老凤祥历史最高股价多少(涨得毫无防备，我都想卖了！)
涨得毫无防备，我都想卖了！
4月10日，10只注册制新股上市，具体如何表现，不好说，不过我不太看好。
转债方面，智尚转债发行，我会申购。平煤转债上市，合理市价在110元附近。
周五老凤祥涨停了，真的有点震惊。震惊于这种没人关注的公司，在这样小的成交量之下，竟然涨停了。
甚至还截图给朋友显摆——两个月，涨了28%。我其实还想补一句，因为之前嫌贵，所以买得不多。表达一下遗憾。
当前老凤祥股价已经来到历史高点附近，再说，两个月都赚了28%，真的让人满足啊。
我都有点想卖了。
当然，这个是玩笑话，即便后续股价真的跌回来，我也不会有太多想法，更不会后悔没在“高点”卖掉。
我是这么考虑的。
首先，当前的估值，肯定是稍微高于合理估值的。但并不存在太大泡沫。
不管是从公司的股息率，还是业绩增速预期来看，当前的市值其实都不贵。即便短期涨得确实有点多，后续回落概率很大，但也不是卖出的原因。
其次，从投资逻辑来看。持有老凤祥，背后押注的是金价看涨，押注的是消费升级，押注的是居民财富配置的重构。
金价看涨其实很好理解，毕竟2011年，国际金价就来到了2000美元每盎司出头。当前国际金价，也就在2000美元每盎司稍微高点。如果按照最高价算，黄金已经十二年没涨了。做为数千年的财富砝码，做为穿越时光的资产，做为拥有多种价值属性的金属，黄金不至于这样。因此，即便当前黄金在历史最高价附近，我认为它依然是有上涨空间。毕竟，过去十几年，全球中央银行印了足够多的钱，做为财富对标的资产不应该这样被动贬值。我也相信这种穿越时间的东西，可以一直保值下去。
再说消费升级。一个国家不同的人均GDP，代表的是不一样的消费水准。人均GDP越高，代表一国的富有，意味着居民潜在消费能力越强。黄金饰品无疑是高端消费，但在当前的我国，也绝对有巨大的空间。
记得之前看黄金首饰公司的年报，其中一个数据是说，当一个国家人均GDP过5000美元，那么黄金饰品消费就会快速增长。这是亚洲国家的统计。但在我看来，每个国家都有不一样的国情，我国黄金饰品需求爆发可能更慢一些，需要更高的人均GDP来支撑，但一定会爆发。所以我觉得这个需求是可以预期的。
补充依据，2011年中国大妈买黄金的时候，恰巧我国人均GDP过5000美元。当然，后续大家还是达成了共识，最好的手法，还是买房子。
再说财富的配置。过去三十年，财富最好的保值手段就是买房。除了买房，还是买房。但在未来，买房大概率不能成为财产打理的最优解，或者说唯一解。投资基金，投资黄金，都是房产投资的重要分流项。所以，未来黄金投资，在居民财富比重中，会有越来越重要的地位。
综上，当前老凤祥估值可能有些泡沫，但依然值，以及从长线投资的逻辑来看，确定性依然非常高。因此呢，没有必要因为眼前的蝇头小利，或者未来可能的股价下跌，而将手里的股票卖掉。即便未来可能迎来大幅下跌。
虽然，两个月赚28%确实挺诱人的。稍微算一算，那不就是一年168%了。
但还是老老实实持有吧。
今天说老凤祥，主要是好像说得有点少（毕竟我持仓也少），所以还是顺便说说我后续的思路。涨停这个事情，其实真没意思，毕竟下周一原封不动跌回去了呢万一。
中铁二局海螺水泥！老凤祥爱来自使股份沱牌舍得山西焦化。请问您这些公司的股票代码是多少？今日股价...
中铁二*[600528]海螺水泥[600585]老凤祥[600612]爱使股份[600652]沱牌舍得[600702]山西焦化[600740]楼主这些票还是挺不错的，祝投资愉快。。。。
百年金店老凤祥之我见
这是我的第206篇原创文章
2020年10月，在巴菲特投资人生课上，杨天南老师提议我们每人选择一只股票，构建一只投资组合。当时，我选择了老凤祥（600612），在此跟大家分享一下我的分析思路。注意，不是荐股，而且当时的买入价格大约是45.98元/股，至今上涨约三成，当下并不是特别合适的买入时机。
巴菲特认为，一家公司在没有财务杠杆的情况下，剔除商誉的摊销影响，其净资产的获利能力，是评估一家公司财务吸引力的最佳指南。从老凤祥的历史表现来看，其净资产收益率长期维持在20%以上，属于可以关注的对象。
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资产负债表简析
据查阅老凤祥2020年年报，对其资产负债表简化如下：
我们可以按照层次，清晰捋出数据之间的逻辑关系：
第一层次：
1.资产（195）=2.负债（101）+3.所有者权益（94）；
第二层次：
1.资产（195）=1.1流动资产（187）+1.2非流动资产（8）；
2.负债（101）=2.1流动负债（92）+2.2非流动负债（9）；
3.所有者权益（94）=3.1归属于母公司所有者权益（79）+3.2少数股东权益（15）；
第三层次：
1.1流动资产（187）=1.1.1货币资金（56）+1.1.2交易性金融资产（3）+1.1.3应收账款（2）+1.1.4存货（119）+其他流动资产（7）；
