母基金净值折价(基金中出现的折价是什么意思？)

基金中出现的折价是什么意思？

折价可以理解为基金的变现空间。一般来说基金都是有折价的。

分级折价套利全攻略，基金公司绝不希望你们知道

只投基不炒股，让赚钱更容易点

A股近期萎靡的行情，让越来越多读者对我一直进行的分级基金折价套利越发感兴趣，不少甚至在周四的预告中就踊跃打赏催更了。所以，就调了一个周末，闭关将这篇长文给写出来了。虽然写完之后，我依然怀疑看懂并能够坚持折价套利的投资者，恐怕依然是一个少数。

本文开始先要申明，本文仅针对深市的分级基金，不适用于沪市的。

虽然个人实践中，几乎不参与裸套，但作为最简单的折价套利行为，总要从它开始。

什么是折价裸套，就是你纯粹为了套利，不以持仓为目的而参与折价套利的行为。

先来举个例子，假如现在有分级A和分级B两只上市交易的分级基金份额，临近收盘的时候市价分别是0.9元和1.1元，如果A和B的分额比是标准的5:5，这意味着两者合并价是1元(0.9元×0.5+1.1×0.5)。如果与此同时，我们通过前一晚公布的母基金净值和当日跟踪指数涨跌幅估算其实时净值是1.02元，这就意味着A级+B级的价格比其净值折价1.96%——这个折价就是我们可以进行折价套利的起点。

需要说明的是，在实际操作中，合并价格和估算净值不需要你自行计算，查看集思录(www.jisilu.cn)的相关数据即可。

为什么有折价就能套利？很简单，分级基金具有价格双轨制，A级+B级在二级市场交易，母基金则像普通基金一样可以申购赎回。这意味着当A级+B级合并价格低于母基金时，我们可以二级市场买入A级+B级合并成母基金后赎回，套出当中的价差。

买A级+B级，就像买股票一样操作，对普通人没有难度。你唯一要注意的是查看集思录数据，搞清楚分级A和分级B的份额配比，一般都是5:5，那么A级+B级就可以按照等份额买入，但如果是6:4，那么就要类似6000份分级+4000份分级B的比例购买。

理论上，你可以在任何时点买入A级+B级，但是个人始终建议你在每天2点50分至2点57分的时段进行买入。买入过早，你需要承担额外的净值波动，买入过晚，就会遭遇深市尾盘的集合竞价，导致当日无法合并。

因为分级基金的双轨制，你要享受净值，就必须将A级+B级合并成母基金。目前许多靠谱的券商都支持在买入A级+B级当日就合并成母基金的操作，所以你在2点57分钱买入A级+B级后，紧接着要做的就是合并成母基金。

这是折价套利过程中最惊险的一步。

因为根据深交所的交易规则，你必须在买入并合并的次日才能按照次日的净值赎回母基金。这意味着你进行折价套利，必须承担1天市场的波动。

我们还是以之前的例子来看。假设你买入次日市场风平浪静，净值还是1.02元，那么赎回并支付0.5%的赎回费后，你能得到的实际净值是1.0149元，相比A级+B级的1元买入价，你获得了1.49%的套利收益。

但是大多数时候，市场不会那么风平浪静。

假如很不幸你遇到类似近期这样频频大跌的行情，买入次日母基金净值下跌了3%，那么你赎回当日的净值是0.9894元，再算上赎回费，实际净值是0.984453元，这意味着虽然你套出了2%的折价部分，但因为承担市场波动，反而亏损了1.6%的亏损。

当然，凡是有利有弊。如果你正好遇上次日市场大涨，母基金上涨3%，那么你的收益就是1.49%的套利收益+3%的母基金上涨收益，合计4.5%。

在股市卖股票，你的资金是实时到账可用的。

但是分级基金赎回，就是一个相对缓慢的过程。即使你用的是靠谱的券商，也要T+2周期。也就是你周一3点前发出赎回指令，周二收盘后当天晚上看到资金到账，周三才实际可用资金。

