常熟银行股票历史成交行情(【光大金融】23Q3基金银行股持仓分析)
【光大金融】23Q3基金银行股持仓分析
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报告原标题：银行持仓继续回升，头部银行增持较多——银行业周报（2023.10.23 –2023.10.29）
报告发布日期：2023年10月29日
分析师：王一峰（执业证书编号：S0930519050002）
分析师：董文欣（执业证书编号：S0930521090001）
联系人：蔡霆夆
截至10月29日，公募基金2023年三季报已基本披露完毕，我们以偏股型基金为研究样本，对其重仓股进行分析，观察公募基金对A股银行板块的配置情况。并同步分析了北向资金3Q银行股持仓变动情况：
※3Q银行股重仓持股比例较上季提升0.4pct至2.5%，整体持仓比例仍处低位
截至23Q3末，偏股型基金重仓持有银行板块合计46.6亿股，较2Q末增加4.5亿股，持股变动数量占银行板块自由流通股本的0.12%，增持比例在16个增持行业中位居第13；持有银行股总市值458.5亿，占偏股基金持股总市值的2.5%，较2Q末提升0.43个百分点，增幅在各行业板块排名第6/31。13Q3至今，境内偏股型基金对A股银行的重仓持股比例均值为3.9%，最低持仓为16Q2的1.5%，疫情影响下的低点为20Q2的2.4%，当前持股比例仍为近十年较低水平。
※3Q主要增持招行、宁波、成都等龙头标的及具有“中特估”属性的国有行
3Q国有行、股份行、城商行持仓占比均有提升，农商行持仓占比下降。23Q3末，分银行类别持仓占比由高到低依次为：城商行（1.22%）＞股份行（0.69%）＞国有行（0.55%）＞农商行（0.07%）。其中，城商行较2Q末提升0.18pct，股份行、国有行较2Q末均提升0.13pct，农商行较2Q末下降0.01pct。
个股层面来看，截至23Q3末，共有33家上市银行进入重仓持股名单，新增青岛、齐鲁、苏农、江阴4家上市银行，无锡、张家港则退出重仓持股名单。个股持仓变动主要呈现以下特点：
①从仓位变化幅度看，仓位增幅居前的银行为招行、宁波、成都等前期热门龙头标的及国有大行，杭州、常熟仓位出现下降。23Q3末，仓位增幅居前的银行主要为招行（+0.1pct至0.57%）、宁波（+0.08pct至0.48%）、成都（+0.08pct至0.27%）、邮储（+0.05pct至0.12%）、江苏（+0.05pct至0.25%）、工行（+0.03pct至0.15%）、建行（+0.02pct至0.11%）。成都、工行、邮储持仓排名有所提升，分别升至第3、第5和第6位。与此同时，杭州（-0.03pct至0.11%）和常熟（-0.01pct至0.07%）三季度仓位有所下降，两家银行持仓比例排名分别降至第7、第10位。
②从持股集中度角度看，银行板块持股集中度有所提升。23Q3末，机构持仓前五的银行分别为招行、宁波、成都、江苏和工行，占偏股型基金重仓持股市值比重分别为0.57%、0.48%、0.27%、0.25%、0.15%，CR5合计1.73%，较2Q末提升0.3pct；占银行重仓持股市值的比重分别为22.6%、19.1%、10.8%、9.8%、5.9%，CR5合计占比为68.3%，较2Q末提升0.7pct。
③持股数量变化角度看，23Q3增持数量占自由流通股本比重居前的银行为成都（+1.94%）、邮储（+1.56%）、江苏（+0.76%）、中信（+0.74%）和南京（+0.36%）；减持比例居前的银行主要为常熟（-2.8%）、杭州（-2.3%）、瑞丰（-1.6%）。
3Q偏股型基金对银行股持仓比例继续回升，或主要受两方面因素提振：
第一，“7·24”政治局会议表态活跃资本市场，大金融板块阶段性冲高，带动银行板块上涨。7月24日中共中央政治局会议召开，会上表态下一阶段“要活跃资本市场，提振投资者信心”，引发市场对政策出台的“强预期”。受此影响，7/25~7/31当周大金融板块领涨市场，银行、证券、保险累计分别收涨7.5%、13.1%、13.3%，分别跑赢沪深300指数2、7.6、7.7pct；分银行类型看，涨幅由高到低依次为：股份行（+8.6%）＞城商行（+8%）＞农商行（+7.5%）＞国有行（+5.4%）；涨幅居前的个股主要为宁波（+19%）、成都（+16.8%）、招行（+13.1%）等。
第二，多重因素影响下，A股自8月份以来震荡下行，银行板块基本面韧性相对较强、同时兼具高股息特征，凸显防御属性。由于政策出台力度弱于市场预期，叠加我国宏观经济景气度延续不佳、美债利率持续攀升、北向资金净流入加剧等因素，8月份以来A股震荡下行。在此背景下，银行板块因兼具“盈利稳、估值低、股息高”特征，凸显较强防御属性，相对吸引力增强。8月1日~9月30日，银行板块累计下跌3.7%，同期沪深300指数下跌8.1%，银行指数跑赢沪深300指数4.4pct，在各行业板块中位居第6/30。分银行类型看，涨跌幅由高到低依次为：国有行（-1.4%）＞农商行（-1.5%）＞城商行（-3.5%）＞股份行（-5.5%）。
※北向资金3Q主要增持优质区域中小行，9月份逆势增持部分国有大行，减持招行、平安、邮储等零售银行
23Q3末，北向资金合计持有银行板块198.6亿股，较2Q末减少6亿股，持股变动数量占银行板块自由流通股本的比重为-0.17%，在各行业板块中位居第21/30；持仓银行市值占比为7%，较2Q末提升0.17pct，增幅在各行业板块中位居第8/30。从增减持节奏看，北向资金减持银行主要发生于8月份，9月份则逆势增持银行股，增持比例达0.21%，在各行业板块中位居第2/30。
