国栋建设股票代码是多少(600321国栋建设每股净资产2.6元，公积金3.39元。公积金怎么会大于净资产呢？)

600321国栋建设每股净资产2.6元，公积金3.39元。公积金怎么会大于净资产呢？

每股净资产是指股东权益与总股数的比率。其计算公式为：每股净资产=股东权益÷总股数。这一指标反映每股股票所拥有的资产现值。每股净资产越高，股东拥有的资产现值越多；每股净资产越少，股东拥有的资产现值越少。通常每股净资产越高越好。每股公积金就是公积金除股票总股数。公积金是公司的“最后储备”，它既是公司未来扩张的物质基础，也可以是股东未来转赠红股的希望之所在。没有公积金的上市公司，就是没有希望的上市公司。　　公司年度利润有以下分配原则，首先提取资本公积金，大概要提30%左右，还要提取公益金，大概5%左右，还要提取坏账准备，具体数额不详，公司不能把每股利润全部分掉。只能稍微意思一下，除非公司确实具有高成长性。如果公司确实具有高成长性的话，公司会用资本公积金转赠股本的。如果公司不自量力，硬是打肿了脸充胖子，不管自身能力，向股东用资本公积金大比例送股，也会使公司因此走上不归路。也就是因此走上下坡路，从此而一阙不振。

股票600321停牌多长时间,什么时间复牌

5月5日晚间公告，该公司目前正在筹划公司收购资产的重大事项，该事项是否构成重大资产重组尚不确定。鉴于该事项存在重大不确定性，根据有关规定，经公司向上海证券交易所申请，公司股票于5月6日起连续停牌。复牌还没有任何说法的

国栋建设大概什么时间复牌201来自6.5.16

600321，国栋建设，目前继续停牌中。打开看盘，进入该股主界面，按下F10，在公司大事一栏查看，停牌中的股票每5日都会公告一次是否继续停牌或复牌的消息。

600321今天为什么又停牌一小时了?昨天都已经停了一天了.停一天后总是要再停一小时吗?

交易规则:连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20%，属于股票交易异常波动。下一个交易日开盘前均需停牌一小时。

600321股我7.3进的不知道大家有什么建议我是新手谢谢

短线有走强迹象，持股待涨。

国栋建设600321股票明天还会跌停吗、求高人指点，刚刚第一次玩股票就被套，急啊

600321明跌停能性短期预计冲高33.1附近压力新手尽量少打短线看少

股票摆渡人：10月11日股市早间信息

今日要闻

道指新高，阿里市值两年多来首超亚马逊，美元跌人民币大涨，美油大涨，比特币盘中突破4900美元，铁矿石跌破60美元步入熊市。

加泰罗尼亚推迟独立。

全球经济同步复苏，IMF同时上调中美日欧经济增速预期。

特朗普称将在几周内调整税改方案。

史上最大规模董事会席位大战终局：Peltz未能入宝洁董事会。

OPEC打算开门接纳新成员。

俄罗斯央行也将禁掉数字货币交易网站。

统计局局长：房地产长效机制正紧锣密鼓制定，会适时出台；9月城镇调查失业率五年最低。

《证券发行与承销管理办法》将修订，线下配售至少40%分配给公募社保养老金。

三季度起中国GDP统计方法或调整，研发支出有望纳入。

    全国农药交流会本周召开草甘膦酝酿新一轮涨价 

     马云今日探营云栖大会试水“手势点餐

    英伟达发布人工智能自动驾驶平台

    保监会：继续抓好“1+4”系列文件的贯彻落实及时处置各类风险苗头

    煤炭供需趋于宽松秦皇岛港存煤有望稳定在650万吨以上

    中国核建集团与中国信保公司签署战略合作协议

    工商总局支持雄安建设：雄安字样予以特殊保护

     国务院批准盘锦市城市总体规划

    浙江推进上市公司并购重组 数百亿产业基金落地

    食药监总局：开展生化药品检查查处违法违规行为

    逾百万间公寓将入驻支付宝 北上深等8城市率先推广信用租房

    我国自主研发的解放牌智能卡车成功完成高速公路测试

    国内期市收盘黑色系领跌

10月10日热点分析

   医疗

    消息：《国务院常务会议部署深化医改》

    受到消息刺激，今天板块直接爆了，20+的涨停，早上竞价的时候并没有太多迹象，盘中都是直线拉升，这个题材能够这么猛，主要是节后踏空资金不愿意去老的5g和新能源车高位接力，那么医疗刚启动大家成本差不多，所以踏空资金就都上了，今天第一天直接高潮之后，明天必然会分化，这个题材强的话，明天竞价应该要有一字板出现，考虑前排的前三龙头参与，后排跟风的就不考虑了。

    乐心医疗：板块龙头，明天应该直接开一字的，看竞价情况再考虑是不撤单。

    九安医疗：历史股性不行，15年炒作的龙头品种，另外迦南科技、开立医疗几个也可以备选。

    金域医学：开板次新+医疗，市值偏大，主要从事第三方医学检验及病理诊断业务，向各类医疗机构等提供医学检验及病理诊断外包服务。现已发展成为国内第三方医学检验行业规模大、检验实验室数量多、覆盖市场网络广、检验项目及技术平台齐全的龙头企业。

