外汇储备余额是什么意思(外债余来自额与外汇储备是正比还是反比)

外债余来自额与外汇储备是正比还是反比

20112902王雅琴-我国外汇储备问题实证性分析-百度文库9页发布时间:2022年04月12日国家外债余额与外汇储备应呈正比关系,外债余额越大,则外汇储备相应的也越大;反之,外汇储备越小。所以,国家外债余额的符号应为正号,作为...

中国外汇储备背后的所有者

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究竟谁是中国外汇储备背后的所有者？

中国经济的实质增长出现急剧放缓，外汇储备下降的速度让人忧虑，这一切我们或者可以用“供给侧改革”来进行积极性的表述，或者可以用“新常态经济”的基本特征来做正面解读，但事实上，中国正在经历一场可能是1978年以来最严重的经济和金融危机。

股市牵动亿万人的利益，因此股市波动的实际经济效应被人为放大了，原本可能只需要等一等、看一看，把治理的思路集中到制度建设的层面上，但股市被赋予了太多的非市场的政治和战略任务，所以，股票市场冒出几个火星子，管理层就马上派出救火队，屡屡使用大杀器来对付市场炒家。本来只是证监会一个部门就可以研究和处理的问题，结果往往弄成国家大事。

相反，真正影响国家经济命脉的重要问题，却看不到系统的研究与预见性的应对策略。

在中国没有融入世界经济之前，国内的财经问题比较容易解决，经济问题是一种线性的关系，计划经济管用。在一个封闭的、消费低层次的圈子里，能有饭吃就是最大的经济发展和需求。所以，过去几十年里，我们的经济发展理论归结起来就是在圈子里养猪的理论，能吃饱就行。这是事实上的国情。中国人很有忍耐力，上世纪60年代的大饥荒都忍过来了，还有什么不能忍。在这种环境下，货币不是问题，外汇更不是问题，权力稳定才是关键。

但是，现在不一样了，中国经济基本融入了世界经济，成为世界整体经济中最重要的一个部分。事实上，人民币已经成为国际货币中的一部分，人民币圈子不再是一个封闭的不对外循环流动的池子，而是一个半封闭的与外部其它货币相连接的半开放的货币池。外面“涨潮”时，有可能把池子里的“鱼”冲跑，外面“退潮”时，也可能把池子里的水吸干。

因此，外汇问题及其策略，顺理成章就应当是最重要的国策。但是，在精英们组合的高层，有没有真正去系统研究这个问题？有没有从系列配套的角度来制定相关外汇策略？不得而知。

上周央行在香港离岸人民币市场果断出手，动用国家外汇储备痛击那些看空做空人民币的国际炒家，当日就打了一场痛快的“歼灭战”，稳定了人民币汇率。自然，这个举动引起了大多国人一片欢呼，尤其那些深受《货币战争》一书毒害的爱国者们，他们仿佛闻到了货币战场上散发出来的血腥味。然而，对央行的这个举动，国际市场上专业人士的普遍反响是忧虑的、是怀疑的，甚至是负面的。抛开敌对势力的话题，这个问题值得思考。

我并不是想评论央行这个具体行动的对错，我只是想说明一个问题——中国主流社会的经济思维方式、看问题的角度和市场价值观正在和世界主流的市场价值理念分道扬镳。

三十年前，我们的外汇策略没有那么重要，今天它是头等大事，一个错误的策略方向完全有可能将人民币拖入一种崩溃的境地。

我不是外汇问题的专家，这里大胆妄议一下，分享一些很可能是许多人不知道的或者完全误解的情况。

外汇储备属于谁

由于美元和其它货币不能在中国境内流通使用，所以当出口商取得外汇收入和外商到中国国内投资时，就需要按照一定的汇率把外汇换成人民币在国内使用。这相当于是外商或者出口商把外汇卖给中国政府，代表中国政府的外管局换给你人民币。

从这个意义上看，外汇储备是国家的，国家可以利用这笔外汇储备来进行投资等。

请注意，这里的外汇货币买卖和其它商品买卖不同，其它商品买卖是单向的行为。比如，你卖一筐白菜给一个朋友，白菜卖出后，这个交易行为就结束了，你的朋友不会过几天拿一筐白菜要你赎回，你无须要再买回这筐白菜。但人民币的外汇交易不是单向的买卖承诺，而是双向的买卖承诺。也就是说，当外商撤资的时候，他是可以连本带利把手里的人民币换成美元出境的。

