国债etf的利率多少(全球负收益债券近17万亿美元，正收益的中国国债ETF在海外火了)
全球负收益债券近17万亿美元，正收益的中国国债ETF在海外火了
目前，巴克莱全球负利率债券（名义利率）规模已扩至16.8万亿美元，创今年以来新高，也触及2019年9月以来的最高水平。根据摩根士丹利的统计，全球实际收益率为负（名义利率减去通胀预期）的国债规模在过去两年内快速增长，达到31万亿美元。
在这一背景下，中国债券的收益率吸引力愈发突出，受到国际投资者追捧。工银南方东英富时中国国债ETF日前于新加坡交易所（下称“新交所”）开始交易，该ETF追踪富时中国政府债券指数（CGBI），其指示性指数收益率为2.98%，相较美国国债的额外收益率飙升近2.4个百分点。据第一财经记者了解，该债券ETF吸引了众多国际投资者，以6.76亿美元（约合46亿元人民币）的初始管理资产（AUM）启动，目前资金持续流入。就规模而言，这已是海外最大的一只挂钩中国政府债券的ETF。
自从富时罗素世界国债指数(WGBI)宣布纳入中国国债后，海外做多的热情持续升温。随着人民币升值，同时各大机构都在寻找美元的可替代资产，外资机构持有的在岸中国债券已突破4000亿美元大关，预计未来将中国国债纳入WGBI指数后还将吸引1500亿美元的资金流入。
全球负收益债券再扩容
负收益债券规模飙升的趋势从2018年就开始了，整体规模从2018年10月的6万亿美元飙升至2019年年中的近13万亿美元。
在美联储还未正式开启降息的时候，负收益债券主要集中在欧元区。然而，2020年突如其来的新冠疫情导致全球央行加速扩表，美联储降息至0，美国10年期国债名义收益率一度跌破了0.4%，实际收益率早就成了负值。
近期，全球负收益债券的规模已逼近16万亿美元，发达国家实际收益率为负的债券在总的未偿债券中占比从3年前的57%上升到76%。由于当前美国10年期通胀预期在1.9%，这意味着95%的各期限美国国债实际利率为负。欧洲和日本的情况则更为严重，可以说几乎所有期限的日本和欧元区主权债实际利率都是负值。
疫情期间，各国采取了罕见的货币和财政政策协调的模式，这也导致央行扩表更为迅速，使负利率债券的阵营持续扩大，几大发达国家的央行总计扩表超6万亿美元。截至2020年9月11日，各国为应对疫情而推出的财政措施总规模达11.7万亿美元，接近全球GDP的12%。根据IMF的数据，各国政府的赤字占GDP比率平均将上升9%，而全球公共债务规模预计将接近GDP的100%，创历史新高。
问题来了，为什么还有买家前赴后继地去买负收益债券？有一种观点认为，可以将负收益率视为存储成本，通过支付一点点成本来购买安全性。此外，许多专业投资者并不会将债券持有到期、只享受票息，而是趁着债券潜在市场价值变化，也就是收益率进一步走负的阶段卖出以获得利润，即“赚价差”。
这里还需要引入“债券凸性”的金融学概念——是指债券价格与利率间非线性关系的一种量度。简单而言，对久期相同的两个债券，当利率下降时，凸性大的债券价格上涨幅度更大。而当利率上升时，凸性大的债券价格下降的幅度更小。故相同条件下，债券的凸性越大越好。因此，在利率变化都是-1%的情况下，理论上30年期负利率债券的回报将是10%利率债券的两倍。因此也不难理解，为何负利率30年期国债照样拥有投资者。
此外，汇率的因素也需纳入考量。例如10年期美债的收益率约为0.7%，10年期德国国债收益率是-0.5%。但过去半年欧元对美元升值了6%。
中国债券ETF在海外走俏
在这样的背景下，就不难理解为何中国债券ETF在海外被“抢购”的现象，今年这一资产类别在收益率和汇率方面都具备极大的吸引力。
上述新交所的债券ETF指示性指数收益率为2.98%，远超10年期美债的0.7%。同时，今年以来人民币升值幅度逼近5%，目前市场仍认为人民币将维持强势。因此，这只ETF在上市前便获得了市场的强烈关注，以6.76亿美元的初始管理资产启动，创下了海外中国政府债券ETF规模之最。这只ETF由作为投资顾问的南方东英资产管理有限公司、工银资管（香港）有限公司以及工银理财（北京）有限责任公司共同推出，为国际投资者提供了直接投资人民币计价的中国国债的途径，旨在复制富时中国政府债券指数（CGBI）的表现。
对投资者而言，类似ETF不仅提供了中国债券的敞口，还可作为分散现有投资组合的工具。新交所方面对第一财经记者表示，由于中国债券市场不断开放，流动性改善，外加收益率溢价诱人且与全球债券的相关性较低，近几个月来，中国国债吸引的资金流入创下了新纪录。