    5g+云通信

    消息：中通国脉提示风险：能否参与5G建设尚存不确定性

    今天板块走弱了，被新题材抢资金了，没有一个涨停的，二六三和太辰光都高位震荡了，老龙头中通国脉冲板被砸，这个也是昨天预期内的，板块将会迎来调整，这个题材调整后还有机会的，耐心等调整的时候找龙头去低吸，另外延伸的物联网：5G是物联网的基础，有了这个基础（传输速度），也可多注意下。

    二六三：云通讯，今天放量了，明天调整概率比较大，可以考虑分时低吸。

    中通国脉：金田路今天大幅加仓，这股一波12连阳，填权+新高，股性被激活了，明天金田路应该会砸盘了，有大阴线可以低吸。

    新能源

    今天先锋股海马汽车机械顶了一字，安凯客车大震荡，另外汽车电子的奥联电子换手三板、亚夏汽车换手二板，不过整体力度已经下降了，盐湖提锂的盐湖股份跌停，孙哥2亿砸盘，江淮汽车今天也全天水下。整体行情还没结束，调整下后面还会继续反复。

    安凯客车：昨天全明星席位，今天只换到了平开，早上小幅下杀后快速拉起，盘中多次尝试拉高但是没有资金封板，午后回落。回报显示金田路和孙哥等大佬都出了，作为板块龙头，这股人气犹存，明天如果大幅杀跌还是可以考虑低吸做个反弹的。

    海马汽车：继续顶了一字，里面机构出货，养家加仓，排队的话今天也是可以拍进去的，明天要在参与有点难了，观察下盘口。

    奥联电子：汽车电子+填权，今天换手三板，今天买入席位比较平均。

    次新股 

    消息：次新股岱勒新材（16涨停）股票异常波动，明日起停牌核查。

    昨天重点说了次新股，今天会迎来喘息机会，重点关注的新开板个股恒银金融大幅高开，基本就给今天定性了，其实很像众缘新材那次。出现一个转点股，然后把前一天开板的带起了一波大长腿。前期龙头中科信息也是超跌反弹一度封板。次新这种玩法其实很常见，情绪化的东西，竞价很关键，转点股出现，就会一致性买入，然后再一致性跑路。把握好节奏就是了，这2天反弹窗口，周五估计会再度调整。刚写完就发现有特停了一个，明天看市场情绪反应吧。

    恒银金融：人脸识别+雄安金融，昨天大长腿回封，今天大幅高开，急拉，昨天分歧今天一致，信号就很明显了，今天次新看到这个高开就可以做多了，明天享受溢价，大概率还是涨停，明天想要参与也是换手板才可以考虑了。

    万马科技：公司主营通信配线及机柜产品、医疗及医疗信息化产品的研发、生产和销售，连续调整几天，有企稳迹象，正好有热点，明天大概率会反弹可以留意下。

    资源

    期货这边连续大跌，拖累资源股跟着一起跌，现在明明很多现货都买不到，期货那边还是趋势主意，对业绩没有什么影响，暂时不在风口，不过有实打实低估业绩的品种，后面随时就会起来的但随时会起来，今天老大哥方大炭素小异动，应该是在抄底建仓等三季报的。再反复次现在资源股追高吃面，低吸才有肉，钢铁股后面以南方的为主，北方的限产，重点还是说了很多次的华菱，之前8块下面低吸的躺着就是了。煤炭这块后面要到冬季了，价格还会继续上扬的，几个估值最低陕西煤业、恒源煤电、兰花科创。多晶硅，这波涨的很好，隆基股份和通威股份一直走的很稳，基本没有跟随调整，中线性比较高，业绩处于释放期。

    八一钢铁：钢铁好的时候在停牌，出来了赶上大调整，2个板就被砸了，并表后今年业绩20亿+啊，整个钢铁里面最便宜的了，明显是被这几天的情绪错杀的，后面有修复机会

    芯片半导体 

    芯片这边最近一直弱于5g，如果5g那边调整就会有部分资金回流这块，今天午后中通国脉炸板之后部分芯片直接拉高就是这个逻辑，芯片替代这块缺口还是很大的，中线机会还有的，江丰电子、国科微、士兰微、长电科技等都是可以关注的。

    长电科技：定增复盘，国家产业基金直接持有公司的股份比例到19%，将变为大股东股东，这个基金的背景可以查下，国家战略，国科微，长川科技等股都有这个基金的身影。公司国内第一、全球第三位的集成电路封装测试企业。今天一字开盘被砸，明天应该会有资金尝试做反包，今天盘子稍大，如果稳妥的话可以等5天线上来再低吸，中线有机会。

