文化产业基金是什么(国家支持的基金有哪些？)

国家支持的基金有哪些？

所有的基金都是国家批准而发行!而,目前却没有一支基金是由国家直接管理的!

2018：中国文化产业基金之年

2018年或成文化产业基金之年

2018年文化产业投融资领域最大的亮点，莫过于产业基金的全面崛起。近期，上海、广东、浙江等地都在针对文化产业设立政府引导基金、产业母基金，推动市场化产业基金的蓬勃发展。而放眼银行界，在国家推动投资银行试点前后，各银行在债权融资手段之外，也在积极地进行股权、综合金融服务等融资模式的探索。

这些释放了一个信号，越来越多的决策者和政府、国有系资金意识到，在文化产业迅猛蓬勃的发展态势下，以债权为主框架的融资手段，难以真正适应和解决目前文化产业的投融资需求。

文化产业融资的结构性瓶颈何在？

笔者认为，文化金融目前整体而言仍未脱离债券融资的藩篱，其实目前文化产业投融资的主流已变为以产业基金为代表的股权及混合融资方向。换言之，狭义上的债券融资式的文化金融将日益式微。

通过对文化产业投融资趋势深入观察，对比国内外文化产业发展前景，不难发现，目前国内文化金融似乎正在走向一个误区，以债权为主框架，加之诸如担保、再担保以及“投贷奖联动”等修修补补的方式，很难从根本上解决我国文化产业融资问题的结构性瓶颈。

    目前文化投融资的结构性瓶颈是：文化产业无法用可精确衡量并可有效担保的方式获得融资支持，唯一有效的方式就是以股权式、风投式的融资体系为主，以一些对风险对冲和风险控制措施为辅，如可转债、股债结合、固收与利润分成结合等方式。一言以蔽之，文化产业最富有前途和希望的那部分增长，并不能全部无风险地送到任何投资机构手中，完全的风险覆盖不仅不可能，甚至也是有害的。

为了国内经济转型的未来和国家资源的可持续发展，政府扶持文化产业已不遗余力，因此，文化企业的市场化推进，尤其是充分探讨及发展其创新的盈利模式，已成为当今文化企业的重点。然而如今，许多文化企业的重要盈利点仍是政府补贴或是非市场化的垄断业务收入。这种盈利模式在京沪部分文化企业中较为普遍，长此以往，对于文化产业的自身发展能力会带来伤害。

因此，切不可曲解以及误读政策性资金扶持的本义，如果因此降低了企业自我正常的产业扩张及盈利拓展能力，很可能成为企业“甜蜜的毒药”。

文化产业投融资的方向何在？

我国文化企业的发展，应是市场化、消费场景化以及落地化的，其发展潜力，在于一个具体的产业情境中，不断以创新的产品满足消费者的消费需求;而产业投融资的落地，也必然要与这样的企业相结合。

笔者认为，债权性资金不可多用，股权性资本尤其是成熟的、长期的股权性资本，才是推动我国文化产业走向成熟的主要支柱。

在国外，以产业巨头、保险资本、投行、养老及退休基金在内的机构投资者成为推动文化创意产业投融资发展的重要助力。大型的、长期的股权性资本对于稳定文化产业的融资结构及确保风险收益平衡，起到了定海神针的作用。而在我国，目前以银行为主导的融资结构与模式并不能完全适应我国文化产业迅猛发展的需求。

中国招商银行(以下简称“招行”)曾宣布：2018年的两大业务重点是投行业务以及资管计划，这两项都是向股权方向发展。作为债权融资领域的重要主力机构，招行的这一表态可谓意味深长。笔者认为，我国2018年文化产业领域的特色可能就是产业基金的异军突起，并引领我国的机构投资者队伍迅速发展壮大。

从文化金融到文化资本的分水岭

在过去的几年里，笔者曾亲眼见证我国产业投资机构的发展，既有国企老将，也有民营新兵，甚至有不少高校和企业合作成立的产业基金，政府和国企设立的引导性基金，以及民营和外资机构合作成立的母基金。

