基金评价方法应当保密(私募基金管理人应当按时提交经审计的年度财务报告)

私募基金管理人应当按时提交经审计的年度财务报告

私募基金管理人应当于每年度四月底之前，通过私募基金登记备案系统填报经会计师事务所审计的年度财务报告。1、已登记的私募基金管理人未按要求提交经审计的年度财务报告的，在私募基金管理人完成相应整改要求之前，中国基金业协会将暂停受理该机构的私募基金产品备案申请。同时，中国基金业协会将其列入异常机构名单，并通过私募基金管理人公示平台对外公示。一旦私募基金管理人作为异常机构公示，即使整改完毕，至少6个月后才能恢复正常机构公示状态。2、新申请私募基金管理人登记的机构成立满一年但未提交经审计的年度财务报告的，中国基金业协会将不予登记。一、如何判定私募基金的合格投资人标准下列投资者视为合格投资者：（一）社会保障基金、企业年金等养老基金，慈善基金等社会公益基金；（二）依法设立并在基金业协会备案的投资计划；（三）投资于所管理私募基金的私募基金管理人及其从业人员；（四）中国证监会规定的其他投资者。二、私募基金管理人实缴资本需要多少私募基金管理人实缴资本需要不低于一亿元人民币，且必须为实缴货币资本。基金管理人由依法设立的公司或者合伙企业担任。担任私募基金的管理人，应当按照规定向基金行业协会履行登记手续，报送基本情况。募集基金募集完毕，基金管理人应当向基金行业协会备案。

如何进行基金的风险评估？

看以下数据：标准差、夏普比率、阿尔法系数、贝塔系数和R平方。一般一年上的基金都会有这么几个指标。还可以从平均回报也可以看一个基金的风险

标准差：表现基金的增长率的波动情况，也是平均月收益涨跌幅度的变化。标准差越大，收益波动也就越大

夏普比例：它是将基金的收益减去风险投资的收益，再除以基金的标准差。简单的说是综合了收益和风险的系数，基本上上收益比风险。是越大越好，也就是高收益低风险。

阿尔法：投资或基金的绝对回报和按照β系数计算的预期风险回报之间的差额。绝对回报或额外回报是基金/投资的实际回报减去无风险投资收益(在中国为 1 年期银行定期存款回报)。绝对回报是用来测量一投资者或基金经理的投资技术。简单的来说，是代表基金多大程度上跑赢大盘。当然是越大越好。

