债权债务包括哪些科目(【广发固收刘郁团队】重庆城投债务结构知多少？)

【广发固收刘郁团队】重庆城投债务结构知多少？

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摘要  

本文将分别从区域中观视角和微观视角对重庆市城投有息债务结构（非标债务、银行贷款、债券）进行深度剖析。非标债务统计方法和口径参考《城投非标系列之一：苏北城投非标知多少？》。银行贷款统计了审计报告的短期借款、长期借款科目明细中贷款单位为银行的债务，并区分为政策性银行、国有六大银行、股份制银行、城农商及其他银行进行统计。债券统计了审计报告的应付债券、一年内到期的非流动负债、其他流动负债、其他非流动负债科目明细中的标债，以及重庆市城投债2020年10月9日的时点信息。

整体来看，重庆非标占比不高，债务以银行贷款、债券为主。2019年末，重庆各区域非标平均占比为14.8%，样本范围内70%的区域非标占比在20%以下，银行贷款平均占比为51.4%。部分区域债券占比偏低，渝北区、重庆市本级、武隆区债券占比分别仅为4.2%、12.1%、16.1%。黔江区、合川区城投债务结构相对较差，非标占比均在30%以上；而银行贷款占比偏低，分别仅为19.8%、29%。并且黔江区银行贷款中，成本较低的政策性银行及国有六大行贷款占比仅为18.7%。此外，重庆私募发行城投债占比较高，被担保债券占比较低。截至2020年10月9日，黔江区、北碚区私募发行城投债占比位列前二，分别为93.3%、89.9%；两江新区、永川区无存量被担保债券。

微观视角方面，我们选取了2020年以来发行过债券，存量债规模在50亿元以上且募集说明书详细披露了有息债务信息的19家城投，分别从非标债务的构成、期限和成本，以及四大类银行贷款构成和综合成本来分析城投的债务结构。具体来看，重庆高速、两江开投债务结构相对较好；重庆共享工投的非标债务规模及占比大幅下降；而重庆地产、涪陵新城、合川城投非标占比均超过30%。

核心假设风险。非标债务、银行贷款统计有偏差。

说明：本报告数据来源于Wind，重庆城投审计报告和募集说明书。

本文将分别从区域中观视角和微观视角对重庆城投有息债务结构（非标债务、银行贷款、债券）进行深度剖析。非标债务统计方法和口径参考《城投非标系列之一：苏北城投非标知多少？》。银行贷款统计了审计报告的短期借款、长期借款科目明细中贷款单位为银行的债务，并区分为政策性银行、国有六大银行、股份制银行、城农商及其他银行进行统计。债券统计了审计报告的应付债券、一年内到期的非流动负债、其他流动负债、其他非流动负债科目明细中的标债，以及重庆城投5类信用债（企业债、公司债、中期票据、短期融资券、定向工具）2020年10月9日的时点信息[1]。

在进行区域中观研究时，非标和债券样本包括2019年审计报告中同时披露了长期借款和长期应付款明细的47家城投（有存量公募债的城投有92家），银行贷款样本包括2019年审计报告中披露长期借款全部明细的46家城投。城投估值相对较高的区域中，九龙坡区、开州区城投债务结构相对较好。九龙坡区、开州区行权剩余期限1年以内公募城投债平均估值较高，分别为4%、4.2%。从区域平均非标占比来看，九龙坡区、开州区非标平均占比不高，均在13%以下，其中开州区非标占比仅为5.3%。城投存量债相对较高的区域中，沙坪坝区债券平均占比较高，为63.4%，不过该区域的样本较少，只有重庆国际物流枢纽园区建设有限责任公司这一家做代表，因而数据具有一定*限性。而涪陵区和江津区的债务结构较为相似，非标平均占比均在16%左右，银行贷款占比在30%-40%。

