新联电子暴跌原因已查明(国债期货为什么大跌)
国债期货为什么大跌
首先要明白什么叫债券基金。债券基金：是指投资标的债券的权重在80%以上的基金叫债券基金。纯债券基金：100%债券权重的是纯债券基金。现货价格和期货价格通常具有相同的趋同性，因此债券价格跌了，国债期货价格也会跌，同时以债券为标的的债券基金价格也会下跌。中信期货蔡敏
新联电子有重大跳停六宁稳意零食利好吗
有。根据查询股讯360官网显示，截至2023年5月15日收盘，新联电子报收于4.6元，上源扰首涨百分之2.45，换手率百分之2.93，成雹数交量23.0万手，成交额1.05亿元。新联电子是南京新联电子股份有限公司股票，该公司是电能计量设李仔备全系列产品和解决方案提供商。
十五只新股深度分析（一）
本轮新股有大量传统行业公司，零星的几个医药/新兴产业公司也比较非常糟糕。重点关注：苏利股份（细分农药为主的精细化工，行业龙头，市场占有率不断提升的隐形冠军），其他可稍微关注：兴业股份（细分龙头）、麦迪科技（医疗信息）。
一、易明医药（002826）
1.公司简介
易明医药集团成立于2004年，是以新药研发、产业投资、生产销售为一体的新型医药企业，控股母公司西藏易明西雅医药科技股份有限公司位于西藏自治区拉萨市国家级经济技术开发区，是首批入驻该区的企业之一，公司取名西雅，是源于西藏的母亲河——雅鲁藏布江，它源远流长，孕育了绚丽灿烂的藏族文化，同时也体现了公司扎根西藏，致力于传统藏药的传承和创新的愿景目标。
2.公司介绍
易明药业主要从事化学药（原料药和制剂）以及中成药的研发、生产和销售。公司起步于医药流通销售业务，通过布局销售网络和渠道，全资子公司易明康元自设立以来，专注于医药技术研发，从事医药相关专利和专有技术的开发或引进、对外转让及技术支持等业务，形成一定的研发实力。
公司在2012年7月以前不具备药品生产条件的情况下，采取与国内知名医药生产企业合作开发的方式，形成优势品种的特定经营业务，即公司与生产企业共同开发新药品种后，生产企业取得药品生产注册批件并负责生产，公司负责药品的全国经销。公司现有经营品种瓜蒌皮注射液、盐酸纳美芬注射液均为公司（含子公司）与知名生产企业合作开发，其中，瓜蒌皮注射液由上海医药子公司第一生化取得药品生产注册批件并负责产品生产，公司负责原材料的采购及瓜蒌皮注射液产品的销售；盐酸纳美芬注射液由易明康元研发并取得药品专利，西安利君取得药品生产注册批件并负责产品生产，公司负责药品的全国独家销售。
2012年7月，公司收购二级子公司维奥制药，收购完成后，公司形成了医药研发、生产、销售的完整业务链。维奥制药为一家具备自主研发能力的医药生产企业，通过GMP认证，拥有药品生产注册批件21项，涵盖片剂、散剂、胶囊剂以及原料药，其中，适用于糖尿病的米格列醇片为自主创新获得发明专利并推出的国内首仿药。2013年起公司着手维奥制药新厂区建设，2015年底实现片剂、散剂、胶囊剂以及原料药产能的搬迁，并于2016年1月5日取得2014版GMP证书。公司拟募集资金建设小容量注射剂生产线，实现盐酸纳美芬注射液的自主生产与销售，同时奠定发展注射剂产品的产能基础。
公司主要经营的药品概述
公司主要经营的药品在糖尿病、心血管疾病等老年慢性病症治疗领域具备竞争优势，其中，维奥制药自主研发的国内首仿药米格列醇片适用于糖尿病的治疗；与上海医药子公司合作开发的瓜蒌皮注射液适用于心脑血管疾病，为全国独家品种。
公司与圣诺制药合作的国内首仿药卡贝缩宫素注射液，适用于选择性硬膜外或腰麻下剖腹产术后预防子宫收缩乏力和产后出血，该产品由圣诺制药生产，公司拥有独家代理经销权。
公司拥有药品专利和商标的盐酸纳美芬注射液为阿片受体拮抗剂，主要适用于麻醉后复苏或鸦片类药物中毒引起的呼吸抑制，目前该产品由西安利君生产，公司在全国独家销售，公司小容量注射剂生产线建成并取得药品生产注册批件后，将实现自主生产及销售。
维奥制药目前自主生产并对外销售的药品还包括：适用于乳腺增生等妇科疾病的红金消结片；适用于关节炎、类风湿性关节炎等症状的醋氯芬酸肠溶片；以及多潘立酮片、阿奇霉素胶囊、蒙脱石散、氯雷他定片等药品。
此外，发行人还与知名医药企业建立长期合作关系，独家总经销小儿热速清口服液、注射用头孢噻肟钠等具备较强市场竞争力的医药产品。
藏药材种植、藏药特色保健品及藏药品开发为公司重要发展战略之一，公司已在西藏林芝地区建成藏药材种植基地，目前主要从事藏药材翼首草的驯化及种植，并取得翼首草种植方法相关专利。公司拟募集资金在拉萨基地建设青稞茶系列保健饮品的产能，未来公司将在藏药材种植、藏药特色保健品开发的基础上，逐步实现藏药品的研发、生产及销售。
3.竞争格局
公司主要收入及利润来源于六种药品。上述药品特性及市场竞争情况如下：
1）米格列醇在糖苷酶抑制剂糖尿病用药的市场份额稳步提升，2013年至2015年复合增长率已达35.82%，复合增长率排名第一。在全国范围内，共有三家企业生产销售米格列醇片，分别为维奥制药、浙江医药股份有限公司新昌制药厂和山东新时代药业有限公司，公司子公司维奥的销售占比为59%。
2）红金消结片源于彝族中药的经典方剂，2013至2015年，红金消结制剂的销售额排前四名企业分别是云南佑生药业有限责任公司、维奥制药、云南楚雄云中制药有限责任公司和深圳市泰康制药有限公司。维奥制药的红金消结片销售额排名第二，三年复合增长率为34.01%，排名第一。
3）醋氯芬酸肠溶片为非甾体抗炎药。2013年至2015年，非甾体抗炎和抗风湿药在我国抗炎和抗风湿类化学用药市场占主导地位，市场份额保持在97%以上。2013年至2015年，醋氯芬酸各品牌销售额排名前五名的企业分别是浙江尖峰药业有限公司、濮阳市仲亿药业有限公司、陕西开元制药有限公司、东盛科技股份有限公司西安制药厂、维奥制药。公司市占率9%左右，增速9%左右，较为一般。
