安凯客车定增什么时候结束(当公司从市场上购入本公司股票时,股价会怎样变动)
当公司从市场上购入本公司股票时,股价会怎样变动
上市公司积极回购历史显示回购后多数股价下跌2012-11-10A股二十多年的发展史上，进行过回购的上市公司仅有十余家，在大多数企业更愿意增发股票以融资的大环境下，愿意回购的企业堪称“凤毛麟角”。上市公司回购股份，从理论上来说，将减少公司的发行股份数量，从而增厚每股利润等指标，本应是极有利于股东的大利好。然而在A股市场，有回购行为的公司的股价，却往往体现不出“利好”的价值，并没有受到市场的热烈追捧。那么，到底是什么原因造成了这种现象？投资者又该如何看待不同情况下的回购行为？本期《每日经济新闻》证券周刊将为投资者作一个详细梳理。A股市场尽管已经运行二十余载，上市公司家数也已经接近2500家，但回购这件事对于大部分投资者来说，还算是个新鲜玩意儿。原因无他，实在是20多年里都没有多少公司进行过回购，才会让投资者对此感到陌生。眼下，在上证指数不断徘徊于2000点之际，证监会与国资委等相关部门负责人前期均表态支持上市公司、特别是有条件的中央企业进行股份回购。不过从近期上市公司公告来看，大部分公司宁愿选择增持而非回购。有这样一种说法：当产业资本纷纷进行股份增持或回购时，往往意味着市场已经进入底部区间，也即是此时的股价已经被产业资本认为是低估了。不过从目前市场环境来看，似乎还不能简单地得出这一结论。本周，中国水电（601669，收盘价3.29元）停牌两天召开董事会，讨论到底是回购股份还是建议控股股东增持。最终，其控股股东中国水电集团选择了增持。但从海外成熟市场经验来看，一些巨无霸公司在成熟阶段回购股票已经成为一种潮流。2011年，就连耄耋之年的巴菲特也提出了四十年来首次回购伯克希尔·哈撒韦股票的计划。可以预见，随着A股市场日趋成熟，上市公司回购股份也势必增多。此时，研究一下回购对公司股价可能产生的影响，将是一件非常有必要的事情。近期上市公司积极回购所谓股票回购，是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外一定数额股票的行为。公司在股票回购完成后一般会将所回购股票注销。由于回购后公司在外发行股份减少，因此回购会提升每股收益等关键指标。如果回购后公司现金减少、从而不得不加大融资力度，或者回购本身就依靠借债进行，那么还将提升财务杠杆；对竞争地位强、经营进入稳定阶段，且长期负债比率过低的公司，会起到优化资本结构、降低资本成本的作用。同花顺iFinD统计数据显示，截至11月8日，A股历史上共有25家公司曾提出过回购方案。其中有11家完成回购，宁波华翔（002048，收盘价6.15元）、长安B（200625，收盘价3.15港元）曾经两次提出并实施。今年10月以来，晨鸣B（200488，收盘价3.05港元）、大东南（002263，收盘价5.69元）、申能股份（600642，收盘价4.08元）董事会提出了回购预案，正等待股东大会审议。南玻B（200012，收盘价4.90港元）的回购方案已获得股东大会批准；粤水电（002060，收盘价5.02元）回购方案则被股东否定。江淮汽车（600418，收盘价5.36元）、安凯客车（000868，收盘价4.39元）、宝钢股份（600019，收盘价4.65元）和鲁泰B（200726，收盘价6.67港元）则正在实施回购。部分回购公司股价逆市上涨江淮汽车或许是近期最积极开展回购的上市公司之一。11月6日，公司刚刚正式公布股票回购计划书，第二天就实施了首次回购。根据其11月7日的公告，公司首次回购数量为30.5万股，占公司总股本的0.02%，购买的最高价为5.19元/股，最低价为5.15元/股，支付总金额约为157.87万元。8月30日，江淮汽车股价曾一度跌至4.3元/股，跌破每股净资产。公司管理层认为当时股价过低，远低于公司价值，旋即推出回购方案。根据计划，公司拟通过集中竞价交易方式，用不超过3亿元自有资金，以每股5.20元或更低的价格回购公司股票。公司预计，此次计划将合计回购公司股份约5769.23万股，占公司总股本约4.48%。不过在首日回购后，江淮汽车本周股价出现小幅上涨，已经超过了回购价格上限。而自9月14日公司公告将回购以来，江淮汽车股价上涨约16%。《每日经济新闻》记者本周以投资者身份致电江淮汽车投资者热线，公司工作人员表示，当时提出5.20元/股回购价上限时，公司股价还不到5元，但没想到最近二级市场股价已经上涨到了回购价之上。“无论如何，在剩余的回购期限内，只要满足条件，我们还是会做的”。同样属于江淮汽车集团控股，且与江淮汽车同样地处安徽的安凯客车也在11月6日披露了回购报告书。到明年10月16日为止（即股东大会审议通过后一年内），安凯客车可以以不超过5.2元/股的价格，回购不超过2000万股公司股票，动用资金上限为1.04亿元，占总股本的2.84%。目前安凯客车股价在4.3元左右，距离回购价上限尚有20%的空间。因此安凯客车并未像江淮汽车那样急着回购。而宝钢股份目前则在独唱央企上市公司回购大戏。8月末，宝钢宣布拟斥资50亿元进行回购，每股价格不超过5元，预计回购股份约10亿股，占公司总股本约5.7%，占社会公众股约22.8%。9月21日，宝钢首次实施了回购。而截至11月1日，宝钢已回购2.43亿股，购买最高价为4.67元/股，最低价为4.51元/股，支付总金额约为11.17亿元（含佣金）。这意味着宝钢已经完成了回购计划的20%以上。历史经验：回购后多数股价下跌从二级市场来看，这些提出或正在回购的公司股价走势往往强于宣布回购前，甚至强于相同板块个股。如8月28日，在宝钢宣布回购当天，这家总市值高达700亿元的巨无霸罕见地以涨停价报收。尽管尚未达到5元/股回购价上限，但宝钢已较回购前上涨约14%。安凯客车从9月以来涨幅更是超过25%。不过现在走强并不意味着一直走强。A股市场上，那些为数不多曾经回购的公司就演绎过回购时股价有支撑，回购完成后股价江河日下的“悲剧”。甚至有些公司回购期间也不能起到“托市”的作用，只能眼睁睁看着股价下跌。以宁波华翔为例。这家为大众、通用等欧美系合资厂商提供内外饰配件的零部件公司2005年上市，是最先登陆中小板的民营企业之一。2011年和2012年，宁波华翔在很短时间内两次提出回购，并均付诸实施。2011年5月17日，宁波华翔董事会提出以不超过2亿元、价格不高于14.5元/股的条件，回购不超过1379万股公司股份。消息公布当天，宁波华翔以上涨6.02%报收。当年11月30日，宁波华翔回购期满，此后发布的公告显示，公司总计回购1394万股，超额完成计划。但由于当年5月以后公司股价一路下滑，至回购期满跌幅超过25%，因此公司反而只花费了约1.44亿元，节省不少资金。回购期满后，宁波华翔的股价表现更差。