微观视角方面，我们选取了2020年以来发行过债券，存量债规模在50亿元以上且募集说明书详细披露了有息债务信息的19家城投，分别从非标债务的构成、期限和成本，以及四大类银行贷款构成和综合成本等角度来分析城投的债务结构。具体来看，重庆高速、两江开投债务结构相对较好，政策性及国有六大行贷款占比均超过90%，非标占比均在1%以下，其中两江开投非标债务为0。重庆共享工投的非标债务规模及占比大幅下降，自2019年3月末以来无新增非标债务，融资结构明显改善。而重庆地产、涪陵新城、合川城投非标占比均超过30%，其中合川城投的非标债务中融资租赁和信托占比达88.9%，且部分信托成本较高。

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重庆各区域城投债务结构一览

整体来看，重庆非标占比不高，债务以银行贷款、债券为主。2019年末，重庆各区域非标平均占比为14.8%，样本范围内70%的区域非标占比在20%以下，银行贷款平均占比为51.4%。部分区域债券占比偏低，渝北区、重庆市本级、武隆区债券占比分别仅为4.2%、12.1%、16.1%。黔江区、合川区城投债务结构相对较差，非标占比均在30%以上；而银行贷款占比偏低，分别仅为19.8%、29%。并且黔江区银行贷款中，成本较低的政策性银行及国有六大行贷款占比仅为18.7%。

（一）2019年末黔江区、合川区非标债务平均占比较高

重庆全市非标债务占有息债务[2]平均比例不高，为14.8%。其中，合川区、黔江区位列前二，分别为32.9%、32.8%；其余区县非标占比均在25%以下。石柱县、开州区、重庆市本级、沙坪坝区非标债务占比较低，均在10%以下，分别为0.6%、5.3%、6.6%、7.1%。

（二）2019年末黔江区、南岸区和沙坪坝区银行贷款平均占比较低

重庆市银行贷款占有息债务平均比例为51.4%，处于良好的水平。其中，黔江区、南岸区和沙坪坝区的银行贷款平均占比较低，分别为19.8%、23.6%、28.1%；而重庆市本级和渝北区平均占比较高，分别为80%、79.8%。

从构成情况来看，石柱县、綦江区、黔江区的银行贷款以城农商及其他行为主，均超过50%，分别为78.8%、61.4%、53.2%。重庆市本级、南岸区的银行贷款以政策性银行及国有六大行为主，占比高达93.7%和89.7%。

（三）重庆公募发行城投债估值分化较大，被担保债券占比较低 

重庆市债券占有息债务平均比例为31.1%，处于相对合理的水平。其中，秀山县、沙坪坝区债券占比较高，分别为78.7%、63.4%；开州区、南岸区、綦江区、涪陵区债券占比也在50%以上的偏高水平；渝北区债券占比最低，仅为4.2%。

重庆私募发行城投债占比较高，被担保债券占比较低。截至2020年10月9日，重庆市存量城投债余额为5107亿元，排全国第6，其中私募发行占比高达51.2%。被担保债券占比较低，为11.4%。

从私募发行城投债占比来看，黔江区、北碚区位居前2，分别为93.3%、89.9%；合川区、万州区、铜梁区占比也超过75%。从被担保债券余额占比来看，绝大多数区域占比低于20%，部分区域占比较高。其中，丰都县、酉阳县占比均高于50%，而两江新区、永川区无存量被担保债券。

从公募发行城投债余额及中债估值来看，重庆市各区域公募债估值分化较大。重庆市本级和两江新区公募债余额较大，位居前两位。潼南区公募债平均估值整体较高，行权剩余期限在1年以内、3年以上的平均估值均位居首位，分别为5.4%、7.8%。綦江区、南川区、黔江区行权剩余期限1年以内城投债平均估值也较高，均为4.9%。北碚区、重庆市本级、两江新区等区域估值较低，均在3.5%以下。

从城投债到期及行权来看，在存量债100亿元以上的区域中，2020年Q4及2021年重庆市本级、两江新区城投债到期及行权压力较大，占各自存续城投债比例分别为63.5%和53.7%。而潼南区占比为10%，短期偿债压力相对较小。