3Q主要买入以江浙沪为代表的优质区域中小行，9月份明显增持部分国有大行。具体而言，3Q北向资金主要净买入江苏（+9亿）、沪农商（+6.1亿）、兴业（+4.2亿）、上海（+3.6亿）、齐鲁（+3.1亿）。其中，9月份主要净买入江苏（+13.4亿）、农行（+4.8亿）、交行（+4.8亿）、工行（+4.1亿）、中行（+3.5亿）。9月份明显开始增持具有“中特估”概念的“低估值、高股息”国有大行。与此同时，3Q北向资金主要减持招行（-84.1亿）、平安（-14.7亿）、邮储（-11.6亿）、建行（-9亿）、民生（-8.7亿）。
※投资建议：4Q继续看好银行相对收益表现，高股息策略占优
从政策层面看：10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议表决通过了全国人民代表大会常务委员会关于批准国务院增发国债和2023年中央预算调整方案的决议，明确中央财政将在今年四季度增发2023年国债1万亿。此次国债增发1万亿释放了较为积极的财政信号，“稳增长”举措落地实施需要以“稳投资”为抓手，有助于银行体系更好的实现“宽信用”。与此同时，经济的复苏也有助于银行板块更好的体现顺周期性。
从基本面角度看，银行业绩表现有望维持稳定。上市银行3Q业绩可能因LPR报价下调、扩表放缓、债市利率上行等因素将有所承压。进入4Q，受存量按揭利率下调影响，预估净利息收入仍将小幅下行，但其他非息收入或因低基数而走高。我们预测上市银行2023年营收增速为-2%左右，将继续通过信用成本来平滑盈利增长，预估全年盈利增速为2~3%之间。
银行股持仓角度来看，基金对银行板块重仓持股比例处于低位，具有潜在提升空间。截至23Q3末，银行板块基金重仓持股比例为2.5%，处于2010年以来18.2%的分位数。23Q3末,相对于各行业在沪深300中的配置权重占比，主动偏股基金持有银行的超额配置比例处于全市场最低，为-17.2%，相对于资金较为聚集的医药、电子、食品饮料等热门赛道，主动偏股基金对银行板块明显大幅低配。历史上多次发生银行板块低配之后迎来上涨行情，如2016Q2-2017Q4，2020Q2-2021Q1。
具体到投资标的上，4Q继续关注国有大行稳健表现。截至10月27日，工行/建行/农行/中行/PB（LF）估值分别为0.53/0.56/0.56/0.54倍，分别处在2010年以来6.6%/6.9%/16.3%/15.6%的分位数，仍处在历史较低水平；股息率方面，目前四大行A股股息率在5.9%-6.3%之间，近十年平均水平稳定在6%左右，远高于金融板块其他上市公司。近期“稳增长”政策频出，但政策落地见效还需观察期。在目前市场风险偏好下降、长期利率趋势性下行背景下，高股息策略有效性相对更强，国有大行同时具备“盈利稳、估值低、股息高”特征，凸显防御属性。
本周行情走势回顾
一、行业走势与板块估值
1.1、市场行情回顾
A股：银行板块本周下跌0.38%，沪深300指数上涨1.48%，银行指数跑输沪深300指数1.85pct。分行业来看，农林牧渔（+5.25%）、汽车（+4.58%）、医药（+4.49%）等板块领涨，银行板块排名第28/30。个股表现上，常熟银行（+2.04%）、上海银行（+1.83%）、浦发银行（+1.75%）、北京银行（+1.32%）、杭州银行（+1.31%）等个股领涨。
H股：银行板块本周下跌0.92%，恒生中国企业指数下跌2.75%，银行指数跑赢恒生中国企业指数1.83pct。分行业来看，医药（+7.14%）、农林牧渔（+5.48%）、国防军工（+5.39%）等板块领涨，银行板块排名第26/29。个股表现上，天津银行（+8.43%）、交通银行（+3.21%）、中原银行（+3.03%）、招商银行（+2.61%）、工商银行（+2.39%）等个股领涨。
1.2、板块估值
截至10月27日，A股银行板块整体PB为0.54倍（较上周-1.38%）、H股银行板块整体PB为0.38倍（较上周-1.87%）。结合PB估值的历史情况来看，当前A股银行板块和H股银行板块整体PB均处于近年低位。分银行类型来看，A股银行PB估值由高到低依次为：城商行0.59倍（较上周-0.71%）、国有行0.55倍（较上周-1.69%）、农商行0.54倍（较上周-0.28%）、股份行0.51倍（较上周-0.85%）。
二、资金动向
成交量与成交金额：银行板块本周成交量123.90亿股，成交量占全部A股的3.37%，各行业板块中排名14/30；成交金额698.15亿元，成交金额占全部A股的1.66%，各行业板块中排名18/30。
北向资金：北向资金本周累计净流出4.46亿元（合计买入2456.56亿元，合计卖出2461.02亿元）。从持仓总市值变化看，本周增加额居前的行业为医药、食品饮料、基础化工，北向资金持有银行股市值减少15.85亿元，各行业板块中排名第28/30；持仓比例变化上，当前对A股银行板块持仓比例为7.12%，较上周下降0.18pct。个股方面，兴业银行、建设银行等增持较多。
南向资金：南向资金本周累计净流入69.13亿港元（合计买入573.10亿港元，合计卖出503.98亿港元）。从持仓总市值变化看，本周增加额居前的行业为医药、消费者服务、汽车，南向资金持有银行股市值增加15.48亿港元，各行业板块中排名第8/29；持仓比例变化上，当前对H股银行板块持仓比例为16.18%，较上周下降0.15pct。个股方面，工商银行、中国银行等增持较多。
三、近期重点报告及核心观点
※ 从金融监管发布会看当前银行经营——银行业周报（2023.10.16–2023.10.22）
（报告发布日期：2023年10月23日）
据金管局发布会披露，23Q3末，银行业总资产余额同比增长9.5%，较2Q末下降0.9pct；3Q单季新增总资产3.6万亿，同比少增2.6万亿。2Q以来，货币政策开始逐步关注从“总量要够”到“总量适度”，从“靠前发力”到“节奏平稳”；政策驱动力量边际减弱，叠加宏观经济复苏态势相对偏弱，市场化融资需求尚未明显好转，在1Q银行体系信用投放大幅冲高后，后续信用扩张节奏有所放缓。3Q单季看，在“8.18”金融监管会议召开、宏观环境转暖等提振下，叠加9月季末时点、“双节”临近等因素，3Q信贷投放逐月回暖。在此过程中，信用扩张“机构分化，区域分化”仍在延续，即国有大行、江浙成渝地区中小银行仍维持一定扩表强度，但弱资质地区扩表动能整体不足。
