尔康制药定增价格(向日葵尔康制*三木集团那个好？)

向日葵尔康制*三木集团那个好？

向日葵，尔康制*和三木集团对比，应该是尔康制*更好，因为尔康制*作为国内品种最全、规模最大的专业*用辅料生产企业之一，是很看好的。

尔康制*的淀粉胶囊打破了明胶胶囊的传统，制作的植物淀粉胶囊，发展前景自然是很好的。

尔康制*如果真财务造假，会被退市吗？为什么不能直接退市？

认可可以关注，一般常见的退市有两种，一种是重大违法退市，包括IPO造假，如ST欣泰。这方面的案例极少，目前只有欣泰一家。大控已经处罚，说明这方面已没有退市的可能。第二种就是业绩连续亏损而退市，连续三年亏损暂停上市，第四年再亏损才会退市。如昆明机床，目前已经暂停上市，但如果在最近一个年度如果能够盈利，仍然可以恢复上市。如果不能盈利，就要正式退市。这种类型目前也极少。尔康制*财务造假，会被证监会处罚，跌停板是一定的，具体几个说不准

湖南尔康制*股份有限公司的介绍是什么？

湖南尔康制*股份有限公司于2011年9月27日在深交所挂牌上市，公司坐落在风景秀丽的国家级浏阳经济技术开发区内。

尔康制药基本面分析

尔康制药

总结：

公司11年上市，主营辅药生产，如乙醇、甘油、医用蔗糖、丙二醇等，成品药有新型青霉素抗生素-磺苄西林钠，现增加新产业淀粉胶囊、柠檬酸，市值300亿。公司是国内品种最全、规模最大的专业药用辅料生产企业之一。

今年一季度末，公司股东户数9960户，户均持股10.3万股，前十名股东持股比例77.96%，筹码集中度非常集中。

实际控制人控股一家民营医院，公司10亿的产业并购基金，外加药辅行业自身的整合需求，未来资产并购预期较强烈。

三大板块：

1、原业务：公司辅药业务占比近90%，增长稳定，连续五年保持25%以上营收增长率，此外，公司药辅毛利率持续攀升，从13年27.7%上升到15年45.4%。磺苄西林钠目前国内仅有6家厂商有注册证，5家在注册期内，三家为上市公司或其子公司，目前看三家公司该药品生产规模相差不大，尔康制药销售收入略有优势。

2、淀粉胶囊：

2014年5月尔康制药拟使用自有资金50435万元投资建设木薯淀粉空心胶囊产业园项目，建设期12-18个月，计划建成年产300亿粒药用淀粉胶囊生产线。根据公司的财务测算，项目全面达产后净利润约为22,536万元至30,417万元。15年底，公司完成年产1000亿粒淀粉空心胶囊、300亿粒淀粉软胶囊定增项目。公司15年营收17.6亿，净利润6亿，淀粉项目达产后可实现销售收入38.4亿，净利润13亿，且原料厂设在柬埔寨，为公司子公司，年产18万吨木薯淀粉。

淀粉胶囊相对于其他胶囊优势在于原料来源充足、结构稳定、安全环保、成本低，且不受宗教、信仰影响。因此，公司拟将淀粉胶囊销往东南亚地区、欧美地区，现已获得加拿大、犹太地区、印尼、穆斯林地区等多地进入许可。2015年5月，淀粉及淀粉制品获得食品生产许可证（请注意这个食品生产许可，未来可溶性淀粉胶囊可能替代许多食品小包装）。2015年8月，获得调味品的食品生产许可证。2015年10月，羟丙基淀粉空心胶囊获得广东省药监局药品注册批件。

淀粉胶囊制备技术属于发明专利，公司正在积极申请。之前美国有过相关专利，但并没有实现产业化生产，公司是全球首个淀粉胶囊产业化生产企业。

市场容量方面，淀粉胶囊可以用于药物和保健品。全球年消耗胶囊1.4万亿粒，国内年消耗4000亿粒。淀粉胶囊可适用于90%以上的药品。市场前景、市场容量都没有问题。

3、柠檬酸酯：柠檬酸酯项目尚未对公司业绩产生明显影响，但是后续，随着公司不断开拓这部分市场，逐渐获得相关地区认证，有望在来大幅提升公司业绩，值得关注。

正文：

公司是一家从事医药产品的研发、生产和销售的企业。主要产品有药用辅料及新型抗生素产品。目前，公司药用辅料品种可分为各种片剂、针剂、硬胶囊剂、颗粒剂、丸剂、口服液等药品的生产提供药用辅料，主要产品包括药用甘油、药用蔗糖、药用乙醇、药用丙二醇、药用氢氧化钠等。公司是国内品种最全、规模最大的专业药用辅料生产企业之一，并且是国内少数几家拥有新型青霉素类抗生素——磺苄西林钠（主要在湖南地区参与招投标）原料药和成品药注册批件的企业之一。

公司控股子公司尔康湘药制药公司生产的注射用磺苄西林纳产品为一种新型青霉素抗生素，而持有此抗生素产品生产批准文号的企业全国仅6家（福安药业300194、湖南三清药业、齐鲁天和惠世制药、华北制药集团先泰药业600812、瑞阳制药已过期）。公司拥有3个规格的注射用磺苄西林钠：1g、2g、4g，其中4g规格是公司的独家规格，在招标中占据优势。

上市公司15年数据：

名称

15年数据

尔康制药

毛利13700万（和复方甘草片）

华北药业先泰药业

净利润1467.7万

福安药业

毛利8500万（多种原料药一共）

公司是全球首个淀粉胶囊产业化生产企业，是我国唯一一个“国家辅料工程技术研究中心”建设依托单位，拥有国家授权专利39项。同时，经过数十年的沉淀，公司拥有3000多家药企稳定合作，覆盖全国30多个省市及90%以上的药厂。

