宏源证券停牌原因已经明确(【申万宏源计算机】tmt情绪冰点如何笑看？欢迎联系小范围调研或2017储备路演_计算机周报20161205-20161211)
【申万宏源计算机】tmt情绪冰点如何笑看？欢迎联系小范围调研或2017储备路演_计算机周报20161205-20161211
本周有计算机（TMT）的两则笑谈。本周流行笑问:"计算机或者tmt研究员,转研究食品饮料或者黑色金属还来得及吗"?不少人认为来得及，因为如果再有2年TMT熊市，现在切换的机会成本不高。本周还流行笑谈：把股票下跌归结为持仓大机构卖出。
我们从两则笑谈开始，论述投资者对TMT的四则担心，反而更加乐观。
新闻动态评论：Pebble对外宣布，将停止公司业务运营。
欢迎联系申万宏源计算机，交流小范围调研或年底观点路演。欢迎联系申万宏源电子/计算机，沟通海洋信息化联合调研1-5弹结果。
1.行业观点：tmt情绪冰点如何笑看？欢迎联系小范围调研或2017储备路演
本周有计算机（TMT）的两者笑谈。本周流行笑问:"计算机或者tmt研究员,转研究食品饮料或者黑色金属还来得及吗"?不少人认为来得及，因为如果再有2年TMT熊市，现在切换的机会成本不高。本周还流行笑谈：把股票下跌归结为持仓大机构卖出。
上述两者都是进入情绪冰点区间的信号，板块涨幅也证明。计算机指数下跌1.9%，上证指数下跌0.3%。同花顺（-5.7%）、恒生电子（-5.7%）、华宇软件（-5.5%）、新北洋（-5.4%）、启明星辰（-4.9%）、同有科技（-4.6%）等优质成长股似乎跌幅较多。
对TMT谨慎的曾经第一个论据是估值，然而现在更有吸引力。本周不少优质成长股表现较弱，或许与持仓大机构交易原因有关。选择TMT标杆（优质成长）的20家公司，2017年估值中位数为31倍、算术平均为32倍。剔除海康威视、大华股份、网宿科技、歌尔股份、长盈精密、三安光电等大市值低估值公司后，算术平均依然低于35倍。数据底稿欢迎联系我们。
对TMT谨慎的第二个论据是周期VSTMT的产能波动周期，然而TMT的产能扩张一样谨慎。1）通过我们学习与观察，投资者认为周期板块逻辑延续的一个因素是：扩产周期谨慎，供给释放延后，因而盈利改善时间长于以往，股价表现也长于以往。2）TMT的产能是机器与人力，人力更重要。TMT2013-2016年扩人力较为谨慎，人均利润从3.3万上升到7.7万（见下图）。因而等待TMT激进扩张产能（人力）产生行业利润波谷的投资者，未必能等到。TMT产能扩张的稳定性替代了波动性，行业成长也更稳定。
笑看大伙儿一起对TMT的谈虎色变。2011-2016年，每年计算机实际走势和前一年底的预期基本相反，如下图。现在越担心，越做好表现准备
我们不担心的是投资者对TMT失去兴趣。一旦我们组开始研究消费、周期，您更应该果断买入计算机的高增长公司、低市盈率公司甚至小市值公司。比如现在您不管交易行为，果断买入同有科技。我们之前发布《同有科技-手算16-17年利润确定,较好买入机会!》预计其2016-2017年利润1.5、3.2亿元。
我们（包括投资者）真正担心的，可能是优质公司的寻找。大量未来的优质公司是技术壁垒的，因而较少交流或较难看懂。现有TMT券商的打分体制过于追捧与投资者交流，这会捧杀优质公司。
新闻：2016年12月7日，Pebble对外宣布，将停止公司业务运营，已经开始涉足智能手表产品的传统手环厂商Fitbit将收购该公司的操作系统等核心资产（软件、技术、开发人员）。彭博社报道收购价格可能不足4000万美元。
Pebble发展历程？Pebble是智能手表鼻祖及领军。从异军突起到逐步衰落，发展经历四个阶段（如表）。
从领军到被收购的原因？Pebble被收购实际反映了IT企业发展的典型困境：远离核心产业链、赛道不明确、不具有持续壁垒。
A）远离核心产业链：远离中国供应链中心、制造中心，造成研发效率低下，成本控制能力差（根据华米公司CEO黄汪：小米手环的电池5元人民币Fitbit电池1.5美元）深圳有大量非常有经验的硬件团队，勤奋、技术扎实，做到国外产品80%的功能、只有国外产品20%的定价。
C）不具有持续壁垒。直到2015年PebbleTime系列。公司产品才配备了彩色电子墨水屏以及麦克风，首次有了语音输入（语音转为文本）功能。大量的竞争对手可通过模式学习与技术超越。美国圣诞购物季的穿戴设备销量同比增长了一成，Pebble在穿戴市场的份额只有可怜的1.1%，低于去年同期的1.9%。苹果份额最高。11月的销售份额为57.8%，而去年同期苹果的份额仅为40%。
对可穿戴设备及IT创业启示？IT与需求共振、建立长期壁垒。
A）IT与需求共振：消费升级需要品牌+性价比+洞悉消费者需求。我们在2016年7月发布的“汉诺塔理论”中提出，底层技术改善会引导用户需求与产品形态变化。以苹果为例，乔布斯关注整合各类技术创新、洞悉用户需求，发明了iPhone，并主导了整个消费电子市场。
B）形成长期壁垒：顶级互联网公司或A股领军IT公司均有核心壁垒。如腾讯、阿里巴巴、同花顺（流量、生态、算法）、恒生电子、科大讯飞（算法）。核心壁垒是公司长期发展与利润率提升的保障。
2.推荐标的
1）新三板：点点客/中搜网络/和创科技/美林数据/行悦信息/凯立德/卡联科技/金润科技/维珍创意/等。
2）利润成长：当前推荐同有科技（提前，2017年35倍,预计2017年外延落地）、同花顺（顺序提前,公告处罚落地,投资者担忧解除!）、新大陆（提前，第三方支付业务大超预期,联系刘畅、刘洋）、太极股份（某云工程本周重大突破,预计某重大工程带来数亿收入!）、久其软件（预计2017机会大）、海兰信（策略会参会，Q3内生出4倍拐点，Q2实际为外延拐点）、启明星辰（发深度报告解决市场5点预期差）、绿盟科技（联系刘高畅）等。
3）低估值或反转：当前推荐广联达（策略会参会，避免业务即将沟通)、航天信息（公告激励草案，2017年20倍）、南天信息（撤回增发公告已提示“修改后将再次上报”）、新北洋（预计新增发来自新业务需求!）、广电运通、信雅达（预计金网安泰利润和技术大超市场预期）。
4）弹性：当前推荐中电广通（2周前继续买入，已经19%，联系电子梁爽/计算机刘洋）、运达科技（联系刘智）、润和软件（新增，联系刘畅）、用友网络（联系刘高畅）、天源迪科（0625新增，联系刘高畅）、拓尔思（新增，联系刘洋）、远光软件（2个月前新增，联系刘畅和刘洋）。