2、价：9月新发放企业贷款利率降至3.82%，强调加强贷款利率自律管理，预计银行息差仍将延续收窄态势
资产端来看，23Q3~2024年，银行息差仍将延续收窄态势，后续NIM压力较大，主要在于：1）新发放贷款利率继续下行，降幅收窄但仍未见拐点；2）存量按揭重定价压力预计4Q23进一步显现；3）城投化债过程中，银行体系或面临集中的“降息展期”安排，也将显著冲击银行业贷款定价水平；负债端来看，今年以来监管部门在改善银行负债成本方面作出了一系列努力，包括鼓励主要银行两次下调存款挂牌利率和下调内部利率管理授权上限，其中活期下调5bp、1Y定期存款下调10bp，2Y定期存款下调30bp，3Y、5Y下调40bp；将通知、协定存款MPA加点点差上限比照活期存款进行管理等。但由于市场不规范竞争、存款定期化、长久期化部分对冲了上述政策效果，导致负债端定价具有相对刚性。负债成本管控短时间难以对冲资产端下行压力，导致银行体系NIM持续承压。
3、险：防范化解金融风险工作有序推动，银行资产质量相对稳健
当前我国金融业运行总体平稳，主要体现为：1）不良处置有序推进，资产质量保持相对稳健，风险抵补能力进一步提升；2）继续处置中小金融机构风险，稳妥推进改革化险；3）维护房地产市场平稳运行，提供配套金融支持。
但需要关注的点在于：一方面房地产金融支持16条政策接续延长，房地产开发贷款展期融资可在《商业银行金融资产风险分类办法》中予以豁免；另一方面，城投债务化解中的城投类债务“降息展期”，是否需要按照新金融资产分类管理办法执行也存在不确定性，有一定概率参照房地产予以豁免。在以上情况下，需要关注金融资产分类的准确度。
金管局发布会数据显示：商业银行1-3Q净利润1.9万亿，同比增长1.6%，增速较1H23下降1pct。预估3Q净利息收入、非息收入增速均放缓，对营收形成拖累，拨备计提压力缓释，对盈利增速形成一定支撑：①净利息收入方面，3Q净息差持续承压下行，“量增难抵价降”拖累净利息收入。②非息收入方面，代销理财等财富管理业务收入增长乏力，其他非息收入预估受债券市场利率调整而承压。③信用成本或小幅下行，对盈利形成支撑。23Q3，商业银行单季新增拨备1071亿，同比少增214亿，3Q银行业拨备计提力度有所减弱，信用成本预估小幅下行并对盈利形成支撑。拨备反哺力度增强预期下，测算上市银行1-3Q23营收增速为-2.7%，较1H23下降3.3pct；归母净利润增速为2.3%，较1H23下降1.4pct，营收盈利增速差进一步走阔。
四、风险提示
1、经济下行压力持续加大可能拖累银行基本面，区域性风险因素也可能进一步累积；
2、短期内弱资质房地产企业信用风险释放仍将是重要变量。
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2年中国银行外汇交易创历史新高，累计成交75.33亿美元，若美元可兑换8.2779元人民币，用科学记数法表示2年成交额相...
A
A股三大指数收涨：创业板指涨逾3%成交额突破万亿
A股三大指数今日集体收涨，沪指涨0.91%，收报3058.41点；深证成指涨2.21%，收报10071.56点；创业板指涨3.26%，收报2032.34点。市场成交额显著放大，今日超过一万亿元，达到1.06万亿元，北向资金净买入52.73亿元。
行业板块几乎全线上涨，游戏、文化传媒、证券、消费电子、电池、光伏设备板块涨幅居前，仅煤炭行业、石油行业逆市翻绿。
个股方面，上涨股票超过4600只。短剧概念股集体大涨，中文在线、天威视讯、上海电影、掌阅科技等逾10股涨停。券商股开盘走强，太平洋、方正证券、锦龙股份、国联证券涨停。消费电子概念股维持强势，春秋电子、领益智造、东睦股份等涨停。汽车产业链个股表现活跃，天龙股份9连板，赛力斯涨停创历史新高，宁德时代涨超5%。下跌方面，油气股陷入调整，中国石油跌超3%。
北向资金净流入52.73亿元
北向资金今日净流入，截至收盘，沪股通净流出6.29亿元，深股通净流入59.02亿元，合计净流入52.73亿元。
行业资金流向：39.90亿净流入证券
行业资金方面，截至收盘，证券、文化传媒、消费电子等净流入排名靠前，其中证券净流入39.90亿元。
净流出方面，石油行业、银行、酿酒行业等净流出排名靠前，其中石油行业净流出6.39亿元。
今日要闻
美债收益率大幅杀跌外资转场扫货A股百亿私募或唱多或出手
进入11月份，股市出现“柳暗花明”格局，积极信号不断浮现。其中，最重要的信号是美联储11月暂停加息，市场认为本轮加息已经接近尾声，全球股市全线反弹。北向资金加速回流A股，两天扫货近百亿。近日，国内市场上，进化论等多家百亿私募陆续发声，坚定当下是投资股票的最佳时机。私募大佬杨东再度出手，在各大渠道开放申购，募集资金准备抄底。
社保基金会：积极发挥社保基金作为长期资金、耐心资本的优势和作用
会议强调，要不断提高政治判断力、政治领悟力、政治执行力，切实把坚定拥护“两个确立”、坚决做到“两个维护”落实到做好基金投资运营工作的实际行动上。要胸怀“国之大者”，始终坚持金融服务实体经济的根本宗旨，深刻认识社保基金鲜明的政治性、人民性，积极发挥社保基金作为长期资金、耐心资本的优势和作用，围绕经济社会发展战略目标和重点领域加大投资力度，为加快构建新发展格局、推动高质量发展贡献力量。
韩国宣布禁止股市做空！近10家全球投行将面临调查
韩国金融委员会5日表示，决定从明天(6日)到明年6月末，全面禁止国内股市股票卖空。此前，韩国金融监督院还宣布，计划对全球投资银行的股票卖空交易展开全面调查，调查将于11月开始。
A股注册制五周年：市场新生力量聚焦科技创新退市机制常态化运行