不少地方政府也纷纷出台政策促进文化与资本对接，其中北上广的政策力度尤为明显。2017年11月，广州市人民政府办公厅印发了《广州市推进文化创意和设计服务与相关产业融合发展行动方案(2016—2020年)》，提出加强文化创意和设计服务企业与广州基金等金融机构的对接，引导风险投资基金，加大支持力度。

2017年12月14日，上海发布《关于加快本市文化创意产业创新发展的若干意见》，明确提出：上海加快建设政府资金引导、社会资本参与的文化产业创新创业投资母基金和新媒体发展投资母基金。

此外，专注于某一领域的文化产业基金也飞速兴起，比如，CSC乐娱资本旗下的电影产业基金，便已设立了包括过桥基金宣发基金、制作基金等在内的许多子基金，其投资周期已从过去的“12+6”个月提升到“6+3”甚至“2+1”个月，甚至创造出最短1个月推出的佳绩，其基本的投资回报已能达到15%的固收，或是10%以上的浮动收益，其基金运作能力可见一斑。

在可见的未来，中国的文化产业基金将不断发展壮大，2018，也将成为名副其实的产业基金之年。

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秦殿国际旗下文化产业基金是什么退出模式？

秦殿国际旗下文化产业基金的退出模式多样，主要是IPO、并购、回购、VC/PE接棒投资等。

产业基金基础知识讲解？

产业型基金是指投资标地是以个别产业的股票为主，常见的分类包括高科技产业股票、房地产股票、公共事业股票、黄金矿脉公司股票等。

因投资的标的集中于单一产业，受到个别产业或产品的周期性、**政策法令以及国内竞争力等因素影响甚巨，基金的波动性远高于股市大盘指数，且大多数的类股皆属于爆发性极高的产业，获利潜力高相对风险性也大，适合较有投资经验、或是积极冒险型的投资人。

文化传媒基金有哪些？

1. 中华文化基金会文化传媒基金

2. 中国文化传媒基金

3. 上海文化发展基金会文化传媒专项基金

4. 北京文化创新发展基金会文化传媒基金

5. 广东省文化产业发展基金会文化传媒基金

6. 湖南省文化产业发展基金会文化传媒基金

7. 重庆市文化产业发展基金会文化传媒基金

8. 山东省文化产业发展基金会文化传媒基金

9. 河南省文化产业发展基金会文化传媒基金

10. 江苏省文化创意产业发展基金会文化传媒基金

深度|近10年政府文化产业基金主要问题与政策建议

第3564期文化产业评论

近年来，政府文化产业基金①在发挥财政资金杠杆效应、改善社会资金配置、推动社会投资、克服风险资本市场失灵、促进文化产业升级和结构调整等方面发挥了重要作用。本报告在全面总结其发展实践的基础上，重点探讨了当前存在的主要问题，并提出对策建议。

经历十多年的发展，我国政府文化产业基金在横向上已经覆盖天使投资、创业投资、产业投资等各个阶段。在纵向上，也已形成以地市级为主，国家-省-市-区县四级“下沉式”网络化布局。

（一）相关管理办法与实施意见不断完善，为政府文化产业基金的规范化发展奠定了良好基础

2014年以前，相关政策文件仅仅提出了成立政府文化产业基金的设想，并未做出具体安排（图1）。这一阶段出台的《关于加快文化产业发展的指导意见》《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》《中共中央关于深化文化体制改革推动社会主义文化大发展大繁荣若干重大问题的决定》《国务院关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》等文件，都提出鼓励发展多种类型的文化产业创业、风险投资基金。

2015-2017年，国家文化产业融资政策与政府引导基金的规范文件密集出台，从资金来源、投资领域、监督与指导、风险管控等方面搭建起基金的基本运作框架。《政府投资基金暂行管理办法》《关于财政资金注资政府投资基金支持产业发展的指导意见》《政府出资产业投资基金管理暂行办法》存在部分重叠，但更多的是互为补充的关系。比如，国发改委文件注重基金的运作方式，强调事中事后管理，对投资内容和审查方式的规定更加具体。