3.新三板计算机更新
3.1全网数商：审议通过股票发行的议案
2016年12月6日，全网数商股东大会审议通过《关于北京全网数商科技股份有限公司股票发行方案(修订稿)的议案》。本次股票发行的价格拟为每股人民币8.8元，发行数量不超过600万股（含600万股），募集资金总额不超过人民币5,280万元（含5,280万元）。
3.2凯立德：继续停牌
2016年12月7日，凯立德发布公告。截至当日，公司还在筹划相关重大事项，因该事项尚存在不确定性，因此，为维护广大投资者的利益，保证信息披露的公平，避免引起公司股票价格异常波动，公司股票将继续暂停转让。
4.1新大陆：进入消费金新蓝海
新大陆与兴业消费金融股份公司签署《战略合作框架协议》的公告进入消费金融领域。根据披露信息显示兴业消费金融专注于为客户提供普惠消费金融服务的非银行金融机构，新大陆将与兴业消费金融在消费金融和数据挖掘业务上展开合作，共同致力于推动上述业务的发展。公司通过与兴业合作正式进入消费金融领域。我们预计中国消费金融市场目前处于启动阶段，随着互联网金融行业的整体发展、居民消费观念的进一步升级，以及对互联网消费金融服务模式的逐步认可，整个领域增长势头显著。
4.2信雅达：增资谐云科技
公司拟与浙江城云、杭州风旗共同出资增资杭州谐云科技有限公司；其中，公司拟出资500万元，占增资后谐云科技注册资本10%，城云投资拟出资500万元，占增资后谐云科技注册资本10%，风旗投资拟出资500万元，占增资后谐云科技注册资本10%；各方均以现金出资。杭州谐云科技有限公司为初创期企业，创业团队由蔡亮先生领衔，谐云科技目前主要是容器云及其综合解决方案的供应商。
5.1网宿科技：签订募集资金三方监管的补充协议
2016年12月5日，网宿科技发布公告称，近日网宿科技（“甲方”）、国泰君安股份有限公司（“丙方”）和上海银行桂林路支行等（“乙方”）签署募集资金三方监管协议之补充协议。原协议有关募集资金专项账户使用用途变更为如下描述：甲方在乙方开立的募集资金专项账户仅用于社区云项目、云安全项目和海外CDN项目募集资金的存储和使用，不得用作其他用途。
5.2科大讯飞：定向增发的股票上市流通
2016年12月9日，科大讯飞以27.26元/股定向增发的12,942,041股人民币普通股上市流通。新增股份上市首日公司股价不除权，股票交易设涨跌幅限制。定向增发股票所募集的资金用于购买乐知行的股权，性质为有限售条件流通股，锁定期均不低于12个月。
6.1东方国信：通过为子公司提供担保的议案
2016年12月5日，东方国信召开股东大会。审议通过了《关于修订的议案》《关于为参股子公司提供担保的议案》。
6.2中科云网：收到《纪律处分事先告知书》
2016年12月7日，中科云网收到深圳证券交易所对公司控股股东孟凯先生和岳阳市中湘实业有限公司的《纪律处分事先告知书》，公司控股股东孟凯先生和中湘实业存在未严格履行相关承诺的行为，深圳证券交易所拟对公司控股股东孟凯先生和中湘实业给予通报批评的处分。
7.军工和国产化公司更新
7.1海兰信：子公司新三板挂牌、项目通过审批、因资产收购股票停牌
持股51%的控股子公司海兰天澄在新三板挂牌，主营环保、节能、安全、分析仪表设备的技术开发、生产销售等。
公司“智慧桥综合船舶导航系统（INS）关键技术研发及产业化项目”顺利通过评审，并获得北京市经济和信息化委员会2016年高精尖项目资助金人民币1000万元。
公司正在筹划资产收购事项，公司股票自2016年12月8日（星期四）上午开市起停牌。
7.2天玑科技：回购注销股票、股东股份减持
公司回购注销限制性股票7.5万股，占回购前公司总股本27526.08万股的0.03%，回购价格为10.8259元/股，并于2016年12月6日在深圳证券登记结算公司完成已回购限制性股票的注销。
持股5%以上股东陈宏科先生2016年12月8日通过大宗交易减持无限售条件流通股203万股，占公司总股本的0.74%。完成后陈宏科先生持股1672.64万股，占总股本的6.08%。
8.车联网公司更新
8.1久其软件：解除限售股上市流通
公司解除限售股份可上市流通数量总数为1866.96万股，占公司总股本3.4478%。其中，非公开发行股份上市流通数量1791.96万股，占公司总股本3.3093%；其他限制股份上市流通数量为75万股，占公司总股本0.1385%。本次限售股份可上市流通日为2016年12月12日。
9.医疗信息化公司更新
9.1东软集团：股东增持计划及进展
公司股东东软控股计划自2016年12月7日起6个月内增持公司股份，增持数量拟不少于公司总股本的5%，不超过公司总股本的10%，增持价格拟在17元/股至19元/股。进展：东软控股于2016年12月9日通过大宗交易增持5508万股，占公司总股本的4.43%，超过计划拟增持数量下限的50%。
9.2东华软件：转让股权补充协议
实际控制人的一致行动人工业设备协议转让海盛船务股权补充协议：每股价格调整为21.051元/股，相应转让总价为16.52亿元。
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(000562)宏源证券:公司股票连续停牌直至终止上市、实施换股吸收合并的提示 宏源证券于本公
宏源证券股票转户有两种程序:1,先在交易时间内带着身份证,股东卡和银行卡去宏源证券原券商撤户,撤户最主要的就是撤消上海的指定交易,深圳的不需要撤消,因为深圳的股票可以在任一家券商交易系统里买卖.也可以销户,销户即把股东卡号都全部销掉,一般不建议销户;撤好户后,带着身份证,股东卡(永久有效,如果销户就相当于新开户)到先选择的券商营业部开户即可.2,可先在新选择的券商营业部把该做的手续全部办好,只有上海的指定交易挂不进(上海的指定交易只能在一家券商做),然后再在交易时间内去宏源证券原券商撤户,撤好户后打个电话给新券商的经纪人,经纪人去柜台将客户的上海指定交易挂进去即可.撤户要注意的问题:撤户当天不能有股票买卖行为(委托买卖也不可),打新股资金未解禁不能撤户,中了新股但新股未上市也不能撤户.撤户时,帐户里如有股票可办理转托管,其中上海的股票根据上海指定交易挂在哪家券商自动转过去,深圳的股票需要填写转托管单,将新券商的机构席位号填上即可,深圳股票转托管费30,新券商报销,上海股票转托管免费.