2011年12月，宁波华翔出现断崖式下跌，一个月时间就跌去27.20%，年底收盘价仅为7.20元，较当年5月提出的回购价上限已经“腰斩”。第一次回购高调开场却股价走低，并未打击宁波华翔董事会积极性。今年1月31日，宁波华翔再次提出回购方案，拟分两期投入不超过11亿元回购公司部分社会公众股份，预计可回购1.64亿股，约占公司总股本的29.6%。在股价不高于7元/股（除息后6.92元/股）时，使用不超过5亿元资金进行第一期回购，在第一期5亿元回购资金使用完毕且公司股价不高于6.5元/股的前提下，再追加使用6亿元进行第二期回购。受该回购计划的支持，今年2月至6月，宁波华翔股价一直维持在7元上方，其中两度逼近7元即迅速反弹。9月4日，宁波华翔公布了最终回购结果。截至8月14日回购期满，公司已回购股份共计2315万股，占公司总股本的比例为4.19%，成交最高价为6.92元/股，最低价为6.72元/股，支付总金额约为1.6亿元（含印花税、佣金等交易费用），只相当于11亿元回购计划的约15%。从近期宁波华翔走势来看，与第一次一样，回购并未对公司股价形成强有力的支撑。本周五（11月9日），宁波华翔收于每股6.15元，较其回购限价低出约10%。此外，去年德美化工（002054，收盘价6.67元）也曾经花费5473.75万元回购公司股份548.48万股，价格在8.96元/股~11.73元/股之间。公司回购期限结束日为2011年12月31日。而今年以来，德美化工跌幅已接近30%。健康元（600380，收盘价4.41元）也在2011年2月19日~11月30日之间实行了回购，从去年12月至今，健康元股价跌幅超过20%。上述公司的股价在回购后依然出现下跌，不排除市场整体处于下跌趋势中的系统性因素。不过，也并不是每家进行回购的A股公司都会出现暴跌。2007年7月，九芝堂（000989，收盘价13.48元）完成回购后股份注销，那一次九芝堂累计回购1384.55万股，价格为4.67元/股~5.29元/股，斥资6969.95万元。此后5年，九芝堂股价几经浮沉，仍然在今年8月创出历史新高（复权后）。/海外借鉴/巴菲特：长期投资者期待的是股价下跌A股市场毕竟历史太短，样本有限。如果放眼海外，回购对公司、特别是大公司的经营和股价影响则更具有参考价值。IBM，从打孔机到超级计算机和PC机，到软件和服务，再到如今提出“蓝色基因”计划，这家经历了百年风雨的公司多次改变了世界。20世纪70年代，IBM一度出现大量现金盈余。由于缺乏显著投资机会，IBM公司在增加现金红利（1978年的红利支付率为54%，而上世纪五六十年代红利支付率仅为1%至2%）的同时，于1977年和1978年共斥资14亿美元回购本公司股票。1986~1989年期间，IBM公司再次斥资56.6亿美元回购4700万股自家股票。现在，IBM已经不再试图“战胜”人类大脑，而是试图在2019年左右完全模拟人类大脑了。股票市场上，IBM股价已经从50年前的2美元涨至190美元（不考虑复权），成为一家市值超过2100亿美元的巨无霸公司。和30年前一样，IBM仍然积极推行股票回购。今年前两个季度，IBM均使用了超过30亿美元资金用于回购股票。10月31日，IBM更是宣布，将回购股票资金增加75%，使之达到117亿美元，并表示计划在明年4月要求董事会批准继续增加回购股票金额。IBM回购股票对提升股东价值的影响从2011年巴菲特致伯克希尔·哈撒韦股东的信中可以一窥究竟。2011年，此前号称“从不投资科技股”的巴菲特斥资109亿美元购买6390万股IBM股票，占比约5.5%，成为去年轰动全球资本市场的重磅新闻。巴菲特在股东信中表示，对于IBM这家可能会花500亿美元左右在未来几年回购股份的公司，作为一个长期投资者，应该期待的是股价的下跌，而非上升。在公司股本下降，持股数不变的情况下，长期投资者的持股比例将上升。如果股价下跌导致IBM回购股份数量增多，那么在IBM能持续盈利的情况下，未来长期投资者将分享到更多的盈利份额。这种想法对于一般投资者来说或许是属于颠覆性的。但巴菲特在阐述为何会回购伯克希尔·哈撒韦股份时，更加清楚地表示了回购的意义。2011年9月，伯克希尔·哈撒韦宣布将以最高为股票账面价值的110%回购股份，为四十年来首次。其后在触及限定价格前，伯克希尔回购了价值6700万美元的股份。“当满足两个条件时，我和查理会选择股份回购：1、公司拥有充裕的资金来维持日常运转和所需的现金流；2、股票价格远低于保守估计的公司内在价值。只有当回购价格低于股票内在价值时，继续持有的股东的利益才不会受损。而当持有的现金少于200亿美元，我们也不会进行股票回购操作。在伯克希尔，财务实力毫无疑问比其他所有事情都要重要。”巴菲特表示。到2011年为止的过去47年，伯克希尔·哈撒韦账面价值从每股19美元增长到99860美元，年复合增长19.8%。今年年初，伯克希尔纽交所A股股价约为11.45万美元，到11月8日美国东部时间收盘时上涨至12.69万美元，其最新每股净资产为10.69万美元。/深度解析/三大原因导致回购不受追捧每家上市公司在宣布回购的时候，原因基本上都是一样的：“鉴于近期公司股价持续低迷，无论是市盈率还是市净率均处于历史较低水平。为增强投资者信心、保护广大股东利益，综合考虑市场状况和公司的财务资金状况，公司拟以自有资金回购公司股份。”这几句话几乎成了回购公告的标准开头模板。但为什么大部分实施回购公司的美好愿望都落空了呢？背后的原因又是什么？《每日经济新闻》记者从三个方面进行了分析，以供投资者参考。原因一：宏观经济增速放缓随着宏观经济增速放缓，大部分上市公司的业绩表现不佳，A股市场估值重心也因此不断降低。今年第三季度，我国GDP同比增长率为7.4%，为连续第七个季度放缓，并且也低于政府设定的全年7.5%的GDP目标。前三季度，近2500家上市公司净利润总额同比下降2.07%，剔除银行股及“两桶油”后降幅更是达到15%。而官方制造业PMI直到10月才回升至50%的“荣枯分水岭”上方。以中小企业为主要样本的汇丰PMI仍处于萎缩区间，则说明实体经济仍未重回大幅增长轨道。在此背景下，A股市场在近一年时间内都鲜有增量资金入场，也没有大级别反弹。今年以来，上证指数下跌近6%，个股跌幅超过20%的比比皆是。熊市的时候，往往再多的利好投资者也视而不见，而利好释放完毕后，则仿佛最后一个支点被抽取，股价更容易出现大跌。原因二：行业景气度影响中国从计划经济向市场经济转型只有30余年时间，A股市场的历史更短。中国企业中，鲜有像IBM这种能够将产品卖到世界各地，并能引领世界科技发展趋势的公司；也没有出现类似伯克希尔·哈撒韦这样的传奇。大部分上市公司、特别是中小企业借助中国城市化进程分享到了中国经济腾飞的成果，却也随着中国经济面临结构转型而不得不面对自身出现的瓶颈。