上面就是一个折价套利的基本流程，我们可以看到大体是三天一个周期：

T+0日买入A级+B级并合并T+1日赎回(当日承担市场波动)T+2日晚资金到账T+3日资金可用，可开始下一轮折价套利

虽然本文不准备详细说分级基金的溢价套利，但会做一个简单的对比。

溢价套利的周期大体如下：

T+0日申购母基金T+1日盲拆分拆成A级+B级(当日承担市场波动)T+2日抛售A级+B级，可开始下一轮折价套利

我们可以看到，因为赎回的效率低下，所以折价套利3天一个周期，要比溢价套利多花一天时间。更要命的是，绝大多数时候，分级基金的折价都在2%左右，这意味着你一次折价套利可获得的套利收益是有限的，而市场疯狂时，溢价套利出现5%甚至10%以上的溢价套利机会都不奇怪。

速度慢，收益低，折价套利的这些弊端导致大部分投机者还是喜欢溢价套利，不愿意参与折价套利——更何况溢价套利通过申购会让基金规模上升有利于基金公司收取管理费，所以基金公司热爱宣传溢价套利，但折价套利会导致基金规模萎缩不利于基金公司收取管理费，所以折价套利从来是基金公司忌讳的话题。

既然折价套利速度慢收益低，那么为何我对折价套利还是乐此不彼呢？

相比溢价套利，折价套利最大的优点就是所见即所得。

是的，当你发现某个分级的A级+B级份额有2%的折价，那么当你买入时这个折价就锁定到手了。

与之相比，溢价套利则完全不是那么回事儿，当你看到某只分级有10%溢价极为诱人而申购入场后，接下来的两天，随之而来的可能就是套利盘砸出来的分级B跌停潮，等到你排队离场时，可能压根就没溢价甚至变折价了——如果你有参与过溢价套利就会知道，大家习惯称之为“踩踏”。

所以，做溢价套利，很多时候依赖于参与者的预判，在套利盘还少的时候提前杀入，在大规模套利盘到来之前离场，绝对的与技术活。与之相比，折价套利技巧性低，是个苦力搬砖活，反而适合普通人。

当然，折价套利相比溢价套利，还有两个优点。

①成本低。溢价套利要申购，很多分级都要1%到1.5%的申购费；与之相比，折价套利赎回费一般就是0.5%，成本低。

②机会多。溢价套利虽然溢价很高，但是属于抽风型行情，一般一年也就几波，错过或者晚一天就差异极大。与之相比，虽然折价套利一般幅度有限，但是胜在持有，往往长时间会有折价情况。

关于折价裸套以及折价相比溢价套利的优缺点，都说过了。接下来才要切入本文真正的正题——我自己用的三轮式折价循环套。

这个三轮式折价循环套是怎么运作的呢？下面是一个循环的操作表：

T+0日：用三成仓位买入折价的A级+B级，并合并。由此开始折价循环套。T+1日：赎回昨日合并获得的母基金，并且继续用三成仓位(等份额)买入依然折价的A级+B级并合并。T+2日：赎回T+1日合并获得的母基金，并且继续用三成仓位(等份额)买入依然折价的A级+B级并合并。当晚，T+1日赎回的金额到账可用。T+3日：赎回T+1日合并获得的母基金，用T+1日赎回到账的资金买入依然折价的A级+B级并合并。当晚，T+2日赎回的金额到账可用。……以上过程循环往复

三轮式折价循环套的好处是什么呢？仓位轻且恒定！

如果你采用的是裸套，固然可以全仓操作，但是3天的周期中至少在赎回至到账那1天是空仓的，如果坚持尾盘买入A级+B级，那么又有一天相当于空仓，等于是3天中2天空仓——这就会带来不确定性，万一持仓的日子大跌，空仓的日子却大涨呢？那就得不偿失了。

与之相比，三轮式折价循环套就始终维持三成的仓位，每天都是如此，可以规避持仓与空仓日交替的不确定性。更何况，由于你始终三成仓位，所以市场无论是大涨还是大跌，对你资金的影响都只比较小，全市场跌停也只会让你净值下降3%，这样的持仓心态会好许多，即使是眼下这样跌跌不休的市场，也还拿得住。

请谨记：三轮式折价循环套主要是赚套利的钱，而不是市场波动的钱。

你要明确，除了三成资金持续持有底仓外，你剩下两部分三成资金轮流尾盘买入合并赎回的过程，是近乎无风险的，因为当你买入的同时就赎回了，所以你真正持有的仓位就是三成。但这两部分三成仓位在无风险同时，收益其实真不低。按照市场眼下1.5的折价水平，扣除赎回费后折价套利收益是1%，因为周期是2天，所以日均收益是0.5%——当然因为合计六成仓，所以这部分每天的实际收益是0.3%。