未来战略：公司通过行业资源整合，已初步形成“传统药用辅料”、“新型淀粉植物胶囊”、“柠檬酸三辛脂系列产品”三大业务战略发展方向。

总股本20.57亿股，流通股11.41亿股，占比55.5%。

股东情况：

董事长帅放文，毕业于华南农业大学农化系，现中南大学生物医学工程专业博士在读，工程师.曾任广州化学试剂厂销售人员，广州银桥化工塑料有限公司总经理。2003年创办本公司，为本公司创始人，曾主持公司内部“药用甘油技术创新项目”，“年产5000吨注射用甘油技术改造项目”，“年产5000吨药用甘油关键技术研究与产业化”等项目，其中“年产5000吨药用甘油关键技术研究与产业化”项目获得长沙市科技进步二等奖；2010年被湖南省食品药品监督管理局评为“百姓信赖的药品行业企业家”。帅放文先生现任本公司董事长，总经理，同时兼任湖南省辅料战略联盟副理事长，中国麻醉药品协会理事，湖南药学会中药天然药物专业委员会委员，美国药典委员会-东亚专家委员会委员，长沙医药工业协会会长。

董事王向峰先生，毕业于西安交通大学高分子材料专业，工学学士，高级工程师。曾任

职于湖南省岳阳市对外经济委员会，中国石化巴陵石化公司，曾任岳阳经济技术开发区万利达有限公司总经理，2004年至今任职于本公司，专业从事制剂新辅料的研究，主管公司项目研究，检验工作，主持了大量药用辅料的研发和申报工作，组织开发了甘油(供注射用)，DL-酒石酸，乙二胺四乙酸等药用辅料品种的工艺改进，“重大新药创制”科技重大专项“十二五”计划2011年课题《新型药用辅料的关键技术研究》申报负责人，在公司内部主持了“药用蔗糖深度开发与规模化生产项目”，“药用甘油”，“超细二氧化硅粉体产业化生产”，“年产2000吨咖啡因生产工艺的改进”，“粒状十二烷基硫酸钠的产业化生产项目”等多个研发项目，其中“药用蔗糖深度开发与规模化生产”是湖南省科学技术厅科技计划重点项目，“药用甘油”项目获得“2008年度湖南省优秀技术创新项目”称号。王向峰先生现任本公司董事，副总经理，兼任湖南省药用辅料工程技术研究中心有限公司总经理，中山市凯博思淀粉材料科技有限公司总经理，广东粤尔康制药有限公司总经理，湖南药学会中药天然药物专业委员会委员，国家药用辅料工程技术研究中心主任，长沙市药学会常务副会长。

董事杨海明，毕业于华东理工大学化学工程系，理学学士，工程师。曾任湖南制药厂工艺员，曾在珠海天威打印机耗材有限公司从事技术管理工作，2007年至今任职于本公司，负责公司抗生素类药物的研发，攻克了磺苄西林钠原料药生产的关键工艺，负责阿扑西林和替加环素的生产工艺的研发工作，主持公司内部“年产5000万支注射用磺苄西林钠技术改造”，“磺苄西林钠技术改造”等研发项目，现任本公司总工程师。

高管团队偏技术型。

帅放文先生控制的其他企业：财务分析：

一季度货币资金8个亿，近几年均值（15年定增异常高除外）基本在5亿左右，资金较为充沛。存货持续攀升，15年底5.6亿，一季报7.6亿，规模扩大显而易见。营业收入连续7年保持20%以上增长，扣非后归属母公司股东净利润连续保持28%以上增长，这样的成长速度实在惊人。此外，值得注意的是，自13年起，公司研发投入逐年增加，13年为3600万，15年增长到7600万，资本化研发支出占比从0%增加到1.66%，看好未来公司继续保持技术优势。

加权净资产收益率自12年以来连续攀升，从13.9%上升到15年的29%；ROA从14%上升到19%；销售毛利从36%上升到51.5%，净利率从18%上升到34%，期间费用率基本稳定在14%上下，说明盈利能力提升主要得益于毛利率的提升。公司销售费用占比持续下降，但

并未对业绩产生负面影响，可能是因为公司是龙头的缘故。主营业务比率98%以上，经营活动收益占利润比例98%左右，扣非后净利润占比98%以上，收益质量优异毋庸置疑。

资本结构方面，随着公司逐步进入成熟期，现金流稳定增加，公司资金充沛，负债率仅11.3%，流动负债占比90%左右，流动比率6，速动比率5，现金比率4。现金这么充沛的公司，为什么大股东帅放文先生会有股权质押呢？截至目前，帅放文先生共质押了2.5亿股，占其直接持有股份的52.96%，占公司总股本24.26%。此外，帅放文先生控制的湖南师佳投资持有的股份也是质押状态，公司还有各种银行授信，要这么多资金会不会有什么收购动作呢？

营运能力方面营业周期不断延长，12年为90天，15年为230天，主要是公司存货周转天数的延长，存货周转从65天延长到190天，应收周转天数40天左右，应付账款周转天数有延长趋势，15年为29天。随着公司扩张，存货不断增加，公司存货周转速度下降，后续应该加强存货管理，避免占用过多资金。