如宁波华翔（002048，收盘价6.15元）作为汽车零部件公司，2009年受益于汽车消费的井喷，当年净利润增长率高达150%，而到2010年下降至17.46%。2011年和今年三季报，公司业绩分别下跌32.38%和21.23%。独唱央企回购大戏的宝钢股份（600019，收盘价4.65元）仅仅依靠资产处置收益，今年三季报实现70%的净利润增幅。但无法忽略的事实是，到2011年底，我国钢铁产能已经高达9亿吨，较2000年的1.28亿吨增长6倍。随着城市化进程的放缓和房地产高景气度不再，宝钢所在的行业未来很长一段时间都可能面临甚至“卖钢不如卖水”的困境。但有一个不得不提到的另类是九芝堂（000989，收盘价13.48元）。这家老字号企业恰恰属于医药行业——被一些投资人称为“最容易出牛股的天生好命行业”。九芝堂主打产品包括驴胶补血颗粒、足光散等。今年前三季度，针对医改政策变化所导致的市场不稳定性及流通秩序乱象，九芝堂进行了营销模式转型，业绩因此同比下滑近20%。但净利润现金含量高达127.9%，毛利率也较去年同期有所提升。尽管11月9日九芝堂以跌停报收，但今年1月至8月初，公司股价区间最高涨幅超过100%。由此可见，回购只是向投资者传达出管理层对公司现在估值以及未来发展的态度，而非市场价格的决定性因素。真正能决定公司股价走势的还是所处行业的发展情况、公司自身经营和业绩。许多投资者以是否破净作为支撑公司股价上涨的理由，但净资产无法支撑其股价，本身就反映了市场对其未来的悲观，以及资产可能减值的预期。原因三：回馈机制不完善A股市场中，上市公司对投资者的回馈机制尚不完善，造成大部分投资者热衷的是股价短期涨跌，而非长期价值的实现。海外的情况恰恰相反，2002年，彭明盛担任IBMCEO以来，市值2100亿美元的IBM已经斥资超过1000亿美元进行股票派息或股票回购。这对A股上市公司和投资者来说几乎是天文数字。在巴菲特购买IBM股票前，彭明盛曾表示计划在2015年之前斥资500亿美元用于股票回购，以实现到2015年运营利润达到至少每股20美元目标。而A股市场上，即使有一些上市公司愿意进行高分红高派现，也常常因为自身经营或未来融资等原因，高派现不具有持续性，甚至出现有时候为某种目的多年不分红后忽然一次性高派现、其后又继续当铁公鸡的情况。如2011年中期，西南证券（600369，收盘价8.68元）每10股派息5.5元，但当期公司每股收益仅为0.14元；而在2010年8月，公司实行了定向增发方案，受益最大的却是参与定增的股东。还有一些高分红的公司，则又会因为股性不活等因素而受到投资者冷对。如宁沪高速（600377，收盘价4.83元）每年分红比例都非常高，2011年度的分红方案均为10派3.6元，以其派息日2012年7月10日收盘价5.27元估算，股息率达到6.83%，远远高于一年期定期存款利率。但今年以来宁沪高速跌幅近10%，抑制了股东长期持股的积极性。因此回购对中小投资者来说，更容易被看作短期利好，而像巴菲特那样，期待回购期间IBM股价下跌，更是一件不可想象的事情。在证监会主席郭树清的倡导下，今年上市公司纷纷制定了未来股东的回报计划，要提升投资者的回报，并引导价值投资理念形成。只是巴菲特花了整整四十余年的时间才让价值投资理念深入人心，所以，对A股市场来说这同样需要时间。这不但需要监管层努力，而最根本的是，如果A股市场能出现类似IBM这样的上市公司，那么一定是A股投资者的福音。
当公来自司从市场上购入本公司360问答股票时,股价会怎样变动
上市公司积极回购历史显示回购后多数股价下跌2012-11-10A股二十多年的发展史上，进行过回购的上市公司仅有十余家，在大多数企业更愿意增发股票以融资的大环境下，愿意回购的企业堪称“凤毛麟角”。上市公司回购股份，从理论上来说，将减少公司的发行股份数量，从而增厚每股利润等指标，本应是极有利于股东的大利好。然而在A股市场，有回购行为的公司的股价，却往往体现不出“利好”的价值，并没有受到市场的热烈追捧。那么，到底是什么原因造成了这种现象？投资者又该如何看待不同情况下的回购行为？本期《每日经济新闻》证券周刊将为投资者作一个详细梳理。A股市场尽管已经运行二十余载，上市公司家数也已经接近2500家，但回购这件事对于大部分投资者来说，还算是个新鲜玩意儿。原因无他，实在是20多年里都没有多少公司进行过回购，才会让投资者对此感到陌生。眼下，在上证指数不断徘徊于2000点之际，证监会与国资委等相关部门负责人前期均表态支持上市公司、特别是有条件的中央企业进行股份回购。不过从近期上市公司公告来看，大部分公司宁愿选择增持而非回购。有这样一种说法：当产业资本纷纷进行股份增持或回购时，往往意味市场已经进入底部区间，也即是此时的股价已经被产业资本认为是低估了。不过从目前市场环境来看，似乎还不简单地得出这一结论。本周，中国水电（601669，收盘价3.29元）停牌两天召开董事会，讨论到底是回购股份还是建议控股股东增持。最终，其控股股东中国水电集团选择了增持。但从海外成熟市场经验来看，一些巨无霸公司在成熟阶段回购股票已经成为一种潮流。2011年，就连耄耋之年的巴菲特也提出了四十年来首次回购伯克希尔·哈撒韦股票的计划。可以预见，随A股市场日趋成熟，上市公司回购股份也势必增多。此时，研究一下回购对公司股价可产生的影响，将是一件非常有必要的事情。近期上市公司积极回购所谓股票回购，是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外一定数额股票的行为。公司在股票回购完成后一般会将所回购股票注销。由于回购后公司在外发行股份减少，因此回购会提升每股收益等关键指标。如果回购后公司现金减少、从而不得不加大融资力度，或者回购本身就依靠借债进行，那么还将提升财务杠杆；对竞争地位强、经营进入稳定阶段，且长期负债比率过低的公司，会起到优化资本结构、降低资本成本的作用。同花顺iFinD统计数据显示，截至11月8日，A股历史上共有25家公司曾提出过回购方案。其中有11家完成回购，宁波华翔（002048，收盘价6.15元）、长安B（200625，收盘价3.15港元）曾经两次提出并实施。今年10月以来，晨鸣B（200488，收盘价3.05港元）、大东南（002263，收盘价5.69元）、申股份（600642，收盘价4.08元）董事会提出了回购预案，正等待股东大会审议。南玻B（200012，收盘价4.90港元）的回购方案已获得股东大会批准；粤水电（002060，收盘价5.02元）回购方案则被股东否定。江淮汽车（600418，收盘价5.36元）、安凯客车（000868，收盘价4.39元）、宝钢股份（600019，收盘价4.65元）和鲁泰B（200726，收盘价6.67港元）则正在实施回购。部分回购公司股价逆市上涨江淮汽车或许是近期最积极开展回购的上市公司之一。