4）合作产品瓜蒌皮注射液，中药注射剂。瓜蒌皮注射液三年复合增长率为17.95%。
5）合作产品卡贝缩宫素注射液是一种合成的、具有激动剂性质的长效催产素九肽类似物。目前仅有3家国内企业取得卡贝缩宫素注射液生产注册批件（公司合作方圣诺制药、原研药厂Ferring的子公司、A股上市的翰宇药业），发行人合作的卡贝缩宫素注射液产品2016年上市销售，截至2016年6月30日，发行人已在全国29个省市与当地客户签订销售推广协议，已在18个省市进行销售，已实现销售收入2,156.32万元。目前暂无2016年出自权威机构的市场份额数据。
6）公司经销代销产品盐酸纳美芬注射液是继纳洛酮之后合成的又一纯阿片类受体拮抗剂，于1995获得FDA（美国食品药品管理局）的批准，被ASHP（美国卫生系统药师协会）推荐为纳洛酮的替代品，成为急救、解除呼吸抑制的一线用药。2013年至2015年，我国生产盐酸纳美芬注射液且有销售数据的企业有4家，分别是成都天台山制药有限公司、辽宁海思科制药有限公司、灵宝市豫西药业有限责任公司和西安利君，其中由西安利君生产、公司经销的盐酸纳美芬注射液销售额复合增长率达到77.80%，排名第一。
核心竞争力
公司于2010年被评为“西藏自治区科技型中小企业”，2011年被评为“国家级高新技术企业”。易明药业不仅在西藏自治区医药产业中发挥了骨干作用，也对西藏自治区整个高新技术产业产生了积极的推动作用。
企业业已成功搭建独具特色的医药健康产业平台，即在中药材生产质量管理规范（GAP）、药品生产质量管理规范（GMP）、药品经营质量管理规范（GSP）种标准化规范化质量管理体系的基础上，围绕以自主创新为核心目标的知识产权战略，已逐渐形成药物开发、技术植入、药品生产、药品经营4大模块相互促进的稳定循环发展态势。截至2015年12月，集团员工规模超过800人，其中具有大学专科以上学历人员占企业职工总数的60%以上。
易明药业坚持以新产品研发为企业发展的核心竞争力，围绕知识产权战略，以临床需求为先，集中区域优势，以化学药品、中（藏）药特色品种为主要产品线，重点聚焦于老、慢、妇、（藏）药深度开发，不断推出更多契合公司产品线和市场需求的产品，逐步确立在上述领域的主导地位。
易明药业业已成功搭建独具优势、具有自身特色的研发平台，主要集中在化学药缓控释制剂研发、中药工程技术研发、知识产权三个模块，目前公司拥有已授权发明专利16件。注意到公司的研发费用占比15年仅1.6%，主要是公司有大量的非自主产品。
公司在西藏林芝建立的藏药材种植基地，总投资600万，种苗面积200亩，项目已入选国家科技部重大专项，并已获发明专利授权，该项目已受科技厅专项基金扶持。项目严格按照国家GAP要求实施管理，现已雇用当地近百农户耕种维护。公司计划在未来2-3年内将种植面积扩大到1000-3000亩，并逐步增加种植品种，如沙棘、丹参，同时解决更多当地农户劳动就业。
4.财务状况
2013-2015年，公司营收分别为2.21亿、2.91亿、3.47亿，14、15两年公司的营收增速分别为31%和19%，今年上半年公司的营收为1.99亿，全年营收同比增速约为15%。净利润分别为0.19亿、0.31亿、0.51亿，增速分别为61.2%、75%，显著快于营收。
公司利润增速较快的原因是公司毛利率提升较快（合作和自主产品的毛利率均提升），过去三年分别为58.9%、64.8%、69.1%，公司费用增速基本和营收增速一致，净利率也是逐年提升。但公司的ROE却逐年大幅下滑，过去三年分别为35.7%、26.5%、24.5%，这背后是公司的周转率飞速下滑。
公司这几年应收款增长较快，13年只有450万，到了15年已经高达5055万，截止到今年6月30号，进一步增长至6500万。13-15年公司的经营活动现金流净额分别为5224万、218万和-2969万。
当前公司的短期借款加长期借款约为5000万，账上货币资金为5600万，资金状况非常一般。
5.募投项目
本次发行成功后，所募集资金扣除发行费用后，按轻重缓急顺序投资于以下项目：小容量注射剂生产线及配套仓库和研发中心项目计划投入2.96亿，青稞茶系列健康产品新建项目计划投入3148万，营销网络整合及建设项目计划投资4980万。总投资3.77亿，拟使用募集资金2.52亿。
6.风险点
在目前A股IPO大拥堵的情况下，这家2016年2月才报送申报材料的公司，在10月底就拿到了首发批文，历时不到9个月。而今年报材料的公司，对过会的时间预期通常在2年左右，最乐观的估计也要1年半时间，9个月的时间令人难以置信。这不得不感谢证监会的"扶贫"政策。
7.结论
作为一家位于西藏的医药公司，公司并无太高的技术含量，产品线虽有增速不错的小品种，但亦有中药注射剂这种高位品种，同时公司只有1/3的收入是来自于自主产品，其他均为合作和经销，研发投入非常低。最后，公司募投项目打算大力发展藏药，这让我对其未来的发展更不看好。财务质量上，公司虽然业绩增速不错，但应收账款大幅增长，为了上市而冲业绩迹象明显。综合而言，不建议跟踪关注该股。
二、安车检测（300572）
1.公司简介
深圳市安车检测股份有限公司是国内机动车检测领域整体解决方案的主要提供商，是国内少数能同时提供机动车检测系统全面解决方案和行业联网监管系统解决方案的企业之一，能够全面满足客户在产品与系统方案的设计、安装集成、运营维护以及行业监管等各方面的需求。
2.行业信息
①机动车检验系统
机动车检测是综合利用各种现代的检测设备和检测技术，在汽车不解体或不完全解体的前提下，判断车辆技术状况、查明故障部位和原因的一种技术手段。通过系统配置的各类检测设备、控制系统和数据库，机动车检测系统实现对机动车安全、燃油经济性、动力和环保等性能参数进行采集、汇总与统计分析，为机动车状况的判断提供科学依据。