公司前五大供应商货客户占比在下降，到15年大概在30%左右，客户集中度还不错。

员工人数方面，上市以来，公司员工总人数连续增加，11年仅有445人，15年已增加至1534人，翻三倍（营收翻不到3倍，净利润翻了5倍）。具体看，12-14年生产人员、销售人员、研发人员均连年增加，但14-15财年生产和销售人员纷纷减少，同年研发人员从163人增加到183人、技术人员从163人增加到257人。总体看，公司业绩扩张，人员增加很合理。

一季报营收增长73.18%，归母净利润增长65.21%，源于销售扩张。

半年业绩预告：归母净利润增长80%-103%，源于淀粉胶囊销售增长。

重要股东及交易数据：

十大股东中，有四名自然人，董事长帅放文、彭杏妮和夏哲（15年淀粉胶囊定增项目参与方）、曹泽雄。帅放文与曹再云为夫妻关系，曹再云是湖南帅佳投资控股股东，曹泽雄是曹再云弟弟。其他六家中，一家是帅放文妻子曹再云女士控制的湖南帅佳投资，一家淀粉胶囊项目参与方泰达宏利基金，一家中央汇金，其他就是机构投资者了。

今年一季度末，公司股东户数9960户，户均持股10.3万股，前十名股东持股比例77.96%，筹码集中度非常集中。太狠了，除了实际控制人和几个大散外几乎都是机构在持股。

18年年底才有解禁。

近年来重要事项：

A、柠檬酸酯项目

尔康制药于2014年3月出资2500万元收购湖南洞庭柠檬酸化学有限公司51%的股权，与其合作利用木薯渣作为原料生产柠檬酸系列产品，主要包括柠檬酸，柠檬酸盐和柠檬酸三

辛酯（TOC）和乙酰柠檬酸三辛酯（ATOC）。湖南洞庭为国内大型柠檬酸盐类生产厂家，工厂占地面积160亩，现有员工242人，其中专业技术人员80名。拥有利用木薯生产柠檬酸三辛酯的专利工艺，依托此项技术，公司可以利用柬埔寨木薯原料优势，进军植物塑化剂领域。

2014年7月，公司设立旺康生化有限公司并投资2000万美元建设柠檬酸项目。柠檬酸为木薯副产品。公司拥有4个现代化生产车间，建有高规格的产品检测化验室。旺康生化公司的柠檬酸项目于2015年上半年达产。因公司对于下游客户来说属于新的供应商，下游客户对新产品的稳定性试验需要一定时间，目前公司已与欧洲主要供应商达成合作意向并将产品样品送检，稳定性试验通过后，公司柠檬酸产品的销量将会有所突破。

柠檬酸酯又是一个大品种。柠檬酸酯是指以柠檬酸为基础原料生产的柠檬酸三丁酯、柠檬酸三辛酯、乙酰柠檬酸二乙酯等系列产品，属于新型安全、环保的塑化剂，也是最新型的药用辅料，在食品、药品、饮料、酒类及药包材、食品类包材具有广泛的应用前景，可以完全取代苯类的塑化剂。目前欧盟已经严格禁止在食品、药品领域使用苯类塑化剂，世界各国都在倡导使用新型安全的塑化剂。

根据普立万公司统计，2012年全球增塑剂产能约800万吨，产量约610万吨。假设每年增长5%。则2015年全球增塑剂产能925万吨，产量700万吨。其中邻苯二甲酸酯类（DEHP）增塑剂约占总产量的88%，假设10%为柠檬酸酯，则有70万吨的市场，按照每吨1.11万元的估计，则对应78亿元的市场。今后10年或将是新型增塑剂发展的黄金阶段，若全球市场份额提升到20%左右。则2025年需求或可达到140万吨/年。按照每吨1.11万元的估计，则对应155亿元的市场。（阿里巴巴中柠檬酸酯增塑剂价格约为1.09万-1.5万/吨，通过SGS/普尼环保检测认证，安全、无毒）

相对传统的塑化剂，柠檬酸三辛酯具有四大优势：安全无毒、生物降解性好、增塑效率高和抗菌性好。与我们生活密切接触的含有DEHP的产品有各种食品塑料包装、保鲜膜、塑料餐具、玩具、输液袋以及洗护用品、化妆品等。医疗器械中的DEHP可以很容易地溶于与血浆、唾液等有机溶剂，这就可能导致病人在常规的医疗步骤中摄入或者吸收一定量的DEHP。欧美等国已先后发布声明，允许柠檬酸酯类产品应用于儿童玩具、医疗器械、食品药品等卫生要求较高的领域。基于此，植物来源的柠檬酸三辛酯替代DEHP是发展趋势。  柠檬酸酯项目尚未对公司业绩产生明显影响，但是后续，随着公司不断开拓这部分市场，逐渐获得相关地区认证，有望在来大幅提升公司业绩，值得关注。

B、淀粉胶囊

2014年5月，尔康制药使用自有资金50435万元投资建设木薯淀粉空心胶囊产业园项目，建设期12-18个月，计划建成年产300亿粒药用淀粉胶囊生产线。根据公司的财务测算，项目全面达产后净利润约为22,536万元至30,417万元。2014年11月中旬部分生产线建成投产，64条生产线通过安装调试后全线开工，日产640万粒药用淀粉胶囊（一公斤淀粉能生产出1万粒淀粉胶囊）。

2014年底定增：

锁定期36个月，资金用于年产1000亿粒淀粉植物空心胶囊与年产300亿粒淀粉植物软胶囊项目（羟丙基淀粉空心胶囊、软胶囊）。建设期2年，达产后销售收入38.40亿元，净利润13.01亿元（总投资才25亿元），净利润率51.97%。

