额不能低于200万元，成交时间跟正常的股票交易时间也存在很大的差别，一般大宗交易时间是在股票收盘后进行，截止时间到15:30。

所以这是国家专门成立的关于股票大规模交易的市场，很多机构投资者包括有大额股票投资者需要卖出的时候都可以通过大宗交易市场来完成，但并不是在规定开盘时间交易，所以交易双方一般会达成交易共识，以某天的收盘价确定后，然在收盘价上下10%内确定交易价格，大部分交易价格会低于市场收盘价格或者当前价格，并且目前处于的停牌的个股不能够进行大宗交易，防止内幕交易和利益输送的情况，当我们讲完大宗交易的大致定义和一些交易细节后，大部分跟正常开盘的时间股票交易并无本质上的差别，唯一差别就是关于价格的确定，所以我们下面重点来讲解下为什么要选择大宗市场进行股票交易，直接在开盘时间交易不行吗。

很多机构投资者和大股东想想卖出股票，由于数量较大，成交上会存在很多的限制，再次成交量的数量较大会严重影响股票的价格，大规模卖出肯定会让股价出现短期快速回落的情况，而走大宗交易能够很明显的避开这些问题，但进行大宗交易之前卖出方，需要在市场上寻找买方，如果没有买方的话，大规模股票数量的成交根本无法完成，下面我们重点讲解下大宗交易的意义：

第一，通过大宗交易能够快速卖出股票，当持有大量数量股票的投资者，这部分投资者一般包括机构投资者或者该公司的大股东，由于的持有股票的数额较大，如果直接在开盘交易时间中大量卖出股票，很容易造成股价大幅度下跌的情况，对于一些成交较为活跃的股票可能影响相对较小，而对于一些本身去趋势较弱，每日成交数量并不大个股而言那肯定是致命的一击，特别是当股票出现大规模的卖单后，很多投资者会跟风卖出，加快了股票的下跌，而且持有大量股票想卖出的投资者，看到股票下跌的如此厉害，很难再继续卖出。

如果继续卖出会造成股价的继续下跌甚至跌停，或者继续选择卖出的话会造成接下来想卖出会以更低的价格成交，原本可能希望在20元左右的，股价误差个几个点也无所谓，而突然大幅度下跌后股价可能在19元以下，这时候很多大量持有股份的投资者有点不愿意卖出了，因为此时价格卖出明显不合算，而且跟预期的相差很多，但如果走大宗交易，只要找到合适的买入后，协商好交易价格和交易数量，并不影响股价的波动，而且大宗交易的数量也不计入当日的成交量。

第二，如果在二级市场上，卖方需要对股市成交情况有着一定分析能力，希望能够以最优价格或者相对较高价格全部卖出股票，肯定一次性是无法完成的，因为很多机构投资者或者大股东想卖出的股票金额可能在一个亿以上，一次卖出的话，我们上面重点讲解到会对股价造成较大的影响，所以肯定选择分批逐步卖出，这时候卖出时间较久，而且股市瞬息万变，接下来很有可能受市场的影响出行大幅度的下跌，这样卖出的价格就会更低了，而如果选择的大宗交易的话，只要找个合适接收的买方的话，就能够一次性卖出，无需分批，也无需担心接下来股票的走势情况。

第三，上面我们是站在卖方的角度分析了大宗交易的优势和意义，其实对于买方也存在很多优势，当买方通过自己的分析后特别看好该股后期的走势，希望大量买入该公司的股份，但是二级市场交易时段买入，特别是持续性大规模买入的话，很容易造成股价的大幅度上涨，会造成买入价格越来越高，甚至我们都知道很多股票本身存在很多庄家机构，发现有人大规模买入股票后，可能直接把筹码抛售给你 ，它们完成出货，或者直接盘中打压狙击你，买方很难跟原本个股的庄家机构这部分投资者去争斗，而走大宗交易这些问题也能得到解决。

第四，由于双方希望一次性大规模的成交，一般卖方会让出一步，买方会获得一笔优惠，也就是成交价格会低于当日的收盘或者最近的成交价格，所以买方能够以更低的价格成交，具体我们参考下图案例：

上图大宗交易情况中我们对比交易价格和交易时间跟当前股价对比，一般都存在下折的情况，存在一定优惠。

小结：上面我们通过卖方的角度和卖方的角度重点分析了大宗交易的意义和优势，国家设立大宗交易的目的主要是给持有大量股票的机构投资者或者大股东股票流通的一条途径，并且还不会对二级市场造成冲击，影响二级市场的交易价格，也能够提现出股市是给股份流动的最好途径，也能够提现上市公司股份的价值，这也是为什么很多公司希望上市的最主要的原因之一。