可别小看0.3%的日收益啊，一年250个交易日，那可就是75%的收益啊！！！

当然，现实不会那么简单，一方面有的时候折价极少，可能只有1%，剔除赎回费只剩0.5%，那每天收益就要打对折了；另一方面，阶段性折价变溢价的情况下，通过改成溢价套利，你也可以获得而短期更高的收益。

所以，折价套利的六成底仓部分到底潜在收益是多少，虽然不好预测，但依然是一个对我有吸引力的数字。

当然，别忘了还有三成底仓是要承担市场波动的。但是，那又如何。

首先，市场波动是可上可下的，也许上涨，也许下跌，这个是中性的。

其次，就算市场大跌，比如一年里面亏了50%，三成仓位下，对整体净值损失也就是15%，折价套利部分的收益如果靠谱，完全可以对冲。

最后，你要以成本论思维去看待。在股市投机，一定程度上和去赌场赌博区别不大，尤其是对于股市小白。但是做折价套利，就有开赌场的味道，从哪些贱卖A级+B级的交易者手中赚取小额但持续的折价收益。要知道，开赌场也是需要硬件投资买地皮盖楼房装修的，这部分就是成本，对于折价套利者，你可以将三成仓位的损失视为从六成仓位获得折价套利赌场收益的成本——更何况遇上市场向好，这块甚至还可以有额外收益。

好了，关于折价套利，该说的都说了。

虽然有读者希望能有视频、截图辅助具体操作层面的东西，不过由于这个操作各家软件截然不同，所以就算有截图恐怕也意义不大。这部分不妨向你的客户经理咨询，各家券商对自家的操作入口肯定该是最熟悉的。

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分级a下折顺套利折价率是看母基金的折价率还是分级a的折价率

分级a下折套利折价率是看分级a的折价率母基就是一只普通的开放式基金。因为不是在二级市场交易的，不存在现价，只有净值可以申购母基，拆分为A，B套利还可以买入A，和B.合并为母基金套利

是不是母基金风存扩识屋根确果肥室类折价B基金就溢价而下跌黄善棉厂席快遇上涨也快

如果基金收益大于母基金就会出现溢价，如果达到定折（上折，下折）就会出现折算份额或者净值的情况。

母基金上折怎么套利怎么操作

从理论上来讲，如果基金出现整体溢价或者折价，就存在套利机会，即以便宜的价格获取母基金份额，然后以更高的价格卖出。由此，投资者可以申购母基金份额，分拆后卖出子份额博取套利收益。但需要注意的是，由于整个套利过程需多个交易日，操作风险较大，卖出子份额当日如果溢价率回归甚至出现折价，套利就会失败。如果投资者不了解分级基金及套利机制，盲目跟风，更可能遭受巨大损失。比如，某分级基金母基金净值为1.064元，而两类子份额分别为1.032元和1.248元，合并后对应“价格”为1.14元，高于母基金净值，即整体溢价率为7.04%。理论上，只要以1.064元申购母基金，拆分后再将两个子份额以1.14元的价格卖出，就可获得7.04%的收益。相反，如果基金交易价格低于净值，就可以低价买入基金两类份额，合并后以高价赎回母基金，就可以实现低买高卖。那么，如何利用整体折溢价获利？一是在溢价时申购拆分并卖出。出现整体溢价时，投资者申购母基金，拆分后分别卖出两类份额。然而在实际操作中，投资者观察到溢价并进行套利，但套利过程需要4个工作日，当投资者需要卖出子份额实现收益时，溢价率可能已经消失，即卖出的价格可能低于申购时的价格，导致亏损。二是折价时买入合并并赎回。出现整体折价时，需要先按配比买入稳健和进取份额，合并得到母基金份额后赎回。由于整个过程需要4个工作日，期间投资者相当于持有母基金，净值下跌会吞噬套利收益。对此，可以利用股指期货或融券卖出etf来对冲母基金净值波动的风险。在不考虑交易成本的情况下，这样操作可以实现无风险套利。

ETF、ETF联接、LOF、分级母基金傻傻分不清？

一、ETF

ETF，是ExchangeTradedFunds的缩写，它是指交易型开放式指数基金。ETF只能在场内交易，这个“场”是指沪深交易所。因此，如果想交易ETF必须要开通证券账户。