全球首个淀粉胶囊产业化生产企业，淀粉胶囊产品附加值较高，目前公司通过电商平台的售价为0.336元/粒。国外曾有机构研究过类似产品，但并未形成合格产品，美国上世纪也有过相关专利，但最终未实现产业化。公司通过多年研发攻坚，实现了淀粉囊系列产品的产业化，通过与194个胶囊品种的反应实验，公司的淀粉囊产品可适用于90%以上使用胶囊的药品。

淀粉软胶囊制备方法3种，属于发明专利，专利期限20年，专利权人凯博思，为公司子公司，持股比例69.98%，凯博思技术已经获得美国专利。尔康制药正在申请淀粉植物胶囊制备方法等多项发明专利。2015年植物淀粉胶囊生产质量标准纳入15版药典，成为首个纳入药典标准的植物胶囊品种。

公司设有柬埔寨孙公司，柬埔寨尔康年产木薯植物淀粉18万吨，能充分保障公司淀粉植物胶囊生产的原材料需求。柬埔寨公司淀粉系列产品类型包括普通淀粉、改性淀粉。主要销售模式一是满足集团内部淀粉植物胶囊的原料的需求；二是向下游药品、保健品、食品行业客户以提供改性淀粉、淀粉软胶囊原料的方式销售，海外市场主要集中在泰国、印尼等东南亚国家，并通过泰国经销商向中东市场进行销售。

柬埔寨为外资企业提供诸多的优惠政策，例如进口的生产设备、建材、零部件、用于生产的原材料等均免征进口关税；企业投资后根据产品种类最多可享受柬方6-9年的免税期；利润用于再投资免征所得税；分配红利不征税；以及为外资企业提供土地租赁、厂房租赁、协助贷款等。柬埔寨木薯淀粉行业生产和加工周期更长。一般可以在6个月以上，最长可以达到10个月。

柬埔寨严重缺乏木薯加工企业。柬埔寨木薯产品主要以鲜薯、干片、淀粉直接出口，缺乏淀粉、改性淀粉、深加工企业。深加工企业在当地具备独占优势。

就胶囊市场而言，全球每年消耗约14000亿粒（目前大部分是明胶胶囊），仅国内就有4000亿粒的市场需求。未来，淀粉囊系列产品的应用领域也将进一步扩展，除了在药品领域和保健品领域有着广阔的市场空间之外，淀粉囊产品还顺应了食品安全趋势，能为方便食品提供安全环保的包装解决方案，在食品领域也拥有良好的市场前景。

胶囊安全问题驱使下，植物胶囊兴起，与传统动物源胶囊相比，近年来兴起的羟甲基纤维素胶囊、海藻多糖胶囊、普鲁兰多糖胶囊以及淀粉胶囊等植物源胶囊因其安全、环保和可再生等特点备受关注，但由于受到原料来源的限制，羟甲基纤维素、普鲁兰多糖、海藻多糖等尚未能广泛推广，而淀粉具有原料来源充足、结构稳定、安全环保等特点，被认为是最有潜力的新型胶囊原料之一。

目前，全球大约拥有16亿的穆斯林、10亿的印度教徒和犹太人及不断增长的素食主义者，这些群体或因宗教信仰、或因生活习惯将倾向使用淀粉植物胶囊。公司的淀粉植物胶囊产品先后取得了IFANCA（TheIslamicFoodandNutritionCouncilofAmerica）颁发的清真认证和KOF-K（KOF-KKOSHERSUPERVISION）的犹太洁食认证，上述认证有利于公司开拓新兴市场，进一步增强公司淀粉植物胶囊的竞争力。15年初，公司获得印尼市场进入许可。

与片剂相比，胶囊剂不仅更易于吞咽、更适用于高效的药物，而且能有效缩短药物上市时间。由于淀粉植物胶囊具有分子结构稳定、无交联反应、不含防腐剂、不用环氧乙烷消毒等优点，使得其更安全环保，未来或将应用片剂药品。公司植物淀粉胶囊在保健品领域也存在较大运用空间，是胶囊剂保健品的理想选择；除此之外，公司植物淀粉胶囊能为方便食品提供更加安全环保的解决方案，在食品领域也具有良好的市场前景。根据公司的实验验证，淀粉空囊产品目前可应用于28类食品加工中的19个类别，如粮食加工品、方便食品、豆制品、食用油等。这也标志着淀粉空囊正式进军食品领域，为食品行业带来突破性的变革。如在方便食品应用上，可将方便面内的酱料包、油料包、蔬菜包和佐料包改用淀粉空囊盛装，不用撕开包装袋，开水直接冲泡后自行融化，并可直接食用，既营养、安全、方便、环保等优点。2014年全球和全国（含香港）分别销售方便面1027.4亿份和44亿份，按照每份3个调料包（酱肉包、蔬菜包等），对淀粉胶囊的潜在需求量3082亿粒和1332亿粒，未来替代的市场空间十分巨大。不过一包方便面近1块钱的调料包费用有点高啊，压缩下利润还行。

主要胶囊品种特性表：

     定增价格17.18元/股（相当于现价8.6元左右），该项定增15年12月份才完成，但公司在10月份收到批文后已经先用自有资金投资，定增对象：  实际控制人帅放文参与比例20%。

公司淀粉胶囊产品毛利率80%左右、净利率50%多，明显高于同类的明胶囊（毛利率40%多就已经算高的），且淀粉胶囊具备成本优势。

C、使用自有资金不超过1亿元建立互联网药用辅料交易服务平台（15年8月上市试运行）

公司计划借助本次拟建设的互联网平台，对现有营销网络进行系统升级，在销售现有产

品的同时，打造第三方电子交易平台，代理国外高端药用辅料产品及国内知名药用辅料产品，既有利于促进公司与国内外优秀药用辅料企业的交流沟通，又能使下游客户实现“一站式采购”，节约了客户采购成本，提高了客户的采购效率。

