智飞生物股票历史价格(智飞生物，历史新高怎么就那么难？)

智飞生物，历史新高怎么就那么难？

定位：低估值高成长企业，交易风格：价值投资。畅销书《价值投资之长线牛股》作者

近期的A股有一个非常显著的特点：医*股板块的很多优质股票都创下了历史新高。长春高新、凯莱英、*明康德、恒瑞医*和华兰生物等等，特别是生物医*板块的股票几乎是个个都创下了新高。

可是我们的智飞生物，在这一波医*小牛市中，涨的慢，还没创下历史新高。这到底是因为什么呢？

01

智飞生物这门生意

考察一个企业未来到底好不好？值不值得投资？需要从多方面考察才能下定结论！但是首先要清楚一点的是：智飞生物这门生意到底如何？长期看，能不能给我们带来很好的投资收益？如果这个条件不满足，那么就不是好企业！

看待一门生意好不好，最重要的是这家公司能不能每年都能赚到大钱？这里有两个方面考察：赚到钱和赚钱的效率，如果这两者同时满足，那么自然是个好生意！智飞生物在这两点上满足吗？

1）赚到钱

钱这个玩意，在我们分析公司和生活状态下是两个东西。对于公司分析而言，钱更多的指的是利润，但是在生活里指的都是现金。

那么是利润重要还是现金重要，那当然是现金重要。所以我们这里所说的赚到钱，指的是能够赚到的现金的能力。

那我们看看智飞生物赚现金的能力如何？

首先我们先看看智飞生物的赚钱能力，可以说在净利率上，智飞生物表现还是不错的。今年下半年如果没有重大事件，智飞生物的净利率这三年是非常不错的。16年由于疫苗行业出现危机，短暂的让智飞生物的净利率出现问题。

其次我们看看智飞生物的收现比，这是公司在销售端的收款能力（黄色部分）。既然是一家公司就必须销售商品才能赚钱，‘销售商品、提供劳务收到的现金’就反映了公司的产品在卖出去之后，能够有多少的货款进入公司的账户里。

从收现比（销售商品、提供劳务收到的现金/收入）这个指标看，17年之前都是非常不错的，可以说是卖多少产品就有多少的回款。到了2017年后收现比这个指标是下滑明显，到了2019年上半年只有不到60%。这是什么原因导致的呢？

我们查看了一下智飞生物的2016年到2019年半年报的数据，显示的内容如下：

可以看到，自从2017年之后代理的产品年HPV疫苗突然开始大增，就2017年一年就增长了2.7亿，2018年38亿，2019年预测能达到60亿的规模。而这些代理产品销售额的增长并没有使得其回款能力的增强，同时智飞生物还得提前采购，导致存货激增。

所以这就是智飞生物增长的烦恼，如果只要求很好的经营数据，那么代理产品最好公司不接。可是公司如果不代理默沙东的疫苗，那也有其他对手做这件事。虽然损失了现金流这块，但是公司的增长还是很好的。这部分代理所欠下的现金流非常的多，从2018年末应收账款余额达到20亿，再加上存货将近16亿（毛估估）。

可见在赚钱这一块，智飞生物的自主产品赚钱能力还是不错的。但是这几年由于代理了默沙东的年HPV疫苗，使得公司的现金流出现了大量的流出状态。而且这种状态还会延续很长的一段时间，并不是短时间就能改变的。

2）赚钱的效率

有意思的是智飞生物的大增长并非是自己产品带来的，而是代理产品导致其就资产是要在近三年的大幅度增长。股价这些年的大增长一半是近三年实现的，可见代理产品现在对智飞生物的影响越来越大。

由于智飞生物这些年代理产品的成功，股价大涨。但是背后是资产负债率的大幅度提升，也就意味着智飞生物这些年经营的步子迈得很大。毕竟是代理产品，这样的情况也能理解，产品好卖的同时风险不大，那么扩大市场就是必须要考虑的事情。自然而然智飞生物想到的是借钱扩张，所以负债在这三年飞快的增长。