1）安检系统：机动车安全检测的项目主要包括车辆外观、底盘、制动、侧滑、灯光、车速、轮重等。
2）环检系统：用于检测机动车尾气排放状况。主要包括轻型底盘测功机、尾气分析仪和气体流量计。
3）综检系统：综检系统的布局与安检系统基本一致，综检系统在安检系统的基础上增加了底盘测功机、前轮转角仪、发动机分析仪、四轮定位分析仪等设备，进一步加强了安全性能的检测。
4）新车下线检测系统：新车下线检测包括常规车辆检测和特种车辆检测。
我国大部分机动车检测系统供应商，以各地的本土企业为主，客户集中在当地或有限的几个区域，年订单量较少，销售规模较小。行业内市场规模较大、具有较强研发实力、业务覆盖范围广的企业相对较少，主要以安车检测、石家庄华燕交通科技有限公司、佛山市南华仪器股份有限公司（股票代码300417）、成都成保发展股份有限公司等企业为代表。
②检测行业联网监管系统
主管部门通过联网监管系统，实现对下辖各机构进行集中监管和智能监督，改变了传统管理方式，提高了管理效率，确保了公正性、时效性和服务便民性，有利于及时发现检测、维修过程中的不规范行为。
随着联网监管模式的推广，通过联网监管系统将全国机动车安全技术检验机构、机动车环保检验机构和机动车综合性能检验机构、汽车修理厂、行业主管部门联成全国范围的广域网，有助于及时、全面的收集各地区车辆技术参数、车主信息、车辆检测过程数据、检测结果数据、车辆安全、环保及综合性能达标信息、车辆违法信息等，将以上信息存储在联网监管信息库，通过数据的深度挖掘与分析运用，为相关部门或机构提供有价值的信息服务与决策支持。
由于机动车检测系统供应商的软件开发人才普遍较少，导致机动车联网监管系统领域内的多数企业为软件类企业。软件企业在软件开发方面拥有较强的实力，然而欠缺对机动车检测或维修业务细节的深入了解，安车检测长期服务于机动车检测行业，充分了解检测技术和原理，拥有业内领先的软硬件研发团队，参与了主要检测标准《GB/T26765-2011机动车安全技术检验业务信息系统及联网规范》的起草，通过青岛、宁波、杭州、重庆等多个早期联网监管系统典型项目的实施，在行业内树立了标杆，已成为国内少数有能力同时提供机动车检测系统和联网监管系统的企业之一，在市场竞争中占据较大优势。
③检测行业联网监管系统与检测系统之间的关系
对于强制性的机动车检测，机动车的检测过程和结果接受行业监管部门的监督和管理。分布在各检测站的机动车检测系统是行业联网监管系统的数据采集终端，检测行业联网监管系统则是各检测系统的管理中心平台。各类机动车检测系统通过视频监控机动车检测的全过程，收集并分析在各类检测设备上的传感器获取的数据信息；各检测站的监控图像、原始检测数据以及分析结果通过网络实时上传到行业监管系统的数据库，监管系统平台的工作人员结合计算机系统自动判定的结果进行最终审验，实现监管部门远程对各机动车检测线的检测工作进行实时监督和管理。
3.业务分析
公司主要产品包括机动车检测系统和检测行业联网监管系统两大类，具体情况如下表所示：
除上述主要产品外，公司还围绕汽车应用领域积极开发其他产品。目前已实现销售的其他产品为驾考系统，是基于高精度GPS定位和惯性导航的机动车驾驶人科目二、科目三考试系统，采用新的虚拟传感器技术的全方位解决方案，可直接输出科目二、科目三在场地及道路考试中的判定结果，如车轮压线、车身出线等，应用在各地的机动车驾照考试领域。
公司客户主要包括全国各地的机动车安全技术检验机构、机动车环保检验机构、机动车综合性能检验机构、汽车制造厂、科研机构、维修企业及交通、环保和公安等行业管理部门。下图为公司产业链的图示。
报告期内，机动车检测系统一直是公司的核心业务，营收占比都在80%以上，其中又以环检系统和安检系统为主；检测行业联网监管系统的营收占比在15%左右；驾考系统当前的体量较小，但增速还可以。
4.财务状况
13-15年公司的营收分别为2.19亿、2.41亿和2.82亿，复合增速为13.5%，16年上半年，公司营收为1.48亿，全年来看得话，估计同比是小幅增长。报告期内，公司的净利润依次为3573万、3650万、4222万和2522万，基本与营收保持同步变动。
公司的毛利率较为稳定一直在49%左右徘徊，15年突然下滑至45.7%，不过净利率变化不大，过去一直在15%左右徘徊。公司的ROE逐年下滑，过去4年分别为26.6%、22.8%、18.9%、18.2%，下滑因素主要是公司没有什么资本开支，现金增多导致整体周转率下滑。
截止到2016年中期，公司的应收款为8200万，存货为1.19亿，该两项数据在过去几年都较为稳定，没有太大变化。公司的经营活动现金流状况比较不错，13-15年分别录得为4760万、4000万和1.04亿，15年大增主要是预收款和应付款增加得较多。不错的经营现金流加上较少的投资性支出，使得公司的货币资金呈现稳定增长之势，当前公司账上的货币资金为2.38亿。公司没有任何借款，可谓是不差钱。
5.募投项目
本次募集资金将按照轻重缓急顺序投入以下项目：机动车检测系统产能扩大项目拟投资1.36亿，研发中心建设项目拟投资3930万，补充流动资金4500万，共计2.2亿。
6.风险点
发审委就央视《焦点访谈》报道，全国多家汽车检测机构涉嫌在汽车尾气排放检测中以高科技方式造假，通过修改分析软件参数等方式人为控制检测结果，其中涉及安车检测其产品一事提出问询。《中国经营报》报道，核查发现，“安车公司提供的检测设备软件程序存在数据造假、严重作弊情况，能够自动出具虚假数据，安装了假软件程序。”而相关公开材料显示，并未有安车检测公布调查结果或对此事有进一步说明。
《经济参考报》报道，中关村空气污染防控联盟理事会主席长颜梓清曾公开实名举报该公司欺诈上市，主营产品存在违法违规经营问题，遗漏可能对公司产生重大影响的诉讼，并且在招股书中有误导性陈述。颜梓清认为，公司没有披露取得与其主营产品名称相一致的《制造计量器具许可证》资质等相关内容，涉嫌非法制造计量器具产品，应属于主营产品违法违章经营。