但大宗交易也存在一个弊端就是，卖方需要找到对应的买方，如果没有买方愿意接收的话，卖出的希望卖出股票只能在二级交易市场上完成。

所以我们发现很多大宗交易的情况大多数发生再业绩较好的蓝筹白马个股中，很少有小盘股或者业绩较差的个股存在大宗交易的情况。

大宗交易的成交的规模较大，卖方可能是大型的机构投资者，买方可能是大型机构投资者，而不是在二级交易市场上直接减持，减持过程中很有可能是散户投资者接盘买入，所以一般我们称为在二级交易市场直接减持的大多数是利空。

而大宗交易在交易过程中并不影响股价的波动情况，股票的交易量也不计算在当日成交量中，成交价格的也不计入指数的影响重，所以大多数的大宗交易的一般都是中性交易，但我们主要一点是当发生大宗交易中后，后期一段时间出现大涨的情况，我们需要注意风险，因为很有可能是买方介入后，希望大幅度拉升股价后，开始大规模的出货，所以大宗交易本身是中性的消息，而大宗之后股价出现大幅度上涨可能存在利空的情况。

总结：我们从以上三个方面重点讲解了大宗交易，在了解大宗交易到底是利空还是利好，我们需要了解大宗交易的定义和大宗交易的优势和意义，在分析大宗交易的时候，我们重点关注的是大宗交易下折的情况，当下折的特别严重，我们短期需要注意股价的上涨承压问题，但大宗交易后没多久股价出现了大幅度上涨，我们需要注意风险。

佳都科技是国企吗

不是国企。佳都科技渗郑是一家成立于1995年的民营科技公司，总部位于中国北京市，在全国多个城市设有分支机构，不是国企。佳都科技公司主要从事计算机软件研发、系统集成、数据处理等业务，并成功开发了包括财务软件、移动应用等在内的多个软件产品。国企是指由中央或地方**出资或者相应管理部门授权组建举喊槐的企正友业，这些企业多数具有重要的公益性和战略性。而佳都科技是由民营投资者创建的企业，没有**出资或授权组建，也没有公益性和战略性。

股票大宗交易后会对股价有影响吗

股票大宗交易后会对股价有影响；　　大宗交易,又称为大宗买卖。大宗交易针对的是一笔数额较大的证券买卖。每笔大宗交易的成交量、成交价及买卖双方于收盘后单独公布最后还须了解的是大宗交易是不纳入指数计算的，因此对于当天的指数无影响。大股东交易股数越大，买入迹象明显会使股票涨起来。对股票未来走势是好还是坏：按理说应该是坏事，因为大宗交易基本上是大股东在抛。但有时候事情不是这么简单，我统计过，出现大宗交易榜单上的股票，其后几天的走势大多数是涨的，而且很多是凶猛地上涨。可以这么理解，大宗交易的买家大多是炒家，也就是常说的庄家。他们在正常二级市场上吸筹有的时候很难，通常吸筹成本很高，所以在大宗交易市场吸筹就相对简单了，还能有折扣。买进来当然不是为了亏钱，所以在走势上往往会有一波强劲上扬走势。但是要注意逢高走人啊，因为以后往往伴随着阴跌的。大宗交易是什么信号？一:买进信号.当股价很低时.公司会在某个价位间买进本公司的股票.庄家在吸够足够的筹码时,为了吸引散户的目光也会这么做.这时,是买进的信号.当然,如果庄家进行洗盘结果后,在大幅拉升时,也会采用这种方式.二:卖出信号.当股价已经涨了很多,而且已经接近或者高于历史最高价时.这时的大笔买进往往是一个陷阱.如果以前已经有了二到三次洗盘时,这种可能性就更大了.这时最好能及时出*.三:收购信号.当一个机构或者集团要收购一家上市公司时,有时一般会采用这种方式。

从把握趋势，到精耕细作——2020年可转债策略报告

目录

一．2019年转债市场回顾 

1.12019年转债表现亮眼，估值回升至中位数附近

1.2 条款博弈应接不暇，“赎回潮”与“下修潮”共存 

二．2020年转债市场展望 

2.1 转债指数涨幅或小于19年，建议关注结构性机会  

2.220年转债投资可关注的几条主线  

2.3 老券的下修机会值得关注  

2.4 初始平价高、资产规模小、股价高波动的转债往往能更快赎回   

2019年转债市场表现亮眼，尤其是三季度转债与股市走出“独立行情”。2018年12月31日至2019年10月24日，中证转债指数累计上涨18.5%左右，上证综指累计上涨17.9%左右。