02

HPV疫苗还有多大需求？

既然代理默沙东的HPV疫苗非常好卖，现在也出现这样的大增长。那么HPV疫苗未来的需求是如何呢？

简单的说HPV疫苗是治疗宫颈癌的良*，而宫颈癌的发病率和死亡率很高，所以必然会有很大的需求。现在中国的HPV疫苗并没有列为免疫项目，有列为医保的趋势。再加上到目前为止的接种率实在太低我国HPV疫苗批签发累计数量（2017年~2019年6月）仅1114万支，对应371万人，占适龄女性人数仅不到1.3%。

如果这个数字能达到10%，即对应3000万左右人群，那么就是说还有很大的空间。根据新时代证券预计：HPV疫苗2019~2023年销售量分别为880万支、1350万支、1800万支、2100万支、2300万支，4价和9价HPV价格分别为798元/支和1298元/支，按照平均价1000元测算，则2019年~2023年HPV销售额分别为88亿、135亿、180亿、210亿和230亿元。因此，我们预计，公司代理HPV疫苗在国内销售峰值会出现在2023年。

至今，智飞生物与默沙东的合作已持续7年。双方协议约定的HPV疫苗综合基础采购额为：2019年55.07亿元、2020年83.3亿元、2021年（6月30日前）41.65亿元。简单计算即可得出，未来3年，智飞生物从默沙东采购的HPV疫苗金额将达到180.02亿元。

而默沙东看中的就是智飞生物的销售能力，智飞生物2018年半年报显示，其营销网络已可覆盖全国30个省、自治区、直辖市，包括300多个地市，2600多个区县，26000余个基层卫生服务点（乡镇接种点、社区门诊）。目前，智飞生物已有销售人员1255名。

所以智飞生物在HPV疫苗上的增长是确定性的，这上面的业绩无疑是股价高增长的基石。未来要考虑的是默沙东和智飞生物会不会继续合作，依据现在这样的态势，合作的基础非常的扎实。后面的预期很有一部分的可能是这两者的强强合作。

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其他增长点

智飞生物的其他增长相对于HPV疫苗来说，真的是不足。首先看原业务，原业务的增长可以说今年上半年出现了停滞，才2%的同比增长。主要是公司自主研发的独家三联苗AC-Hib。于2014年底上市，2015年上市当年就实现130万支销售，2016年3月受山东疫苗事件影响行业非正常，2017年销售接近400万支，2018年销售500万支，贡献收入10亿元，净利润4亿元，成为公司自主研发的重磅品种。

至于这个业务的上半年增长这么慢的原因在于，2018年11月8日，智飞绿竹向北京市食品*品监督管理**提交AC-Hib疫苗再注册的申请，截止目前，行政程序尚未完成,公司尚未收到再注册批件。鉴于原*品批准文号有效期至2019年4月1日，因此，子公司在未获得再注册批件之前，将暂停AC-Hib疫苗的生产。

当然到目前为止（2019年9月5日）AC-Hib疫苗的生产批准还没到，估计下半年的业绩会受到影响。

那么在短期内，具体智飞生物有哪些增长的点是可以值得关注的呢？

综合而言，智飞生物在2020年的高增长态势是确定的，来自于HPV疫苗和自己的一些在研项目。但是想要非常高的增长，这个恐怕做不到。

04

估值

智飞生物的估值是非常矛盾的，一方面市盈率非常低，一方面市净率非常高。这是因为其这两年的盈利能力实在太强了。

可以从这两幅图当中看出，这两年智飞生物的高增长导致其用市盈率去估算智飞生物的价值很紊乱。用市净率去估算又没有基础，毕竟从开始的自主研发到现在的代理，直接把资产结构改变了，盈利结构也改变了。

我们可以查看2017年到现在的市净率走势，自从智飞生物代理的规模上来之后，其市净率就稳定在12PB之上，长期在15PB附近。所以如果当前的经营模式不改变，基本上我们沿用当前的估值，现在并不是一个非常高估也不算非常低估的状态。

在历史新高即将突破之际，我们耐心等待吧！

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新浪微博@华研数据

投稿邮箱cuiyanzhen@hooyuu.com

生物技术上市龙头公司？

一、智飞生物

总市值2153.28亿，我国综合实力最强的上市民营生物疫苗供应和服务商之一

公司是一家从事疫苗、生物制品的研发、生产和销售的公司；公司的主要产品为二类苗、治疗性生物制品、二类苗。公司自成立以来，一贯注重研发与技术创新

二、康龙化成

总市值1485.11亿，CRMO龙头

公司主营业务是为客户提供*物研究、开发与生产及临床CRO+CDMO全流程一体化服务，在业务模式、研发服务能力、核心技术、客户合作、专业团队和赋能国内外的医*研发公司的创新研发等方面均具有显著的竞争优势。公司的主要服务为实验室服务、CMC服务、临床研究服务。

