信立泰股票行情(面对茫茫股海如何捕捉高送转潜力股拜托了各来自位谢谢)

面对茫茫股海如何捕捉高送转潜力股拜托了各来自位谢谢

2009年炒作高送转预期的行情已正式拉开序幕。但并不是每位投资者都能抓住一只大牛股，面对茫茫股海，将给投资者揭示高送转以及高预增的炒作路径，在熟悉了一般高送转概念的炒作路径后，就需要从有希望高送转的个股中挖掘机会。从高送转个股的历史表现看，具有高送转概念的个股往往在分配预案出台前，即每年年末开始发力。据统计，2005-2008年，年报披露期具有预案在10送5股以上的高送转个股，在12月初至第二年4月份的平均涨幅均高于同期大盘。以去年高送转第一股中兵光电为例，在今年1月15日公布的年报中，公司决定以资本公积金每10股转增10股。当天，中兵光电涨停，公司股价随后连续攀升，更创出40.78元的历史新高。从中兵光电今年初高送转暴涨过程中，可以看出其炒作路径。投资者需要提前布**此类个股，从高送转股的历史走势看，方案公布前市场走势最为强劲，而方案公布后和具体实施时市场热情通常会降低，市场表现难以如意，能很快走出填权行情的个股较少。在选股思路上，高送转个股应具有总股本小、每股公积金较高、每股未分配利润较高，同时公司利润来源必须是主营业务，不是依靠投资收益，只有公司业绩好、成长性高才会有较大高送转预期。具体来说就是公司总股本要低于5亿股、每股未分配利润前三季度大于1元、每股资本公积金前三季度大于2元、2009年预测每股收益在0.5元以上、2009年预测每股现金流量为正等特点。具有以上特点的股票，绝大多数隐藏在中小板里面。中小板和创业板次新股最有望成为高送转的主力，由于股本偏小，在业绩良好的情况下，存在第一年就进行高送转的可能。在重点观察公司基本面时，还可以关注各家公司有关高送转的传闻，这在无形中会对公司股价造成一种推动力。如近期青岛海尔、亿阳信通等有传闻将进行大比例送股。重点关注个股按照具有高送转个股的特征来看，现代投资、思源电气、神州泰岳、信立泰、新安股份、上海佳豪、家润多、久其软件、光迅科技、亚太股份、世联地产、保龄宝、宇顺电子、禾盛新材、罗莱家纺、辉煌科技、红日*业、洋河股份、东方园林将是可能性较大的高送转潜力股。另外近期市场盛传将会有高送转的个股，也值得投资者重点关注，如华东数控、海陆重工、青岛海尔、亿阳信通等个股。非原创，但是希望对你能有所帮助！

信立泰是大企么？

是的。深圳信立泰*业股份有限公司成立于1998年11月，主要生产经营化学原料*、粉针剂、片剂和胶囊等产品，是一家集研发、生产、销售于一体的高新技术合资企业。

是第一批获授“诚信金鼎”和“深圳百强商业超级品牌”的企业，先后被认定为“深圳市高新技术企业”、“深圳市外商投资先进技术企业”、通过2020年复核评价的国家技术创新示范企业。

信立泰，公司怎么样？

信立泰*业有限公司建立在深圳市，信立泰成立于一九九八年十一月，公司有强大的管理团队，是正规的注册公司，发展前景不错，公司生产车间干净整洁，员工工作环境好，轻松愉快，公司管理严格，福利好，有社保购买，待遇也不错，员工工资达到五千以上。

倒推法估值之：信立泰

关于倒推法，请见笔者之前的文章 倒推法估值示例（华东医药）

首先，信立泰是不是一家好公司？

别看走势图，看它的ROE。自2006年以来，信立泰的ROE没有一年是低于20%的，所以，A股能有多少公司比它还优秀呢？

ROE是什么？——巴菲特唯一看得上的财务指标，芒格用来推算长期持股收益的指标。

分析这分析那，不如看看个股多年来的ROE高不高！如果ROE长年“高且稳定”，那绝对是好股。至于为什么好——你为什么要知道？

想一想，如果你有一笔钱要存银行，A银行给你的利率是3%，B银行给你的利率是5%（都是正规银行），你会选择B银行吧，因为它利率高。至于利率为什么高，你有必要知道吗？你真的会询问银行是如何经营如何投资的吗？

