山东黄金价格历年走势(山东黄金如何？看中金黄金涨的好定现形势施师办务)
山东黄金如何？看中金黄金涨的好定现形势施师办务
现在太贵了，不能买，这个业绩很一般，黄金价格是跟随美元反向走势的，现在的美元在低位，估计黄金价格回慢慢回调。
金价冲击2000美元/盎司后跳水！上金所提示风险！这波上涨后“中国大妈”没跟？
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2020-07
28
文|徐天晓
玩得就是心跳。
近日国际金价一路冲高，业界都在关注黄金能否冲破2000美元/盎司关口。截至今日上午，COMEX黄金多个交易品种突破2000美元，但国际金价在上午11时左右却突然跳水。其中COMEX黄金期货主力合约上午最高攀至1974.7美元/盎司，但从10点50分至11点10分短时急跌超过30美元/盎司，并在下午15:30分左右再次迎来下挫，截至下午16：30分，COMEX黄金期货主力合约价格为1918美元/盎司，距前一日收盘已下跌约20美元/盎司。
沪金走势也如出一辙。今早沪金主力最高突破440元/克，但在11点跳水，最终收于429.94元/克，较上一日收盘价微跌0.03%
由于今日金价波动加剧，上海黄金交易所专门发布通知提示风险，请各会员单位要提示投资者做好风险防范工作，提高风险意识，合理控制仓位，理性投资。
当然，坐上过山车的不只黄金，白银市场价格也在今天上午冲高后回落。同时，A股黄金概念股价格在随近日黄金股价飙升后，在今日也迎来回调。甚至同样被认为有避险特征的比特币，在今早一路突破11200美元后，截至今日下午17：00也回落至10800美元左右。
中国人自古有囤金的传统，今年来，黄金市场的跌宕起伏背后从来不少国人的身影。此次金价迭创新高背后，国人投资思路如何呢？有趣的是，今日中国黄金协会公布数据，上半年全国黄金实际消费量同比下降近40%，但黄金回购业务日趋火热，但上半年黄金回购量同比增长162.88%。或许是吸取了此前投资黄金的经验，中国大妈们开始“获利了结”了？
金价再创新高
A股在7月初牢牢占据”C位”，而7月下旬，主角毫无疑问是“黄金”。
从7月17日开始，国际金价市场连续上扬，从17日到27日，COMEX黄金期货主力连续7个交易日上涨，并在7月27日单日涨幅突破2%，打破了2011年的金价1940美元/盎司的记录，并在今日再创1974.7美元/盎司的新高。
金价的连续上涨让人们对2000元/盎司充满期待。事实上今日，COMEX黄金多个远月合约最高价已突破了2000美元/盎司大关。
COMEX黄金多个远月合约最高已突破2000美元/盎司
对于此轮金价的上涨，业内有共识：即避险情绪的升温、美元走弱，以及美欧进一步经济刺激计划。
据新华社报道，在本月21日，欧盟27个成员国领导人面对面会议达成欧盟“史上最强”经济刺激计划。具体包括欧盟2021至2027年长期预算金额为1.074万亿欧元，比上一个七年财政框架高出1100多亿欧元。尤其值得关注的是，在预算基础上设立总额7500亿欧元的“恢复基金”，从而使欧盟未来能够使用的财政工具总规模高达1.8万亿欧元。在“恢复基金”中，3900亿欧元可用作无偿拨款，3600亿欧元作为低息贷款。
此外美国方面，周一共和d公布了的新一轮一万亿美元新冠疫情救助计划。虽然两d就新的经济刺激计划细节在进行商讨，但也对金价形成推动。
民生证券认为，近期金价走出波澜壮阔的行情，核心在于——美元贬值驱动金价上涨，黄金发挥了对冲美元贬值的重要作用。一是美国经济重启以来，通胀预期不断上升。二是美国疫情二次爆发，经济复苏欧强美弱的局面基本已经确定。三是美联储释放基准利率长期不变信号，美国实际利率确定性下降。、
东海期货认为，疫情反复、美国失业人数依然高企，经济前景具高度不确定性。美联储将维持长期零利率及量化宽松政策。在扩张财政政策及宽松货币政策环境下，通胀预期逐步增强，长期利多因素不改。
中信建投期货认为，中美摩擦有所升级，市场避险情绪升温，叠加近期经济数据持续好转，市场通胀预期亦不断走高，多重利好刺激下，贵金属继续攀升。
金价能不能跟？
中国大妈出货忙
值得注意的是，虽然金价今日再创新高，但是在今日中午，包括COMEX黄金，伦敦金，上海金均出现跳水。截止到下午16：30分，COMEX黄金期货主力合约价格已较前一个交易日翻绿。最低价达到了1900.2美元/盎司，险些突破1900美元关口。