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跌跌不休？“新冠疫苗大王”智飞生物估值怎么看？

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智飞生物的投资价值分析

备注：本文内容来自于网络，研报及年报等信息，只为梳理投资逻辑，不提供买卖建议，不指导股票。

2021，A股投资机会在哪里？

一、大医*

1.抗肿瘤创新*（生物制*）

恒瑞医*(SH:600276)，贝达*业(SZ:300558)，中国生物制*(HK:01177)，翰森制*(HK:03692)，信达生物(HK:01801)，百济神州(HK:06160)，君实生物(HK:01877)，齐鲁制*。

2.CRO（CXO）为新*研发提供临床试验全过程专业服务的合同研究组织:

*明康德(SH:603259)，泰格医*(SZ:300347)，康龙化成(SZ:300759)，凯莱英(SZ:002821)，*石科技(SZ:300725)，*明生物(HK:02269)，昭衍新*(SH:603127)。

3.生物疫苗:

长春高新(SZ:000661)，智飞生物(SZ:300122)，康泰生物(SZ:300601)，沃森生物(SZ:300142)，华兰生物(SZ:002007)

4.眼科医疗服务:

爱尔眼科(SZ:300015)，欧普康视(SZ:300595)

5.口腔医疗服务:

通策医疗(SH:600763)，美亚光电(SZ:002690)，正海生物(SZ:300653)。

6.高端医疗器械:

迈瑞医疗(SZ:300760)，健帆生物(SZ:300529)

7.高值医用耗材:

乐普医疗(SZ:300003)，大博医疗(SZ:002901)，凯利泰(SZ:300326)，信立泰(SZ:002294)

8.体外诊断

安图生物(SH:603658)，金域医学(SH:603882)，新产业(SZ:300832)，艾德生物(SZ:300685)，迈克生物(SZ:300463)，万孚生物(SZ:300482)

9.连锁*房:

益丰*房(SH:603939)，大参林(SH:603233)，一心堂(SZ:002727)，老百姓(SH:603883)

10.超级名牌中*:

片仔癀(SH:600436)，云南白*(SZ:000538)

11.原料*:

司太立（造影剂大王-SH:603520），天宇股份(SZ:300702)，普利制*(SZ:300630)