大道至简，简到你不敢相信。也正因为不敢相信，所以我们往往错过了投资的好方法。

回到信立泰，既然这是一只好股，那它现在贵吗？值得买入吗？

在这里，我首先要检讨一下，我以前的思路有个问题，大问题。以前我在考虑高ROE股票时，结合PB，定了一个估值标准，即ROE/PB大于7%。背后的思路是：ROE是一只股票的净资产收益率，而我们买这只股票时要付出数倍于净资产的价格，即净资产×PB的资格，因此，对于我们投入的资金来说，年化收益率就是ROE/PB。鉴于10年期国债的收益率是3.1%左右，而股票风险较高，所以要求股票的年化收益率是国债的两倍以上，即ROE/PB大于7%。

这个思路貌似没有问题，但是换一个角度看问题就出来了。ROE/PB实际上就是PE的倒数，也就是说，当ROE/PB=7%时，PE=14.3，按此条件，永远不可能买入PE大于14.3倍的个股，我们以信立泰为例，观察它的历史市盈率，如下图，最小PE也是14.44。可见，如果拘泥于PB，我们将终其一生与信立泰这样的股票完美错过。

其实，PB和PE一样，代表着市场对个股的一种预期：预期越乐观，PE、PB越高，预期越悲观，PE、PB越低。如果我们想用一个悲观的PB，去买到一只未来乐观的股票，无疑是分裂的，或者说，大部分时间是没有机会的。

关于这一点，我的两个组合（见我的雪球账号）“ROE和PB高配版”、“ROE和PB低配版”的收益已经很说明问题——远远落后于沪深300指数。

再回到信立泰。如果我们只看它“高且稳定”的ROE，会不会恰好买在最高点呢？这即是本文要解决的问题——用倒推法估算持有信立泰10年的合理性。

取五年平均值，信立泰的ROE=27.92%，目前分红率在57%左右，那么利润留存率为43%，目前股东权益为66.61亿元，由此可求得其来年的股东权益为66.61*（1+27.92%*43%）=74.61亿元，以此类推，10年后的股东权益为206.98亿元。

假设10年后仍能维持ROE在27.92%左右（从2006年到2019年的13年能稳定在20%以上，10年后为什么不能？）那么，10年后的净利润为57.79亿元，查查最近3年平均PE为22.93，假设10年后仍能以22.93倍PE卖出（对于医药股来说，22.93倍的PE不高吧；而且，从第一个图中可以看出，信立泰上市以来的PE中值为27.26，危险值为36.16，极值为103.92，此处取值已经很保守了），那么10年后的市值为57.79*22.93=1325.12亿元。

注意，我们无需估算一家企业究竟值多少钱，而是假设我们希望获得年化15%的收益时，应该以什么价格买入。如果10年后的市值为1325.12亿元，年化15%，那么现在的市值应该是327.55亿元，查询信立泰的总股本为10.46亿股，所以，现在的合理价格为327.55/10.46=31.31元。

目前实际价格多少？——28.70元，那你说能不能买呢？

这样估算，风险和变数在哪里？

第一、如果未来信立泰大幅提高分红力度，则利润留存率会变小，10年的市值相应变小，合理价格会降低。但观察近年来的分红情况，这种可能性不大；

第二、如果未来信立泰的ROE大幅降低，合理价格也会降低，这不是没有可能，然而以之前十几年的历史观察，暂无此虑；

第三、信立泰目前的负债率只有13.08%，如果将来遇到好的发展机会，完全可以成倍地提高负债率，则未来收益也会成倍提高，合理价格相应大幅提升；

第四、本次估算使用的PE为22.93，几乎处于历史最低点，如果遇到大牛市，PE可望成倍提升，合理价格也将会大幅升高。

综合上述四个方面，我们认为，未来估值即使有变，也会向乐观的方向变化。而现价本身已相当合理，买不买就看你的决断了。

提醒一句：我永远提倡“分散投资”原则，如果你认同我的建议买入信立泰，请不要超过组合的20%，甚至可以更少。

因为，好股票真的不止这一家。

业绩下滑股价崩盘信立泰拟2.5亿-5亿回购约2.18%股份

文|挖贝网李根

5个交易日股价跌23.8%、上半年利润下滑19.9%，一直以来稳健发展的信立泰（002294）坐不住了，在十一假期一结束立即推出股份回购计划，准备利用自有资金回购2.5亿-5亿元股票。