新交所中国区负责人陈庆此前在接受第一财经记者专访时表示，近年来，外资持续买入人民币债券，在国债中的占比超8%。早在2018年11月和2019年11月，新交所就分别和中国银行、工商银行合作，向全球投资人推广CFETS-BOC交易型债券指数及多个子指数，以及中债-工行债券指数，新交所是中国以外展示这些债券指数的首家交易所。“目前也在考虑支持金融机构推出更多挂钩中国国债指数的ETF，以及衍生品，让更多外资可以获得人民币债券的敞口。”陈庆说。
未来，各界预计将有更多增量资金流入中国政府债券。当前，中国国债的外资持有率超8%。渣打中国宏观策略团队预计，在中国国债完全纳入富时罗素全球国债指数后，人民币债券可能占比达到5.7%，吸引1400亿到1700亿美元的被动资金流入，中国国债的外资持有比例将会在2022年年底前达到20%左右。
国债期货与国债ETF是什么关曲喜系
一、国债期货与国债ETF的区别： ETF是指数基金，国债ETF说明这个基金是用来买国债的，通常情况是国债现货。国债期货是期货的一个品种，它的标的物是国债，价格跟国债高度相关。 二、定义简介： 1、本次国泰基金拟发行国泰上证5年期国债ETF。该基金采用优化复制法跟踪上证5年期国债指数，投资范围以标的指数成分券及备选券为主，包括国内依法上市的债券、货币市场工具、国债期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融工具。 2、国债期货（Treasuryfuture）是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生工具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。美国国债期货是全球成交最活跃的金融期货品种之一。2013年9月6日，国债期货正式在中国金融期货交易所上市交易。 3、交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金（ExchangeTradedFunds，简称“ETF”），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。
国债etf与国债的区别
投资方式、风险与回报、投资门槛等区别。1、投资方式：国债：国债由国家**发行，投资者购买国债相当于借钱给**，**向投资者支付利息，并在到期日偿还本金。国债etf：国债etf是一种交易所交易基金，类似于股票，其投资组合主要包含国债。投资者可以通过证券交易所买卖国债etf份额，而不是直接购买国债。2、风险与回报：国债：国债投资风险低，国家**的信用质量高，违约风险小。低的风险，国债的回报也低。国债etf：国债etf由于其结构，其价格会受到市场供需和交易行为的影响，波动性高。3、投资门槛：国债：购买国债需要大的投资门槛，国债的最小面值高。国债etf：国债eft的购买门槛低，投资者可以购买ETF的份额。
国债ETF是什么?国债ETF有哪些投资策略?
国债ETF是什么？国债ETF基于指数化投资理念，将具有良好投资性、市场代表性、流动性以及合理波动性的国债相关指数作为跟踪标的，以较低的成本和合理的风险为投资者带来与标的指数基本一致的投资预期年化预期收益，满足投资者多种投资需求。国债ETF是国内基金市场和债券市场的重要创新之举，有助于填补市场空白，拉开国内债券ETF大发展的序幕。基于国债ETF的国债属性和“T+0”交易模式，本文总结了国债ETF在资产配置、套利策略方面的应用，那么国债ETF有哪些投资策略呢？一、大类资产配置策略。国债ETF所跟踪的上证5年期国债指数2008~2012的波动率为大大低于国内股票指数平均20%的波动率，具有相对较低风险的特点。而国债ETF“T+0”交易机制使得交易流程更为便捷，投资者可以使用ETF在股票、期货等高风险资产和债券、存款等低风险资产之间自由切换，灵活把握大类资产转换节奏，提升资金使用效率。二、回购质押放大策略。国债ETF可转换为交易所质押式回购的标准券，参与回购融资，标准券折算率等同于一般国债。投资者可以通过买入ETF、融资、继续买入ETF的方式实现放大操作，以有限的本金购买不超过本金5倍的国债ETF。这种杠杆操作可以帮助投资人在正确判断市场的前提下获得更高的投资回报，当然，这种操作策略的本金损失风险也会随之放大。三、一二级市场套利策略。