2018年以后，进入管理办法密集修订期，出资比例、返投比例、返利政策等受到较多关注。国家层面，2020年，财政部印发《关于加强政府投资基金管理提高财政出资效益的通知》，就加强注资预算约束、提高基金使用效能和推进基金有序运营作出了六方面详细规定。地方层面，浙江、山东、江苏、青海、河北等地，结合新形势和新要求，分别对已出台的政府文化产业基金管理办法进行了多方面优化调整。比如，河北省、温州市等将子基金的返投规定下调至原母基金出资额度的1.5倍。

（二）从遍地开花到存量优化，政府文化产业基金网络辐射能力逐步增强。

1989-2014年是政府文化产业基金探索发展阶段。这一阶段，中央政府推动了以拨款形式成立基金对文化事业进行支持。比如，1989年成立的中国电影基金，是我国第一只以基金形式运作的文化产业专项资金范畴的基金。2003年，通过清理整顿各类基金，并借鉴国内外成功案例经验，成立了国家艺术发展基金。2007年国家出版基金成立，是财政资金以私募股权形式投资迈出的关键一步。

2015-2017年是政府文化产业基金规范发展阶段。财政资金、金融资本、社会资本紧密结合，以“小出资、大杠杆”的优点受到了各级政府的大力推崇。政府文化产业基金出资人以本地机构为主，具有显著地理邻近特征，但城市间合作出资参与逐渐增多。整体看，深圳、苏州两地政府文化产业基金运作更加市场化，吸纳了较多私人直接参与基金设立。

2018年至今是政府文化产业基金优化整合阶段，各地不断推进存量基金精耕细作。在历经2015和2017年的高速增长后（图2），基金增量有所放缓。福建、浙江、重庆、贵州等地陆续探索对存量政府文化产业基金的统筹管理，通过归集分散资金、聚集投资重心等方式提升财政资金利用效率。相关数据显示，2010-2020年，中国大陆地区共设立政府文化产业基金235只，其中155只共披露资金规模8232.17亿元。平均单只基金的募资金额达到53.11亿元，高出全部文化产业基金平均募资金额18.42%（图3）。

（三）政府文化产业基金成为推动文化产业创新发展与构建良好产业生态的重要力量

政府文化产业基金兼具“政策导向”与“市场运作”双重属性，强调利用政府“有形之手”发挥财政资金的引导与放大作用，克服初创企业与产业薄弱环节股权融资“市场失灵”问题。政府文化产业基金主要有契约型、合伙型和公司型三种，其中有限合伙型以灵活的优先劣后级利润分配结构③与税收操作方式，成为最常见的组织形式。近年来，新设立的政府文化产业基金多以母子双层结构为主，最大限度地撬动了社会资本投入。在运作模式上，政府文化产业基金多采取参股、跟进投资及融资担保方式，提供资金支持、管理咨询、资源导入和产业整合等服务，促进了文化企业跨区域、跨行业改制重组与并购，提升了文化产业竞争力。

我国政府文化产业基金面临的主要问题

后资管新规时代，募资难、社会资本缺位制约了政府文化产业基金的发展。随着大量政府文化产业基金进入退出阶段，投资布局和定位不合理、基金政策目标交叉重叠等问题逐渐暴露。

一是融资渠道单一，基金市场化再造、放大能力有限，对财政依赖度较高。

随着宏观政策不断收紧，客观上缩减了财政、金融机构可投入于政府文化产业基金的资金规模。2018年，人民银行等四部委印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，要求消除多层嵌套和通道、禁止资金池业务，加大了银行、保险等机构资金进入政府文化产业基金的难度。近年来，经济进入下行期，通过财政预算扩容资金或通过财政存量资金结构调整扩张规模的难度增大。2019年，国务院出台《政府投资条例》，明确要求“不得违法违规举借债务来筹措政策投资基金”，加强了对政府资金的预算约束。受制于地方高负债和减税降费的要求，基金募资情况明显下滑，基金实际到位规模远低于目标规模。调查显示，2018年-2020年新增政府文化产业基金总募资规模分别同比下降了73.36%、29.14%、22.57%。