转债估值从低位回归至接近历史中性水平。我们以转债市场的平均隐含波动率观察市场估值水平的变化，2019年年初，转债市场的平均隐含波动率（1年定存计算）在21.32%左右，截止2019年10月31日，这一指标已经上升至24.94%左右，逐渐接近历史中位数26.3%左右。

2019年转债市场的条款博弈应接不暇。截止2019年11月12日，共有15只转债赎回，1只转债回售，16只转债下修，此外还有2只已由董事会提出下修议案。可以说，19年是赎回与下修扎堆的年份，赎回的转债只数仅次于15年，下修的次数仅次于18年。这样的情形在历史上较为少见，历史上赎回较多的年份往往下修较少，下修较多的年份赎回较少。

从下修原因来看，19年的转债下修大多处于回售期外，促转股、配合减持的案例更多。一般来说，发行人下修的目的主要有三种：第一，应对回售压力；第二，促进投资者转股，降低资产负债率和财务费用，缓解资金压力；第三，有利于原股东配售后以更好的价格实现减持。

铁汉、蓝思等转债下修；这类转债的共同特点通常有资产负债率较高、财务费用对净利润的侵蚀较大、资本支出较大等。比如，铁汉转债于2019年1月21日下修，转债2021年12月18日才进入回售日。铁汉生态18年年报的资产负债率为72.39%。根据发行人的公告，本次下修主要是为了优化资本结构、降低财务费用、进一步提升公司市场竞争力，支持公司长期发展，维护投资者权益。

天马、岭南、鼎胜等转债下修；这类转债的特点是上市后转债价格表现不佳，同时大股东持有比例较高。比如，天马转债于18年5月上市，上市后一个月内价格短暂突破过100元，之后价格在90元附近持续了半年以上的时间，直到19年1月底公司下修、股市行情回暖，转债价格才上涨至100元以上。2019年4月11日，实际控制人通过上交所大宗系统累计减持10%的转债（根据公司公告）。再比如，岭南转债上市于2018年7月，直到19年2月期间转债价格持续低于100元，19年3月后随着股市回暖和转股价下修，岭南转债上涨至120元左右。2019年3月12日至2019年4月19日，尹洪卫先生通过深圳证券交易所交易系统减持10%的转债（根据公司公告）。

隐含波动率反映了市场对未来波动率的预期，具有一定的择时效果。我们曾在报告《隐含波动率，隐含了哪些信息？》中探讨了隐含波动率这一指标可以理解为资产价格中所反映的，对未来一段时间的实际波动率的预期。隐含波动率走高，反映投资者预计未来市场波动会加大，对风险回报率的要求会提高，在现金流不变的情况下，资产价格会趋于下降；反之，资产价格会趋于上升。回归分析显示，隐含波动率是影响中证转债指数之后30个交易日、120个交易日（半年）、250个交易日（1年）累计涨跌幅的显著变量，回归系数均为负。

从目前的隐含波动率水平来看，转债指数在之后半年和一年内的胜率将明显下降，从这一角度来看，转债指数的机会或小于19年。

截止2019年10月31日，转债市场的平均隐含波动率已经上升至25%左右。25%是一个重要的阈值，当转债的平均隐含波动率在25%以下时，之后30个交易日、120个交易日、250个交易日为上涨的概率大于50%，而当大于25%时，之后中证转债指数下跌的概率大于50%。从经验数据来看，当平均隐含波动率处于25%-30%之间时，后120个交易日（半年）、后250个交易日（1年）的上涨概率分别为48%、59%，中证转债指数的胜率将较20%-25%的区间明显下降。

另一方面，目前转债的待发规模接近4000亿，体量与目前存量市场规模接近，择券空间将进一步加大。从待发行转债的行业分布来看，涵盖了全部申万一级行业（27个）。其中，待发行规模较大的行业有银行、建筑装饰、电子、化工、有色金属、非银金融、医药生物、传媒、电气设备、农林牧渔、机械设备、交通运输等，均超过100亿；待发行只数较多的行业有，建筑装饰、电子、化工、有色金属、医药生物、电气设备、机械设备、纺织服装、计算机，待发行只数均超过10只。

明年转债投资，建议关注以下几方面机会：1）5G产业链的相关转债标的；2）家电家具行业的转债；3）汽车零部件板块的转债；4）基建与新基建相关的转债。

1、5G商用牌照发布后，关注5G产业链上的转债投资机会。2019年6月6日，工信部向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电正式发放5G商用牌照，5G进入商用元年。2019年10月25日，据新浪财经报道，10月25日下午举办的中国移动北京公司5G产业联盟大会上，北京移动副总经理李威表示，11月1日，中国移动将正式发布5G商用套餐。工信部发布的最新消息显示，我国已开通5G基站8万余个，预计到2019年底全国开通的5G基站将超过13万个。

