獐子岛公司会计信息披露出现问题的原因分析(会计信息披露不全面的原因？)

会计信息披露不全面的原因？

由于我国会计信息披露制度的不完善,导致上市公司对应该披露的信息没有做完整的披露,而是避重就轻,选择夸大对自己有利的信息,避开对自己不利的信息,隐瞒事实真相,误导投资者。

同时也有一些上市公司,在发生重大的违法、违规事件时被查处之前根本没有通过任何方式将信息予以披露。

正是由于上市公司这些不完整的信息披露,导致了会计信息的不真实和证券市场的不规范。

IIGF观点|从负面新闻视角看上市公司股价影响——以獐子岛扇贝事件为例

2020年6月24日，证监会利用北斗卫星调查扇贝离奇死亡事件，证实獐子岛公司财务造假。自2014年以来，獐子岛的一系列黑天鹅事件不断引发外界质疑，内部人士举报獐子岛管理层收受贿赂、当地居民揭露獐子岛播苗造假、2000人实名举报獐子岛等负面新闻引起证监会关注，在獐子岛触发第四次黑天鹅事件时深入调查，揭开了獐子岛扇贝死亡疑云。在獐子岛经历四次黑天鹅事件之后，投资者对獐子岛的信心大不如前，股价从历史最高的34.59元每股跌至24日收盘价3.06元每股。负面新闻对股价的影响，折射出投资者对于上市公司的投资信心。负面新闻的报道反映企业ESG因素中在环境、社会、公司治理中的不足，使投资者对企业内部审计、信息透明度、商业道德信心下降，公司股价向下波动。因此，重视上市公司负面行为及负面新闻的披露，有利于加强上市公司治理能力与市场平稳健康发展。

 一、负面新闻及股价变动相关性概述

ESG即环境、社会和公司治理三个基于价值的评估因素，披露财务信息以外的有关环境绩效，用于评估公司的管理水平和可持续发展能力，在财务指标的基础上提供更全面了解企业的视角。中央财经大学绿色国际金融研究院（以下简称“中财绿金院”)开发的中国本土化ESG指标体系中，将上市公司负面行为纳入评价体系，衡量公司在环境、社会、公司治理维度的风险。本文将从ESG中的公司治理（G）层面入手，探讨负面新闻在ESG指标体系中的重要性。

在相关文献研究中，CSR表现好的企业，信息透明度高，负面新闻更少，股票崩盘概率小（Kim&Li,2014）。其中，财务审计、内控风险以及盈余管理这三个因素的负面信息体现出了与上市公司股票价格变动的影响。具体体现在负面新闻通过影响审计意见对股票崩盘有间接正向关系；负面新闻通过提升内部风险控制间接影响公司股价；减少不当盈余管理会降低负面新闻出现几率，同时股价更稳定。

（一）审计意见出具的影响

对上市公司财务报告进行审核过程中，负面新闻与公司是否被出具非标审计意见呈正相关关系（沈菊琴等，2016），反之，媒体报道上市公司正面新闻对于注册会计师出具非标意见的概率有调节作用（吕敏康等，2015）。上市公司是否被出具非标意见是投资者判断公司经营能力与股票价值的指标之一。另一方面，审计意见的不同类型反映上市公司持续经营能力，有研究表明，非标审计意见与股票崩盘有正向相关关系（方军等雄，2016）。由此负面新闻影响非标意见的同时，股票价格波动同时也受到影响。

（二）提升内部风险控制制度

内部风险控制制度是公司为保证其可持续发展能力、提升公司经营管理能力的重要保障。《企业内部控制基本规范》规定上市公司需对本公司内部风险制度进行有效评价并进行审计披露。注册会计师会根据上市公司财务报告等资料决定是否对上市公司出具非标的内部控制鉴证报告。现有研究表明媒体负面报道对公司内部控制改善有正面作用（张萍等，2015），媒体在上市公司运营过程中扮演监督者的作用。同时，内部控制的改善有利于公司增值，内部控制无重大缺陷组合的上市公司的日超额收益率一般大于存在内部控制缺陷的上市公司。（黄小琳等，2014）该证据表明内部风险控制与公司股价呈正向相关关系。负面新闻在监督上市公司内部控制的同时，也影响着上市公司股价变动。

（三）加强对不当盈余管理的治理

盈余管理是对上市公司收益信息进行适当调整，避免会计期间内公司盈利能力大幅变动导致的股价不稳定，是上市公司在法律允许范围内实现利润最大化的手段。注册会计师对上市公司出具审计意见时，会考察公司是否存在超越会计准则制度的利润操纵。经营状况不佳的上市公司为避免股票ST特别处理，会冒风险进行不当盈余管理逃避特别处理。不当盈余管理的存在不仅会危害市场资源配置功能，还会增大企业长期运营的风险性，增加负面曝光几率。研究表明高质量的会计师事务所进行审计的上市公司进行盈余管理的动机和可能性会更小。（王旋等，2018）在上市公司运营过程中，减少违规操作的存在，会降低公司的内部风险，注册会计师出具无保留审计意见可能性更大，公司被报道负面新闻的几率更小，导致股价波动的非正常因素更少。

 二、媒体：负面信息报道角色

作为负面信息的传播渠道方，媒体既是信息的接收者，又是信息的提供者。媒体的存在为投资者与公司搭建了桥梁，但有时也会成为干扰的岔路。媒体作为两者之间的纽带，是一把双刃剑。