从这个意义上说，外汇储备并不完全属于国家，它相当于一种类似的银行存款，美元储备只是放在你外管局的账上，外管局当然可以合理使用，但我要换汇的时候，你外管局要保证给我美元。

从金融专业技术上讲，外汇储备是一种保证人民币在回购外汇时的一种储备，这个储备必须保证安全，对它数量上的使用是有相当限制的。如果国家把这个储备用光了，或用去大半，人民币的信用就崩溃了。很多人以为中国有世界第一的三万多亿美元外汇储备，中国可以大把花这些外汇储备，可以到处投资收购，这是一种误解。

谁是外汇储备背后的所有者

中国外汇储备主要来源有三个渠道：

第一、外商直接投资。截至2015年6月底，外商直接投资的累计净值为1.77万亿美元（外资投资中国2.82万亿美元减去中国对外投资1.01万亿美元）；

第二、国际贸易顺差。截至2015年6月底，贸易顺差的余额为2.79万亿美元；

第三、外资资本项净值。同期这个指标的累计余额为0.484万亿美元（外资证券+其它投资余2.13万亿美元-中国对外证券和其它投资1.646万亿美元）。

在以上三个外汇储备项目中，第一和第三，即外商直接投资和资本净值所有权均属于外资企业或者国外投资者，合计达2.29万亿美元。而在贸易顺差中，在国内外资企业的出口余额大约占到中国总出口的一半左右，咱就算40%，也有1.1万亿美元的权益。

把以上三项权益加总起来（2.29万亿+1.1万亿），总额等于3.39万亿美元。截止2015年6月，我国的外汇储备余额为3.69万亿美元，而其中的3.39万亿美元完全属于外资，也就是说在国家外汇储备中至少92%的权益属于外国投资者。

如果我这样计算是正确的，这样的思考逻辑是合理的，请问各位，外汇储备是国家的吗？是中国人民的吗？也许这只能呵呵两声了。我们不妨再考虑深入一点。2015年6月底，中国外债余额累计达1.67万亿美元。假如外资全部撤资，我们要全部归还外债，我们中国的外汇储备够吗？不够，还差1.3万亿美元。

究竟是美国向中国借钱？还是中国向美国借钱？

由于外汇储备的权益归属和性质，决定了政府不能随意使用，不能像有些政府官员想的那样，可以大把投资，也不能像有些专家想的那样，把外汇储备分给老百姓(603883,股吧)，更不能像有些外行建议的那样外汇储备投资进入股市。

但是，外汇储备放在账上会贬值，这是一个系统性的风险。怎么办？外汇储备只能买最安全、最可靠的债券资产。但是，我们可以去买俄罗斯的国债吗？可以把外汇储备借给非洲兄弟们使用吗？可以去大量购买欧债吗？可以到处去支援第三世界国家的经济建设吗？可以大量投资到一带一路工程项目上吗？答案很显然，这些都不能。在全球哪种债券量大、风险评级最安全？唯有美国的国债。事实上，购买美国国债是外汇储备最理性的选择。很多人不理解为什么中国要借钱给美国，外管局不傻，也不是汉奸，没有人逼着外管局必须购买大量美国债券。外汇储备购买美国国债是相对最安全的保值方法，很无奈，我们不喜欢美国，但没必要跟美元过不去。

话说回来，考虑到外汇储备的最终所用者是外资，我们用外汇储备购买美国国债，实际上是借用了外资。因为没有外资投资就没有外汇储备，就没有外汇资源购买美国国债。在这个三角关系中，借款人是美国政府，出资人是外资，担保人是中国政府。中国用国家信用做了担保，一方面替美国政府的债务做了背书，同时也替外资所有者做了背书。这很像目前市场上的银行理财产品，融资方是企业，钱来源于个人存款户，而银行只是一个信用背书的通道。

如果你搞清楚了中国国家外汇储备的来龙去脉，就可以得出一个理性的认知：美国国债不是美国人民借的，是美国政府借的，因此美国向中国借债不是美国人在借债过日子，而是美国政府通过中国向在中国的外国有钱人借债，来实现美国政府对其国民的施政承诺。美国政府有可能破产，但美国人依然会很富有。