11月6日，公司刚刚正式公布股票回购计划书，第二天就实施了首次回购。根据其11月7日的公告，公司首次回购数量为30.5万股，占公司总股本的0.02%，购买的最高价为5.19元/股，最低价为5.15元/股，支付总金额约为157.87万元。8月30日，江淮汽车股价曾一度跌至4.3元/股，跌破每股净资产。公司管理层认为当时股价过低，远低于公司价值，旋即推出回购方案。根据计划，公司拟通过集中竞价交易方式，用不超过3亿元自有资金，以每股5.20元或更低的价格回购公司股票。公司预计，此次计划将合计回购公司股份约5769.23万股，占公司总股本约4.48%。不过在首日回购后，江淮汽车本周股价出现小幅上涨，已经超过了回购价格上限。而自9月14日公司公告将回购以来，江淮汽车股价上涨约16%。《每日经济新闻》记者本周以投资者身份致电江淮汽车投资者热线，公司工作人员表示，当时提出5.20元/股回购价上限时，公司股价还不到5元，但没想到最近二级市场股价已经上涨到了回购价之上。“无论如何，在剩余的回购期限内，只要满足条件，我们还是会做的”。同样属于江淮汽车集团控股，且与江淮汽车同样地处安徽的安凯客车也在11月6日披露了回购报告书。到明年10月16日为止（即股东大会审议通过后一年内），安凯客车可以以不超过5.2元/股的价格，回购不超过2000万股公司股票，动用资金上限为1.04亿元，占总股本的2.84%。目前安凯客车股价在4.3元左右，距离回购价上限尚有20%的空间。因此安凯客车并未像江淮汽车那样急回购。而宝钢股份目前则在独唱央企上市公司回购大戏。8月末，宝钢宣布拟斥资50亿元进行回购，每股价格不超过5元，预计回购股份约10亿股，占公司总股本约5.7%，占社会公众股约22.8%。9月21日，宝钢首次实施了回购。而截至11月1日，宝钢已回购2.43亿股，购买最高价为4.67元/股，最低价为4.51元/股，支付总金额约为11.17亿元（含佣金）。这意味宝钢已经完成了回购计划的20%以上。历史经验：回购后多数股价下跌从二级市场来看，这些提出或正在回购的公司股价走势往往强于宣布回购前，甚至强于相同板块个股。如8月28日，在宝钢宣布回购当天，这家总市值高达700亿元的巨无霸罕见地以涨停价报收。尽管尚未达到5元/股回购价上限，但宝钢已较回购前上涨约14%。安凯客车从9月以来涨幅更是超过25%。不过现在走强并不意味一直走强。A股市场上，那些为数不多曾经回购的公司就演绎过回购时股价有支撑，回购完成后股价江河日下的“悲剧”。甚至有些公司回购期间也不起到“托市”的作用，只眼睁睁看股价下跌。以宁波华翔为例。这家为大众、通用等欧美系合资厂商提供内外饰配件的零部件公司2005年上市，是最先登陆中小板的民营企业之一。2011年和2012年，宁波华翔在很短时间内两次提出回购，并均付诸实施。2011年5月17日，宁波华翔董事会提出以不超过2亿元、价格不高于14.5元/股的条件，回购不超过1379万股公司股份。消息公布当天，宁波华翔以上涨6.02%报收。当年11月30日，宁波华翔回购期满，此后发布的公告显示，公司总计回购1394万股，超额完成计划。但由于当年5月以后公司股价一路下滑，至回购期满跌幅超过25%，因此公司反而只花费了约1.44亿元，节省不少资金。回购期满后，宁波华翔的股价表现更差。2011年12月，宁波华翔出现断崖式下跌，一个月时间就跌去27.20%，年底收盘价仅为7.20元，较当年5月提出的回购价上限已经“腰斩”。第一次回购高调开场却股价走低，并未打击宁波华翔董事会积极性。今年1月31日，宁波华翔再次提出回购方案，拟分两期投入不超过11亿元回购公司部分社会公众股份，预计可回购1.64亿股，约占公司总股本的29.6%。在股价不高于7元/股（除息后6.92元/股）时，使用不超过5亿元资金进行第一期回购，在第一期5亿元回购资金使用完毕且公司股价不高于6.5元/股的前提下，再追加使用6亿元进行第二期回购。受该回购计划的支持，今年2月至6月，宁波华翔股价一直维持在7元上方，其中两度逼近7元即迅速反弹。9月4日，宁波华翔公布了最终回购结果。截至8月14日回购期满，公司已回购股份共计2315万股，占公司总股本的比例为4.19%，成交最高价为6.92元/股，最低价为6.72元/股，支付总金额约为1.6亿元（含印花税、佣金等交易费用），只相当于11亿元回购计划的约15%。从近期宁波华翔走势来看，与第一次一样，回购并未对公司股价形成强有力的支撑。本周五（11月9日），宁波华翔收于每股6.15元，较其回购限价低出约10%。此外，去年德美化工（002054，收盘价6.67元）也曾经花费5473.75万元回购公司股份548.48万股，价格在8.96元/股~11.73元/股之间。公司回购期限结束日为2011年12月31日。而今年以来，德美化工跌幅已接近30%。健康元（600380，收盘价4.41元）也在2011年2月19日~11月30日之间实行了回购，从去年12月至今，健康元股价跌幅超过20%。上述公司的股价在回购后依然出现下跌，不排除市场整体处于下跌趋势中的系统性因素。不过，也并不是每家进行回购的A股公司都会出现暴跌。2007年7月，九芝堂（000989，收盘价13.48元）完成回购后股份注销，那一次九芝堂累计回购1384.55万股，价格为4.67元/股~5.29元/股，斥资6969.95万元。此后5年，九芝堂股价几经浮沉，仍然在今年8月创出历史新高（复权后）。/海外借鉴/巴菲特：长期投资者期待的是股价下跌A股市场毕竟历史太短，样本有限。如果放眼海外，回购对公司、特别是大公司的经营和股价影响则更具有参考价值。IBM，从打孔机到超级计算机和PC机，到软件和服务，再到如今提出“蓝色基因”计划，这家经历了百年风雨的公司多次改变了世界。20世纪70年代，IBM一度出现大量现金盈余。由于缺乏显著投资机会，IBM公司在增加现金红利（1978年的红利支付率为54%，而上世纪五六十年代红利支付率仅为1%至2%）的同时，于1977年和1978年共斥资14亿美元回购本公司股票。1986~1989年期间，IBM公司再次斥资56.6亿美元回购4700万股自家股票。现在，IBM已经不再试图“战胜”人类大脑，而是试图在2019年左右完全模拟人类大脑了。股票市场上，IBM股价已经从50年前的2美元涨至190美元（不考虑复权），成为一家市值超过2100亿美元的巨无霸公司。和30年前一样，IBM仍然积极推行股票回购。今年前两个季度，IBM均使用了超过30亿美元资金用于回购股票。10月31日，IBM更是宣布，将回购股票资金增加75%，使之达到117亿美元，并表示计划在明年4月要求董事会批准继续增加回购股票金额。IBM回购股票对提升股东价值的影响从2011年巴菲特致伯克希尔·哈撒韦股东的信中可以一窥究竟。