同时，《华夏时报》报道，被认为是欺诈“铁案”的是安车检测与金铠星的诉讼被刻意隐瞒。此前金铠星诉安车检测“控制系统侵权”，此案一审被驳回，金铠星提起上诉，二审发回重审，目前该案仍处于重审状态。而安车检测在其招股说明书中并未公告。
7.结论
公司的资产状况还可以，业绩增速和整个汽车行业基本一致，未来成长空间很有限。同时考虑到公司上市后的高估值以及上市前的一些欺诈上市风险，不建议跟踪关注该股。
三、华安证券（600909）
券商没什么好分析的，国内券商同质化严重。来看看公司的排名：
截至2016年6月末，全行业共有证券营业部8,598家，其中公司共有证券营业部125家，行业占比约为1.45%。安徽省运营中的证券营业部241家，公司拥有其中的74家，占比30.71%，是安徽省布局营业部最多的证券公司。2013年、2014年、2015年和2016年1-6月，公司在安徽省内股票、基金成交总金额的省内市场占有率分别为31.61%、34.07%、32.97%和28.31%。
公司各项排名和东北证券差不多，上市一段时间后市值可以参考。
四、太辰光（300570）
1.公司简介
深圳太辰光通信股份有限公司成立于2000年，是中国陶瓷插芯行业的主导企业之一。主要从事的产品包括陶瓷插芯、各种光纤连接器、PLC分路器、波分复用器、耦合器、光纤光栅等光器件以及光纤传感监测系统，产品主要销往海外。公司作为一家高科技民营企业，2003年3月通过SGS机构的ISO9001：2000质量管理体系认证，2003年4月被深圳市科技和信息局认定为深圳市高新技术企业，2010年9月被认定为国家高新技术企业。
2.行业信息、竞争格局
公司主要产品都是光纤领域的。光通信行业我们曾多次介绍，这里不再重复。
公司主要产品细分行业情况如下：
①陶瓷插芯又称为陶瓷插针，由二氧化锆烧制并经精密加工而成的陶瓷圆柱小管，主要用于光纤对接时的精确定位，是光纤连接器的核心部件，是光纤通信网络中最常用、数量最多的精密定位件。
陶瓷插芯相关技术起源于日本。2000年以前全球陶瓷插芯产品基本上都来自于日本制造商。随着中国本土企业的壮大以及日本、台湾等国家和地区企业将陶瓷插芯生产转移至中国，中国目前陶瓷插芯产量已超过全球总产量的95%。根据中国电子元件行业协会数据，
过去几年行业增速较慢5%左右增速，12年之后一度下滑，2014年产量12.4亿只，产值约为3.2亿美元。
②光纤连接器又称跳线，是实现光纤冷接的主要器件，国际电信联盟（ITU）建议将其定义为―用以稳定地，但并不是永久地连接两根或多根光纤的无源组件，主要用于光纤线路的连接、光发射机输出端口/光接收机输入端口与光纤之间的连接、光纤线路与其他光器件之间的连接等，是目前使用数量最多的光无源器件。
国际知名的泰科电子、安菲诺、莫仕、3M等均在中国设立分公司从事光纤连接器的生产。国内企业方面，光纤连接器生产企业数量众多，富士康、中国光纤、常州太平、日海通信、烽火通信、亨通光电、南京普天、中航光电等在光纤连接器制造领域有较大的影响力。市场竞争较为激烈。
过去几年增速约在12%左右，2012年的市场规模8.2亿美元（同比增速9.3%）。
③PLC分路器及光纤传感产品。光分路器是对将光信号分至多条光纤的光器件的总称，基于平面波导技术
（PLC）的光分路器是一种在光纤到户架构中广泛使用的光分路器件，可以在一只芯片上实现1×64甚至更多的分路。与传统的分路器相比，PLC分路器具有带宽宽、分路通道更多、损耗小、分光均匀等优点。随着制造成本的持续下降，PLC分路器已逐渐取代传统的光耦合器，成为光纤到户架构下实现分光的核心器件，成为市场应用增加最快的光器件之一。
光纤传感技术种类较多，其测量对象和下游应用行业也非常广泛，参与企业众多。总体来说，欧美日国家由于起步较早，应用产业化程度较高，尤其是在大型桥梁工程、轨道交通、变压器等领域，MOOG、MOI、NationalInstruments、FBGS等公司在光纤传感领域有较强的优势，我国则有武汉理工光科、中电科技集团公司8所等一批知名公司。
2013年该行业的市场规模约5.3亿美元，增速在10%左右。
发行人主要竞争对手：
①上市公司三环集团，陶瓷插芯产量居全球第一；
②台湾富士康集团，全球第一大电子代工制造商和全球最大的计算机连接器和计算机准系统生产商，其陶瓷插芯主要由富晋精密工业（晋城）有限公司和鸿富锦精密工业(深圳)有限公司两家企业生产，主要用于其自身的光纤连接器生产；
③日本爱德曼，现为日本陶瓷插芯生产规模最大的企业。该公司是全球最早从事陶瓷插芯研究和产业化生产的企业之一。
④光纤连接器生产企业分布较为分散，国外供应商有泰科电子、安菲诺、莫仕、3M等，国内光纤连接器生产企业数量众多，中国光纤、富士康、常州太平、日海通信、烽火通信、亨通光电、南京普天、中航光电等公司具有较大影响力。
公司光纤连接器产品主要用于出口，供应欧美光器件制造商，再由其供应当地电信运营商或网络运营商。
根据中国电子元件行业协会报告，2015年全球陶瓷插芯产值预计约3.4亿美元,按2015年年末汇率折算约为22亿元人民币，结合公司2015年陶瓷插芯销售收入推算，公司陶瓷插芯市场占有率约为6%。
根据中国电子元件行业协会报告，2015年全球光纤连接器产值预计约11.1亿美元，按2015年年末汇率折算约为72亿元人民币，结合公司2015年光纤连接器销售收入推算，公司光纤连接器市场占有率约为4.6%。
PLC产品方面，公司规模较小。
3.公司信息、核心竞争力
公司陶瓷插芯产品的销售以国内为主，光纤连接器、PLC分路器等其他光器件产品以海外市场为主。陶瓷插芯之外的其他光器件产品国内市场的销售有待进一步提高。