你好宏源证券什么时候复牌啊
000562宏源证券，14年3月27号公司公告称：各方正进一步完善资产重组方案！继续停牌！至于什么时候复牌！没有确切的时间表！请耐心等待！一旦重组成功复牌时会有好表现！祝福你好运气！一定有回报！恭喜你发大财！
申万宏源：2016年资本市场政策半年报
从防范风险到提升资源配置效率
——2016年资本市场政策半年报
蒋健蓉龚芳
主要结论：
在经历2015年资本市场剧烈波动后，2016年上半年资本市场砥砺前行，防范金融风险、保障金融安全成为首要问题。熔断机制的试错、债券市场信用风险的防范升级、互联网金融的清理整顿、私募机构的去伪存真和加强金融机构的风险管理，以及加速推进助力金融市场“去杠杆”的资产证券化产品创新等，所有政策都紧紧围绕风险防范。
展望2016年下半年，资本市场在助力“去杠杆”的同时，市场制度建设重心将有望逐步向提升市场资源配置效率转移。在金融风险防范上，下半年政策核心是防范信用风险在金融机构之间的传染，“一行三会”将协力助推金融机构同业业务去通道化。新三板分层制度的落地和上市公司并购重组新政旨在推动提升资本市场资源配置效率，包括ABS、FOF和MOM等产品创新也将有利于从产品端提升资产与资金的对接配置效率。在美元加息预期下，下半年跨境资金将继续宽进严出，在深化资本市场开放方面，推出深港通是重要的一步。
表1：2016年下半年证券市场政策展望
资料来源：申万宏源研究
1．2016上半年：防范金融风险是核心
经历了2015年资本市场的剧烈波动，2016年上半年资本市场的政策重点集中在防范金融风险，保障金融安全上。这主要服从于中国金融安全的全局，无论对内对外，金融安全已上升为当前中国金融的首要问题。引发市场高度关注的5月9日人民日报头版《开局首季问大势权威人士谈当前经济形势》中指出：“金融是现代经济的核心，这个核心出了问题会拖累全局，会拖累全面小康的实现。……高杠杆是‘原罪’，是金融高风险的源头，在高杠杆背景下，汇市、股市、债市、楼市、银行信贷风险等都会上升，处理不好，小事会变成大事。”
在外部金融安全上，全球量化宽松，各国货币竞相贬值，美国利用美元作为全球货币的优势，在向全球转嫁其危机。国际货币体系的不平等、国际支付体系的威胁、国际金融信息安全的挑战都对国家金融安全形成压力。同时，国内金融安全正面临三大挑战：一是在经济增速下滑，大型国企兑付压力增加以及违约事件日益频繁等“新常态”下，2016年成为刚性兑付全面打破的元年；二是金融乱象和金融诈骗丛生，全国各地各类区域股权交易中心、产权交易所、要素交易平台以及互联网金融平台层出不穷，良莠不齐；三是金融市场剧烈波动仍然可能发生，汇市、股市、债市、房市已呈现“凡市必动”的罕见现象，市场之间的关联性显著增强。因此，2016年上半年资本市场政策面也紧紧围绕防范市场系统性风险这一任务核心。
表2：2016年上半年围绕风险防范的政策
资料来源：申万宏源研究
1.1熔断机制试错
为防范市场再现2015年剧烈波动的情形，2015年初监管部门在交易制度创新方面进行了尝试，引入熔断机制，试行效果不佳被暂停。去年12月4日，上交所、深交所、中金所正式发布指数熔断相关规定，熔断基准指数为沪深300指数，采用5%和7%两档阈值，自2016年1月1日起正式实施。实施以来，2016年1月4日和7日市场经历4次熔断，1月8日上交所、深交所、中金所联合发布通知，为维护市场稳定运行，经证监会同意，自即日起暂停实施指数熔断机制。就熔断机制本身而言，它的存在可以警示风险、控制投资者情绪进而稳定市场，然而在实际运用中，熔断机制还具备一定的“磁吸效应”，即当市场出现波动或接近触发熔断时，投资者可能会进行大量的股票交易以逃避股市被熔断暂停交易的风险，进而加速推进市场的急剧下跌，这也就是在触发5%的阈值后，市场在再交易时会更快触发7%阈值的原因。在实施熔断机制的四个交易日内，市场指数大幅下挫，成交量显著波动，上证指数由3536点暴跌至3115点，累计跌幅达11.70%，深圳成指由12650点暴跌至10760点，累计跌幅达15.04%，市场重现千股跌停现象。政策出台初衷并未实现。
图1:熔断机制期间市场指数及成交量波动
资料来源：Wind、申万宏源研究
1.2债券市场刚兑逐步被打破
债券刚兑逐步打破，信用风险成为关注的重点。自3月开始，债券市场信用风险的集中爆发，风险暴露呈现出从私募债向公募债、从低评级向高评级、从民营企业向地方国企甚至央企蔓延的趋势。以东北特钢曝出连环违约事件为首例，预计国内债券违约规模达千亿元。我们认为，债市违约事件背后反映的是实体企业债务杠杆过高、盈利状况堪忧的现状。截至2015年底，央行公布的金融机构本外币信贷收支数据显示，非金融企业及机关团体贷款68.78万亿；在其它债权融资上，万得数据显示2015年底我国非金融企业债券存量为14.63万亿；同期我国非金融企业信托贷款、委托贷款、未贴现银行承兑汇票规模分别为5.39万亿、10.93万亿和5.85万亿。整体而言，截至2015年底我国非金融企业负债总额约为105.58万亿，占GDP比重为156%，企业债务水平高企。与此同时，目前我国银行不良贷款率持续攀升，多家银行拨备逼近红线，信贷资产安全状况堪忧。截至2015年末，我国银行业关注类贷款占比3.79%，不良率1.67%，不良贷款余额达到12744亿元，不良贷款率与不良贷款余额都保持着持续上升趋势。
表3：2016年以来债券违约事件梳理
资料来源：wind，申万宏源研究
1.3互联网金融市场加强整顿
规范整顿互联网金融。自去年末以来，互联网金融市场风险事件频发。去年11月，泛亚交易所遭遇赎回危机，交易所自身更是因为不规范经营及挪用客户资金等现象被公安机关立案侦查，涉及资金430亿，涉及投资者22万。去年12月，互联网金融平台——e租宝被深圳警方以非法吸收公众存款立案侦查，截止案发，e租宝非法吸收资金超过500亿，涉及投资者90万。而今年3月，百亿级理财平台“中晋资产”被上海警方勒令查封，涉案资金300亿，涉及投资者超过1.28万。据网贷之家不完全统计，截止5月底，注册资本过亿级问题平台累计已达115，而去年末至今，发生兑付或提现风险的问题平台已超过300家。2016年4月14日国务院组织召开了金融专项整治会议，明晰金融专项整治的时间长达一年，共有七个分项整治子方案，涉及包括央行、公安机关、银监会、证监会、保监会等多部委，明晰各个部委的监管责任，全面引导互联网金融机构规范发展。
表4：去年末至今年过亿级互联网金融问题平台
资料来源：网贷之家、申万宏源研究
1.4强化金融机构风险管理