二、大消费

1、白酒

一线白酒

贵州茅台：高端白酒第一品牌， A股"股王"。

五粮液：浓香型白酒第一品牌，将受益于改革红利的释放。

泸州老窖：高端白酒龙头之一，国窖1573是国内唯一的浓香型有机白酒。

二线白酒

山西汾酒：清香型白酒龙头，山西省内白酒龙头，市占率超50%，省外市场基本实现全国化。

洋河股份：江苏省内白酒龙头，省内市占率第一，布*全国化。

三线白酒

老白干酒：河北地区优质白酒企业（河北省占率12%），旗下拥有知名品牌“衡水老白干”，独有老白干香型

金徽酒：甘肃优质白酒龙头（甘肃市占率20%），旗下拥有“金徽”、“陇南春”两大品牌。

2、啤酒

青岛啤酒：全国份额第二的啤酒厂商（占比15%），旗下青岛啤酒品牌价值多年保持中国啤酒行业品牌价值第一。

重庆啤酒：控股股东嘉士伯注入品牌及资产后成为全国份额第五的啤酒厂商（占比6%），在西部地区为强势品牌。

珠江啤酒：全国份额第六的啤酒厂商（占比4%），在南方为强势品牌。

3、乳制品

伊利股份：国内最大的乳制品企业，在各类型乳制品赛道均为市场龙头，拥有“金典”等高端品牌。

光明乳业：全国乳制品龙头，各类乳制品销售收入居全国第三位。

4、调味品

海天味业：全国最大的调味品龙头企业，产品涵盖酱油、蚝油、食醋等多种调味品，酱油产销量22年稳居第一。

恒顺醋业：国内食醋第一品牌，四大名醋香醋的代表拳头产品食醋连续20年销量全国领先。

5、榨菜卤制品面包

涪陵榨莱：主导产品为乌江牌系列榨菜，为中国最大的榨菜加工企业，榨莱腌菜制品全国市场占有率第一。

绝味食品：卤制品行业内的龙头，门店数量、收入规模均为行业第一。

桃李面包：短保面包行业寡头，在短保面包行业的市占率约37%。

6、休闲食品

良品铺子：高端零食品牌，主营休闲食品的研发、采购、销售和运营，通过数字化技术优化了供应链管理及全渠道销。

洽洽食品：炒货行业龙头，葵花子市占率第一。

三只松鼠：休闲零食电商龙头品牌。

7、速冻食品

安井食品：专注于火锅料制品、速冻米面制品的相关业务，并在人造肉、植物蛋白领域有相关投入。

三全食品：专注于速冻米面领域，产品包括速冻汤圆、速冻水饺、速冻粽子等，2019年10月进行股票回购。

8、肉制品

双汇发展：双汇是中国最大的肉类加工基地，养殖到运输全产业链覆盖，品牌价值连续20多年居中国肉类行业第一。讲个机会：

金字火腿：金华火腿行业龙头企业，旗下食品城是浙江冷冻食品的集散中心，人造肉产品已经在售。双塔食品：全球最大的豌豆蛋白生产商之一，是全球最大的人造肉生产商Beyond Meat的供应商。