张致民先生曾在1992年创建了深圳中和光学有限公司，中和当时是国内首家、也是唯一一家能生产亚微米级光纤陶瓷插芯的企业，当时有多家有名报纸的以“中和填补了国内的光纤陶瓷插芯的技术空白”为主题进行了报道。而如今，大多深圳的连接器企业的建立者都多少与中和有着紧密的关系。太辰光通信成立于光通信鼎盛时期的2000年，聚集了中国最早进入二氧化锆陶瓷插芯生产的一批专业人员，在陶瓷插芯生产技术上取得重大突破。随后，市场上出现了十多家从事陶瓷插芯的企业。
公司主要产品简介如下：
公司建立了包括工艺提升、关键加工设备开发、PLC分路器芯片及光纤传感等在内的行业共性及前沿性技术复合型创新体系，为公司的工艺、技术及产品的持续创新构建了坚实的制度和人才基础。作为专业化的光器件企业，公司自成立以来一直致力于光器件技术的突破和产业化应用，取得了较为明显的技术优势。作为行业代表企业之一，公司参与起草修订的行业标准，《YD/T1198.1-2014光纤活动连接器插芯技术条件第一部分-陶瓷插芯》，已经于2014年10月发布并正式实施。
截至2016年9月30日，公司共拥有各类专利20项，其中8个发明专利。研发投入占比在4.5%左右。一般般的研发能力。
4.财务状况
2013-2015年，公司营收分别为3.48亿、4.11亿、5.02亿，增速20%左右，净利润分别为0.73亿、0.84亿、1.16亿，增速和营收基本同步。
公司过去三年毛利率小幅下滑，分别为37.6%、34.3%、36.7%。公司的费用率非常低，且增速低于营收，净利率逐年提升，分别为21.1%、20.5%、23.2%，ROE分别为37.6%、33.8%、36%，基本和净利率变动一致。
公司的周转率小幅下滑，应收款15年同比增长40%至9600多万，不过公司存货增速较慢，故公司经营现金流和净利润基本同步，15年底为1.28亿。账上现金1.4亿，无任何借款，现金非常不错。
5.募投项目
此次计划募资7.52亿，分别用于：光器件技改及扩产项目67470万、研发中心建设项目7702万。公司三块业务的产能利用率均在90-100%之间，募投项目还是可以的。
6.风险点
①光通信产业政策对光通信建设的进程有重大影响，尽管目前国家大力扶持发展光通信行业，运营商对光通信工程投向及项目投入进度也会受到宏观经济波动影响，进而会对光器件的行业供求产生影响，进而对企业生产经营带来一定程度的影响。
②公司股权较为分散，PE持股比较很高，上市后解禁压力很大：
③公司最大的海外客户TR制造公司在去年被美国康宁公司收购，TR此项变动对太辰光通信业务影响较大。2013-2015年公司对TR的销售占比分别为23.9%、15.7%、26.7%，遥遥领先后四大客户。
7.结论
公司营收只有三环集团的1/4，技术也没有太大的优势，光通信行业的建设高峰已经过去。同时，整个行业的市场空间不到20亿美元，就算全部给公司做也不过100多亿的市场，而三环集团已经高达300亿市值（所以三环集团估值不过30倍PE）。从目前新股的情况看，公司中期没有任何价值，长期我也不是很看好这个行业，不建议关注。
五、三维股份（603033）
1.公司简介
浙江三维橡胶制品股份有限公司是集胶带产品设计、研发、制造、销售和服务于一体的国内一流生产企业；目前公司已经具备输送带年产2300万平方米、橡胶V带年产1.85亿Am、汽车V带年产1500万条的生产能力，相继开发的产品系列多达230余种，主导产品输送带主要的品种有普通用途织物芯输送带、整芯阻燃输送带(PVC、PVG)、波状挡边输送带、钢丝绳芯输送带等；特殊用途输送带系列包括耐热输送带、水泥厂专用耐高温输送带、耐灼烧输送带、耐油输送带、耐酸碱输送带、耐寒输送带、阻燃输送带、耐磨输送带、耐冲击输送带、白色输送带、抗静电输送带、提升式输送带、管状输送带、花纹防滑送带、钢丝绳井下阻燃输送带、预埋线圈输送带等。
2.行业信息、竞争格局
经过一百余年的发展，胶带行业已经成为世界各国的重要基础化工子行业，是橡胶制品业的重要组成部分，涉及到国民经济、人民生活、国防军工、生产消费等各个方面。全球胶带产品的主要供应商是发达国家从事橡胶制品业务的跨国公司，主要包括芬纳邓禄普、德国大陆、普利司通、阪东化学等，跨国公司在各地的产量超过全球胶带产品总产量的50%。虽然跨国公司占据了相当大的市场份额，且保持了一定的技术优势，但是他们也面临着生产成本高企、本土市场逐渐萎缩等问题。现阶段跨国公司正处于将胶带生产转移到消费地，降低成本开发市场的阶段。
随着新兴工业国家的崛起，世界胶带业的竞争重点在新世纪已经开始由传统的欧美工业国家向亚太新兴工业国家转移，形成了在亚太发展中国家间迅猛扩张的趋势，以中国为代表的亚太经济体已经成为世界胶带业的重要竞争力量，是世界胶带的主要生产国和消费国。2009年以来，我国胶管胶带业一直保持较为迅速的发展状态，截止到2014年胶管胶带业行业总产值已经增加到321.79亿元，具体情况见下图：
竞争格局
我国共有近千家胶带生产企业，除了行业中的优势企业，其他企业规模较小，经过近些年的持续发展，胶带行业集中度已经有所提高。根据胶管胶带分会统计数据，我国输送带行业前十名企业产量约占全国总产量的60%，V带行业前十名企业产量占全国总产量的90%以上。随着胶带行业的发展，行业内不同产品的细分市场竞争出现一定分化，中、低端产品因差别化程度不高，竞争非常激烈；高性能、高规格产品的竞争激烈程度稍低；而部分技术含量高的产品，因具有较高的技术壁垒，市场参与者较少。
3.公司信息、核心竞争力
公司现为中国橡胶工业协会副理事长单位，也是输送带产品多项国家标准、行业标准的主要起草单位之一；公司所生产的两大类产品输送带及橡胶V带在中国橡胶工业协会胶管胶带分会的“全国十强企业”排名中均名列前茅，输送带、橡胶V带产品被浙江省商务厅评定为“浙江省名牌产品”、“浙江省出口名牌产品”。