2011年，此前号称“从不投资科技股”的巴菲特斥资109亿美元购买6390万股IBM股票，占比约5.5%，成为去年轰动全球资本市场的重磅新闻。巴菲特在股东信中表示，对于IBM这家可会花500亿美元左右在未来几年回购股份的公司，作为一个长期投资者，应该期待的是股价的下跌，而非上升。在公司股本下降，持股数不变的情况下，长期投资者的持股比例将上升。如果股价下跌导致IBM回购股份数量增多，那么在IBM持续盈利的情况下，未来长期投资者将分享到更多的盈利份额。这种想法对于一般投资者来说或许是属于颠覆性的。但巴菲特在阐述为何会回购伯克希尔·哈撒韦股份时，更加清楚地表示了回购的意义。2011年9月，伯克希尔·哈撒韦宣布将以最高为股票账面价值的110%回购股份，为四十年来首次。其后在触及限定价格前，伯克希尔回购了价值6700万美元的股份。“当满足两个条件时，我和查理会选择股份回购：1、公司拥有充裕的资金来维持日常运转和所需的现金流；2、股票价格远低于保守估计的公司内在价值。只有当回购价格低于股票内在价值时，继续持有的股东的利益才不会受损。而当持有的现金少于200亿美元，我们也不会进行股票回购操作。在伯克希尔，财务实力毫无疑问比其他所有事情都要重要。”巴菲特表示。到2011年为止的过去47年，伯克希尔·哈撒韦账面价值从每股19美元增长到99860美元，年复合增长19.8%。今年年初，伯克希尔纽交所A股股价约为11.45万美元，到11月8日美国东部时间收盘时上涨至12.69万美元，其最新每股净资产为10.69万美元。/深度解析/三大原因导致回购不受追捧每家上市公司在宣布回购的时候，原因基本上都是一样的：“鉴于近期公司股价持续低迷，无论是市盈率还是市净率均处于历史较低水平。为增强投资者信心、保护广大股东利益，综合考虑市场状况和公司的财务资金状况，公司拟以自有资金回购公司股份。”这几句话几乎成了回购公告的标准开头模板。但为什么大部分实施回购公司的美好愿望都落空了呢？背后的原因又是什么？《每日经济新闻》记者从三个方面进行了分析，以供投资者参考。原因一：宏观经济增速放缓随宏观经济增速放缓，大部分上市公司的业绩表现不佳，A股市场估值重心也因此不断降低。今年第三季度，我国GDP同比增长率为7.4%，为连续第七个季度放缓，并且也低于政府设定的全年7.5%的GDP目标。前三季度，近2500家上市公司净利润总额同比下降2.07%，剔除银行股及“两桶油”后降幅更是达到15%。而官方制造业PMI直到10月才回升至50%的“荣枯分水岭”上方。以中小企业为主要样本的汇丰PMI仍处于萎缩区间，则说明实体经济仍未重回大幅增长轨道。在此背景下，A股市场在近一年时间内都鲜有增量资金入场，也没有大级别反弹。今年以来，上证指数下跌近6%，个股跌幅超过20%的比比皆是。熊市的时候，往往再多的利好投资者也视而不见，而利好释放完毕后，则仿佛最后一个支点被抽取，股价更容易出现大跌。原因二：行业景气度影响中国从计划经济向市场经济转型只有30余年时间，A股市场的历史更短。中国企业中，鲜有像IBM这种够将产品卖到世界各地，并引领世界科技发展趋势的公司；也没有出现类似伯克希尔·哈撒韦这样的传奇。大部分上市公司、特别是中小企业借助中国城市化进程分享到了中国经济腾飞的成果，却也随中国经济面临结构转型而不得不面对自身出现的瓶颈。如宁波华翔（002048，收盘价6.15元）作为汽车零部件公司，2009年受益于汽车消费的井喷，当年净利润增长率高达150%，而到2010年下降至17.46%。2011年和今年三季报，公司业绩分别下跌32.38%和21.23%。独唱央企回购大戏的宝钢股份（600019，收盘价4.65元）仅仅依靠资产处置收益，今年三季报实现70%的净利润增幅。但无法忽略的事实是，到2011年底，我国钢铁产已经高达9亿吨，较2000年的1.28亿吨增长6倍。随城市化进程的放缓和房地产高景气度不再，宝钢所在的行业未来很长一段时间都可面临甚至“卖钢不如卖水”的困境。但有一个不得不提到的另类是九芝堂（000989，收盘价13.48元）。这家老字号企业恰恰属于医药行业——被一些投资人称为“最容易出牛股的天生好命行业”。九芝堂主打产品包括驴胶补血颗粒、足光散等。今年前三季度，针对医改政策变化所导致的市场不稳定性及流通秩序乱象，九芝堂进行了营销模式转型，业绩因此同比下滑近20%。但净利润现金含量高达127.9%，毛利率也较去年同期有所提升。尽管11月9日九芝堂以跌停报收，但今年1月至8月初，公司股价区间最高涨幅超过100%。由此可见，回购只是向投资者传达出管理层对公司现在估值以及未来发展的态度，而非市场价格的决定性因素。真正决定公司股价走势的还是所处行业的发展情况、公司自身经营和业绩。许多投资者以是否破净作为支撑公司股价上涨的理由，但净资产无法支撑其股价，本身就反映了市场对其未来的悲观，以及资产可减值的预期。原因三：回馈机制不完善A股市场中，上市公司对投资者的回馈机制尚不完善，造成大部分投资者热衷的是股价短期涨跌，而非长期价值的实现。海外的情况恰恰相反，2002年，彭明盛担任IBMCEO以来，市值2100亿美元的IBM已经斥资超过1000亿美元进行股票派息或股票回购。这对A股上市公司和投资者来说几乎是天文数字。在巴菲特购买IBM股票前，彭明盛曾表示计划在2015年之前斥资500亿美元用于股票回购，以实现到2015年运营利润达到至少每股20美元目标。而A股市场上，即使有一些上市公司愿意进行高分红高派现，也常常因为自身经营或未来融资等原因，高派现不具有持续性，甚至出现有时候为某种目的多年不分红后忽然一次性高派现、其后又继续当铁公鸡的情况。如2011年中期，西南证券（600369，收盘价8.68元）每10股派息5.5元，但当期公司每股收益仅为0.14元；而在2010年8月，公司实行了定向增发方案，受益最大的却是参与定增的股东。还有一些高分红的公司，则又会因为股性不活等因素而受到投资者对。如宁沪高速（600377，收盘价4.83元）每年分红比例都非常高，2011年度的分红方案均为10派3.6元，以其派息日2012年7月10日收盘价5.27元估算，股息率达到6.83%，远远高于一年期定期存款利率。但今年以来宁沪高速跌幅近10%，抑制了股东长期持股的积极性。因此回购对中小投资者来说，更容易被看作短期利好，而像巴菲特那样，期待回购期间IBM股价下跌，更是一件不可想象的事情。在证监会主席郭树清的倡导下，今年上市公司纷纷制定了未来股东的回报计划，要提升投资者的回报，并引导价值投资理念形成。只是巴菲特花了整整四十余年的时间才让价值投资理念深入人心，所以，对A股市场来说这同样需要时间。这不但需要监管层努力，而最根本的是，如果A股市场出现类似IBM这样的上市公司，那么一定是A股投资者的福音。
8.2元买入安凯客车(000868)，近2个月一直缩量盘整。下周召开股东大会讨论增发收购江淮汽车股权，请问如能通过对提高其竞争力有无帮助？会否促使股价走强？