1.2非流动资产（8）=1.2.1投资性房地产（2）+1.2.2固定资产（4）+1.2.3无形资产（1）+1.2.4长期待摊费用（0.4）+1.2.5递延所得税资产（0.6）；
2,1流动负债（92）=2.1.1短期借款（63）+2.1.2应付账款（5）+2.1.3合同负债（4）+2.1.4应交税费（4）+2.1.5其他应付款（6）+2.1.6一年内到期的非流动负债（10）；
2.2非流动负债（9）=2.2.1长期借款（9）；
3.1归属于母公司所有者权益（79）=3.1.1实收资本（5）+3.1.2资本公积（5）+3.1.3盈余公积（3）+3.1.4未分配利润（66）。
我们可以通过合并财务报表项目注释，对大额的会计科目给予重点关注：
1.1.1货币资金：主要包括52亿元银行存款+4亿元其他货币资金；
1.1.2交易性金融资产：主要为权益工具投资，也就是老凤祥投资的股票和基金，期末账面价值约3亿元，明细如下：
1.1.3应收账款：按账龄统计，1年以内的应收账款约1.5亿元，占应收账款总额约81.28%；
1.1.4存货：主要包括25亿元原材料+8亿元在产品+85亿元库存商品+1亿元委托加工物资；
2.1.1短期借款：主要包括62亿元信用借款；
2.1.6一年内到期的非流动负债：主要系老凤祥下属三级子公司老凤祥珠宝（香港）有限公司借入的10亿元长期借款将于一年内到期所致；
2.2.1长期借款：主要系9亿元信用借款。
通过对资产负债表的简析，我的初步印象是：
第一，这是一家轻资产公司。唐朝老师在《手把手教你读财报》里将企业资产划分为三类：生产类资产、经营类资产、投资类资产，生产类资产（扣除商誉和除土地之外的其他无形资产）占总资产比重较低的企业可以视为轻资产公司。老凤祥生产类资产主要包括固定资产4亿元+无形资产1亿元（主要是土地使用权）+长期待摊费用0.4亿元，合计5.4亿元，占总资产比重约为2.77%。
从资产结构来看，一般情况下，轻资产公司优于重资产公司。借鉴唐朝老师的总结，原因主要包括三方面：
首先，重资产公司每年产生的利润，必须要大量投入到原有设备的维护、更新，才有可能维持原有的生产力。正如芒格所说：“有那么两类企业：第一类每年赚12%，你到年底可以把利润拿走。第二类每年赚12%，但所有多余的现金必须进行再投资——它总是没有分红。我们讨厌第二类企业。”
其次，重资产公司的资产变现能力较差，一旦没有新需求后，原有的设计产能无法及时退出。巴菲特在1985年决定关闭勉力维持了20年之久的纺织业务，当时他算了一笔账，数年前以5000美元的单价买进的纺锭，开价50美元居然都无人问津，最后只能以26美元的价格处理掉，甚至还不够支付搬运工的运费。
再次，重资产公司的成本结构是高固定成本+低可变成本，轻资产公司成本结构是低固定成本+高可变成本。重资产公司必须要靠更多的产品销量，来分摊高额的固定成本；相对而言，轻资产公司的成本会随着产品销量的下滑而大幅下降，在经济不景气的年份，轻资产公司对市场波动的抵御能力更强。
第二，存货大幅减值的风险较小。老凤祥的存货高达119亿元，占总资产的比重超过60%，因此必须重点关注。不同的行业，面临的存货减值风险是截然不同的。有的行业比如高端白酒，基本上不存在计提存货跌价准备的问题；而有的行业比如电子制造、食品饮料，过期或过时之后，存货会出现大幅度的快速贬值。
老凤祥的存货主要为黄金、铂金、白银、钻石、翡翠、白玉等原材料，以及镶嵌首饰、贵金属首饰等库存商品，不会大幅增值，但也不会大幅贬值。理论上，只要国际金价和珠宝原料价格不出现大幅波动，其存货管理风险就在可控的范围内。
第三，公司经营管理层没有开展非理性的溢价收购，商誉为零。对于“会计商誉”，巴菲特有一段很精彩的评价：“当头脑发热的管理层冲动地以愚蠢的价格购买了一家企业，人们就会看到之前描述的那些微妙的会计细节。因为，这些愚蠢的价格哪里也去不了，只能归到‘商誉’账目。”
第四，公司在上下游产业链中居于相对强势的地位。公司的应收账款约2亿元，且账龄多在1年以内；应付账款5亿元，合同负债（主要是预收货款）4亿元，合计约9亿元。其他应付款6亿元，主要包括拆迁补偿款、押金保证金等。总体上来看，公司不存在被上下游企业过度占用资金的情况。
第五，公司资产负债结构简单，清晰可辨。资产主要包括119亿元存货、56亿元货币资金，负债主要包括63亿元短期借款、10亿元一年内到期的非流动负债，归属于母公司所有者权益主要包括66亿元未分配利润。
值得关注的疑点，就是账上同时存在大量的货币资金和短期借款。据公司官方解释，财务报表所列示的货币资金、借款为会计期末的时点数、会因会计期末不同而变化。母公司货币资金主要用于后续股东分红和其他安排，其余资金在下属合并报表的子公司。根据公司销售资金回笼政策，月末、季末、年末的资金回笼较大，但并不代表公司日常有那么多的货币资金。公司需要持续经营，在金价上涨过程中需要提前备货，在当月销售资金尚未完全回笼之前，通过借款解决资金缺口时间差的问题。