注册制改革牵动投资者的心，从启动至今已满五年。在这期间，政府和监管层持续出台措施，推动注册制走深走实，为A股市场健康长久发展奠定坚实基础。截至目前，A股市场注册制公司数量已有1259家，占市场总数的比例达到23.75%，两者均创历年新高。与此同时，注册制公司市值规模不断壮大，目前这些公司合计A股市值已达9.55万亿元，占总市值比例达到11.96%。全面注册制下，退市新规威力正在不断显现，A股新陈代谢进一步提速，退市多元化、常态化步入新阶段。数据宝统计，自2019年开始，A股退市股票数量明显增多，当年退市股达到10只，是上一年的2倍。2020年至2022年，A股退市股数量持续攀升，2022年退市股票数量有46只，创下历年新高。
社保、养老保险重仓股曝光三季度抓住多只大牛股
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中信证券表示，中央金融工作会议定调下一步金融监管改革方向，证监会近期组织学习会议精神。建议重点关注即将出台的《资本市场投资端改革行动方案》，这将勾勒出投资端助力建设中国特色现代资本市场的政策框架，或是新一轮资本市场改革的重心。预计文件或从加大中长期资金引入力度、推动公募基金行业高质量发展等方面做出系统安排。此外，证券行业也有望迎来历史性新机遇，预计政策或将鼓励证券行业并购重组，打造一流投资银行。
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中信建投表示，政策“组合拳”密集落地，资本约束放宽提升券商经营，继续看好证券板块行情。一、11月1日，中国证监会召开会议指出要加大投资端改革力度，吸引更多的中长期资金；二、11月3日晚，证监会明确表示将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行；三、11月3日，证监会就修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》公开征求意见，引导证券公司优化业务结构和资产配置。投资端改革将有助于减少市场短期波动，促进居民储蓄向投资转化，利好券商财富管理、资产管理等业务；而证监会支持头部投行并购重组、放宽资本约束有助于其扩大自身的业务范围和经营规模，通过杠杆撬动盈利能力，进而提升行业ROE估值水平。
粤开证券：资金面边际改善、盈利底确认，静待跨年行情
粤开证券研报指出，从市场、估值、流动性和基本面四个层面来看，随着全A净利润增速由负转正，本轮盈利底或已确认。而海外货币政策的边际变化有望大幅缓解市场的流动性压力，分母端的压制大幅缓解，风险偏好有望得到修复。同时以史为鉴，11月也是全年上涨概率的高点，我们认为随着多个指标出现改善，叠加年底即将召开的中央经济工作会议对经济增长的预热，静待跨年行情。配置上，建议关注三条主线：（1）受益于流动性边际改善的成长风格，包括TMT、医药以及电力设备行业；（2）从历史回溯来看，四季度占优概率较高的金融地产、设备制造、消费行业；（3）三季报业绩持续改善叠加提价预期的食品饮料、线下消费行业。
以上信息供参考，据此入市，风险自担。
【国盛金融】三季报阶段性汇总：业绩增速放缓，息差降幅持平，资产质量平稳-本周聚焦
银行
三季报阶段性汇总：业绩增速放缓，息差降幅持平，资产质量平稳
截止本周五，已有26家上市银行发布三季报：
1、盈利情况：业绩增速整体放缓，息差降幅持平，非息走弱
26家银行整体前三季度营收、PPOP同比增速分别为-1.5%、-3.9%，相比上半年分别下滑1.3pc、1.4pc，资产质量稳定下拨备少提12.7%释放利润，前三季度利润增长3.3%，也较上半年下滑1.0pc。
上市银行内部也存在一定分化，国股行收入端压力较大，基本均为负增长，区域优质中小行表现相对较优，如常熟银行收入、利润分别增长12.5%、21.2%，以及成都银行、江苏银行收入分别增长9.6%、9.2%，利润增速则增长20.8%、25.2%，具体来看：
1）净利息收入：银行整体净利息收入下滑2.7%，增速环比下降0.6pc。规模方面，三季度贷款需求仍处缓慢复苏阶段，9月末银行总贷款同比增长11.3%，环比上半年略降0.51pc。
而息差方面，披露季度息差的17家上市银行平均息差环比下滑4bps，降幅较23Q2持平。
个股中利息净收入表现较好的主要是长沙银行（+14.6%）和常熟银行（+12.5%），此外江苏银行也同比增长7.1%，增速较上半年提升0.7pc，区域优质银行息差下行幅度相对较小（长沙银行、江苏银行预计较中报持平），此外贷款较快增长也部分实现了以量补价。
展望未来，存量按揭下调+城投化债的影响或将持续到明年，上市银行息差预计仍有下行压力，而负债端，9月存款利率再次下调，效果会逐步显现，且未来预计监管仍会持续引导银行业降低负债成本，有望形成一定支撑。
2）非息收入：银行整体手续费及佣金净收入同比下滑4.8%，较上半年下降1.6pc。其他非息收入增长15.3%，较上半年下降6.1pc，其他非息收入受债市和汇率波动影响较大，三季度整体表现走弱，但不同银行配置、交易策略不同，也有一定分化。
2、资产质量：整体保持平稳
1）不良指标基本平稳：银行整体不良率为1.28%，环比6月末持平，多数银行变动在1-2bps以内。部分银行关注率有一定程度的提升，如常熟银行关注率较6月末提升0.22pc至1.05%，预计与新金融资产风险分类办法实行有关，带来数据的波动，资产质量仍保持稳健、优异。
2）拨备少提释放利润：整体拨备覆盖率为259%，环比下降1.0pc，拨贷比3.30%，环比下降2bps，主要是资产质量稳定下，上市银行拨备少提释放利润。
我们的观点：存量按揭下调现已基本落地，银行息差仍面临下行压力，同比来看对业绩的影响将持续到明年。
但考虑到银行板块估值仅为0.46xPB，基本处于历史底部，已经隐含了市场对于基本面和宏观经济的悲观预期（更多地是对于风险的担忧）。