国债ETF具有一级申赎和二级买卖两个市场，申赎按照基金净值成交，买卖在二级市场上按当时市价成交。由于是对同一个产品的价值进行衡量，当一级市场的基金净值与二级市场的市价出现差异时，就会出现套利机会。具体来说，当国债ETF二级市价高于基金净值时，投资者可以买入一篮子债券，申购国债ETF份额，并在二级市场卖出。反之，当国债ETF二级市场价格低于基金净值时，投资者可以赎回ETF，获得一篮子债券，并在二级市场卖出，完成套利获取差价。四、跨市场套利策略。国债ETF在交易所和银行间两个市场长期分隔，造成同一只国债在两个市场出现不同的价格，因此可以利用国债ETF跨市场的特性进行套利。当国债ETF成分券在银行间价格低于交易所的价格时，投资者可以在银行间买入成分券，并将成分券转托管至交易所，申购ETF份额，随后在交易所市场卖出。当成分券在银行间价格高于交易所价格时，投资者可在二级市场买入ETF份额、赎回并将赎回的券转托管至银行间市场，卖出成分券。五、与国债期货的组合策略。国债ETF持有的一篮子债券均为国债期货的可交割券，因此，当期货价格与国债ETF价格之间出现一定程度的偏离时，就会产生套利机会。我们用“基差”来衡量二者间的偏离，即国债ETF扣除应计利息后的价格与经转换因子调整后国债期货价格间的差值。当基差为负时，国债ETF被相对低估，此时应买入国债ETF现货，同时卖空相应数量的国债期货，持有至到期时获取预期年化预期收益。当基差为正时，国债期货被相对低估，此时应卖出国债ETF现货同时买入相应数量国债期货，锁定正基差，并将组合持有到期。
国债的利率是多少
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国债ETF与企债ETF哪个收益高？
国债ETF是打包持有一系列国债的产品，目前主要就是国泰的国债ETF(510010)。
国债ETF和国债区别还是很大的，比如你持有5年期国债，只要持有到期就能拿回本金，所以收益是确定的；但是国债ETF没有到期概念，所以如果遇上行情不好，可能持有5年还是亏损，收益是不确定的。
当然，国债ETF也有优势，如果利率大幅下降，国债ETF可能很短时间就能涨不少，你就可以之金额变现了。但是直接持有国债，尤其是银行买的，没法中途抛售，提前获得收益，只能作为持有至到期的产品。
以往ETF都是股票型为主，现在也有国债ETF，未来还会有企业债ETF，主要是投资标的区别。
王玉：债市乐观看好利率债借道国债ETF布局
3月11日14：00基金经理王玉分享：全球央行降息趋势下的国债ETF投资机会。感兴趣的朋友可以扫码回看直播。
对于债券市场目前还是一个偏乐观的状态，所有的基本面因素，主旋律就是货币政策都是比较利好债券市场的。现在市场上钱多了，也会推升我们的资产价格，机构还是有很多钱需要去配置。现在利率债是一个比较好的机会，所以说配置一些国债ETF的话受益于收益率下行，收益会好一些。
王玉：各位投资者，大家下午好。很高兴又能在今天这个时间来跟大家一起做这样一个分享，今天我分享的主题主要是在全球央行进入负利率的阶段，现在国债ETF的投资机会。上周的时候，我也给大家做了一个近期国债行情如何演绎的这样一个分享，之后我也收到投资者的反馈，对我们的国债ETF产生比较浓厚的兴趣，而我今天也会对这两周以来利率市场、国债市场发生的一个变化进行分享，然后再对我们的国债ETF产品进行进一步的讲解和介绍。
首先，跟大家分享一下这周的走势。因为我觉得这周刚过半，今天是周三，但是我们这两周过的都不是很平凡，市场行情都像过山车一样，投资者们也是经历了一个心跳加速的阶段，基本上是白天看中国国内市场大涨大跌，晚上还要看隔夜美股市场，甚至他们日内就会大涨大跌。我觉得最近国内和国外，整个2月份，包括3月份，所有的政策信息和市场情绪变数很多。我觉得这一波的话，市场情绪是占一个非常重要的因素，因为人性嘛，如果大家市场预期达到了一个情绪的高点，它可能就会演绎出一波极端的行情。
我们回顾一下上周发生的一些事情，首先美联储超预期降息了50个BP，当时也是迎来了一波美股大涨，但是市场后来发现似乎降息这件事情好像对于市场只是一个安慰药的作用，并不是一个特效药，对疫情的遏制没有实质作用。所以后来外围市场又迎来一波大跌，当时避险情绪也是一度高涨，使得我们上周下半周国债收益率直接冲破了2016年的低点，直接来到2.60%附近的位置。接着OPEC原油的事情发酵了，沙特想降价增产，导致油价暴跌，周一美股迎来一波调整，使得国内周一迎来债券行情，直接十年的活跃券收益率下了8-10个BP，美国的十年国债又刷新了大家的三观，我记得上周的时候还是说刷新三观来到了1.0%左右的状态，这一周一度触及到了0.33的低点，中美利差于是进一步走扩。