私募机构监管规则频繁颁布，引导私募行业注重风险管理。近年来私募基金行业快速发展，在服务实体经济的同时也暴露出不少问题。开展线上宣传推介募集资金、违规拆分转让、兼营P2P、股权众筹等非私募基金业务、售卖“飞单”、挪用或侵占募集资金，涉嫌欺诈、未登记备案开展私募基金业务等违规运作时有发生。今年上半年以来私募基金行业管理进一步规范，基金业协会相继出台了《私募基金内控指引》、《私募基金合同内容与格式指引》、《私募基金信息披露方法》和《私募基金募集行为管理办法》等一系列政策；与此同时，证监会也着力从私募市场准入制度、投资者适当性管理、完善风险监测体系、加强事中事后监管、探索分级分类监管等五个方面构建符合私募投资机构监管及自律体系，引导私募基金机构注重风险管理。
图2：基金业协会相继出台了一系列私募基金行业监管规定
资料来源：基金业协会，申万宏源研究
私募机构加速去伪存真。截至2016年5月底，基金业协会已登记私募基金管理人23982家。已备案私募基金30260只，认缴规模6.45万亿元，实缴规模5.30万亿元，私募基金从业人员40.59万人，管理规模在100亿元以上的私募基金有112家。据证券投资基金业协会统计数据显示，目前有近15000家登记备案的私募机构尚未发行产品（管理资产规模为零），占比超过60%。而根据2月5日基金业协会颁布的《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》，新登记的私募基金管理人在办结登记手续之日起6个月内仍未备案首只私募基金产品的，中国基金业协会将注销该私募基金管理人登记；2月5日前，已登记满12个月且尚未备案首只私募基金产品的私募基金管理人需在5月1日前完成产品备案；已登记不满12个月且尚未备案首只私募基金产品的私募基金管理人，需在8月1日前完成产品备案，否则将被取消私募基金管理人资格。我们认为伴随一系列政策新规的执行以及私募基金登记备案、信息披露、管理人规定、托管业务及外包业务等管理办法的相继发布，私募机构去伪存真的进程也将进一步加速。
图3:截至2016年5月末，备案登记在册的私募基金约为2.4万家
资料来源：证监会、申万宏源研究
《证券公司风险控制指标管理办法》颁布，防范证券经营机构风险。4月8日，证监会就修订《证券公司风险控制指标管理办法》及配套规则向社会公开征求意见。6月17日，新的券商风险指标管理办法正式发布，自10月1日正式实施。此次办法的修订在维持总体框架不变的基础上，对不适用行业规则的计算方法进行调整，明确逆周期调整机制，主要修订内容有六个方面：一是改进净资本、风险资本准备计算公式，提升资本质量和风险计量的针对性；二是完善杠杆率指标，提高风险覆盖的完备性；三是优化流动性监控指标，强化资产负债的期限匹配；四是完善单一业务风控指标，提升指标的针对性；五是明确逆周期调节机制，提升风险控制的有效性；六是强化全面风险管理要求，提升风险管理水平。整体上，我们认为风控新规将对证券行业产生四大影响：其一，证券行业风险管理整体趋严，管理理念向巴塞尔协议III靠拢，风险覆盖率指标和资本杠杆率成为实际的约束指标，根据新规则测算行业2015年风险覆盖率约为180%-235%，资本杠杆率约为22%，其中风险覆盖率指标约束较大；其二，实现风险管理的全覆盖，把原来处于风控真空地带的直投、另类投资等都纳入进来，将证券公司所有分支机构都纳入集团进行统一监管，因此其对大型、集团式证券公司的影响更大；其三，对资管业务影响最大，融资类业务的影响次之，《征求意见稿》借助特定风险资本准备的形式来限制通道类资管业务的规模，限制了信用业务规模不超过净资本4倍的上限；其四，受风控新规影响，证券行业将进一步迎来融资潮，其中IPO和增发等股权融资是首选，但受制于政策和市场环境影响较大；次级债由于可按一定比例计入附属净资本，将成为证券公司债务融资的优选方式。
1.5资产证券化助力市场“去杠杆”
资产证券化产品持续创新助推不良资产证券化。据中央结算公司《2015年资产证券化发展报告》显示，2015年资产证券化市场呈现爆发式增长，发行各类资产证券化产品规模逾9000亿，较2013年规模扩大15倍。而截止今年5月，据Wind统计显示，资产证券化产品规模已超过12000亿，迈入万亿规模行列。规模爆发式增长的背后是资产证券化产品种类的日益丰富，以企业债权为基础资产的证券化产品数量逐步增加，包括住房公积金贷款、保理融资债权、航空票款等创新型基础资产实现了从无到有的跨越。此外，以银行不良资产债权为基础资产的证券化产品也在今年实现了零的突破。我们认为，在当前宏观经济稳增长、调结构、促转型的大背景下，资产证券化有助于调整存量债务结构，降低实体经济杠杆率。在金融结构方面，它能有效进行结构设置实现破产隔离，降低信用风险；在基础资产方面，多样化的资产包罗万象，能降低小微企业综合融资成本，仅今年前两月，沪深交易所就以各类多样化资产发行产品，创下国内数单第一；在参与机构方面，多方协同联动，促进了不同业态、市场之间的竞合协作；在资产处理方面，证券化的融资可以在期限、利率和币种等多方面实现负债与资产的相应匹配，能有效缓解发起人资产负债表压力
图4：今年以企业债权为基础资产的证券化产品数量迅猛增长
资料来源：Wind，申万宏源研究
表5：上半年资产证券化产品积极创新
资料来源：申万宏源研究
2.2016下半年：逐步转向提升资源配置效率
5月9日人民日报中，权威人士对下阶段金融改革提出了明确的方向：“……我们就明确了股市、汇市、楼市的政策取向，即回归到各自的功能定位，尊重各自的发展规律，不能简单作为保增长的手段。股市要立足于恢复市场融资功能、充分保护投资者权益，充分发挥市场机制的调节作用，加强发行、退市、交易等基础性制度建设，切实加强市场监管，提高信息披露质量，严厉打击内幕交易、股价操纵等行为。”对于股市，权威人士将“立足于恢复市场融资功能”放在了首位，我们认为下半年资本市场的政策重点将有望逐步转向回归资本市场基本功能，提升市场资源配置效率这个核心问题上来。
展望下半年，具体来看：一是仍将继续强化系统性金融风险防范，下半年包括银行、证券、基金子公司、保险在内的所有金融机构同业业务去通道化将成为金融监管部门的一致行动，重点在于防止信用风险在金融机构之间的传染和蔓延；二是在《证券法》和注册制都暂缓的情况下，新三板分层制度落地、并购重组新规推进，以及ABS、FOF和MOM等产品创新也将从产品端提升资产与资金的对接效率，提升市场整体的资源配置效率；三是在美元加息和人民币贬值预期下，跨境资金宽进严出仍将是常态，在市场开放方面上，推出深港通和继续努力推进A股纳入MSCI指数是政策重点。
