对美元汇率的分析(如何分析2016年人民币对美元的汇率走势)

如何分析2016年人民币对美元的汇率走势

分析人民币对美元汇率走势可以看汇率走势图，可以很清晰的反应出趋势的。参考数据：www.gold678.com/dy/s/USDCNY

美元对人民币汇率走势图预测分析3月25日美元对人民币汇率是多少

2017年03月25日美元兑换人民币元汇率外管*中间价：1美元=6.8803人民币元，请采纳！

美元兑人民币汇率升高意味什么？

人民币对美元汇率走高，首先代表在目前的市场背景下，人民币汇率对美元还存在上涨动力。国际收支顺差，资本项下管制，人民币不可自由兑换是造**民币汇率继续升值的主要原因。

利：

1、人民币购买力增强，海外并购能力增强；

2、外出旅游、出国成本降低；

3、进口增加，丰富了人们的生活。

弊：

1、不利于出口；

2、外国投资减少；

另外，当美国经济不景气的时候，他们经常降低利率，以促进本国消费。

黄金价格与美元汇率之间的关系

目前国际外汇市场上主要货币包括美元、欧元、日元、英镑和瑞士法郎等。随着20世纪70年代初布雷顿森林体系的解体和世纪之交欧元的诞生崛起，都对美元的产生了非常大的负面影响，但是这并没有改变美元作为国际金融市场的主导货币的地位，国际市场的黄金价格仍然以美元标价为主。下面我们仔细分析美元汇率与黄金价格机制之间的关系。一、美元汇率与黄金价格联动机制美元汇率与黄金价格的波动，具有深度联动关系：美元汇率上升及伴随的资产价格上扬，短期资本就会涌入美元货币市场和美元资本市场，黄金价格就会相应走低；美元汇率下跌及相伴的美元资产价格下跌，短期资本就会流出美元货币市场和美元资本市场，涌入黄金市场，黄金价格就明显走高。外汇市场上美元强弱是影响黄金市场价格高低的重要因素。美元与国际黄金价格之间发生作用的机制如下：（一）黄金与美元外汇作为人们投资选择的重要金融资产工具，各自具有不同的特性。美元从本质上说，是一种不兑现的信用货币，是一种债务性的金融资产。黄金，在信用时代，无疑是一种金融资产，而且是为数不多的非债务性金融资产。（二）美元是国际公认的硬通货，黄金非货币化30多年来，它与黄金共同成为人们最信赖的国际储备。二者存在此消彼长的关系，也就是说美元衰弱，黄金价格就会上扬。（三）世界黄金市场一般都以美元标价，当美元贬值时，在黄金的美元价格不发生变化或变化很小的情况下，以其他货币衡量的黄金价格亦表现为下降，从而刺激非美国家对黄金需求增加，最终使国际黄金价格随之上涨。（四）美国gdp占世界gdp的1/4强，对外贸易世界第一，世界经济深受其影响，而黄金价格与世界经济好坏成反比例关系，因此美国经济和美元汇率直接影响着国际黄金价格。由此可见，美元强弱与国际黄金价格基本上是反向变化关系，而且是前者为因后者为果的影响与被影响、决定与被决定的关系。二、美元汇率与黄金价格机制起作用的前提美元汇率与黄金价格之间的作用机制正常显现是要具备一定前提条件的。这个前提条件就是影响黄金价格的重要因素包括国际地缘**形势保持稳定，国际经济金融形势平稳、未发生大的动荡。只有当国际地缘**、国际经济形势、国际金融形势都是处于相对稳定时，分析汇率波动与黄金价格的影响才是有意义的，汇率的变动才成为黄金价格的决定因素。忽略影响黄金价格的汇率层级之上的优先层级的存在，去评判汇率波动对黄金价格的影响是存在误区的。

汇率分析：美国强劲数据助力美元上涨，兰特转跌

7月27日，南非兰特周四下跌，兑美元汇率报17.6875，回吐当天早些时候的涨幅，较前一收盘价下跌约0.4%，此前一度上涨1.1%，因强劲的美国经济数据推动美元上涨。

美元兑一篮子全球货币上涨约0.7%，此前美国数据显示第二季度经济增长快于预期，且6月份美国主要制造资本货物的新订单意外增加。由于美国利率可能在周三加息25个基点后触顶，兰特在早盘交易中一直处于领先地位。