公司生产的钢丝绳井下阻燃输送带更是通过了德标EN14973CLASSC的最高级别检测认证，并获取证书；公司凭借多年的行业经验和前瞻的战略眼光，以独特的领先技术，对产品进行开发应用和改善，也使我公司的产品热销于国内各个地区，营销服务网络覆盖全国31个省、直辖市、自治区并出口到欧洲、南美洲、北美洲、澳洲、非洲、亚洲等几十个国家和地区，产品广泛应用于钢铁、煤炭、水泥、电力、港口、矿山、建材等行业。
浙江三维凭借一流的生产装备配置和精密的检测设备通过全员全过程的完备质量管理，专业铸造胶带品质，公司目前已通过IS09001质量管理体系认证、GB/T14000环境管理体系认证、GB/T28000职业健康与安全管理体系认证、必维国际检验集团“BV深度认证”和“SABS”南非产品质量体系认证。
4.财务状况
2013年-2015年营业收入分别为9.71亿，9.28亿，7.65亿，净利润分别为1.26亿，1.22亿，0.91亿。公司的业绩在15年大幅下滑。
公司过去三年年毛利率较稳定，分别为26.60%，25.01%，26.73%。净利润下滑主要是营收下滑，同时费用支出变化不大，净利率下滑明显，2013-2015年销售净利率分别为13.02%，13.11%，11.90%。
公司的资产周转率不断下滑，营收下滑的情况下应收款小幅增长，15年底应收款为3.19亿。存货同步下滑。
公司账上有2亿多现金，短期借款有1.5亿，现金情况还行。
5.募投项目
本次发行募集约3.6亿资金，将投资于：年产700万方的高性能特种输送带生产线，以及补充1.8亿运营资金。
6.风险点
一方面是应收账款和存货的快速增加，另一方面则是营业收入的驻足不前，甚至退步，该公司生产经营中的诸多风险正在不断加剧，未来发展前景不容乐观。
受原油价格、期货市场等多重因素的影响，天然橡胶的价格波动较大，橡胶行业受到市场下行的影响。公司利润波动很大。
7.结论
公司所处低门槛传统行业，主营收入逐年下滑，行业市场集中度很高，进一步提升空间有限，不建议关注。
六、高争民爆（002827）
1.公司简介
西藏高争民爆股份有限公司是西藏自治区唯一一家民爆企业，同时具备生产、销售、运输、仓储和爆破的资质。西藏高争（集团）有限责任公司持有公司80.899％的股权。公司的销售范围为西藏全区，分别在拉萨地区、日喀则地区、山南地区、林芝地区、昌都地区、那曲地区和阿里地区等建有销售分公司。销售程序为客户申请、属地公安部门审批并出具相关证件、汇款、发货、运输等。
2.行业信息
公司所处细分行业为民爆器材流通行业，所从事的业务主要为民爆器材销售，民爆器材流通企业的主要特点有：
1)通过民爆器材流通企业销售民爆产品是行业目前主流的销售模式。由于民爆市场的终端用户比较分散、单一用户需求种类多、用量偏低，且购买和运输监管严格、程序复杂，民用爆炸器材流通企业成为民用爆炸物品销售中重要的中间环节。
2)我国民爆器材流通企业目前集中度较低，呈现较为分散的竞争态势。在国家产业政策支持下，一批大型民爆企业凭借其竞争优势逐渐成为行业的主导力量，并开始对经营规模相对较小的企业进行整合。十一五期间，民爆销售企业由1720家调整到523家，以优势企业为龙头的区域化发展格局开始形成。
3)民爆器材流通企业的运营受到一定程度的监管限制。行业主管部门对民爆器材流通企业按照合理布局的原则进行审批，对新的流通企业进入构成一定限制，但也对现有民爆流通企业形成了一定的保护，特别是大型民爆流通企业能够充分利用其既有网点优势、品牌优势及资本优势巩固市场地位，进一步拓展业务规模。
3.业务介绍
公司主要销售产品为粉状乳化炸药、胶状乳化炸药、导爆管雷管、工业电雷管、工业索类等民爆器材，产品广泛应用于矿山开采、水利开发建设、道路交通建设及城市改造等多个领域，在矿山开采、基础工业、大型基础设施建设中具有不可替代的作用。
公司主要消费群体为矿产、石油、水利、交通（包括铁路）、地质勘探、采石。公司主要竞争优势：1、生产、销售、仓储、运输等设施完备；2、销售网络遍布西藏全区，并为大客户建有专职销售网点；3、西藏各地区的相关职能部门大力支持公司的工作；4、公司拥有大量的本地管理人才，熟悉西藏的风土人情和文化，能与各族人民同舟共济。
公司是目前西藏自治区唯一的民爆器材流通企业，主营业务为民爆器材的销售（流通）、配送、工业炸药生产和爆破服务。公司自设立以来一直专注于通过自有营销网络从事工业炸药、工业雷管、工业索类等民爆器材的销售、仓储、运输，目前已在拉萨、林芝、昌都、日喀则、山南、那曲、阿里等五市两地区设立了销售网点、配送网络及储存仓库，销售范围覆盖整个西藏自治区，日常经营的民爆器材约二十种；公司拥有一条年产1.2万吨粉状乳化炸药生产线；公司在拉萨市曲水县、昌都市各自建成一套混装车系统（各配混装炸药车2台），将于2016年度试生产运营，每套系统拥有2500吨多孔粒状铵油炸药和2500吨胶状炸药许可生产能力。
民爆流通企业数量众多、普遍规模较小。部分相对销售额较大的民爆器材流通企业2015年度的销售情况如下：
目前西藏自治区内主要的爆破工程服务企业包括高争爆破、中金新联爆破、葛洲坝易普力股份有限公司墨竹工卡分公司、西藏天宇爆破工程有限公司和西藏鼎源矿业开发有限公司等。目前，西藏自治区内取得现场混装炸药生产许可的企业有3家，获批产能18000吨，包括高争爆破、中金新联爆破和葛洲坝易普力股份有限公司墨竹工卡分公司。高争民爆的产能为10000吨，另外两家分别为4000吨。
过去几年公司的营收和净利润保持了均实现了一定幅度的增长。报告期内公司的现金流分别为6400万、3800万、1.13亿和6163万，其累计值与过去几年的净利润之和基本相当。
截止到16年6月30号，公司的应收款约为2000万，较15年基本没增长。公司的存货为1200万，过去几年都稳定在该数值附近。