人民币汇率升值好还是贬值好

搞清楚了外汇储备的性质和来源，你就应当明白，人民币汇率升值意味着什么。假定10年前一个外商进入中国市场的时候，1美元换7元人民币，现在离场时，6.5元人民币换1美元，从静态的角度看，这个外商赚了0.5元人民币的差价，这个是人民币升值给他带来的好处。越早进入中国市场的外资越希望人民币升值。这就是过去十几年里美国为首的西方国家一直指责中国，说中国政府人为压低人民币汇率、阻止人民币汇率升值的基本原因。

过去三十年里，尤其近二十年，总体上人民币汇率是一个逐渐升值的过程。1998年人民币兑美元最高位在8.27,以后一直升值到2014年的6.15，静态升值了将近25%。如果一个外商在1998年投资中国，到2014年撤出中国，静态的外汇差价利润是年均1.6%。更直观的例子是，一个老外1998年拿了1000万美元到中国，他16年期间花掉了250万美金，2014年他用剩下的人民币还可以换回1000万美金回国。

问题是：这个差价是哪里来的？究竟谁支付了这个差价？是外管局亏了吗？是咱们国家亏了吗？当然不是，在这个背后默默替老美买单的是咱们可爱的中国老百姓，那些年均收入只有几万元的劳动阶层，他们用低成本的血汗钱支持了这个差价制度。

显然，总体上说，人民币贬值对中国发展有利。既然如此，为什么最近在人民币大幅贬值的时候，央行还要出手在海外离岸人民币市场进行干预，保护人民币汇价的稳定。道理也很简单，当人民币升值的时候，外资进来可以套利，搏人民币升值的好处，而当大家知道人民币会贬值的时候，把人民币尽早换成美元来锁定汇率的差价，这就成了市场的共识。如果大家都这么做，都抛售人民币，人民币汇率就会崩盘。怕怕。

升值也难，贬值也难。这个两难是怎么造成的？一句话，我们的经济发展模式造成了今天的外汇困境。

巨大外汇储备背后的是血泪

在巨大外汇储备的绝大部分事实上是属于外资的情况下，我们是否真的会为这个三万多亿美元的外汇储备而感到骄傲？请允许我说的严重一点，露骨一点吧。中国老百姓辛辛苦苦搞了30多年的改革和市场开放，付出了数十亿计人头的低廉劳工血汗，人均收入和人均财富停留在世界末流徘徊不前，同时GDP猛增与低水平的社会福利保障并存，而且大量资源消耗浪费和环境严重污染，这些是巨大的社会代价。可到头来我们换回来的巨大外汇储备，不过是名义上所有，实际上只不过是代持，真正的财富利益所得乃是一场空。中国的外汇储备远非国人想象的是中国百姓的一笔巨大财富，事实上它们已经变成了外资拥有的财富。

这是为什么？为什么中国的民族企业以巨量物质财富和血汗劳动成果出口换回的贸易顺差，却变成了外资的财富？道理不难解释。

过去三十年里，外商直接投资到2015年底累计大约3万亿美元，最保守估算，假定其中只有一半的资本赚钱，这就是1.5万亿美元资本总规模。这些资本赚钱的年数我们按平均15年算，每年利润率按最保守的平均10%计算，不计复利，过去30年里外商的资本利润总额高达2.25万亿美元。如果考虑到复利，考虑到股权投资和楼市投资的暴利，这个数额将非常惊人，我估算这个数字不会低于3.5万亿美金。另一方面，中国外贸出口历年累计的顺差总额是2.8万亿美元，与外资的净利润相比，外贸顺差这个数字还不够够支付外商在中国所投资的利润所得。

再算细一点。目前外商在中国投资总额累计约3万亿美元本金，加上估算的3.5万亿美元利润积累，减去30%左右的坏账（最激进的估计），那么，外商在中国总的净投资权益大约在5.5万亿美元左右。相比之下，现在中国全部的累计外汇储备只有3.4万亿美元，还倒挂2.1万亿美元。

现在我们应当清醒了吧，与其说我们中国有巨额的外汇储备，不如说我们在代持外商的巨额美元财富。

2001年中国正式加入WTO，至今已有15年时间。在这15年时间里，中国的外贸出口突飞猛进，外商投资也连年倍增，中国的GDP更是连创世界经济增长的记录。但是，我们绝大多数百姓是否像外商那样，是否像极少权贵阶层那样，赚到了同样比例的财富？相对于外资和权贵们的财富增加速度来说，中国的百姓基本没有积累下应该积累下的财富规模。一句话，我们没有藏富于民，我们更没有藏汇于民，我们尽可能地压缩了老百姓财富的增长空间，换来了政府财政收入的恐怖增加和GDP总量的创记录增加。