当前的一系列政策组合拳连续出台，近期经济数据略有好转（如8月工业企业利润同比增长17.2%，为去年下半年以来首次正增长、9月社融信贷数据有所恢复）、汇金公司增持国有四大行，均有助于提振市场信心，扭转宏观经济的悲观预期，对银行股而言更多地是利好。
个股角度：
1）存款利率持续下行，利好保险等产品的销售，而投资策略角度，防御性的股息策略或也将持续占优：
A、建议关注国有大行，如农业银行、中国银行、交通银行等，汇金增持国有四大行也有一定催化。
B、招商银行：23PB仅0.86倍，近3年分位数5.4%，处历史较低水平，股息率达到5.51%，近年分红比例稳定在30%。
基本面角度，地产风险压力最大时点已过（Q3地产不良率首次下降0.14pc至5.31%），存量按揭利率下调、保险代销费率下降等不利因素也基本落地，明年若宏观经济有所改善，估值仍有修复弹性。
C、渝农商行：23PB仅0.41倍，股息率达到6.48%。资产质量持续改善，2020年末以来不良率持续下降0.11pc至1.20%。对公地产贷款占比不到1%，基本无开发贷，城投化债稳步推进下市场担忧也有望逐步缓释，当前股息率居同业第一，具备投资性价比。
2）顺周期品种：
A、首推宁波银行：按揭占比仅不到7%，且近几年新增主要以北上深一线城市为主，下调空间有限；出口同比降幅已连续两个月收窄（9月为-6.2%）负面影响也在减弱。
近几个季度收入有一定波动主要是利率下行时期配置了更多债券基金，但拉长时间线来看债券基金净值的趋势是上升的，分红也可以获取免税收益，是一个较好经营策略，只是短期容易受市场利率波动影响。
未来若宏观经济持续回暖，利率重回上行区间，宁波银行资产配置较为灵活，完全可以替换为别的资产（如货币基金等），全行业绩也会更加稳健。
B、常熟银行：按揭占比仅6.3%影响较小，三季度收入、利润分别在12.6%、21.1%，继续保持稳定、优异。
重点数据跟踪
权益市场跟踪：
1）交易量：本周股票日均成交额8419.58亿元，环比上周增加694.50亿元。
2）两融：余额1.62万亿元，较上周增加0.16%。
3）基金发行：基金发行：本周非货币基金发行份额277.32亿，环比上周增加91.72亿。10月以来共计发行483.91亿，同比减少115.65亿。其中股票型24.47亿，同比减少25.01亿；混合型33.61亿，同比减少92.41亿。
利率市场跟踪：
1）同业存单：
A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为6274.20亿元，环比上周增加1108.20亿元；当前同业存单余额14.12万亿元，相比9月末减少3860.00亿元；
B、价：本周同业存单发行利率为2.54%，环比上周增加7bps；10月至今发行利率为2.48%，较9月增加8bps。
2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.18%，环比上周减少2bps，10月平均利率为1.21%，环比9月减少19bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.31%，环比上周减少2bps，10月平均利率为1.34%，环比9月减少19bps。
3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为2.71%，环比上周增加1bp。
4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债1235.59亿，环比上周增加704.51亿，年初以来累计发行3.74万亿。
5）特殊再融资债发行进度：特殊再融资债累计发行8259亿，剩余993亿未发行，合计9253亿。
风险提示：宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；消费复苏不及预期。
一、本周聚焦
1.1相关图表（已在上文列示）
1.2本周主要新闻
【国务院】人大常委会同意《国务院关于提请审议增发2023年国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力以及调整2023年中央预算的议案》，今年四季度拟发行1万亿国债，支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，整体提升我国抵御自然灾害的能力，赤字率将由3%提高到3.8%左右。
【财政部】增发的1万亿国债初步考虑在2023年安排使用5000亿元，结转2024年使用5000亿元。
【统计局】1-9月，规模以上工业企业利润总额同比下降9.0%（前值-11.7%），9月单月利润同比增长11.9%（前值17.2%）。
【财政部】1-9月，国有企业营业总收入同比增长3.9%；利润总额同比增长4.3%。
1.3本周主要公告
银行：
【债券发行完毕】
1）重庆银行：2023年无固定期限资本债券发行完毕，发行规模25亿元，票面利率为4.50%，每5年调整一次。
2）中国银行：2023年二级资本债券发行完毕，品种一发行规模450亿元，票面利率为3.43%，期限10年；品种二发行规模250亿元，票面利率为3.53%，期限15年。
3）建设银行：2023年二级资本债券（第二期）发行完毕，品种一发行规模450亿元，票面利率为3.45%，期限10年；品种二发行规模150亿元，票面利率为3.53%，期限15年。
【渝农商行】首次公开发行0.016亿股解除限售，占总股本0.01%。
【兴业银行】国家金融监督管理总局核准曾晓阳就任副行长。
【苏农银行】增持靖江润丰村镇银行0.61亿股，持股比例由54.33%增加至99.71%。
【厦门银行】
1）股东七匹狼集团质押股份2600万股，占总股本0.99%，累计质押股份1.04亿股，占总股本3.94%。
2）首次公开发行的0.91亿股10月27日解除限售，占总股本3.46%。