贝塔系数：用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。也是说相对于大盘的波动情况。

基金信息披露的禁止行为虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏？

不明白啊==！

现代基金业绩评价主要的理论基础？

现代基金业绩评价的主要理论基础包括年化收益率、夏普比率和有效收益率理论。

其中，年化收益率是衡量一只基金净值增长程度的指标，夏普比率是衡量基金风险分散程度的指标，而有效收益率则是考量投资者回报过去投资风险的指标。

证券基金行业风险预警丨第84期

监管动态

异常交易

✤2023年7月3日至7月14日，上交所异常交易监管共80起，深交所异常交易监管共123起，本年共发生4116起证券异常交易行为。

监管处罚

✤2023年7月3日至7月14日，本期各地证监*对证券基金行业经营机构及个人违规事件发出12张罚单，其中证券经营机构8张，涉及证券经营机构4家。

重大事件

北京金融法院使用“多因子迁移同步对比法”核算投资者损失

【点评】“多因子迁移同步对比法”运用会计学的思想、金融学的模型、统计学的方法，精准核算证券侵权纠纷投资者损失，是实现证券虚假陈述案件进一步专业化和精细化、推动金融审判体制机制创新的有益尝试。由于证券市场的复杂性，并存在相关社会、经济变动等诱因，以及发行人自身经营情况等风险均会对股价的波动产生一定的影响，因此投资人在证券虚假陈述责任纠纷案件中的损失认定一直是此类案件审理的重点和难点。北京金融法院通过探索使用“多因子迁移同步对比法”，模拟投资者分别在存在虚假陈述行为和不存在虚假陈述行为两种情形下发生损失的比例，更加精准、科学地对投资损失予以认定，有效预防了证券市场违规违法行为的发生，实现投资者利益保护与相关市场参与主体责任负担之间均衡，维护了资本市场稳定秩序。随着科技赋能监管的效能不断提升，发行人虚假陈述行为的认定结果更为准确，对于经营机构而言，保荐机构是否勤勉尽责履行“看门人”职责，严格履行尽调职责，持续督导发行人信息披露，合理采纳中介机构出具材料等问题也将会逐渐暴露出来。经营机构需要加强投行业务合规管理，同时，加强工作底稿留痕管理工作，避免受到发行人违法违规行为牵连。

前基金经理因“老鼠仓”被罚30万元

【点评】随着法律法规不断完善、监控系统全面升级、执法力度不断加大，资管机构一批长期隐蔽的“老鼠仓”交易陆续曝光，相关从业人员受到法律严惩。针对频繁发生的“老鼠仓”行为，基金公司应建立健全内部风险管理体系，包括建立符合行业规范的内控制度、内部审查程序和风险防控流程等，确保对基金经理和其他相关从业人员的行为进行有效监督和管理。提高从业人员素质和职业道德，加强从业人员的培训，引导从业人员树立正确的职业道德观念，明确禁止利用职务便利以及未公开信息进行个人交易或趋同交易的行为。强化信息保密措施，加强对未公开信息的管理和保护，限制员工接触敏感信息的权限，建立相应的信息安全管理制度，加密存储和传输重要数据，防止信息泄露。

某证券公司及首席信息官因网络安全疏漏被出具警示函

【点评】近年来，多家证券经营机构因交易系统故障受到处罚，证券交易安全问题引发市场广泛关注。6月初，中国证券业协会印发了《证券公司网络和信息安全三年提升计划（2023-2025）》，鼓励证券行业持续提升IT水平，积极推进新一代核心系统建设，切实做好投资者保护工作，并鼓励有条件的证券公司信息科技平均投入金额不少于2023年至2025年平均净利润的10%或平均营业收入的7%。证券经营机构应积极响应中证协号召，提升IT投入效能，强化公司网络和信息安全水平，确保拥有安全、稳定、高效的信息技术系统和设备。同时，提升自主研发能力，可以通过自研+采买的方式，降低对供应商解决方案的依赖，建立自主掌控的信息技术研发体系，以提高信息系统的安全性和可控性。增加网络和信息安全建设投入，加大系统安全性建设方面的投资，确保信息系统的安全防护体系完善，有效防范外部攻击和数据泄露的风险。建立健全的应急处置机制，及时响应和处理信息技术故障、网络攻击等突发事件，确保在系统故障或安全漏洞被发现时能够及时采取措施进行修复。

重点法规政策

证券业协会：发布《证券公司债券业务执业质量评价办法》

【政策影响】2020年，证券业协会修订发布《证券公司债券业务执业能力评价办法（试行）》，从制度与人员保障、业务能力、合规展业、风控实效、服务国家战略等五方面对证券经营机构开展评价。此次修订，进一步聚焦注册制下提升债券业务执业质量内涵和要求，对评价指标体系进行了全面优化，将企业债券中介机构分类评价一并纳入，达成统一规范，实现了对证券经营机构债券执业行为的全方位、全链条的监管评价。针对目前市场频频出现证券经营机构开展债券项目低价承销、承诺利率、向发行人支付保证金等违规行为，《评价办法》通过调整评价体系框架、增加评价打分主体、全链条跟踪项目质量、实现评价结果的动态管理等方面引导证券经营机构债券业务发展。并坚持问题导向，突出监管与市场引导并重，旨在推动证券经营机构强化债券业务全流程规范管理，进一步夯实注册制下证券经营机构的“看门人”责任。证券经营机构需要加强债券承销保荐业务廉洁从业管理，将债券业务合规展业纳入从业人员薪酬管理制度，通过定期培训、测试、合规检查以及薪酬递延等方式，提升债券业务执业质量。