我们得到了GDP世界第二的地位，却输掉了国民财富本来可以实质大幅增长的机会，我们积累了账户上巨额的外汇储备，却早就输掉了这些财富的所有权。我们用世界最低的人权成本，制造廉价产品出口，却把榨取劳动的利益不知不觉地输送给了外资。我们用政府无节制的高投资推高了GDP增长，同时也推高人民币汇率，让境外游资不劳而获，轻易赚取外汇差价。其实，所有这些问题中最本质的问题是，我们用国民工资的低增长，换来了外汇储备的高增长，用牺牲本国国民的个人利益，换来了国家表面上的富强。

巨大外汇储备的背后，是看不见的民族血泪。

来源 范棣

两年前，安邦保险以19.5亿美元价格收纽约华尔道夫酒店，曾引起轰动；之后，安邦保险在海外有一系列越来越大的收购举措，令人眼花缭乱。2014年，安邦保险全资收购了比利时保险公司FIDEA和比利时LLOYD银行；2015年，安邦保险以14亿欧元全资收购了荷兰VIVAT保险公司，并收购了韩国东洋人寿和以16亿美元收购美国信保人寿公司等；前不久，安邦同意接手黑石旗下地产投资信托企业StrategicHotels&ResortsInc.集团，交易价约为65亿美元，这将是迄今为止中国大陆收购美国房地产资产的最高成交价格；而最近，网上又疯传安邦准备以超过130亿美元的高价与万豪国际竞购喜达屋酒店集团；同时，安邦也将大手笔收购温哥华市中心的几栋标志性大楼；……

安邦是谁？安邦无疑是中国目前最神秘的一家公司。

从2013年起，安邦首先在国内展开了大规模的收购行动，收购了包括招商银行、民生银行等大量金融机构的股权和上市地产公司的股权，耗资巨大。一般来说，保险公司的投融资都有严格的限定，因此对于安邦的海内外巨资收购，市场一直有两种质疑：第一，安邦收购资金从哪里来的？这个答案很简单，因为安邦不是一间普通的公司，安邦一定在执行特别的任务！

我们不是要研究安邦是一间什么神秘公司，而是知道安邦的“神秘性”之后，再来研究安邦为什么要大举进行海外收购，就更有借鉴意义啦。简单看，安邦以6-7%以上的短期融资成本来收购海外长线资产（地产、酒店、金融机构等），这并不是一个划算的买卖，因为一方面这些海外资产的价格大都处在阶段性高位上，另外其投资回报率都很难超过年5%的。那么，安邦为什么这么做？可供解释的理由有两点：第一，安邦要率先抢占外汇资源。人民币贬不贬值和怎样贬值，不再是一个经济问题了，而是一个政治选择的问题。以安邦对中国政治、经济形势的第一手判断，安邦快速配置完海外资产，就是人民币突然间大幅贬值的时候。当然，即使这两点不是安邦的意思，也是国家的意思要安邦来完成，因为现在这些大国企（像中石油、中石化等）和以前的华润等，国家都指望不上，而愿意出海的万达、复星等，国家也无法信任的。

现在，国家对私人换汇和对外汇款的控制是超乎寻常的严格，这似乎不符合常规或隐隐暗含着什么。有句话——“只许州官放火，不许百姓点灯”，这时候会觉得非常准确。国家允许甚至鼓励“安邦”们借款去海外购买高楼大厦，但却不允许国民用自己的钱去买个度假小屋。如果他们是购买国计民生的战略性资源，尚且有情可原，但他们大肆购买的也不过是“楼堂馆所”而已。

明白了安邦在做什么，它为什么要这么做，国内的有钱人或者是今后有外汇需求的家庭，就该知道要怎么做了，这才是本文给你最有用的信息！而不是去抱怨和指责。

来源凯迪社区

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人民币贬值去哪儿投资？

2015年到2018年外汇储备余额走势来自

截至2018年3月末，我国外汇储备余额为31428亿美元，较2017年末增加29亿美元。一直是处于上升阶段。

外汇储备是什么意思?