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利润表&现金流量表简析
据查阅老凤祥2009年-2020年年报，对其利润表的关键信息提取如下：
第一，营业收入稳步增长。老凤祥的营业收入从2009年的109亿元增长到2020年的517亿元，其间未出现明显的大幅度下滑，年均复合增长约15.20%。如果没有营业收入，那利润就是无源之水，股价上涨更是无从谈起。
第二，归属于母公司所有者的净利润大幅增长。老凤祥的归母净利润从2009年的1.30亿元增长到2020年的15.86亿元，其间未出现明显的大幅度下滑，年均复合增长约25.53%。净利润增速总体上高于营业收入增速，说明公司在压缩管理成本、提升经营效率上取得了一定成效。
第三，每股收益持续增长。老凤祥的基本每股收益从2009年的0.47元增长到2020年的3.03元，其间未出现明显的大幅度下滑，年均复合增长约18.47%。观察每股收益的意义在于，利润的增长有可能是因为随着净资产的增长，“投得越多，赚得越多”，而通过每股收益的增长情况，可以更直观地看出公司盈利能力的提升。
据查阅老凤祥2009年-2020年年报，对其现金流量表的关键信息提取如下：
横向看，老凤祥2020年经营活动现金净流入，且经营活动产生的现金流量净额大于净利润，销售商品、提供劳务收到的现金大于营业总收入；投资活动现金净流入，筹资活动现金净流出，且经营活动现金净流入与投资活动现金净流入之和大于筹资活动现金净流出；现金及现金等价物净增加额为正，当年经营情况未见明显异常。
纵向看，老凤祥历年销售商品、提供劳务收到的现金持续大于当年营业总收入，反映出公司销售回款状况良好，没有大额的应收账款；历年投资活动产生的现金流量净额微乎其微，反映出企业并未因自身发展而采取大规模的扩张活动；老凤祥历年分红率一直较高，反映出公司的净利润含金量较高。
公司经营活动、投资活动、筹资活动产生的现金流量净额都时正时负，总体上不够稳定。据公司官方解释，公司每年召开四次大型的订货会，分别是在元旦、五一、十一、春节之前举办。公司需要为订货会进行采购原材料，备货等。经营活动产生的现金流流量净额与公司的业务模式以及近年来公司扩大销售规模、购买商品等有关。
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业务简析
巴菲特说：“会计数字是商业语言，而且对于评估企业价值和追踪其发展，有着莫大的帮助。如果没有这些数字，芒格和我会迷路的：对于我们而言，它们是我们评估自己公司和其他公司的起点。但是，公司经理人和投资者应该记住，会计仅仅是有助于商业思考，但却永远不能替代这种思考。”
我的理解是，对一家公司财务数据的分析，首先一定要多项指标综合分析，其次一定要和公司业务结合起来，否则很容易变成“刻舟求剑”的“呆会计”。比如唐朝老师就提到过一个案例：2018年5月小米集团披露招股说明书，因公允价值变动导致账面产生超过570亿元的巨额“损失”，但这实际上只是因为小米集团的公允价值上升，导致“可赎回可转换优先股公允价值变动”所造成的，并不是真正的亏损。所以，接下来我们来看一下老凤祥的业务情况：
第一，悠久的经营历史。老凤祥创建于1848年，是国内知名的黄金珠宝首饰民族品牌，延续至今已有173年历史。上市公司老凤祥（600612）就是由原来的老凤祥银楼沿革而来。1992年，公司前身——中国铅笔一厂股份有限公司在上交所上市；1998年，中国铅笔一厂股份有限公司出资控股老凤祥；2009年，上市公司“第一铅笔”更名为“老凤祥”。2009年以后，老凤祥进入高速扩张阶段，线下营销网点从2011年的2015家增加到2020年的4450家，平均每年净开网点270家。
巴菲特说：“无论哪一种投资，我们寻找那些我们相信在未来10年、20年几乎可以肯定依然具有竞争优势的公司。一个环境迅速变化的行业或许会提供巨大的胜利机会，但是它不具备我们寻找的确定性。”一家企业具有悠久的经营历史，正是构成投资确定性的重要因素，可口可乐如此，老凤祥亦如此。
第二，突出的主营业务。公司主营业务涵盖三大产业，主要包括以“老凤祥”商标为代表的黄金珠宝首饰产业，“工美”工艺美术产业，“中华”和“长城”铅笔类文教用品产业。其中，“老凤祥”珠宝首饰业务和黄金交易是公司的核心业务。2019年，珠宝首饰业务收入381亿元，占总营收的比重为73.69%；黄金交易业务收入130亿元，占总营收的比重为22.77%，两项合计占比96.46%。
巴菲特说：“很难找到能与可口可乐在规模和销售上相匹敌，并且保持数十年产品没有变化的公司。”一家公司具有突出的主营业务，且数十年没有变化，首先会构筑起非常宽广的品牌“护城河”，其次也让投资者能够对其未来进行较为准确的预估和判断，可口可乐如此，老凤祥亦如此。
第三，广阔的行业空间。我国人均珠宝消费远低于发达国家，大约相当于美国的1/5，日本的1/3，鉴于我国人均可支配收入持续提升，消费升级趋势明显，预计未来人均珠宝首饰消费金额具有较大的成长空间。目前，在所有珠宝首饰类品牌中，老凤祥在国内拥有数量最多的营业网点，稳居国内珠宝首饰市场第一梯队。未来随着行业集中度的提升，作为头部公司的老凤祥有望获得更大的市场份额。