而黄金价格的上涨以及波动也引起了交易所的注意，今日，上海黄金交易所专门发布通知提示风险，请各会员单位要提示投资者做好风险防范工作，提高风险意识，合理控制仓位，理性投资。并表示，若黄金、白银风险状况进一步加剧，交易所将根据市场情况采取适当的风险控制措施，防范市场风险，维护市场稳定，保护投资者利益。
历年来，在黄金价格上涨的新闻背后，都少不了国人的身影。随着近日黄金价格逐渐上涨，以当前的价格来看，黄金投资策略如何呢？
金融1号院了解到，目前很多专家仍看多今后黄金价格走势，但是考虑到黄金价格已处高位，对于前期获利资金普遍推荐了结离场。
东海期货预计黄金价格短期内将继续上涨。后续需要关注的变数在于，美国生产弱于需求何时缓解、疫情何时触顶、美联储最新表态等。
天风证券认为，从美联储对于美国未来经济数据的担忧以及点阵图来看，在通胀回到一定水平以前，美联储将维持0%-0.25%的基准利率不变，宽松的货币政策大概率维持，从。未来随着美国疫情对经济的影响逐渐边际改善，通胀预期会逐渐抬头，在名义利率不变的背景下，实际利率大概率下行进入负值区间，贵金属价格有望继续突破新高。
建信期货表示，综合而言，我们认为中期内贵金属上涨趋势没有变化，新冠疫情、经济衰退预期和地缘政治风险仍将推动贵金属价格上行，年内伦敦黄金有望挑战2000美元/盎司关口，建议投资者继续保持做多思路参与交易。
建信期货也指出对黄金而言，下跌风险包括美国新冠疫情得到控制、新冠疫苗研发成功和全球经济增长前景改善。
不过有趣的是，相对于分析师们的分析。国人们早已开启“用脚投票”。
中国黄金协会今日公布的数据显示，2020年上半年，全国黄金实际消费量323.29吨，与2019年同期相比下降38.25%。其中：黄金首饰207.87吨，同比下降42.06%；金条及金币76.98吨，同比下降32.12%；工业及其他38.44吨，同比下降25.16%。受疫情防控、经济增长放缓和金价上涨等多重因素影响，上半年黄金消费出现较大幅度下滑。
但是另一方面，中国黄金协会也表示，伴随着金价的上涨并持续高位运行，部分投资者在看到盈利空间后选择回购变现，黄金回购业务日趋火热，上半年黄金回购量同比增长162.88%。因受疫情防控和线下回购业务火爆影响，黄金线上回购业务量也明显增加。
A股上市公司囤货？
是不是像极了9年前
值得注意的是，受益于黄金价格的上涨，昨日黄金概念板大涨，但是在今日板块出现回调。
东方财富Choice数据显示，7月27日，黄金板块整体上涨6.2%，但今日板块高开低走，开盘最高涨超4%，但随后一路下探，收跌2.13%。其中包括鹏欣资源、银泰黄金、萃华珠宝等个股跌幅超过5%。
值得注意的是，看好黄金行情，越来越多的上市公司着手“屯矿”。据《证券日报》报道，多家黄金上市公司发布并购计划。如7月10日，恒邦股份公告称，目前公司正与滕伟及九洲矿业和成金矿业的其他股东进行进一步洽谈，拟争取就两家公司控股权的收购事宜于近期达成意向协议，进而开始启动控股权收购的相应准备工作。而今年5月份以来，山东黄金也连续发布多个资源并购计划。
2011年9月6日，黄金价格创当时的新高达到1944美元/盎司，金价的上升让不少贵金属类上市公司尝到甜头。在此之前，黄金价格以单边上涨行情为主，不少公司开始“屯矿之旅”。期待通过并购获取矿产资源获益。
但是，在2011年9月达到当时新高后，金价开启了长期熊市。尤其是自2012年10月份到2015年年底，金价整体处于单边下跌态势，从近1800美元/盎司，降到最低1060美元/盎司，跌幅近45%。由于上市公司此前习惯了金价单边上涨行情，对存货计提减值损失不多，曾经在高位收购的矿产在金价下跌过程中成为“烫手山芋”，成为上市公司业绩的最大不稳定因素。近两年，越来越多的上市公司运用期货等工具平抑资源价格波动对公司业绩的影响。但是在高位时并购是否是笔划算的买卖，还有待时间检验。
从2012年10月份到2015年12月末，金价单边下跌近45%
编辑：邢萌
值班主编：张志伟
终审：马方业/张志伟
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山东省现在的黄金多少钱一克?