    士兰微：半导体，昨天说了烂板没封住，孙哥买了2亿，今天基本没人接的，后面等5天线可以考虑去低吸些。

    高送转 

    10月份是高送转填权+高送转预期的炒作窗口，填权连续两天表现，龙头杭州园林上位，达安股份、皮阿诺跟风，其实填权这里除了皮安诺除权后经过了完整的调整外，其余时间都不太够，不过既然开始了就盯着呗，明天会震荡了，炒作波段机会还有，高送转预期这边川金诺今天高位震荡，金轮、燕塘乳业等调整，新冒出头的美芝股份、寿仙谷炒作开始升温了，预期这边川金诺一字涨停，带动金轮股份、燕塘乳业、美芝股份等跟风，这块不建议追高，低吸为主。另外就是老填权叠加+概念的也要注意下。

    杭州园林：今天换手二板，股性好定位龙头了，小鳄鱼主封，后面还有波段上升机会，其余就是达安股份和皮阿诺，达安股性更好价格更低、皮阿诺调整时间更充分送的更多。

    川金诺：今天冲高回落也是预期内的，直接2个涨停之后休整下，后面还有机会的，有低位可以低吸参与。

    雄安

    板块里面最近几天有涨停出现，虽然是叠加了其它题材，但是总体氛围有所回暖，后面随着会议临近应该会逐步升温，现阶段以低吸为主。

    数字认证：软件服务+三季报预增+雄安，之前一个跳空涨停之后横盘整理了6天不补缺口，今天再度涨停突破，后面可以注意低吸机会。

    金融科技

    据高盛集团预测，超过6600亿美元正从传统金融业流向金融科技领域，京天利连续2天一字，焦点科技和安硕信息也是换手连板，形态上都是超跌了，还有继续冲下的动力。

    京天利：收购上海誉好并拓展汽车延保业务。保险业务有7000多万，占据了公司大头。注意10月有个巨量解禁，今天卡位龙头，2个一字板。

    双11概念

    临近双11，物流零售这块的相关个股可以关注下，龙头新华都今天直接顶了一字，板块里面的三江购物也跟风起来了，这块还有空间。

    新华都：今天超预期，缩量一字了，成妖了，明天就要面临前高的压力位了，需要换手才能走的更远。

    阿里概念+云栖大会

    阿里巴巴云栖大会即将于10月11日在杭州云栖小镇拉开帷幕，本届云栖大会将自10月11日至14日，为期4天！大会以“飞天·智能”为主题，为科技先锋们呈现一场前所未有科技盛宴。今年大会上，产品、技术以及资讯密集度将进一步提升，共设有2场主论坛、18场前沿峰会、100多场分论坛、400多家科技企业展、和3天音乐节及云栖跑。阿里巴巴信息平台展台也将首次亮相，通过丰富的互动和深度专场报告带领大家走进阿里智能办公世界。阿里入股或者深度合作公司的公司，成为市场一条暗线，数据港跟新华都连续涨停。而跟丝路视觉、万讯自控阿里云栖大会今天也是首板，智慧城市的银江股份换手拉板被砸，会议明天开幕还有折腾的机会，相关阿里系个股多注意。

    数据港：拟与阿里巴巴合作建设HB33数据中心，历史股性好，又是国资委背景，开板后有机会可以参与。

 10月11日股市信息早知道

   ·股行业变化、股权重组、产业拓展·

    粤高速A控股股东拟重组改革整合广东联合电子及南粤交通

    粤高速A10日晚间公告，公司收到控股股东广东省交通集团有限公司（以下简称“交通集团”）《关于广东省交通集团有限公司重组改革的告知函》，主要内容为：根据省国资委通知，由交通集团为主体，整合广东联合电子服务股份有限公司和广东省南粤交通投资建设有限公司。

    公司表示，上述交通集团整合事项不涉及本公司经营业务，不会导致本公司控股股东、实际控制人发生变化，对本公司生产经营及财务状况不产生重大影响。

    福能股份斥资近10亿收购火电资产

    福能股份10日晚间公告，公司通过上海联合产权交易所，按挂牌底价52,317.62万元和45,972.14万元分别受让华润电力挂牌出售的华润温州20%股权和华润六枝51%股权。

    公司表示，华润温州项目为大容量、高参数、超超临界的百万机组，各项主要技术经济指标在国内同类型机组中处于领先水平。而收购华润六枝51%股权后，华润六枝将列入公司合并财务报表主体。华润六枝装机规模1,320MW，燃煤发电机组标杆上网电价为每千瓦时0.3515元（含脱硫、脱硝、除尘电价0.0336元）。根据评估报告，按发电利用小时4,300和综合电损率6.5%测算，预计每年发电量和上网电量分别为56.76亿千瓦时和53.07亿千瓦时。

    司尔特：年产25万吨硫铁矿制硫酸项目试生产

    司尔特(002538)10月10日晚间公告，10月9日，公司募投项目宣城年产90万吨新型复合肥和年产25万吨硫铁矿制硫酸项目中的子项目年产25万吨硫铁矿制硫酸项目一次性试车成功，进入试生产阶段。

    东易日盛：装修订单上升上调业绩预期

    东易日盛(002713)10月10日晚间上调了业绩预期，公司此前预计前三季实现净利润1498.41万元至2247.62万元，同比增长0%至50%；上调后预计前三季实现净利润4045.71万元至4495.23万元，同比增长170%至200%。报告期内，公司对外投资获得预期收益；装修业务订单呈上升趋势，预计收入会有一定幅度增加。