周二，债券市场受到了周一海外情绪超预期的影响，周二回到2.60位置附近窄幅震荡，今天国债期货虽然低开，后来逐渐收复失地，回到周五的水平。也是我们一直强调的在这样一个利率下行的周期，可能会出现一定的回调，毕竟市场不可能说只有涨没有跌，交易情绪也是一直存在的。所以我们建议如果是回调的话，确实是一个配置的好机会。现在市场确实很不明朗，情绪为主，我建议各位投资者还是应该摒弃一些杂音，多去看一些基本面的东西，抓住一些主要矛盾去长期的配置和持有我们的国债资产。
今天还是先讲观点。我认为对于债券市场目前还是偏乐观的，考虑到基本面改善任重道远，市场的主要基调就是货币政策宽松利好债券市场的。之前大家一直恐高，觉得收益率来到这么低的低点下不去了，但是很显然2016年的低点破了就是破了，大家也是进入了一个新的思维阶段，为债券市场收益率的下行打开了一个想象的空间。
基于经济的看法，我认为基本面复苏确实需要一个时间的，像我们上周说的，现在疫情防控取得了阶段性胜利，市场在这部分的担忧我觉得已经基本消除了。只是说现在各个省市都要复产复工，但是这个节奏确实是不一样的，有一部分产业工人或者回乡的人还没有回到他们的工作岗位上，无论是产能还是需求端，都受到了一定的影响。
经济这方面的复苏，尤其是居民端的修复都是需要一定的时间。有一部分本来在春节期间发生的一些消费，其实已经丧失了窗口期，基本上今年就不会把它纳入我们经济的增长里。所以这部分缺陷能不能在复工之后进行一个补偿，这是我们后面还是要去观测的一个问题。
另外一个是海外市场的反应。海外市场跟我们中国市场不太一样，海外市场反应剧烈倒逼美联储做一些动作。但是我们中国是以政策性为主导的市场，我们现在是在一个逆周期的调节阶段，但是这种逆周期的调节确实需要宽松的货币政策去配合的，也就是我们一直强调的利率债机会的主要原因就是货币政策易松难紧。
大家都知道现在市场上钱多了，一方面会推升我们的资产价格，所以在另外一方面资产荒的逻辑也是没有变，机构有很多钱需要去配置。尤其现在债券市场，可能就是普通投资者对这方面接触的不是特别多，但是我们发现现在债券市场的机构参与者也越来越多，特别是海外的一些机构，随着我们中国资本市场的对外开放，所以他们就成为了我们债券市场新的边际力量。
最近公布了2月的CPI和PPI数据，CPI同比是5.2%，前值5.4%，PPI同比是负0.4%，前值是0.1%。2月的CPI中，其实是由于疫情影响使得食品项对CPI拉动比较大一点，但是我们看核心CPI它的同比只有0.1%，其实意味着整个生产的需求端还是偏弱的。2月PPI同比增速由涨转跌，负0.4%，生产资料和生活资料同比继续分化，幅度继续扩大了。所以如果现在经济复产复工达到相对满意的成果，但是整个产业链的修复还是需要一定的时间。之前大家一直是期望着是不是我们之前可以迎来一个报复性的反弹，因为大家憋在家里久了，但是后来发现这是一个偏乐观的预计，叠加现在海外市场也不乐观了，使得恢复时间会变得更加长，经济缓慢拉升的斜率是不是会变得更加平了呢？这还是需要我们继续观测复产复工的各方面状态。
这些数据跟我们债券市场有什么关系呢？先是看CPI，之前我们一直担心CPI过高，会使得债券市场的回调，但是大家现在已经不关心通胀的问题了，上周的时候黄金迎来了一个下跌，黄金的基本逻辑有一部分还是要看它实际利率关系，现在的话，市场对于通缩的担忧反而上升了，使得我们的主要矛盾就不在通胀方面，通胀已经不能成为债券市场走牛的一个掣肘因素。
为了企业的复工，近期也是推出了各种宽财政、宽信用的政策，回到我们之前说的为什么美联储要提前降息？我们财政政策需要货币政策进行一个配合，市场流动性处于一个比较宽松的状态是大概率事件。目前来看，流动性还在新年假期的时候，已经让央行提前输出了，首先也是为了平复大家的一个市场担忧。目前来看的话，我们的7天回购利率基本上是低于央行公开市场操作的政策性利率。但是货币环境没有出现一个收紧，因为现在任何一个动作都是非常敏感的，市场现在真的是比较脆弱，一有风吹草动就会进行一个较大幅度的调整，我觉得这也是大家不想看到的，所以目前央行基本上货币政策的调性是不太会变化的。