（一）媒体披露负面新闻的好处

投资者作为上市公司外部相关者，无法直接获取公司治理信息，对上市公司经营能力判断的主要来源渠道为上市公司公开报告以及新闻媒体等。从利益角度分析，公司自行披露治理层面缺陷会对公司获取利益产生负面影响，因此公司往往会规避披露不利于自身利益的信息而选择披露对自身有好处的信息。为避免上市公司信息披露存在不端行为，外界监督作用至关重要。而媒体报道公司负面新闻，可以从客观角度披露公司在运营过程中的不足，揭示公司存在治理层面的问题，降低上市公司欺骗利益相关者的可能性，提高了上市公司信息透明度，一定程度上抑制了企业不规范行为。一定程度上，媒体对上市公司行为表现起到外部监督作用，上市公司为在行业竞争中位营造自身良好媒体形象，会规范自身管理运营水平，争取声誉效应带来的附加优势。

（二）媒体披露负面新闻的弊端

媒体作为上市公司负面新闻的披露者，能够对投资者信心产生巨大影响。移动通信网络快速发展降低信息传播成本，新闻快速传播给投资者与非投资者之间。广泛的受众与强大的影响能力，导致媒体与上市公司信息披露影响力的不平等。谣言无形之中产生，上市公司反而成为谣言的受害者。信息在传递过程中内容发生变化或媒体的过分夸大，都会导致信息真实性降低，谣言与负面新闻的混淆，加剧了投资者与上市公司之间的信息不对称，即使上市公司公开发表澄清，也难以完全弥补负面传闻导致的利益损失。

已有研究表明，负面舆情会导致公司股价下跌，产生负的异常收益（史青春等，2014）。同时，上市公司非负面传闻的存在会使得上市公司在公开披露前2天以及后3天对股价有正影响（刘华等，2003）。媒体的信息披露对股票价格密切相关，但不实信息同时也会对股票市场造成误伤。

三、负面新闻与股价影响的经验与实证

（一）运用事件研究法进行分析

媒体新闻披露往往会导致上市公司在短时间内关注度上升，新闻的情感属性会改变投资者对上市公司的看法。Krüger（2015）通过收集2001-2007年上市公司名称及股票代码、KDL新闻发行区域、KDL新闻社会指标、事件说明和事件日期，获得92个新闻样本，将短期事件研究应用于社会责任，研究表明投资者对CSR负面新闻有强烈的负面反应，对于环境和社会方面的信息更加明显，负面信息会导致股东权益受损。基于国内外学者对负面舆论与上市公司股价影响的前期研究成果，在已知负面新闻影响上市公司股价的情况下，本文以獐子岛公司为研究对象，探究5月15日獐子岛第四次黑天鹅事件所引发一系列负面新闻对其股价的影响。

现有研究中事件研究法在社会责任方面的应用较为普遍，本文将选取事件研究法，利用实际收益率与股票价格数据估计事件发生时间段股票正常收益率相减获得异常收益率，通过比较某一特定事件发生前后一段时间内异常收益率（AR）与超额收益率（CAR）变化走势分析股票受到事件的影响。样本数据从国泰君安数据库（CSMAR）中选取股票代码、考虑现金分红日收益率、深综指收益率作为数据指标。定义事件为5月15日獐子岛董事长在业绩说明上扇贝再次大量死亡原因导致大量负面新闻报道。

图1事件发生前5天与后5天AR、CAR

数据来源：CSMAR

图1显示，獐子岛第四次黑天鹅发生前后5天内异常收益率（AR）与超额收益率（CAR）。事件当日定义为0，事件窗口选取[-5,+5]，估计窗口选取事件发生[-180,-20]。在事件发生前2天到后5天超额收益率明显下跌，并且11天内有9天超额收益率低于零，11天内异常收益率基本低于0。说明负面新闻对獐子岛股价产生负影响，超额收益率呈下跌趋势，市场表现不佳。

图2事件发生前20天与后20天AR、CAR

数据来源：CSMAR

扩大事件窗口，从图2可以看出异常收益率在事件发生10天前与10天后处于在0上下波动，事件发生前后近10天基本小于0。在事件发生前，越靠近事件发生当日，股票超额收益率向下波动越明显；事件当日及之后，大量负面新闻的报道吸引投资者关注，超额收益率持续走低，最低达到-20%，5月15日负面新闻对獐子岛股价造成了较为明显的冲击。事件发生10天后，超额收益率逐渐回升，接近20日时恢复至异常收益率保持相似趋势。说明负面新闻对上市公司短期股价有一定影响，对于长期影响较不明显。

（二）獐子岛治理表现分析

獐子岛自首次发生黑天鹅事件以来，社会责任表现逐年下降，公司治理不当导致负面新闻不断增加，逐渐受到投资者的关注。獐子岛在股东持股、管理高层和风险控制方面存在问题，公司治理能力有待提升。

在ESG信息披露方面，獐子岛2006年于深交所上市，2010年发布第一份社会责任报告，当时的獐子岛秉承“耕海万顷、养海万年”的理念走可持续发展道路，并在2011年作为全球唯一一家渔业企业入选“可持续发展的新领军者”企业。獐子岛最后一次发布社会责任报告于2016年，随后社会责任信息披露减少，社会责任整体表现下降。相较于同期市场对企业社会责任披露的关注度逐步提高，獐子岛的举措与市场背道而驰。同时，2016年后，獐子岛开始集中爆发黑天鹅事件，与其取消发布社会责任报告的时间段重合。