非银：
【债券发行完毕】
1）长城证券：2023年短期公司债券（第三期）发行完毕，品种一发行规模10亿元，票面利率为2.64%，期限212天；品种二发行规模10亿元，票面利率为2.65%，期限245天。
2）广发证券：2023年公司债券（第三期）发行完毕，发行规模21亿元，票面利率为3%，期限3年。
3）西部证券：2023年短期融资券（第十二期）发行完毕，发行规模15亿元，票面利率为2.60%，期限91天。
4）申万宏源：2023年永续次级债券（第三期）发行完毕，发行规模15亿元。票面利率为3.60%，每5年重置一次。
5）长江证券：2023年公司债券（第三期）发行审批通过，预计发行规模不超过25亿元，票面利率2.5%-3.5%，期限3年。
6）东兴证券：2023年短期融资券（第六期）发行完毕，发行规模10亿元，票面利率为2.73%，期限328天。
【中国银河】董事会同意王晟担任公司董事长。
【华林证券】股东立业集团质押股份0.09亿股，占总股本0.33%，本次质押后立业集团共质押股份7.13亿股，占总股份26.41%。
附：周度数据跟踪
风险提示：宏观经济下行；资本市场改革政策推进不及预期；消费复苏不及预期。
//2023
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//往期报告推荐
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【国盛金融】瑞丰银行深度|区域小微特色银行，规模扩张有望带动营收稳步增长
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【国盛金融】苏州银行深度|安全边际厚，向上空间大，业绩改善进行中
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【国盛金融】光大银行深度|轻型化战略转型贡献新动能，华融转债转股补充核心资本
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本文节选自国盛证券研究所已于2023年10月29日发布的报告《本周聚焦-三季报阶段性汇总：业绩增速放缓，息差降幅持平，资产质量平稳》，具体内容详见相关报告。
【国盛金融团队：马婷婷、蒋江松媛、倪安峰】
马婷婷 S0680519040001matingting@gszq.com
蒋江松媛 S0680519090001jiangjiangsongyuan@gszq.com
倪安峰 S0680122080025 nianfeng@gszq.com
特别声明
投资评级说明：
重要声明：本订阅号是国盛证券金融组团队设立的。本订阅号不是国盛金融组团队研究报告的发布平台。本订阅号所载的信息仅面向专业投资机构，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本订阅号所载的信息均摘编自国盛证券研究所已经发布的研究报告或者系对已发布报告的后续解读，若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可在不发出通知的情形下做出更改，读者参考时还须及时跟踪后续最新的研究进展。
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版权所有，未经许可禁止转载或传播。
民生银行股票历史最高价格
民生银行股票历史最高价格是：21元。出现在民生银行上市当天：2000年12月19日。（截止2015年10月12日）简介：中国民生银行股份公司(上交所:600016港交所:01988)是中国大陆第一家由民间资本设立的全国性商业银行，成立于1996年1月12日。主要大股东包括刘永好的新希望集团，张宏伟的东方集团，卢志强的中国泛海控股集团，王玉贵代表的中国船东互保协会，中国人寿保险股份公司，史玉柱等。民生银行A股于2000年12月19日在上海证券交易所公开上市。经营范围：（一）吸收公众存款；（二）发放短期、中期和长期贷款；（三）办理国内外结算；（四）办理票据承兑与贴现；（五）发行金融债券；（六）代理发行、代理兑付、承销政府债券；（七）买卖政府债券、金融债券；（八）从事同业拆借；（九）买卖、代理买卖外汇；（十）从事银行卡业务；（十一）提供信用证服务及担保；（十二）代理收付款项及代理保险业务；（十三）提供保管箱服务；（十四）经国务院银行业监督管理机构批准的其他业务。本行经中国人民银行批准，可以经营结汇、售汇业务。
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支持头部券商做大做强，一系列规划相继出炉。中央金融工作会议指出要培育一流投行，随后证监会表示，支持头部券商通过业务创新、并购重组等方式做优做强。具体规则也在逐步落地。近日，证监会就修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》公开征求意见。据悉，此举有利于支持合规稳健的优质券商适度拓展资本空间，提升资本使用效率，做优做强。预计后续还将不断有政策出台。
（一）股票市场
1）香港市场
11月6日，香港恒生指数涨1.71%报17966.59点，盘中一度升穿18000点关口。恒生科技指数涨4.09%报4098.58点，创近两个月收盘高位。恒生国企指数涨2.14%报6182.05点，恒生红筹指数涨1.25%报3440.07点，大市成交1151.89亿港元。南向资金净买入额为8.35亿港元。
2）A股市场
A股三大指数今日集体收涨，沪指涨0.91%，收报3058.41点；深证成指涨2.21%，收报10071.56点；创业板指涨3.26%，收报2032.34点。市场成交额显著放大，今日超过一万亿元，达到1.06万亿元，北向资金净买入52.73亿元。行业板块几乎全线上涨，游戏、文化传媒、证券、消费电子、电池、光伏设备板块涨幅居前，仅煤炭行业、石油行业逆市翻绿。