公司将利用自身专业优势、规模优势和集成优势，在已建成的15个配送及仓储网点基础上，计划增加5至10个配送及仓储网点，进一步形成覆盖全国重点药企的配送及仓储网络，利用集中式仓储的便利条件，对一些客户用量小、温湿度储藏等有特殊要求的药用辅料品种提供“八小时派送”的物流服务，使客户真正实现“零库存管理”，降低其采购及仓储成本。

D、成立产业并购基金

16年4月，公司拟出资不超过2.4亿元与物名投资（这是一家深圳私募基金，专门从事医疗健康行业投资）共同发起设立医药及大健康行业产业并购基金。基金拟定规模10亿元。物名投资为普通合伙人，出资500万。

E、子公司收购凯纳网络100%股权

凯纳网络是一家专注于互联网电子商务行业的企业，主营业务为第三方药品交易平台，该平台是一个新型的电子商务模式，集成了新型的B2B2C+O2O第三方药品导购概念，即B2B平台中的生产企业、医药公司于连锁药店之间进行线上批发交易，与B2C平台中的连锁药店与个人之间进行零售交易相结合，并融合线上预订线下交易的O2O模式。

这家公司净资产-100万，收购价格为500万，主要目的资源整合外加看重新模式吧。

F、获得加拿大许可，进入加拿大市场

16年5月末，公司与加拿大SYN医药科技公司签订重大合同：

尔康制药向加拿大SYN公司销售1.2亿粒淀粉空心胶囊，价值86.16万美元；

柬埔寨尔康向加拿大SYN销售软胶囊改性淀粉222吨，价值399.6万美元。

药辅行业现状：

我国药用辅料行业目前处于“小、散、乱”的局面，市场排名第一的尔康制药也仅占市场1.05%的份额。目前国内药用辅料的生产企业达千余家，但中小型企业由于产品品牌知名度低，企业技术能力弱，多数处于低端市场。今后随着监管制度的不断完善，例如备案制度的推行，将使得药用辅料生产企业在资质、标准、经营渠道等方面受到严格审核和控制，药用辅料行业的准入门槛将逐步提高。此外，大企业由于形成规模效应以及产品市场美誉度高，这些企业将因品牌、质量、科技创新和规范运作占据主要市场，并将通过合资、并购、重组或通过资本市场的助力快速成长壮大。而小企业之间主要是价格竞争，随着市场的发展和行业的整合，小企业将处于不利的地位，小企业的数量将大幅减少。

国家正在推进的仿制药一致性评价将使药品标准提升，这将使高端药用辅料市。场需求逐渐扩大，中低端市场空间将被压缩。作为药物制剂的赋形剂和附加剂，药用辅料对制剂的

关键质量指标起到极其重要的作用，优良的药用辅料不但可以增强活性成分的稳定性，延长药品的有效期，而且可以更好地调控活性成分在体内外的溶出或释放行为。仿制药一致性评价将推动药品制剂生产企业与药用辅料企业加强合作，也将成为国内药用辅料行业集中度提升的契机。

电商平台：

行业比较：

国内上市的药辅公司就两家，尔康制药和山河药辅。

从主营产品上看，竞争性不是很强，尔康是以乙醇、甘油、丙二醇、药用蔗糖为主的，产品非常全面的药辅厂商，市值310亿，其他辅药生产也有，但是量都比较相对小，而山河药辅则是以尔康制药的非重点产品为主的次新股，市值才48亿。产品上两者虽然有些重合，但是关系不大，体量上就更是，没法比。15年营收，尔康制药17.6亿，山河药辅2.6亿，净利润尔康制药6亿，山河药辅0.44亿。山河药辅值得注意的是二股东复星医药，复星资源还是很多的。

估值上，山河药辅作为次新股，估值高很正常，但值得注意的是，两者市销率相差不多，只是市净率、市盈率相差甚远。

财务上，盈利能力尔康制药要明显好于山河药辅，主要还是尔康制药近几年毛利率的大

幅上升，收益质量上也是尔康制药占优势，负债率尔康制药要低一些，且流动负债占比较高，不过不要忘了尔康制药大股东股权大多处于质押状态。营运上，山河药辅要快很多，主要是存货周转非常快。成长能力看，尔康制药连续7年20%以上增长足以说明问题，山河药辅上市时间太短，从现有的数据看，增速不如尔康制药，且14年扣非后归属母公司股东净利润呈现负增长。

湖南尔康制*股份有限公司怎么样？

这是湖南九典制*有限公司的一个子公司，也算是湖南九典制*的研发部。以前公司在长沙的闹市区，条件比较差。现在搬到长沙环保科技园去了，条件听说有了很大的改善。待遇的话，听说现在有了大幅度增长。那里工作起来还算好，同事关系比较融洽。老前辈很关怀下属。

【资本】三基金猛降尔康制药估值，安信基金给出最低估值8.35元

精彩内容

8月10日尔康制*发布称被证监会立案稽查的公告后，8月12日就被三家基金公司下调估值，其中给出最低估值的是安信基金，将尔康制*估值价格下调为8.35元，相当于三个跌停。数据显示，二季度末，10家基金公司旗下17只基金持有尔康*业，合计持有1.51亿股，占流通股比为13.87%，按照最低估值价格8.35元计算，从停牌日开始，这17只基金持有尔康制*最高浮亏4.69亿元。