在股东持股方面，獐子岛股权结构合理性还有待提升。獐子岛2019年度报告中披露，公司前十大股东中长海县獐子岛投资发展中心、褡裢经济发展中心、大耗经济发展中心、小耗经济发展中心均为集体所有制企业，持股比例达到45.15%，其中第一大股东同时为实际控股人的是长海县獐子岛投资发展中心。政企不分是目前集体所有制企业面临的主要问题，乡镇企业为獐子岛提供获得国家补助的便利，同时也为獐子岛进行不当盈余操作提供机会，使獐子岛在经营状况堪忧的情况下仍能避免退市警告。

在管理高层方面，獐子岛董事、监事、高级管理人员变动情况较过去3年更加频繁。2019年，高层总变动人数为9人，近8个月财务总监变动4人。较高的高管离职率不利于企业长足发展，作为国内发展较为成熟的渔业企业，管理人员大幅变动意味着企业运营风险的存在。并且，管理层遴选用人也存在缺陷。獐子岛镇大耗村村委会主任为公司董事任用至今，存在明显政企不分现象；董事长亲戚等人前后在獐子岛或其下属子公司担任要职，公司岗位管理混乱，面临较大贪污腐败风险。如养殖事业部副总经理吴厚记系董事长吴厚刚之弟，于2012年被举报采购苗种收受贿赂判刑。

在风险控制方面，獐子岛在资金管理、业务采购、存货管理等有较大漏洞。獐子岛近几年为避免退市不断进行不当盈余管理，加之财务总监频繁更换，显示其在资金管理方面不足，有加强财务审计的必要。公司2011年年报披露，要严格防范商业贿赂，重点加强对原材料采购环的控制，然而次年就曝光采购贿赂事件，明显存在制度与行为不一致的问题，公司内部执行能力也存在质疑。同时，公司未重视海鲜产品存货盘点问题，出现扇贝死亡黑天鹅事件时以气候原因为理由回应存货异常问题，体现了公司对气候风险重视不足，业务管理能力稍加欠缺，内部风险控制方面还存在诸多漏洞。

四、负面新闻的启示意义

（一）监管部门：加强企业负面行为风险监管，建立负面新闻数据库

证监会作为监管股市的管理监督机构，在上市公司股票交易过程中维持交易公平公开公正做出重大贡献。就獐子岛事件而言，随着民间对獐子岛的质疑与负面新闻的不断增加，促使证监会成立调查小组，最终利用卫星技术破解黑天鹅谜团。由此可见，卫星数据、人工智等金融科技手段能够丰富监管手段，提高监管效率。监管部门可运用人工智能等前沿技术进一步识别负面新闻，建立负面新闻数据库，将识别信息纳入数据库中，构建企业负面行为风险监管体系，如Krüger（2015）在提取负面新闻时用到KLDsocrates数据库（美国企业ESG信息库）。并在企业负面新闻或民间舆论增多的时候进行预警，努力做到事前控制、事中监督、事后考核，提升企业外部监管能力。

（二）企业：提高自身信息披露水平，防范负面新闻

目前，我国ESG信息披露形式主要以鼓励披露为主，上市公司ESG信息披露还未完全成熟。中国基金业协会2020年发布的《上市公司治理因素评价体系》中探讨了公司治理（G）层面的评价体系与构建。报告提到设立评价指标需侧重公司治理的有效性，大部分上市公司都有股东大会制度、设立董事会等，简单合规性评价指标不能有效反映出上市公司在治理层面的表现，评价指标应考虑公司治理行为的有效性，加强信息披露有用性。此外，企业应深刻理解评价体系与构建内容，积极改正运营过程中的不足之处，加强投资者关系管理，塑造良好的社会形象，防范负面新闻发生，从源头上减少风险因素。

（三）媒体：规范负面新闻报道，提升市场监督能力

我国股票市场属于弱势有效市场，投资者无法通过股票过去价格获取超额利润，需要获取股票价格以外的其他信息判断上市公司经营状况，在弱有效市场中内幕消息仍然存在，外界无法及时全面进行预判。我国股票市场发展要从“弱有效”到“强有效”，信息的准确披露至关重要。媒体作为受众广泛的信息传播者，一方面要规范负面信息披露准则，做到及时准确的报道，为利益相关者传送有效信息；另一方面要甄别真假信息，避免为吸引流量关注而造成谣言等不实信息产生，对上市公司产生不良影响。提升媒体的市场监督能力，有利于社会创造良好的投融资环境。

（四）投资者：关注ESG负面新闻，减少投资风险

中财绿金院推出本土化ESG评分，将负面新闻按照环境、社会、公司治理三个领域进行细分纳入评分体系，负面新闻作为ESG评分体系中的扣分项，对上市公司评分起到了平衡作用。同时，ESG报告中的披露信息并非完全独立于年度报告，ESG框架中相关绩效披露对年度报告中的一些财务指标有具体解释作用。投资者在决策过程中可参照上市公司社会责任报告对公司财务信息进行辅助识别，判断财务指标真实性与可持续经营能力，避免出现像獐子岛财务造假等黑天鹅事件。

参考文献

[1]PhilippKrüger.Corporategoodnessandshareholderwealth[J].JournalofFinancialEconomics,2015,115(2).

[2]YongtaeKim,HaidanLi,&SiqiLi.Corporatesocialresponsibilityandstockpricecrashrisk[J].JournalofBanking&Finance,2014,46(1).

[3]中央财经大学绿色金融国际研究院,新浪财经ESG.ESG白皮书.[R/OL].[2020.7.14].http://finance.sina.com.cn/esg/other/whitebook.shtml

[4]沈菊琴,张凯泽,朱天阳.负面新闻、法制环境与审计意见——基于我国A股上市公司的实证研究[J].经济经纬,2016,33(05):114-119

[5]吕敏康,刘拯.媒体态度、投资者关注与审计意见[J].审计研究,2015(03):64-72.