3）机构观点
中信证券：证券行业有望迎来历史性新机遇
中信证券表示，中央金融工作会议定调下一步金融监管改革方向，证监会近期组织学习会议精神。建议重点关注即将出台的《资本市场投资端改革行动方案》，这将勾勒出投资端助力建设中国特色现代资本市场的政策框架，或是新一轮资本市场改革的重心。预计文件或从加大中长期资金引入力度、推动公募基金行业高质量发展等方面做出系统安排。此外，证券行业也有望迎来历史性新机遇，预计政策或将鼓励证券行业并购重组，打造一流投资银行。
中金公司：海外宏观变化带来交易窗口期
中金公司研报指出，上周海外宏观因素发生较大变化：从基本面看，美国10月非农数据不及预期，ISM制造业PMI偏弱，显示经济活动有所降温。从政策面看，美联储表态不急于加息，美国财政部发债计划偏“鸽”，显示政策当局希望安抚市场的不安情绪。种种因素叠加下，投资者风险偏好改善，美股反弹，美债利率下跌，美元回落。我们认为，美国经济数据不温不火，美联储进一步加息的必要性下降，市场或迎来一个交易窗口期，前期调整较多的资产有望修复。但我们也提示不要对美国宽松预期过度押注，因为如果利率下降太多，金融条件过于放松，还是会引起美联储的反制。
国海证券：想要后续反弹延续，成交量能否进一步放大或是关键
国海证券表示，国内持续释放利好。国家发改委主任郑栅洁表示，后几个月，随着各项政策措施持续显效、转型升级潜力持续释放、经营主体动力持续在增强，我们有信心、有条件、有能力推动四季度经济持续稳定地回升向好，高质量完成全年经济社会发展的预期目标任务。对于后市而言，有机构分析，短期市场量能仍显不足，因此想要后续反弹延续，成交量能否进一步放大或是关键。
中信建投：政策“组合拳”密集落地，继续看好证券板块行情
中信建投表示，政策“组合拳”密集落地，资本约束放宽提升券商经营，继续看好证券板块行情。一、11月1日，中国证监会召开会议指出要加大投资端改革力度，吸引更多的中长期资金；二、11月3日晚，证监会明确表示将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行；三、11月3日，证监会就修订《证券公司风险控制指标计算标准规定》公开征求意见，引导证券公司优化业务结构和资产配置。投资端改革将有助于减少市场短期波动，促进居民储蓄向投资转化，利好券商财富管理、资产管理等业务；而证监会支持头部投行并购重组、放宽资本约束有助于其扩大自身的业务范围和经营规模，通过杠杆撬动盈利能力，进而提升行业ROE估值水平。
中原证券：A股市场有望维持反弹格局
中原证券指出，国内制造业景气度有所回落，但消费相关行业景气度较好。中央金融工作会议提出要优化融资结构，大力提高上市公司质量。证监会各类中长期资金提高权益资产投资、公募增加对A股的配置。市场有望维持反弹格局，建议关注机器人、稀土、消费电子、芯片、证券等板块。
粤开证券：资金面边际改善、盈利底确认，静待跨年行情
粤开证券研报指出，从市场、估值、流动性和基本面四个层面来看，随着全A净利润增速由负转正，本轮盈利底或已确认。而海外货币政策的边际变化有望大幅缓解市场的流动性压力，分母端的压制大幅缓解，风险偏好有望得到修复。同时以史为鉴，11月也是全年上涨概率的高点，我们认为随着多个指标出现改善，叠加年底即将召开的中央经济工作会议对经济增长的预热，静待跨年行情。配置上，建议关注三条主线：（1）受益于流动性边际改善的成长风格，包括TMT、医药以及电力设备行业；（2）从历史回溯来看，四季度占优概率较高的金融地产、设备制造、消费行业；（3）三季报业绩持续改善叠加提价预期的食品饮料、线下消费行业。
平安证券：内外部积极信号逐步增加，有望支撑市场反弹延续
平安证券研报指出，内外部积极信号逐步增加有望支撑市场反弹延续。一方面，国内稳增长政策持续发力；另一方面，海外流动性约束边际缓和，而国内中长期资金引入力度有望加大。结构上，建议关注两条主线，一是近期自下而上催化较多且受益于流动性改善的电子TMT、先进制造、医药等成长板块，二是内外需共振下的汽车、食品饮料等出口链+消费行业。三是红利溢价抬升下的高股息板块仍有配置价值，特别是有望受益于并购重组的金融龙头标的。
（二）固收市场
·11月6日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.02%，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约基本持平。
·一级市场方面，农发行3年、5年期金融债中标收益率分别为2.4907%、2.6220%，全场倍数分别为2.71、2.63，边际倍数分别为3.94、1.38。
（三）商品市场
11月6日，国内商品期市收盘多数上涨，能化品多数下跌，20号胶、丁二烯橡胶跌逾1%，纯碱则涨逾4%，烧碱、甲醇涨逾2%；农产品多数上涨，苹果涨近4%，豆粕、豆二涨逾2%；基本金属多数上涨，氧化铝、工业硅涨近1%，碳酸锂则跌逾3%；黑色系多数上涨，焦煤涨逾2%；贵金属涨跌不一。
（四）汇率市场
11月6日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2756，较上一交易日涨377个基点。人民币对美元中间价报7.1780，调升16个基点。前一交易日中间价报7.1796，在岸人民币16:30收盘价报7.3133，夜盘收报7.2800。
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为什么我委托的2.62买进中国银行的股票，今天最低点达到了2.62，既比这我的股票却没成交呢？