二是体系架构不健全，未能有效整合形成强有力的“拳头”效应。

从空间分布看，西南、西北和东北欠发达省区受地方产业基础、市场培育和相关政策的影响，如企业行政隶属关系交纳所得税的差异等，在政府文化产业基金设立数量、募资规模、吸引资金入股频次等方面明显落后，一些地方甚至在一般意义上最热门的影视、动漫、互联网、户外旅游等领域未能得到有效覆盖④（图4）。从功能建设看，我国政府文化产业基金大多是单打独斗，为参股成立的子基金及其投资的文化企业注入的资源和投后服务有限。比如，在政策性担保、风险补偿等领域尚未取得实质性的进展。一些地方设立了小微文化企业贷款风险补偿专项基金，但普遍规模偏小，由于担心国有资产流失和被问责，存在补偿范围偏窄、补偿比例弹性过大、兑现流程繁琐等问题。

三是投资布局过于“集中”，产业融资不足与基金资金闲置现象并存。

从投资领域看，基金管理人因担心承担国有资产流失的责任，常常偏离政策性、引导性的功能定位，与市场争利，竞相追逐投资短期变现能力强的项目。资本热钱效应导致部分行业优质项目一级市场的溢价率接近二级市场，而基础性和公益性文化项目，以及中下游产业链端的文化企业难以得到基金的有效支持。从投资轮次看，由于存续周期短及项目投资风险的不确定性，政府文化产业基金更多参与B轮或C轮融资（图5、图6）。在两层“委托—代理”框架下，信息不对称常常诱发“道德风险”与逆向选择，比如，基金管理层基于业绩和高额回报的追求，投资标的集中于相对成熟、经营稳定的大中型文化企业或者“短、平、快”的中后期项目。

四是治理机制设计不足，缺乏有效的激励、约束、监督、考核和退出办法。

基金投资亏损及收益让渡的尺度不明晰，缺乏损失核销机制，项目亏损面临不能对冲的风险。投资收益分配机制不能发挥差异化引导与激励的政策导向，而且基金的利益让渡与国家规定“公司制企业应坚持同股同利原则向投资者分配利润”的要求相背离。为了完成政策目标，一些地方设置了严苛的返投比例等限制，导致其对于优秀基金管理人的吸引力下降，而在实际操作中基金管理人会巧妙避开这些限制，使其流于形式。由于退出渠道有限，致使股权形态难以转换成流动性的现金收益，无法及时兑现资本升值，或避免与降低投资亏损。调查显示，2013年IPO重启以来，国内文化产业基金的股权投资通过IPO或并购退出的占比极少。一些基金退而求其次，选择能短期内有回报收益的单个电影、电视节目、文艺演出方面的投资。

五是政策环境还不完善，多部门规定在实践中存在一定的重叠与冲突。

政府文化产业基金归属为私募股权或创业投资类基金，不仅要契合国家发改委的监管规定，还要满足证监会与中基协的相关要求。但国家发改委、证监会根据不同的上位法和监管理念，对基金的性质、基金与投资者之间的法律关系、以及基金管理人的责任义务作出了不同的规定。《公司法》第二十四条将有限责任公司股东限定在50个以内，在降低出资人和股东责任的同时，对文化产业基金规模的扩大形成掣肘。公司制基金公司适用先税后分的纳税要求，面临“双重征税”的问题。《信托公司私人股权投资信托业务操作指南》对信托型文化产业股权投资基金的开展有诸多限制，比如，要求信托公司而非投资顾问管理事务，对投资顾问资质要求高，抬高了开展PE业务的门槛。

政策建议

政府文化产业基金要回归引导性、服务性功能，将基金运营中的市场问题交给市场解决。同时，各级政府要在顶层设计的大框架下，强化基金治理，积极整合存量基金，审慎规划新设基金，合力提升财政资金使用效率。