[6]黄小琳,黄小宝.内部控制对股票价格的影响研究——基于中国上市公司的数据[J].中国物价,2014(05):65-68.

[7]张萍,徐巍.媒体监督能够提高内部控制有效性吗?——来自中国上市公司的经验证据[J].会计与经济研究,2015,29(05):88-105.

[8]方军雄,褚剑,陈诗婷.股价崩盘风险与审计意见类型的调整[J].中国会计评论,2016,14(03):317-344.

[9]王旋,任洁.我国上市公司审计质量对盈余管理影响的研究[J].纳税,2018,12(34):210-211.

[10]史青春,徐露莹.负面舆情对上市公司股价波动影响的实证研究[J].中央财经大学学报,2014(10):54-62.

[11]刘华,周小光,李刚.传闻消息对我国上市公司股价影响的实证分析[J].武汉金融,2003(09):16-19.

作者：

施懿宸中央财经大学绿色金融国际研究院副院长、讲座教授，长三角绿色价值投资研究院院长

佘文清长三角绿色价值投资研究院科研助理

包  婕中央财经大学绿色金融国际研究院研究员，长三角绿色价值投资研究院研究员   

原创声明

如需转载、引用本文观点，请注明出处为“中央财经大学绿色金融国际研究院”。

中央财经大学绿色金融国际研究院

中央财经大学绿色金融国际研究院是国内首家以推动绿色金融发展为目标的开放型、国际化的研究院，2016年9月由天风证券公司捐赠设立。研究院前身为中央财经大学气候与能源金融研究中心，成立于2011年9月，研究方向包括绿色金融、气候金融、能源金融和健康金融。绿金院是中国金融学会绿色金融专业**会的常务理事单位，并与财政部建立了部委共建学术伙伴关系。绿金院以营造富有绿色金融精神的经济环境和社会氛围为己任，致力于打造国内一流、世界领先的具有中国特色的金融智库。

炒股过程中有没有大机构或庄家也亏本的时候？

股市没有神，炒股过程中大机构或庄家只是相较于散户而言要更具优势，但同样也是有亏本的时候，而且大幅亏损基本都不是出的小事情。

股市中割韭菜最终大波被收割的肯定还是散户，不过，这是个竞争性很强的市场，成功一定是踏着别人的尸体上的，机构或庄家之间同样存在竞争性。和与散户竞争中的优势、一边倒的状态不同，机构或庄家之间的竞争往往会造成阶段性的损失，但是可能会通过其他方式得到恢复。

这种系统性风险的普遍性的、突发性的，对绝大多数人来说可能都是毫无防备，比如15年的股灾，熔断，以及贸易战开始带来的冲击。在市场普跌的情况下，单从股票来讲是无法规避亏损的，况且大机构或庄家没法像散户船小好调头，但是他们可能会借用其他方式来对冲。

这几年A股市场“暴雷”事件越来越多，比如康美、长生、博元、欣泰、中弘等等，暴跌后还没有翻身迹象的以及已经退市的是绝对性大比例，对于这些个股中所涉及的机构或庄家，必然也是亏本无疑的。

除此之外，历史上德隆系、中科系等资本大鳄的故事也说明了市场的残酷，不是说大机构或者庄家就不可能亏本的，甚至不是亏钱就是结*的。

上市公司为什么一直存在会计信息虚假披露问题

因为都要做得表面漂亮才会筹集到钱

基于内部控制角度分析，獐子岛财务危机

本文通过梳理獐子岛财务舞弊过程，分析公司的内部控制设计与执行，发现公司存在控制环境薄弱、存货管理制度设计不合理、会计计量不准确、信息不对称、风险监测预警不足等问题，并据此给出强化控制环境、完善存货盘点制度、提高计量准确性、及时披露信息，加强信息传递、构建风险监测系统的对策。

为其他上市公司提供一定的借鉴，以保障企业的长期健康发展，确保社会经济平稳运行。

1

案例介绍

据证监会网站通报，证监会2020年以来共办理59起上市公司财务造假案件，其中有21起涉嫌刑事犯罪移送公安部门。上市公司财务造假通常与财务危机存在因果关系。财务危机不但会对企业本身的生存和发展产生一定的威胁，而且影响外部利息相关者，导致供应链断裂，债务人债权难以得到保障，影响资本市场的健康发展。

（一）獐子岛简介

獐子岛集团股份有限公司（以下简称“獐子岛”）始创于1958年，系农业产业化国家重点龙头企业，于2006年在深交所挂牌上市。60多年风雨兼程，公司已成为集多元为一体的综合型企业，其多元化体现在冷链物流、海洋休闲、渔业装备等多个方面。

（二）舞弊过程

由于其行业性质的特殊性，农业产业一直以来都是审计实务界无法攻克的难题，也恰好为农业公司财务舞弊提供了机会。近几年，农业行业中借助生物资产进行财务舞弊企业较为多见。

2014年，獐子岛宣称北黄海异常冷水团对扇贝的存活率造成了严重影响，导致扇贝大面积死亡，损失惨重，亏损12亿元。但自始至终，大连市气象局从未通报过会出现“冷水团”。且此前资本市场并未收到过扇贝大量死亡的相关公告，尽管不少投资机构撤离二级市场，但个人投资者损失较大。