汇储备（foreignexchangereserve），又称为外汇存底，指一国**所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国**保有的以外币表示的债权。是一个国家货币当*持有并可以随时兑换外国货币的资产。狭义而言，外汇储备指一个国家的外汇积累；广义而言，外汇储备是指以外汇计价的资产，包括现钞、黄金、国外有价证券等。外汇储备是一个国家国际清偿力的重要组成部分，同时对于平衡国际收支、稳定汇率有重要的影响。外汇储备的具体形式是：**在国外的短期存款或其他可以在国外兑现的支付手段，如外国有价证券，外国银行的支票、期票、外币汇票等。主要用于清偿国际收支逆差，以及干预外汇市场以维持本国货币的汇率。

2016年3月末，国家外汇储备余额为（）亿美元。

B

到2010年9月我国外汇储备余额突破2.65万亿美元，再创单一国家持有外汇总额的历史纪录。美国经济状况会对中国外汇安全构...

C

外汇储备保持“稳定”的一个绝招

8月7日，央行公布数据，7月末外汇储备为31036.97亿美元，环比减少155亿美元。今年至今外汇储备累计增加309.8亿美元。

据路透社测算，7月当月主要储备货币中的欧元、日元和英镑兑美元分别贬值2.59%、0.79%和4.22%，而美元指数则上涨2.48%。假设中国外储的币种构成与全球外汇储备类似，那么7月由于汇率波动造成外汇储备估值大约减少240亿美元。

关注外汇储备动态的人们都知道，过往一两年，官方外汇储备以3万亿为基线，每个月往往都会有几十亿美元的增减波动幅度，这种颇为“稳定”的小幅波动，和过去一年多来宏观经济层面风云交汇的局势，有相当程度的背离，但起码表征了官方维护外储的意图。

官方在解释这种状况的时候，经常重复的话语是“我国经济运行总体平稳、稳中向好，我国外汇市场供求基本平衡，主要渠道跨境资金流动状况保持稳定”等之外，而外汇储备小幅上升时，官方往往归结为汇率折算和资产价格变化等因素综合作用。

由于央行并没有公布外汇储备资产构成状况，因此汇率折算和资产价格变化如何导致外汇储备增加，外界不得而知。我向来把外汇储备的这种神秘波动幅度归结为央行的某个秘密武器，或者某种神秘算法，令人费解，却不容置疑，同时对公众情绪起到强烈的安抚作用。

而在6月份182.3亿美元的增幅似乎超出了这种神秘算法的常态，因此激起了我的好奇，做了一点数据挖掘。

央行并没有做过多的解释，但彭博有篇报道提到，外国投资者6月份买入了至少747亿元人民币(108亿美元)的中国债券，理由是随着更多A股被纳入MSCI指数、RQFII额度增加，导致资本项目下，流入大于流出的阶段性现象。

也就是说6月份外汇储备的增加，主要是债券销售获得的外汇增加，进而用来填补外储的结果。这种操作当然并不新鲜，在2016，2017年外汇流失压力大的时候，很多国企，央企，金融机构都受命在境外发债，回流资金来填补外汇储备。

在常态下，这种操作本来可以是降低融资成本，优化资产负债表的正常操作，但当维系外汇储备3万亿的社会心理防线的压力越来越大的时候，这种操作往往就扭曲或背离了市场逻辑，而变成了某种政治需要。

简单的查核一下中国外债的数据，可以看出这种“扭曲市场”的幅度其实已经令人触目惊心。

过去两年，短期资本流入数额巨大，2016年底，中国外债余额是14207亿美元，从2017年到开始，每个季度外债增加约700亿美元，截至2018年末，中国全口径外债余额为19652亿美元。

其中，短期外债余额为12716亿美元，占65%；中长期外债余额为6936亿美元，占35%。而也就是说过去两年里，外债余额增加了将近5445亿美元，并且主要是短期外债。坊间流传外汇储备中“一半以上是外债”的说法，起码表面看来是正确的，而6月份外汇储备的增加部分，绝大部分来自债券销售收入，也从侧面印证了坊间说法的合理性。