最大的可能是前面在这个点等的交易者很多，没有到你的单，股票是一个撮合制的，没有这么多卖的，那么买家多了，也不一定买的到，就像有时候你要卖出，但是没有人接，你也一样卖不出去，这三股票的一个缺点，不过建议不要在这个时候买进，现在要坐等2000，看能不能守住了再说。现在入场就是亏的
A股成交再破万亿社保基金持仓股业绩普遍向好
10月30日大盘全天维持分化走势，创业板指大涨近2.5%，沪指则全天维持窄幅震荡。板块方面，消费电子板块掀涨停潮，半导体芯片股集体反弹，医*板块延续强势，算力概念股表现活跃；下跌方面，银行等大金融板块表现低迷，汽车产业链陷入调整。总体来看，个股涨多跌少，两市上涨个股超3600只，成交继续放量，两市成交额时隔两个月再次突破1万亿元，今日成交达10381亿元。
截止收盘，沪指报3021.55点，涨0.12%，成交额为4396亿元；深成指报9927.99点，涨1.61%，成交额为5985亿元；创指报1977.69点，涨2.48%，成交额为2780亿元。
盘面上，CRO概念、半导体、创新*板块涨幅居前，汽车整车、银行、服装家纺板块跌幅居前。
机构观点
中信证券指出，11月，财政超预期发力加速推进经济修复进程，国内外的流动性影响因素开始缓和，汇金增持发挥的类“平准”作用显现，市场资金的风险偏好开始提升，市场底部已经夯实，修复行情正在临近，三阶段配置策略的第一阶段以顺周期防御为代表，已进入尾声，当前正进入以超跌成长修复为代表的第二阶段，建议积极布**科技和医*板块。首先，财政超预期发力，特别国债落地信号明显，强化市场对政策的感知度，抬升中期经济增长预期，且政策持续发力将改善经济跨年修复弹性，加快经济复苏进程，且工业利润和A股三季报验证宏观盈利周期从底部修复。其次，国内发债高峰下，债市流动性偏紧有望得到货币政策对冲，11月降准或超额MLF续作有望落地；欧美央行都料将暂停加息，美元指数与美债收益率带来的进一步影响有限，人民币汇率预期将保持稳定。最后，汇金增持的类“平准”作用明显，市场资金的风险偏好开始提升，市场底部已夯实，修复行情正在临近。三阶段配置策略中，第一阶段以受益稳增长政策的顺周期品种防御已取得不错效果，并进入尾声；11月将进入以成长修复为特征的第二阶段，建议积极布**前期跌幅较大的科技和医*板块。
社保基金持仓股业绩普遍向好
随着上市公司三季报持续披露，社保基金持仓备受市场关注。
截至10月28日，A股中，社保基金现身472股，合计持股496.18亿股，持仓市值超3210亿元。
从行业来看，社保基金重点配置医*生物、机械设备、电子、基础化工、计算机、电力设备行业，持仓上市公司均超过30家。
从持仓市值来看，医*生物、有色金属、基础化工、电力设备行业社保基金持仓市值均超百亿元；另外，机械设备、电子、计算机超90亿元。上述重点配置的六大板块，社保基金总持仓市值742.56亿元。
社保基金重仓36股 市值均超10亿元
从持仓市值来看，三季度末，社保基金持仓市值超10亿元的个股36只，总市值2185.03亿元。其中社保基金理事会直接投资的农业银行、工商银行、交通银行、方正证券、国信证券等5股，持仓市值居前。方正证券于2022年完成重整，社保基金理事会受让约10.9亿股，至今仍为公司第三大流通股东。
在新进持仓的个股中，中国平安、国投电力、华鲁恒升、晋控煤业获社保基金新进重仓超5亿元，其中中国平安获社保基金持仓市值较高，为28.24亿元；其次为国投电力的14.08亿元。
社保基金增持的个股中，从持股量环比变化来看，嵘泰股份三季度获得社保基金大幅增持，持股量环比增长48.29%。社保基金107组合今年第二季度新进持仓嵘泰股份，第三季度再次增持186.52万股，成为公司第一大流通股东，占公司流通股比例9.03%。
从持股占流通股比例来看，三季度新进或增持的个股中，嵘泰股份、蒙娜丽莎、江瀚新材持股比例居前，分别为9.03%、6.62%、6.21%。
从连续持仓角度来看，社保基金青睐18股，除了社保基金理事会直接持有的农业银行、工商银行、交通银行、国信证券外，广和通、美亚光电、长海股份、艾德生物、佛燃能源、智飞生物、春风动力、李子园等14股已连续10个季度被持有且未被减持。
20股获多只社保基金持仓
比音勒芬、常熟银行、菲利华、晋控煤业、生益科技等20股获3只及以上社保基金共同持仓。比音勒芬第三季度获社保基金116组合、社保基金421组合分别新进持仓662.16万股、660.42万股，成为公司第九大、第十大流通股东。此外，社保基金115组合连续5个季度持有比音勒芬股份，今年第三季度再次增持127.69万股，跃升为公司第六大流通股东。另外，社保基金103组合连续持仓近2年，目前为公司第三大流通股东。
比音勒芬公司2012年至2022年，连续十年实现营收净利双增长，优质的业绩表现，成为社保基金常年坚守的个股。
社保基金持仓股业绩普遍向好
今年前三季度，近六成社保基金持仓股业绩实现增长。坚朗五金、益民集团、学大教育、莱斯信息归母净利润同比增幅超10倍。坚朗五金业绩增幅居首，前三季度实现归母净利润1.44亿元，同比增加3186.86%。兴业证券研报指出今年为消费建材业绩回升之年，多渠道+多品类的龙头有望率先走出底部，建议关注渠道结构不断优化且长期市占率尚有空间的细分赛道龙头。
近日，社保基金理事会组织召开的2023年境内投资管理人座谈会在成都举行，社保基金和养老基金24家投资管理人有关人士参加会议。大家一致认为，当前我国权益资产的估值已经处在历史底部区域，A股进入了长期配置价值的窗口期。
展望今年四季度，社保基金的投资环境有望改善。中泰证券首席经济学家李迅雷表示，从中国经济的基本面看，8月以来经济趋稳的势头比较明显，投资和消费均同比上升，出口也有边际改善的迹象。与此同时，四季度财政、货币政策的发力空间还比较大，全年经济增长的各项目标有望顺利完成。此外，在高质量发展的目标下，上市公司质量也有望得到进一步提升。(来源：新浪财经、证券时报）
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编辑：容蓉