一是拓宽基金融资渠道，引导和激励机构与社会资本加大投入。

强化对财政出资的统筹调配，可借鉴美国国家艺术基金的分权管理经验，通过以奖代补“扶强扶优”，对投入力度大、工作成效显著的各级政府文化产业基金给予重点支持。完善社保基金、养老基金、家族信托、慈善捐赠等长线资金投入机制。广泛吸收海内外资本、PE/VC、主权财富基金等风险承担能力更高的投资主体进入。规范商业银行等传统金融机构的资管、投行等非银金融业务，支持其通过表外资产或投贷联动模式为各类政府文化产业基金提供融资，发展咨询、管理、监督等中间业务。鼓励小贷公司、担保公司、融资租赁公司、互联网金融公司等准金融机构通过参股出资，更深程度地参与到政府文化产业基金项目中来，向区域或相关产业的整合金融业务拓展。

二是整合各类存量政府文化产业基金，聚集优质资源，形成发展合力。

做好规划和顶层设计，加强中央与地方统筹协作，结合中西部、西北和东北等尚未形成文化产业基金集聚地区的产业基础及战略目标，适度放开政府出资占比要求，并适当降低基金杠杆率。统筹国家艺术基金、国家出版基金、电影基金等中央原有以子行业划分的各类基金，整合财政拨款、部门资金组建文化产业发展母基金。利用母基金参股吸纳其他金融机构、龙头企业、社会资本等共建文化产业资金池，搭建架构灵活、全方位、多层次的政府文化产业基金体系，着力填补市场失灵领域。比如，适时设立国家小微文化企业贷款风险补偿子基金、文化产业融资担保子基金、文化产业风险投资子基金，有效发挥增信、风险缓释和产业引导功能。

三是明确政府文化产业基金投资领域边界，着力发挥其宏观引导、示范职能。

中央政府文化产业基金主要承担全局性事项的投入责任，比如，维护国家文化安全、加强文化遗产保护、支持面临公共融资风险并且具有明显市场外溢性的领域等。文化产业主管部门要综合运用大数据、云计算、物联网、平台经济等新技术引导地方基金投资方向。省级及以下基金以引导更多金融机构与社会资本投入为核心，对文化产业链上下游深耕细作，就初创期、成长期、成熟期的企业占比作出科学设置，为产业发展提供各种战略资源和投后增值服务。可借鉴以色列政府引导基金（YOZMA）的经验，通过针对性的让利来实现政府的政策诉求。比如，对于具有战略性意义，市场热度不高的项目，允许参股社会资本在被投企业进入成熟期后，按照一定收益比例回购政府资本持有的股份，以激励基金“投本地、投早期”。

四是强化治理体系建设，建立有效的激励、监管、绩效考核评价和退出机制。

构建政府监管、社会监督、行业间自律三位一体的文化产业基金监管体制。倡议文化产业基金企事业单位发起设立“文化产业基金协会”，通过制定“文化产业基金行业守则”，建立诚信筛选机制，防范委托代理风险。综合评估基金经济社会效益、政策导向性和财政资金的放大效果，建立包含评价指标、方法和评价结果分析等的标准化绩效考评机制。对运营绩效低下的基金项目，及时整改并清理结存资金，国资部门对基金跟投的清算项目进行核销。通过出台尽职免责机制、完善容错机制、拓宽返投认定比例、设立基金风险准备金机制，鼓励基金管理人“敢于投资、积极管理”。完善多层次资本市场建设，重点推进区域性股权市场股权投资和创业投资份额转让试点，拓宽基金退出渠道，加强退出后资金流向监管。

五是完善宏观金融环境，加强法规和财税政策支持力度。

尽快出台《政府出资产业投资基金管理实施细则》，对基金设立、资金募集、财务管理、运行规则、日常监管、退出机制、绩效考核等方面作出具体规定。在此基础上，启动制定《产业投资基金法》，统一执法监管主体。结合各类政府产业基金在运行中的现实问题，进一步修订《公司法》《信托法》《合伙企业法》《保险法》《商业银行法》《商标法》《著作权法》，完善相关条款的解释和补充。对基金投资文化产业新兴领域、关键和薄弱产业环节、以及具有原创知识产权的产业项目予以财政补贴、低息政策性贷款和税收奖励。比如，在所扶持企业利润征税的前提下，对投资者的收益取消或减免二次征税。可借鉴新加坡经验，在风险投资类政府文化产业基金发展的最初五到十年内实行免税政策，在经营进入正轨后再实施财务减税政策。