本次购买资产为江汽集团拥有的安徽江淮客车有限公司41%股权，依托江淮客车与韩国现代汽车合作的技术优势，公司将把握和创造更多的市场机会。安凯客车和江淮客车在行业内的实力并不十分雄厚，当前股价已低于增发价格，短线有拉高的可能，但中线机会平平。
安凯客车股票非公开定增，会停牌吗？
安凯客车股票非公开定增，会停牌非公开发行利好停盘一个月左右
安凯客车7月16日为除权日我该如来自何
是否分配:不分配进展说明:决案股东大会审议日:2014-04-25预案公布日:2014-03-18安凯客车是没有分配的要是股票真的分红的话是不需要你去管理的除非是股票增发或者配股你需要花钱去买，其他的都是可以不用去管的现在券商都是有这个服务的，会告知你详细的情况的
12月29日盘前必读
12月29日盘前必读
第一部分王子每日点评
王子昨日收评指出：“明天（1228周四）可以盯住3264或3260两个位置，只要不是有效跌破，就可以大跌大买了。”
今日上午09:40时大盘精准回踩3263形成V角波，10:01时回探左波二一位向上，形成很好的V波加二一波建构，就是大跌大买的典型量学信号。收盘后，几个量学特训群和辅导群捷报频传，请看其中一“经验教训”对话：
孙亚伟同学今日卖出三个涨停板，其中一个一字板也卖了，他总结的教训是“贵州燃气停牌有点惊惶失措了，心态乱了。”
在成功的同时总结教训，这就是特训班的优良作风。望同学们继续发扬光大，走向成功。
王子早在11月11日的特训班和明灯论坛上就指出过，正反回马枪行情将成为今后的主旋律，回看最近10天的行情，都是大跌次日大涨，大涨次日大跌。这就是典型的正反回马枪行情。凡是用好了正反回马枪战术的量友，这10天个个喜笑颜开。
量学告诉我们，只要现场直憋行情没有结束，这种行情将继续演绎。
明日是年末最后一个交易日，我们要盯住3320一线，只要不能有效突破，就要像孙亚伟同学这样大涨大卖，然后等节后回踩时大跌大买。若明日没有出现阴回马枪，收盘能够站稳3288线上，就可持股过节。当然，一定要视手中个股的位置和性质来决策。
个股方面，今日又是“百低淘金”批量涨停，怡球资源、中孚实业、西宁特钢、**众和、西部资源、元祖股份可以作为样板股，继续筛选合格的百低淘金股。具体选股标准详见王子1222收评
第二部分讲师看盘
山重水复疑无路，柳暗花明又涨停！
作者苏天发
我们在昨天的收评里说：大盘的现场直憋存在着缺陷，而昨天的一根放量大阴，更是让后市充满了变数，如果3266被有效砸破的话，就会再度去下踩3254，而3254能不能顶住，却还是一个未知数。因此手中个股不强的，按照我们前天收盘提供的策略，有效跌破3296暂先退出是明智之举，等它止跌了再去抄底也还来得及。同时，我们还对今天的盘面进行了预判，说：“个股板块方面，暂先维持对次新股、新能源汽车、煤炭和有色的关注。”而今天的实际走势是，大盘在3272低开之后，形成一个小龟背往下猛砸，但砸到3263.73的时候，却被有力地拉了起来，而后形成一个示涨的大龟背向上攻击，于是我在10点05分的时候，赶紧告诉同学们：大盘反攻了！而后的走势，一如老兵帅克所期望的那样，大盘一路攻城掠地，最高杀到3304，最终收于3296，形成了一根反包阳。盘面上，老兵帅克昨天预判的板块，今天果然强势。两市涨停的个股共有37只，扣除新股复牌股一字板7只，还有30只自然股涨停。而在这30只涨停的个股当中，次新股占了18只，有色（含次新叠加）占了10只，新能源汽车占了3只。在领涨板块中，有色位列第一，煤炭位列第四。老兵帅克昨天预判的概念和行业板块，今天全部兑现！但是，由于今天的反包阳，没有攻占左阴实顶，因此我们明天还是不能松懈。要防止大盘平顶不过，再度反复。因此我们明天的策略，谨慎看多，不开新仓。指数方面，要关注3296能不能有效守住，左阴虚顶线能不能被有效攻占。如果这2个目标能实现，大盘就会继续向上；如果这2个目标都无法实现，那么在有效跌破3287的时候，就先退出观望，等新年后开市再看。板块方面，关注次新、有色、钢铁、煤炭、新能源能不能继续，如果不能或部分不能，就要看证券、银行、保险、新材料、芯片、半导体、计算机等等能不能跟上来。总而言之，今年只剩下最后一天了，打不打也无所谓了！明天三线：3287-3296-3310。
最近几天的上证大盘很有意思，在一个箱体平台里上下震荡，连板的妖精妖怪不断出现，可忙煞了悟空，撩发了八戒。对于大盘与个股的关系，还是昨天那句话：在震荡期间，最容易出妖股。能否抓到妖股，一看技术储备与实战功底，二看各位的正财偏财。八字中属于正财运的，只能潜伏做中长线，持有时间超过3个月的，叫“投资”；八字中有偏财运的，才适合进进出出炒短线，叫“投机”。所以，那些长期亏损的朋友们，建议去找个高人算个命，没有偏财运的，就不要在股票市场投机博傻。这不是迷信。当然，您也可以不信，没有人强迫您。 与实体经济不同，股票市场属于虚拟经济，实体经济是指生产物质、精神产品及提供各类服务产品，以实物为交易对象。虚拟经济是以钱生钱的交易以及为这个交易构建的平台，它是价值符号的转移与社会财富的重新分配，具有高度流动性、不稳定性、高风险性和高投机性。我们炒的股票，以价值符号为交易对象，不直接产生社会财富，是社会财富的重新分配。炒股的结果，就是一部分人口袋里的钱，到了另外一部分人口袋里。当然也有人认为买股票是价值投资，买了放那里等公司分红。但因为能够分红的公司不多，即便分红，也是一点毛毛雨。因此，大家买股票，主要的动机还是为了投机。 闲话少说，回到正题。今天又有很多与“高青松战法”有缘的同学或者朋友抓到了涨停，获得了利润，开心红包满天飞。具体谁谁谁，就不说了。说点对大家有益的战法图谱。 （1）利用《鳄鱼三线腾空阳战法》出现的买点信号买入紫金矿业，凯普生物，赚钱了。这种战法，适合在60日均线已经翘头，短期均线系统已经理顺，再结合量学的红肥绿廋，红高绿低，红成团，阴分散，首跌缩量等基因来选股，买入信号明确，风险相对较小，不用担惊受怕。
财富与德行----说点别的
有个别人舍不得花学费进行系统的学习，通过道听途说的方式得知“分时犯错”的战法，在一知半解的情况下，早两天把贵州燃气弄丢了，也就是卖早了。于是就到处说量学的如何如何。其实，从客观方面来说，由于股票市场的复杂性和不确定性，任何理论和技术方法都是一种概率，都不可能包打天下；从主观方面来说，只有通过系统的学习和深刻的领悟，才能在变化多端的市场上随机应变抢一把。那种能够从头吃到尾，从脚底板赚到头发尖的人，很少，除非您有承载这种财富的德行基础。否则，还是认命吧，赚多赚少都是赚了，何必那么斤斤计较呢？属于您的，跑也跑不掉；不属于您的，抢也抢不来。发上等愿，结中等缘，享下等福；择高处立，寻平处住，向宽处行。积德行善，多思感恩，生活才会更美好。