公司的货币资金为1.01亿，同期的短期借款和长期借款加起来约为9000万。
5.募投项目
公司计划募资5.13亿，分别用于：信息化平台二期建设项目4502.9万、危险货物运输项目3032万、补充流动资金15000万、对西藏高争爆破工程有限公司增资项目15366万、乳化炸药生产线技术改造项目3026万、年产3,000万发工业雷管生产线建设项目10342万。
6.风险点
从申报到过会再到此次拿文，西藏高争民爆股份有限公司仅用了十个月的时间。相比较，10月份过会的其他公司，审批时间大多都在两年以上，如此一来，西藏高争民爆的审批速度着实令人乍舌。审批速度如此之快，不得不感谢证监会“扶贫”政策的支持。
7结论
公司经营比较稳健。民爆类公司基本上可以看成是公共事业股，但受到下游周期行业影响较大（矿产、石油），公司现金流状况良好，未来的投资价值主要体现在低估值高股息上。考虑到公司上市后，其估值必然不低，其股息率必然不高，故不建议跟踪关注该股。
七、贝肯能源(002828)
1.公司简介
新疆贝肯能源工程股份有限公司总部位于新疆维吾尔自治区克拉玛依市，是从事油气、盐卤、地热等勘探、开发及工程技术服务的大型综合性企业。公司通过持续不断的发展，具备承钻7000米以内各种井型、井别的能力，能为客户提供定向井、水平井服务；具有成熟的能处理各种复杂状况的泥浆体系和固井技术；能提供欠平衡钻井、无牙痕下油套管、气密封检测等技术服务；可从事石油钻井井控设备检测（中石油认证的本地检测中心）、机械制造和石油装备维修服务；可生产多种油田化工产品。
2.行业信息
石油行业主要包括勘探、开发、生产、储运、炼化和销售行业，其中勘探、开发是石油行业的基础。在油田公司的资本性支出中，勘探与开发投资通常能占到50%-70%。
油田工程技术服务行业是以油田为主要业务开展场所，为石油、天然气勘探、开发与生产提供工程技术解决方案的服务性行业，大致可以分为物探、钻井、测录井、固井、完井、压裂酸化、生产收集等板块。
钻井工程是油气资源勘探、开发中最重要的环节和手段。在世界范围内，钻井工程在勘探、开发阶段投资中占比超过50%。因此，钻井工程技术的先进性在一定程度上能够反映一个国家石油工业的发展状况。钻井工程技术服务一般包括钻井、固井、钻井液等工序，依据钻井方式不同，可以区分为常规钻井、特殊工艺钻井（定向井、欠平衡等）。
钻井是指利用钻机，将地层钻成具有一定深度的圆柱形孔眼的工程。固井是指下入小于钻井井眼的无缝钢管（又称套管），并在套管与井壁的环形空间内注入水泥浆，或利用特殊工具和技术将套管固定在井壁上的工程。钻井液又称泥浆，是指具有满足钻井工程所需要的多种功能的循环流体，其主要作用是清洁井筒、平衡地层压力、传递所钻地层地质信息、水力破岩等。定向井是当地面井口位置不在地下油气藏的正上方或钻井目标有特殊要求，按专门的钻井目的和要求设计对应的井眼轨迹，并在钻进过程中一直进行井眼轨迹控制，使井眼沿预先设计的井眼轨迹达到预定目标的钻井类型。水平井是定向井技术的延伸和拓展，是指一种井斜角大于或等于86度，并保持这种角度钻完一定长度水平段的定向井。欠平衡井是钻井过程中井筒流体作用于井底的压力低于地层压力，允许地层流体有控制的进入井筒，并循环至地面装置的钻井类型。
国内油田服务公司包括三大石油集团下属专业服务公司（内部公司）和三大石油集团以外的专业服务公司。其中，三大石油集团下属专业服务公司包括大庆钻探、西部钻探、渤海钻探、川庆钻探、长城钻探、胜利钻探及中原钻探等，三大石油集团以外的专业服务公司主要以民营公司为主，包括安东石油技术（集团）有限公司、华油能源集团有限公司、北京派特罗尔油田服务股份公司及本公司等。
钻井业务方面，中石油钻井工作量占据国内大部分份额，其钻井服务主要由中石油集团下属钻探公司提供，民营公司占据少量份额。近年，中石油集团旗下的钻井队伍完成的井数和总进尺都占中石油总数的70%左右，其他部分主要是由民营钻井队伍来承担完成的。中石化集团下属钻井队伍完成的井数和总进尺占中石化钻井工作量的90%左右，其他部分则是由中石油集团下属钻井队和民营钻井队伍完成。随着油田服务市场的逐渐开放，民营公司的市场空间会继续扩大。
其他油田技术服务业务方面，三大集团内部技术服务公司占据了较大的市场份额。外部公司中，大型外资油服公司在技术含量要求高的细分领域占据一定份额。民营公司中以几家已经上市的公司为代表，在各自业务区域、业务领域占据一定市场份额，但总体市场份额较小。
3.业务分析
公司主要从事油气勘探和开发过程中的钻井工程技术服务及其他油田技术服务，具体包括钻井、固井、钻井液、定向井、欠平衡等。报告期内，公司业务主要分布在中石油新疆油田、塔里木油田、长庆油田西南油气田等区域。
中石油、中石化集团占据国内钻井工程的大部分市场份额，从公司与其钻井数量和进尺的对比可以反映出公司在国内钻井工程技术服务市场的市场地位。
公司主要服务市场中，钻井相关油田技术服务市场化程度逐步提高，竞争较为激烈，除西部钻探等大型国有企业外，各公司的市场占有率皆较低。
在目前公司业务主要服务的油田市场中，主要竞争对手是西部钻探、川庆钻探、渤海钻探、安东石油技术（集团）有限公司、派特罗尔、新疆正通石油天然气股份有限公司等。
4.财务状况
2013-2015年，公司的营收分别为10.53亿、6.64亿、7.3亿，净利润分别为1.02亿、6900万、6522万。自14年起国际原油价格暴跌，整个油服行业受到重创，公司的营收和利润在这几年也呈现出明显的下滑趋势。今年1-6月公司的营收为1.58亿，同比下滑了约50%，不过公司单季营收具有较大的波动性，无法判断全年营收的同比变化情况。
过去几年公司的毛利率比较稳定，分别为20.7%、22.8%、22.2%，净利率在10%左右，15年下滑至9%，ROE分别为32%、17%、14.2%，下滑明显。
