股票与债券的区别认识正确的是(股票和债券的区别)
股票和债券的区别
通俗的来讲，买了股票你就是股东，可以享受红利，也可以把股份转让给别人。买了债券你就是债权人，别人借你钱了，就要付给你利息。当然了，你也可以把这个权利卖给别人。都是有价证券。
对基金、股票与债券认识正确的是（）
ACD
股票和债券有何异同
债券与股票的异同一、债券与股票的相同点1．两者都属于有价证券2．两者都是筹措资金的手段二、债券与股票的区别1．两者权利不同债券是债权凭证，债券持有者与债券发行人之间是债权债务关系，股票是所有权凭证，股票所有者是发行股票公司的股东。2．两者目的不同发行债券是公司追加资金的需要，它属于公司的负债，不是资本金。股票发行则是股份公司为创办企业和增加资本的需要，筹措的资金列入公司资本。3．两者期限不同债券是一种有期投资，股票是一种无期投资。4．两者收益不同债券有规定的利率，可获固定的利息。股票的股息红利不固定，一般视公司经营情况而定。5．两者风险不同债券风险相对较小，而股票风险则较大。
债券和股票有何异同？
1、从投资角度讲：债券是低风险、低收益品种，股票相反。2、从理论上说：债券反映的是一种债务关系，股票反映的是一种所有权关系。3、从风险来看：公司破产了，债券是排在前面清偿的，股权是排在最后的。
对基金、股来自票与债券的认识正确的是()。
ACD
股票和债券的主要区别是什么？
你好，股票是代表公司股份，是股权人的证明，债券是债务权的证明。
股票和国债有什么区别？
债券和股票的区别
股票是股份公司发给投资者作为投资入股的所有权凭证，购买股票者就成为公司股东，股东凭此取得相应的权益，并承担公司相应的责任与风险。由此可看出，债券与股票同为有价证券，是一种虚拟资本，是经济运行中实际运用的真实资本的证书，都起到募集社会资金，将闲散资金转化为生产和建设资金的作用。同时，股票和债券都可以在市场上流通，投资者通过投资股票和债券都可获得相应的收益。
不过，虽然同为有价证券，债券与股票的区别也是极为明显的。主要体现在以下面：
（一）筹资的性质不同 债券的发行主体可以是**、金融机构或企业（公司）；股票发行主体只能是股份有限公司。
债券是一种债权债务关系证书，反映发行者与投资者之间的资金借贷关系，投资者是债权人，发行债券所筹集的资金列入发行者的负债；而股票是一种所有权证书，反映股票持有人与其所投资的企业之间所有权关系，投资者是公司的股东，发行股票所筹措的资金列入公司的资本（资产）。
由于筹资性质不同，投资者享有的权利不同。债券投资者不能参与发行单位的经营管理活动，只能到期要求发行者还本付息；股票持有人作为公司的股东，有权参加股东大会，参与公司的经营管理活动和利润分配，但不能从公司资本中收回本金，不能退股。
（二）存续时限不同 债券作为一种投资是有时间性的，从债券的要素看，它是事先确定期限的有价证券，到一定期限后就要偿还。股票是没有期限的有价证券，企业无需偿还，投资者只能转让不能退股。企业惟一可能偿还股票投资者本金的情况是，如果企业发生破产，并且债务已优先得到偿还，根据资产清算的结果投资者可能得到一部分补偿。相反的，只要发行股票的公司不破产清算，那么股票就永远不会到期偿还。
（三）收益来源不同 前面已经讲过，债券投资者从发行者手中得到的收益是利息收入，债券利息固定，属于公司的成本费用支出，计入公司运作中的财务成本。在进行债券买卖时，投资者还可能得到资本收益。对于大多数债券来说，由于在它们发行时就会定下在什么时间以多高的利率支付利息或者偿还本金，所以投资者在买入这些债券的同时，往往就能够准确地知道，如果自己持有债券到期的话，未来受到现金的时间和数量。相反，卖出这些债券的投资者也会清楚地了解，由于卖出债券而放弃的未来现金收入。由于这一原因，债券投资一直深受固定收入者的喜爱，如领退休金者、公务员等等。
股票投资者作为公司股东，有权参与公司利润分配，得到股息、红利，股息和红利是公司利润的一部分。在股票市场上买卖股票时，投资者还可能得到资本收益。事实上，股票投资者中很大一部分投资的目的并不是着眼于得到股息和红利收入，而是为了得到买卖股票的价差收入，即资本收益。
而且，有过投资股票经历的投资者大都会体会到股票投资的最大特点，就是其价格和股息的不确定性，这也是股票投资的魅力之一。由于股息取决于股份公司的获利情况，这是投资者所无法控制的。而且就算公司获得盈利，是否进行分配也需要召开股东大会来决定，未知因素很多，因此股票价格波动比较频繁。
（四）价值的回归性（recursive） 债券投资的价值回归性，是指债券在到期时，其价值往往是相对固定的，不会随市场的变化而波动。例如，对于贴现债券来说，其到期价值必然等于债券面值；而到期一次还本付息债券的到期价值，必然等于面值加上应收利息。
但是股票的投资价值依赖于市场对相关股份公司前景的预期或判断，其价格在很大程度上取决公司的成长性，而不是其股息分配情况。我们经常可以看到，一个股息支付情况较好的公司，其市盈率也较低。而且从理论上讲，一只股票的价格可以是0到正无穷大之间的任意值。
股票投资的价格计算基于市盈率和该支股票的每股收益，而债券投资的价格计算则是基于该支债券的未来各期现金流以及相对应的贴现率。
※例：两种投资方式的比较 Peter把自己的闲余资金分别投资在股票和债券两个市场，某一个星期一，他发现他持有的一只股票价格上涨到了16元，原因是该股票发行公司的年报显示其每股收益达到了1.00元，Peter根据市场的平均20倍市盈率，判断该股票的价值应该在20元左右，因此选择了继续买进。