ETF基金主要有以下几个特点：实物申购和赎回、跟踪误差小、高仓位运行、资金利用效率高。下面我们简单介绍下。

采用实物申赎的方式是ETF非常特殊的一个机制，即：如果想申购ETF，必须要用一篮子股票换取ETF份额；同样地，在赎回时，用基金份额换回一篮子股票，而不是现金。

以华泰柏瑞沪深300ETF(510300)为例，如果想申购510300，我们必须按比例买入中国平安、贵州茅台、招商银行等300个指数成分股，配齐后再去申购ETF份额。

正因为ETF这种特殊的实物申赎机制，基金经理并不需要预留现金以应对大额赎回，使得ETF一直保持着高仓位运营。相对于其他形式来说，它的跟踪误差也是最小的。

在基金介绍中，我们可以看到，510300的业绩比较基准就是沪深300指数。

如果是ETF联接基金等其他类型指数基金，它的业绩比较基准一般是被跟踪的指数收益率×95%+活期存款利率(税后)×5%。

由于申购ETF指数基金需要一篮子股票，对资金的要求通常是以百万计，绝大部分投资者并不具备这样的资金实力。

现实中，我们投资ETF一般是通过账户直接进行买卖交易，最低100股就可以成交。

不过，这里需要提醒的是，正因为ETF交易像股票一样，非常方便，因此，特别容易导致投资者频繁买卖。虽然场内交易不收印花税，且交易佣金低，但由于换手率高，总体交易费率反而更高。

二、ETF联接

ETF联接基金是投资于ETF基金的场外基金，它采用开放式运作方式，为没有开通证券账户的投资者提供了一个方便投资ETF的通道。

为应对赎回，联接基金一般留有5%的现金仓位。

以易方达沪深300ETF联接A为例，它的业绩比较基准是沪深300指数收益率×95%+活期存款利率(税后)×5%。因此，ETF联接基金的持仓比重没有ETF高。

当遇到一些场内ETF的流动性较差，不方便买卖时，我们可以采用在场外申赎相应的ETF联接基金的方式交易。

对于大部分投资者，为了降低操作频率，建议还是采用场外的交易方式，这样可以很大程度上避免追涨杀跌、频繁交易。

此外，场外联接基金的费率也非常低，以上面的易方达沪深300ETF联接A为例，其管理费加托管费只有0.2%。

不过，不是每一个联接基金费率都只有0.2%这么低。主流费用，管理费加托管费一般0.6%。

三、LOF

LOF，是ListedOpen-EndedFund的缩写。即：上市型开放式基金。

这里简单介绍下开放型基金。它是指在基金设立时，发行的基金单位总份数不固定，没有发行规模限制，投资者可随时提出申购或赎回申请，基金规模亦随之增加或减少。

一般来说，开放型基金的购买渠道有：基金公司、银行及证券公司的代销以及天天基金、理财通、蚂蚁财富、蛋卷基金等第三方基金销售平台。

LOF基金是中国资本市场的一个创新，它是可以上市交易的开放式基金。对比ETF，LOF基金的申购和赎回都是用现金。

LOF的交易机制非常灵活，它不仅可以在场内买卖交易，申购赎回；还可以在场外申购赎回。

由于场内和场外的注册登记系统不同，如果在场内买入，想要在场外赎回；或在场外以净值申购，想要在场内卖出，都必须要进行转托管。

我们知道，基金净值是按每日交易所收市后的基金资产净值计算。场外的交易以当日的净值为准，而场内的交易以交易价格为准，主要按场内的供求关系进行撮合报价。

场内交易价格与基金净值的不同，为投资者提供了套利的机会，加之，LOF基金的套利门槛较低，使得投资者可以方便地对LOF基金进行套利交易。

LOF指数基金投资渠道多样、交易机制灵活，因此，费率也比ETF要高。例如，嘉实基本面50指数(LOF)A(160716)，其管理费和托管费合计达1.18%。

四、普通开放型指数基金

在指数基金出现的早期，普通场外指数基金是指数基金的主流产品。普通指数基金就是跟踪某指数的普通场外开放式基金。

如：天弘上证50A（001548），农银沪深300指数A（660008）等，其业绩比较基准一般为：跟踪指数的收益率×95%+银行活期存款利率(税后)×5%。

五、分级母基金

国内第一只分级基金其实早在2007年就发行了，但是，真正让其名声大噪的是2015年的大牛市。2015年上半年，分级基金总规模从1947.52亿元增加至5124.57亿元。