    中国交建：逾48亿参设并购基金把握高速公路PPP项目投资机遇

    中国交建(601800)10月10日晚间公告，公司拟通过多家子公司分别出资48亿元、0.31亿元，发起设立并认购中交路桥并购合伙基金壹号、贰号份额，公司占两基金的比例分别为40%、100%。其中，并购基金壹号规模120亿元，另一出资人交银国际信托有限公司将出资约72亿元。两基金将主要进行PPP项目的投资，有利于公司把握高速公路行业投资机遇。

    国栋建设：10月16日起简称变更为“正源股份”

    国栋建设(600321)10月10日晚间公告，鉴于公司战略发展和主营业务调整及控股股东变更，且公司名称已变更为“正源控股股份有限公司”，经上交所审核，公司股票简称自10月16日起，由“国栋建设”变更为“正源股份”，股票代码保持不变。

    龙蟒佰利：硫酸法钛白粉产品售价上调500元/吨

    龙蟒佰利(002601)10月10日晚间公告，由于近期原材料价格上涨，根据市场行情，自即日起，公司硫酸法钛白粉产品销售价格在原价基础上上调500元/吨。此次调价将对公司整体业绩提升产生积极影响。

    金卡智能：子公司因环保问题受处罚

    金卡智能(300349)10月10日晚间公告，公司子公司杭州金卡《智能燃气表产业基地建设项目及研发中心建设项目》和《新增年产物联网燃气计量仪表130万台技术改造项目》违反了环保“三同时”制度，被杭州经济技术开发区管委会处罚11.2万元。

    中国中车：三季度签订合同额达283亿

    中国中车(601766)10月10日晚间公告，公司今年7至9月期间签订了多项合同，合计金额约283.2亿元，约占公司2016年营业收入的12.3%。

    葛洲坝：联合中标近250亿元高速公路PPP项目

    葛洲坝(600068)10月10日晚间公告，公司牵头的联合体，被确定为“陕西省延长至黄龙、宁陕至石泉高速公路PPP项目”的社会投资人。项目估算总投资248.55亿元，合作期限32年，其中延长至黄龙高速公路2020年12月底之前建成通车。

    金一文化：拟南昌、安阳投资珠宝产业项目总投资150亿

    金一文化(002721)10日晚公告，公司与与南昌小蓝经济技术开发区管委会签署项目投资合同书，共同打造黄金珠宝产业项目，总投资约100亿，包括“金一文化”全国总部基地、黄金珠宝智能制造产业园、黄金珠宝特色小镇三个子项目。为落实投资，将共同设立总规模不低于100亿的项目专项投资基金。同时，公司与安阳市政府、鑫融基(832379)签署投资协议书，拟投资黄金珠宝产业项目，总投资不低于50亿元。

    中国中铁：将合作开发济南新旧动能转换先行区规模达千亿

    中国中铁(601390)10月10日晚间公告，公司9月底与山东省济南新旧动能转换先行区管理委员会签署战略合作框架协议，将围绕济南新旧动能转换先行区的规划建设，在区域综合开发、交通基建及金融等领域展开面全面战略合作，初定合作规模1000亿元。

    沧州大化：聚海分公司停产检修

    沧州大化(600230)10月10日晚间公告，据京津冀环保要求结合公司年度检修计划，公司聚海分公司的TDI装置以及配套的烧碱和硝酸装置10月16日开始停车检修，检修时间预计30天左右；此次停产检修将使公司主营产品TDI产量减少1万吨左右，离子膜烧碱产量减少1.3万吨左右，不会对生产经营造成重大影响。

    中通国脉提示风险：能否参与5G建设尚存不确定性

    中通国脉(603559)10月10日晚披露风险提示公告称，目前5G通信网络处于研发阶段，尚未正式商用，公司能否参与5G通信网络的建设尚存在不确定性。公司第一大客户仍为中国联通，受联通混改、4G建设高峰已过等因素影响，公司利润率可能下降。近期，中通国脉作为5G概念股获市场热炒，9月19日启动上涨以来，累计涨幅已超110%。

    中海达：Hi-RTP新产品完成研发计划明年投入量产

    中海达(300177)10日晚间公告，公司全资子公司完成HI-POS的增资入股并已取得HI-POS公司60%股权。公司通过收购HI-POS，掌握了具备国际水平的星基增强实时高精度定位技术。近日公司已成功研发出首款适用于全球环境的支持Hi-RTP精密定位服务系统的新产品——全新一代智能RTK系统：iRTK5，计划于2018年投入量产，将为公司带来新一轮的产品技术革新及市场机会。

    华金资本：拟参与华金证券增资扩股后者拟备战IPO

    华金资本(000532)10月10日晚间公告，公司拟通过公开招标方式，以不低于挂牌价1.95元/股，参与华金证券增资扩股，认购股份数不低于5000万股。华金证券2016年营收约5亿元，净利润1.59亿元。增资扩股主要目的为优化股东结构，为申报IPO做准备。公司最终能否成功认购尚存在不确定性。