记者注意到，基金一季报中，持有该股的还有另外3只公募基金，而二季报中，这些基金的前十大重仓股中已无尔康制*。显然，基金可能已经清仓或减持。另外，据资讯统计，给出3个跌停估值的安信基金，并未出现在尔康制*今年一季度、二季度的基金持有名单中。可见其持有数量并不多。

三家基金公司下调尔康制*估值17只基金最高浮亏4.69亿元

自7月初，乐视网估值价格遭遇基金公司下调之后，近日，又有一家上市公司估值价格被下调。8月12日，中邮创业基金、华夏基金和安信基金发布估值调整公告，对旗下基金持有的尔康制*估值进行调整。其中，中邮创业基金、华夏基金和安信基金分别将其所持有的尔康制*估值价格下调为9.17元、9.17元和8.35元。其中8.35元较停牌前11.46元的股价下调27.14%，相当于三个跌停。基金公司集体下调尔康制*估值的直接导火索，或许就是尔康制*被证监会立案稽查，该公司存在退市可能。

8月10日尔康制*发布公告，称收到证监会下发的《调查通知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规，证监会决定对公司进行立案稽查，公司存在被实施暂停上市的风险，申请继续停牌。同时，公司还对2017年业绩预告进行修正，预计2017年上半年净利润为3.95亿元至5.27亿元，去年同期为5.27亿元，同比变动-25%至0%。而就在7月14日，尔康制*发过业绩预增的预告，预计上半年净利润为5.27亿元至6.06亿元，同比变动0%至15%。

公司表示，做出上述预测主要是两点原因：第一，受医*行业政策环境的影响，改性淀粉产品的市场拓展不及预期，导致公司2017年上半年度业绩有所下滑;第二，原估算有误，2017年7月14日公告的《2017年半年度业绩预告》是公司财务部门初步估算的结果，经与业务部门沟通后，收入确认与原估算结果存在差异。

今年5月份，一家自媒体发文质疑尔康制*涉嫌严重财务舞弊。文中对尔康制*“18万吨木薯淀粉生产项目实现的6.15亿元净利润”提出质疑，并称尔康制*在海外设立的公司有虚构资产嫌疑。5月9日尔康制*股价大跌，公司收盘后宣布紧急停牌，至今未复牌。被套牢的投资者至今无法脱身，重仓基金也难逃此劫。

据资讯统计，二季度末，10家基金公司旗下17只基金持有尔康*业，合计持有1.51亿股，占流通股比例为13.87%。其中中邮创业基金和华夏基金旗下分别有6只和3只基金持有，其他基金公司旗下均有1只基金持有。按照最低估值8.35亿元核算，停牌至8月11日，17只基金浮亏4.69亿元。

同那些被套牢的基金一样，参与定增的泰达宏利基金也苦不堪言。2015年11月30日，尔康制*以17.18元/股定向增发1.1641亿股，共募集资金20亿元，锁定期为3年，参与此次定增的有一家基金公司和三个自然人，泰达宏利基金、夏哲、彭杏妮和帅放文，其中帅放文为尔康制*董事长。资讯数据显示，目前他们待解禁的尔康制*股份数量分别为4656.58万股、4656.58万股、9313.15万股和4656.58万股，待解禁市值分别为5.34亿元、5.34亿元、10.67亿元和5.34亿元。按照最新估值8.35元来算，泰达宏利基金持有的定增股估值将再度下调1.45亿元。

董事长套现10.46亿元3只基金或已清仓

记者注意到，在尔康制*股价大跌之前，公司董事长帅放文通过大宗交易连续减持。据资讯统计，4月28日和5月5日，帅放文两次累计减持8767.1万股，合计套现10.46亿元。而自2016年12月13日至今年5月份，帅放文及其一致行动人曹再云累计减持尔康制*1.03亿股股份，共计套现约12.37亿元。

同该公司大股东一样，在尔康制*股价大跌之前，有3只公募基金大幅减持或已清仓。一季度末，融通创业板指数A、大摩消费领航混合和广发安瑞回报混合A分别持有尔康制*82.86万股、57万股和34.42万股。二季度末，这三只基金的前十大重仓股中已经没有尔康制*的身影。

而在一季度末，持有尔康制*的还有国家队和社保基金，中央汇金资产管理有限责任公司和社保基金四零三组合别持有3468.96万和1381.75万股，合计持股占流通股比为4.6%。他们是否及时撤退?也只能在尔康制*中报中见分晓了。

另外，据资讯统计，给出3个跌停估值的安信基金，并未出现在尔康制*今年一季度、二季度的基金持有名单中。可见其持有数量并不多。

来源：证券日报

投稿及报料请发邮件到495903287@qq.com

商务及内容合作可联系QQ：412539092

（点击题目可直接阅读）

8037亿!2017年上半年我国*品市场蛋糕同比增长7.8%

处方外流、慢病管理影响究竟有多大?零售*店终端逼近5000亿元!

零售*店冠军品种年销50亿!来看TOP10品种都有谁

零售*店化学*TOP10品牌合揽百亿，冠军花落谁家?

中成*销售比化*还要猛?看看TOP10榜单就知道了!