这种短期资本流入固然可以修饰央行的外汇储备数据，但是和原来基于一般贸易顺差和外来直接投资(FDI)形成的外汇储备，其特性却大为不同。

一般贸易顺差形成的外汇储备，理论上属于央行管理的资产，央行具有充分的处置权，不仅是该国货币的对冲工具，也是整个金融体系的对冲工具。同样，FDI带来的外汇资产往往具有稳定性，即使要回流，也会需要较长的时间周期和程序。

而金融项下的资产，包括基于债券销售和资本市场投资额度的资本流入，对市场的反应较为迅速，趋周期性很强，容易形成风险共振，导致系统性金融风险。而随着外债的增加，摁下葫芦翘起瓢，外汇储备充足率自然也面临考验。

当然，官方外汇储备数据的蹊跷之处，并不仅仅在于其中短期资本流入占比越来越高，而在于数据的稳定性本身，恰恰包含了极大的不稳定性。

查核一下其它相关数据发现，2017年和2018年中国的FDI大数分别是1440亿美元和1420亿美元，而中国对外投资2017的数据是1582.9亿美元，2018年是1298.3亿美元，对外投资和FDI两者收支大抵相等。

2017年和2018年中国贸易顺差大数分别是4500亿美元和3500亿美元，加起来是8000亿美元。这时候做一个简单的算术题就有意思了，2016年末官方外汇储备余额为3.01万亿美元，加上5445亿美元外债，再加上8000亿美元的贸易顺差，根据常态，到2018年底，外汇储备应该增加13445亿美元，官方外汇储备应该达到43445亿左右。

但央行公布的依然是三万亿多点，也就是说，官方强力彰显的3万亿外汇储备背后，同样是巨大的资本外流现象。13000多亿美元资产以各种方式，脱离了央行的外汇储备资产池。

在2017，2018年，由于严格的资本管制，个人和普通市场主体正常的投资通道基本堵死，作为应对策略，贸易顺差形成的资产大量滞留境外，成为普通企业绕开资本管制的主要方式，是资本外流的主要通道。

另外，过往数年，对外援助，政府贷款，以及以“一带一路”名义推动的对外投资，虽然节奏有所放缓，但肯定消耗了大量的外储资产。根据官方数据，2019年3月末，中国对外净资产19511亿美元。这些境外资产，其经济合理性暂且不说，但其流动性问题则是不言而喻的。过去两年中，官方宁可通过增加短期债务来捍卫3万亿美元外汇防线，也间接印证了境外资产的流动性堪忧。

有意思的是，境外资产中拥有的将近1.2万亿美国国债，具有极好的流动性，但过去两年基本上保持了稳定。其机理不难理解，因为这是最透明最受关注的资产，如果市场认为官方需要抛售美国国债来维系国际收支，就是外汇储备干烧的阶段，是强烈的危机信号，这是官方需要尽力避免的情景。

相比之下，通过拆借来填补3万亿外储底线，比较合理，也比较隐蔽。在主权信用无虞，经济发展基本面看似无忧的状况下，债务展期甚至更大规模的债务融资也没有什么问题。说到底，这是对未来的折现，是一种精心谋划的购买时间的游戏。

不过花无百日红，对公共事务有一定观察力的人们，或许会同意，经过40年的经济发展，结构性矛盾已经无法回避，经济前景不再是玫瑰色，而外汇储备，人民币汇率则是众多危机交汇的焦点，还有多少时间呢？

那么大量增持黄金会有用吗？实话说，不会有太大作用。美元就早与黄金脱钩，况且黄金的定价权还是在美国。它有大量的黄金储备，抛售一批，就会既打击了黄金价格，又回收了美元流动性。比如俄罗斯，大幅增加黄金储备并不能解决卢布的弱势，一有风吹草动照样大贬，经济不行，都是枉然。