当天，一只剩余期限还有5年的固定利率债券的价格涨到了106元，Peter按照固定利率债券到期收益率的计算公式发现这只债券的到期收益率只有2.700%。Peter觉得已经涨到顶了，因此选择了卖出所持有的这支债券。
我们可以看到，股票和债券由于其本质上的区别，其投资策略决定是完全不同的两个过程。
（五）风险性不同 无论是债券还是股票，都有一系列的风险控制措施，如发行时都要符合规定的条件，都要经过严格的审批，证券上市后要定期并及时发布有关公司经营和其他方面重大情况的信息，接受投资者监督。但是债券和股票作为两种不同性质的有价证券，其投资风险差别是很明显的。且不说国债和投资风险相当低的金融债券，即使是公司（企业）债券，其投资风险也要比股票投资风险小得多。主要原因有两个：
1. 债券投资资金作为公司的债务，其本金和利息收入有保障。
企业必须按照规定的条件和期限还本付息。债券利息作为企业的成本，其偿付在股票的股息、红利之前；利息数额事先已经确定，企业无权擅自变更。一般情况下，债券的还本付息不受企业经营状况和盈利数额的影响，即使企业发生破产清算的情况，债务的清偿也先于股票。
股票投资者作为公司股东，其股息和红利属于公司的利润。因此，股息与红利的多少事先无法确定，其数额不仅直接取决于公司经营状况和盈利情况，而且还取决于公司的分配政策。如果企业清算，股票持有人只有待债券持有人及其他债权人的债务充分清偿后，才能就剩余资产进行分配，很难得到全部补偿。
2. 债券和股票在二级市场上的价格同样会受各种因素的影响，但二者波动的程度不同。
一般来说，债券由于其偿还期限固定，最终收益固定，因此其市场价格也相对稳定。二级市场上债券价格的最低点和最高点始终不会远离其发行价和兑付价这个区间，价格每天上下波动的范围也比较小，大都不会超过五元。正因为如此，债券“炒作”的周期要比股票长，“炒作”的风险也要比股票小得多。
股票价格的波动比债券要剧烈得多，其价格对各种“消息”极度敏感。不仅公司的经营状况直接引起股价的波动，而且宏观经济形势、市场供求状况、国际国内形势的变化，甚至一些空穴来风的“小道消息”也能引发股市的大起大落，因此股票市场价格涨落频繁，变动幅度大。这种特点对投机者有极大的吸引力，投机的加剧又使股市波动加剧。因此，股票炒作的风险极大，股市也成为“冒险家的乐园”。
联系股票投资的风险性，我们来谈谈股票投资的收益。高风险应当是与高收益联系在一起的，因此从理论上说，投资股票的收益也应当比投资债券收益高。但这是从市场预期收益率来说的，对于每个投资者则不尽然，特别是在我国股市尚不成熟的情况下。
宏观研究|中央财经大学袁东：正确认识与把握中国债券市场的运行
2019年第2期总第22期
宏观研究
MACROECONOMICS
正确认识与把握中国债券市场的运行
袁东 中央财经大学教授
摘 要：
中国经济的逐步市场化与可持续增长需要相适应的债券市场。纵观过去四十多年，中国债券市场从无到有，逐步建立与发展，尤其是过去二十多年来，发展较为迅速，对中国经济高速增长和发展发挥了相当大的作用。本文分析了中国债券市场的历史发展及运行现状，对当前债券市场存在的问题及未来发展提出了思考。
一、分析中国债券市场的标准与原则
如何认识和分析中国债券市场，有着角度以及所持原则等方面的区别。在总结分析中国债券市场之前，本文认为以下几点值得首先提出来。
1.债券市场本质上是一个债务市场。债券市场规模的扩大、交易方式的扩展与复杂化，是一个债务规模扩大和债务链条延伸的过程。鉴于债务驱动经济增长的边际能力总是趋于下降的，就支持经济增长而言，债券市场不仅有着规模边界，也有着交易方式或者交易复杂程度的边界问题。一个适度适当的债券市场，对于中国而言是健康的。
2.归根结底，债券是一种货币性资产。债券市场不仅与货币供给规模直接关联，也是一类资产市场。无论什么机构的债券发行，均与基础货币及其支撑的货币创造直接相关。一定数量的债券融资，必然首先转化为银行存款，形成货币创造的来源。债券市场本身也会吸纳相当一部分流动性。这意味着，判断债券市场适度与否，必须将其纳入到整个货币流动性框架内来权衡。资产市场的特性，决定了债券市场极易产生泡沫，并成为整个资产泡沫的主要构成部分。
3.一个适度的债券发行市场，可以使发行主体较容易地筹到中长期资金，并使债券购买者得到相对较高的利率；一个适度的二级市场，类似于承担存贷款期限不匹配所导致的流动性风险的银行机制，解决了债券投资者对流动性的需求问题。这要求债券二级市场应有一定的发展，参与者足够多。但债券市场毕竟不是银行机制，更不能替代后者，“逐日盯市”以及市价的波动性，相比于按成本计价的银行存贷款，债券市场具有更大的不确定性。
4.债券市场是金融创新的主要起源地或者依托之一，这使得债券市场对于经济健康增长而言是一把双刃剑。一方面，适度适当的创新，可以丰富债券交易方式，降低交易成本，提高交易效率，维持一定的市场流动性。另一方面，创新一旦过度往往是引起市场更大波动，形成并聚集包括债券市场、股票市场和外汇市场在内的更大更集中从而是系统性风险的主要策源地。
5.债券市场的货币性，使其如同整个金融市场，非同一般商品与服务那样可以形成一个充分竞争和完全开放的市场，而是一个有着突出外部性进而只能保持适度竞争的特殊市场，必须受到严格监管，也只能适度对外开放。何况，债券市场的对外开放，还受到一国资本账户开放程度的限制。过去一百多年来，发达国家在其快速发展阶段，尤其是过去几十年内发展中新兴国家的历史表明，资本账户受到应有管控才是确保可持续增长所必需的。