应该在250左右，202是接近国际黄金价，零售根本买不到！专卖店要交一大堆费用的，当然要加到产品上了。
山东黄金的黄金怎么样?跟周大生，周大福，老凤祥有什么差吗？
亲，现在全国都在封黄金，我就在珠宝公司上班，现在黄金的加盟商急的焦头烂额，不管哪个牌子，现在是他们改签、找关系、货品下架的时刻，强烈建议你，这段时间不要购买黄金饰品，因为好多商场已经对黄金作出了抵制，你现在买黄金，你都不会确定你买的是什么黄金改过来的！
目前中金黄金、山东黄金哪个好
两者的走势都差不多，基本面也相差无几，其业绩主要依赖国际黄金价格的走势，目前的形态都不是介入的良机，但相对而言，中金黄金的估值较山东黄金略低，而山东黄金的流通盘略小。
【华福有色】20230513周报：4月通胀如期回落印证美联储加息或将结束，继续推荐黄金标的
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——王保庆
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投资要点
贵金属
个股：
工业金属
新能源金属
一周市场回顾
风险提示
新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美国终端利率超预期
报告正文
PART01
投资策略：4月通胀如期回落印证美联储加息或将结束，继续推荐黄金标的
1.1贵金属：4月美国通胀如期回落印证美联储加息或将结束，继续关注贵金属
行业：美国十年TIPS国债4.07%和美元指数1.40%；黄金：COMEX、SGE和SHFE分别为-0.46%、-1.20%和-0.99%；银价：LBMA、COMEX、SHFE和华通分别为-7.68%、-6.94%、-5.23%和-6.81%。
点评：本周美元美债走强，贵金属价格承压。美国4月CPI及核心CPI同比增速回落，但幅度不大，市场对美联储降息的乐观情绪有所消退，支撑美元走强。长期看，加息结束预期不改，美国债务违约危机和经济衰退预期仍将给金银价格提供避险支撑。
个股：黄金建议关注中金黄金（600489）、招金矿业（1818.HK）、山东黄金（600547）、赤峰黄金（600988.SH）、银泰黄金（000975），关注中润资源（000506）、玉龙股份（601028），白银关注兴业矿业（000426）和盛达资源（000603）。
1.2工业金属：季节性旺季继续带动库存下降，电解铝价格有支撑
行业：本周，SHFE环比涨跌幅铅（-0.7%）＞铝（-2.5%）＞锌（-3.0%）＞铜（-3.3%）＞锡（-5.6%）＞镍（-7.8%）。
点评：本周美元走强影响基本金属价格，我国4月CPI环比下降，但降幅较上个月收窄，印证国内需求温和复苏，美国经济数据支撑美联储加息进入尾端，大宗商品价格利空有限。铝，受宏观因素影响，铝价承压。丰水期将至，但云南电解铝企业反馈目前电力缓解暂不明显，而需求旺季带动铝社会性库存进一步下降，叠加国家对地产、汽车、光伏的支持性政策，长期看铝价利空有限。铜，海外铜矿陆续放量压制铜价，但随着房地产、家电和电网等板块的消费增加，市场整体仍将呈现供需偏紧局面，铜价有支撑。锡，受下游电子行业消费不佳影响，锡价继续回调。长期来看，锡光伏、电动车及AI等多重提振需求，缅甸政策落地将催生供应风险，锡供需缺口或进一步加大，继续看涨锡价持续上涨。
个股：铝矿关注自备电厂低成本的神火股份（000933）、天山铝业（002532），以及产量供给有弹性的云铝股份（000807），铜矿关注资源自给率较高的北方铜业（000737）、洛阳钼业（603993）；其他关注：南山铝业（600219）、江西铜业（600362.SH）；锡矿建议关注锡业股份（000960）、南化股份（600301）。
1.3 新能源金属：需求改善，锂价反弹，锂标的或迎配置期
