云南白药气雾剂价格变动(云南白药业务拆解及估值展望)

云南白药业务拆解及估值展望

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首先，我们将对云南白*的历史和业务进行详细地拆分。其次，我们将回顾云南白*未来业界的预期展望，并讨论公司的合理估值水平。

云南白*曾是中*行业的一颗明星，股价涨幅不亚于恒瑞医*。在过去20年的医*行业中，云南白*和恒瑞医*是最具代表性的两家公司。

原来云南白*的主要业务是在2000年左右，以*品和商业为主。后来，随着*品增长放缓，公司的大健康产品，尤其是白*牙膏，在2010年左右迅速崛起，成为公司的增长引擎。目前，公司的核心业务主要集中在这两个领域。最近几年，云南白*进行了一些宏观调整，包括股东结构等方面的改变。现在，公司已经处于一个机制相对完善的阶段，但内部经营方面仍需要不断调整，以适应发展的需要。

云南白*的核心业务比较复杂，我们首先对公司的收入利润情况做了一个详细的分析。从2018年开始，公司的扣非利润大约在30亿左右，其中包括商业贡献的利润和上海医*的投资收益。去年，上海医*的投资收益为7个多亿，但这一块在2018年之前并不存在。如果不考虑上海医*的投资收益，公司的工业客户利润大约是20多亿，波动比较大，需要进行还原。公司最近几年有一些商誉减值和其他应收款的减值，这些商誉和其他应收款的减值需要还原。去年公司实际的工业扣非净利润应该在30亿左右，其中11个亿的减值来自万隆集团。从工业的净利率来看，因为工业的收入大约在120多亿，利润约为30亿，工业的净利率在24.5%左右。

公司预计未来净利率将保持稳定，不会有太大提升或下降。公司收入规模增大后，将产生规模经济效应，同时加大产品推广力度，以期获得更好的增长。根据工业收入增长7%-8%的预期，预计8%的收入增速是合理的预估。工业净利率将维持在相对实际的水平。今年公司扣非利润将达到40多亿，明后年预计增长5%-10%。去年是11个亿的资产减持导致利润下降，今年暂无特殊因素，预计利润将增长约40%左右，明后年预计增长5%-10%。如果将2021年的资产减持加回去，22年的增长也将保持在5~10%的正常水平。由于公司存在公允价值变动和股票价格涨跌等因素，规模利润难以预测。参考口碑利润即可。按照公司5%-10%的稳定可持续增长，作为行业龙头公司，我们认为云南白*的估值应该是20-25倍，因为企业资产体系较长，这种估值也是合理的，反映了一些龙头溢价。因此，我们认为公司的合理市值区间应该在1000亿到1200亿左右。

公司主要业务包括工业产品，自有工业产品和商业。工业产品分为*品事业部、健康事业部和中*资源事业部三个部分。商业是一个独立的批发零售事业部。商业收入增速约为10%，毛利率略高于行业平均水平。净利率约为1%左右，净利润约为4亿。工业产品分为*品事业部、健康事业部和中*资源事业部。*品事业部包括白*系列产品和普*，其中白*系列产品包括云南白*气雾剂、云南白*膏、云南白*胶囊、云南白*创可贴和云南白*散，去年增长约为10%左右。*品事业部占公司收入的60%左右。商业和工业预计增速在5-10%之间，盈利能力稳定。公司气雾剂和创口贴市占率较高，遥遥领先的第一名是云南白*膏和云南白*胶囊。云南白*膏系列产品未来预计增速为大个位数，约5~10%。公司主要增长预期仍为10%左右，因为今年还有一些疫情受益的逻辑在里面。长期来看，主要产品正常增长约为5%左右。整个*品事业部的收入和利润增长大多在5~10%之间。市场规模大致上在320到330亿左右，只有小幅增长。整个健康事业部的净利率约为35%，增长空间不算特别大，预计收入和利润增长为8-10%左右。

公司健康事业部口腔护理系列产品补齐了漱口水和牙刷，目前刚刚起步，可以关注未来的发展。洗发水例如养元青产品，过去一直不温不火，规模不到一个亿，最近在线上渠道拓展快速增长，3年时间线上从不到1个亿做到2个亿，有持续增长的可能性，但体量比较小，对整个健康事业部增速的拉动并不明显。整个健康事业部的收入和利润增长预计为8~10%。

公司中*资源事业部去年全**对外销售收入14个亿，增速约为40%，主要为中*材、中*饮片等，10%左右的净利率。预计今年收入20个亿左右，利润约2个亿。由于占比不到5%，所以对公司整体增速影响不大。*品事业部和健康事业部对公司业务影响较大，*品事业部去年利润约30%，预计增长5-10%；健康事业部去年利润约20亿，占公司利润50%，预计增长8%-10%。

未来需要关注洗发水的持续高速增长和体量增加，口腔护理产品的拓展及其他产品的表现。公司剩余20%左右利润来自中*资源事业部和批发零售业务。整体增长预计为8%-10%，*品事业部和健康事业部收入增长约为5-10%和8%-10%。