6.宏观上，认识与分析债券市场时，进行国际比较并非不可以，但是在做这种比较时，应认识到国家间不同的发展阶段与条件，特别是不可凡事皆向债券市场规模最大也所谓最发达的美国看齐。美国的今天并不是中国追赶的榜样。中国人均GDP只有美国的六分之一，发展阶段有着很大差距，人民币远没有美元那样的国际地位。也许美国需要那样规模庞大而复杂的债券市场，却并不意味着中国也同样需要。何况，现阶段异常膨胀的债券市场对美国经济社会的健康发展是否有益，这本身就有着很大的疑问。与此同时，还应看到，在美国赶超英国的19世纪下半叶至19世纪初，以及1934-1979年使其成功跨越“中等收入陷阱”的“黄金增长期”，债券市场不仅没有英国发达，也始终适度适当，远未有今天这样的庞杂。一直注重实体经济的坚定支撑从而在世界上长期保持前列的德国，并没有追求也没有什么非常发达的债券市场。
7.债券市场是否适度适当、是否健康有效，从总体和根本上讲，仍然以是否有利于实体经济增长为最终判断标准。之所以这样说，是因为结合上述几点，债券市场很容易成为金融机构之间增大同业往来、膨胀资产负债、加剧货币资金于金融体系内循环，从而助长金融“脱实向虚”并以此积累聚集风险的一个机制。
上述视角，是本文认识与分析中国债券市场所秉持的标准与原则。
二、中国债券市场的建立
中国经济的逐步市场化与可持续增长需要一个相适应的债券市场。纵观过去四十多年，中国债券市场从无到有，逐步建立与发展，尤其是过去二十多年来，发展较为迅速。债券市场对中国经济高速增长和发展，发挥了相当大的作用。
（一）中国债券市场的起步与引领性力量，是财政部的国债发行及其对国债市场建设与发展的推动
从1980年代初起始，中国政府为加大财政驱动经济的力度而启动了国债发行。伴随着中国经济的逐步市场化进程，持续的国债发行也渐渐引进了市场化机制。这一历史性进程并不轻松。无论是国债发行还是流通交易，财政部在推进必要的市场化机制方面坚定而持续，最终建立起了今天这样一个基本完全采取市场化机制发行、二级市场交易活跃、能够形成作为金融市场基准化定价参照的国债收益率曲线、被普遍作为利率产品配置的国债市场。其中，值得突出性总结的是以下三点：
1.引进并培育起了承销发行机制，为其他各类债券的市场化发行奠定了基础。先是在交易所，后是借助中国外汇交易中心平台，通过竞争性拍卖和承销方式发行国债，培育并逐步发展壮大国债流通市场，引领了整个债券二级市场的建立与发展，还以此推动了中国银行间市场的发展。
2.财政部牵头、联合人民银行，共同成立了中央国债登记结算公司，承担包括国债在内的几乎所有债券的登记、托管与结算，并依托这一机构建立了国债和其他债券的拍卖发行系统。这使得中国债券市场有了统一的登记、托管、结算系统平台，对整个债券市场的快速发展和效率提升至关重要。中央国债登记结算公司（中央结算公司）运营的系统，已经成为中国核心的金融基础设施之一。
3.国债市场的建立与逐步发展，促使了财政部与人民银行针对财政政策和货币政策的协调力度，为包括公开市场业务操作在内的整个货币政策传导机制建设，以及人民银行作为中央银行统筹货币政策与债券市场发展，提供了最基本的机制和可操作渠道。这也为人民银行后来协调推进中国债券市场体系建设与发展，提供了基础条件。
（二）国家开发银行通过开发性金融活动，借助与地方政府的联席工作机制，结合中国土地制度在经济持续增长环境中所产生的土地增值红利共享优势，在不断推进自身债券发行与流通交易机制建设的同时，也对促成整个中国债券市场快速发展起到了历史性的推进作用
1999年开始，国家开发银行加大自身债券发行规模，并不断引进市场化机制，将融合政府与市场作用的开发性金融特性也充分体现在其债券发行活动中，在使其成为名副其实的“债券银行”的同时，也使依靠国家信用的政府机构类债券优势得到最大程度的体现。经过多年努力探索和扩展，以国家开发银行为主体的政策性银行债券成为仅次于国债、被广泛接受的流动性较强的利率产品，成为债券市场的主体构成之一。
与此同时，国家开发银行以不断扩大信贷或股权投入为引领，支持并联合地方政府成立投融资平台，通过发行“城投债券”的方式，使各级地方政府及其项目主体，借助集中性土地储备及其增值、项目未来现金流作为抵押担保，得以进入中长期债券市场融资，这不仅持续推进大范围大规模基础设施投资，使中国基础设施得以根本改观，进而工业化与城市化得以快速全面推进，起到了枢纽性作用；也使“城投债券”作为有着相对稳定抵（质）押担保的“信用债券”，能够陆续大规模面市，丰富着债券种类，促成不同信用级别的多层次债券市场得以建立并不断发展。在这一进程中，国家开发银行起到了历史性枢纽作用。这也是中国倡导以基础设施互联互通为首要内容的“一带一路”建设以及亚洲基础设施投资银行（亚投行）的中国经验与底气所在。
需要说明的是，尽管现在看来，“地方融资平台”和“城投债券”一度几近泛滥，也出现了不少问题，更是形成当前“地方政府债务问题”的主要原因之一，但是应当认识到，这些问题不仅目前可控，也是发展中的问题，不能由此否定“地方融资平台”与“城投债券”在特定阶段对于推进中国基础设施持续快速大幅度根本改观和中国债券市场发展的历史性作用。
（三）人民银行连同相关金融监管部门，为中央银行以及各类金融机构进入债券二级市场交易，并作为流动性资产配置，以及相应市场监管，起到了主要的推动性建设作用
先是人民银行作为中央银行，主要利用国债与政策性金融债券开展公开市场业务操作，并不断拓展这一操作可利用的债券范围，使债券市场成为货币政策的主要传导机制之一，也促进了债券市场的扩展。
其次，随着中国“入世”后外汇储备迅速增加，作为对冲外汇占款的工具，中央银行在一段时期内大量发行“中央银行票据”，并主导各类企业在银行间市场发行短期融资券，这不仅使债券市场进一步加强了对货币政策的支持作用，也通过短期债券的巨量发行与交易而使债券市场结构进一步丰富，对建立起具有定价参考价值的债券收益率曲线是积极的。