医药IR速递2017/8/10：尔康制药业绩预告违规披露再遭证监会调查

【产品/业务】

乐普医疗(300003)：全降解聚合物基体药物(雷帕霉素)洗脱支架系统申报获受理

【公司事件】

安科生物(300009)：拟1.05亿收购三七七生物技术30%股权进军精准医疗

迈克生物(300463)：一致行动人唐勇、郭雷、王登明、刘启林拟6个月增持不超总股本2%

永安药业(002365)：监、高拟6个月内减持总股本0.18%

嘉事堂(002462)：半年报已出（净利润1.43亿，同比增23.13%）

东诚药业(002675)：半年报已出（净利润7.29千万，同比增31.88%）

凯莱英(002821)：半年报已出（净利润1.25亿，同比增40.19%）

尔康制药(300267)：业绩预告修正（净利润3.9-5.3亿，同比-25.00%—0.00%；之前为5.3-6.1亿）；因此信批违规遭证监会调查

哈药股份(600664)：半年报已出（净利润3.47亿，同比减-8.22%）

科华生物(002022)：贵州省政府采购公开招标项目中标（实验系统，中标金额2.57千万）

爱尔眼科(300015)：要约收购ClínicaBaviera完成

东宝生物(300239)：督导保代换为张从展

浙江震元(000705)：督导保代换位为王为丰、柳治

同仁堂(600085)：每10股派2.4元

柳州医药(603368)：与柳州市中医医院签订《战略合作协议》（药物物流运输方向）

金达威(002626)：设立投资者咨询专线0592-3781760

三鑫医疗(300453)：实际控制人之一雷凤莲质押所持29.00%

贵州百灵(002424)：控股股东质押所持4.51%

金花股份(600080)：定增获核准

【医药资讯】

国务院环保整治出重拳70%原料药企将遭淘汰：

医药行业向来是被环保督查的重点，而原料药企业则是重中之重。就目前国家层面的对环保的要求是铁拳出击，治污决心空前。据此前的要求，截止6月底，京津冀周边地区28个城市均核查出“散”、“乱”、“污”企业，共约有17.6万家。环保部的要求是，对于无法升级改造达标排放的企业，今年9月底前一律关闭。

安徽省药代实名备案，要签廉洁合同：

安徽省卫计委发布通告，公开征求《安徽省医药购销领域商业贿赂不良记录实施意见（征求意见稿）》（的意见建议，包括药代实名备案，签署廉洁购销合同等要求均被写入。该《征求意见稿》的出炉，意味着安徽省也将在全省范围内对药品、医用耗材和医用设备采购上的商业贿赂行为进行“精确打击”，及时封杀行贿企业及人员，限期禁止其再参与公立医院采购活动。

上半年招采涌现五大趋势，药价再添下行压力：

截至2017年7月中旬，浙江、安徽、湖南、福建、广西、天津、河北、内蒙古、黑龙江、四川、北京等11省市已率先完成新一轮的省级药品集中招标采购。江西、宁夏、甘肃等在内的11省市处于即将完成或者部分完成的状态，贵州、江苏等7省市则尚在推进之中。

从目前各省方案看，招采模式正向着分散化、联合化趋势发展。省级集中招采平台更相当于一个准入平台，各地以市为单位或医联体形式在省级平台上议价采购成为招采新方向。另一方面，医保逐渐嵌入到药品招采中，更多城市提出将探索GPO采购，也有越来越多的省市加入跨区域联盟采购中。

随着新模式的不断涌现以及采购主体越趋多样化，药品价格下行压力将继续加大。

俄罗斯研制出生物降解复合材料：

俄罗斯普列汉诺夫经济大学化学和物理教研室“远景合成材料和技术”实验室的研究人员在混有各种植物填充物的聚乙烯基础上，对生物成分进行了生物分解试验，确定了填充物微粒大小影响聚合物的物理性能及其生物分解速度的合理性，从而生产出聚乙烯及植物填充物基生物分解复合材料。

哈尔滨市出台系列政策做强生物产业：

根据《若干政策》，哈尔滨市在鼓励药企加大创新和加大科技投入力度，生物医药一致性评价、支持生物医药企业与药品上市许可持有人开展合作，国家级技术创新、创新药物、改良性新药和首仿药等方面给予资金奖励扶持。同时，在产业扶持基金，降低用地、税收、收费、运营、用工成本上已制定具体措施。在综合现有产业优势与前景基础上，哈市将出台《三年行动方案》,提出2017年全市实现生物产业总收入600亿元、2018年实现800亿元以上、2019年达到1000亿元的发展目标，年均增长25.9%。

      邀请

医药生物投融资交流群

定向增发股，股票价格是如何确定的？

定向增发的规定是增发价格不能够低于股价的百分之90。　　定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，规定要求发行对象不得超过10人，发行价不得低于公告前20个交易市价的90%，发行股份12个月内(认购后变成控股股东或拥有实际控制权的36个月内)不得转让。　　2006年证监会推出的《再融资管理办法》（征求意见稿）中，关于非公开发行，除了规定发行对象不得超过10人，发行价不得低于市价的90%，发行股份12个月内（大股东认购的为36个月）不得转让，以及募资用途需符合国家产业政策、上市公司及其高管不得有违规行为等外，没有其他条件，这就是说，非公开发行并无盈利要求，即使是亏损企业也可申请发行。　　定向增发包括两种情形：一种是大投资人（例如外资）欲成为上市公司战略股东、甚至成为控股股东的。以前没有定向增发，它们要入股通常只能向大股东购买股权（如摩根士丹利及国际金融公司联合收购海螺水泥14.33%股权），新股东掏出来的钱进的是大股东的口袋，对做强上市公司直接作用不大。另一种是通过定向增发融资后去购并他人，迅速扩大规模。

尔康制*是什么概念股？

公司主营业务*用辅料、原料*、成品*。所属概念：中*概念,电商概念,深股通,创业板综,纾困概念,超级真菌,维生素,长寿*，化学原料*。

贾跃亭到底挖了多少坑？三大中介机构被立案，63家公司遭殃

    1月26日，一夜之间有数十家拟上市公司IPO状态变更为“中止”，中止审查的原因和三家中介机构相关。这些企业的IPO项目都聘请了北京市金杜律师事务所（简称“金杜律所”），或信永中和会计师事务所（特殊普通合伙）（简称“信永中和”），或中德证券有限责任公司（简称“中德证券”）。