    唐德影视：股东赵健因离婚向妻子分割股份市值超5亿

    唐德影视(300426)10日晚公告，公司持股8.01%的股东赵健因婚姻关系解除，将其所持1921万股（占公司总股本的4.81%）分割给陈蓉，赵健持股降至3.2%。陈蓉承诺其通过离婚析产取得的公司股份将继续履行赵健原先所作出的锁定承诺。以今日收盘价27.05元计算，上述分割股份市值约5.2亿元。此外，公司预计前三季净利为1.12亿元-1.4亿元，同比增长13%-42%。

    ·预增预减·

    鑫茂科技前三季度业绩预增逾107%

    天坛生物前三季度业绩预增474%

    新宁物流前三季度业绩预增186%-211%

    伊之密前三季度业绩预增151%-181%

    飞乐音响前三季度业绩预增360%

    佛山照明：第三季度净利预增超5倍

    博汇纸业三季报净利增469%全年业绩大幅预增

    中煤能源：前三季净利预增150%-190%

    美锦能源：焦炭煤炭价格大涨前三季净利大幅预增

    吉艾科技：预计前三季净利超1亿同比扭亏 

    龙源技术：上调业绩预期前三季同比扭亏

    三安光电前三季度业绩预增55%-60%

    *ST新城前三季度业绩预计扭亏为盈

    晨鸣纸业前三季度业绩预增逾七成

    长源电力：第三季度上网电量同比下降约5%

    中通客车：预计前三季净利同比降七成

    硅宝科技：原材料涨价前三季净利同比预降超四成

    远达环保三季报业绩下滑近两成

    川投能源前三季度业绩增长1.98%

    ·增持减持·

    华录百纳：实控人拟不超2亿元增持股份

    建研集团：隆顺祥二度举牌 持股达10%

    嘉化能源首次回购股份逾229万股

    钱江水利：控股股东一致行动人增持5.45%股份

    *ST昌九：“举牌”股东周勇等减持1.84%股份

    日出东方控股股东一致行动人披露减持计划

    苏试试验股东张俊华拟清仓减持3.11%股份

    ·停复盘公告·

    中超控股控股股东协议转让29%股份实控人将变更

    中超控股10日晚间公告，公司控股股东江苏中超投资集团有限公司与深圳市鑫腾华资产管理有限公司于2017年10月10日签订股权转让协议，协议约定中超集团将其持有的公司367,720,000股股份（占公司总股本29.00%）以每股5.19元的价格转让给深圳鑫腾华，转让价款合计为1,908,466,800.00元。本次股份转让完成后，公司现控股股东中超集团的持股比例将由37.08%降低为8.08%，不再是公司控股股东；深圳鑫腾华持股比例将由原来的0%增加为29.00%，成为公司新的控股股东。公司实际控制人将由杨飞变更为黄锦光。公司股票将于2017年10月11日（周三）开市起复牌。

    襄阳轴承：控股股东公开挂牌征集投资者参与混改

    襄阳轴承(000678)10月10日晚间披露，为加快推进三环集团改制，湖北省政府国资委研究决定，将三环集团引进投资者实施改制事项于10月9日在武汉光谷联合产权交易所正式挂牌，公开征集投资者。三环集团改制方式不限，既可增资扩股，也可增资扩股和股权转让同步进行；投资者可以参股，也可以控股。公司股票10月11日复牌。

    三星新材：终止筹划股权收购明日复牌

    三星新材(603578)10月10日晚间公告，因交易各方无法就主要条款达成一致意见，公司决定终止筹划此次重大事项，公司股票10月11日复牌。公司此次筹划的重大事项为收购标的公司部分股权。

    江苏有线收购19家公司剩余股权整合省广电网络

    公司拟以发行股份及支付现金方式购买江苏有线参控股的19家县(市、区)广电网络公司除上市公司持股外的剩余股权，包括16家控股公司和3家参股公司。本次交易总金额为932,898.87万元，其中拟以发行股份支付的金额为895,293.77万元，拟以现金支付的金额为37,605.10万元。公司另拟定增募集配套资金总额113,000万元，拟在支付本次相关中介费用和现金对价后，投资于“武进、溧阳、金坛网络改造优化建设项目”。发行股份购买资产的发行价格为每股9.43元。通过此次并购，上市公司将进一步整合江苏省的广电网络资源。除中广有线信息网络有限公司控制的南通、徐州、扬州及启东市外，江苏全省有线电视网络可以整合到江苏有线这一平台上，基本完成“一省一网”的目标。

    ·限售股解禁·

    000536 华映科技 

    000683 远兴能源

    000813 德展健康 

    002701 奥瑞金 

    603777 来伊份 

    ·深圳证券交易所停复牌公告·

    000678 襄阳轴承：关于公司股票复牌的公告(263K)

    002471 中超控股：重大事项复牌公告(124K)

    ·上海证券交易所停复牌公告·

    600959 江苏有线：关于重大资产重组复牌的提示性公告

    603578 三星新材：终止筹划重大事项暨复牌公告

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600321国栋建设，除息日是7月14号，那什么时候派息？