2.1同业业务去通道化成为金融监管一致行动
2016年下半年防范信用风险升级和传染，助推同业业务去通道化将是政策重点。今年上半年以来，“一行三会”在规范金融机构同业业务发展上都出台了相应的政策，其中证监会规范私募基金和基金子公司监管；银监会发文规范不良资产收购业务；保监会下发《关于清晰规范保险资产管理公司通道类业务有关事项的通知》，严查通道类业务。我们认为“一行三会”下半年将协力进一步助推同业业务去通道，防范信用风险在金融机构之间的传染和蔓延，从具体的监管重点来看，下半年央行的监管重点在大型的、承诺保本高收益的互联网机构和票据等业务；证监会的监管重点在限制通道类业务以及严查信息披露等方面；银监会的监管重点在于规范银行委外业务和表外风险监管上；保监会的监管重点在于规范通道业务、严查保险机构期限错配风险等。
图5：2016年下半年防范系统性金融风险的重点监管领域
资料来源：申万宏源研究
同业业务去通道化，规范银行委外业务发展。在上半年基金子公司、证券公司通道业务监管的基础上，下半年同业业务去通道化的趋势将进一步延续；在银行委外业务发展上，近年来银行委外业务快速发展，据申万宏源研究债券组测算，银行委外资金规模约14万亿元。银行委外业务的快速发展一方面丰富了机构资管业务，另一方面也增加了信用风险在金融机构之间传染的可能。具体来看，下半年在规范银行委外业务发展将呈现以下特征：一是完善银行委外资金的配置结构，从单一的债券产品向股债结合的产品转变，降低信用风险；二是明晰规范业务模式，对通道类业务形成严格的监管规定，限制通道类业务的规模；三是从委外资金的合作主体来看，委外资金主体除了现有的城商行、农商行之外，大型股份制商业银行也会逐渐参加，资金管理主体也将从券商扩展到保险、公募、私募等多元主体，委外业务进一步规范发展。
2.2推进市场资源配置效率提升
新三板分层制度落地，差异化制度安排助推市场配置效率提升。5月27日，全国中小企业股份转让系统正式颁布分层管理办法，就明确创新层准入和维持标准、层级划分和调整等内容做出规范。去年年末，国务院常务会议审议通过了《关于进一步显著提高直接融资比重，优化金融结构的实施意见》，将“积极培育公开透明、健康发展的多层次资本市场”放在重要位置，新三板分层制度的推出是资本市场迈向多层次化的重要举措。我们认为，三板分层的初衷在于为处于不同发展阶段和具有不同市场需求的挂牌公司提供与其相适应的资本市场平台，从而更有针对性地提出监管要求和提供差异化服务，合理分配监管资源，提高监管的有效性。对于创新层而言，着力点在于推动创新层挂牌公司进一步规范公司治理，切实加强信息披露、发行融资和并购重组的监管，提升创新层挂牌公司整体规范化水平，在此基础上为市场的后续制度创新和服务创新打开空间。对于基础层而言，着力点在于加强对基础层公司的服务和引导，针对基础层挂牌公司大部分处于初创期、股权集中、融资交易不活跃的特点，引导基础层挂牌公司主动规范公司治理，优化基础层挂牌公司信息披露制度，加强基础层挂牌公司资本市场监管规则的培训，提供针对性培育孵化和融资对接、并购服务。
表6：三板分层制度四大主要内容
资料来源：申万宏源研究
并购重组政策新规明确监管五大方向，旨在提升市场资源配置效率。6月17日，证监会就修改《上市公司重大资产重组办法》(简称《重组办法》)向社会公开征求意见。本次《重组办法》是继2014年后的又一次修改，重点是进一步规范重组上市（市场俗称的“借壳上市”）行为，明确并购重组的五大监管方向：一是强化信息披露，弱化实质审核；二是流程简化、分道审批；三是支持并购重组创新，完善机制安排；四是分类审核，严格借壳上市审查；五是提高并购重组审核透明度。本次修订主要包括完善控制权变更认定标准、取消重组上市配套融资、延长新进股东持股锁定期，以及加大对中介机构问责力度等内容。具体来看：在完善借壳上市认定标准，多方位围堵规避借壳，从量化指标、定性指标、监管层特殊裁量指标多个维度对借壳上市的认定标准进行完善，对触发借壳增加了60个月的时间缓冲期，即新规规定上市公司在取得控制权后五年内进行资产注入都不会构成借壳，与国际经验相比，香港的缓冲期一般为24个月；在融资上，取消借壳上市配套募资，明确借壳上市的同时不能募集配套资金；在锁定期上，延长新进股东股份锁定期，对原控股股东与新进入的控股股东一致要求锁定36个月，其他新进入的股东从目前的12个月延长到24个月。另外值得留意的是，重组办法中提出了过渡期安排将以股东大会为界新老划断，即修改后的《重组办法》发布生效时，重组上市方案已经通过股东大会表决的，原则上按照原规定进行披露、审核，其他按照新规定执行。截止6月底，未通过股东大会的借壳上市定增项目有9家，累计募资金额约1000亿元，其中拟募资金额位于前三的公司分别是鼎泰新材、中房股份和扬子新材。此次并购重组新规是贯彻落实国务院关于简政放权、促进企业兼并重组的要求，适应当前国民经济“转方式、调结构”战略调整的重要举措，对促进上市公司行业整合和产业升级，推动并购重组市场发展具有重要意义。
图6:并购重组监管政策的五大方向
资料来源：申万宏源研究
配合并购重组新政的是停复牌制度的再规范。5月27日，上交所发布《上海证券交易所上市公司筹划重大事项停复牌业务指引》，从扩大停牌规范范围、严格控制停牌时间和细化停牌期间的信息披露和延期复牌程序要求等三方面完善上市公司停复牌业务。同日，深交所发布《上市公司停复牌业务备忘录》，从明确相关重大事项的最长停牌时间、加大投资者对长期停牌行为的监督、细化停复牌事项的信息披露要求、强化停牌约束和加强中介机构作用等五个方面对上市公司停复牌业务予以规范，加强停复牌业务监管。我们认为，上市公司的停复牌制度是我国资本市场健康发展的一项重要基础制度，沪深交易所对停复牌业务的再规范在切实维护市场交易效率，保护投资者知情权和交易权，促进上市公司提高信息披露质量和规范方面都具有积极意义。
表7：沪深交易所停复牌新规
资料来源：申万宏源研究
产品创新助力资金与资产的对接。下半年ABS、FOF、MOM将成为产品创新重点，不良资产证券化是未来几年金融市场的一大变化，在盘活存量资产，处置不良资产过程中，相应的资产证券化产品的创新也将层出不穷。今年上半年国内相继推出了收单REITs资产证券化产品、互联网消费金融ABS、小贷资产支持证券计划、“互联网+房贷”概念ABS、票据收益权ABS等，预计下半年资产证券化产品将在基础资产选择、交易结构设计以及交易方式等方面继续创新。2016年6月17日证监会发布《公开募集证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引（征求意见稿）》，意味着公募FOF产品正式破冰，目前我国已有公募基金产品3000余只，截止5月底公募管理的资产规模约8万亿元，券商、私募及第三方机构运作的FOF产品规模约为400亿元，随着公募FOF产品的推出，我们预计FOF产品的规模至少可能达到8000亿元。无独有偶，随着FOF产品的快速发展，我们预计下半年MOM（managerofmanager）产品发展也将提速，也将成为产品创新的重要方向。