再次，中央银行出于包括减轻银行信贷压力在内的种种考虑，通过主导开发包括回购、远期、掉期等交易工具，使债券二级市场交易方式多样化，甚至在2008年后引进了类似西方市场信用违约互换（CDS）类的“信用风险缓冲工具”。这些措施吸引着各类金融机构进入二级市场，不断加大参与力度，也使债券流通交易量呈几何级数增长。
三、中国债券市场发展现状及重要作用
沿着上述轨迹，今天的中国债券市场已然是一个庞大而不再简单的市场，据统计称已是全球第三大债券市场。
首先是债券发行规模从2005年起持续迅猛上升。比如2018年，全年共计发行各类债券43.1万亿元，平均每天发行1180多亿元；这比当年各类金融机构新增人民币贷款16.2万亿元还多出26.9万亿元；全年新增社会融资规模19.26万亿元。2018年底的各类债券余额86万亿元，占该年末社会融资规模存量200.75万亿元的42.8%，占金融机构本外币贷款余额141.8万亿元的60.6%，占当年90万亿元GDP的95.6%。
2018年，银行间债券市场现券交易150.7万亿元，日均成交5982亿元，债券回购累计成交722.7万亿元，日均成交2.9万亿元。同期，银行间市场同业拆借累计成交139.3万亿元，日均成交5528亿元。不仅日均债券回购交易额是同业拆借的5.25倍，日均现券交易额也高于同业拆借，这还没有算上当年交易所债券回购累计成交的231.1万亿元。这说明，金融机构间的同业往来主要通过债券回购交易。
这一增长迅速而庞大的市场，已经是一个对外开放的市场。一方面，过去多年来，相关部门陆续允许并不断扩大外资机构参与这一市场，无论在该市场上发行债券还是参与二级市场交易，均以不小的速率持续增加。另一方面，通过托管结算系统的对外连接，以及诸如“债券通”等机制安排，同周边市场以至全球范围内的其他市场逐步扩大互联互通的广度与深度。截至2018年底，外资机构持有中国各类债券接近1.8万亿元人民币，持有比例为3.4%，其中，仅外资银行的债券回购交易在2018年就达到6.8万亿元，接近中国所有保险业机构7.4万亿元的债券回购交易额。[1]
[1]数据来源：中国人民银行货币政策分析小组，《中国货币政策执行报告——二0一八年第四季度》，http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125227/125957/3537682/3768943/index.html，访问时间：2019年3月26日。
正因这一市场体量庞大的效应，以及全球范围内相关机构对人民币资产配置的需要，一些发达市场上的机构所编制的债券指数纷纷将人民币债券纳入。比如，自2019年4月起，人民币计价的中国国债和政策性银行债券将被纳入彭博巴克莱全球综合指数。有预计称，这将使7000亿至8000亿美元的外资在未来五年内流入中国债券市场。[2]
[2]《彭博董事长谈中国债券市场：未来五年吸引7000亿至8000亿美元资金流入》，https://baijiahao.baidu.com/s?id=1628807581866631863&wfr=spider&for=pc，访问时间：2019年3月26日。
中国债券市场在其不断扩展的进程中，已变得对中国金融与经济越来越重要，发挥着一些重要甚至不可替代的作用：
1.成为财政政策与货币政策的重要工具。债券市场已经成为支持各级政府财政适度举债、扩大政府对基础设施以及其他经济建设支出所离不开的依托机制，成为中央银行观察利率与金融市场走势以确定货币政策的重要窗口，并成为货币政策传导机制的一部分。
2.成为产业企业获取中长期债务资金的重要渠道。债券发行已是非金融类企业获取债务资金尤其是中长期资金的主要渠道之一，2018年累计发行近7.8万亿元，占当年各类债券发行总额的18.1%，比当年各类金融机构对非金融企业及机关团体的新增贷款8.3万亿元仅少5000亿元（如果扣除机关团体贷款，这一差额更小）。[3]
[3]数据来源：中国人民银行货币政策分析小组，《中国货币政策执行报告——二0一八年第四季度》，http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125227/125957/3537682/3768943/index.html，访问时间：2019年3月26日。
3.成为银行与各类非银行金融机构进行流动性头寸调剂所至关重要的机制。作为中国金融业主体的商业银行，流动性比例的大幅上升、存贷比的大幅下降，都离不开债券市场的扩展。资产流动性的改善和贷款压力的减小，都使整个中国银行业的资产质量得以较大改观。这与银行持有大量债券，二级市场交易活跃又使这一部分资产的流动性与收益性均比较好有着直接的关系。如果没有如今的债券市场，中国银行业的资产构成和质量难以达到今天的状态。至于保险业机构，在2018年底直接持有的债券占到资金运用余额的34.36%，连同债券基金等与债券市场直接相关的资产，债券市场已成为保险资产的主要配置渠道之一。更为重要的是，通过债券回购交易，债券市场已经成为银行和各类非银行金融机构同业往来头寸调剂所不可或缺的机制。
4.债券市场正在成为推进人民币国际化的依托之一。随着境外人民币使用量的逐步增加，尤其是那些将人民币纳入本国储备货币篮子的国家，以及持有一定规模人民币存款的银行等金融机构，需要进入中国境内外人民币债券市场进行资产配置和人民币头寸调剂。从人民币国际化的长远前景看，也需要一个适度适当的中国债券市场作为人民币回流的资产池。这也正是中国债券市场有序开放的必要性、可行性以及动力所在。
四、当前债券市场中存在的问题
在肯定上述债券市场发展历程及其作用的同时，也应当看到有些值得重视的问题或者不容忽视的不良迹象：