2016至2017年，獐子岛通过虚增利润实现扭亏为盈，成功摘帽。

2018年，獐子岛再次利用“冷水团”相似的手段“降水+高温”导致扇贝大量死亡。

公司发公告称，降水影响了生物链的稳定性，导致饵料生物的数量大幅降低，而养殖规模仍处于扩张时期，食物减少对扇贝的生存产生了一定的影响；另外，扇贝的食欲也受到高温的影响，导致扇贝更加瘦弱。降水与高温的综合作用下，扇贝大面积死亡，并因此计提资产减值损失6.38亿元。

2019年公司第一季度季报显示由于海水温度不固定等原因亏损4,314万元。至此，獐子岛前后经过4次不合理的理由大额计提减值和少结转成本的方式来调整利润，最终完全失信于投资者，导致公司股价一字跌停。

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财务危机形成的原因

目前国内外都尚未形成统一标准来评价生态指标和生物指标，也无法合理预判底播虾夷扇贝的潜在异常事项。设计合理、执行有效的内控控制能够一定程度上提高公司财务报表的可信度，但獐子岛在实际执行中缺乏风险管控意识，监管不足，使公司内部控制形同虚设。

（一）控制环境薄弱

獐子岛属于高度集权的公司，董事长吴厚刚一股独大，且其兼任总裁和d委书记的职位，未做到职责分离，为内部控制失效提供了机会。为追求个人利益，以权谋私就会代替公开竞争。

此外，獐子岛员工大部分为岛上居民，其中多数存在亲戚关系，相互之间可能因为密切关系而损失个人工作中的独立性，僭越道德底线，这种不合理的人员结构为内部控制失效进一步提供了机会。

（二）存货管理制度设计不合理

公司缺乏必要的测试阶段，以确保海域条件是否符合投产条件，以至于在对海域条件完全未知的情况下直接投产，试错成本较高。

尽管獐子岛对海水水温进行24小时监测，但2014年冷水团事件公司并没有因此而提前采取任何防患措施，可见监测潜标网形同虚设。根据公司的生产经验，扇贝每年4月进行繁衍，为保证扇贝繁衍的有效进行，公司进行存货盘点后应当进行复核，但实际并没有。

在播种阶段，公司也未采用行之有效的手段准确记录。此外，播种过程中，公司并未邀请第三方出席，使其关于冷水团事件的言辞难以得到外界应证，可信度降低。由于其生物资产的特殊性，存货盘点通常需要持续一个月，但公司年审时实际只用了3天，典型的“放飞机”行为，盘点行为流于形式。

（三）会计计量不准确

国际与我国在生物资产的计量模式上有所区别，分别采用公允价值和混合模式计量。獐子岛存货的成本的后续计量均采用成本模式计量，入账后不再变动，直至销售时才进行结转，但由于生物资产的生命周期较长，采用成本模式难以准确反映市场变动，与市场价值不符，与会计信息计量的准确性要求不符，会引导报表使用者做出错误的经济决策。

（四）信息不对称

獐子岛采用的信息传递方式传递效率低，企业内部和外部利益相关者之间的信息不对称现象极为严重。

冷水团事件发生的时候，企业没有及时对外披露，导致个人投资者并未及时收到“扇贝跑路”相关的公告而损失惨重。且公司后来的公告也有避重就轻的嫌隙，总是从客观原因找借口，对公司内部控制设计和执行的缺陷只字不提。

面对投资者的质疑，公司也未给出正面回答。另外，獐子岛内部分工和利益流向没有做到公开透明，导致高管内部矛盾不断深化，为内部控制失效提供了行为动机。

（五）风险监测预警不足

尽管獐子岛制定了存货监管的相关制度，规定海洋生物技术研发中心每月出具生态环境报告并提供建议。但忽略了其生长状态，仅就外部环境进行了监管，其风险预警措施不够充分，无法预测扇贝对外部环境的感知和抵御程度。

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财务危机的应对策略

（一）强化控制环境

獐子岛股权高度集中，一股独大，员工的亲密关系，岗位安排不合理等原因导致公司整体控制环境薄弱，为内部控制的有效建设提供了阻碍。

为了强化控制环境，建议公司实施股权激励，定向激励高管，使高管利益与公司利益融为一体，最大程度上消除高管道德风险，降低因道德风险而导致公司出现财务危机的可能，同时达到稀释董事长吴厚刚股权的效果。此外，公司应当建立健全人才招聘机制，定期进行对外招聘，引进专业人才，避免任人唯亲，减少因密切关系导致的利益输送。

（二）完善存货盘点制度

由于其生物资产的特殊性，盘点通常耗时比较长。公司在进行播种的时候建议采用摄像方式留存，同时邀请权威机构参与，以防出现自然灾害等不可控因素时，公司能够提供充分的证据，而不是一味转移话题、避重就轻;定期抽查和复核存货，并详细记录盘点和复核的过程。

（三）提高生物资产会计计量的准确性

在初始计量阶段，要确保谁受益谁负担，不将额外费用计入资产成本，准确区分资本化和费用化的金额。在后续计量阶段，采用公允价值模式，因为公允价值能够准确反映当下的市价。

（四）及时披露信息，加强信息传递

獐子岛可以摒弃传统的信息传递方式，采用共享信息系统，提高信息传递效率。此外，包括投资者在内的其他外部成员与公司的利益息息相关，面对意外或灾害，应当事发第一时间披露相关信息，做到信息的及时公开透明。

（五）构建风险监测系统

獐子岛可以联合相关领域专家建立可行的指标，以量化扇贝在不同环境下的生存状况，例如其存活率、不同品种的成长期、不同温感下的分布与移动等。通过量化的方式及时发现问题，以应对外部环境的变化，防止冷水团和温度骤变等导致的存货大量损失。