公司可能会迎来业绩增长和股价提升，短期可能会看到扣非利润跳升，长期则需要第三个大单品的推出。中*资源事业部可能成为增长加速和股价提升的点，因为公司在中*材、中*饮片领域拥有重要资源，未来发展空间相对较大。

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云南白药气雾剂,如何邮寄？

回云南白*气雾剂邮寄存在一定难度。由于云南白*气雾剂属于易燃易爆物品，加上快递公司对危险品取件、收寄、运输、储存等都需严格遵守特殊规定，邮寄难度相对较大。建议对于需要邮寄云南白*气雾剂的人可以尝试通过有资质的第三方物流公司来邮寄，或者寻求亲朋好友代运。同时，大家在平时存放这类易燃易爆物品时也需格外注意安全。

那着妈座断积织另洲草中小瓶的云南白*气雾剂多少钱?拜托了各位谢谢

那不是气雾剂，是叫云南白*酊，可以吃也可以外用的，一般价格是8——9元。

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云南白药气雾剂多少钱一瓶

22双瓶的，18单瓶的

风云年报快评|海翔药业、云南白药2018年财报精要

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风云年报快评|海翔*业：染料业务是主要利润来源，汇兑收益改善期间费用

作者|陈南方

海翔*业（002099,SZ）是一家位于浙江台州的上市公司，2006年上市，成立之初，公司主要从事精细化学品（原料*中间体）和特色原料*的生产和销售，主打产品就是克林霉素系列、培南系列产品。

2014年，因原有医*业务下滑，并购子公司商誉减值，公司出现上市以来首次亏损，困则思变，公司开始筹划意在长远的转型，进行重大资产重组——将新的实控人持有的染料资产“台州市前进化工”装进上市公司。

并在2015年3月设立了股权激励计划，以2014年为考核基准年，2015年、2016年、2017年、2018年实现的净利润较2014年净利润的增长率分别不低于320%、400%、480%、560%。分期完成业绩考核目标，分期解锁。

这份激励对象涵盖董监高、核心骨干的人员的股权激励计划，很奏效，前三期都完美完成了考核，第四期，即2018年，公司实现营业收入27.19亿，同比增长18%；净利润6.05亿，同比增长77%，较2014年实现净利润1136%的增长。

一、医*与染料双轮驱动

转型后的海翔*业，主营业务分为医*和染料两大板块。

医*板块主要从事原料*和医*中间体的生产与销售，同时提供国际制*CDMO/CMO专业服务（代工）。

产品涵盖抗感染、心血管类、精神疾病领域、代谢类和免疫类等多个领域。

其中，公司自主开发的克林霉素系列、培南类关键中间体4-AA等抗感染类产品，和兽*产品氟苯尼考是公司的主导品种。

染料板块主要从事环保型活性染料、染料中间体以及颜料中间体的生产和销售，产品以蒽醌类活性染料为主。

公司立志发展为国内首屈一指的医*、染料“双轮”为一体的上市公司。

目前，公司的克林霉素系列产量稳居全球龙头地位；并且因为较早掌握培南类关键中间体4-AA核心技术，公司是国内仅有的几家能够供应培南类系列原料*的企业之一；氟苯尼考系列产值已过亿，而且在市场上拥有规模、质量、技术的绝对优势；在代工业务方面，公司的国际合作伙伴包括辉瑞、勃林格殷格翰、巴斯夫、赛诺菲、诺华、杨森、住友化学、德司达、科莱恩等公司。

在染料领域，子公司“台州前进”是活性艳蓝染料领域的龙头，其生产的KN-R、P-3R、KE-GN、DK-ER等产品通过了全球有机纺织化学品标准认证（GOTS5.0）、ECO认证和Intertek认证，KN-R产品成功入选国家第三批制造业单项冠军。

二、2018年经营分析

2018年美元汇率大幅振荡，国内医改控费、仿制*提质降价等政策出台，国内环保安全严监管带来的原材料紧缺及价格上涨，对公司的医*产品出口业务和染料业务均带来了一定挑战。

从分板块的营收情况来看，医*板块收入14.4亿，占总收入比例为53%，染料板块收入12.5亿，占比46%，2018年，染料板块较医*板块收入增幅较高，而且染料业务的毛利率达58%，较医*业务的毛利率要高26%。

从分产品的营收情况来看，因为产品多以原料*、医*中间体为主，较其他化学*、制剂而言，毛利率较低，而且公司的医*业务整体出现增收不增利现象，因为公司生产的中间体及原料*有70%以上都对外出口，所以海外收入也处于增收不增利状态。

近年来因为染料业务收入增速较快，2014年-2018年的复合增长率达42%，虽然目前收入规模略低于医*板块，但因为毛利较高，染料业务对公司利润的贡献度达到60%。