9、面条麦片

克明面业：中高端挂面龙头，有300多个品种的挂面产品，品牌在超市渠道市占靠前。

西麦食品：国产燕麦龙头，市占率第二名。

10、保健品

汤臣倍健：国内营养保健品龙头企业，产品涵盖蛋白质粉、液体钙等，拥有“汤臣倍健"、"健力多"等品牌。

11、餐饮店

全聚德：中式餐饮龙头，涵盖烤鸭类产品、即食休闲类产品、中秋月饼、仿膳糕点、汤圆、酱类等。

12、家用电器

白电

美的集团：产品涵盖空调、冰箱、洗衣机、小家电等诸多领域，各类产品市占率靠前，多元化效应显著。

格力电器：注于空调领域，空调市占率长年位居全国前列，产业链覆盖上下游，是空调领域的绝对龙头。

黑电

海信视像：专注于显示产品的相关业务，激光电视龙头企业，推出过全行业首款75寸激光电视产品。

小家电

苏泊尔：国内厨房小家电龙头之一，产品涵盖电饭煲、电磁炉、压力锅等，市占率长期居国内前列。

九阳股份：国内厨房小家电龙头之一，食品加工机领域突出，渠道下沉持续进行。

新宝股份：小家电出口龙头之一，咖啡机、烤箱等产品出口份额长期居第一位，拥有多个爆款产品。

小熊电器：国内著名的“创意小家电”企业，产品涵盖养生壶、酸奶机等，具有较强的新品开发能力。

厨电

老板电器：专注于厨房电器的研发、生产、销售业务，产品涵盖抽油烟机、燃气灶等，油烟机多年全国销量第一。

13、家居

索菲亚：中国定制衣柜行业的第一品牌。

欧派家居：整体厨柜领域龙头企业，在整体家居行业中具有较高的知名度。

江山欧派：国内首家木门上市公司，与恒大、万科、保利等战略合作。

顾家家居：全球最大的软体家居运营商之一。

公牛集团：以转换器、墙壁开关插座为核心的民用电工产品龙头。

水星家纺：中高档被芯、枕芯等床上用品龙头，2019年电商"618"活动中，在天猫平台连续五年取得品牌行业销第一。

14、免税

中国中免：全球第四大免税业务运营商，我国免税店龙头企业。孙公司中免海南将扩大公司离岛免税业务规模。

王府井：百货业全国性连锁零售企业，获财政部授予免税品经营资质，允许公司经营免税品零售业务。

15、旅游酒店

锦江酒店：国内酒店龙头，酒店和客房数量居行业第一，实际控制人为上海市国资委。

首旅酒店：国内酒店龙头主要品牌为如家、莫泰，行业市占第三，实控人为北京市国资委。

宋城演艺：中国最大的演艺集团之一，拥有现场演艺、互联网演艺和旅游休闲三大板块。拥有宋城旅游、珠海宋城演艺谷等景区。

16、商贸零售

永辉超市：全国性超市龙头，在全国24个省市已发展超700家连锁超市，是业内少数持续扩张，并大部分能盈利的超市企业。

百联股份：经营网点遍布全国20多个省市超过5000个，涵盖了零售业各种业态，如百货、超市、大卖场、便利店、购物中心、品牌折扣店、专业专卖店等。

老凤祥：中国首饰业最老牌、规模最大、门类最全的珠宝首饰龙头企业；控股股东为上海国资委。

17、美妆

珀莱雅：国产护肤品龙头，旗下拥有珀莱雅、悦芙媞、猫语玫瑰等品牌。

上海家化：主营美容护肤、个人护理、家居护理产品的研发、生产和销售，主要品牌包括六神、佰草集、玉泽、双妹等。

丸美股份：国产眼霜龙头，旗下拥有丸美、春纪、恋火等品牌，国际奢侈品龙头LVMH为大股东之一。

华熙生物：全球玻尿酸原料龙头，市占40%，近年发力护肤品品牌润百颜、夸迪、推出爆款故宫口红。

18、电商运营

壹网壹创：美妆个护类电商代运营龙头，主要合作客户有百雀羚、OLAY等国内外大牌。

青松股份：原主业为松节油加工，18年收购我国化妆品代工龙头诺斯贝尔后，面膜及护肤品占营收一半以上。

19、服装

海澜之家：国内男装龙头企业，2017年与天猫展开全面战略合作，2018年腾讯耗资25亿元战略入股服装。

比音勒芬：主营自有品牌比音勒芬服饰，品牌积淀已有16年时间。

20、电影

中国电影：国内电影市场唯一产业链全覆盖的公司，拥有唯一的进口影片引进权，唯二的进口影片发行权。

万达电影：国内最大的院线公司，收购了澳大利亚第二大院线。旗下另有万达传媒、传奇影业等制片公司。

光线传媒：国内最大的民营电影电视制作和运营商，覆盖影视剧、动漫等领域、持有猫眼文化19%股份。

华策影视：头部电视剧龙头，产能规模稳居全行业第一，拥有电视剧+网剧+电影+游戏的泛娱乐产业能力。

芒果超媒：在视频行业排名第四，也是主流视频网站中唯一盈利的公司，实控人为湖南广电，属于地方国有企业。

21、网红

星期六：收购遥望网络切入后开展网红达人在抖音、快手、淘宝、小红书等平台的直播、营销业务。

天下秀：获评为独角兽企业，主要股东为新浪集团，自主研发的系统能高效匹配广告主与适合代言的网红。

22、网文

中文在线：国内最大的正版数字内容提供商之一；在数字阅读方面排名行业第二。

掌阅科技：在我国数字阅读行业排名第三，有声书业务发展快速。

23、宠物

中宠股份：全球知名宠物食品运营商，涵盖宠物零食和主粮两大类，产品销往全球50多个国家和地区。

佩蒂股份：专营宠物营养保健型食品，产品主要销往北美、欧盟、日本等地。

三、大科技

1、芯片（设备材料）：天风证券的台柱子，曾经的电子行业白金分析师，赵晓光先生一直力推芯片上游的设备和材料，他认为下游的崛起必然会带动上游的崛起。

重点：北方华创（中军），中微公司（中军），沪硅产业（龙头），至纯科技，万业企业，芯源微，精测电子，赛腾股份，天通股份，中环股份，飞凯材料

2、芯片（光刻机）：光刻机是国产替代的最难啃的硬骨头，也是最关键的一环。其中光刻胶和光刻气也属于芯片上游材料。 重点：南大光电（龙头），上海新阳，容大感光，晶瑞股份，雅克科技，华特气体，福晶科技，清溢光电，菲利华