当地数据显示，南非6月份生产者通胀率大幅放缓，从5月份的7.3%大幅放缓至4.8%，降幅超出分析师预期，但兰特几乎没有受到影响。通胀放缓以及南非央行上周决定维持主要利率不变，刺激了**债券的购买，并推动兰特在7月份表现强劲，兑美元汇率上涨约6%。

在约翰内斯堡证券交易所，蓝筹股Top-40指数收盘上涨超过0.8%。南非基准2030年**债券走强，收益率下跌4个基点至10.215%。

南非7月27日汇率：

1人民币（CNY）=2.4835兰特（ZAR）

1美元（USD）=17.8206兰特（ZAR）

1美元（USD）=7.1755人民币（CNY）

汇率分析：美元从上周大幅抛售中恢复回升，兰特下跌

11月8日，南非兰特周三走强，兑美元汇率报18.4975，较前一收盘价下跌约0.9%。当天早些时候触及本周低点18.5474。

美元从上周的大幅抛售中恢复过来，美元指数上涨约0.12%，这是连续第三天上涨。上周，美联储主席杰罗姆·鲍威尔发表了被市场解读为鸽派的言论后，美元下跌。

鲍威尔在周三的一次活动中没有就货币政策发表评论。他还将于周四发表讲话。与其他风险敏感货币一样，兰特经常受到全球因素的影响，例如美国货币政策的方向。

约翰内斯堡证券交易所股价收盘走高，蓝筹股Top-40指数上涨约1.4%。南非基准2030年政府债券走强，收益率下降8.5个基点至10.315%。

南非11月9日汇率：

1人民币（CNY）=2.5368兰特（ZAR）

1美元（USD）=18.4695兰特（ZAR）

1美元（USD）=7.2807人民币（CNY）

分析美元汇率波动对期货价格的影响

存在两种情况，第一种是美国经济及世界经济持续向好的时候，虽然大宗商品是以美元作为计价，但是因为经济持续向好，库存不断降低，导致消费被提高，从而带动商品价格上涨。在这个时候往往美元是和商品价格呈同步上涨。第二种就是世界经济不怎么样或者说就像现在这样，大宗商品库存不断攀高的情况下价格也在不断刷新高点，同时美元汇率是往下跌的。造成这种情况主要是因为大宗商品是以美元计价，另外一方面也说面美国债券的投资收益已经到了明显不再吸引投资人的境地，他们更愿意选择一些风险更高的资产来谋求保值增值。历史上发生过许多次美元，道指，期货商品同时上涨一段时间的例子。就是现在也偶尔能够看见美元大跌过后的大幅反弹商品价格也在大幅朝上走。

美债利率对美元指数的影响分析

内容提要

文章梳理美债利率和美元指数的相互影响逻辑，把美债名义利率分解为实际利率和通胀预期，将经济周期划分为四个阶段，不同阶段美元走势也表现出不同的方向。本轮中，美国财政发力导致长期限美债供给大幅增加，美联储持续缩表导致美债供求矛盾加剧，美国经济一枝独秀使得利差因素助推美元等，导致美债收益率和美元同步走高。文章进一步展望未来市场走势。

今年7月中旬以来，美债收益率和美元指数同时开启了一波快速上行，10年美债收益率从3.75%最高冲到了4.88%，对应美元指数也从100反弹至107关口。10年期美债收益率和美元指数今年以来的相关性达到0.69，美元利率和美元指数同步走高，本质上都是美国经济强劲的体现，两者又相互作用、不断强化。一方面，美债利率上行吸引资金流入美国，导致美元在利差的因素下走强；另一方面，非美货币的贬值又加剧了美债抛售的压力。

图1 10年期美债收益率和美元指数相关性（%）

数据来源：彭博资讯

一、美债利率和美元指数相关性逻辑分解

美元指数反映的是美国经济相对于世界上其他国家的强弱；而美债收益率则主要反映美国经济和通胀预期。如果把美债名义利率分解为实际利率（通胀保值债券TIPS收益率）和通胀预期（=名义利率-实际利率），可以将经济周期划分为四个阶段，美元走势也表现出不同的方向。