从我们上周的分享也说到过，债券市场它跟股票不一样，它是有一个票息在的。大家就会觉得收益率到达了这个位置就很难受，很难受的话就会觉得买不下去，但是现在十年国债ETF又下了20个BP了。如果大家担忧近期回调，压力主要一个是来自于基本面的改善，第二个是来自于流动性的收紧。我觉得基本面的改善还没有见到，因为复工进程还在路上，所以基本面会不会更差还犹未可知，但是流动性却跟2016年时候的情况不一样了。2016年的时候是央行主动收紧了流动性，为了防控影子银行，主动的进行金融去杠杆这样一个过程，所以那个时候基本上是政策面就不支持它的利率下行，所以这也是带来了2017年的债券熊市。现在的情况，虽然说我们的位置和当时一样，但是基本面已经完全不一样了，所以现在是虽然来到了2016年的低点，但是我们现在的期限利差还是在一个相对比较高的位置。期限利差偏高，也是对长久期利率的一个保护。
近期国内债券市场回调，一个是由于股票市场的大幅波动受到的影响，还有就是国内债券交易有一个阶段性恐高的情绪，也有一些交易户的止盈盘，到了这个位置可能锁定一部分利润，就会带来一些抛压。国债收益率在周二的时候进行了一个回调，基本上就是回到了上周五的状态，我觉得也是给一些想上车的朋友一些机会。
上周我给大家讲了一下新冠病毒影响下的债市分了两个阶段，一个阶段就是国内疫情的发酵，然后是央行货币政策的呵护，我们的债券市场就走到了一个比较纠结的位置，后来由于2月份下旬海外市场疫情的发酵，使得债券市场的下行的空间被打开。我们目前坚持的策略还是坚持做多债市，尤其是配置一些长久期的利率债，比如国债ETF，我觉得就是一个比较好的产品。随着2月末数据的公布，基本上复工的情况是差强人意，实际的产能可能会更弱一些，因为也跟一些产业端的朋友有聊，他们新的订单也没有，他们在复工阶段还存在一些工人人手短缺的问题。所以复产复工力度虽然不断加码，但是成效还要再观测一段时间，特别是海外给我们中国的冲击，中国是全球产业链里面很重要的一环，如果说现在全球经济都面临一个收缩风险的话，国内经济肯定也是没有办法独善其身的。不能说会是一个恶化的情况，但是疫情发生之后这样比较平缓的修复期可能会比预期要长，长久期利率债的配置胜率会比较大一些。
我们之前一直在说中美利差，因为现在美国的国债收益率已经很低了，之前我们基本上是保持利差在80-100bp左右，但是我们现在可能在150-200bp左右。这不是一个绝对的指标，债券市场有利差的话，就会被别人去把它填平。美国的国债和中国国债收益率利差越来越大，我们的资本市场越来越开放，那些海外投资者更加看重中国的这部分债券资产。如果说放眼全球市场的话，现在大家观测一下，包括上周不少国家，澳大利亚、土耳其都是接二连三的降息，全球的负利率程度也是进一步加深，英国现在是处在0附近，马上就要加入负利率的阵营了，美国还在正值区间，但很快也要到0利率的区间了。中国央行之前一再重申要保持货币政策正常化，为货币政策操作空间一些保留，如果我们坚定这样一个原则的话，我们必将成为全球债券市场的一个价值洼地。在海外债券收益率已经创到历史新低的情况下，国内的债券对海外投资者的吸引力可见一斑。
下面讲一下我们的国债ETF。国债最简单的理解，是以国家主权信用背书的一个债券，国家的主权债券也不是说完全无风险，但是基本上像发达国家，包括中国，只要不是战乱国家的国债，大部分都是信用风险几乎为零。同时，我们的十年国债收益率基本上是中国国内资产定价的锚，是市场上大家熟知的一个无风险收益率。在经济的基本面不确定的情况下，我是觉得大家可以选择配置一些债券资产，尤其是国债资产。之前大家配置信用债最主要的逻辑是说它相对于利率债来说，它会有一个信用利差，收益率更有吸引力。但是我们现在由于资产荒的原因，大家把信用利差已经压缩到了一个非常极致的位置，信用债的性价比就变得较差。所以目前来看，债券市场最优的价值洼地还是期限利差，所以我一直是推荐大家配置一些长久期的利率债产品。
由于投资者的多样性，我想给大家做一些简单的说明。首先，债券的获利方式和股票的获利方式有什么不同？我们的债券收益来源是两部分，一部分是债券的票息收入，另外一部分是受益于收益率下降的资本利得。而股票大家最熟知的一个资产，主要看它的上涨，它上涨的那部分就是我获得的超额收益，债券的波动率相对于股票来说是低很多。久期相对于债券来说，我不想解释的太复杂，简单的来说，久期它就是债券价格受到收益率的变动而变动的程度，久期越长，价格受到收益率变动的程度会更大一些。所以如果在我们看重收益率下行的时候，你买长久期的债券就会比短久期的债券要赚的多，是这样一个逻辑。