点评：锂，本周碳酸锂、氢氧化锂价格大幅上调，主因4月中旬小型锂盐厂库存抛售完毕后库存已高度集中在几家锂盐厂手中，随着五六月需求环比改善，开始陆续增加采购量，提升库存水平，锂价快速回升。短期，锂价反弹叠加电动车复苏将带动锂矿板块超跌反弹，锂矿板块底部已至将持续波动上涨。长期，基于锂价中枢的判断，锂矿仍是电动车产业链的最优战略资产，具备投资价值。镍，随着价格持续下跌，企业生产利润出现倒挂，部分厂商选择停产，需求端受终端动力市场影响目前仍未较大改善，供需双弱，硫酸镍价格继续下探。长期来看，期待新能源市场恢复，同时关注低成本印尼湿法项目，利润高位并且标的逐渐稀缺。电池箔：铜箔、铝箔加工费维持弱稳状态，锂电池箔产能放量压制加工费走势，相关投资重点关注新技术导入的复合铜箔和涂炭铝箔。
个股：稳健关注：天齐锂业（002466）、永兴材料（002756）、藏格矿业（000408）；弹性关注：江特电机（002176）、融捷股份（002192）、中矿资源（002738）。其他板块：低成本湿法项目利润长存，关注力勤资源（2245.Hk）、华友钴业（603799）。
1.4其他小金属：供给短缺问题难解，锑仍有上涨空间
行业：稀土方面：氧化镨钕（期）+6.3%，氧化镝+5.3%，氧化铽-6.1%。其他小金属：钼精矿-1.5%，钨精矿-0.4%，锑锭+1.2%。
点评：稀土，本周稀土价格涨跌互现，镨钕受现货紧张影响价格上涨，镝市场库存成本偏高支撑价格上涨，铽终端需求不足价格继续下探。长期看，稀土价格下行已久，现货库存成本高将支撑稀土价格。钨，原料端供应紧张局面延续，终端消费暂未明显改善，钨精矿呈现弱稳状态，未来随着需求的不断恢复，钨价将打开上涨空间。锑锭，本周锑锭小幅上涨，主因矿端供应短缺问题难解导致现货流通较少。长期来看，供应端未来增量有限，需求受光伏玻璃提振，锑价打开上行通道。
个股：建议关注中国稀土（000831）、章源钨业（002378）、翔鹭钨业（002842）、厦门钨业（600549）、洛阳钼业（603993）、湖南黄金（002155）、华钰矿业（601020）、南化股份（600301）。
PART02
一周回顾：有色指数跌3.54%，三级子板块中锂及锂电化学品领涨
2.1 行业：有色（申万）指数跌3.54%，表现弱于沪深300
本周，有色板块表现不及沪深300，三级子版块中锂及锂电化学品领涨，主因美元美债走强，大宗商品价格承压。长期看，美联储加息将提前结束，国内经济逐步企稳，有色金属涨势仍有确定。
2.2 个股：德方纳米涨幅7.75%，盛达资源跌幅19.42%
本周涨幅前十：德方纳米（7.75%）、坤彩科技（5.69%）、方大炭素（5.69%）、蓝晓科技（5.59%）、金银河（5.50%）、中飞股份（5.16%）、光智科技（5.16%）、永兴材料（5.05%）、有研粉材（4.79%）、中钢天源（4.54%）。
本周跌幅前十：盛达资源（-19.42%）、紫金矿业（-12.72%）、鹏欣资源（-11.49%）、江丰电子（-11.05%）、云南锗业（-10.74%）、株冶集团（-9.36%）、中金黄金（-9.34%）、山东黄金（-9.06%）、兴业矿业（-8.60%）、中国铝业（-8.39%）。
2.3估值：锂板块当前盈利能力高而估值低位
截止至5月12日，有色行业PE（TTM）估值为13.62倍，中信三级子行业中，锂估值相对低位，2023年碳酸锂价格高位放大盈利能力；铝板块估值长期处于低位，随着产能供应弹性限制以及绿色金属附加值增高，铝板块估值有待重构。
PART03
重大事件
3.1宏观：美国4月CPI同比增长符合预期；我国4月CPI和PPI同比均不及预期
3.2行业：青海盐湖碳酸锂拍卖价超碳酸锂现货报价；国内多家企业新投或扩建电积镍产线
3.3个股：豫光金铅全资子公司江西源丰拟投资建设再生铅资源高效利用及清洁生产技改工程；赣锋锂业将投资25亿元人民币在襄阳市投资建设新能源锂电池生产研发项目
PART04
有色金属价格及库存
4.1铅价表现相对平稳，镍库存再创年内新低