四川国栋建设股份有限公司实施2008年度利润分配方案为：每10股派0.60元(含税)。股权登记日：2009年7月13日除息日：2009年7月14日现金红利发放日：2009年7月20日

经济复苏流动性合理充裕，仍需关注弱资质国企风险——2021年一季度债券市场违约总结

随着疫情防控逐步正常化，内外需持续修复，一季度经济呈现稳步复苏态势。受海航系下属企业重整影响，海航系新增违约主体多达12家。受此影响，债券市场违约主体新增较多（一季度新增13家）、违约债券总规模为1023.16亿元。

从外部融资环境来看，一季度社会流动性仍保持合理充裕水平，对企业融资形成较好支撑，但债券市场区域融资仍呈现显著分化，河南、山西、河北、天津等地区融资萎缩。

从企业违约的内在原因来看，一季度违约企业违约主要原因是内部公司治理，尤其是海航系内部复杂的关联关系间接加剧了海航系企业内部风险的传导。

展望2021年二季度，债券市场信用压力仍将处于年内高位，但相对可控。从分行业到期规模以及高收益债分布情况来看，城投债各区域到期偿债压力分化明显，重点关注煤炭、房地产及综合类行业民营企业再融资接续压力，警惕弱资质地方国企的出清风险。个体层面，投资激进仍是引发企业违约的明显风险点，建议警惕前期投资激进、投资产出不达预期以及债务结构不合理的企业风险。

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一、2021年一季度债市违约概述

随着疫情防控逐步正常化，内外需持续修复，一季度经济呈现稳步复苏态势。一季度，受海航系下企业合并重整影响，海航系新增违约企业多达12家。受此影响，债券市场违约规模环比和同比均有所升高。具体来看，一季度我国债券市场新增违约主体13家，数据环比同比均增加5家，但剔除12家海航系企业，仅新增正源地产1家违约主体；新增违约债券总规模为1023.16亿元，其中海航系债券规模550.77亿元，剔除海航系影响，新增违约债券规模同比仍大幅提升，部分原因在于天房集团等发债规模较大的前期已违约主体存量债券集中到期。一季度，债券市场主体及金额TTM违约率均呈现明显上升趋势。截至2021年3月31日，中债资信债无忧服务累计预警成功率95.38%，平均预警周期13.59个月。

资料来源：中债资信整理

2021年一季度，债券市场继续发生债券展期等特殊债券到期处置方式，涉及主体数量及债券规模相较去年同期均有所提高。具体来看，一季度进行债券展期的企业有7家，包括前期已经发生展期或技术性违约的企业，涉及债券规模合计达145.14亿元，较去年同期增加102.64亿元，其中规模较大的主体为华夏幸福以及永煤，展期整体仍是迫于阶段性流动性压力的选择。

表1一季度特殊债券到期处置方式汇总（单位：亿元）

资料来源：公开资料，中债资信整理

整体来看，一季度债券市场违约规模环比和同比均有上升，特殊债券处置方式所体现的隐性信用风险仍然延续。

二、一季度外部环境分析

考虑国内疫情稳定背景下经济持续修复，同时海外供需缺口仍会对中国出口形成短期支撑，疫情对于企业经营基本面的影响持续走弱。本季度起，对于债券市场违约的外部因素分析将重点集中在企业融资环境方面。

银行信贷端，1~2月在稳健的货币政策巩固经济恢复的导向下，银行信贷规模环比和同比均有较大幅度增长。具体来看，2021年1~3月，社融新增人民币贷款分别为3.82万亿、1.34万亿和2.75万亿，1~2月较去年同期分别增加3,258.00亿、6,211.00亿，1~2月新增信贷规模超市场预期，主要受企业开工率较高导致资金需求提高影响,3月同比减少2,879.00亿，系因短期贷款及票据融资规模收缩。从金融机构新增人民币贷款的角度，2021年1~3月新增人民币贷款3.58万亿和1.36万亿，同比分别增加2,400.00亿、4,543.00亿和-1,200.00亿元，居民贷款和企业中长贷是主要贡献力量。

资料来源：Wind，中债资信整理

债券市场角度，信用债一季度融资规模同比有所回升，发行总量3.19万亿元，但是由于到期债券规模同比显著抬升，供给略显不足，信用债净融资额为0.69万亿元，同比减少1.04万亿元。同时，从分省份净融资规模来看，永煤事件带来的市场情绪冲击仍然未能消解，河南省净融资额较去年同期呈现较大规模的收缩，同时，其他煤炭大省净融资规模亦由于行业原因受到波及，区域分化显著。从企业结构来看，一季度债券市场融资仍以国有企业占据绝对主导，民营企业信用债净融资额为-812.05亿元，规模连续9个月为负，但一季度规模环比有所收敛。

图7分省份信用债净融资（亿元）

资料来源：Wind，中债资信整理

股票融资端，2021年一季度，定向增发成为股票融资主力军。一季度，境内非金融企业IPO数量为100家，相比于去年同期增加50家；一季度非金融企业IPO融资金额为761.30亿元，较去年同期略有下降。增发方面，一季度非金融企业增发的数量和金额分别为127家和1,999.23亿元，募集金额同比有所增长。