基金业协会：发布《证券期货经营机构私募资产管理计划备案办法》

【政策影响】《证券期货经营机构私募资产管理计划备案办法》总结前期行业实践经验，细化具体规范要求，重点增补非公开募集、投资管理、产品运作核查内容，完善明确备案核查标准。同时，回应行业实践需求，整合精简备案报告事项，切实减轻行业机构报送负担，适当完善股权投资运作、组合投资、SPV嵌套层数等要求，提升产品投资运作灵活度。经营机构应严格遵循《备案方法》要求，强化管理人主动管理职责，严禁让渡投资决策职责，合理采纳投资顾问建议，避免过度依赖，加强自身专业能力建设；压实管理人责任，建立健全关联交易识别认定、交易决策和信息披露等内控制度，审慎评估各类关联交易，并确保合规制度实施有效性；加强从业人员合规管理，严格遵守禁止性行为的规定，不得承诺或实现保本保收益，不得开展与资产管理相冲突的行为或活动。

国际监管

FCA就ESG数据和评级提供者行为守则展开意见征询

【主要内容】2022年，英国金管*（FCA）委托国际资本市场协会和国际监管战略小组召集了一个行业小组制定了一项自愿守则，针对第三方ESG数据和评级产品市场透明度提供监管支持。该小组由M&G、穆迪、伦敦证券交易所集团和SlaughterandMay共同主持，英国财政部等相关金融监管机构作为观察员。2023年7月5日，FCA宣布针对这一自愿准则展开意见征询，为期三个月，文件最终版将于2023年年底更新并最终确定。该准则将在短期内提高标准等方面发挥重要作用，并继续适用于未来潜在监管范围之外的任何公司。

日欧数字部长会议确认合作制定生成式AI规则

【主要内容】7月3日，日本与欧盟在东京都内召开了数字领域的部长级会议，汇总联合声明称将在生成式人工智能（AI）国际规则制定方面进行合作。为了制定规则，双方将推进5月七国集团首脑会议上提出的“广岛AI进程”。G7已经同意就扩大国际数据流通并促进经济发展的“可信的数据自由流通”（DFFT）构建机制。此次会议在推进DFFT方面达成了一致，还同意了在海底线缆的稳定通信和确保多样化路径上展开合作。

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声明

社会保险基来自金预算应当按照什么分别编制

按照不同的险种分别编制。根据查询相关公开信雹塌息显示，我国蚂肆慎的社会保险包括养老保险、医疗保险、工伤保险、失业保险和生育保险五个险种，每个险种都有独立的基金账户，各自收支自负，不能相互调剂。因此，在编制社会保险基金预算时，必须按照不同险种分别编制，保证各个基闷敬金账户的独立性和稳健性。

怎样评价基金表现的优劣？

在选择基金前，首先最好搞清楚两个基本概念：阿尔法和贝塔。

阿尔法(α)和贝塔(β)是希腊字母中的首两个字母。

在当代金融领域，阿尔法代表的最普遍的意思是超额回报(Active return)。那么什么叫超额回报呢？让我用下面的图表来简单解释一下。

一个基金经理要去股市中进行投资，那么他可以做的最容易的事情，就是把股市中所有的股票以当时的市值买下来。以前在指数基金还没有被发明的时候，这个工作有些繁琐。比如股市中共有100支股票，那么基金经理需要把这些股票一个个都购买下来。后来有了指数基金以及指数基金ETF以后，这个工作就变得简单很多。比如中国的投资者如果需要购买市场上所有的股票，就可以购买沪深300ETF。虽然该指数只包括300支股票，但覆盖了上海和深圳股票市场60%左右的总市值，具有良好的代表性。这个ETF给投资者带来的回报，可以近似的认为是市场给予投资者的回报。