近日，在大盘走势比较稳健之际，信立泰股价出现大幅下挫走势，在节前5个交易日，股价从最高24.53元/股快速下滑至9月30日18.7元/股，以23.8%的跌幅领跌整个医*板块，而且跌幅居前。

从经营方面看，信立泰上半年的表现也一改往年的利润和收入双增长的态势，利润同比下滑19.9%、收入增长幅度也不到4%。

上市以来一直以“白马股”示人的信立泰终于坐不住了，在十一长假结束的第一天推出股份回购计划，且力度不小。拟使用自有自荐回购2.5-5亿元的股票。回购股份价格不超过22元/股（含），回购股票数量不超过2272.7万股，约占总股本的2.18%。

信立泰表示，回购的股份拟用作后期实施股权激励或员工持股计划的股份来源、用于转换公司发行的可转换为股票的公司债券，其中回购股份的30%拟用于股权激励或员工持股计划的股份来源，回购股份的70%拟用于转换公司发行的可转换为股票的公司债券。

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本文系「挖贝网」原创

转载请注明出处

股票涨停后该如何操作？

随着近期个股行情活跃度的回升，部分资金的投资意愿也渐趋主动，以至于敢在盘中追逐涨停板个股。不过，从统计数据来看，涨停板个股在涨停过后的走势其实是强弱分化明显。统计显示，2月23日至3月2日，有过涨停的个股有104家（不包括ST股）。这些个股在涨停后至本周二至少有15个交易日，期间继续上涨的个股家数为54家，下跌的也有49家，1家平盘。如此数据表明，涨停板过后个股涨跌机会几乎相同。　　之所以如此，分析人士认为主要是有两个因素。一是资金因素。不少个股一直有资金关注，而资金总有建仓、拉升与出货过程。一般来说，在建仓与拉升过程中个股并不会出现持续涨停走势，只有在临近出货时才会出现拉升动作，以吸引中小资金的跟风激情。比如说2月25日涨停的四川湖山此前一直运行在上升通道中，涨停板出现则意味着长期运作资金有减持迹象，类似个股有渝三峡、高新发展等。　　二是部分个股的涨停主要是因为市场氛围的烘托，存在着一定的偶然性因素，并不是基本面出现了实质性变化，因此，涨停与后续股价的强弱并不存在着逻辑关系。比如说江铜业，3月1日的涨停主要是因为智利地震使得全球铜价一度大涨，但随后由于有色金属行业并未有实质性的变化，故股价走势随之低迷。中国铝业、大恒科技、铜陵有色等品种也是如此。　　不过，统计也折射出部分个股的确存在着涨停往往是一轮加速上升行情展开的信号，比如说安饮食、南风股份在涨停后次日至本周二分别继续大涨了26.82%、22.54%。此类个股的共性就是基本面亮点为市场所认同，其中安饮食的品牌效应开始得到了机构资金的认可，认为随着管理能力提升，中华老字号的品牌效应将逐渐释放出业绩成长的动能；而南风股份则是因为获得大额核电业务订单，由于未来核电站建设将渐入高潮，分析人士认为该公司未来仍有获得类似大额订单的可能性，所以资金源源不断涌入并推动股价涨升。　　综上所述，个股涨停固然都是资金买盘的推动，但由于资金的出发点不同可能会导致迥异的后续走势。因此，可以讲，追板有风险，跟风需谨慎。只有那些基本面的确出现了实质性变化，有望吸引后续买盘源源不断涌入的个股方才可以追涨停。与此同时，还有两类个股可以跟踪：一是股性长期呆滞，但在某一日突然出现放量冲板动作，如此走势说明了该公司基本面或将出现不为市场所熟知的积极变化，比如说远望谷、祥龙电业、日海通讯等；二是新股。上市新股如果出现第一个涨停板，往往是实力资金集中拿货的信号，后续走势相对乐观，东方园林、神州泰岳、信立泰等个股均是如此。