资料来源：Wind，中债资信整理

非标融资受政策压缩信托通道影响，规模仍处于持续收缩状态，截至2021年3月末，委托贷款和信托贷款在一季度分别减少51亿元和3,569亿元。

图10委托贷款和信托贷款规模（亿元）

资料来源：Wind，中债资信整理

整体看，一季度社会流动性仍保持合理充裕水平，对企业融资形成较好支撑，但债券市场区域融资仍呈现显著分化，山西、河南、河北和天津等地区融资明显收缩。

三、企业违约的内在原因分析

2021年一季度，虽然部分行业和企业仍未恢复至疫情前经营状况，个别企业在此过程中爆发出阶段性流动性危机，但整体来看，疫情因素并非企业发生违约的主要原因，内部治理问题对信用品质的弱化在本季度违约企业中得到了比较细致的展现，一方面，复杂的关联关系容易加剧集团内部风险的传导，造成市场不信任情绪的放大，对公司外部融资环境造成严重打击，另一方面，大规模的关联方占款将对公司流动性形成严重侵蚀。

（一）“海航系”

海航集团有限公司（以下简称“海航集团”）成立于1998年4月，是以航空运输业为主体，产业延伸至机场服务业、酒店旅游业、商业零售业、物流业、金融服务业等相关产业的大型企业集团。公司控股股东为海南交管控股有限公司（持股比例为70%），实际控制人为海南省慈航公益基金会。企业违约起始原因在于投资激进，高杠杆并购的多元化扩张之路带来巨额偿债压力，然而经营能力持续弱化，疫情冲击下进一步加重企业流动性压力，而更加直接的原因在于持续不断的负面舆情叠加集团内部大规模的关联方担保，一方面导致市场不信任情绪的放大，对集团外部融资环境造成严重打击，另一方面加剧了内部风险的传导。

激进投资，业务庞杂，板块间协同效应较差，收益不达预期。公司自2013年开始大举收并购国内外企业，采用融资—并购—融资的多元化扩张模式，始终保持高额的投资活动现金流出。特别是2016年，开始大规模海外并购，2016及2017年，公司投资支付的现金分别高达2,601.76亿元和1,426.33亿元，投资活动现金净流出3,333.97亿元和2,361.61亿元，远高于历史水平。经营活动现金难以覆盖相应投资需求，公司对外部筹资高度依赖，债务规模从2013年的2494.67亿元上升到2019年上半年的7067.26亿元，财务费用高企。通过一系列并购动作，公司将业务板块由航空业拓展至电子产品、金融服务、房地产、酒店旅游、商品贸易等众多行业，但是庞杂的业务板块间协同效应差，大规模的并购并没有为公司带来相应的收益，下属企业涉及行业多为强周期及高杠杆行业，公司投资收益波动较大且投资收益的现金实现情况一般。而较长的管理链条和投资周期亦对公司提出了极高的管理要求，下属企业间的交叉持股导致股权关系错综复杂，加剧集团经营风险，管理费用形成对利润总额的较大侵蚀。2017年末，国家发改委发布《企业境外投资管理办法》，对中国企业海外投资提出监管要求，公司开始处置海外资产，随后出售非航空资产，清理非主业业务，但大规模抛售亦造成对公司盈利能力的不利影响。2015年以来，公司毛利率和净利率逐年下滑，截至2019年6月末首次出现亏损。

债务结构不合理，短期偿债压力巨大。2018年，海航控股因逾期还款事项导致519.17亿元长期负债列示为一年内到期的非流动负债，导致短期债务大幅增长，短期债务规模激增至1,000亿元，占全部债务比重接近100%，债务结构严重不合理。货币资金无法覆盖短期债务，现金类资产/短期债务指标表现持续弱化，截至2020年6月末为0.28倍，短期债务周转压力极大，严重依赖外部融资，但截至2020年6月末公司未使用的银行授信余额仅36.62亿元。

负面舆情频发，互保链条复杂，严重影响公司融资能力。2018年以来，“海航系”负面舆情频发，多次发生贷款、公私募债券、信托、融资租赁逾期、展期或技术性违约，拖欠燃料款项，资产冻结，被审计机构出具非标审计报告或内控报告，被评级公司下调级别等负面舆情，对“海航系”整体的信誉和融资环境产生较大负面影响。加之“海航系”资金采用集团财务公司集中管理的方式，集团内部关联交易频繁，互保现象严重，存在大量非经营性资金占用、关联方资金拆借情形，单一企业流动性问题的出现可能波及整个集团企业，导致市场不信任情绪进一步放大。

疫情冲击，进一步加重流动性压力。2020年初，受疫情影响，海航集团当前主要业务板块航空运输、机场服务、商业零售、酒店餐饮、旅游、房地产、金融服务等均不同程度受到较大冲击，尤其是航空运输业务，作为海航集团重要的收入及现金流贡献业务，受到的负面影响较大，2020年上半年海航控股旅客运输量同比下降69.17%，货邮运输量同比下降50.72%，净利润大幅亏损125.41亿元，进一步加重海航系企业的流动性压力。