如果基金经理的工作只是购买一个指数ETF的话，那么他显然是不合格的。没有投资者会愿意把自己的钱给基金经理让他去买一个指数ETF，因为投资者自己可以随时这么做。投资者被钱交给基金经理的唯一原因，是经理可以给予投资者比市场更好的回报。而这个更好的回报，我们就把它称之为超额回报，简称阿尔法(α)。

如果一个基金经理是出色的，那么他的超额回报就应该是大于零的。我们也会说该经理有阿尔法。而如果该基金经理的回报还不如市场，那么他的超额回报就是负的，我们也会说这位基金经理没有阿尔法。

那么问题来了：如果一个基金经理的阿尔法是正的，是不是代表他就是有水平的呢？这是一个典型的看似简单，实则复杂的问题。正确的回答是“视情况而定”。笔者在另外一篇文章中有更为详细的讲解 (如何用量化的方法挑选基金或基金经理，如何用量化的方法构建FoF？ - 伍治坚的回答)

现在假设我们选择的经理是有能力提供正的阿尔法的，那么这是否就意味着我们应该把自己的钱交给他管理呢？在这里我就要引进本文的另一个概念，贝塔。

在金融领域，贝塔的主要作用是解释某个证券和市场相比较而言的风险程度。贝塔在数学上可以通过以下公式进行计算：

从数学上来说，整个金融市场的贝塔值为1。通过历史价格数据，我们可以计算每个金融证券（比如工商银行的股票）的贝塔值。如果其贝塔值高于1，那么我们就说他的金融风险高于市场；而如果贝塔值小于1的话，我们大致可以认为其金融风险小于市场。从贝塔的公式中我们可以看出，贝塔值得大小，取决于该证券和市场价格走势的相关程度。如果证券价格紧跟市场上下波动，那么其贝塔值相对来说会比较大，因此也被认为风险更高。

为了更好的解释这个概念，让我来举下面这个例子具体说说。

上面这张图显示的是在70个交易日（差不多3个月）内的两条价格线。蓝色的是证券价格线，而黄色的则是市场价格线。在那三个月中，市场的价格上升了7%左右，而证券价格下跌了15%左右。那么问题来了：该证券的贝塔是多少？

要回答这个问题，首先需要将上面的价格曲线图转换成日价格变化图：

按照上面的公式，我们可以首先计算出两者的Covariance，以及市场的Variance，然后相除得出该证券的贝塔为0.015。这个贝塔值是比较小的，主要原因是该证券每天的价格波动和市场每天的价格波动几乎不相关（Correlation为2.89%）。因此可以被认为是低风险（低贝塔）证券。

有一点需要指出的是，低风险不代表一定赚钱，高风险不代表一定亏钱。在这里，风险衡量的只是该证券的价格波动和市场价格波动之间的相对关系。在上面的例子中你可以看到，在那三个月中，该证券的价格是下跌的，而市场则是上升的。

对于投资者来说，最理想的投资标的是这样的：

1）有正的阿尔法，即投资标的回报高于市场回报。这一条似乎不用太多解释。

2）有低的贝塔，即该投资标的回报的波动性和市场几乎不相关。这是什么原因呢？主要有两点。首先大部分人在进行投资的时候，会首先购买市场（比如购买上证180指数基金），所以在大部分人的投资组合之中，他不缺贝塔（还记得么，市场的贝塔为1）。其次要想获得市场贝塔（1），投资人付出低廉的价格很容易就可以做到（比如购买上证180指数ETF的年管理费是0.33%左右，如果购买美国标准普尔500指数ETF付出的年管理费更少，只有区区0.05%），那么他们付出高昂的管理费来委托基金经理管理他们的资产时，就需要基金经理提供物有所值的服务。如果基金经理提供的产品也有很高的贝塔（比如0.8），那么对于投资者投资组合的价值很有限，投资者的回报还是受到市场大盘涨跌的影响。