你不是药神：市值一年缩水60%，信立泰冤枉吗？到底遭遇了什么？|独立研报

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作者 |木盒

流程编辑| 小白

2019年9月24日，信立泰（002294.SZ）盘中一度跌停，最终下跌9.44%。第二个交易日继续下跌9.05%，9月30日信立泰以18.70元/股收盘，五个交易日合计跌去23%，市值从254亿减少到196亿，缩水近四分之一。

如果以更长视野2018年5月算起，信立泰已经跌去将近60%，这一年多来股价用惨字形容一点都不过分。

以致于公司不得不在国庆后开市的第一天（10月8日）抛出回购计划，企图维持股价稳定：1年内拟使用自有资金以集中竞价交易方式进行回购，价格不超过22元/股，回购金额不低于2.5亿，不超过5亿（约占股本2.17%）。

随后用实际行动兑现了部分诺言：分别于2019年11月12日首次花费760万回购了41.2万股，2019年11月30日又花费5609万回购了308多万股。

不过回购对股价也起不到什么作用，截至2019年12月24日，信立泰的股价为18.66元/股，依然保持在低价位上波动。

回过头来看看，信立泰股价遭遇如此大的跌幅，究竟是什么原因？股价错杀了吗？

一、氯吡格雷（泰嘉）为信立泰的主打龙头产品

信立泰2009年9月于A股上市，上市前主要营收来自于心血管类药物和抗生素类药物，心血管类药物占到40%左右。

其中硫酸氢氯比雷格片（泰嘉）是心血管类药物的主打产品，占比超90%以上。

直至如今，氯吡格雷依然是信立泰的龙头产品：根据券商预计，2017年-2018年氯吡格雷收入分别为27.72亿和30.36亿，占当期营业收入为66.73%和65.26%。

（资料来源：《20190406-东方证券：业绩符合预期，二线产品快速成长》）

氯吡格雷重要吗？

对信立泰来说，绝对重要！

二、大意失荆州，龙头产品泰嘉惨遭国家药品集中采购的滑铁卢

2019年9月24日晚，上海阳光医药采购网发布的《国家组织药品集中采购和使用试点全国扩围产生拟中选结果》显示，信立泰的主打龙头产品氯吡格雷（泰嘉）由于报价过高而落选国家集采！

在这一轮4+7的带量采购中，信立泰给的竞标价是21.88元/盒，乐普医疗是20.85元/盒，而赛诺菲是17.81元/盒。

如果以片计算，石药集团2.44元/片，赛诺菲为2.55元/片，乐普药业为2.98元/片，信立泰为3.13元/片。信立泰的报价是最高的。

2019年集采的中标入围规则是报价最低的3家企业获得拟中选资格，这意味着信立泰无缘国家集采。

根据集中采购政策，约定采购量和采购周期按以下规则确定：

实际中选企业为1家的，约定采购量为首年约定采购量计算基数的50%，采购周期为1年；

实际中选企业为2家的，约定采购量为首年约定采购量计算基数的60%，采购周期为1年；

实际中选企业为3家的，约定采购量为首年约定采购量计算基数的70%，采购周期为2年。

所以中选的三家企业石药集团、赛诺菲和乐普药业分得硫酸氢氯吡格雷片70%的市场份额，采购周期视情况可延长1年，因此这2-3年信立泰只能争取剩下30%的份额。

国内氯吡格雷的市场超过110亿，加上氯吡格雷销售大概占了信立泰三分之二以上的营业收入，这次招标中信立泰在预计的2-3年失去了氯吡格雷国内70%的市场份额，市值两天顿时蒸发了45亿。

事实上，去年12月“4+7”城市首次国家集采，信立泰在这次招标中大获全胜，以22.26元/盒（75mg*7片）击败竞争对手赛诺菲和乐普医疗拿下市场。

然而，2019年四选三中标本来入选的概率很大，但信立泰心存侥幸，只是轻微降低报价至21.88元/盒，意外落榜，远远低估了竞争对手的决心。

这次药品招标中，石药集团、乐普医疗纷纷降低姿态，分别降价23%、6%，以2.44元/片和2.98元/片中标，而原研药赛诺菲更是大爆冷门大幅降价19.99%，报价比仿制药还低，以2.54元/片中标。