当时，分级B高杠杆带来的高收益让很多分级B的投资者记忆犹新。后来，随着大盘大幅下跌，折价分级A的防御性也让很多聪明的投资者躲过一劫，甚至赚上一把。

分级基金其实是一个结构化的产品，它将净值拆分成A和B，母基金净值就等于A类子基净值*A份额占比%加上B类子基净值*B份额占比%。

简单来说，B份额的持有人借A的钱投资，每年向A份额的持有人支付约定利息，利息一般为一年定期利息加上0到2个百分点。

对于大部分普通投资者而言，想弄清楚分级基金并非易事，由于市场上投资者教育不到位，使得一些持有分级B的投资者遭遇下折的巨大亏损。

回顾过去，分级基金是“成也杠杆、败也杠杆”，而其复杂的产品结构设计也很快成为历史。

根据一行两会相关政策规定，总规模在3亿份以下的分级基金应在2019年6月底前、总规模在3亿份以上的分级基金应在2020年底前完成分级基金的规范清理工作。

没有进行A、B拆分的分级母基金其实就是普通的开放型指数基金，但由于之前的特殊机制，其费率一般较高。

我们以今年表现亮眼的招商中证白酒指数分级(161725）为例，其管理费率和托管费合计达1.22%，明显高于其他类型的指数基金。

最后，给场内交易和场外交易的作一些操作提示

综上5种类型，我们在场内可以买到的是ETF、LOF、分级A和分级B，而在场外可以购买的是LOF、ETF联接基金、普通开放型指数基金、分级母基金。

场内指数基金交易没有申购赎回费，也没有印花税、但是有交易佣金，由券商收取。

场外申购赎回必须交纳申购赎回费，场内和场外都有管理费和托管费。管理费由基金公司收取，托管费一般由基金公司代托管银行收取。

此外，在场内购买时，要特别注意折溢价的情况。场内根据供求关系，按撮合价成交，价格呈现不同变化，而场外申购都是按当天收盘的净值作为交易价格。

当场内交易价高于场外基金净值时，叫场内溢价。当场内交易价低于场外净值时，叫场内折价。我们要尽量在场内折价时购买，避免在场内溢价时买入。

就场内的流动性而言，ETF的流动性一般好于LOF，为方便投资者，很多基金公司还会给场内的ETF提供做市商，保证基金场内的流动性。

OK，5种指数基金的形式介绍完毕，有时候，越是基础的知识越容易被我们忽略。在选择的过程中，总体原则还是要选择那些跟踪误差小并且费率低的指数基金。

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折价19%，1.83亿套利资金抢筹深成指A，分级基金上演疯狂谢幕

作者：范慧敏

爆料、交流请联系邮箱：huimin@lanjinger.com

富国中证银行分级基金上周五的一则公告使得沉寂已久的分级基金受到套利资金的注意。

3月25日，早盘开盘，申万菱信深证成指申万收益（简称：深成指A）在二级市场遭到巨量套利资金抢筹，早盘开盘即上涨5.05%，其后涨幅至8%左右，至3点收盘时深成指A上涨7.7%。深成指A的折价率从上周五的19.05%收窄至12.82%。

分级首现AB类终止运作

套利资金涌入深成指A与上周五的一则公告有关。

3月22日晚间，富国基金发布《关于富国中证银行指数分级证券投资基金修订基金合同的公告》。该公告显示，富国中证银行分级基金将取消分级机制，并就富国银行A份额与富国银行B份额的终止运作，包括终止上市与份额折算等后续具体操作做了安排。

本次基金合同修改自2019年3月26日起生效。AB份额终止运作的时间安排将由基金管理人提前至少20个交易日另行公告。

分级基金是一种事先约定基金份额的风险收益分配，将母基金份额分为预期风险收益不同的两类子份额，并将其中部分或者全部类别份额上市交易的结构化证券投资基金。其中，分级基金基础份额也称为“母基金份额”，预期风险收益较低的子份额称为“A份额”或“稳健份额”，预期风险收益较高的子份额称为“B份额”或“进取份额”。