巴菲特曾援引《财富》杂志1938年发表的一篇文章说：“每一年，都有认真、严肃的投资者怀着深深的敬意，研究可口可乐长长的历史记录，然后得出遗憾的结论——他发现得太晚了。”也就是说，早在1938年，很多投资者都认为可口可乐的增长已经接近天花板，事实却并非如此。老凤祥所处的珠宝首饰行业，跟白酒、软饮料等同样都是非常古老的行业，只要国人的婚庆观不发生改变，对珠宝首饰的需求就会一直存在。
第四，稳定的股权结构。老凤祥的控股股东和实际控制人均为上海市黄浦区国资委，上海市黄浦区国资委持有老凤祥2.2亿股，持股比例约42.09%；同时，老凤祥还有约2.1亿股B股，占总股本的比例为39.38%。从股价来看，截至2021年6月4日，B股收盘价3.119美元，A股收盘价58.28元，存在着较大的估值差。
第五，稳健的经营团队。老凤祥的经营管理层有两个显著特点：首先，大多数高管都是国企职业经理人的身份，曾长期在系统内任职。除了财务总监和董事会秘书以外，其他高管基本都是从公司内部成长和提拔起来的；其次，大多数高管的年龄都相对偏大，优势是履历丰富，经营作风偏于稳健，不会特别激进，出现极端风险事件的概率较小，劣势是有可能进取心不足。
第六，专业的人才队伍。公司集聚了一大批行业内的领军人物和优秀人才，现有国家级工艺美术大师8人、上海市级工艺美术大师16人，公司在专业领域内的中高级人才数量在业内处于领先。公司积极推进“设计师、技师、制作工、营业员”四大首席聘任制和一、二、三级的梯队递进体系，集聚人才、用好人才，建立起了“利益共享、风险同担”的激励机制,为企业用人、育人、留人营造了良好的环境。老凤祥金银细工制作技艺荣列“国家级非物质文化遗产”名录，金银首饰镶嵌技艺被认定为“上海市优秀传统技艺”。
第七，合理的激励机制。老凤祥有限是上市公司老凤祥的核心业务板块。2020年，老凤祥有限营业收入占到公司总额的99.12%，利润占到公司总额的94.89%，为公司经营业绩的重要保证。上市公司老凤祥直接或间接持有老凤祥有限78.01%的股份，石力华等38名技术骨干通过有限合伙企业间接持有老凤祥有限3.47%的股份。此外，石力华、李军、李刚昶等三名高管合计持有上市公司老凤祥2万股。
第八，健全的销售网络。老凤祥坚持自营银楼建设与合资公司、总经销、经销商、专卖店“五位一体”立体的营销模式。截止2020年末，老凤祥共计拥有营销网点达到4450家（含海外银楼19家），全年净增557家。其中自营银楼（网点）180家（含海外18家），连锁加盟店4270家，净增加561家。
第九，优秀的运营能力。2010年以来，公司的加权平均净资产收益率常年维持在20%以上的高水平，平均值为23.63%，且没有任何一年低于20%。从盈利结构看，公司较强的盈利能力，主要来源于较高的资产周转率。以2019年为例，当年净资产收益率21.17%，其中销售净利率3.07%，资产周转率2.82次，权益乘数2.45，属于高周转的“沃尔玛模式”。
老凤祥2009年-2020年资产负债率（负债/资产）稳中有降，近年来稳定在50%左右的水平；流动比率（流动资产/流动负债）稳中有升，近年来稳定在2:1左右的水平；速动比率（速动资产/流动负债）未超过1:1，但考虑到老凤祥的流动资产以存货为主，且短期借款主要是业务周转需求，大致可以判断，老凤祥不能按时偿还债务的风险较低。
老凤祥2009年-2020年资产周转率（营业总收入/总资产）较高，这是推动老凤祥获得较高RoE水平的关键因素所在。老凤祥的存货周转率（销货成本/平均存货余额）、应收账款周转率（营业总收入/平均应收账款余额）均显著高于行业平均水平，主要原因有二：
首先，黄金具有保值投资功能强，市场价格透明，购买频次较高的特点，因而周转速度较快；镶嵌类产品占比较高，镶嵌类产品具备单价高，受营销力度与婚恋需求等因素的影响大的特点，购买频次较低，因而周转速度较慢。老凤祥的黄金类产品占比较高，存货周转率较高。
其次，销售模式不同，应收账款账期也不同。加盟模式一般要求先款后货，应收账款周转天数较低；以直营模式为主的百货类公司，通常账期较长，一般为1-3个月，因此应收账款周转天数较长。老凤祥的加盟店占全部网点的比例高达96%，回款速度较快。
老凤祥2009年-2020年毛利率和净利率始终维持在低位，主要原因在于批发业务的毛利率较低，而批发业务的营业收入占营业总收入的比重超过90%，导致公司整体毛利率偏低。批发业务占比较大，是因为公司加盟店的占比较大。在我看来，构成净资产收益率的三要素——净利率、资产周转率、权益乘数构成一个“不可能三角”。相比于直营，加盟店扩张速度更快，资产周转率更高，但毛利率、净利率水平更低。