⊙定了！国家开发银行「保本微利」支持文化产业和旅游产业

⊙500亿中国文化产业投资母基金成立，释放出哪些强烈的信号？

⊙小微企业接下来怎么办？银保监会出台了这份重磅文件！

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华人文化产业投资基金的运营架构

华人文化产业基金采用有限合伙制,建立基金出资人设立基金、基金管理人管理运作基金资产、基金托管人保管基金资产的运作架构。基金将重点为目标公司提供成长性资本、企业重组、管理层收购等市场化融资。

为什么各地热衷于设立文化产业基金？真的投出去了吗？

第2035期文化产业评论

如果我们留心看报道，不难发现几乎每只文化产业基金在成立时都对外宣称是亿级规模，从几亿到千亿不等，至于中国目前到底有多少只文化产业基金？文化产业基金的“盘子”究竟有多大？因其散落在全国各地和文化产业各细分行业中，鲜有机构进行确切的统计。但如果要问这些巨额资金都已经投入到文化企业了吗？毋庸置疑，答案是否定的。如果都投出去了，为什么还有这么多的文化企业天天哭着喊着说“融资难、融资贵、融资烦”？这到底都是为什么？

作者|晨星

来源|文化产业评论

全民消费升级使得文化产业迎来黄金发展时期，大量热钱纷纷涌入文化产业意欲分得一杯羹。随着监管趋严，消费金融在不断去杠杆、挤泡沫，文化产业领域内的过度投机热度有所消退，逐渐返回理性价值投资。但与此同时，中央的、省级的、地方的、民营的……各式各样文化产业基金遍地开花。

6月，国家发改委网站发布公告称，国家发改委与建行将建立战略合作机制，共同发起设立规模约3000亿元的国家级战略性新兴产业发展基金，数字创意产业就处于其投资范围；厦门市政府批准设立了3只与文化产业相关的引导基金，占当月批准设立的引导基金数量的1/3。

5月，福建省发布了《福建省文化产业发展投资基金投资指引》，对基金的投资领域、投资模式、规模和期限等方面进行了明确规定；浙江省华侨基金发起成立新文化产业基金，重点关注依托互联网和移动互联网发展的影视综艺、在线音视阅、体验式文娱以及与文化相结合的TMT领域产业；北京朝阳区设立了总规模100亿元的文化创意产业发展引导基金，旗下分设“文化科技融合发展”“京津冀文化产业协同发展”等5只子基金。

4月，第八届北京国际电影节上发布了5项基金，包括“之江文化旅游产业基金”“东太湖影视文化产业基金”等；武汉设立了总规模为5亿的众海中鸿文化产业基金，专门用于投资武汉市及全国境内的影视、文化、娱乐等高增长行业内的优秀项目和公司。

……

为什么各地热衷于设立文化产业基金？

纵观全国，北上广江浙等经济发达地区的文化产业基金尤为活跃，西藏、新疆、内蒙古等内陆省份近年也陆续设立了文化产业基金，为什么各地如此热衷于设立文化产业基金？

这与我国文化产业的发展现状紧密相关，一方面我国90%以上的文化企业尚属于小微文化企业，虽然单个文化企业很微小，但是整体联合起来的力量可不容小觑。另一方面金融机构普遍对文化产业了解不深，导致文化项目融资渠道不通畅。设立文化产业基金作为文化企业重要的融资工具，可以充分发挥基金的导向作用，进一步激活文化资本市场，有效解决文化企业发展中的资金瓶颈问题。