2.3跨境资金宽进严出，深港通下半年推出
在美元加息和人民币贬值预期下，跨境资金宽进严出仍将是常态。自去年下半年起，新增QDII额度已基本冻结，RQDII也完全暂停，同时QFII和RQFII额度在进一步放松。截止2016年5月底，QFII累计额度为811亿美元，RQFII累计额度为5017亿元，证监会相关人士也表态预计将QFII额度扩充至1500亿美元，RQFII额度扩充至9700亿元。基于此，我们认为下半年QFII、RQFII的审批额度极有可能进一步放松，但是QFII每月资本赎回不超上年净资产20%的额度限制放开的可能性不大，毕竟防止资本大量外流是下半年资本市场开放的大前提。
深港通将在下半年推出。无论是今年的政府工作报告，还是证监会刘士余主席在两会期间答记者问都已基本明确今年将推深港通。目前深港通推出在技术上已经完全可行，相应的交易测试也已经通过，但具体的推出时间点还取决于国务院的决定。我们认为在市场不出现“黑天鹅”事件的前提下，深港通推出概率较大的时间窗口是2016年7月或2016年10月（美联储10月议息会议后）；首批深港通的标的可能是深证成指500只成分股，港股的相应标的应该与沪港通相同，为恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成分股和同时在香港联合交易所、深圳证券交易所上市的A+H股公司股票。
作者：
蒋健蓉，申万宏源研究首席战略研究员
龚芳，申万宏源研究政策与发展高级研究员
陆媛媛，申万宏源研究政策与发展助理研究员
感谢罗彦洋对本报告的支持和贡献。
证券风险预警每日聚焦2018年11月12日星期一
1、欧浦智网：约1.91亿元债务逾期部分土地房产被查封
欧浦智网(002711)11月11日晚间公告，公司因资金状况紧张出现部分债务逾期的情形，逾期金额合计约为1.91亿元。目前公司正在积极与有关各方协商，包括部分偿还、增加担保等方式努力达成债务和解方案。同时加快回收应收账款、处置资产等方式全力筹措偿债资金，申请免除或减少由此形成的违约金、滞纳金和罚息等。公司同日公告，公司部分土地房产被查封，部分银行账户被冻结和强制划扣。
2、唐人神孙公司饲料样品检出疑似非洲猪瘟病毒
唐人神(002567)11月11日晚间公告称，近日，安徽省防控非洲猪瘟等重大动物疫病指挥部办公室下发《关于加强猪用饲料监管排查的紧急通知》。该通知称，11月9日，送检的病死猪样品及饲料样品中，检出疑似非洲猪瘟病毒核酸阳性。唐人神公告称，本次送检的饲料样品为公司下属孙公司溧阳比利美英伟生产。上述疑似非洲猪瘟病毒出处尚未确定，事项目前还在调查中，尚未有明确调查结论。
3、王思聪索赔9785万元乐视网称会督促贾跃亭还债
日前，乐视网(300104)公告了四起仲裁案件，申请人为乐视体育当初新增的投资者北京普思、厦门嘉御、天弘创新，向乐视体育原股东申请仲裁金额共约2.4亿余元。其中，王思聪全资控股的北京普思投资有限公司向乐视体育原股东索赔9785万元及律师费40万元。记者梳理发现，王思聪旗下的北京普思是在2015年入股乐视体育，为乐视体育A轮融资方，目前持有乐视体育3.96%股份，为乐视体育第八大股东。对于以上债务，有乐视网内部人士对记者表示，这些都是贾跃亭欠下的烂账，谁欠的账谁还。公司也只能督促贾跃亭还钱。
1、雏鹰农牧：控股股东所持公司股份新增轮候冻结
雏鹰农牧集团股份有限公司公告称，近日收到公司控股股东、实际控制人侯建芳的通知，其所持公司股份新增轮候冻结。截止11月9日，公司控股股东侯建芳先生持有公司股份12.60亿股，占公司总股本的40.20%，累计被冻结的股份为12.60亿股，占公司总股本的40.20%。
2、中合担保：涉及重大诉讼
中合中小企业融资担保股份有限公司公告称，近日公司收到5笔诉讼/仲裁案件的受理通知，涉及金额6.75亿元，占2017年12月末净资产的7.82%。诉讼系因公司正常担保业务和投资行为引发，涉诉金额占公司净资产的比例较小，对公司偿债能力未造成重大不利影响。
3、新光集团：11月15日将召开“11新光债”债券持有人沟通会
新光控股集团有限公司公告称，鉴于公司目前状况，考虑到距离“11新光债”兑付时间已不足一个月，本着对债券持有人负责的态度，便于持有人迅速了解公司现状及本期债券偿债安排，公司决定于2018年11月15日召开债券持有人沟通会。
4、华侨城2000亿负债压顶剥离不良资产再“断腕”
越来越多房企开始“断腕”求存，深圳华侨城股份有限公司(简称：华侨城)就是其中频繁抛售资产的一个。最近，华侨城开始频繁地出售旗下公司股权及资产，出售资产回流资金，缓解转型压力。华侨城卖卖卖的背后，是战略转型需要和资金压力。三季报显示，负债2035亿。前9月经营现金流为-207亿元。
5、海航旅游集团8000万数额股权被海航集团质押
海航旅游集团有限公司8000万数额股权被海航集团有限公司质押。工商资料显示，这次质押登记日期和公示日期均为11月9日，出质人为海航集团有限公司，质权人为中国进出口银行，质押股权数额为8000万元。资料显示，这是海航集团今年以来第2次向中国进出口银行质押海航旅游集团股权。一笔金额为83400万元的质押登记日期为2018年7月31日，质权人仍为中国进出口银行，且状态显示为有效。
1、冀凯股份：股东所持67万股被动减持
冀凯股份(002691)11月11日晚间公告，股东景华持有的公司部分股份已于11月8日被恒泰证券强制平仓，平仓股数为67万股，占公司总股本的0.20%。本次减持系恒泰证券股份对景华质押的部分公司股份进行处置造成的被动减持。
2、国资背景受让方神神秘秘兴源环境再遭追问
上周，沪深交易所网站共披露问询函19封，数量上继续保持低位。交易所对兴源环境(300266)发出的关注函较有看点：三家国资背景投资者均有意受让兴源环境控股股东所持部分股份，但前两位受让人均不愿详细披露其信息，后又增加中国煤炭地质总局作为交易对手，交易所连续发函追问其中缘由。
3、蓝黛传动拟控股台冠科技标的近7成股权质押