相对信立泰只降幅微不足道的1.7%，将市场拱手让给竞争对手，这很明显是公司错判了国家集采政策对市场的影响。

三、国家“4+7集中采购”的影响：2019年拟中选药价平均降幅59%！

2009年国家就开始推动新医改，提出“有效减轻居民就医费用负担，切实缓解‘看病难、看病贵’”的近期目标，以及“建立健全覆盖城乡居民的基本医疗卫生制度，为群众提供安全、有效、方便、价廉的医疗卫生服务”的长远目标。

之后出台的一系列医药政策都是为了解决“看病难，看病贵”的问题，比如两票制、医药分开、限辅助用药、限抗限输液、带量采购等。

药品无非两个维度：质量和价格，带量采购的基本思路是在保证质量基础上价低者得。因此，国家规定仿制药要作一致性评价，即评估仿制药和原研药的疗效是等同的。带量采购的首要目的是让通过一致性评价的仿制药替代更高价的原研药，促使药品价格回归合理水平。

国家医保占据了医药市场65%-70%的消费，这意味着：在中国药物最大的买家面前，药企要么“薄利多销”，要么“厚利少销”。

中标毛利率可能下滑最终导致净利润下滑，不中标失去市场营收下滑甚至面临倒闭风险，陷入囚徒困境的药企只能选择降价去竞标。

2018年11月，《国家组织药品集中采购试点方案》落地，试点地区范围为北京、天津、上海、重庆和沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安11个城市（以下简称“4+7城市”）。

2018年12月6日第一轮“4+7”城市带量采购预中标结果公布了：

在最终的31个试点通用名药品中，有25个集中采购拟中选，成功率81%。其中，通过一致性评价的仿制药22个，占88%；原研药3个，占12%；仿制药替代效应显现。

与试点城市2017年同种药品最低采购价相比，拟中选价平均降幅52%，最高降幅96%，降价幅度大于此前市场预期。

这次选中25个药品中每一个只有一家药企获胜，2019年第二轮国家集采品种和去年25个品种相同，但引入了“多家中标”的新规，同时“4+7”城市试点地区扩容至全国31个省市。（即在原来的地域上新增山西、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、江苏、浙江、安徽、江西、山东、河南、湖北、湖南、广东、广西、海南、四川、贵州、云南、西藏、陕西、甘肃、青海、宁夏、新疆等25个省区市。）

面对如此大的蛋糕，药企不得不厮杀降价争夺市场。9月24日，上海阳光医药采购网发布的《国家组织药品集中采购和使用试点全国扩围产生拟中选结果》显示：

与新增25个省市2018年最低采购价相比，拟中选产品价格平均降幅59%；

与去年“4+7”试点地区中选价格水平相比平均降幅25%；

甚至还有外企入局药品集采，比如印度瑞迪博士，与国内药企形成正面竞争。

真是地板价之后还有地板价，2019年第二轮国家集采的药品中选价格相比下降幅度为25%，而信立泰报价只降幅1.7%，很明显是错判了国家集采政策对仿制药市场的影响。

失去专利的原研药和仿制药的“暴利”时代将一去不复返！2018年销售额前10名的品种，比如第一名阿托伐他丁，2018年销售额的零头都比现在大；第二名氯吡格雷2019年带量采购后的整个市场为27.9亿，都不如信立泰2018年氯吡格雷销售额30.36亿多。

根据江西省医保局人士举例的氯吡格雷片降价幅度，从108.29元降至17.81元。

风云君认为这一天其实来得太晚——，而且信立泰的氯吡格雷是一个神级投机的发家史。

四、氯吡格雷在中国的那些年

原研药硫酸氢氯吡格雷本是赛诺菲和百时美联合开发的新一代抗凝血药物，临床上用于治疗动脉粥状硬化性疾病急性冠状动脉综合征和血栓性并发症等，1990年2月9日在法国取得发明专利。