1月27日，时代财经分别联系了上述中风口浪尖上的三家中介机构。

中介机构遭立案是否会影响企业IPO进程？1月27日，受牵连的一家创业板拟上市公司工作人员向时代财经证实，公司IPO状态变更为“中止”，应该是因为聘请的会计师事务所信永中和遭到立案。

同日，时代财经还向多家遭“中止”的拟上市公司发送邮件，询问是否已经申请重新审查，或者考虑更换中介机构，但截至发稿仍未获得回复。

60家拟IPO遭中止，还有几百家上市公司

1月26日，沪、深交易所官网显示，61家公司的IPO项目遭到中止，其中12个科创板和48个创业板，共计60个项目，与金杜律所、信永中和、中德证券有关，里面还有4家公司同时聘请了金杜律所和信永中和。

图片来源：上海交易所

而这三家机构无一例外都曾经服务过乐视网。

此前，除了中德证券已被宣布立案外，金杜律所与信永中和并未有相关确切消息传出，而经过1月26日晚的大规模“中止”，可确定这两家机构也被牵涉其中。

根据沪、深交易所数据统计，截至1月28日，信永中和在会IPO项目有45个，其中中止审查的有23个，均在1月26日宣布中止，且都是科创板和创业板项目。此外，信永中和还有22个项目在正常推进，均为主板项目。

金杜律所在会IPO项目53个，39个中止审查项目同样均是1月26日宣布中止的科创板和创业板项目。金杜律所还有14个主板IPO项目在正常推进。

而中德证券目前在审IPO项目4个，其中，2个创业板项目被中止审查，2个主板项目处于已预披露状态。

截至1月27日，除了60家IPO企业外，还有3家上市公司的定增预案也受到影响。

聘请了金杜律所为律师事务所的晶澳科技（002459.SZ）于1月26日晚发布公告表示，证监会决定中止对其2021年度非公开发行股票申请的审查，原因是公司为此次发行聘请的律师事务所因其为其他公司提供的法律服务被证监会立案调查。

图片来源：晶澳科技公告

同时，新华制*（000756.SZ）、华体科技（603679.SH）也发布了相关公告称，定增聘请的审计机构为信永中和，被中止审查。

1月27日，时代财经分别联系了上述三家中介机构，未能获得有效回复。

而除了受影响的拟IPO项目以及3家上市公司的定增项目，聘请了这些中介机构的上市公司是否也会受到影响？

据Wind数据显示，A股上市公司中，聘请了信永和为年报审计机构的有356家；聘请了金杜律所为法律顾问的有150家。

1月27日，时代财经联系了部分相关上市公司，其中大部分公司表示对自己没有影响。

智飞生物（300122.SZ）董秘办的工作人员甚至都不知晓此事，看过新闻后才表示，“公司暂时没有收到相关信息，应该对我们没有什么影响。”

而千禾味业（603027.SH）董秘办的工作人员则直接表示，“立案只会影响到没有上市的那些公司，我们已经上市的，财务资料都是经过审查的，没有问题，不会受到任何影响。”

缘于6年前乐视定增

三家中介机构遭立案，起因是6年前的一笔定增。今年1月18日，山西证券发布公告称，控股子公司中德证券因在乐视网2016年非公开发行股票项目中，保荐业务涉嫌违法违规，证监会决定对中德证券立案。

时间拨回到2016年8月，乐视网向财通基金、章建平、嘉实基金、中邮创业基金四名定增对象合计发行1.07亿股，融资48亿元，定增发行价格为45.01元/股。

这笔定增的解禁是在一年之后，但定增完成不过一个月，在市面上没有任何利空消息的情况下，乐视网的股价震荡向下，下探到定增价之下，四家认购机构开始出现浮亏。

此后，随着乐视网财务恶化，“雷”一颗接一颗被引爆，股价急转直下，等到解禁之时，四家机构合计有15亿元化为飞灰。

值得一提是，这笔48亿元的定增出台可谓“命运多舛”。2014年8月，乐视网推出45亿元定增方案，价格为34.76元/股。但预案发布后，其股价一路上涨，一度超90元。于是，乐视网在2015年5月底将定增方案修改为75.09亿元。

而就在修改方案的同一日，贾跃亭开始套现。当时乐视网曾公告，贾跃亭将六个月内减持不超过8%的股权，所得资金全部借给乐视作为营运资金使用，借款期限将不低于60个月，免收利息。

在那之后没多久，A股出现剧烈动荡，这笔75.09亿元的定增也未能落地。

直到2016年8月，乐视网才终于敲定了48亿元定增方案。

除了乐视网和贾跃亭的倒塌，这笔定增也改变了很多人的命运，包括前“公募一哥”任泽松。任泽松从2012年12月起任中邮战略新兴产业基金基金经理，第二年就以80.38%的涨幅勇夺年度冠军。

到了2016年，任泽松却接连踩“雷”，不仅在乐视网定增中认购了9.6亿元，还接连遇上了尔康制*（300267.SZ）、勤上股份（002638.SZ）、宣亚国际（300612.SZ）等公司的“黑天鹅”。

2017年，中邮战略新兴产业以-28.09%的回报率在353只基金中倒数第一。2018年6月，任泽松告别中邮基金，转战私募。

此外，近期新晋千亿“顶流”的葛兰也曾“踩雷”乐视网，因旗下基金近期业绩欠佳，再度被基民嘲讽为“亏出来的公募女王”。

商业启示录

您的关注是我们更新的动力