综合来看，城投估值相对较高的区域中，九龙坡区、开州区城投债务结构相对较好。九龙坡区、开州区行权剩余期限1年以内公募城投债平均估值较高，分别为4%、4.2%。从平均非标占比来看，九龙坡区、开州区非标平均占比不高，均在13%以下，其中开州区非标占比仅为5.3%。债券方面，九龙坡区债券平均占比偏低一些，为23.9%，开州区债券占比较高，为56.6%。银行贷款方面，九龙坡区银行贷款占比较高，为63%，且以国有六大行和股份制银行为主，合计占比为89.8%。开州区银行贷款中城农商及其他行占比偏高一点，为43.9%。

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微观视角看重庆城投债务结构

我们选取了2020年以来发行过债券，存量债规模在50亿元以上且募集说明书详细披露了有息债务信息的19家城投，分别从非标债务的构成、期限和成本，以及四大类银行贷款构成和综合成本来分析城投的债务结构。样本范围内，重庆共享工投的非标债务规模及占比大幅下降，自2019年3月末以来无新增非标债务，融资结构明显改善。重庆共享工投共有11只存量债，其中“20共享工业CP001”剩余期限在0.9年，估值在4.5%，具有一定性价比。

（一）从构成、期限和成本视角来看非标债务

微观视角来看，我们不仅要关注非标占有息债务比重，更需要深入挖掘城投非标债务的构成、期限和成本，进而来判断非标债务的风险大小。

样本范围内，共有6家城投非标占比超过25%，分别为重庆市地产集团有限公司（简称“重庆地产”）、重庆市涪陵区新城区开发(集团)有限公司（简称“涪陵新城”）、重庆市合川城市建设投资(集团)有限公司（简称“合川城投”）、重庆长寿开发投资(集团)有限公司、重庆市万盛经济技术开发区开发投资集团有限公司、重庆市永川区兴永建设发展有限公司。其中重庆地产、涪陵新城、合川城投非标占比超过30%。

从重庆地产2020年3月末募集说明书披露的非标构成来看，非标期限偏长、成本尚可。其中7年期保险（30亿）成本为6.55%，7年期资管（7.68亿）成本为6.3%，其余非标期限均在2-5年期，且成本在8%以下。从涪陵新城2020年3月末募集说明书披露的非标构成来看，非标种类较多，除44.76亿信托、融资租赁等传统非标外，还包括12.93亿定融、6.15亿资管、4.65亿基金类及1.5亿吉林东北亚创新金融资产交易中心的非标债务，非标期限主要集中在2-5年。从合川城投2020年6月末募集说明书披露的非标构成来看，非标主要由融资租赁和信托构成，占比高达88.9%，且部分信托成本较高。131.74亿信托期限主要集中在1.5-8年，成本在5.8%-12.17%，其中23.48亿信托成本在10%及以上；22.98亿融资租赁期限主要集中在3.5-8年，成本在5.23%-9.86%。

重庆城市交通开发投资(集团)有限公司2019年9月末非标占比为16.7%，非标期限偏长且成本较低，各项非标期限均在3年期以上且成本均低于6.5%。从非标构成来看，保险资金占比较高，其中10.5年期保险（30亿）成本为6.4%，10年期保险（11.5亿）成本为6.5%；融资租赁和信托融资成本较低，52.01亿融资租赁成本在3%-5.7%，期限主要集中在5-10年，其中31.05亿融资租赁期限在9年以上，占融资租赁余额的59.6%；3年期信托（30亿）的成本也仅为4.94%。

纵向来看，2020年3月末重庆共享工业投资有限公司（简称“重庆共享工投”）非标债务规模及占比均较2019年3月末大幅下降[4]。由于2019年3月以来重庆共享工投未新增非标债务，随着存量非标债务的到期，信托融资和债权融资计划规模下降幅度较为明显。具体而言，重庆共享工投非标债务规模下降了22.1亿元，同时非标占比也下降了25.2%。从非标构成细项来看，2020年3月末重庆共享工投非标由4年期产业基金（10亿）和3年期信托（4.4亿）构成，存量非标债务（14.4亿）将于2020年11月份到期。截至2020年10月16日，重庆共享工投存量债余额为73亿，共有11只存量债，包含4只PPN，3只一般中期票据、3只私募公司债和1只一般短期融资券。11只存续债券中，仅有“20共享工业CP001”剩余期限在1年内，为0.9年，估值在4.5%，具有一定性价比。