价格：铜价：LME、SHFE和长江分别为-3.9%、-3.3%和-3.0%；铝价：LME、SHFE和长江分别为-3.3%、-2.5%和-2.6%；铅价：LME、SHFE和长江分别为-1.6%、-0.7%和-0.7%；锌价：LME、SHFE和长江分别为-4.7%、-3.0%和-1.7%；锡价：LME、SHFE和长江分别为-4.4%、-5.6%和-2.1%；镍价：LME、SHFE和长江分别为-10.1%、-7.8%和-6.3%。
库存：铜/铝/铅/锌/镍库存仍处历年低位。全球铜库存29.62万吨，环比0.16万吨，同比-22.66万吨。其中，LME7.60万吨，环比0.82万吨；COMEX2.76万吨，环比0.00万吨；上海保税区13.7万吨，环比-0.10万吨；上期所库存5.56万吨，环比-0.03万吨。全球铝库存137.94万吨，环比-2.17万吨，同比-19.55万吨。其中，LME57.00万吨，环比0.67万吨；国内社会库存78.7万吨，环比-4.80万吨。全球铅库存6.23万吨，环比0.73万吨，同比-6.01万吨。全球锌库存16.12万吨，环比-0.10万吨，同比-18.81万吨。全球锡库存10325吨，环比291吨，同比4703吨。全球镍库存4.03万吨，环比-0.05万吨，同比-3.48万吨。
加工费：截至5月12日，国内现货铜粗炼加工费为88.80美元/千吨，环比3.40美元/千吨，精炼费为8.88美元/磅，环比0.34美元/磅。国内50%锌精矿平均加工费4800元/吨，环比-100元/吨。
4.2贵金属：随美国实际利率走势震荡
价格：美国十年TIPS国债4.07%和美元指数1.40%；黄金：COMEX、SGE和SHFE分别为-0.46%、-1.20%和-0.99%；银价：LBMA、COMEX、SHFE和华通分别为-7.68%、-6.94%、-5.23%和-6.81%；铂价：SGE和NYMEX分别为4.41%和0.12%；钯价：NYMEX和长江分别为1.11%和7.63%。
库存：SPDR黄金ETF持有量938吨，环比上周+0.62%，同比+2.17%；SLV银ETF持仓量14621吨，环比+0.95%，同比+0.56%。
4.3小金属：碳酸锂现货价格反弹
价格：新能源方面：本周，锂辉石精矿+5.0%，碳酸锂（电）+34.4%，氢氧化锂（电）+16.5%；硫酸镍（电）价格-2.1%；钴盐及金属钴维持弱势，硫酸钴（电）-0.7%、电钴-1.3%；前驱体价格下调，正磷酸铁-2.3%、四钴-4.9%；正极均呈上涨态势，LFP+2.2%，NCM622+8.7%，NCM811+5.1%、LCO+4.8%。稀土方面：氧化镨钕（期）+6.3%，氧化镝+5.3%，氧化铽-6.1%。其他小金属：钼精矿-1.5%，钨精矿-0.4%，锑锭+1.2%。
PART05
风险提示
新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美国加息节奏不及预期
2014,7,14日山东黄金千足金多少钱一克
葡萄牙银行危机、***继续对加沙地带猛烈空袭、世界杯结束，伊拉克*势僵持，安倍修宪，乌拉克地区问题，利比亚叙利亚等造成原油紧张，金砖四国会议等因素黄金周一大跌，2014年7月14日交易价涨开盘到263元左右，黄金首饰310元左右，投资黄金273.5元，回收252.9元，典当行回收价格只有215元以下，投资有风险从业需谨慎，鄙视广告，鄙视某些助纣为虐的知道管理员
现在山东德州的黄金价格是多少？
银行看的是投资黄金位328/G，一般商品价位378到398（万足金）
黄金价格底部出现，山东黄金能否顺势而为？
作者|华紫研究石益峰
分类|上市公司
相关公司 |山东黄金（600547.SH）
2022年，跌宕起伏的市场即将谢幕。不管是俄乌冲突、美联储暴力加息还是国内疫情反复，无疑都加剧了今年资本市场的动荡。股市总在绝望中孕育机会。当前疲软大半年之久的黄金配置价值已经凸显，有哪些优质投资标的呢？
黄金具有货币、金融以及商品三大属性。通过数据测算，其中金融属性是其核心，货币居其次，商品属性最弱。