从毛利率走势来看，2015年新增染料业务后，综合毛利率有较大提升，而且表现稳定。

但染料业务却是较前几年有所下滑，而且波动较大，2018年，受益于染料及染料中间体涨价，综合毛利率有小幅提高。

在费用端，公司的财务费用各期变动较大，是期间费用率波动的主因，这主要与公司的出口业务有关，2018年，财务费用因出现汇兑收益，使得财务费用较上年节约8%个百分点。

除此之外，其他财务指标均处于正常水平。值得一提的是，海翔*业在2016年通过非公开发行募集了10亿资金仍然有7亿未用。

5个募投项目中，年产30亿的制剂技改项目终止，医*综合研发中心项目、医*中试车间技改项目、环保设施改造项目均出现了延缓，可行性分析报告中预估的投资回报在近期内打了水漂。

三、风险提示与关注

1、业绩波动风险

医*业务，目前原料*行业竞争比较激烈，加上原料*生产对环境污染较大，在环保监管较严的情况下，可能出现停产、限产情况，导致业绩波动较大；

公司染料行业的发展周期与下游纺织印染行业的发展的周期息息相关，纺织印染行业的市场的景气度、染料价格变化对公司染料板块的业绩产生直接的影响。

2、 汇率波动风险

公司产品以外销为主，交易多以美元等外币结算，由于公司存在较大的外币存款和外币应收账款，人民币汇率变动会影响公司汇兑损益，从而影响公司净利润。若人民币持续单边升值，将会对公司的经营业绩产生不利影响。

云南白*创制于1902年，是享誉中外的中华老字号品牌。现阶段公司围绕*品、健康品、中*资源和医*商业四大事业部协同发展，不断拓展新领域，逐步成为我国大健康产业领军企业之一。

2018年度，公司实现营业收入267.08亿元，同比增长9.84%；归母净利润33.07亿元，同比增长5.14%；经营活动现金流量净额26.3亿元，同比增长127.55%。

风云年报快评|云南白*：业绩稳健增长，吸收合并或将激发新活力

作者|云飞扬

一、收入、毛利率分析

*品事业部、健康产品事业部和中*资源事业部是云南白*医*工业的主要组成部分，也是公司利润的主要来源。2018年，工业产品（自制）实现收入107.27亿元，同比增长7.68%，毛利率小幅下滑至63.79%。

*品事业部专注于云南白*系列（如云南白*气雾剂、云南白*创可贴等），以止血镇痛、消肿化瘀产品为主，涵盖补益气血、伤风感冒、心脑血管、妇科、儿童等领域的天然特色*物，报告期内实现收入45.31亿元，同比增长2.98%。

健康产品事业部主要负责日化类产品，本期实现收入44.67亿元，同比增长4.54%。其中，核心产品云南白*牙膏市场份额约18.1%，位居全国第二位、民族品牌第一位。

批发零售收入主要来源于云南省医*公司，其商业流通规模在云南省排第一位。本年度实现收入159.37亿元，同比增长11.58%，毛利率为8.17%，同比变化不大。

二、费用分析

本年度，随着收入的增长，云南白*的销售期间费用率与上年基本持平。其中，销售费用率下降至14.68%；管理费用率下降至1.17%。

截至2018年期末，公司的销售人员数量是5024人，销售人员人均工业收入从2017年的195.26万元/人上升至213.52万元/人。公司在报告期内强化费用管控和员工激励机制的进一步完善，对经营效率产生了正面影响。

三、营运能力分析

随着两票制的全面落地，公司作为云南省的医*商业企业的龙头老大，项目合作客户随之增加。本年度，公司的存货周转率为1.99，同比上年略微下降，主要是子公司省医*的库存商品增加所致。

另一方面，基于公司高效的应收账款管理政策，本年的应收账款周转率从4.64上升至5.06，这在一定程度上使公司的经营现金流得到了改善。

四、资本运作

本年度，公司开展反向吸收合并白*控股，已于2019年2月28日获得证监会有条件通过。

吸收合并完成后，云南省国资委与新华都及其一致行动人并列成为上市公司第一大股东，上市公司将作为产业并购、整合的唯一平台，有利于整合云南白*体系内优势资源，引入增量资金用于产业并购。

同时，通过本次交易，将推进公司治理机制扁平化、组织结构更为精简，进一步提高公司的决策效率、优化公司治理结构。

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云南白药气雾剂先用红色还是白色？

云南白*气雾剂是两个*瓶的，一般是白色的一个是红色的，这两个的功效是不一样的，红色的类似于云南白*粉剂的保险丸，其主要是起到止血和消肿的作用的，所以建议刚受伤后**部肿胀比较厉害的话，建议先使用红色瓶的云南白*气雾剂，**部喷涂，可以间隔15分钟左右一次，一般24小时后就不再建议使用红色瓶的了。

云南白*来自气雾剂价格两瓶装的

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医用双氧水价格？云南白*价格？

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