2016年11月底，沪深两市交易所分别发布《分级基金业务管理指引》，自2017年5月1日起施行，分级基金投资者门槛30万元，且需要到营业部临柜面签，新规实施后，大部分散户投资者陆续从分级基金的交易中退场。根据监管部门的要求，总规模在3亿份以下的分级基金需要在今年6月底之前完成整改，总份额在3亿份以上的分级基金最后清理期限是2020年底之前。

富国中证银行分级基金就是按照监管的要求进行了整改。按照公告的表述，从公告来看，富国中证银行分级基金将取消分级运作机制，A、B两类份额将折算成母基金的方式运作。

富国中证银行分级基金的转型方式为后续其他分级产品开了先例，业内人士表示已有多家基金公司考虑按照富国基金的方式处理旗下分级基金产品。

套利资金涌入高折价率分级

由于分级基金的A、B份额在二级市场上市，和母基金的净值存在一定的差距，如果二级市场价格高出母基金净值，就被称为溢价；如果二级市场价格低于母基金净值，就被称为折价。

如果资金在二级市场购买了折价的子基金，子基金转换为母基金的后就会存在一定的套利空间。

蓝鲸财经用同花顺数据统计发现，截至上周五有143只在二级市场上市的分级子基金存在折价。折价率最高的即今天被套利资金抢筹的深成指A。

深成指A全称申万菱信深证成指申万收益，是分级基金的A份额，在二级市场上市交易。深成指A前3个交易日的成交金额均在3000-4000万左右，换手率在1-2%左右。截至上周五，深成指A的折价率高到19.05%。

3月25日周一开盘，深成指A价格就高开5个多点，其后涨幅一直在8%左右，至午后后盘深成指A的涨幅达到7.7%。全天成交金额也创下今年以来最大的成交金额，达到1.84亿，换手率为8.64%。

巨额套利资金涌入也使得深成指A的套利空间有所收窄，午后收盘时，其折价率降低到了12.82%。

除了深成指A，其他分级基金的折价率较低，套利空间不大，今天没有明显的资金增量。值得注意的是分级基金消亡是大势所趋，如果进行套利，子基金在二级市场的流动性和活跃度需要重点关注。

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「精彩回顾」

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《600亿！睿远首只公募基金遭疯抢，最终配售比例预计不到10%》

母基金净值大于2怎么折算？

1、如果杠杆基金净值小于0.25元不折算，则存在杠杆基金净值归零的风险。

2、如果A类基金是折价交易么B类杠杆基金溢价交易的，临近折算点，B类的溢价会被压缩四分之三，比如原来溢价0.12元的，就被压缩为只溢价3分钱。造成B类的溢价损失风险。

3、净值≤0.25元指的是B类杠杆基金，净值大于2元指的是母基金。A:B是i：1拆分的分级基金，当母基金2元的时候，B类杠杆基金的净值也接近3元了。当杠杆基金净值≤0.25元折算是大约4份杠杆基金合并为一份；当母基金净值≥2元折算时一份杠杆基金拆分为一份净值1元的杠杆基金和两份净值1元的母基金。

举个例子：

1、假设我用1万元买入1万份某只杠杆基金，一年后母基金净值=2元折算时，那对我有什么影响？会出现什么损失？

2、如果用1万元溢价20%买入某只杠杆基金，一段时间后净值≤0.25元折算时，对我有什么影响？会出现什么损失？

回答1、母基金2元折算，你持有的杠杆基金的三分之二要变为母基金；折算无任何损失。

2、不要搞混溢价值和溢价率，在不发生折算的情况下，溢价值是无大变化的，净值1元的时候溢价值0.12元，溢价率12%，净值0.6元的是后溢价值也是0.12元，溢价率就扩大到20%。杠杆基金0.25元折算，四份合并为一份，折算前的溢价率必须要和折算后净值1元时的溢价率看齐，例如折算前在溢价率20%买入，折算后溢价率12%。光是溢价损失你将损失8%，此外从净值0.6元跌到净值0.25元的净值损失达58.3%。（如果对你有帮助，请设置“好评”，谢谢！）