1.片面追求债券市场发展的苗头。发展债券市场只是服务经济增长的一个手段，但现实中，似有“为发展债券而发展债券市场”的迹象。这体现在，对债券发行与交易规模以及交易方式多样化等方面的片面追求；过于看重债券市场扩展速度及其在全球范围内的位次排列。过去多少年来，债券市场也是中国总体债务杠杆率过快增长的一个源头。就债券规模而言，相对于中国经济总规模及增长的比重已经不算低，不宜再片面扩大。
2.基于金融机构同业往来的债券发行规模过大，而来自实体企业发行的各类债券规模相对较小。仅就2018年情况看，按中国人民银行的统计，在全年43.1亿元的发行规模中，金融债券就占到27.4万亿元，其中，同业存单类债券发行了近21.1万亿元，占到金融债券的77%，占到当年全部债券发行额的近49%；而各类实体企业发行的债券仅占18.1%。[4]
[4]数据来源：中国人民银行货币政策分析小组，《中国货币政策执行报告——二0一八年第四季度》，http://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125227/125957/3537682/3768943/index.html，访问时间：2019年3月26日。
占到近一半债券发行规模的同业存单类债券，不仅导致银行迅速放大债务与货币供给，也使得这些货币流动性被吸附在金融体系内部，而没有流向实体经济。这些债券对于银行等金融机构迅速膨胀资产，致使中国银行业金融资产总额在2018年底达到261万亿元并占到GDP的290%，起着不小的作用。
问题是，这些占GDP比例已经相当高的巨额金融资产也是巨额债务，是加了许多倍杠杆集中起来的债务，支撑着相当部分极其脆弱的“钱生钱”式的金融资产流转。这不仅导致了必须予以正视的金融资产泡沫，集聚了绝不可忽视的金融风险，也使金融体系内部的流动性过多到几近泛滥，却不进入实体经济，而使后者仍然缺乏流动性供给，导致实体经济增速下滑，实体企业边际盈利率及其预期随之下降。这又进一步助长了债务与货币流动性向金融体系内部的聚集，在包含债券市场在内的整个金融市场上，进行着M-M式的循环，从而进一步促使整个经济的杠杆率居高不下。为了吸纳过多债务与流动性，披着“金融创新”名义的“金融工程”层出不穷，变得过多过滥。在这种情况下，金融业的资本盈利率越高，越是反映出风险聚集问题的严重性。如果放任这一循环，必然会发生金融危机，这正是美国一再发生货币金融危机的教训所在。
3.有片面追求债券交易方式创新的迹象。适度的债券远期、掉期、抵押性质的回购、期货交易，对于提高债券市场流动性、扩展债券功能是有意义的。但是，过度的交易方式创新或交易工具的引进，并非全都是有益的。比如，就债券市场而言，信用风险客观存在。随着中国债券市场的扩展，债券违约的出现如同银行信贷的呆坏帐一样不可避免。2018年就有46家企业发行的120只债券出现违约，违约规模为1112.17亿元。[5]信用风险的客观存在，是防止债券市场过度膨胀的一种内在约束。对于信用违约风险及其处置方式可以研究，但是那种只想通过一种交易工具，比如美国市场上的CDS，或者中国市场上已存在的“信用风险缓冲工具”来对冲掉信用风险，实践已经证明，只是一种良好的愿望而已。这不仅不能减轻更不可能消除债券信用风险，还会助长投机，加剧违约风险。
[5]数据引自中央结算公司，
《2018年债券市场统计分析报告》，https://www.chinabond.com.cn/cb/cn/yjfx/zzfx/nb/20190117/150727538.shtml?sercheword=2018年债券市场统计分析报告&serchecope=全站搜索&totalNumber=1，访问时间：2019年3月26日。
五、对中国债券市场发展的思考
1.中国经济社会发展需要债券市场，但必须是具有中国特色的健康运行的债券市场。这一市场仅仅是服务于中国经济社会发展的手段，而不是目的。作为货币资金和债务流转的债券市场，并非一般物质商品与服务市场，在不同国家间并非完全同质化，而是存在差异。这是由不同国家的基本经济社会制度、发展道路与发展阶段的不同以及债券市场自身性质所决定的。一国债券市场并不具有天然的国际性，也并非必然趋向完全的国际化。一个以必须服务于实体经济为核心内涵的具有中国特色的债券市场，应当是认识和把握中国债券市场运行的指导原则。
2.中国债券市场已然庞大，不应一味片面地针对这一市场追求“发展”，更不应“为发展而发展”，也不宜追求成为全球第几大债券市场，其运行健康与否及其积极意义的最终判断标准，应以是否有利于服务中国经济可持续发展，尤其是服务于实体经济的功效为准。
3.确保一个相对简单透明而具备一定效率的发行流通交易机制，应是掌握中国债券市场运行扩展程度的具体衡量标准。应以是否有利于那些需要且应当发行债券的发行体能够低成本顺利发行，作为债券一级市场建设的标准；以是否有利于保持一定流动性的流通交易机制，作为债券二级市场建设与管理的标准。目前，中国债券市场的流动性已经不低，应参照现有流动性水平，把握债券交易方式或工具的适用性。避免债券交易方式过于复杂，减少交易环节，也是降低金融风险产生与聚集的需要。
4.在一级市场上，应提高实体经济主体的债券发行量，优先满足这些主体的债券融资需求，一定幅度压缩包括“同业存单”类在内的金融机构发行的债券。当然，这里不包括国家开发银行等政策性银行的债券发行，作为“债券银行”的政策性银行，其适度债券发行需求应得到保障。