第十，卓越的品牌价值。老凤祥品牌跨越三个世纪，是中国珠宝首饰和民族企业品牌中的“百年金字招牌”。悠久的品牌历史，形成了独特而富有内涵的品牌文化、精湛的工艺技术及丰富的行业经验。老凤祥品牌知名度、美誉度、忠诚度处于同行业的领先地位。2020年，公司老凤祥品牌位列德勤公布的全球奢侈品力量排行榜第16位；位列“上海企业百强”第34位，《财富》杂志中国企业500强第210位、“老凤祥”品牌连续16年蝉联世界品牌大会“中国500最具价值品牌”，位居第187位，品牌价值达343.29亿元。
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估值分析
我一直认为，好股票=好公司+好价格，二者缺一不可。虽然“成长是最大的安全边际”这一论断本身没错，但如果过分强调“成长”而忽略“估值”，无疑是要付出极大的代价——轻则耗费数年时间去消化高估值，重则在高位上接盘“站岗”。
估值的理论基石，就是巴菲特援引约翰·伯尔·威廉姆斯《投资价值理论》提到的观点：任何股票、债券或公司今天的价值取决于，在可以预期的资产存续期间，以合适利率进行贴现的现金流入和流出。
由于贴现现金流估值法涉及的基本变量包括资产存续期间、每年的自由现金流、贴现率等，其中任何一个变量的微调，都有可能造成计算结果的大幅变动。因此，贴现现金流估值法更强调的是一种估值思路，而不是实操方法。正所谓，模糊的正确胜过精确的错误。在这里，提出两种解决方案：
第一种，绝对估值法。借鉴唐朝老师独创的“老唐估值法”（其实质是对两段式自由现金流折现模型的简化），以老凤祥2020年归属于母公司所有者的净利润15.86亿元为基础，按照每年约10%左右的净利润增速进行保守估算，得出3年后的净利润不低于21亿元，按照4%的无风险收益率所对应的25倍市盈率计算，3年后的合理估值约525亿元，按照50%的折扣价买入，262亿元（50元/股）以下属于可买入区域。
第二种，相对估值法。2020年10月30日，老凤祥A股收盘价45.98元/股，按照5.23亿股总股本（其中，A股3.17亿股，B股2.06亿股）计算，市值约240亿元。2019年末公司归属于上市公司股东的净资产约70.20亿元，2019年归属于上市公司股东的净利润约13.14亿元，对应市净率3.42倍，市盈率18.26倍，考虑到公司2020-2023年业绩同比增长的可能性较大，这一价位的估值属于合理偏低的水平。
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近期表现
2020年10月30日-2021年6月4日，老凤祥从45.98元/股上升至58.28元/股，涨幅26.75%；同期上证指数从3224.53点上升至3591.84点，涨幅11.39%。需要说明的主要有以下三点：
第一，投资一定要兼顾好企业+好价格的双重目标。2020年10月的市场环境较为火热，尤其是很多蓝筹股当年涨幅较大，并不适合买入。老凤祥虽然并不是我心目中最优秀的公司，但当时的价位较为合理。我认为，投资一定不是选最优秀的公司，也一定不是选最便宜的公司，而是选择当下时点“性价比”最高的公司。基于这样的考虑，当时我推荐买入老凤祥（600612）。由于当时老凤祥B（900905）仅2.964美元/股，大约只有A股价格的43%，我个人买入了大约5万美元的老凤祥B股。
第二，我并不具备“抄底”的能力。回顾老凤祥的股价历史走势图，2020年10月30日45.98元/股的买入价格刚好处于近一年的股价底部区域，似乎会让人产生一种“精准抄底”的错觉。事实上，我认为价值投资根本不存在“抄底”这一说。2020年3月20日，我曾经写过自己对“抄底”的态度，这里与大家分享：
很多人想搞清楚市场的底部在哪里，是因为他们热衷于“抄底”。严格来讲，在价值投资的话语体系里，根本就不存在“抄底”一说。价值投资关注的是企业市场价格和内在价值之间的关系，低估买入，高估卖出。所谓的“抄底”，关注的是市场价格和投资成本之间的关系。很多人比较理想的“抄底”状态是，投资成本刚好处于市场价格的最低点。由于市场价格具有不可预测性，即使你侥幸买到了最低点，也只能说是运气而已。
追求“抄底”，实际上是放弃了关注相对确定的内在价值，转而追逐不确定的市场价格，无异于“缘木求鱼”。正确的思路是：无论市场的底部在哪里，只要当前的市场价格相对于内在价值已经“明显便宜”，就应当买入。看出“明显便宜”的程度，与投资者对企业的认知程度成正比。
第三，股价的短期波动具有随机性。如前所述，站在2020年10月30日的时点看，虽然老凤祥A股（600612）已经进入我预设的买入区域，但相比之下老凤祥B股（900905）显然价格更实惠。然而，截至2021年6月4日收盘，老凤祥A实际涨幅26.75%，而老凤祥B实际涨幅只有5.23%。短期来看，低估值不一定涨得更多，均值回归需要时间，这也是为什么必须长期投资的重要原因之一。
冠亚说
今后，除了读书类文章以外，我也会逐步发一些企业分析类文章，但所有的分析仅仅是出于个人思考，只是坦诚谈谈自己是怎样认识和理解一家企业的，并不确保一定是对的，更不是荐股。如有不当之处，敬请大家批评指正！