外汇储备是什么意思？

外汇储备是指一个国家或地区持有的外国货币和其他可用于国际支付的资产的总额。

它包括外汇、黄金、国际货币基金组织特别提款权（SDR）和其他外币资产。

外汇储备的主要目的是维护国家的支付能力和经济稳定性。它可以用于平衡国际收支、支持货币汇率稳定、应对金融危机和提供紧急援助。

外汇储备的规模和结构反映了一个国家的经济实力和信誉，对于国际投资者和市场参与者来说具有重要的参考价值。

外汇储备是什么概念？

外汇储备是指一国货币当*所持有的、可以用于对外支付的国外可兑换货币。并非所有国家的货币都能充当国际储备资产，只有那些在国际货币体系中占有重要地位，且能自由兑换其他储备资产的货币才能充当国际储备资产。我国和世界其他国家在对外贸易与国际结算中经常使用的外汇储备主要有美元、欧元、日元、英镑等。一定的外汇储备是一国进行经济调节、实现内外平衡的重要手段。当国际收支出现逆差时，动用外汇储备可以促进国际收支的平衡；当国内宏观经济不平衡，出现总需求大于总供给时，可以动用外汇组织进口，从而调节总供给与总需求的关系，促进宏观经济的平衡。同时当汇率出现波动时，可以利用外汇储备干预汇率，使之趋于稳定。因此，外汇储备是实现经济均衡稳定的一个必不可少的手段，特别是在经济全球化不断发展，一国经济更易于受到其他国家经济影响的情况下，更是如此。一般说来，外汇储备的增加不仅可以增强宏观调控的能力，而且有利于维护国家和企业在国际上的信誉，有助于拓展国际贸易、吸引外国投资、降低国内企业融资成本、防范和化解国际金融风险。当然这并不是说外汇储备越多越好，因为持有外汇储备是要付出代价的。第一，外汇储备表现为持有一种以外币表示的金融债权，并非投入国内生产使用。这就产生了机会成本问题，就是如果货币当*不持有储备，就可以把这些储备资产用来进口商品和劳务，增加生产的实际资源，从而增加就业和国民收入，而持有储备则放弃了这种利益。因此，持有外汇储备，要考虑机会成本问题。第二，外汇储备的增加要相应扩大货币供应量，如果外汇储备过大，就会增加通货膨胀的压力，增加货币政策的难度。此外，持有过多外汇储备，还可能因外币汇率贬值而遭受损失。因此，外汇储备应保持在适度水平上。适度外汇储备水平取决于多种因素，如进出口状况、外债规模、实际利用外资等。应根据持有外汇储备的收益、成本比较和这些方面的状况把外汇储备保持在适度的水平上。

08.25华冕早报|银保监会：银行利润下降有两方面原因；7月末我国外汇储备余额为31544亿美元

01

阳光国学

《菜根谭》【修省篇】:

“一念常惺，才避去神弓鬼矢；纤尘不染，方解开地网天罗。”

《阳光家训》：以人为镜，可以明得失，得失只在一念之间，纤尘不染，自然百毒不侵。

02

财经要闻

银保监会：银行利润下降有两方面原因

近期银保监会公布数据显示，2020年上半年，商业银行累计实现净利润1万亿元，同比下降9.4%，增速较去年同期下降15.86个百分点。银保监会新闻发言人表示，银行业净利润下降主要有两方面原因：一是持续向实体经济让利。今年以来，银行保险机构统筹兼顾近期和长远利益，按照商业可持续原则，通过降低利率、减少收费、财务重组和贷款延期还本付息等措施，前7个月已向实体经济让利8700多亿元。二是不良处置和拨备计提力度加大。上半年银行业金融机构累计处置不良贷款1.1万亿元，同比多处置1689亿元。

银保监会新闻发言人指出，银保监会注重引导各类银行保险机构按照成本可算、风险可控、商业可持续的原则开展普惠金融业务。（经济参考报）

【华冕简评】：上半年银行业净利润下滑主要是因持续向实体经济让利，加大力度处置不良和拨备计提两方面原因；未来银保监还需继续指导银行保险机构提高服务实体经济质效，在稳增长的同时做好防风险各项工作，预防系统性风险的发生。

外汇局：7月末我国外汇储备余额为31544亿美元，连续4个月正增长

国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英称，7月份我国外汇市场运行总体平稳，外汇市场供求保持基本平衡。一是银行结售汇逆差25亿美元，主要受季节性分红派息较为集中的影响，但逆差规模同比收窄59%。综合考虑境外机构在银行间外汇市场的外汇买卖、银行外汇头寸变动等因素，外汇市场供求总体平衡。二是非银行部门涉外收支基本平衡。7月，企业、个人等非银行部门涉外收支逆差20亿美元。三是外汇储备规模稳中有升。7月末，我国外汇储备余额为31544亿美元，较6月末增加421亿美元，连续4个月正增长。（界面）

【华冕简评】：7月份主要渠道跨境资金流入稳中有增；外国来华直接投资和我国对外直接投资相关资金流动保持总体稳定。当前外部环境仍然复杂严峻，不稳定因素较大，需加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局，才有利于继续为我国外汇市场健康平稳运行提供支撑。