具体来讲，金融属性即为黄金价值与其他美元资产收益率的博弈。黄金作为无息资产，当美元资产收益率越高时，市场对黄金投资偏好下降，黄金价格下降。相反，当美元资产收益率越低时，黄金被市场看好，价格上行。美元资产价格主要受到实际利率（名义利率减去通货膨胀率）影响。简单来讲，实际利率即为黄金的机会成本。
数据显示，黄金价格和实际利率（10年期美债实际收益率）两者存在高度负相关性，拟合度高达73.51%。实际上，从实际利率的公式可以进一步推出，当名义利率大幅上涨，同时通胀保持稳定或者下降时，实际利率上涨，相对应的黄金的价格也会随之回落；当名义利率下行，通胀保持稳定或者上行时，实际利率下降，由此会推动黄金价格走高。
从历年美国通胀情况和黄金的价格走势便可进一步发现，实际利率对黄金价格起到决定作用，通胀情况则为催化剂。1974年、2008年以及2021年，美国通胀迅速飙升，同一时间黄金价格大幅快速走高，走出一波行情。
货币属性方面，黄金主要受到美元指数以及市场避险情况的影响。这主要是因为黄金以美元计价，由此通常来说美元强硬（美元指数上涨）时，黄金价格下降；相反，美元疲软时，黄金价格走强。然而，通过回归分析，实际上两者之间的负相关性极弱，拟合度仅为5.66%。值得一提的是，美元贬值会在一定程度上推动市场资金选择黄金，达到避险目的。
黄金的商品属性是最弱的，因为其价格几乎不受供求关系影响。数据显示，一直以来黄金都呈现出供不应求的局面，但黄金价格并没有一直上涨。需求萎缩的1999年至2004年和2011年至今，黄金价格反而持续上行。
由此可见，实际利率是决定黄金价格的根本所在。（实际利率=名义利率-通胀率）
从2022年3月份开始，截至2022年12月15日，美联储累计加息七次，共计加息425个基点。同一时间，美国CPI同比增速从7.9%增长至6月份高位的9.1%，随后回落至11月份的7.1%。一方面，通胀上行速度慢于美联储加息速度；另一方面6月份以后回落的通胀进一步使得实际利率上涨。由此可以看到，黄金价格自2022年3月高点一路下行至11月。
2022年12月15日，美联储加息50基点，幅度放缓。鲍威尔发言强调放慢步伐观察，以此避免出现加息过度的情况。这反映出美联储也开始担忧经济衰退的风险。不过短期看，美国经济仍具韧性。这主要是因为服务业持续保持在景气区间，同时就业市场依旧火热，11月季调后非农就业增加26.3万人，高于预期的增加20万人。
但是中长期看，美国经济陷入衰退的可能性正在进一步加大。首先，具体从11月就业增长结构来看，11月新增非农就业人数超预期主要得益于政府部门、酒店业、休闲业以及医疗保健业支撑。除这几个行业外，其他行业新增人数均呈现出下滑的态势，特别是批发业、零售业和制造业。这反映出美国经济下行压力正在向就业市场传导。
此外，美国居民需求也正在持续疲软。美国零售商以及批发商库存销售比持续上升，被动累库存的情况正在持续发酵。房地产方面，随着利率的持续上行，不管是成屋销售数量还是新屋销售数量都出现了大幅的下滑，来到了过去五年的最低值。更重要的是，美国制造业PMI指标持续回落，最新的11月数据显示已经跌破临界点，仅录得49%。消费、房地产以及制造业的快速降温也暗示着美国经济衰退的风险在加剧。
由此可以发现，随着美国经济下行压力的不断加大，名义利率下行的可能性也在不断增加，这在很大程度上会推动实际利率的下行。另一方面，美国通胀仍粘性十足。首先在劳动力方面，身体健康原因导致的超额退休人员、新冠疫情导致的死亡人数增加以及净移民人口的减少使得美国劳动力供给紧张的局面短期内仍无法解决，导致薪资-通胀螺旋依旧顽固。数据显示，当前美国每小时薪资增速率仍远高于疫情前水平，失业率仍旧处于历史低位。
其次，占CPI比例高达33%的住房项仍呈现出持续上行的态势。房地产降温对于房租的影响具有滞后性。通常来看，Zillow房租指数是租房项通胀的领先指标，一般领先8至12个月。Zillow房租指数自今年四月开始回落，以此计算房租项通胀至少持续上行至明年一季度，这将继续支撑美国通胀维持高位。进一步看，相较于通胀情况，名义利率有望以更快的速度下行，因此将持续推动黄金价格上行，笔者认为当前位置黄金的阶段底部价格已经出现。