同时，潜标网24小时的检测应当继续进行，并设置警示线，当预计海水水温会超出扇贝适宜的生存温度时提前向公司人员发出预警，以提醒相关人员采取措施进行防护，从而增加扇贝的存活率。

4

本文结论

THEEND

作者：闫佩佩 来源：市场与监管2022年1期

作者：冯月思《财务BP：500强高管的实践之道》本书按照财务BP的胜任力三大领域（财务能力，业务能力，软实力）会分别介绍财务BP的实操领域内容与案例。

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经营决策：成本定价与需求定价决策详解经营决策关键指标：边际贡献率财务分析思考：营销中的心理学应用浅谈新会计准则下的企业财务分析借壳上市与信息不对称的财务风险

康美医药造假违背了那些会计质量要求，依据是什么？

1._娲2._纸鹆鞑蛔3._蠊啥扇ㄖ恃罕壤4._矢2020年证监会稽查了20起典型的违法案例，康美药业、獐子岛等财务舞弊案皆在列。财务舞弊事件的频发，影响资本市场发展，破坏证券市场秩序，损害利益相关者的利益，因此探究并防范财务舞弊行为具有重要的意义。而进行财务舞弊的防范需重点关注动因层面，现有的舞弊风险因子理论是相对善的舞弊动因理论，包含一般风险因子与个体风险因子，其中舞弊机会、暴露的可能性、暴露后的惩罚程度构成了一般风险因子，动机、道德品质构成了个体风险因子。本文将结合舞弊风险因子理论对康美药业的财务舞弊行为及动因进行分析，并提出一定的防范措施。案件经过：2018年10月，康美药业遭到了媒体质疑，被指存在财务舞弊行为。12月，发布公告称，其收到了证监会的《调查通知书》。2019年4月30日，年报发布后随及发布近300亿的“会计差错”试图粉饰财务舞弊行为，并称2018年之前其营业收入、营业成本、费用及款项收付方面存在账实不符的情况，且2017年曾虚增货币资金300多亿，引发了市场关注。5月17日，证监会发布调查进展，表明康美药业披露的2016-2018年财务报告存在重大虚假信息，康美药业则在5月20日停牌一天，随后变为“ST康美”。8月16日，证监会查证其2016-2018年间，康美药业涉嫌通过仿造、变造增值税发票等方式虚增营业收入，通过伪造、变造大额定期存单等方式虚增存款，且未在相关年度报告中披露控股股东及关联方非经营性占用资金情况。其审计机构正中珠江会计师事务所对其2016、2017年度的财务报表都出具了不恰当的审计意见，存在严重的审计质量问题。2020年5月，证监会对康美药业进行了处罚。三、康美药业财务造假迹象和手段分析2016年至2018年期间，康美药业为巩固在中药行业的地位和发展的可持续性，发生了财务舞弊行为。（一）造假迹象1._娲一般来说企业银行贷款高，会有财务压力，不会有许多可用的银行存款，而存贷双高是指企业银行存款和银行贷款金额都高。康美药业2016-2018年年报显示每年货币资金账面余额分别为273亿、342亿和399亿元，增长率分别达到了72%，25%和16%，而企业的有息负债却高达347亿元，不符合公司的常规经营逻辑。2017年度利息支出8亿元，占净利润的30%，2018年度利息支出为12.18亿元，占净利润的31%。根据数据，可以看到康美药业持续几年存在存贷双高的现象，并且发生了高额利息支出，令人怀疑。2._纸鹆鞑蛔下表可以看出，康美药业2015-2017年的公司净利润逐年递增，而经营现金流量净额却相对较低，远远低于公司的净利润。一般来说，经营现金流量净额与净利润应当是正比关系的，且其比值一般大于1，虽然整个中药行业的经营现金流量普遍偏低，但康美药业在整个行业中来看水平也过低，与其行业领先地位不符，说明企业可能存在大量未收回的应收账款，且企业所记录的经营业务产生的营业收人与营业成本的真实性也令人怀疑。3._蠊啥扇ㄖ恃罕壤公司股东将持有的公司股票抵押给金融机构以获得资金，当大股东质押股份的比例过高时，风险较大，容易遭到平仓等风险。康美实业作为康美药业的最大股东，解除质押后的累计质押股数量占持股比例仍高达91.91%，表明大股东对公司的经营状况存在一定的质疑，需引起投资者的注意。4._矢康美药业的毛利率一直维持在相当高的水平，高于同行业水平。例如，在未调整的2018年半年报中显示上半年企业实现营业收入48.03亿元，毛利率高达26%，虽然在中药行业毛利率偏高，但其毛利率连续几年超越了24%，远超同行的毛利率水平，存在虚高的可能。

近3-5年有哪些上市公司在会计信息披露方面存在问题？

惠而浦[600983]刚公告了会计差错更正，差错金额2.5--3亿万福生科绿大地獐子岛

会计分析的目的以及如何进行会计分析

1、如题所述，简述，则需要一定文字进行陈述，在此只能大致列出纲要；2、基本目的，是检查并核实会计处理的准确性；3、会计分析，是行使会计核算职能的延伸，通过分析，对所反映的经济事项通过数字进行对比分析，以判断经济活动的有效性、经济学及可行性，进而为管理和决策提供依据；4、同时，通过分析发现存在问题，进而提出解决问题的财务意见，履行会计的监督职能；5、最终，通过会计分析提出建议，为决策层提供有效的数字依据。