报告期内，公司的应收款维持在3亿左右，存货则在7000万上下波动，均未表现出明显增长趋势。13-15年公司的经营活动现金流净额表现不错，略高于净利润，依次录得为1.33亿、1.95亿和9200万。15年底公司账上货币资金为2.03亿，截止到16年中报，货币资金为9350万，变化原因是上半年经营现金流为负，且公司偿还了部分借款。公司当前短期借款为8800万，近几年无长期借款。
5.募投项目
公司此次计划投资6.63亿，分别用于：钻井工程服务能力建设项目43500万、其他与主营业务相关的营运资金5000万、定向井技术服务能力建设项目17765万。
6.风险点
公司近三年来自中石油集团的收入占当年公司总收入的比例均在75%以上，存在对单一客户依赖度较大的风险。
公司钻井工程的毛利率分别为17.53%、21.61%、22.03%，逐年上升。而同行业上市公司中，中海油服、通源石油的钻井工程项目的毛利率近年都呈现下滑的趋势。
2013年钻井服务毛利率为34.83%，2014年钻井服务毛利率降至19.48%，而到了2015年上半年，公司该项业务的毛利率大幅降低至3.26%（这个相比较正常一些）。
此外，贝肯能源《招股说明书》显示，2014年至2015年，公司消耗的钻头金额分别为529.75万元、958.5万元，同期，钻头价格分别为106.12元/米、48.28元/米，以此计算，公司2014年至2015年消耗的钻头分别为4.99万米、19.85万米。2015年公司消耗的钻头同比增长297.79%。而同期，公司的钻井工程收入分别为4.95亿元、5.62亿元，2015年该项数据同比增幅为13.53%，与公司同期消耗的钻头量不甚匹配。
7.结论
公司的资质比较一般，没什么特别突出之处。目前整个油服行业处于低谷期，未来如果油价大幅反弹，行业翻转，那么A股和港股市场里的一些低估的油服股显然会比这个上市后估值高的吓人的次新油服股更有投资价值。综合而言，不建议跟踪关注该股。
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新联电子是什么行业的龙头？
新联电子是电子元器件行业的龙头企业。
解释原因：
1. 市场占有率：新联电子在电容、电感、变压器等领域拥有较高的市场占有率，特别是在汽车电子方面占据了较大的份额，成为主要的汽车电子零部件供应商之一。
2. 技术实力：新联电子拥有完善的研发体系和技术力量，不断进行技术创新和提高产品质量，使其在电子元器件领域具有较强的竞争力。
3. 企业规模：新联电子是电子元器件行业的大型企业，生产基地遍布全球多个地区，具备较强的生产能力和市场资源。
内容延伸：随着智能化、电气化等趋势的不断加速，电子元器件市场的需求不断增加，新联电子将继续加强技术创新，提高产品质量和服务水平，推动企业持续健康发展。另外，在环保要求日益严格的背景下，新联电子也将积极推动环保管理，提高企业的社会责任感和品牌形象。
002546新联电子什么时候分红
明确告诉你，不是所以上市公司都分红的，分红的凤毛麟角，绝大多数不分红的
运行中凝汽器真空下降原因有哪些？
凝汽器真空下降的原因有：汽轮机负荷突然升高。汽轮机负荷大幅度下降或供汽压力突然降低时，未及时调整引起轴封失效。由于循环水泵故障引起冷却水中断或流量减小抽汽器工作失常。由于凝结水泵故障、凝汽器铜管漏水等原因所造成的凝汽器水位过高或者满水。真空系统严密性不好。循环水温度过高。凝汽器铜管脏污、结垢或者得堵塞严重。采用射水抽气器的机组因射水池水位过低或水温过高引起抽气器效率下降。低压加热器没有水位。轴封加热器工作不正常。凝汽器水侧积有空气。循环水系统阀门误关或开度不够等。
电子行情怎么越来越差？
按照摩尔定律来看，电子产品肯定是不断降价的 以下是摩尔定律的内容:
1、集成电路芯片上所集成的电路的数目，每隔18个月就翻一番。
2、微处理器的性能每隔18个月提高一倍，而价格下降一倍。
3、用一个美元所能买到的电脑性能，每隔18个月翻两番。
新联电子主营业务？
主营业务 用电信息采集系统的软、硬件研发、生产、销售及服务。
历史沿革 公司前身为南京新联电子仪器有限责任公司，成立于2003年9月25日。2007年11月，经公司创立大会批准，公司整体变更为南京新联电子股份有限公司。公司以截至2007年10月31日经审计的净资产63,730,677.19元折为股本6,300万元，每股面值1元，其中6,300万元作为注册资本，其余730,677.19元作为股本溢价记入资本公积。2007年11月27日，公司在南京市工商行政管理*领取了《企业法人营业执照》，注册号为3201002017182，法定代表人为胡敏。
新联电子怎么样？
不错，很靠谱正规
桃江新联电子有限公司成立于2014年08月15日，注册地位于湖南省益阳市桃江县桃花江镇獭溪路381号(大汉二期12栋3105)，法定代表人为杨小燕。经营范围包括计算机、软件及辅助设备零售；电脑整机、电脑配件、数码产品、办公设备、家用电器、办公用品及耗材、体育文化用品、电子产品、办公桌椅及其批发兼零售；电脑及电子产品的维修与维护。
产蛋鸡的产蛋率突然下降是啥原因
多少日龄的蛋鸡，还有没有什么别的变化，脑脊髓炎会有这种现象，但是其他的没有变化，自己会涨回来【症状病变】本病潜伏期一般为1~14天，经卵垂直传播感染的雏鸡一般在出壳后1~2周发病。患病雏鸡精神委顿，中枢神经紊乱，共济失调，肌肉震颤甚至痉挛、抽搐，部分患鸡视力减退或失明。成年母鸡表现产蛋下降，产小蛋，但蛋壳形状、颜色和卵内容物的品质等变化不大，母鸡感染阶段产下的种蛋所孵化的雏鸡通常有感染发病。剖检有时可见患病小鸡的眼角膜有一定程度的蓝色浑浊，肌胃、心肌等可能见有浅灰色云雾样病灶；小脑出血，脑实质有病变，主要是非化脓性脑炎。