5.中国的债券市场可以开放，但开放是有原则的，那就是应当以有利于中国经济尤其是实体经济的可持续增长以及中国金融经济安全为标准，而不是为了满足准入的外资金融机构所谓高盈利或风险对冲的需求。美国的发展以及众多发展中新兴国家所遭遇的货币金融危机，从正反两个方面给出了警示，应在包括债券市场在内的中国金融市场金融体系同美国等全球性（西方）金融市场金融体系之间，建立一道必要的“防火墙”。
6.作为金融市场与金融体系的重要组成部分，有关债券市场的运行、监管和对外开放，必须坚定贯彻“金融要为实体经济服务”、“防范化解金融风险特别是防止发生系统性金融风险，是金融工作的根本性任务”以及“金融安全是国家安全的重要组成部分”的讲话精神和要求。在这些精神与要求的指导下，来认识和把握中国债券市场的运行。
END
《中国保险资产管理》简介
业内外高端智慧保险资管研究前沿
——《中国保险资产管理》（行业出版物）
《中国保险资产管理》（以下简称“刊物”）是由中国银保监会指导、中国保险资产管理业协会创办、国内唯一立足大资管、专注于保险资管领域的基础理论与业务研究刊物，持有北京市新闻出版局颁发的内部资料性出版物准印证。
刊物于2015年9月正式创办，2015年出版2期（季刊）。2016年起改为双月刊，出版6期。另外出版《“IAMAC年度系列研究课题”2015年度“优秀奖”课题集》及《“携手IAMAC走进保险资管”报道合集》增刊2期。2017年、2018年各出版6期。
刊物共设12大栏目：卷首语、封面文章、特别策划、首席观察、政策解读、宏观研究、投资风向、业务探讨、全球视野、大资管时代、光影天地、会员风采。
目前，刊物主要发送监管机构，协会会员单位，相关政府部门，银行、券商、基金等金融机构及有关高校等，影响力日趋扩大。
编辑部联系人：研究规划部 于老师卢老师
收稿邮箱：zgbxzcglyj@iamac.org.cn
股票和债券有什么区别？
债券是一种有价证券，向投资者发行、股票是股份公司（包括有限公司和无限公司）在筹集资本时向出资人，股票发行的股份凭证，代表着其持有者（即股东）对股份公司的所有权，投资者（债券持有人）即债权人。债券是**1。由于债券的利息通常是事先确定的，所以债券是固定利息证券（定息证券）的一种、金融机构，债券发行人即债务人、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，债券可以上市流通。债券的本质是债的证明书。在金融市场发达的国家和地区。债券购买者与发行者之间是一种债权债务关系，承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证
储蓄存款、股票、债券与商业保险教学教案
教学目标 ：
1、 通过教学使学生识记：股票，债券和商业保险的基本含义、投资特点，以及债券和商业保险的种类。
2、 通过教学使学生理解：等各投资方式在国民经济建设和个人生活中的意义。
3、 学习本课后，能利用基本知识分析不同条件下如何投资更加有利；能利用所学知识为家庭或企业投资提出建设性的意见。
教学重难点：
一、重点：1、三种投资方式的风险与收益的比较
2、股票的收益
二、难点：综合各种因素，学会投资。
教学手段：自制多媒体课件
板书设计 ：
二、
1、高风险、高收入同在——股票
（1）股票的含义及性质
（2）股票的收入及股票投资的特点
（3）股票的作用
2、稳健的投资——债券
（1） 债券的含义
（2）债券与股票的比较
（2） 债券的分类
国债、金融债券、企业债券
3、为风险投资——保险（商业保险）
（1）保险的含义
（2）保险分类：
人身保险、财产保险等
新险种——分红保险
（3） 订立保险合同的原则
教学过程 ：
导入 ：
同学们，上节课我们一起学习了储蓄存款和商业银行这一框题，我们知道，储蓄存款是我国居民最普遍的一种投资方式。随着社会经济的发展，在市场经济活动中出现了多种多样的投资方式，使人们的投资活动越来越多样化。
今天我们继续来研究多样化的投资方式。请大家打开课本53页。第六课第二框，。
授新课：
（课件显示幻灯片2、3：债券交易所照片）请大家看屏幕，大家有没有看到过这个场景？
（学生可能的回答）没有；有，看过，这是股票；炒股的地方；证券交易所……
这个大荧屏显示的是什么？
（学生可能的回答）股票的价格。
不管大家有没有亲眼看到这个场景，相信所有的同学都知道“股票”、“炒股”这些名词。讲到“炒股”，在深圳宝安区就有一个特殊的村子叫大坑村。它特殊在哪里，大家知道吗？（大部分学生可能会摇头表示不知道）不知道我就告诉你们，这个村的村民是以炒股为业来谋生的。在他们村口有一块这样的大荧屏，村民每天吃完饭就坐在那下面，关注股价的波动情况。据调查统计，他们的人均资产超过了300万。
（学生听完后可能会惊叹）大家羡慕大坑村的村民吧？
（学生可能的反应）羡慕。
现在就让我们一起来研究为什么他们靠炒股可以拥有那么多的资产。首先，我们要先认识什么是股票。请大家阅读课本53页第一段。
“股票是股份公司在筹集资本时向出资人出具的股份凭证。”这就是股票的含义，请大家把这句话画下来。
（课件显示幻灯片4）股票的含义及性质
从股票含义的表述中可看出，股票的作用是什么？
（有些学生会回答）筹集资金。
股份有限公司通过发行股票来筹集资金，这就是股票的功能。
我们再看这个含义，股票是股份凭证，指的就是股东通过投资，入股某家股份公司从而掌握一定份额的股票，股票就是这个股东在这家公司的入股证明，这就是股票的性质。 股东在获得股票之后，就拥有了这家公司的所有权，这个所有权是一种——（学生一般会接下去说）综合权利。大家自己看课本，了解这个综合权利包括了哪些权利。
假如股东不想要这家公司的股票了，能不能要求公司给他退回股金？
（学生可能的反应）不能。
不能退回，那应该怎么办呢？