债券市场虽然默默的在金融市场上，最热闹的肯定还是股票市场，但是整个国内债券市场规模是100万亿，主要的参与者也是以机构为主。因为债券以场外交易为主，所以我们基本上是1000万起的交易金额，个人投资者参与到债券市场的机会比较少。黄金跟债券同属于一种避险资产，建议大家除黄金基金之外，考虑我们国债ETF基金进行配置。
之前我也提到了，配置债券ETF有什么样的人在买呢？普通个人投资者，一是没有一些机会直接参与购买债券，我们之前是通过购买债券基金的方法，但是普通债券基金久期一般来说3附近，目前收益率下行通道里，还是建议投资者可以参与一下长久期的利率债机会。
我们之前也讲了国债现在受到海外市场的青睐，海外机构现在成了债券市场不容小觑的力量。2月28日的时候，中国国债正式纳入摩根大通的全球基金市场政府债券指数，拿到10%的权重上限，这次入摩根据预测可以达到300亿美元的追踪资金，这还没有包括一些主动投资的资金。2019年4月份，中国债券国债和政策性债纳入巴克莱指数，富时罗素去年是没有把我们纳入的，但是入摩之后，传说是3月份会重新考虑评估中国国债和政策性金融债是否要纳入富时罗素，如果这次也纳入的话，可能会带来2000亿美金的增量资金。所以这部分信息的话，也是值得去关注的。
为什么海外投资者会青睐中国国债？一方面可能是因为利差的关系，另外一方面就是中国国债的主权信用过硬。因为说实话，如果说海外投资者去买我们的信用债、城投债，这些对于他们来说可能还是会有一定的障碍，不是说他们不能买，而是说他们在估值系统可能是暂时不具备这个条件。他们的客户用bval，用路透的估值，他们对于中国的很多信用债估值是和国内的普遍估值体系不一致的。如果说你是一个外国人，你来到一个新的国家要购买它的债券，那首先我肯定是会买我看得懂的，国债基本上就是大家都能看得懂，看收益率的一个下行，叠加上现在他们本国负利率的状况，就会使得中国国债的性价比就尤其的高。
目前国泰基金在国债ETF方面的布局，主要有两只，一只是上证五年期国债ETF（511010）和上证十年期国债ETF（511260），值得强调的是上证五年期国债ETF是我们2013年上市的，也是全市场第一只债券ETF基金，基本上它的二级成交是非常活跃的，大家可以敲代码（511010）看一下，它每天的二级交易基本上是保持在五千万以上，多的时候可能会达到一个亿，承包了债券ETF市场95%的流动性。所以基本上来说，大家不用担心持有国债ETF的流动性问题。
我讲一下国债ETF的特点，之前也是给大家说了，个人投资者参加国债投资可能会有一些门槛，之前也有朋友问我，说他们家老人想在柜台买国债，老百姓就会觉得国债是最可靠的，如果想要有一定的收益，那你只能买长期限的，但是这种产品的流动性很差的。所以我是很建议大家，如果想要买国债，就通过买我们的国债ETF，因为它作为一个底层资产是国债的ETF产品来说，它的流动性是非常好的。我们的国债ETF成分券主要是盯住国债期货，有五年期国债期货和十年期国债期货，调仓的话，基本上每个季度是会进行一个稍微大的调仓，跟踪方式是优化的抽样配置。从套利的角度来说，很多具备一定投资能力和经验的投资者也会利用国债ETF进行国债期货和活跃券的对冲和套利操作。
但是我们普通投资者购买债券产品，无非就是普通债券基金和国债ETF。普通的债券基金赎回的时候基本上是T+3给钱，由于需要去变现，所以你要在市场上去询价，这个时候就有一个问题，因为股票基本上是平台撮合，但是债券你需要自己去询价，可能会有一个交易摩擦的成本，从这个角度来讲国债ETF就会少很多这样的摩擦成本，因为我们采取了实物申赎的模式。其实从资产配置的角度，我觉得现在投资者的素质越来越高，大家自己是可以做一个大类资产的配置，使得自己的资产组合波动率更小一些。目前来看，股票市场来到了这样一个位置，波动率很高，但是你在高位做空它，又不是一个很好的选择，这个时候是不是配置一些跟股票负相关的资产作为一个配置。最简单的道理，不要把鸡蛋放在同一个篮子里，做一些分散类的配置，对冲一些风险，国债ETF也是很好的选择。
国债ETF能不能进行一个快速的买入卖出？我想给大家介绍一下我们现在的五年国债ETF（511010）和十年国债ETF（511260）的交易方式，基本上当日卖出+0就可以买入股票，就是这么简单。我们现在的买入方式，一个是场内的买入卖出，基本上是+0交易，没有费率。场内申购的话，我们是用当天的净值来确认份额，根据T+2日的补券成本，来进行一个现金差额的多退少补，这一点和普通债券基金不同。