（二）银行贷款构成

我们统计了募集说明书中披露的银行贷款明细，把银行贷款分为4类：政策性银行、国有六大行、股份制银行和城农商及其他银行，并统计政策性银行和国有六大行贷款总计占银行贷款的比例。通常，同时期同期限的银行贷款成本高低排序为：政策性银行

从银行贷款占比来看，样本内银行贷款占有息债务比例超过70%的平台有重庆高速公路集团有限公司（简称“重庆高速”）、重庆万州经济技术开发(集团)有限公司（简称“万州经开”），其中重庆高速银行贷款占比高达88.5%。从银行贷款构成来看，重庆高速2020年3月末、重庆两江新区开发投资集团有限公司（简称“两江开投”）2019年末政策性及国有六大行贷款占比均高于90%，其中重庆高速占比高达97.5%；而万州经开2020年3月末政策性及国有六大行贷款占比仅为31%，股份行贷款占比相对较高，为41%。

注：

[1]数据来源为wind、重庆城投审计报告和募集说明书。

[2]有息债务：短期借款+一年内到期的非流动负债+长期借款+应付债券+其他流动负债、其他非流动负债、其他应付款、长期应付款及权益类科目中的非标债务及债券。

[3]含有无担保、非永续公募城投债的区域。

[4]2020年3月末重庆共享工投合并报表公司数较2019年3月末减少2家。为保证可比性，我们对2019年3月末重庆共享工投的非标债务规模及占比计算口径进行人调整，使其与2020年3月末相同。

风险提示：

非标债务、银行贷款统计有偏差：由于我们主要根据审计报告、募集说明书等公开资料进行统计，披露详细程度及口径可能会有差异，因此非标债务和银行贷款最终结果与实际情况可能存在一定偏差。

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已外发报告标题：《城投非标系列之四：重庆城投债务结构知多少？》

刘  郁，SAC执证号：S0260520010001，SFCCENo.BPM217，邮箱：shliuyu@gf.com.cn

姜  丹，SAC执证号：S0260520030001，邮箱：jiangdan@gf.com.cn

法律声明

债权债务分别包括哪些科目

1、债权包括的科目：应收账款，应收票据，其他应收款，应收股利，应收补贴款，应收利息，长期债权投资及预付账款。2、债务包括的科目：短期借款，应付票据，应付账款，应付工资，应付福利费，应付股利，应交税金，其他应交款，其他应付款，长期借款，应付债券，长期应付款，预收账款，应付利息。

债权与债务的会计科目的划分？

资产类的应收帐款、其他应收款、预付款是债权，负债类的应付帐款、其他应付款、预收帐款、短期借款、应付债券、长期借款等是负债。

债事小知识丨债权债务包括哪些?

1、夫妻一方的婚前债务，已转化为共同债务的除外；

2、夫妻一方未经对方同意，擅自资助没有法定扶养义务人所的债务；

3、夫妻一方未经对方同意，独自筹资从事生产或经营活动所负债务且其收入确未用于共同生活的；

4、遗嘱或赠予合同中确定的只归夫或妻一方的财产，附随该遗嘱或赠予合同而来的债务；

在签订合同之前，我们首先要知道的是，债权人是转让权利的。而债务人在接到债权转让通知时，可以与债权人商讨相关的细节。在债权债务常见问题中需要了解的是，无论是债务转让还是债权转让都需要让对方知道，以免出现了矛盾不好解决，而且最好要有书面说明，然后双方签字，这样就可以在出现矛盾之后找到问题所在了。