案例分析丨从“獐子岛事件”反思上市公司信披中的信用缺失

信息披露是上市公司就公司本身经营状况和内部事件面向投资者、社会公众和其他市场信息需求人员而进行的信息公示说明行为。獐子岛事件中，上市公司可能存在信息披露违法违规行为，公司高管在信披违法违规事件中存在责任缺失和信用缺失的行为，进而在很大程度上损害了广大投资者的经济利益。针对目前我国上市公司信披中存在的信用缺失问题，市场应当建立一个有效的上市公司信披信用评价机制，将企业信用评价理念和信用管理理念应用到对上市公司信披信用评价中，同时，强化针对上市公司信披信用的教育和指导，并在公司内部建立完善的信披信用管理制度。

獐子岛集团股份有限公司（以下简称“獐子岛”或“公司”），成立于1958年，于2006年在深交所上市，证券代码为002069，注册资本为71,111.00万元，实际控制人为长海县獐子岛投资发展中心，法人代表为吴厚刚，公司主要从事虾夷扇贝、海参、鲍鱼等海珍品育苗、养殖、加工、销售等业务。

獐子岛于2018年1月31日发布临时公告称，公司底播虾夷扇贝存货出现异常，后经过存货盘点预计2017年亏损金额约为6.29亿元，而在之前三季报中对2017年全年净利润预告为1亿元，时间相隔不长的两次信披中净利润差距巨大。公司再次被推上风口浪尖，随即股票价格出现连续跌停，下跌幅度逾50%；同时，证监会就獐子岛事件发出多份关注问询函，并于2月9日就獐子岛涉嫌信披违法违规立案调查，派出调查组进驻獐子岛集团，并要求查看公司服务器；由于事情影响较大，央视财经等多家新闻媒体也对此事进行了调查报告，质疑声此起彼伏。獐子岛早在2014年就曾发生过类似的“黑天鹅事件”，当年公司在三季报中称，受自然灾害北黄海冷水团异常的影响，库存底播虾夷扇贝出现大幅减值，公司中报中盈利4,845.00万元，而三季报亏损8.12亿元，并预计全年亏损达11.56亿元，业绩转变金额同样巨大。

獐子岛在2014年和2018年前后两次“库存底播虾夷扇贝异常减值”事件中，可能存在上市公司信息披露违法违规行为，一方面体现为獐子岛在库存出现异常时未及时对此前的业绩预告进行修正，另一方面獐子岛在2014年出现库存异常时间后，并未在后续信披中对投资者进行必要的风险提示。从事件责任人角度来看，上市公司高管在此次信披违法违规事件中存在高管责任缺失和信用缺失的行为，进而在很大程度上损害了广大投资者的经济利益。

上市公司信息披露是指上市公司向投资者、监管机构、以及市场分析人员就公司的经营情况和经营事件进行信息公示说明，信披的方式主要包括上市公司在交易所指定的网站、报刊等公众媒体上发布公司招股说明书、定期财务报告、临时财务报告等，上市公司信披要求需具有真实性、全面性、及时性和充分性。信披是投资者了解上市公司内部经营情况的主要方式。上市公司信披违法违规主要表现为信披不及时、部分信息前后矛盾、信披中的承诺未履行、信披避重就轻以及财报信披中“打补丁”现象等。利益驱动是上市公司信披违法违规的主要原因，而信披制度不完善、信披监管不到位、以及上市公司信披信用缺失等因素，为上市公司信披违法违规行为提供了一定的可乘之机。

上市公司信披信用缺失问题，主要系上市公司实际控制人和公司高管为了通过上市公司公开市场等条件谋取高额的不正当收益，从而出现信披中的违法违规行为，行为动机可能包括欺诈上市、再融资、粉饰上市公司形象、逃避摘牌威胁、以及与庄家合谋操纵股价等。上市公司信披信用缺失的原因主要包括以下三个方面：

第一，信息不对称。上市公司的控制人和公司高管由于对公司的经营状况和公司内部事件具有绝对的“信息优势”地位，控制人和公司高管为了谋取更大的利益就可能会损害处于“信息劣势”地位的投资者的利益。

第二，上市公司利益驱动。在现代股份制公司形式下，股东与公司经营管理者之间的经济利益驱动了管理者倾向于拉高公司的利润，往往借助于会计中的专业技术处理以达到目标。此外，上市公司二级市场股价与公司形象、竞争地位等有直接影响关系，管理者倾向于利用利好消息等推高公司股价，以增加上市公司的市场影响力。

第三，违规成本较低。受我国信披制度的不完善、信披监管不到位等因素的影响，信披违法违规行为被揭露的概率较小，被揭露后行政处罚相比违法违规获得的收益小，使得违法违规行为的机会成本较低。

建立围绕上市公司信披的信用机制，能够有效的弥补上市公司信披中的信用缺失，对规范上市公司信披行为、维护处于“信息劣势”地位中的投资者有着至关重要的意义。

第一，建立上市公司信披信用评价机制，将企业信用评价理念应用到对上市公司信披信用评价中，将企业信用管理理念应用到对上市公司信披信用的经营管理中，重点促进上市公司信披信用评价水平在市场中的应用广度和深度。

第二，强化针对上市公司信披信用评价的教育和指导，强化上市公司内部相关责任人对于信披信用中的职业道德观念，尤其要强化财务信息披露负责人的会计诚信信念、诚信文化和诚信制度的教育。