场内申购赎回需要申购赎回的代理券商来做，资金门槛是1万份，如果是五年可能是需要120万左右。我们的赎回，如果是场内赎回的话，资金最快到帐是T+1。之前大家买入、卖出在二级市场上大家都应该很了解了，场内的申购赎回可以利用一个代理的做市商来进行，价格是根据IOPV，IOPV是ETF产品特有的，是ETF产品的实时净值。它会根据每一天公布在官网上的PCF清单，计算出在那个时刻的一个实时净值，根据这个公允价格给你进行快速的申购和赎回。场内申购赎回也是建议有场内帐户的大资金客户，如果你本身想要进行一个配置，量稍微小一些的话，可以直接敲我们的代码在二级市场买入、卖出。
我们的国债ETF交易方式还是很便捷的，如果大家有什么不明白的，也可以在下面给我留言，或者登陆国泰基金的官网，查看我们具体的产品信息。目前我们还是觉得债券市场是机会大于风险的，建议拉长久期配置我们的国债ETF。
风险提示：投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。
无论是股票ETF/LOF/分级基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。
基金资产投资于科创板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。
以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
十年国债ETF要来了！15年收益从97%变成382%的策略越发可行了
好消息！
资产轮动者的好消息！
十年国债ETF终于要上市了！
是的，8月24日，上证十年期国债ETF(511260)要在上交所上市了。
股债轮动需要ETF
资产轮动中最简单的一个策略，是股债轮动，仅仅就是股债轮动这样一个极其简单的策略，在中国的市场环境下，都会有极为神奇的效果！
下面是一个范例，用的是上证指数和中债新综合全价(10年以上)指数来做一个模拟，不考虑两者的分红，仅仅只看市价。我们的策略很简单，每到月末比较下过去3个月的上证指数和中债新综合全价(10年以上)指数，哪个涨幅大就在下个月持有哪一个。
下图就是这个策略相比简单持有上证指数或者债券指数的表现，你会发现红色的这根轮动净值是如此的耀眼！从2002年5月到2017年8月21日的回报是382%，而同期上证指数的价格回报只有区区97%。
股债轮动之所以如此的可爱，就在于这样的策略在股市熊市的时候不但不亏钱，反而还会赚钱！
就说人人记忆深刻的2008年大熊市，当年上证指数暴跌65.39%，而中债新综合全价(10年以上)指数却上涨17.41%！这样的一涨一跌，可就是天壤之别了！
长久期国债ETF才是好标的
如果对交易所的ETF有点了解，你或许会问，不是已经有了上证5年期国债ETF(511010)了么？现在有十年国债ETF的为何那么激动呢？
其实，很简单的事情，债券的期限越长，那么其波动才越大，才更适合股债轮动以及分享债市行情。
是的，虽然在很多人印象中，债券是一个保守投资工具，远不像股票来得刺激。
这其实是一个错误的印象，在类似美国这样的发达市场，债券不但是巨大的证券交易市场，而且其赚钱效应和波动率，绝不逊色于股票的。
下图是美国S&P500指数ETF和美国长期国债(20年以上)ETF的波动率走势图，你会发现这样的长期国债其实波动不逊色于股票的。
足够大的波动率，可以带来更多的赚钱机会。
下图就是TLT这只长期债券的近年表现，无论是2014年的27.3%还是2011年的33.96%，都是不逊色于股票的大涨。
当然，相比美国有大量各种期限的债券ETF，A股的国债ETF发展则是采用了渐近的步骤。
先是之前有了5年期国债ETF，如今则是将新的国债ETF期限拓展到了10年期国债。
这样的新品种，一个立竿见影的好处，就是让相关品种的波动性自然放大了。
下图是5年期国债和10年期国债最近几年的表现对比，可以看到无论是上涨还是下跌，十年国债的涨跌幅都是5年国债的30%到50%——这意味同样一波国债牛市，你通过10年期国债可以分享的收益也要比5年期国债多30%到50%——当然波动性是双刃剑，一旦看错受损也会放大。
国债利率回归中性
此时此刻，十年国债ETF(511260)上市，应该算是一个不错的时点。
在经历了前期的利率回归之后，目前10年期国债的利率在3.6%左右，从下图可以看到，大体处于历史中位值区间。