（二）消费复苏
2023年，消费复苏已经是一张明牌。不管是2022年12月14日发布的《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》，还是2022年12月26日正式发布将“新型冠状病毒肺炎”更名为“新型冠状病毒感染”，并从2023年1月8日起实施“乙类乙管”，都将在很大程度上推动国内消费的复苏。更重要的是，国家对于经济的兜底政策是应出尽出，持续不断的，经济的复苏也将带动消费的回暖（详情见《A股即将起飞，你准备好了吗？》）。
从我国黄金的消费结构也可以看到，属于消费赛道的黄金首饰占据了63.46%的比例，分别是工业、金条以及金币需求的3倍和6倍以上。
实际上，消费的复苏叠加黄金价格的走高将对黄金赛道相关公司业绩起到巨大支撑，基本面的改善将对公司股价起到明显推动作用。根据回归分析，黄金价格的走势和中信证券贵金属指数拟合度高达61.47%。同时，中信证券贵金属指数整体也与大盘走势呈现出正相关的关系，并且一直以来都有着跑赢大盘的表现。换言之，黄金价格上行，市场整体上行会使得黄金板块相关公司股价被给予更高的估值，黄金板块也有望因此迎来戴维斯双击。
（三）央行连续增加黄金储备
另外，因为黄金储备直接关系本币的购买力，是本币购买力的有力背书，所以央行是黄金购买的重要力量。尤其是2008年金融危机后，全球黄金储备连续12年增加，从2009年一季度的29963.52吨增加至2022年第三季度的35363.61吨；我国则是从2000年开始便持续增加黄金储备，从2000年一季度的395.01吨增加至2022年第三季度的1957.95吨，储备规模增加了近四倍。可以说在当今全球性风险不断出现的大背景下，央行持续增加黄金储备的行为也将对黄金价格形成一个支撑作用。
黄金的供给主要来自于矿产金和再生金（回收金），数据显示矿产金是供给的最核心来源，历史平均占比高达71.32%，再生金则为28.68%。从一直以来黄金供不应求的情况来看，这意味着当黄金价格上行时，拥有更多的矿产金储量以及产量的公司将充分受益。
相关上市公司
（一）矿产金产量规模
从各黄金公司矿产金产量来看，紫金矿业（601899.SH）、山东黄金（600547.SH）和招金矿业（1818.HK）占据前三位，2020年分别为40.51吨、37.80吨和35.62吨（这里采用2020年度数据比较，2021年山东省由于矿难的发生限制了金矿的开采）。
储量方面，2021年紫金矿业金矿储量792.15吨，相当于国内总量的41.10%；山东黄金金矿储量592.41吨，占全国比例约为20%。考虑到紫金矿业已经成为招金矿业的第二大股东，持股比例20%，由此国内目前两大黄金企业为紫金矿业和山东黄金。
营收构成来看，山东黄金是最纯正的金矿企业，黄金业务营收占比高达90%。紫金矿业则是国内拥有金属矿产资源最多的企业，其不仅是国内最大的黄金生产企业、国内第二大的矿产铜生产企业还是我国六大锌生产企业之一。紫金矿业的冶炼加工金业务占比44.45%、矿产金业务营收占比为7.07%，两项业务合计营收占比52%，冶炼产铜和铜精矿业务营收合计占比25%。由此，从营收的成分来看，山东黄金业绩对于黄金价格变动的弹性更大。
成本方面，紫金矿业和山东黄金的矿产金单位成本相差无几，过去三年平均成本分别为175.43元/克和176元/克。但是可以看到，两者黄金业务的毛利率表现却相差很大。紫金矿业过去三年矿产金毛利率平均值高达47.56%，山东黄金则为36.89%，低于紫金矿业10.67个百分点。这反映出紫金矿业产品具备更高的市场竞争力。
考虑到黄金价格未来上行趋势明显，山东黄金单一的营收构成有望使得其业绩更具弹性，笔者认为在此背景之下，山东黄金更具投资价值。
（三）财务分析
