浦银安盛是什么公司(浦银安盛基金管理有限公司的基本信息)

浦银安盛基金管理有限公司的基本信息

中文名称：浦银安盛基金管理有限公司成立日期：2007年8月28日公司类别（中资/合资）：合资注册地址：中国上海市浦东新区浦东大道981号3幢316室法定代表人：黄建平先生（董事长）经营范围：证券投资基金募集、基金销售、资产管理和中国证监会许可的其他业务

【机构公示】浦银安盛基金管理有限公司企业文化建设管理规定

第一条  为统一浦银安盛基金管理有限公司（以下简称“公司”）员工的价值标准和行为规范，增强公司凝聚力，协调公司内外部关系，提升管理水平，树立公司品牌，为公司长期稳健经营奠定坚实基础，公司特制定本管理规定，以加强企业文化建设管理。

第二条 企业文化建设目标

（一）短期目标

通过持续的企业文化宣传贯彻，形成良好的企业文化学习氛围；通过培训，提高员工对企业文化理念、作用、意义的认识，形成企业文化核心理念的认知结构体系。

（二）中期目标

企业文化价值体系在培养凝聚力、提高员工基本素质等方面初见成效；员工能运用公司的经营理念指导自身的工作；企业文化建设显著提升公司形象宣传与品牌知名度。

（三）长期目标

员工的价值取向与公司的价值观高度一致。公司成为同行业中职业人士最愿意为之服务的企业，企业文化为公司快速稳健发展、规范化管理与产品创新等起到明显的支撑和推动作用。已在业内形成公司企业文化的竞争优势，并带动行业文化的塑造以及健康生态环境的建立。

第三条 基本原则

（一）导向性原则

企业文化建设和经营管理实践过程中始终围绕《企业文化手册》核心理念，营造正确的企业文化舆论氛围，旗帜鲜明奉行并宣扬公司所倡导的理念和行为，坚决果断地抵制不利于公司发展的思想和言行。

（二）关联性原则

公司各分支机构、部门把企业文化建设与日常工作结合起来。

（三）持久性原则

企业文化建设是个渐进而漫长的过程，全体员工要有决心、有耐心、有信心，打好企业文化建设这场攻坚战，将企业文化工作纳入各项工作计划中去，从组织、人员、经费、物资等方面给予充分保证，不断完善，持续提高。

（四）效能性原则

应从公司实际状况出发，统筹人力、物力、财力等因素，加强成本意识，灵活采用各种传播渠道，争取以最少的投入，取得最大的成效。

（五）协调性原则

企业文化建设是个系统工程，应牢固树立全局意识，互相支持、密切配合，在公司《企业文化手册》实施过程中听从指挥，服从调配，以发挥整个文化宣传网络的最佳效应。

（六）合法性原则

企业文化传播渠道的建设和宣传的过程中应按照国家法律法规和行业规章制度要求进行。

第四条 公司成立企业文化领导小组与企业文化工作小组。企业文化领导小组由公司总经理担任组长，其余高管为副组长；企业文化工作小组由督察长担任组长，工作小组副组长由战略创新部和市场部负责人担任，工作小组成员还包括法律合规部、人力资源部、综合行政部等各部门负责人及相关业务人员。