创业板指大涨近2%：沪指微涨，两市成交仍不足9000亿元

受创业板注册制的启动，A股市场8月24日双双小幅高开后表现出宽幅震荡行情。创业板注册制的推动，直接导致科创板新股表现承压，特别是高价品种的跌势非常明显，由此对沪指产生压制作用。而此前已经遭遇暴涨行情的生物疫苗板块表现不振，以及金融等权重板块的弱势探底，沪指表现明显不如深市。而创业板指在科技股的带动下，走出V型反弹，早盘就录得逾2%的涨幅。午后两市维持高位震荡态势，最终收红。

至8月24日收盘，上证综指涨0.15%，报3385.64点；科创50指数涨0.2%，报1450.67点；深证成指涨1.4%，报13666.69点；创业板指涨1.98%，报2684.63点。沪深两市成交总额8971亿元，较前一交易日的8443亿元增加528亿元。其中，沪市成交3457亿元，比上一交易日3613亿元减少156亿元，深市成交5514亿元。

北向资金8月24日合计净流入19.48亿元。其中，沪股通净流出2.73亿元，深股通净流入22.21亿元。（澎湃）

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国际形势

华尔街通胀通缩争辩难休大摩力挺通胀阵营

在过去数月中，为了支撑经济市场，避免第二次大萧条，美联储释放了史无前例的流动性，投放数以万亿美元计的货币，由此导致的货币供应量扩张是大萧条时期以来最大的。华尔街也因此对未来将迎来通缩还是通胀的问题，一直争辩难休。

摩根士丹利（MorganStanley）近期表示了其反对“通缩”的观点，并称该行对股市的看涨前景一直是基于其通货再膨胀的观点。大摩首席经济学家ChetanAhya在解释新冠危机给全球经济留下“不可磨灭的印记”，导致通胀动力发生结构性转变时写道，“最重要的结构性变化是通胀的回归，特别是通胀可能会超过发达市场央行的目标，尤其是在美国。”（财联社）

二季度全球股息发放同比暴跌22％创11年来最大跌幅

据基金管理机构骏利亨德森的一份研究报告预计，在冠状病毒危机影响下，全球最大的公司二季度股息骤降，创11年来最大降幅。就全年而言，预计将减少17％-23％的股息支出，降幅可能高达4,000亿美元。

骏利亨德森对全球最大1200家公司的研究显示，今年第二季度全球股息发放额骤降1,080亿美元，至3,820亿美元，相当于较上年下降22%，这是自2009年以来最严重的一次下跌。

除了北美（主要是加拿大的股息支付颇具弹性）以外，所有地区的股息支出都在下降，在全球范围内，有27％的公司削减了股息，而受灾最严重的欧洲则有一半公司削减了股息，其中三分之二的公司完全取消了股息。（财联社）

匈牙利外交与对外经济部部长8月24日对中国进行正式访问

央视新闻8月24日消息，应国务委员兼外交部长王毅邀请，匈牙利外交与对外经济部部长西雅尔多于24日对中国进行正式访问。（央视新闻）

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社会热点

台风“巴威”明晚经过上海同纬度，将带来风雨浇灭高温

从上海市气象局获悉，预计“巴威”将于8月25日夜间越过上海同纬度（强台风，14-15级），距离上海最东端约250-300公里。“巴威”对上海的影响主要以大风为主，25日白天起风力增大，伴有阵雨或雷雨天气。 

对于上海来说 “巴威”是个好台风，其带来的一场及时雨将浇灭滚烫的高温，为申城降温。据上海气象部门预计，自26日起，本轮持续高温结束。受高空槽影响，之后几天云量也比较多，常有阵雨出没，最高气温也都被压制在35℃的高温线以内。（澎湃）

天问一号拟于9月进行第二次轨道修正

天问一号火星探测器将在9月进行第二次轨道修正，确保探测器在预定轨道准确飞行。

自7月23日天问一号火星探测器成功发射开始，研制团队就在24小时不间断地进行飞控工作。随着探测器的距离越来越远，通信时延也越来越长。目前的时延约为30秒，到接近火星时，单向时延可达十几分钟、二十分钟的量级，这对探测器的自主功能要求很高。（中国青年报）

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