杠杆基金净值≤0.25元或母基金净值≥2元折算是什么意思？

你本来有10万炒股，我借你10万，你一起买了股票，就是两倍杠杆。哪天你的那10万亏成了5万，加上我借你的10万一共15万，那么你花了5万买了15万的股票，3倍杠杆你可以理解吧。至于我这10万会不会亏，当然不会，我只是借钱给你收利息，万一你亏到总共就10万多点的股票的时候我就会强制卖掉你的股票，再把10万加利息一起收回，这就是下折。你的本金就是分级b，我借你的钱就是分级a，a+b就是母基金，就是你买的股票，够浅显了，懂了吧。

基金里的折价率是什么意思？

应该是封闭式基金的折价率，因为封闭式基金有市场价格和净值，一般市场价格如果低于净值，就叫折价，折价率就是：（净值-市场价格）/净值*100％。封闭式基金出现折价是国际市场中的一个普遍现象。一般认为，折价主要受两方面因素影响：一是基金资产在变现过程中会产生冲击成本，二是由于单位净值只是交易的参照依据而不起决定性作用，基金还会受到市场供求关系的影响封闭式基金市场的持续低迷令很多业内人士感到担忧。继11月14日沪深两市的基金二级市场价格跌破单位基金的1元面值后，11月27日，所有挂牌的封闭式基金又跌破0．90元整数关口。目前国内的封闭式基金都以股票投资为主，因此股市的下跌是基金价格下挫的部分原因；而基金折价率的加大进一步导致了基金二级市场的不佳表现。折价规律消失据中信证券金融产品开发小组的唐臻钦统计，9月13日以来的9个交易周中，54只封闭式基金净值减少了42．38亿元，降幅是5．32％；同期它们的市值减少了1．69亿元，降幅高达9．43％。基金的加权平均折价率则从9月13日的4．64％大幅攀升至11月22日的10．38％。在二级市场上，近期基金价格的走势也明显弱于整体市场。业内人士指出，沪市基金指数在9月11日就完全封补了“6·24”行情的缺口，而上证综指则直至10月9日才完全填补“6·24”行情的跳空缺口。近期，基金指数下跌速度又一次明显快于大盘：截至11月15日，上证综指还在1450点附近，离年初1339点低点还有约10％的空间。但上证基金指数却已跌到1020．86点，已逼近年初1016．79点的低点；深证基金指数甚至已跌破年初961．64低点。基金的折价率一度被谙熟基金业的市场人士看做观测市场的重要参照指标。当30亿的大盘折价幅度达到10％左右，市场往往会出现反弹。今年1月底和6月21日的两个周五都出现了大基金折价率超过10％的情形，随后紧跟的分别是年初的反弹行情和“6·24”的井喷。然而，当10月11日再次出现类似情形后，大盘只是迎来了十来天横盘，然后义无返顾地掉头继续下行了。基金折价率也随之继续加大。“目前的市场发生了一些本质性变化，导致一些既有的规律失效了。”青海证券宏观研究部负责人苟大金先生指出。他认为，即将实施的《上市公司收购管理办法》、QFII暂行办法等，都将深刻改变市场参与者的结构，给市场带来根本性变革。折价率演义封闭式基金出现折价是国际市场中的一个普遍现象。一般认为，折价主要受两方面因素影响：一是基金资产在变现过程中会产生冲击成本，例如原本10亿元的股票资产在出售过程完成后肯定不足10亿元；二是由于单位净值只是交易的参照依据而不起决定性作用，基金还会受到市场供求关系的影响。在国内，小盘基金相对折价幅度比较低，大盘基金则较高，通常的解释是小盘基金“船小好调头”，变卖资产时产生的冲击成本低；另外和小盘股类似，小盘基金更易受资金的追捧。而大盘基金则恰恰相反。不过，在国内的新基金交易史上，基金并非一直折价。在1999年年底前的很多时间里，封闭式基金一直处于整体溢价的交易状态。业内资深人士表示，出现这种情况是由于当初市场没有完全理解基金的内涵，存在着对基金的非理性炒作。1999年10月，被认为是理性的机构投资人的保险公司被准入基金市场，彻底改变了基金持有人结构，也结束了基金价格大幅超过基金净值的历史。自2000年年初起，封闭式基金的折价率一路加大，最高超过20％；从2000年年底折价率开始缩小，2001年10月中旬达到0％附近，随后在2％到8％之间几番震荡。日前突破10％，创下了一年半以来折价率的新高。