5G产业链主要由三部分组成：一是5G设备，主要包括AAU（基站有源天线单元）、射频、光模块、光纤、芯片等设备，按照网络架构可分为无线设备、传输设备、核心网设备。无线设备以基站为主，包括基站天线、射频器件（包括滤波器、PCB/覆铜板等）、基站光模块和小微基站等。传输设备涵盖传输主设备、光纤光缆、光模块与光器件等。二是5G网络，包括网络建设和网络运营两个环节，网络建设是指相关配套设施铺建和网络建设、维护、优化，网络运营商负责基站维护及收取使用费用。三是5G应用，即利用5G网络提供终端应用和解决方案，是5G最终的商业化形式。终端应用设备有移动终端（涉及基带芯片、终端射频器件、LCD模组、通讯模块等）、VR/AR设备等，应用场景主要有自动驾驶、远程控制、VR/AR、智能制造、智能电网等。

5G相关的投资机会可以关注，基站数量增加将带来对5G设备的需求增长、5G上市终端设备有望迎来更新需求、5G相关的应用领域有望迎来快速发展。

2、家电家具行业估值相对合理的转债也建议关注，主要有两方面原因：首先，房地产竣工累计同比增速出现上行拐点，当月同比已经连续两个月为正。房地产竣工数据或将传导至家电家居行业，出现盈利拐点。其次，家电家居行业的股票估值较低。家电行业PE（TTM）高于2005年以来35%的时期，家用轻工行业的PE(TTM）高于2005年以来11.85%的时期。

家电家具的销量呈现出一定的“后地产周期”属性。一般而言，商品房通常在竣工交付后半年内进入装修阶段。从白电（空冰洗）、燃气热水器等主要家电产品销量增速与商品房销售面积增速来看，2013年以来，房屋竣工面积累计增速的历次拐点大约领先燃气热水器销量拐点3至6个月左右，领先白电销量增速拐点半年到1年左右的时间。2013年以来，家具行业上市公司的营收同比增速大约滞后商品房销售面积累计增速约3-4个季度，滞后于房屋竣工面积累计同比增速2-3个季度。

目前，地产竣工面积当月同比已经连续两个月回正，累计同比已经出现上行拐点，家电、家具行业营收增速之后也有望迎来拐点。2018年以来，新开工面积增速和竣工面积增速出现较大的背离，这体现出房地产企业通过加快新开工和预售实现现金流回笼，减慢后期的施工和竣工进度以减少现金流出。截止2019年7月，新开工和竣工数据的背离已经持续19个月，而从房地产开发流程来讲，新开工到竣工交付的时间周期大约为18-21个月左右，这意味着房屋竣工面积增速大概率将持续回升。2019年8月、9月，房屋竣工面积当月增速连续两个月回正。

3、汽车零部件板块可以挑选部分个券。看好逻辑主要有：第一，汽车零部件板块股票估值较低，汽车零部件板块的股票PE（ttm）处于2005年以来的历史20%分位数，且行业已经处于盈利底部；第二，全球整车厂降成本带来优质零部件企业配套重构机会；第三，汽车轻量化、新能源汽车、汽车网联等技术升级方向为部分企业提供了材料和产品的替代性机会，可以抵消一部分汽车产销量下降的影响，比如：单车用铝量的大幅上升汽车铝合金压铸件的需求将持续增长，网联汽车有望受益于5G的推广应用等。第四，特斯拉国产化，产业链上的相关汽车零部件企业有望受益。2019年，特斯拉上海超级工厂开工奠基，根据目前公布的进度，整体工厂的工程建设已经基本完成，现在已经进入到生产设备的安装阶段，计划将于年底投产。

4、交运，物流等基建产业链上的相关转债个券建议关注。

据华尔街见闻报道，2018年年末的经济工作会议已明确指出“基建的重心不再是房地产，而是“城际交通、物流、市政基础设施，以及5G、人工智能、工业互联网等新型基础设施建设”。

2019年10月19日，中共中央、国务院印发了《交通强国建设纲要》，提出从2021年到本世纪中叶，分两个阶段推进交通强国建设。到2035年，基本建成交通强国。现代化综合交通体系基本形成，人民满意度明显提高，支撑国家现代化建设能力显著增强；拥有发达的快速网、完善的干线网、广泛的基础网，城乡区域交通协调发展达到新高度；基本形成“全国123出行交通圈”（都市区1小时通勤、城市群2小时通达、全国主要城市3小时覆盖）和“全球123快货物流圈”（国内1天送达、周边国家2天送达、全球主要城市3天送达），旅客联程运输便捷顺畅，货物多式联运高效经济。到本世纪中叶，全面建成人民满意、保障有力、世界前列的交通强国。