（学生看书后可能的回答）可以转让；可转售给其他人……
大家说的不错，不过还有一种情况就是等待公司的破产清盘，但是，将股票转售给第三人的做法更为明智。
我相信一说到股票，大家就马上会想到炒股。人们可以用股票来“炒股”，原因就在于它本身具有良好的流通性，它可以在股市上流通买卖。现在老师想问问大家，你们的家人或者亲人当中，有没有人炒股？
（学生可能的回答）有；没有。
（可能会出现所有学生都说“没有”的情况，这时教师可回应：没有的话也不要紧，我们现在就一起来看看人们是怎样通过炒股来获得收益的。）
（若有学生回答“有”，则请回答“有”的学生来回答下面的问题）：
你的家人们炒股的动机是什么？（学生可能的回答）：赚钱。
那他们是不是每次都能赚到钱呢？（学生可能的回答）：不是，有时会亏本。
为什么会这样呢？（学生可能的反应）不知道；因为股市变幻无穷……
通过这位同学的回答，我们都知道了炒股并不是总能赚钱，不过在这里大家应该注意一个问题，我们要养成使用经济学专用术语的习惯，在这里“赚钱”我们应该用哪个词来表述呢？
（学生可能的回答）：盈利；营利；收益……
在这里，我们应该说“获得收益”。
现在我们一起来研究为什么炒股有时有收益，有时却会亏损。
（课件显示幻灯片5）股票的收入及股票投资的特点
我们一起来看屏幕：（课件显示相关链接－幻灯片4）某上市公司的股票收盘价格2003年1月3日时每股10.02元，4月16日13.77元，11月18日7.66元，2004年1月2日8.64元。问题：在不同的时间买卖这支股票，收益或亏损的情况会怎样？（下面列出几种情况让学生判断。）这支股票在不同的时间价格不同，如果我们在不同时间买卖这支股票，我们的收益或亏损情况会怎样？
让学生自己先在下面判断分析，再请一位学生起来回答。（学生每回答一项，课件显示该项结果，以示该生回答正误。）
通过我们刚才的分析，我们知道了在不同的时间买卖这支股票，我们有时收益有时亏损，大家能否从我们刚才分析的情况中总结出我们收益或亏损的原因？
（学生可能的回答）：不同时间股票的价格不同；具体地来分析，就是当股票价格上涨时，我们卖出这支股票就能有收益，当股票价格下跌时，我们卖出这支股票就会亏损。
同学们分析得很好，这就是由于股票价格波动而引起的价格差，当股票价格上升时，它所带来的价格差就是股票的一种收入。但是刚才我们是假设这几种情况，我们就能计算出什么情况下可以收益，可是现实中的炒股能像我们这样得知什么时候能收益吗？
（学生可能的回答）：不能。
正所谓“股市风云，变幻无常”，股票的价格受很多因素的影响，包括公司经营状况、市场供求关系、银行利率、大众心理等。其中银行利率水平是影响股价跌涨的主要原因。银行利率高时大部分人都会把钱存进银行，这时买股票的人会少一些，使股票市场可能出现供过于求，股票价格自然就会下跌；相反，银行利率低，存款的人就少，这就会使股市供不应求，价格就会上涨。
由于股票价格受这些因素的影响，其波动就具有很大的不确定性，使股票投资者有可能一夜暴富，也有可能在一夜之间倾家荡产，这就是股票投资的风险性。
（课件显示幻灯片6）股票投资的风险性
除了由股票价格上升带来的价格差这种收益之外，股票投资还有没有其他方面的收益？（学生可能的回答）：有。
股票是由股份公司发行的，因此股票投资者作为股东的身份，可以定期地从股份公司取得利润分配的收入，这就是股票的另一部分收入。只有当公司有盈利了才能分配股息和红利；如果公司经营不善，甚至破产了，股东不但没有收入，反而还要赔本，他必须对该公司承担有限清偿责任。这是股票投资的另一种风险。
（课件显示幻灯片6）股票投资风险性（第二点）
从刚才分析的两种情况来看，股票是一种高风险的投资方式。股市上流行着这么一句话：“股市有风险，投资需谨慎”。这当中蕴含这经济活动中的一个规律：风险越高，收益越大。在投资领域中，收益越大，它背后所隐藏的风险也就越高。
关于股票的作用，请大家自己看课本54页最后一段。（课件显示幻灯片4最后一条）
通过刚才的分析我们知道，股票投资的最大特点就是高风险，高收益。对于那些喜欢冒险的人来说，他们为了获得高收益，会不惜冒风险。购买股票实际上就是靠自己承担风险来收益。但是有些投资者并不愿意冒太大的风险，在多元化的投资方式中，他们会选择比较稳健的投资方式。总之，每一个投资者在投资时都是在寻求自己心目中的风险和收益的最佳结合点。
如果认为股票投资风险太大，自己承受不了这个风险，那么投资者还可以选择其他的投资方式，比如债券。
（课件显示幻灯片7）稳健的投资——债券
对于企业或政府来说，发行债券是其筹集资金的另一种方式，说明债券的功能也是筹集资金。对于购买债券的投资者来说，购买债券则是一种投资方式。我们先来认识债券的含义。
（课件显示幻灯片7）（1）债券的含义
请大家看课本55页第一段，把债券的含义读出来。
“债券是一种债务证书，即筹资者给投资者的债务凭证，承诺在一定时期支付约定利息，并到期偿还本金。”从这个含义中我们可得知，债券是一种债务凭证，它是筹资者和投资者之间债务关系的一份证明，这是债券的性质。债券投资者如何获得收益？
（学生会根据课本回答）：在一定时期支付约定利息，并到期偿还本金。
什么是本金呢？投资者购买债券是付给筹资者的资金。
债券投资者在债券到期时可以收回本金，即付本还息，即使没有利息收入，还可以收回本金，因此风险较小。而我们刚才学习的股票，可不可以退还股金呢？（学生回答：不可以）由于股票价格波动的不确定性，虽有可能获得高收益，但股票投资是不还本的，当亏损的时候连本都收不回来，可谓“血本无归”，这就使股票投资具有较高的风险。
但是由于债券的利息是事先约定好的，所以利润是有限的，和债券投资较低风险相对应的就是其收益较低。