虽然，国家、省市都陆续设立了文化产业发展专项资金，并积极制定专项资金管理办法，这在某种程度上发挥了政府在文化产业发展中的引导、扶持、推动、调控和服务的作用。但是，专项资金在性质上属于财政公共资源，资金数量有限，且多属于“一锤子买卖”，一般都投放于公益性和扶持性的文化项目，并且很多时候都以事后奖励、补贴的形式发放，难以对整个文化产业发展起到资金的催化作用。

文化产业基金则弥补了专项资金在这一方面上的不足，通过政府主导，市场化运作，吸引民间资本进入，使得较小的财政资金可以撬动数十倍的金融杠杠，对资金进行放大以形成规模较大的文化产业基金。

此外，文化产业基金还具有以下优势：

一是渠道资源优势。文化产业基金通过引入有限合伙人或在资本运作过程中结成战略伙伴，不断整合并深化政府部门、金融机构、文化企业、合作伙伴等资源，加强彼此之间的联系。

以上海众源母基金为例，这是国内首只由国有传媒集团主导、市场化运作的文化产业母基金，发起方涵盖了上海市委宣传部旗下的投资平台、上海报业集团、闵行区政府、上海国际集团、上海浦发银行等，基金平台资源相当丰富，这样的资源配置在国内文化产业基金中比比皆是。

二是产业与金融结合优势。文化产业覆盖面广，具有丰富的项目来源，文化产业基金可以充分发挥“资源整合、平台、运作”的特性，通过锁定文化产业供应链上各环节的优秀企业和项目，对其予以资金和资源支持，整合全产业链上下游的企业，组成一个良性循环的生态圈，促进文化产业与金融资本的结合，进而推动整个产业向前发展。

我们熟知的华人文化产业投资基金（简称CMC）在投资战略上就非常注重打造产业闭环，CMC的第一笔投资给了星空传媒，随后CMC出资成立了星空华文传媒公司，下辖灿星制作公司，在东方卫视播出的《中国达人秀》就是该公司成立后的第一个大节目，想必大家都非常清楚CMC的掌舵者黎瑞刚原先就是上海广播电视台台长，如此一来，整个综艺产业链从创意策划、投资制作到运营、播映、衍生各个环节就打通了。

显然，现阶段文化产业基金对促进我国文化产业的发展潜力更大。这也使得很多地方逐渐缩减文化产业发展专项资金，转设文化产业基金。通过“政府引导、集合投资、专家管理、风险分散、运作规范”的市场化、专业化运作，文化产业基金可以兼顾社会效益和经济效益，并以可转换债券或辅导文化企业上市等形式退出，实现把文化企业“扶上马，送一程”。

巨额文化产业基金真的投出去了吗？

如果我们留心看报道，不难发现几乎每只文化产业基金在成立时都对外宣称是亿级规模，从几亿到千亿不等，至于中国目前到底有多少只文化产业基金？文化产业基金的“盘子”究竟有多大？因其散落在全国各地和文化产业各细分行业中，鲜有机构进行确切的统计。但如果要问这些巨额资金都已经投入到文化企业了吗？毋庸置疑，答案是否定的。如果都投出去了，为什么还有这么多的文化企业天天哭着喊着说“融资难、融资贵、融资烦”？

一般来说，每支基金都会经历“募、投、管、退”的循环，我们听到的XX文化产业基金成立，基金目标是XX亿，这些资金并非全都是到位资金，更不是实际投资资金。因为有限合伙制的私募股权基金通常采用的是承诺出资制，在基金成立阶段，各投资人一般仅到位小部分资金，大约在承诺出资金额的20%-30%，剩余资金可根据实际投资需要由普通合伙人通知投资人再到位，资金到位的时间通常根据基金存续期限的长短及投资项目的需求来确定，直到各投资人承诺的出资已经全部募集完并都投资到项目中为止。

据业内人士透露，在实际操盘中，绝大部分文化产业基金真正投出去的资金远低于50%，某市一支文化产业基金号称目标规模100亿元以上，实际运作中真正落地的不超过1亿。另外一个问题是，优秀的文化项目少，很多文化产业基金管理者觉得自己很憋屈，手上拿着钱，却找不到好项目投出去。