近年来，山东黄金盈利能力持续提高，营收自2017年的510.41亿元增长至2020年的636.64亿元，年复合增速为7.6%。2021年受省内地下非煤矿山安全检查的影响，公司矿山局部停产，使得公司营收大幅下滑。2022年公司开始复工复产，目前公司盈利已恢复正常。截至2022年第三季度，共计实现营收398.28亿元，超过2021年全年表现。
利润方面，从2017年的11.37亿元增长至2020年的22.57亿元，年复合增速高达25.10%。截至2022年第三季度，山东黄金实现归母净利润6.93亿元，已经摆脱2021年矿山停产影响。
值得一提的是，2020年疫情爆发后，市场避险情绪推动黄金价格持续上涨，得益于此公司归母净利润高达22.57亿元，几乎是2019年一倍。从这里也可以看出，公司业绩对于黄金价格的弹性。
更重要的是，山东黄金的产量和产能逐月攀升，黄金产量由2021年6月份单月1.629吨攀升至12月份单月2.811吨。截至2022年上半年，山东黄金自产金产量已经达到21.15吨，接近2021年全年水平。笔者认为，公司不断提高的产量水平，叠加不断并购后产能的扩大，2023年山东黄金有望实现量价齐升。
费用方面，近年来山东黄金总费用逐年增长，从2018年的21.05亿元增长至2021年的36.37亿元。其中，管理费用占据了主要比例。一方面，矿山的开采属于劳动密集型活动，数据显示公司目前员工人数共计高达1.6万人。另一方面则是因为不断地向外扩张。随着其他公司并表，公司管理费用随之增长。研发费用方面，山东黄金整体投入相对稳健，每年金额在3.3亿元左右。
值得一提的是，在2022年年初金价下行的背景下，即公司营收相对承压的背景下，公司三费率从2021年10.72%下降至2022年三季度的6.66%，降幅为4.06个百分点。这主要得益于公司的开源节流，管理费用率、销售费用率和研发费用率分别降幅为3.03个百分点、0.72个百分点和0.3个百分点。
（一）矿产金业务
山东黄金“十四五”规划表示，预计到2025年矿产金产量达到80吨，按照公司约80%的占比计算，届时公司矿产金产量将达到64吨，剔除受到安全因素影响停产的2021年，可算出山东黄金矿产金产量年复合增速为11.1%，则笔者预计2022年至2024年公司矿产金产量预计为46吨、52吨和58吨。同时考虑到黄金价格上行动力充足，预计2022年至2024年公司矿产金业务营收增速为70%、28%和20%。
明年消费的复苏对黄金行业需求有明显提振作用，笔者预计2022年至2024年公司外购金业务营收增速为130%、50%和45%；小金条业务营收增速为20%、28%和22%。
经计算，2022年至2024年山东黄金营收分别为558.29亿元、771.69亿元和1029.36亿元，归母净利润为22.33亿元、46.3亿元和46.32亿元，对应EPS分别为0.5元、1.04元和1.27元。
考虑到公司营收黄金业务占比高，同时公司不管是黄金储备规模还是开采规模位均居国内龙头地位，由此在可比公司估值基础上给予22倍市盈率估值，计算可得2023年山东黄金合理股价应为23.91元。
山东黄金201来自1年1月25日解禁定向增发机构配售股份（71征未刑阻践牛手55万股，占总股本5.03%），解禁后股价会大跌吗？谢
定向增发解禁要看当时的增发价格和增发对象，如果现在的价格远远高出当时的增发价格，这个时候就要小心了，因为通过增发购买股票的目的就是为了赚钱，绝对不会像一些机构一样以投资为主要目的。，如果目前的价格低于增发价格，那么这个时候可以大量买入该股，因为，增发的对象往往是公司的一些关系户，关系企业甚至是公司股东，所以公司是绝对不想让这些人赔钱的，那么这段时间就很有可能利用一些好消息把股价抬起来。如果股价持平的话基本上来说是不会有什么抛压的，因为这部分解禁不是原始股，赔钱大卖是不大现实的。还有就看这些购买增发的人或公司是用什么来购买的，如果是现金购买就更可靠一些，如果不是，那么应该小心。