收购预案“剔除”唯一发明专利，台冠科技股权质押、业绩承诺等遭交易所问询；蓝黛传动(002765)预计净利大降。蓝黛传动近日发布定增预案，公司拟以发行股份及支付现金的方式购买台冠科技89.68%的股权，合计作价约7.15亿元。记者发现，台冠科技部分股东的股权被质押融资(整体质押比例为67.13%)，而且公司名下还有其他资产也被质押用于公司的融资。2018年4月，台冠科技有一项发明专利获得了授权，但这项专利却没有出现在本次的收购预案中。
4、霍尔果斯财税“变局”下当代东方1折甩卖子公司
霍尔果斯财税政策调整冲击波正在波及远在千里之外办公的上市公司当代东方(000673)。债务逾期，且子公司账户被冻结的当代东方公布了出让子公司股权的最新进展：当代东方已经收到交易方的部分收购款。根据当代东方此前公告，将所持有的控股子公司霍尔果斯耀世星辉文化传媒有限公司(以下称：耀世星辉)51%的股权以3939万元的价格转让给公司的核心员工张兵、张冉、陆伽。而记者注意到，耀世星辉是当代东方旗下业绩较好的子公司之一，今年4月耀世星辉计划进行A轮融资时，100%股权的总估值超过了10亿元。这样算下来，其在以不到一折出售子公司。
5、控人出现平仓风险后奥马电器大股东又抛减持计划
几天前，奥马电器(002668)刚刚公告因股价连日下跌，公司控股股东赵国栋质押的部分股票已出现平仓风险。而前日晚间，公司第三大股东、前实控人蔡拾贰却披露减持意向，拟在未来三个月内减持不超过公司1%的股份。需要提及的是，奥马电器及子公司钱包金服及钱包智能部分银行账户因涉及诉讼被冻结，目前被冻结的账户总金额合计已达4.4亿元。
6、经纬纺机收购中植集团所持中融信托股权告吹
重组筹划8个月之后，国内纺机制造业龙头企业经纬纺机(000666)11月11日晚间发布公告称，公司终止收购中植企业集团有限公司所持中融国际信托有限公司32.9864%的股权，公司股票11月12日起复牌。据悉，中植集团为中植系旗下产业。
7、庄士中国连同附属及相关人士被指伤害合营利益遭入稟索偿近亿人民币
庄士中国(00298.HK)公布，接获正式的民事起诉状，合营企业伙伴提起诉讼，指控有关各方，包括公司、执行董事彭振杰、附属湖南汉业房地产开发、附属之法定代表人李世慰、和当地伙伴之若干行为导致合营企业蒙受经济损失，故合营企业伙伴向有关各方提出合共8,970万元人民币及相关利息及与民事起诉状相关的费用。
1、省级政府再度出手：河南山东问责当地市县违法举债
地方政府违法违规举债担保“问责风暴”持续，其中山东和河南再次问责当地个别地方违法举债行为。根据财政部网站披露的内容，河南省问责处理新郑市违法举债问题，新郑市通过向地方政府融资平台借款变相举债约2亿元。山东省政府问责处理沂南县违法举债问题，沂南县通过政府购买服务形式变相举债5亿元。此前山东邹城市和河南省驻马店市因违法违规举债担保行为被公开问责。
2、警示函陆续发出券商ABS业务要上规模也要讲规矩
券商ABS（资产支持证券）业务规模扩张的同时，监管部门对违规案例的“敲打”也从未间断。近日，申万宏源证券收到上海证监局的警示函，作为资产支持专项计划的管理人，申万宏源的项目尽调存在瑕疵，个别项目的基础资产发生大面积逾期。这已是申万宏源因ABS业务收到的第二份警示函。今年以来，各地证监局对ABS业务持续展开现场检查。自4月份证监局开出第一张警示函起已陆续发出4单，还涉及国信证券和华菁证券。
3、委外债券基金两年后重归面值规模萎缩近千亿
上周，2016年末债市大幅调整前后成立的委外债基悉数回归面值，收复亏损。但在净值回归期间，委外债基规模已缩水近千亿元，不少资金收回本金后撤离。多位业内人士认为，受委外债基净值亏损、债市违约风险频发以及资管新规影响，固收类委外资金回流银行系统是大势所趋，未来委外固收资金或越来越少。
4、基金年内清盘数量已增至341只规模不足成退市主因
受市场走势低迷和部分委外定制基金遭遇机构撤资赎回影响，今年以来，基金清盘数量激增，截至11月11日，年内已有341只基金宣布清盘。记者注意到，超八成基金清盘时规模低于5000万元的清盘线，而根据相关公告显示，清盘原因也多与规模不足相关。在业内人士看来，清盘部分迷你基金不仅有助于提高公募市场产品质量，对于基金公司来说，也降低了各项人力成本，为后续产品申报提供便利。
5、部分公募开始压缩销售成本
权益市场低迷，基金销售困难，有基金公司开始压缩销售成本，有基金公司要求销售人员减少出差。严峻的市场让中小型基金公司更加艰难，特别是管理规模在300亿以下的基金公司更要过紧日子。业内人士指出，300亿规模一般是公募基金的盈亏线，低于300亿规模的基金公司缩减销售成本是必然选择。计划缩减销售成本的基金公司产品线相对单调，当前市场追捧ETF，旗下既无ETF产品也缺乏绩优产品的基金公司销售很难打开局面。
6、57只个股“任性”停牌中380只基金4.8亿股份无奈被锁
长期任性停牌的“钉子户”公司大限已到。近日，证监会发布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》，明确了上市公司股票停复牌的基本原则，对停复牌申请、停牌期限、信息披露、配套机制等均作出了详细规范。数据统计发现，截至11月11日，共有57只股票正处在停牌状态，其中有36只是三季度末的基金重仓股。对于目前正处于停牌状态的36只基金重仓股，三季度末共有380只基金均重仓持有了停牌股，合计持有数量达到4.8亿股。
7、两市破净股数量达372只
统计显示，2016年1月27日沪指创出2638点股灾低点时，两市破净股有65只；截至2018年11月11日，两市破净股数量增至372只，增长近六倍。从历史数据来看，今年“11.11”当日的破净股数量也创下了近十年最高。其中，市净率最低的是厦门国贸，最新收盘价为6.66元，市净率0.48倍；其次是华映科技，市净率0.49倍；厦门信达市净率0.52倍，位居第三。
8、杭州警方境外缉捕3名P2P平台案嫌犯9月来境外已捕9人
11日，杭州警方发布消息称，日前，警方于中国境外成功缉捕3名“邦邦理财”平台案犯罪嫌疑人。据了解，9月以来，杭州警方已累计抓获9名网络借贷平台类案件境外在逃人员。警方介绍，2018年10月31日，杭州警方成功缉捕浙江融邦投资管理有限公司涉嫌非法吸收公众存款案(“邦邦理财”平台)逃往境外的犯罪嫌疑人陈某某，其系平台实际控制人。之后，杭州警方工作组乘胜追击，促使与陈某一同出逃的同平台其他2名犯罪嫌疑人于11月2日向公安机关投案自首。目前，陈某某等3名犯罪嫌疑人已被押解回杭。
1、疫苗管理法拟加大对严重违法行为处罚