从产业端看，国内文化产业整体发展不够成熟，文化产品所面临的不确定性大，文化企业商业模式不够明晰。从资金端看，虽有政府资金作为引导，但整个基金终究还是要盈利的，这使得基金更倾向于投资未来极有可能会走向区域性股权交易市场、新三板、中小板等更高层次资本市场的成长期企业，可是，这类文化企业本身就广受投资机构青睐，资金需求问题反而不大。

从人才端看，现阶段精通文化金融的人才还是相当稀缺，就连很多文化产业基金管理公司成员此前都从未投资或运营过文化项目，对文化产业的各个环节知之甚少，因而对文化企业的投资也尤为谨慎。

以上种种原因导致了文化产业基金与文化企业和项目之间出现了供需不平衡，呈现出一边是文化企业在喊穷找不到投资，一边是文化产业基金在喊冤不敢投资的困局。

文化产业基金到底要怎样才敢投？

与英美日韩等国家的文化产业相比，我国文化产业就像是一个18岁的少年，正在不断摸索中快速成长，我们不妨先看看“成年人”的玩法。以英国卓越创意基金为例，是以主投初创文化企业、自由职业者和中小文化企业的地区性投资基金，其基金经理David表示，投资成功的秘诀在于：一是始终与股东目标保持一致，与股东的讨论贯穿投资的始末；二是在投资决策过程中，邀请文化产业专家参加，听取业内专业意见；三是进行定制化投资，根据被投文化企业的融资需求提供各种投资组合；四是提供一站式服务，从融资到商业建议、投后管理，都需要加强与被投文化企业的沟通。

基于我国文化产业基金投资现状，笔者认为可以在以下几点加以改进：

延长投资期限

我国文化产业基金的投资期限常见的是3+2或5+2年，期满即退出。对此，北大文化产业研究院副院长陈少峰教授曾指出，“文化产业基金投资期限应为8-10年”，因为文化产业是一个回报周期长的行业，很多项目在5-7年都还没开始盈利，导致文化产业基金无法在文化企业的鼎盛期以最大收益退出。而且，设定在5年之内退出的文化产业基金也给基金管理者造成了极大的投资束缚。

我们可以看到，设立于2005年的韩国文化产业基金存续期限直接就是30年，存续期间由专业投资机构负责基金的具体运作。可以说，近年来韩国文化产业所取得的长足发展与基金的长期加持紧密相关。

投资组合多元化

发达国家的文化产业基金充分发挥了股权、债权、股债结合、担保租赁等多元化的投资组合优势，如韩国利用基金组合投资的模式，成立了“文化产业专门投资组合”；加拿大艾伯塔文化产业协会设立了文化产业担保基金，针对文化企业的融资需求，向金融机构提供担保服务，同时该基金也直接为文化企业提供贷款。

而长期以来，我国文化产业基金偏重于债权投资形式，但小微文化企业作为我国经济发展的“轻骑兵”，更适合股权投资、股加债的形式，优化企业财务结构，以免沉重的债务包袱阻碍企业的快速发展。

完善配套政策

文化产业基金不仅是一个资本运作的平台，更是一个资源整合的平台，通过挖掘具有发展潜质的文化企业，并为其提供发展壮大所必需的各种资源。这一方面需要政府为文化产业基金提供财政补贴、税收优惠等配套政策，使得基金敢于投资风险较高的小微文化企业；另一方面需要加快完善主板、中小板、创业板、新三板以及区域性股权交易中心等多层次的资本市场，完善文化产业基金退出机制，使得基金投资可以在企业高增长阶段退出，以扩大基金规模，继续下一轮投资，扶持更多文化企业发展壮大。

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中国文化产业投资基金的投资对象

从所有制形式方面来说，该基金的投资对象既包括国有文化企业，也包括其他所有制文化企业。

云联惠文化类来自产业基金都进入过什么项目啊?

云联惠文化基金不少项目的，比如韩国PORORO主题乐园，还有2016年美国新春演唱会，以及2016中国传统文化春节联欢晚会，还投资拍摄了电影青蚨剑。