第一阶段：（实际利率↓通胀预期↑美元指数↓）经济处于衰退末期和复苏的初期，市场开始流行“再通胀交易”。美联储持续实施降息和宽松货币政策来刺激经济，美债名义收益率被锚定在低位，但经济复苏预期带动通胀预期不断上升，这就使得美元实际收益率降低，美元作为融资货币流向高收益的股市、商品及新兴市场国家资产，利好风险资产，美元走弱。

第二阶段：（实际利率↑通胀预期↑美元指数↑）在财政和货币宽松的刺激作用下，美国经济加速复苏，带动美元实际利率走强；同时通胀抬头，通胀预期开始增加，长端名义收益率开始大幅走高，利差因素推动美元指数开始从底部回升，这时美元和美债收益率保持正相关性。

第三阶段：（实际利率↑通胀预期↓美元指数↑）随着美联储开始加息，美债名义收益率快速上行，通胀预期因为加息反而从高位开始回落，实际收益率大幅上涨，使得资金重新流回美元，这个阶段往往伴随着美元全面走强。

第四阶段：（实际利率↓通胀预期↓美元指数↑）过高的利率导致高估值的资产泡沫崩裂，美国进入经济衰退期。风险资产被大量抛售，避险情绪带动资金流向相对安全的美国国债，美债收益率下降，同时经济不景气使得通胀预期也在低位。在避险模式下美元往往有一波快速走强，这时候可以看到美元和美债收益率保持负相关性。

总结来看，在前三个阶段中，往往美债收益率和美元指数都保持着正相关性，特别是在第三阶段的相关性最强。在最后一个危机模式下，两者呈现出负相关性，因为避险情绪会导致美债收益率下跌和美元上涨。

二、本轮美元利率和美元的走势分析

从本轮加息周期来看，可以对应到上述几个阶段：

2020年3月疫情后开始至2021年5月（第一阶段），美联储维持宽松的货币政策，通胀预期开始上涨，但因为名义利率维持在低位，导致美元实际利率下跌，美元指数从100跌至90。

2021年6月至2022年3月（第二阶段），美联储处于加息前期阶段，经济复苏预期下美元实际利率和通胀预期一起上涨，美元指数从90震荡上行至98。

2022年3月开始至今（第三阶段），这段时间通胀预期在加息的影响下缓慢下行，实际收益率快速上行，美元指数在突破100关口之后，一路加速上行至114。

2022年11月至2023年3月（第四阶段），由于美国经济数据开始出现转弱，通胀也开始回落，衰退预期下实际利率和美元指数开始下行，美元指数一度跌破100关口。

2023年3月至今（重回第三阶段），美国经济数据一枝独秀，衰退预期消失，通胀预期稳定略降，名义利率的快速上行主要受实际利率走升推动，美元指数从100关口重新上行至107。

图2 实际利率、通胀预期与美元指数（%）

数据来源：彭博资讯

三、本轮美债收益率和美元同步走高的原因

（一）美国财政发力导致长期限美债供给大幅增加

由于美国政府财政捉襟见肘，6月初债务上限问题解决后，美国财政部大量发行短期Tbills。很快短期债务占比触及20%的上限，美国财政部在8月初宣布扩大长期限国债的发行。5年、10年、20年和30年期限美债发行量在8月份分别增加了30亿、60亿、40亿和50亿美元。源源不断的美债供给对美债市场造成巨大冲击，造成长期限美债收益率不断上行。

（二）美联储持续缩表导致美债供求矛盾加剧

美债最大的买家美联储自去年5月开始缩表，目前每月国债减持的上限600亿美元，MBS上限为350亿美元。截止到10月4日，今年美联储持有的证券已减少7321亿美元，缩表进程明显加快。如果美联储维持当前QT速度到明年1季度，预计将继续减少持有约4600亿美元的证券，平均每月将减持770亿左右。到2024年一季度末，美联储持有的证券预计为6.9万亿美元。持续的缩表不仅减少了市场上美元的流动性，快速QT还让美债供求不均衡加剧，使得大量的美债供给只能靠海外和私人投资者吸收。而由于此前买入长期限美债可以相对少耗用美元资金，投机的交易头寸大都集中在长端。这次长期限收益率上行造成大量美债多头止损，进一步助推了美债收益率上涨。