我们从上述四条主线，建议关注以下一些转债标的：

1、5G产业链方面，建议关注长信转债（长信科技(300088，买入))，科森转债（科森科技(603626，未评级)），水晶转债（水晶光电(002273，未评级)），佳都转债（佳都科技(600728，未评级)），拓邦转债（拓邦股份(002139，未评级)），和而转债（和而泰(002402，未评级)），启明转债（启明星辰(002439，未评级)）。

2、家电家居板块，建议关注创维转债（创维数字(000810，未评级)），海尔转债（海尔智家(600690，未评级)），三星转债（估值便宜，三星新材(603578，未评级)），顾家转债（顾家家居(603816，未评级)），好客转债（好莱客(603898，未评级)）。

3、汽车零部件产业链，建议关注旭升转债（旭升股份(603305，增持)），文灿转债（文灿股份(603348，未评级)），明泰转债（明泰铝业(601677，未评级)）。

4、基建和物流产业链，建议关注大丰转债（大丰实业(603081，未评级)），凯发转债（凯发电气(300407，未评级)），招路转债（招商公路(001965，未评级)），雨虹转债（东方雨虹(002271，未评级)），圆通转债（圆通速递(600233，未评级)），长久转债（长久物流(603569，未评级)）。

2019年以来，蓝标、海印、格力、国贸等老券陆续启动下修。随着老券逐渐进入可回售期，2020年下修条款博弈仍将是一个可以布局的方向。

截止2019年11月12日，共有13只转债已处于回售期内或者即将在20年之前进入回售期，其中已触发下修条款且尚未启动下修的有8只，分别是：航信转债、广汽转债、再升转债、辉丰转债、济川转债、九州转债、顺昌转债、海印转债（再次触发）。

其中，航信、再升、辉丰、顺昌的正股股价已经低于回售触发价，九州、海印在所属行业中资产负债率较高、财务费用对公司利润的影响较大，之后均存在下修的可能。

下修带来的转债涨幅较为可观，董事会议案公告后仍有博弈机会。下修通常需要经过董事会议案、股东大会通过、转股价下修的过程。从下修过程中的转债价格走势来看，董事会公告下修议案后一个交易日转债涨幅较高，但董事会公告到股东大会决议之间转债价格平均仍有上涨。历史上下修被否的案例较少，因此董事会公告后投资者仍可博弈。

我们统计了2019年以来成功下修的15只转债，在董事会议案后一个交易日转债平均上涨2.97%，高于正股的平均涨跌幅-0.29%；在董事会议案发布后、股东大会尚未决议通过之前，转债平均上涨1.62%，高于正股的平均涨跌幅-0.52%；股东大会决议公告后一个交易日转债平均上涨0.75%，高于正股的平均涨跌幅0.59%。

转债从发行到赎回的时间周期主要与三个因素有关：第一，发行时点和之后的股价表现；第二，转债发行时的转股价相对正股股价的高低，如果初始转股价较低，即初始平价较高，之后触发赎回实现转股将更为容易；第三，股价的波动性，波动性大的往往能更快赎回。

从历史上转债上市到赎回所需时间周期来看，初始平价高（初始转股价相对正股股价偏低），资产规模小，正股股价高波动的转债往往能更快赎回。

转债触发赎回条款时绝大多数发行人都会选择赎回，发行人通常会在股价触发赎回条款后2个工作日左右发布首次赎回提示公告，赎回日一般为首次发布赎回公告后的第20-50个自然日。从赎回窗口期的转债和正股价格走势来看，赎回累计期间正股和转债价格大多大幅上涨，至赎回公告日当天转股溢价率通常压缩至小幅为负（-1%以内）。此时，转股溢价率小幅为负主要是由于，卖出转债是T+0交易，转股再卖出股票最快是T+1，因此转股卖出股票相较于直接卖出转债承担了一个交易日的股价波动风险，因此在转债定价上需要给予一定的补偿（转股溢价率

赎回公告日，卖出转债和转股次日卖出股票两种操作的收益相当。对比2019年赎回的15只转债在赎回公告当天卖出、赎回公告当天转股次日卖出股票两个策略的收益，可以发现这两种策略的收益基本相当，说明转债市场定价合理有效。

若股市超预期下跌，可能会影响我们的判断。

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