凤形股份，德尔股份历史最高价是多少？？
期待看到有用的回答！
一个女人完成了谢瑞麟救赎史
抢在国庆黄金周之前，香港5000多零售商家接入了支付宝。今天，港商们要更努力地抓住内地游客才行。
这个勤奋商家的名单中包括了谢瑞麟——与周大福、周生生、六福齐名的香港老牌珠宝金店。谢瑞麟历史悠久，而且是几大金行中较早进入内地的一家，但今天他们的规模连周大福的零头都不到。
如果你了解谢瑞麟的家史，就知道这已经不容易了。
2014年的财报照片里，快80岁的创始人谢瑞麟身着艳黄色西装，头戴礼帽，模仿了美国当红歌星BrunoMars（火星哥）。老爷子还喜欢艳黄色的领带，一辈子贪靓爱玩。他是珠宝大王，却常常以为自己是个地产商——这一自我认知上的错乱，导致了谢家一幕幕跌宕起伏、冲突不断的大戏。
1936年，谢瑞麟出生于广东南海一个贫寒家庭，年幼辍学、捡破烂为生。13岁就进了香港上海街一家打金行做学徒。1960年，他靠着借来的3000港元，开了自己的金铺。
一个老套的港商早年奋斗故事。凭借坚忍勤奋、机智诚信，这个童年营养不良的小个子把生意做大了。1987年，以他名字命名的珠宝公司谢瑞麟上市，产品遍布香港，并销往海外。
1990年，冒险的血液躁动了，谢瑞麟大步跨入房地产业。几番折腾，没弄出名堂，不得不以2亿港元把房地产转手给了英皇主席杨受成。当杨老板变戏法般地把项目价值推高到20亿港元，谢瑞麟就剩捶胸顿足的份。
教训显然不够痛，1996年，谢瑞麟又一次押上重注，二度进军房地产。后来的事大家都知道了，东南亚金融风暴重创楼市，谢瑞麟个人被宣告破产，就这样淡出了公司。二儿子谢达峰拼尽全力守卫家业，然而厄运并未结束。
知道君说：热情不是天份，认识自己很难，只做自己擅长的事！
那时，香港旅游业竞争残酷，商家给旅行社“回佣”是通行的潜规则。导游每带一名游客进谢瑞麟的“陈列厅”，就有30港元被记在账上。游客买得越多，导游佣金越高。
就这样，十年间谢瑞麟秘密输送出数额惊人的回佣，谢家父子“栽”了。2008年，两人在漫长的廉政公署调查后，分别被判入狱3-5年，谢瑞麟公司以不足1港元的股价停牌，一代珠宝大王似乎面临着悲剧结尾。
知道君说：商人被利益迷惑双眼，但是不能碰法律底线，你永远不知哪天会被背后放冷剑！
那段时间，铺天盖地的香港传媒报道图片中，人们注意到一位身材娇小，容貌柔美，神情镇定的女子。很多时候，是她在和律师密切商谈，她是谢达峰的妻子谢邱安仪。
谢邱安仪出生在中产家庭，是个乖乖型港女，自幼勤奋练琴，读书好。她对数理科技兴趣浓厚，笃信基督。在波士顿留学时结识了谢达峰。两人返港结婚，继承家业，生了三个孩子，谢太还坚持着在it公司做高层，人生看起来不知道有多美满。
2008年春夏，这个幸运的年轻女士突然被推向了风口浪尖。谢家父子身陷囹圄，公司上下惶恐不安，谢瑞麟成了个烂摊子。在香港上市公司的历史上，从如此局面滑向彻底破产的先例不是没有。
谢邱安仪出任谢瑞麟主席，大概当时也实在没有其他人选了吧。大难临头之时，她没有浪费一分钟在怨天尤人上，更没有抱着三个孩子痛哭流涕，她早就开始行动了。
早在6年前，谢邱安仪就辞掉了外面的工作，加入谢瑞麟采购部，学习钻石进货。很快这个波士顿大学的优等生就展现出思维缜密、行动力强的个性。
以往，谢瑞麟店铺的柜台是传统的U型，店员站在里面服务，谢邱安仪把设计改掉，柜台变成开放式，贴近顾客。很快，她的it专业又发挥了作用，经她改造后的谢瑞麟ERP系统将采购、加工、零售、门市、人力资源……全部纳入管理，涉及谢瑞麟在香港十几家、内地百余家门店。
“沟通不了也是要强硬推进”，“凌晨三四点还在工作”……出任主席之前她就是个强悍的领导者。
2005年开始，谢家父子遭受调查聆讯，谢家每天被媒体团团围困，谢邱安仪始终以微笑出现在新闻版面上。她每天研究案件卷宗和法律文书，判断案情、想办法。她还和丈夫一起，一一面见银行和供应商，争取他们的支持，为日后的脱困铺路。
出任主席之后，她一边改进公司内部管制，一边引进外部审计机构对公司进行核查。一年之后，谢瑞麟的业绩竟然大幅好转。她又一次次跑去找到严厉的港交所，想法设法满足各项复牌要求。
2009年6月，港交所批准谢瑞麟复牌。开盘当天，股价从三年多以前停牌时的0.81港元，上涨近3倍，达到2.98港元。这个非凡的港女打赢了精彩的一仗。
知道君说：今天很残酷，明天更残酷，后天很美好，但是绝大多数人死在明天晚上，见不着后天的太阳……
如果你认为，她从此将回归无忧无虑的生活状态，未免天真。丈夫和公公背负前科，仍然需要她来掌管生意。商场如战场，一家上市公司主席，怎可能有片刻喘息的机会？
谢家几个人，个性真是截然不同。
谢瑞麟喜欢冒险，做事激进，早就想开放加盟模式，快速扩大规模。这个不会英文、看不懂财务报表的老珠宝匠很自信，认为只要手工好，自己家的珠宝一定能卖得出去。
谢达峰受西方教育多年，是基督徒，一心想追赶Tiffany、Cartier这样的国际大牌。当年的回佣罪行甚至是他自己因良心不安，主动对外曝光的，做事比较理想化。谢达峰还有个姐姐，继承了父亲的个性，炒期货亏得头破血流，回归家庭做了主妇。