（三）美国经济一枝独秀，利差因素助推美元

三季度以来，美国经济数据持续好于预期，特别是劳动力市场韧性十足，9月非农新增就业人数33.6万人，失业率维持在3.8%的较低水平。衰退预期减弱，市场预期美联储将更长时间保持高利率，同时经济的韧性也让长期限美债需要更多期限溢价补偿，从而推高了长期限美债收益率。相比之下，欧洲受到俄乌冲突影响，面临严重滞胀风险；日本央行持续货币宽松，美日利差扩大导致日元持续贬值。美元指数连续上行使得很多国家货币遭受贬值的压力，尤其是低息货币贬值压力较大。一些外国央行为维持本币汇率稳定，选择抛售美债获得美元资金干预汇率，加重了美债的卖盘。

四、下一步走势分析

目前推动长期限美债收益率上行的因素依旧存在，但9月份以来10Y美债收益率上行超过50bp，已经定价了这些利空因素。一般在加息末期,美联储货币政策态度、通胀走势和就业情况这三个因素对美债收益率影响最大，其中美联储的态度最为关键。只有当美债利率出现拐点时，美元才会出现趋势性下行机会，时间点可能会出现在年末。

（一）美联储态度出现转鸽迹象

长端美债收益率的快速上行导致美债收益率曲线熊陡，这往往是熊市尾部特征。因为美债利率的快速上行会收紧金融环境，也就降低了加息的必要性。10月以来多位美联储官员释放出鸽派信号，目前市场认为美联储即将结束本轮加息周期的概率很大。

近期美联储官员的发言及变化整理见表1，其中梅斯特、博斯蒂克、戴利均为2024年票委，其余在今年均有投票权。巴尔和博斯蒂克的发言相比此前已经由鹰转鸽，戴利则由相对中性偏鸽的态度转鸽派。鲍威尔和沃勒还是保持相对中性的观点，梅斯特的最新发言也承认了通胀有所下降和利率接近峰值。而只有鲍曼仍然担忧石油能源价格上涨带来通胀的上行风险，发言是非常鹰派的。若此后的通胀、劳动力市场也配合，美联储或将结束本轮加息周期，将带动美债收益率转向下行。

表1 美联储官员近期发言情况

（二）就业市场韧性十足，罢工对后续就业有影响

美国9月份非农新增就业人数超预期增加33.6万，且7月和8月数据均被上修，显示美国劳动力市场依旧强劲。细项上，新增就业主要在休闲和酒店业、教育与保健服务业、政府部门和零售业。另外，失业率在稳步抬升，时薪环比在趋势性下跌，劳动力市场未来有较大不确定性。

表2 美国劳动力市场数据情况

但目前美国汽车行业、医疗保健系统和好莱坞罢工仍在继续，可能会对接下来的非农就业数据有影响，从而冲击美债市场。

（三）通胀顽固可能导致美国维持高利率更长时间

受到沙特和俄罗斯减产的因素影响，原油价格已经飙升至90美元/桶，地缘政治风险又增加了油价的上行风险。而美国通胀对能源价格非常敏感。9月CPI环比0.4%，同比3.7%，继续超过预期，离美联储2%的通胀目标还有一段距离。

图3 布伦特原油期货价格走势（美元/桶）

数据来源：彭博资讯

综上分析，目前美联储已经处于加息末期，后续累计加息概率不到半次。但观察美联储态度，CPI和就业市场这三个主要指标，只有美联储态度出现边际上的变化，CPI和就业依旧较为强劲，显示美国经济韧性十足，高利率的冲击并没有想象的大。美联储可能维持高利率很长一段时间，由于美国超预期的经济表现，叠加利率的反复冲高，美元指数大概率也会走高。这样市场或将长时间处于第三阶段，实际利率和美元指数同步上行。

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作者： 章小波、方予琦，浙商银行资金营运中心

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美元汇率降低意味什么？

美元贬值意味着美元兑换其他国家货币的汇率降低了，简单来说就是美元价值下降，比如：美元兑人民币汇率是1:7，意味1美元能兑换7人民币，美元贬值后汇率是1:6，意味着1美元只能兑换6人民币。

当美元贬值时，以美元计价的商品就更便宜，从而促进出口、抑制进口，当美元升值时，以美元计价的商品就更贵，从而促进进口、抑制出口。

请问如何从基本面分析来看目前美元兑人民币的汇率变化

人民币对美元汇率升高这个说明人民币相对美元升值或者说美元相对于人民币贬值，