3、芯片（IGBT）：IGBT应用范围广，尤其在新能源车应用，成长空间大。

重点：斯达半导（中军），闻泰科技，扬杰科技，捷捷微电，台基股份，华微电子

4、芯片（传感器）：5G时代大量运算都在云端完成，智能终端成了一个输入输出的平台，传感器变得极为重要。

重点：圣邦股份（中军），韦尔股份，卓胜微，赛微电子

5、芯片（其他）

重点：兆易创新（中军），瑞芯微（龙头），大唐电信（龙头），深科技，长电科技，晶方科技，澜起科技，紫光国微

6、消费电子（智能终端）：光学、射频、功能件、无线充电是智能手机未来四大创新方向。消费电子短期看智能手机疫情后的全面复苏，中期看无线耳机快速增长，长期看新能源汽车宏大空间。

重点：立讯精密（中军）（无线耳机），蓝思科技（龙头），春秋电子（龙头），漫步者（龙头）（无线耳机），歌尔股份（无线耳机），欧菲光，长盈精密，长信科技，风华高科，领益智造（无线耳机），信维通信，欣旺达，水晶光电，安洁科技，虹软科技

7、消费电子（面板）：面板价格在6月份的报价已全面触底，研报预计面板价格将在三季度全面上涨。研报称台系LED大厂晶电日前要求其Mini LED上游积极备料数月，如此积极动作相当罕见，应该是Mini LED产业即将启动的前兆。

重点：京东方（中军），三安光电（中军）（Mini LED），TCL科技，智云股份，深天马，聚飞光电（Mini LED）

8、汽车（锂电池）：锂电池是新能源车价值最大的零部件，要注意比亚迪的刀片电池以及磷酸铁锂技术方向的回归。

重点：宁德时代（中军），新宙邦（龙头），当升科技，璞泰来，天赐材料，恩捷股份，杉杉股份，科达利，比亚迪，亿纬锂能

9、汽车（电子）：汽车四化（电动化、智能化、网联化、共享化）令汽车越来越像一个大号手机加四个轮子。很多消费电子企业有望把制造能力横向复制到汽车领域。智能座舱是汽车电子的核心。

重点：德赛西威（智能座舱），均胜电子，伯特利，中科创达

10、汽车（其他）

重点：三花智控（中军），拓普集团，德联集团，宏发股份，银轮股份，金杯汽车，春风动力，凌云股份，贵航股份（军工）

11、光伏（HIT）：HIT即异质结电池。光伏当前广泛应用的P-PERC电池，转换效率的提升潜力仅23%左右，HJT等高效技术有望实现 23%以上的转换效率。

重点：迈为股份（龙头），捷佳伟创，金辰股份，山煤国际

12、光伏（玻璃）：特斯拉光伏屋顶前景被广泛看好，光伏玻璃是光伏屋顶最边际受益的环节。

重点：福莱特，亚玛顿（业绩弹性最强）

13、光伏（其他）

重点：隆基股份（中军），锦浪科技（龙头），通威股份，福斯特，中环股份

14、数据中心（IDC）：数字地产，越是一线城市越值钱。

重点：数据港（中军），光环新网（中军），浪潮信息（中军），奥飞数据（龙头），鹏博士，宝信软件，沙钢股份，杭钢股份，佳力图

15、信创（信息化应用创新）：原来的自主可控软件分支，现在被称为信创。要注意华为鲲鹏产业链。

重点：中国软件（中军），中国长城（中军），用友网络（龙头），中科曙光，诚迈科技（鲲鹏产业链），常山北明（鲲鹏产业链），东华软件，金山办公，宝兰德，卓易信息，中孚信息

16、医疗信息化：疫情后公共卫生支出将常年大幅增加，医疗信息化提速。

重点：卫宁健康

17、游戏：大科技TMT领域估值最低的行业是传媒，游戏是其中业绩成长最佳的分支，不仅中报有望高增长，三季度还会有多个爆款游戏面世。

重点：三七互娱（中军），凯撒文化（龙头），盛天网络（龙头），富春股份，完美世界，游族网络，世纪华通，掌趣科技，吉比特，电魂网络，顺网科技， 宝通科技

求高手分析下股票300122智飞生物

这股还不错。每股净资产3元，2013年还有分红。分红之后，交易量比较稳定，间歇有计划的放量吸筹和洗盘，看来庄家准备有所动作。估计将有填权行情。建议继续持有。以上纯属个人观点，最后决定权还是在你手上。希望能够帮到你。