一字值千金，连得三个板
作者：量学大讲堂16841教室学员 山东--文新
第三部分牛股异动
第四部分涨停揭秘
次新股概念 - 002917 金奥博：9：25 有开板。次新股概念，三连板。这个有点类似昨天的 001965 ，直接被竞价顶板了。 - 601882 海天精工：9：42 次新股概念，三连板。贵在形态，非常的超跌。 - 002909 集泰股份：9：43 次新股概念。 - 603886 元祖股份：9：47 次新股概念。 - 300727 润禾材料：9：59 有开板。次新股概念，二连板。 - 601595 上海电影 ：10：05 次新股概念。文化传媒板块 。 - 603937 丽岛新材：10：31 有开板。次新股概念，有色金属板块。 - 001965 招商公路 ：11：13 有开板。重组 概念，三连板。本来是个好板，可惜后来被砸的稀烂，日内是霸榜了，明天他是一个风向标，如果能超预期的话，次新就活了。 - 300697 电工合金：13：00 次新股概念，有色金属板块。 - 603527 众源新材：13：27 有开板。次新股概念，有色金属板块。 - 603848 好太太：13：54 次新股概念。午后尝试人气转折，效果一般。 - 300528 幸福蓝海：14：03 有开板。次新股概念。 - 002824 和胜股份：14：18 有开板。次新股概念，有色金属板块。 - 002760 凤形股份：14：44 次新股概念。 - 603363 傲农生物：14：44 次新股概念，农业板块，四连板。靠股性尾盘封板，不过可惜 603970 最后开了，这个明天估计也就再混口汤。 - 603917 合力科技：14：46 有开板。次新股概念，二连板。 - 601375 中原证券：14：54 有开板。次新股概念，券商板块。早盘带动券商板块异动。 点评：次新今天的问题还是在于市场太过一致，弱的没人看，强的买不到，2917虽然卡位成功，但后面给他助攻的各个并不多，收到资源股的分流影响，板块今天的溢价几乎没有。午后上班的603970和3890尾盘都开板，整体感觉在走弱，明天主要看资源的脸色，一旦资源涨势停滞，次新就有机会卷土重来。 有色金属板块 - 600139 西部资源：9：42 有色金属概念。 - 600888 **众和：10：22 有开板。电解铝概念。 - 600595 中孚实业：11：15 电解铝概念。 - 601388 怡球资源：13：30 有色金属概念。 - 600117 西宁特钢 ：13：31 钢铁 板块。 - 600392 盛和资源：13：40 稀土永磁 概念。 - 000933 神火股份：14：23 有开板。电解铝概念，二连板。算是今天的资源标杆了。 - 601899 紫金矿业：14：59 有开板。黄金 板块。 点评：933作为标杆早盘就冲出了赚钱效应，139虽然是首板但感觉人气不高，888是比较靠谱的换手先锋，之后的595更是给板块奠定了基础。但午后1899之类的都冲板，让人有些一日高潮的想法，明天能不能延续，如何延续都是个问题。暂时来看指数没有大调整的机会，近期的赚钱效应主要就体现在次新和今天的有色板块，不出意外的话，下周会是他俩跷跷板的时代。 新能源汽车 概念 - 000868 安凯客车：9：34 新能源车概念，二连板。 - 600213 亚星客车：14：14 有开板。新能源车概念，二连板。 点评：不知道为什么资金对这个板块这个有爱，早上居然都能大面积冲高。868的竞价着实让人眼前一亮，不过后排的助攻实在是乏力了，感觉明天溢价不多了。
第五部分股市新闻
新能源汽车股票有哪些
新能源板块个股太多啦。明显涉及汽车的有：长安汽车，一汽轿车，金龙汽车，安凯客车，广汽集团，上汽集团，中通客车，宇通客车，福田汽车。而动力源，奥特迅等锂电，也与汽车有关！
股票定向增发什么时候解禁？
一般是定向增发期满1到3年后。
定向增发的股票一般来说是需要一年到三年左右才能上市交易，且定增的股票是具有一定时间的禁售期，根据《证券法》的规定，控股股东或控制人其企业认购的股份在三年内不得转让；而机构投资者等人认购的股份在一年内不得转让。
股票定增公告出来后多久定增？
根据相关规定，中国证监会在收到申请文件后，在5个工作日内作出是否受理的决定，中国证监会自受理申请文件到作出决定的期限为3个月，自中国证监会核准发行之日起，上市公司应该在6个月内完成增发，超过六个月的，核准文件失效，需重新申请核准。
定增是指上市公司向特定的投资者发行股份的行为，根据相关规定，上市公司进行定增，其发行价不得低于定价基准日前20个交易日股票均价的80％，比如，某创业板股票的前20个交易日股票的均价为10元，则其定增的价格在8元到10元之间。
昔日首富，你还记得哪些？
首富这个位置上，向来是只听新人笑，鲜闻旧人哭。
许多风光无限的民企首富最近这两年纷纷折戟，他们积累的财富也化为乌有，不少更是负债累累，甚至锒铛入狱。
真是应了无间道里的一句话：“出来混，总是要还的。”
熊续强的命运在他38岁的时候发生了巨大变化，他辞去政府工作，跑去下海经商，非常精准的把目标锁定在房地产行业。
房地产也的确为他带来了不少资本积累，2018年，熊续强以295亿身家，一跃成为宁波首富。
但首富很快成了过去式。
2018年12月24日平安夜这天，银亿股份因未能如期偿付“15银亿01”3亿债券的回售款本金，发生违约。
其实，2018年一整年，银亿股份都风波不断。
股票质押违约、股价暴跌、控股股东被动减持，评级机构先后两次将银亿股份主体信用等级和“15银亿01”的债项信用等级由AA下调至BBB。
从这些负面事件往前看，发现银亿股份的一些财务指标早已呈现恶化的趋势。
●从下图可知，银亿股份经营性现金流季度浮动比较大，2016年四季度和2017年一季度为负值，虽然2017年二季度有所回升，但2017年三季度又由正转负。
经营性现金流是债务偿还最重要的来源，该指标下降可能反映了核心业务造血能力的衰弱。
●为了缓解主营业务的压力甚至是现金流的紧张，银亿股份开始通过非主营业务—处置资产来获得收益。
可以发现，从2017年四季度开始，银亿股份就开始大规模处置公司资产回流资金。
●但投资性现金流却长期处于负值，这表明银亿股份在不停的进行对外扩张。
2016年，用120亿收购三家国外汽车零部件制造商——美国ARC、日本艾礼富和比利时邦奇。
但变速器远不如房地产赚钱来的快。
三年内完成了14次并购交易，并购俨然成了“包治百病”的灵丹妙药。
虽然银亿股份在2017年底也缩减了投资规模，但总体上还是展现出扩张的态势。
激进的投资并未给银亿股份带来预期中的高回报，营收能力没有得到提升，偿债能力反而被削弱。
银亿股份的长期、短期偿债能力在2017年二、三季度开始有恶化倾向。
●由下图可知，银亿股份的EBIT利息保障倍数从2017年三季度开始呈下降趋势。