自1997年获FDA批准上市后，迅速成长为重磅炸弹级药物，上市第3年销售额便超过10亿美元，且在接下来的数年中一路飙升，2011年更是达到99.3亿美元的巅峰，即使在2012年核心专利过期后，原研药波立维每年仍有近20亿美元的销售额。

赛诺菲于2000年3月3日中国国家药监局申请了针对氯吡格雷的行政保护，该行政保护于2000年9月19日获批，然而仿制药的信立泰于获批前18天（2000年9月1日）获得了25mg氯吡格雷的生产批文。

就这样，氯吡格雷仿制药——信立泰的“泰嘉”利用这个机会，最后和赛诺菲的原研药“波立维”同样享受12年的专利期。其他任何厂家均不得于2012年5月专利到期之前生产氯吡格雷。

因而在此期间，中国市场由波立维和泰嘉垄断。

信立泰过去20年间，氯吡格雷营业收入从5亿增长到30多亿，作为仿制药的泰嘉也已经累计为信立泰带来超过200亿元的销售收入。

本来由于原研药专利过期后会涌现很多仿制药竞争，药品价格会在短期内悬崖式地下跌。根据川财证券的研报数据，美国氯吡格雷的市场价格就在2012年5月专利过期后一个月内从将近200美元/75mg下降到5美元/75mg，前后出现20多家仿制药企业来竞争。

原研药氯吡格雷全球销售额也断崖式下滑。

但由于特殊的市场情况，给了赛诺菲和信立泰又多了6-7年赚大钱的窗口期，直到2018年底国家“4+7”国家集采制度的出台……

中国第三家氯吡格雷生产商乐普医疗的氯吡格雷（帅信，帅泰）2012年4月才开始获批上市。米内网数据显示，2017年国内氯吡格雷市场竞争形成了三足鼎立的格局：赛诺菲市占率近60%、信立泰市占率为30%左右，乐普医疗市占率为10%左右。

2018年底第一批“4+7”药品国家集采信立泰中标后，赛诺菲市场被信立泰吞食了不少。据中国医药工业信息中心医院处方分析系统RAS数据显示，此前赛诺菲和信立泰各占约45%的市场份额。

而石药集团生产的氯吡格雷片早在2017年2月就获得了美国FDA的批准，成为唯一一个在美国上市的国产氯吡格雷。2019年5月29日，石药生产的氯吡格雷获得国家药品监督管理局颁发的药品注册批件，并通过一致性评价，开始参与2019年第二批“4+7”国家集采药品招标进行竞争。

最终结果我们知道了，第二批“4+7”药品国家集采胜出者为石药集团、赛诺菲和乐普医疗，报价最高的信立泰成为最大的输家。

然而，失去了2-3年市场机会后的信立泰，后续面临竞争对手可远远不止这三家，据一些文章报道，在研企业有近80余家，潜在竞争对手众多。

一致性评价前BE备案就有有正大天晴、山德士、成都苑东生物、广州仁恒医药科技、河北龙海、意大利依赛特大药厂、江苏联环、天方药业等等。还有2019年3月6日印度大型制药企业瑞迪博士的氯吡格雷也获批进口，人家氯吡格雷仿制药整整搞了11年。

也就是说，信立泰氯吡格雷增长的神话只能永远地停留在历史了。

五、核心产品大多为买过来的，能圆仿制药转型为创新药的故事？

风云君还在《招股说明书》发现，氯吡格雷不是信立泰自主研发的，而是与天津药物研究院合作开发的。

表：信立泰重要产品

（2017年销售额数据来源：http://www.sohu.com/a/270547867_293363）

头孢呋辛钠技术是从合肥医工医药研究所买过来的，之后才共同开展二期临床。

（资料来源：招股说明书）

比伐卢定也是买过来的，而且是仿制药。

（资料来源：招股说明书）

宣称的重磅新药阿利沙坦酯生产技术也是买过来的，2012年花了3.39亿。

（资料来源：信立泰公告）

2014年底又花了4.715亿收购了与上海艾力斯的合资公司，相当于花了累计8个亿收购了阿利沙坦酯（还有或有事项）。

另一个重要产品抗血小板药物替格瑞洛首仿阿斯利康并挑战后者专利无效，于2018年8月上市。上市时国内替格瑞洛在研厂家多达38个，仅看片剂，目前就有11家企业申报上市，其中不乏正大天晴、扬子江、科伦、海正等知名药企。目前已有南京优科、上海汇伦、正大天晴、石药集团获批上市。