（二）正源地产

正源地产为民营房地产企业，实际控制人为自然人富彦斌。其违约原因主要总结如下。其一，公司房地产项目周转速度很慢，溢价收购的上市公司效益欠佳，自身造血能力较弱。公司房地产业务规模不大，主要为大连拆迁项目、北京898创新空间（商业地产）及南京、长沙等地区的初级别墅项目，受一二线房地产政策调控趋严影响，2018年末存货/预收款项为15.79倍，项目周转速度很慢，且待售项目不足，对公司销售结转支撑较弱。业务扩张方面，2016年11月，公司以25.06亿元（7元/股）收购上市公司国栋建设（股票代码：600321.SH，后更名为正源股份），2017~2018年，新增建材和大宗交易业务，但毛利率仅3.34%和6.20%，经营效益欠佳，2015~2017年连续亏损。公司利润总额主要依赖投资性房地产公允价值变动收益，盈利能力弱，稳定性差；经营及投资活动现金持续净流出，公司自身造血能力较弱。其二，资金被关联方占用情况较重，侵蚀内部流动性。公司预付款及其他应收款规模较大，2018年12月末合计63.34亿元，约占总资产20%，预付拆迁款及应收关联方往来款对公司资金形成较大占用且存在较大回收风险。其三，外部融资环境恶化。公司连续两年延迟披露年报、债券出现回售技术性违约及二级市场价格异常波动、持有正源股份股权绝大部分已长期处于质押状态对公司外部融资环境产生更多不利影响，企业最终流动性陷入枯竭而发生违约。

四、2021年二季度债市违约展望

债券到期规模分布方面，2021年二、三、四季度信用债偿还量逐步减少，到期规模分别为2.19万亿元、1.90万亿元和1.52万亿元，四月产业债和城投债到期规模均达到年内单月高峰（到期规模分别为6,877.13亿元和2,993.91亿元）。二季度，国有企业到期偿还量接近1.2万亿，考虑2021年以来，虽然在永煤事件影响下，前期地方政府和国有企业对债券到期兑付的意愿强烈，部分到期压力较大的弱资质企业目前仍能够协调资源完成相应债务偿付，但是持续暴露的流动性压力导致主体债券市场再融资能力急剧弱化。特别是，3月26日，国资委正式印发了《关于加强地方国有企业债务风险管控工作的指导意见》（以下简称“意见”），意见指出“要把防范地方国有企业债券违约，作为债务风险管控的重中之重”的同时，指出“国有企业退出时，金融机构等债权人不得要求政府承担超出出资额之外的债务清偿责任”。政策取向为严禁企业逃废债的同时仍坚持债务处置的市场化和法治化原则，需要警惕政府对弱资质国企的支持意愿和能力，以及弱资质国企的违约风险。整体看，二季度债券市场信用压力仍将处于年内高位，但相对可控。

图112021年第二三四季度信用债到期金额（亿元）

资料来源：Wind，中债资信整理

从分行业到期规模以及高收益债分布情况来看，分行业债券到期规模依然以城投、电力、综合、房地产以及煤炭等行业排名靠前。2021年二季度，城投债到期规模达6,780.67亿元，从区域分布角度看，各省市间城投到期偿债压力分化明显。天津市到期规模549.12亿元，排名第二，同时存在一定规模的高估值债券，建议对市场风险偏好以及区域融资环境的变化保持密切关注。山西省城投债到期规模142.1亿元，产业债为542亿元，一季度净融资额较去年同期收缩明显，建议关注区域内弱资质企业的信用风险。河南省城投债到期规模为94.4亿元，产业债为147.26亿元，整体风险相对可控。综合类行业民营企业数量较多，高估值主体再融资接续压力相对较大，同时需要警惕弱资质地方国企的出清风险。房地产行业受三道红线政策影响，高杠杆企业再融资难度加大，中短期内慢周转且融资渠道相对狭窄的尾部房企或将加速淘汰。煤炭行业二季度高估值企业4家，债券到期规模148.77亿元，居于各行业首位，考虑永煤事件对行业融资环境的影响仍在延续，虽然部分区域政府支持意愿强烈，但仍需对历史负担重、偿债压力大、非煤业务拖累严重的企业信用风险保持紧密关注。

图12二季度分行业信用债到期金额（亿元）

图13二季度高估值信用债到期金额（亿元）

资料来源：Wind，中债资信整理

个体信用资质角度，一方面，一季度违约企业再次敲响公司治理问题警钟，对于存在大规模关联交易、复杂关联关系链条的企业，需要警惕内部资金占用叠加市场质疑带来的外部融资弱化；另一方面，投资激进仍是引发企业违约的明显风险点，建议警惕前期投资激进、投资产出不达预期以及债务结构不合理的企业风险。此外，财务信息质量问题亦是公司信用品质弱化的显著信号，负面舆情频出将会极大弱化企业外部融资环境，造成流动性危机的爆发。

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