EBIT利息保障倍数用来衡量企业的长期偿债能力，该指标的下降反映了企业的核心营运能力对利息支出的覆盖能力在变弱。
●货币资金占短期有息负债的占比从2017年二季度开始下降，并连续几个季度恶化，该指标下降可能反映了企业一年之内偿债能力的恶化。
通过以上分析可以看出，银亿股份2017年业务营收能力就出现下降趋势，资金链出现了压力，短期、长期偿债能力也在逐步下降。
经自查发现还存在控股股东及关联方资金占用的情况，并因未及时履行信息披露义务（7笔关联交易）被处罚。
硬撑了半年的银亿集团在2019年6月申请破产重组，距离熊续强成为首富仅仅200多天，令人唏嘘不已。
和弃政从商的熊续强不同，孙珩超是弃文从商。
离开兰州大学后，他经历过创业危机，最后将一家濒临倒闭的小炼油厂打造成了宁夏最大的民营企业。
孙珩超曾风采奕奕的说：宝塔财务公司将结束宝塔石化被资金卡脖子的历史，然而现实却是”内部银行“断了宝塔石化的筋脉。
2018年7月，财务公司承认由于工作上的失误，造成到期票据未能如期兑付。
资金压力加重最终使得宝塔石化未能按时兑付发行规模为8亿的“14宁宝塔MTN001”的本息，发生违约。
以2018年7月发生票据违约为起点，往前看看能否也能在财务上发现一些端倪。
●我们发现，宝塔石化的经营性现金流在2017年四季度也由正转负。
●为了缓解现金流紧张，宝塔石化也开始处置资产。下图可以明显看出，2017年底宝塔石化处置资产大幅增加。
●与此同时，宝塔石化的债券融资渠道与借款渠道的比值指标同期也大幅提升。
这个比值的上升有可能反映了企业在银行信贷市场的融资能力受到了压力，不得不借助资本市场，让不那么熟悉自己的投资人投资完成融资。
●宝塔石化在回流资金的同时，还保持高额的投资支出，过高的投资性支出可能会带来偿债压力。
●宝塔石化的长期偿债能力逐渐恶化，我们发现EBIT利息保障倍数在2017年四季度骤降，环比由2017年三季度的2429.8下降至2017年四季度的-3257.8。
从以上指标可以看出，2017年年底的时候，宝塔石化的资金压力已经初见端倪，持续恶化会影响到企业的偿债能力，和银亿股份的情况如出一辙。
后来，宝塔石化董事长孙珩超因涉嫌票据诈骗罪被逮捕，七名高管涉嫌违规出具金融票证罪被逮捕。
2018年还没结束，孙珩超就3次被法院列入全国失信被执行人名单中，成了名副其实的“老赖”。
二十多年前，孙珩超对前来讨债的债权人说：“给我点时间，欠的钱一定一分不少地还回去。”
不知道这次他还有没有机会对债权人说：“给我点时间，欠的钱一定一分不少地还回去”。
被浙商誉为“定海神针”的金良顺是木匠出身，赶上改革开放的浪潮，凭努力打造出市值500亿的精功集团。
位于绍兴的精功集团，大家可能不太熟，但说到鸟巢，应该是无人不知。
除“鸟巢”外，北京大兴国际机场等世界级工程和城市地标都是由精功集团完成的。
精功集团一直致力于多元化布局，令外界担忧的也正是其多元化布局。（推荐阅读：多元化企业偿债预警研究：5个财务特征和2个业务共性一定要警惕）
2019年精功集团有大量债务到期，却屡次传出流动性出现压力。
2019年3月15日，精功集团对中粮信托的约2.5亿元集合信托计划出现违约。
值得注意的是，此次违约是选择性违约。
精功集团同期兑付了到期债券和银行机构的利息，这也为受质疑的资金流动性问题添了实锤。
精功集团毫无意外的在2019年7月15日，未能按期偿付“18精功SCP003”本息，构成实质违约。
虽然对于精功集团此次债券违约没有很意外，但此次违约也并不是无迹可寻的。
●首先，精功集团的经营性现金流2017年一季度开始大幅下降，并在2017年四季度下降为负值。
●从2017年三季度开始大额处置公司资产来回流资金，并在随后几个季度持续在处置资产。
●但主要投资性现金流支出却在2017年四季度大幅提升。
●因资金紧张，精功集团开始靠发债来筹集资金。2017年三、四季度精功集团共发了9只债，这也导致债券融资渠道与借款渠道的比值指标上升。
●需要注意的是，2017年三、四季度精功集团发债的票面利率明显提高，融资利率上升会导致利息支出的大幅增加，进而导致EBIT利息保障倍数下降。
融资利率上升，一方面导致利息支出增多，利息支出增多又会削减企业利润。另一方面融资成本也会增加，企业所负担的经营成本会相应提高，同时还会承担更大的筹资风险。
面对高达60亿元的债务，手上没钱，又筹不到钱的精功集团只能违约。
短短半年多时间，精功集团已经由昔日浙商名企进入破产重组程序。
在资本市场激荡50年的金良顺，可能也没有料到会有破产重组这一天。
和熊续强一样，袁启宏也是靠房地产起家。
国购投资被誉为合肥的“小万达”，是名副其实的合肥地王。
和精功集团的问题相同，袁启宏也不停的在“买买买”。
但布局的新业务与房地产可以说毫无关联，一个做化肥，一个做谷物贸易、钾肥生产，一个做客车研发制造和销售，无法形同协同发展。
不停的并购使得投资性现金流大幅流出，债务规模不断增长，流动性压力增加。
新布局的业务营收能力不确定，再加上主业出现乏力（房地产业务主要集中在以合肥为主的安徽省内，区域竞争力比较大），国购投资的资金压力也慢慢暴露出来。
2019年2月1日，因无法按时偿还“16国购01”的4.59亿元本息，发生违约。
这已经不是国购投资第一次违约。
2018年7月3日，安凯客车公告称，在公司的定向增发中，国购投资到期未缴款构成违约。
2018年下半年，对国购投资来说，注定是不太平的。
既要背负半路退出安凯定增的巨额违约金，又要承担债务违约引发的信用风险，再加上公司发行债券将集中到期，国购投资陷入了债务危机。
2019年11月，“安徽第一大房企”——国购投资走向了破产重组之路。
和之前三家民企情况大致相同，我们发现，国购投资在2017年的时候几项财务指标出现了不同程度的恶化。
●2017年三季度，国购投资的经营性现金流由正转负。
●在地产调控不断持续的大背景下，地产企业的银行信贷本在不断收缩，国购投资不得不转向资本市场上不那么熟悉自己的投资机构完成融资。因此，债券融资渠道与借款渠道比值大幅上升。
●与此同时，EBIT利息保障倍数从2017年二季度开始下降，并呈现持续下降的趋势。
综上，我们可以发现一些共性特征：在企业发生债务违约前一年多的时间，企业的流动性会出现一些问题，通常会采取处置资产或发债筹集资金，缓和压力；但却继续进行扩张，同时叠加经营能力不强，这不仅会导致债权融资规模扩大，进而会使得企业的偿债能力下降，最终出现无法按时偿还债务甚至造成实质违约的情况。
袁启宏曾说过：“如果前几年没有借下那么多债务，不着急追求企业排名，现在每天肯定会睡的很踏实。归根到底，民营企业的问题就出在既想做大，又想做快。”
“既想做大、又想做快”的确是许多民企的通病。
特别在去杠杆等外部因素影响下，民营企业更应该稳扎稳打。毕竟，故事讲的好不如事情做的好。