这就是为什么我们在选择基金经理时，需要看他的阿尔法和贝塔的原因。下次你如果再去购买基金，我建议你可以先问问对方，你有过去几年的交易记录？你的交易记录在扣除费用之后的阿尔法和贝塔各是多少？这些简单的问题，可能会让你的基金经理对你刮目相看。

如何区别风险承受能力和风险承受态度？

前者是主观的，后者是客观的。

基金经理评价方法浅析

编辑|孟非

概述

随着市场上基金数目的不断增加，对于基金投资者来说，如何在几千只基金中进行挑选收益较高的基金变得越来越难。很多投资者转而寻找一个安全可靠的基金经理，毕竟，基金经理的好坏在很大程度上会影响到基金业绩的好坏。那么，如何判断一个基金经理是否靠谱呢？

与对基金本身进行业绩评价的思路类似，我们可以从收益性、风险性、稳定性、经验值、防御力等多维度去综合评价一个基金经理。基金经理评价方法的核心是：通过不同维度的特征表现，按照基金经理管理类型分别计算出基金经理在各个特征的标准评分，然后将不同维度的特征评分进行加权综合评分，可按综合评分结果来评价基金经理。

基金经理评价方法具体流程如下：

（1）根据每只基金的历史复权单位净值序列，整理计算出每个基金经理的基础指标数据，如绝对收益率、夏普比率、最大回撤、波动率和管理年限。

（2）针对不同类型的基金经理，根据收益性、风险性、稳定性、经验值、防御力等维度，分别对基金经理进行计算评分及排名。

（3）针对不同类型的基金经理，将各评价维度的评分进行加权得到综合评分。

（4）根据综合评分的分布，得到各类基金经理的评价星级，星级越高的基金经理表现越好。

相对较优的基金经理，都有什么样的特征？

我们考察2015年12月31日这个时点，按照上述评价方法，根据在2015年的综合表现，将基金经理分为5个星级，并按星级计算2016年的平均累计收益率及其他各项指标值，数据结果请见图1及表1：

图1为各类基金经理在此期间的累计收益率表现情况，由图1可知：5星级基金经理的累计收益率最高，1星级基金经理的累计收益率最低，3星级、4星级、5星级的基金经理的累计收益率均高于期间沪深300的累计收益率；且随着星级的不断降低，其基金经理的累计收益率明显下降。

表1为各规则下基金经理的各项指标情况，由图1可知：5星级基金经理的夏普比率约为7.09%，远高于其他星级；波动率（标准差）约为0.62%，明显低于其他星级；最大回撤约为9.98%，明显低于其他星级。其具有较高的夏普比率、较低的波动率和较小的最大回撤，这些是基金经理取得优异业绩的内在影响因素。

优秀的基金经理，能一直表现这么优秀吗？

历史的收益率终究反映的是过去，我们要寻找的是明日之星——在未来获得高收益的基金经理。那么问题来了：历史表现较好的基金经理在接下来的市场行情下，一定能获得相对较高的收益吗？如果答案是肯定的，那么以后在买基金时，只需要选对好的基金经理，再将其管理的基金全部等比例持仓，就可以回家躺着赚钱了。

为此，我们考察基金经理在上个统计期限内的平均星级，并观察其下个统计期限内的平均星级是否发生变化。我们按自然年统计，得到表2的星级迁移占比矩阵（按年统计）。表2中的数据显示：上个自然年度内被评为5星级的基金经理中，约有41.4%的基金经理在下个自然年度内仍被评为5星级。

缩短统计周期，按季度统计，得到表2的星级迁移占比矩阵（按季度统计）。表3中的数据显示：上个季度内被评为5星级的基金经理中，约有66.9%的基金经理，在下个季度内仍被评为5星级。

由表2和表3的数据，可以得到结论：在短时间内，大部分的基金经理其综合表现仍会保持不变。基金经理的星级评级具有一定的稳定性，且按季度统计的星级稳定性高于按年统计的星级稳定性。