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债权债务来自指哪些科目

（1）从会计意义看：债务是指由过去交易、事项形成的，由单位或个人承担并预期会计导致经济利益流出单位或个人的现时义务，包括各种借款、应付及预收款项等。有时也指所欠的债；为了清偿所有的债务而工作。（2）从经济意义看：必须返还的资金。除了借入的资金以外，如果发行的是债券的话，还必须返还本息(本金+利息)，这也被称为债务。把不能够返还债务称为债务的不履行。另外，把债务自身资本的上涨称为债务超过。

债权债务分别包括哪些科目

债权未来会给企业带来经济利益流入，如应收账款，应收票据，其他应收款等，而债务未来会致使经济利益流出企业，如应付账款，应付票据等

债权来自债务，损益类科目有哪些？

债权债务债权类:应收账款/其他应收款/预付账款债务类:应付账款/其他应付款/预收账款损益类科目，会计科目的一种，这类科目是为核算“本年利润”服务的，具体包括收入类科目、费用类科目；在期末（月末、季末、年末）这类科目累计余额需转入“本年利润”账户，结转后这些账户的余额应为零。分类企业损益类科目是指核算企业取得的收入和发生的成本费用的科目，它具体包括：①收入类科目：主营业务收入、其他业务收入、投资收益、公允价值变动损益等②费用类科目：主营业务成本、其他业务成本、资产减值损失、营业税金及附加、销售费用、管理费用、财务费用、所得税费用等。③直接计入当期利润的利得：营业外收入④直接计入当期利润的损失：营业外支出【注意】直接计入所有者权益的利得和损失，应记入“其他综合收益”科目，不影响损益。根据企业会计制度的规定，损益类科目余额，应当在期末结转入“本年利润”科目。结转后，损益类科目期末余额为零。另外，“以前年度损益调整”科目也属于损益类科目，但是，由于其核算的是以前年度的损益调整，而不是当年的损益。因此，根据企业会计准则的规定，该科目余额，在期末不能结转入本年利润科目，而应当结转入“利润分配——未分配利润”科目，并相应调整盈余公积。结转后，该科目期末余额为零。

负债类会计科目有哪几个余额方向在借方？

负债类会计科目有应交税费—应交增值税（进项税额），应交税费—应交增值税（已交税金），应交税费—应交增值税（多缴增值税），应交税费—应交增值税（出口抵减内销产品应纳税额），未确认融资费用，应付债券—债券折价等会计科目余额方向在借方。这些账户的借方余额都会抵减，其归属主账户的贷方余额。

债权与债务科目有哪些？

债权类科目：应收账款、应收票据、其他应收款、应收股利、应收补贴款、应收利息、长期债权投资及预付账款。

债务类科目：短期借款、应付票据、应付账款、应付工资、应付福利费、应付股利、应交税金、其他应交款、其他应付款、长期借款、应付债券、长期应付款、预收账款、应付利息。

债权是得请求他人为一定行为(作为或不作为)的民法上的权利。本于权利义务相对原则，相对于债权者为债务，即必须为一定行为(作为或不作为)的民法上义务。因此债之关系本质上即为民法上的债权债务关系，债权和债务都不能单独存在。

债务是指债权人向债务人提供资金，以获得利息及债务人承诺在未来某一约定日期偿还这些资金和利息。

1.

指所欠的债。 冰心 《两个家庭》:"听说她的经济很拮据，债务也不能清理，孩子又小，将来不知怎么过活!" 魏巍 《东方》第四部第十二章:"老妈妈姓 金 ，年轻时嫁给一个贫苦的农民，因为逃避地主的债务，迁居到这个名叫 金谷里 的小村庄已经几十年了。"

2. 债户所负还债的义务。王倬 《论今日中国对于国际投资之可危》:"就债权者、债务者两方面言之，有公债与私债之区分。"

有息负债包括哪些科目？

有息负债包括：短期借款、长期借款、应付债券、应付票据、应付账款、其他应付款。

1、短期借款：工商企业的短期借款主要有:经营周转借款、临时借款、结算借款、票据贴现2、借款、卖方信贷、预购定金借款和专项储备借款等。

经营周转借款:亦称生产周转借款或商品周转借款。