唯有谢邱安仪，冷静、务实。
“必须控制成本，不然现金流会出现问题。”谢邱安仪在各种场合，都说过类似的话。店租、员工成本……对各种开支都“密切监察”，这个主席她做得如履薄冰。
比如，在香港，上一年谢瑞麟只开了旺角、铜锣湾四家店铺，果断关掉了两家生意不太好的。在内地，谢瑞麟把以往在北京开设的生产线关掉了，还要整合华南的生产线。
精打细算的节流措施，保证了谢瑞麟最近几年没有出现剧烈的业绩波动。女性领导者，通常细腻有余。
知道君说：商人必备素质：头脑冷静，分清利弊，做事果断，有时必须及时止损！谢邱安仪是合格的商人！
比如，谢邱安仪主导了谢瑞麟“要爱，就要爱下去”的广告创意，寓意自己与丈夫当年的患难与共。谢瑞麟的Estrella,Saxx等系列之外，还有Snoopy系列，源于夫妇二人年轻时的喜好。她将销售额的2-3%投入营销、设计，提升品牌形象。
但她有没有足够的魄力面对香港零售业的重重危机？看了下面的数据就不难发现，谢瑞麟当务之急是：扩大规模，再不努力，就要被对手彻底抛下了。
早在1990年代，谢瑞麟率先进入内地，和周大福几乎同步，同业都还没有这么早。几番大伤元气之后，到今天看销售额，周大福每年高达600-700亿港元，周生生约200亿，六福在150亿这一水平——谢瑞麟过去一个财年只卖了不到40亿。
知道君说：对商人来说，入场时机非常重要，晚一步，也许要追10年！
很快，周大福在内地的店铺数量将超过2000家，而谢瑞麟只有200多家，只有人家的十分之一。如此看来，将谢瑞麟和周大福、周生生、六福一起列为香港四大珠宝金行，委实有些高抬了。
或许是好面子吧，谢瑞麟的高层有时会对外讲，谢瑞麟并不是金行啊，我们做的是钻石、铂金这些高级珠宝，注重设计感，客户都是高端人群。
周大福的业务超过60%来自黄金，两年前的谢瑞麟，黄金业务只占30%，还都在香港，在内地几乎不做黄金。2013年中国大妈抢金潮爆发的时候，周大福业绩暴涨，谢瑞麟只能分到一小杯羹。
知道君说：对商人来说，实际利益比一切都重要，不要把鸡蛋放在一个篮子里，你永远不知道哪个会中奖！
谢邱安仪显然看在眼里，她像当年官司期间那样，选择直接面对，冷静分析，行动。
2013年，谢瑞麟在内地开启黄金业务。2014年，谢瑞麟在内地大开加盟店，在内地原来只有3家加盟店，而刚刚过去的一年，谢瑞麟足足开了31家加盟店。
周大福在内地铺遍了近500个城市，连三四线也没有放过，而谢瑞麟只覆盖了80个城市。加盟可能是最快的追赶方式，但谁都知道加盟店难以管理，危机四伏，周生生至今还在强调绝不加盟。
显然，谢邱安仪作出了“前进”这一充满风险的决定，谢瑞麟还进驻了天猫和京东，覆盖内地电子商务渠道。只是现在还没人能回答，她的这些决策是否是对的。
谢瑞麟去年在内地销售额增长4.4%，内地生意贡献率达到了35%。
5月23日，谢瑞麟珠宝发布2015至2016年度财报称，截至2月29日，综合营业额较上年下跌8.6%至35.39亿港元，净利润下跌40.6%至2360万港元。
谢瑞麟主席谢邱安仪表示，内地仍是公司增长的主要动力，预计两年内新增至少100间加盟店，加盟店主要为批发珠宝业务，可以减低公司存货量，但强调不会大量减价，只会将部分较早货品以折扣价销售。
知道君说：香港不景气的今天，压注内地不一定是最好的选择，但是无如何，迈出新的一步才有无限可能！
谢邱安仪，这个曾以家庭为中心的普通港女，今天已经蜕变成一个成熟冷静，高度务实的生意人。
比起那些热衷于炫富比美的香港豪门阔太，港媒对谢邱安仪多少有些特别的敬意。据说有一次，谢邱安仪主动和一位普通的媒体摄影师打招呼，热络地提起几天前在另一个场合见过对方。摄影记者毫不犹豫地给谢邱安仪的新闻标上了一个“突发”，帮她获得了更多的眼球——一人拼命，全世界都会让路吧。
业内人士老凤祥与谢瑞麟两年前的比较
老凤祥前身系中国铅笔一厂，后变更企业名称：老凤祥股份有限公司。
业务:黄金首饰、铅笔制造、铅笔机械、化工原料、制笔零件等；
谢瑞麟，业务: 本集团的主要业务是制造、销售及推广珠宝首饰，两家公司属于同一行业。
资本结构：老凤祥的市值占资本总市值的比例是76%，谢瑞麟的市值占资本总市值的比例是28%。老凤祥的市值占销售额的比例是0.58，谢瑞麟的市值占销售额的比例是0.14。老凤祥资本结构相对保守；谢瑞麟是投机性资本结构，股票弹性要更大一些。
盈利能力：过去十年老凤祥的销售额和净利润一直高速的增长，收益非常稳定只有一年收益下降超过5%；谢瑞麟2002年亏损，过去十年净利润增长率不太好算，大致估算过去十年净利润增长率比较不错，但过去五年的销售额增长了一倍，但净利润只增长了5%，稳定性不太高，有三年收益下降超过5%以上。
老凤祥的净现金流要好于谢瑞麟。老凤祥的当期净资产收益率达到32%，而谢瑞麟只有7%，从资产的利用效率来看，老凤祥要好于谢瑞麟财务能力：从财务稳定性比较，两家公司负债比例都比较高，营运资本与债务的比例比较低。