信立泰几乎都是这样的仿制药品种，但公司也努力往创新药去研发。2018年新立项品种13项，其中仿制药11项，创新药2项，在研的布局也有一些创新药。

（资料来源：2018年年报）

不过新药的研发过程比较漫长而且风险较高，现在很难判定信立泰是否具备创新药的研发实力。

信立泰2017年在年报中披露，已布局高端化药、生物医药和医疗器械三条创新主线。

然而，生物医药提到的金凯、金盟这两家公司也是并购过来的，合计也花了12多亿。

此外，信立泰围绕心脑血管进行器械的布局为:脑血管药物洗脱支架（雅伦）、左心耳封堵器（科奕顿）、电生理（锦江）、瓣膜（金仕生物）、靶向微针输送系统（Mercator）、药物洗脱球囊（MA）、药物洗脱冠脉支架系统（苏州桓晨）。

风云君一看，这些公司也全是并购过来的，大约花了6亿多。

这意味着信立泰生物医药和心脑血管器械业务主是靠并购而不是自研。

信立泰并购相关的资产（可供出售金融资产、长期股权投资和商誉）也因此水涨船高，从2015年占总资产的比例1.6%上升到2019年的13.9%。

本来信立泰的经营活动现金流是很好的，2015年-2018年经营现金流净额为10.56亿、14.35亿、14.35亿和13.41亿，每年有10亿以上经营现金流流入，最后因为并购也不得不在2018年增加了2个多亿的长期借款。

2019年12月26日，信立泰又公告与日本公司JAPANTOBACCOINC.签订协议，不超过8750万美元获得肾性贫血药物“Enarodustat”在中国的独家许可使用权。

信立泰难道要迫于业绩下滑的压力而做药品代理商了？

还是这本来就是信立泰的基因：买入潜在重磅药品再开发销售？

但我们的领导人说过，“实践告诉我们，真正的核心关键技术是花钱买不来的，靠进口武器装备是靠不住的，走引进仿制的路子是走不远的”。

六、结束语

如果只看信立泰的历史业绩，营业收入和净利润每年都是增长的。

2015年之前信立泰的研发支出占营业收入的比例大约在6%左右的水平，或许没有业绩下滑的压力，2015年之后有所提高，特别是2018年飙升到17.3%。

信立泰研发支出虽然2015年后增加了，但资本化率随之增加，2018年资本化率也飙升到49.3%。

这意味着净利润是有些水分的。

如果参照恒瑞医药一样，将所有的研发支出都费用化，得到的调整后净利润来看，2018年净利润就开始减少了。

信立泰2019年半年报披露：营业收入为23.56亿，只同比增长3.92%；归母扣非净利润为5.83亿，同比减少23.68%。2019年9月第二批药品国家集采信立泰竞标落选后，预计下半年的业绩将会更差，营收和净利润估计都得大幅下滑。

从信立泰上市以来的表现来看，2009年以来归母净利润为90.55亿，现金分红了46.02亿，股利支付率为50.82%，这比例在上市公司中实属很高，十分值得赞扬。

而信立泰只在IPO时募资过11.56亿，累计现金分红金额是募资额的4倍多，侧面说明信立泰还是一家很负责任的上市公司。

此外，信立泰上市后控股股东持股比例为71.56%，上市以来只在2015年减持了3.82%，再在2017年6月转出2%作为员工持股计划池，最后还有65.73%，持股比例仍很高。

截至目前总体来看，信立泰控股股东并不是为了圈钱和套现而上市的。

插一句题外话，2017年6月员工持股计划受让的均价为28.58元/股，目前信立泰股价低于20元/股，不知道还能不能起到股权激励的作用？

违规行为风云君只查到2010年9月有证监会的整改通知，存在董事长部分权限未经授权的情况。

最后总而言之，希望信立泰能研发出新药，提高公司治理和规范，继续为股东和员工创造价值吧。

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