通过“看人”来买基金是可行的投资策略吗？

由于基金经理按季度统计的星级稳定性高于按年统计的星级稳定性，我们可以制定一个非常简单的策略：在每季度初，挑出上一季度被评为5星的基金经理，并等金额的购买这些基金经理管理下的全部股票型、偏股混合型等类型的基金，持有一个季度，在下一季度初根据新的备选基金经理清单进行调仓。

在不考虑交易手续费等其他条件下，此策略的累计收益率表现如图2和图3所示。可知：

（1）在2012年至2016年期间，每个季度跟着被评为5星级的基金经理购买基金，截止到2016年的累计收益高于其他星级基金经理的累计收益率。

（2）在2015年之前和2016年之后（见图3），各星级基金经理的累计收益率按星级的增加呈严格递增。

（3）2014年底开始，市场行情大起，可能由于各种原因，高星级与低星级的基金经理在此期间收益率的差距在缩小，甚至出现高星级被低星级赶超的现象。

总结

通过本文，我们可以得出以下结论：

（1）根据基金经理的评价方法得到的星级，其累计收益率随着星级的增加而增加，5星级的基金经理一般具有较高的夏普比率、较低的波动率和较小的最大回撤的特征，这些是基金经理取得优异业绩的内在影响因素。所以，我们在选择基金经理时，应遵循科学的评价方法，不可太过随意。

（2）在短时间内，大部分的基金经理其综合表现仍会保持不变。基金经理的星级评级具有一定的稳定性，且按季度统计的星级稳定性高于按年统计的星级稳定性。因此，我们要跟着表现优秀的基金经理买基金。

（3）在慢牛、慢熊、横盘震荡等较温和的市场行情下，只要选对基金经理，就会有较大的概率获得较高的超额投资收益。

水利来自基金内容应该怎么做账？要计入哪个会计科目？

水利基金相关的内容应该怎么做账呢？应该计入哪个会计科目呢？如果对这部分知识点不太了解，那就和深空网一起来学习一下吧！水利基金计入什么科目？小企业会计准则中并没有关于“水利基金”的阐述，根据其规费性质，建议记入“税金及附加”科目1、计提时借：税金及附加贷：应交税费——应交水利基金2、缴纳时借：应交税费——应交水利基金贷：银行存款水利基金能直接计入税金吗？借：管理费用---税费---水利基金贷：应缴税费----水利基金水利基金能直接计入应交税费会计科目吗？不可以直接计入应交税费会计科目，应交税费是指企业根据在一定时期内取得的营业收入、实现的利润等，按照现敬乎行税法规定，采用一定的计税方法计提的应交纳的各种税费，应交税亮雹悉费包括企业依法交纳的增值税、消费税、营业税、所得税、资源税、土地增值税、城市维护建设税、房产税、土地使用税、车船税、教育费附加、矿产资源补偿费等税费，以及在上缴国家之前，由企业代收代缴的个人所得税等计提印花税和水利建设基金为什么要计入管理费用会计科目里？计提印花税和水利建设基金放在管理费用科目是因为：管理费用是指企业为组织和管理生产经营活动而发生的各种管理费用，包括企业在筹建期间发生的开办费、董事会和行政管理部门在企业的经营管理中发生的或者应由企业统一负担的公司经费（包括行政管理部门职工薪酬、物料消耗、低值易耗品摊销、办公费和差旅费等）、董事会费（包括董事会成员津贴、会议费和差旅费等）、聘请中介机构费、咨询费（含肆瞎顾问费）、诉讼费、业务招待费、房产税、车船使用税、土地使用税、印花税、技术转让费、矿产资源补偿费、研究费用、排污费以及企业行政管理部门发生的固定资产修理费等。企业应通过“管理费用”科目，核算管理费用的发生和结转情况，科目借方登记企业发生的各项管理费用，贷方登记期末全转入、“本年利润”科目的管理费用，结转后该科目应无余额，科目应按管理费用的费用项目进行明细核算