国家药品监督管理局公布《中华人民共和国疫苗管理法（征求意见稿）》。征求意见稿第八十九条规定，疫苗上市许可持有人有下列情形之一的，没收违法所得，责令停产停业，撤销上市许可证明文件，并处货值金额五倍以上十倍以下罚款；货值金额不足五十万元的，处以一百万元以上五百万元以下罚款，对疫苗上市许可持有人的法定代表人、主要负责人和关键岗位人员，没收其在违法期间自本单位所获收入，并处以百分之五十以上、一倍以下罚款，十年内不得从事药品生产经营活动。
2、10月商用车销量持续下降市场进入观望期
根据中国汽车工业协会最新数据，10月，我国商用车销量约为33.3万辆，同比下降2.83%，增速比去年同期下降17.7个百分点。这是继9月之后，我国商用车月度销量再次出现同比下滑。从具体车企来看，宇通客车、中通客车、安凯客车及亚星客车在10月都出现了净利润下滑的情况。
3、银十不再上市龙头房企10月销售环比略微下滑
截至记者发稿时为止，目前已经有31家在内地和香港上市的房地产企业发布了10月销售数据。数据显示，调控持续下，房企销售增长乏力的势头从中小房企扩展至龙头房企。31家企业合计10月单月销售4552亿元，较9月份的4716亿元环比轻微下行。
4、北京拟新规:违规转租公租房家庭5年内不得再申请
北京市住房城乡建设委近日起草了《关于进一步加大公租房转租、转借行为监督管理力度的通知》，并于11月9日起在市住房城建委网站上公开征求意见。征求意见稿主要内容包括：对于存在违规行为的公租房家庭，应由承租家庭申请地所在区住保部门依照规定取消保障房资格，5年内不允许再申请公租房及共有产权住房；按照“谁持有、谁管理”的原则，明确公租房产权单位是公租房使用监管的第一责任人，要求建立专项管理制度并配备管理专员；严厉打击中介机构代办公租房经纪业务以及大力整顿网络平台发布公租房转租信息等九个方面措施。
5、山西：严控煤矿超能力生产临近年终不得抢产量
近期，随着煤炭市场需求持续旺盛，部分煤矿受利益驱动，超能力组织生产，不仅严重扰乱市场秩序，也给井下安全带来严重威胁。对此，山西省政府安委会日前下发通知，要求严格控制煤矿超能力生产，临近年终不得抢产量赶任务。通知要求，所有生产煤矿必须按照公告生产能力组织生产，全年产量不得超过公告生产能力，月度计划不得超过公告生产能力的1/12，月度产量不得超过月度计划的110%。
6、农业农村部：安徽省青阳县排查出非洲猪瘟疫情
农业农村部新闻办公室11月10日发布，安徽省青阳县排查出非洲猪瘟疫情。11月9日22时，农业农村部接到中国动物疫病预防控制中心报告，经中国动物卫生与流行病学中心（国家外来动物疫病研究中心）确诊，安徽省青阳县一养殖场排查出非洲猪瘟疫情。该养殖场存栏生猪8339头，发病96头，死亡47头。
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宏源证券能否在方正证券上交易？
1.宏源证券肯定不能在方正证券上交易。2.不同券商的交易通道是专有的，不允许其它券商使用的，所以宏源证券不能在方正证券上交易。
3.证券公司间还没有像银联那样的跨银行间的交易渠道。仍然是自家做自家客户的生意。现在手机便捷，自己下个方正证券软件交易就好
股票中停牌什么意思？为什么停？该什么处理？
1、停牌是指股票由于某种消息或进行某种活动引起股价的连续上涨或下跌，由证券交易所暂停其在股票市场上进行交易。待情况澄清或企业恢复正常后，再复牌在交易所挂牌交易。 2、停就是暂停其在股票市场上进行交易。 3、停牌原因： 一、上市公司有重要信息公布时，如公布年报、中期业绩报告，召开股东会，增资扩股，公布分配方案，重大收购兼并，投资以及股权变动等； 二、证券监管*认为上市公司须就有关对公司有重大影响的问题进行澄清和公告时； 三、上市公司涉嫌违规需要进行调查时，至于停牌时间长短要视情况来确定。
为什么做股票一定要看主力？跟着主力操作就一定可以赚大钱吗？
“主力“这个词已被很多股民神化很多年。绝大多数股民都认为”主力“能先知先觉、能在市场上呼风唤雨，能够左右个股甚至股市涨跌。。。。
”主力“真的有如此神奇之力吗？
在回答这个问题之前需要搞清什么是”主力“。
主力是指机构吗？
如果主力就是指机构，那么我们每年都会看到有很多机构做投资都是赔钱的，甚至都是巨亏的。如果跟着这样的”主力“机构操作风险之大，难以想象。比如在乐视停牌前仍然重仓持有乐视网的众多机构，股民跟着这些机构买入乐视网还指望赚大钱？下图就是持有乐视网的各大”主力“都是有名气的大基金公司。
我们看这张图表中甚至包括了大名鼎鼎的汇金公司。众多专业机构被套，做为有点理性的股民是否应对主力的本事打个问号？
在A股历史上主力机构炒做股票失手的时侯非常多，甚至可以说主力干涉市场总体上是失败的。现在的申万宏源证券公司是怎么来的？恐怕只有老股民才知道。
当年申银与万国是两个证券公司。万国证券公司是A股当时数一数二的大主力机构，在投机国债时坐庄失败破产，最后只好被申银兼并。
国内大大小小的机构（证券公司、公募基金、私募、信托等炒股亏空破产的不计其数。
在国外也是如此，不少世界著名的大金融机构都是因为一次危机而破产。这里我就不一一例举了。
有些股民会认为我举的例子是个例或认为我说的这些机构实力还不够强大。那我就找个机构实力绝对是NO.1的例子。
2015年A股发生了股灾，于是国家队出手护盘。在7月6日大盘3700点附近出手很快就投入了上万亿资金，但即便如此也没有能把大盘马上拉出泥潭，时隔二年多大盘仍然没有回到当时开始救市时的点位。很多中小盘个股甚至创出了救市以后的新低。
由此可见”主力“机构也不是万能的。”主力“的操作也要顺应大趋势、也要适应基本面才行。顺势者昌，逆势者亡——对任何主力机构都是适用的一句格言。
主力也不过是汪洋大海中的一只大些的船而已。在风雨大作中飘摇前行，在暗礁密布下如履薄冰。
什么是真正的主力？
我认为”大势“才是真正的主力。由宏观经济面、公司基本面、市场资金面等因素合力而生的”势“才是真正的无敌大主力。任何人只要站在了”大势“的同一方向，他即便是只有1万元，那么他也是主力的一员，因为他顺应了规律，必将在未来获得巨大的收益。任何机站在了”势“的反面，即使它有万亿资金，他也实际上只是个散户。未来它必将被汹涌的市场合力击得粉身碎骨。。。
跟庄有风险，投资需谨慎。
宏源证券的股票12月10日要停牌了，好事还是坏事？
各人有各人的看法，申银万国向全体股东发售新股，怎么个发法不确定，开盘是否有涨停板限制不确定，停牌时间不确定，申银万国的业绩不好一定会摊薄宏源证券的收益，近两个交易日在香港申银万国放量拉升，到是好事，但由于不确定因素太多，个人觉得少留一点比较妥当。
宏源证券最近怎么操作
高抛低吸波段操作.