第三，上市公司内部建立完善的信披信用管理制度，建立信披信用内控机制和管理机制，对相关负责人应遵循严格的权责发生制和责任追溯制。

第四，加强市场对信披信用记录较差的上市公司的持续监督、重点关注等，加大信披违法违规行为的信用建设成本，使上市公司受信用经济制约而主动强化信披行为。

从上市公司“獐子岛事件”中，我们可以看到，为从根本上减少和避免我国上市公司信披违法违规而侵害投资者利益的行为，在不断完善我国A股市场信披制度和监管制度的同时，可以针对性地建立一个有效的上市公司信披信用评价机制，将企业信用评价理念和信用管理理念应用到对上市公司信披信用评价中，同时，强化针对上市公司信披信用的教育和指导，并在公司内部建立完善的信披信用管理制度，旨在促使上市公司受信用经济制约而主动强化信披行为。

文/韩峰

案例分析：基于COSO“五要素”的獐子岛内部控制失效案例分析

獐子岛2006年9月A股上市。于2010年11月10日达到市值高峰237.67亿元。2014年公司对扇贝存货计提了2.83亿元存货跌价准备并核销了7.35亿元扇贝存货，影响公司利润10.18亿元，在2014年底净利润亏损11.89亿元。2015年净利润仍亏损2.43亿元。2016年证监会用北斗导航定位对比公司27条捕捞船的数百万条航行定位数据，还原了捕捞船的航行轨迹，推测出獐子岛2016年账面记载的捕捞面积比实际捕捞面积减少13.93万亩。通过虚减营业成本及减少存货核销的方式，2017年净利润獐子岛利润转正，勉强避免退市。但2018年2月，獐子岛又发出公告披露扇贝大量死亡，计提大量资产减值损失，导致2017年年报净利润亏损7.23亿元。2019年公司又发出类似公告计提资产减值损失，导致全年亏损3.85亿元。

2020年6月证监会对獐子岛处以60万元罚款，对15名责任人员处以3万元至30万元不等的罚款，对4名主要责任人采取5年至终身市场禁入。

2020年9月证监会发公告决定将獐子岛涉嫌证券犯罪的相关人员移送公安机关追究刑事责任。

二、内控失效原因及其分析

作为国家重点的农业产业化龙头企业与水产行业代表性上市公司，獐子岛在经营发展上不思进取的同时，也在“冷水团”事件中不断挑战着资本市场规则与国家法律的底线，也同样揭示了公司在内部控制中存在重大缺陷。

1.控制环境

据獐子岛2013年度的内部控制鉴定报告，獐子岛的内部控制制度设计合理，符合企业内部控制设计规范的要求，但各部门在实际执行的过程中却出现了很多问题。据公司内部的前高管透露，獐子岛的治理环境极为混乱，公司战略规划不明确，业务经常出现违规操作；企业没有做好文化建设工作，没有培养好员工的价值观和社会责任感，存在部分贪污资源的现象；企业聘用员工考核不严，很多员工是外部聘用的，没有掌握良好的水产养殖技能。由此看出，獐子岛的内部控制环境没有进行完善的建立，内部控制未受到公司决策层、管理层以及员工的重视，导致内部控制的执行力不高。

2.风险评估

自从2006年獐子岛在深交所上市以来，其在播种的海域面积和深度上都快速扩张，养殖海域从2006年的65.63万亩，扩张至20014年的360余万亩。然而，盲目扩张的同时，公司对养殖风险缺乏有效评估，导致其存货大量减少，计提了大量的存货跌价准备；盲目扩张的投资活动，使公司的现金流也出现严重问题，影响了财务状况的稳定性。

水产养殖具有风险高、投资额较大、账期较长的特点，不适合短期借款等融资成本高，财务风险较高的融资方式。然而獐子岛为了避免退市，维持现金流，后期的融资活动过分依赖短期负债，给公司带来了巨大的财务成本与隐患。

3.控制活动

据调查，獐子岛存在业务员违规操作的现象，主要体现在业务人员、质检人员与个体养殖户存在恶意串通，造成贝苗播种不足。由此导致了公司缺乏对水产投资的质量数量方面的监控，并且在扇贝采购上未做到采购与记录职权分离。此外，虽然公司制定了“每月调查”与“24小时不间断检测”的双重检测系统，但在气候条件不稳定的海洋里，该内部控制活动就显得捉襟见肘。

4.信息与沟通

在2014年10月的“冷水团”事件发生后，獐子岛并未及时将黄海“冷水团”的具体情况传达给股东与投资者，在面对公众和专家对“冷水团”和存货造假方面的质疑，公司也未对其进行详细解答与披露，极大降低了投资者的信任度，导致市值崩盘。由此可见，獐子岛在信息与沟通上暴露了极大的问题，存在重大缺陷。

5.内部监督

由于海产品养殖的特点，其存货的盘点在数量和质量上难以控制，是审计工作中的一大难题。审计师虽然对存货的实地考察，用抽样样本来推测整体样本，但仍然无法真实掌握存货的具体情况，一般应出具保留意见的审计报告。但会计师事务所对獐子岛的2013年年报和2014年半年报都出具了无保留意见的审计报告，而且獐子岛在2012年、2013年的企业内部控制鉴定报告中并未说明企业内控存在缺陷，致使内控体系流于形式，难以发挥内部控制的作用。

综上所述，獐子岛的“闹剧”也警醒着上市公司应对内部控制体系的建设与执行提高重视。内控咨询从业者在从事咨询业务的同时，也应更多的结合企业与行业实际，对高风险、复杂程度高的业务活动建立有针对性的风险评价体系与控制措施，充分发挥内控体系内部监督的职能。