根据我们刚才的分析，下面请同学们来比较债券和股票在功能、性质和偿还方式几方面的异同。
课件显示幻灯片8：“股票和债券的比较”空表格
（学生活动：先填课本55页的表格，再请学生起来回答，学生每回答一项，课件显示一项的答案。完成表格后进入债券的分类。）
（课件显示幻灯片7）：债券的分类
根据发行者不同，债券主要分为国债、金融债券和企业债券。大家看屏幕
（课件显示几种债券的图片－幻灯片9－11）
学生活动：阅读课本55－56页，自己认识国债、金融债券和企业债券的含义，思考两个问题：（1）这三种债券的发行主体分别是谁？
（2）比较三种债券的收益和风险的大小。
（学生阅读课本后提问，主要讲解三种债券收益和风险大小的比较，让学生排列，并在黑板上写出来。）
板书：
风险：国债﹤金融债券﹤企业债券
收益：国债﹤金融债券﹤企业债券
教师继续作相应讲解：国债虽然风险较小，但并不是说国债就没有风险。国债的风险主要来自政府破产和本国货币贬值。国家也有可能“破产”。从2002年开始，阿根廷政府就不能按时偿还到期的债务，处于“破产”状态，使比索贬值。
再比如，1935年11月，国民d政府实行的法币政策，大家有没有听说过？国民d实行法币政策，为了国民d自己的利益，不顾实际，发行法币。到了1948年，法币政策濒临破产，100元法币的购买力仅值1937年的0.00002元。1949年新疆省银行发行了一种面额喂60亿元的纸币，这张纸币折合金元券1万元，按当时上海物价水平，这张60亿元的纸币只能买到77粒大米。
这就是纸币贬值给国债投资带来风险的典型例子。但是，这种情况总是比较少出现的，所以国债的风险比其他两种债券的风险要小的多。
金融债券的风险之所以比企业债券的风险小，原因就在于国家对金融机构有比较严格的监管，而企业活动使完全市场化的，这就使金融机构的信用度比企业的行用度要高，从而使金融债券投资的风险比企业债券投资的风险低。（课件显示幻灯片7）
在这三种债券的风险与收益的比较中，仍然体现出投资活动“高风险高收益”的规律。
我们前面讲的股票和债券的投资，都是投资者靠自己承担风险来收益的。投资股票和债券的目的是盈利，但必须自己承担风险。而有另外一种投资方式，它不是为了收益，而是为了使自己少承担或者不承担风险而去投资，通过投资把自己可能出现的风险转移到别人身上，这种投资方式就是……（学生很可能会接下去说：保险）
（课件显示幻灯片12：一些保险公司的标志）
我们这里讲的保险，是专门指区别于社会保险的商业保险。社会保险可以说是一种政府行为，它不是以盈利为目的的，主要是保障公民的基本权益，主要包括：养老保险、工伤保险、失业保险、医疗保险，生育保险等。社会保险的费用大多由个人、企业和国家共同负担，或由政府负担。而商业保险是一种企业行为，我们知道企业行为是以盈利为目的的，它主要是针对一些意外事故和意外伤害的保险，其费用当然要由投保人自己承担。这就是社会保险和商业保险的主要区别。
下面我们就一起来走进商业保险，先弄清楚保险的含义。
（课件显示课件13）：为风险投资——保险（商业保险）
学生活动：阅读课本56页最后一段，保险的含义。
下面用一个案例来帮助我们理解这个含义。（课件显示课件14：事例略）
学生活动：阅读课件显示的案例，根据保险的含义，分别找出在这个案例中，该保险的投保人、保险人、保险费和保险金指什么。
提问学生（估计学生一般能正确做出判断，若出现错误，再做相应引导）。
相信大家通过这个案例，都能够理解保险的含义了。现在老师有一个问题，就是商业保险主要有哪些类型？
（学生可能的回答）：财产保险、养老保险、人身保险、医疗保险……
刚才同学们举出了很多种保险类型，不过大家忽略了一个问题，又把社会保险和商业保险给混淆了，请大家再从这些保险类型中挑出属于商业保险的类型来。
（学生可能的回答）：财产保险和人身保险
很好，这回同学们都回答对了。（课件显示幻灯片13：保险的分类）
除了这两个主要的险种之外，近年来国内保险市场又出现了新的险种，比如分红保险。这几个险种大家自己通过阅读课本来理解。
商业保险是以盈利为目的，投保人自己承担保险费。投保人到保险公司投保时，就要交纳保险费，并事先约定保险的条款，这就需要订立保险合同。订立保险合同时，为了保证双方的利益，应该遵循一定的原则：自愿订立、协商一致、公平互利。
（课件显示幻灯片13）：订立保险合同的原则
到这里，我们已经认识了三种投资方式，这些就是我们这节课所要学习的内容。下面我们简单地对本课内容做一个小结。
（课件显示幻灯片15）二、（板书设计 ）
课堂小结：
这节课我们围绕着投资多元化这个主题，了解了这三种投资方式，上一框题学习的储蓄存款也是投资的一种方式。在投资这一经济活动中，风险越高，收益越大。人们在选择投资方式的时候，往往时要寻找自己心目中的那一个风险与收益的最佳结合点，而要找到这个最佳结合点，根据这几种投资方式的特点，把所有的资金投入在一种方式上是不明智的做法，应该是根据自己的特点分散投资。
学习了这几种投资方式，现在就请大家来当一次投资者。请大家看屏幕：（课件显示幻灯片16：课后作业 ）今天的作业 就是让你们来当一次投资者，假如你家有10万元闲置资金，现在由你来设计一个投资方案。在设计之前，请先完成上面的表格，先比较几种投资方式的流动性，收益性和风险性。
请大家注意，我们在选择投资方式的时候，所遵循的原则应该是：分散风险、规避风险，寻找自己心目中风险与收益的最佳结合点。在设计方案的时候，你可以根据自己所认为的，选择哪些投资方式的哪知组合最能使自己承担的风险相对较小，却能尽可能多的获得收益，要说明你的理由。
这节课就到此结束，希望大家以后能成为一个明智的投资者。