相比去年10月的时候10年期国债只有区区2.6%的收益，眼下3.6%的收益无疑是高了许多，虽然相比历史上4.4%以上的高水平只是不过不失，但是考虑眼下经济处于刚刚有复苏，三季度下行隐患加大的背景下，国债是存在经济放缓利率下行的交易性机会的。（注：债券收益率与价格呈反比，债券收益率越高，或意味着价格由较强支撑，但不代表未来收益表现）
而十年期国债ETF相比传统五年期国债ETF更大的波动性，会使得这样的交易性机会更有利可图。
关于国债ETF要懂的n种玩法
虽然于我而言，国债ETF最大的价值就是搭配股票ETF进行轮动，但是作为一个别具特色的种类，十年国债ETF(511260)继承了国债ETF许多的鲜明特色和独特玩法，即使你未必要一一尝试，但是了解还是需要的——万一什么时候的交易需要了呢
T+0
债券不同于股票，是允许T+0交易的。而所有的国债ETF也继承了债券的优良交易环境，可以实现T+0交易，交易佣金低。所以只要你愿意，大可用国债ETF在玩玩日内T+0交易过过瘾。
跨市场套利
熟悉债券市场的投资者应该知道，同样一个国债，目前存在两个交易市场，银行间和交易所——前者因为是银行主力的交易场所，所以交投更活跃，而且两个市场的交易价格不一样。
对于高级机构玩家，就可以在银行间国债价格显著低于交易所的时候，在银行间买入成分国债转托管到交易所申购成ETF份额，然后交易所卖出ETF套利。当然反之也是可以操作。为什么要申购成ETF再卖出ETF呢？因为交易所债券流动性严重不足，但国债ETF流动性却相当地好。
期现套利
目前，中金所一共有两个国债期货品种，一个是5年期国债，一个是10年期国债。
所以此次 十年国债 ETF(511260)上市，其实就是直接对接10年期国债期货。五年国债ETF（511010）对接的就是5年期国债期货。
作者：张翼轸
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国债ETF适合哪些投资者
一、国债期货与国债ETF的区别： ETF是指数基金，国债ETF说明这个基金是用来买国债的，通常情况是国债现货。国债期货是期货的一个品种，它的标的物是国债，价格跟国债高度相关。 二、定义简介： 1、本次国泰基金拟发行国泰上证5年期国债ETF。该基金采用优化复制法跟踪上证5年期国债指数，投资范围以标的指数成分券及备选券为主，包括国内依法上市的债券、货币市场具、国债期货以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他金融具。 2、国债期货（Treasuryfuture）是指通过有组织的交易场所预先确定买卖价格并于未来特定时间内进行钱券交割的国债派生交易方式。国债期货属于金融期货的一种，是一种高级的金融衍生具。它是在20世纪70年代美国金融市场不稳定的背景下，为满足投资者规避利率风险的需求而产生的。美国国债期货是全球成交最活跃的金融期货品种之一。2013年9月6日，国债期货正式在中国金融期货交易所上市交易。 3、交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金（ExchangeTradedFunds，简称“ETF”），是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。
当前的国债ETF该不该买
最近国债ETF有一定幅度的下跌，不过这两天逐步在上升，小将的投资体系里是有一部分国债投资占比的，前期分享过《国债投资策略》，感兴趣的伙伴们可以参看。
那现在是不是投资国债的时间段呢？先看看十年间国债ETF和十年期国债利率的比对。
规律是很明显的，十年期国债收益率上升，国债ETF就下跌，反过来，十年期国债收益率下降，国债ETF就上涨。
那投资国债ETF其实就变得比较清晰了，在十年期国债收益率在阶段性高点开始下降的时候就可以启动国债ETF的投资。
而现阶段十年期国债收益率从8月的2.58%持续上涨到现阶段的2.75%附近，国债ETF基本也处于震荡向下的态势，从下面3年的对比情况能看得比较清楚。
近几天随着利率走低，国债ETF也回升了不少，但这是不是阶段性震荡的情况小将没法预测。
从整体情况上来说，小将觉得目前还没有到拐点，即十年期国债利率从高位开始走低，因为2.75%左右这个点并不算高，所以小将还会继续等待。
总结
1）如果投资者投资国债是长期持有，那其实很简单，每次阶段性震荡走低都是买入的时机；
2）如果投资者是按十年期国债利率进行判断（例如小将），那可以再等等。