价格：如果按照当期股息进行比较，老凤祥的股息收益率2.3%，谢瑞麟达到3.3%，两家公司当期股息收益率都不高。从过去十年两家公司发放股息的历史来比较，两家公司发放股息的比例都比较低，而且非常不稳定。老凤祥的市值是其净资产的5.2倍，谢瑞麟市净率只有0.53，低于于其清算价值（净流动资产估算），相对于资产，谢瑞麟的价格更低，虽然谢瑞麟市值低于净流动资产价值，但是其流动资产中现金比例很小，有高达18亿的存货，如果老凤祥的存货不是珠宝或贵金属，而是电子产品或服装，这公司根本就没有研究的必要，这些存货价值值得深入研究。
老凤祥过去十年收益高速增长，与收益最高的2013年净收益相比，其市盈率达都要到16倍；谢瑞麟当期市盈率只有7倍，当前股价相对于过去十年平均收益要比老凤祥便宜很多。从投机的角度看，老凤祥股价在历史最高位；谢瑞麟前期高点达到8.3港元，上次低点是2009年复盘到达0.8港元，上涨空间比下跌空间大很多。
结论：市场对老凤祥的前景比较看好，对谢瑞麟基本上是抛弃的态度。老凤祥确实不错，但目前的价位还没有足够的安全边际；谢瑞麟估价虽然便宜，但是我有几点疑虑，1. 这18亿存货到底大概值多少钱。
存货：会计政策存货乃按成本与可变現淨值兩中之较低列账。根据2013年年报这18亿存货有17亿是制成品。
2. 谢瑞麟的毛利率一直接近50%，远高于老凤祥，周大福，周生生的毛利率，查了一下蒂芙尼的毛利率，谢瑞麟的毛利率基本与蒂芙尼差不多。谢瑞麟有那么好的品牌溢价吗？
3. 这家公司的历史实在太复杂了，父亲破产，儿子揭发，父子齐入狱，父亲转告儿子索要股权。这样的公司让人不敢碰了，安全第一。
而3年后，老凤祥利润增18%，谢瑞麟跌4成，不管如何，愿谢瑞麟早日走出困境，恢复当日的辉煌！
上证综指成分股共多少只？
2015年统计样本股共1177只。 上证综合指数是最早发布的指数，是以上证所挂牌上市的全部股票为计算范围，以发行量为权数的加权综合股价指数。 样本股（部分） 浦发银行 (600000) 白云机场 (600004) 武钢股份 (600005) 东风汽车 (600006) 中国国贸 (600007) 首创股份 (600008) 上海机场 (600009) 包钢股份 (600010) 华能国际 (600011) 皖通高速 (600012) 华夏银行 (600015) 民生银行 (600016) 日照港 (600017) 上港集团 (600018) 宝钢股份 (600019) 中原高速 (600020) 上海电力 (600021) 山东钢铁 (600022) 浙能电力 (600023) 中海发展 (600026) 华电国际 (600027) 中国石化 (600028) 南方航空 (600029) 中信证券 (600030) 三一重工 (600031) 福建高速 (600033) 楚天高速 (600035) 招商银行 (600036) 歌华有线 (600037) 中直股份 (600038) 四川路桥 (600039) 保利地产 (600048) 中国联通 (600050) 宁波联合 (600051) 浙江广厦 (600052) 中江地产 (600053) 黄山旅游 (600054) 华润万东 (600055) 中国医药 (600056) 象屿股份 (600057) 五矿发展 (600058) 古越龙山 (600059) 海信电器 (600060) 中纺投资 (600061) 华润双鹤 (600062) 皖维高新 (600063) 南京高科 (600064) 宇通客车 (600066) 冠城大通 (600067) 葛洲坝 (600068) *ST银鸽 (600069) 浙江富润 (600070) 凤凰光学 (600071) *ST钢构 (600072) 上海梅林 (600073) 中达股份 (600074) 新疆天业 (600075) 青鸟华光 (600076) 宋都股份 (600077) 澄星股份 (600078) 人福医药 (600079) 金花股份 (600080) 东风科技 (600081) 海泰发展 (600082) 博信股份 (600083) 中葡股份 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酒鬼酒的股票是最高价历史最高价
酒鬼酒的股票历史最高价是201210月份的61.45元最高。刚刚上同花顺软件查找的保证正确。
老凤祥是那一年成立的？有多少年的历史了？
1848年已走过160多个春秋
600688股票历史最高价是多少
22.49元
老凤祥黄金价格来自最高的时候多少一克
建议索要发票看发票品名最近一周黄金一跌再跌，已经比2013年大妈抢黄金的时候价格还低十几元2014年11月27日交易价到236元左右，黄金首饰275元左右，投资黄金244元，回收215元，典当行回收价格只有200元以下，投资有风险从业需谨慎，如需查询详细品牌价格可追问核实；谨防类似“兴邦”案和黄金佳非法集资广告鄙视广告，鄙视某些助纣为虐的知道管理员