第五条  公司企业文化领导小组职责：

（一）公司总经理为企业文化建设的第一责任人，承担企业文化建设的首要责任。

（二）公司其余高管负责各分管条线的企业文化建设的管理工作。

第六条 公司企业文化工作小组职责：

（一）督察长负责对企业文化建设的合规有效性进行监督。

（二）根据公司的战略目标和计划,负责审定公司企业文化建设方案及其工作计划、运行保障机制。

（三）利用各种渠道,对公司进行企业文化的宣导推广。

（四）组织开展企业文化宣传教育活动，组织开展企业文化交流活动等。

（五）定期对企业文化建设工作进行效果分析。

第七条 公司战略创新部主要职责包括：

（一）根据公司发展战略，负责制定企业文化建设的工作规划。

（二）协调各部门企业文化建设的资源配置工作。

（三）推动公司企业文化建设工作的落实执行。

第八条 市场部主要职责包括：

（一）负责公司《企业文化手册》编写制定修改工作。

（二）负责公司企业文化宣传相关文字材料的编写工作。

（三）负责外部宣传渠道的联络和供稿工作，传播企业文化。

第九条 法律合规部主要职责包括：

（一）合规文化与稳健经营理念融入公司企业文化建设内容。

（二）负责新员工入职的法律合规培训和考核。

（三）对公司各项企业文化建设、宣传、培训活动提供法律合规支持，确保各项活动合法合规、平稳开展。

第十条 人力资源部主要职责包括：

（一）依据公司企业文化建设计划和预算，制定年度企业文化培训活动并组织实施。

（二）组织实施公司各项企业文化团建活动、专题宣传活动和赞助捐献活动等，利用活动宣传企业文化。

（三）负责公司企业文化建设方面的考核管理工作。

（四）负责员工的企业文化培训、考核档案管理。

第十一条 综合行政部主要职责包括：

（一）负责公司企业文化内部传播渠道的协调工作。

（二）负责公司内部企业文化信息动态和公司的宣传栏、板报、标语的编写、制作张贴等工作。

第十二条 公司将企业文化建设执行情况纳入各部门、子公司、分公司的绩效考核范畴，各部门、子公司、各分公司负责人为本部门、本公司的企业文化建设小组长，其具体职责为：

（一）根据公司企业文化建设要求，做好本部门企业文化建设执行落实。

（二）配合企业文化领导工作小组进行文化纲领实施落实和部门宣传工作，在不影响本部门工作的前提下，保证员工参加公司组织的各项企业文化活动的时间。

（三）结合部门工作创造性地开展企业文化建设工作。

（四）结合公司历年和部门特点组织各类活动进行企业文化建设。

第十三条 由公司企业文化工作小组指定相关部门为企业文化建设管理过程中所涉及信息技术方面的工作提供技术支持，及时更新公司网页，提供企业对外企业文化宣传的平台。

第十四条 公司战略创新部根据公司年度经营计划，确定年度企业文化建设的工作重点。公司做好企业文化建设经费的预算管理，费用申请和使用按照公司财务管理相关规定执行。

第十五条 公司进行企业文化建设围绕《企业文化手册》开展。《企业文化手册》阐述了公司的核心价值观和基本理念，明确了员工的权利和义务，直接和显著地表达了公司的文化内涵。

第十六条 企业文化的建设主要的途径包括以下：培训教育、舆论引导、行为激励、树立规范、利用事件、活动感染、形象塑造、建立礼仪等。

第十七条 企业文化活动一般利用业余时间，如确需占用工作时间举办活动的，报分管高管审批，可按办公外出处理。

第十八条 培训教育

培训是集中、系统的教授过程，可以迅速地在广泛的范围内形成学习气氛，实现宣传效果。各部门、分支机构应把文化培训纳入本部门及分支机构的内部培训工作体系，统筹安排，全员培训。

第十九条 舆论引导

第二十条 行为激励

对于员工在经营活动中充分体现公司精神、作风的行为给予奖励和表彰，以强化员工对文化的理解和认同，将企业文化逐步内化为员工的理念。

第二十一条 树立规范

员工的行为规范是企业文化的外化形式，直接表达了公司的行为准则和价值取向，公司应建立健全管理规章制度和奖罚考核机制，并保证严格的贯彻执行。

第二十二条 事件导向

重要事件是表明公司态度、宣传企业价值理念的良好机遇，明确体现了企业文化。应把握公司内外部发生重大事件的时机，以公司的行为和表态表明公司的企业文化理念，形成鲜明的导向。

第二十三条 活动感染

公司应结合业务特点，设计并开展各类企业文化建设活动，加强对公司员工的思想、观念、行为的影响与塑造，增加内部凝聚力，激发员工创造力，实现业务发展、员工成长和文化建设的相互促进。

第二十四条 形象塑造

形象与文化密切相关，树立和传播企业的形象可以引导和约束员工的行为。公司应注重加强员工对企业形象（VI、BI、MI）认知,各项工作必须严格遵循公司形象的相关规定，自觉维护公司形象。

第二十五条 建立礼仪

公司礼仪是企业特有的文化活动，通过开展有特色的礼仪活动，阐明公司礼仪的文化内涵，灌输公司的价值观念。

第二十六条 培训是公司进行企业文化建设的重要环节，公司以此促进员工学习并熟知企业文化。此外，公司通过知识竞赛、座谈讨论、撰写心得等多种方式促进员工学习企业文化，并鼓励各部门及分支机构创造性地采取灵活多样的形式组织本部门的企业文化学习。

第二十七条 公司于每年度对员工进行企业文化宣讲培训以及合规培训。第二十八条公司企业文化培训应建立相应的考核机制。每年由人力资源部统一组织员工参加企业文化考试。考试成绩与员工绩效直接挂钩。考试不合格者，当年绩效不能为A；考试不合格者给予一次补考机会，补考仍不合格者当年绩效等级不能为B及以上。

第二十九条 员工企业文化建设的基本义务

（一）员工应积极参与公司举办的各项企业文化建设活动，遵照统一规定，服从统一调配。

（二）员工应严格遵守公司倡导的各项文化理念，和违反企业文化理念的行为作斗争；并紧密结合本职工作，积极参与企业文化建设。

（三）员工有义务将企业文化基本纲领、文件和日常工作紧密结合起来，自觉遵守相关的规定，争当企业文化的使者和维护者。

第三十条 员工参加企业文化建设的权利

（一）员工有权利根据本岗位具体要求和个人对企业文化的认知程度提出参加公司培训和企业文化活动的要求，公司根据全面情况统筹安排。

（二）员工对所接受的企业文化培训的组织者和培训讲师有考核评价的权利。

（三）经批准参加企业文化培训和相关活动的员工有权利享受公司为受训员工提供的各项待遇。

（四）员工有权向所在部门负责人或者企业文化建设工作小组提出改进企业文化建设的建议。

第三十一条 每年度在绩效考核基础上，根据企业文化建设工作的成效以及各部门、子公司、分公司及员工自主申报企业文化建设总结材料，公司设立企业文化年度奖，用于表彰为公司企业文化建设做出突出贡献的团体和个人。

第三十二条 公司对影响企业文化建设、给企业文化甚至行业文化造成不良影响的个人年度绩效考核不能为B级及以上，对行为恶劣且后果严重者，公司可依据相关法规及内部制度要求解除劳动合同。

第三十三条 人力资源部门对外聘用成熟人才时，应依据核心理念大纲严把住招聘关，引进人才时，强调人才对公司文化的认同。 

第三十四条 本规定适用于公司、各分公司及子公司。

第三十五条 本规定依据现行有效的法律法规制定，公司将适时根据有关法律法规的要求和公司业务发展作进一步调整和完善；如遇国家有关法律法规或公司基本管理制度做出调整与本制度不一致时，公司依据新的法律法规、制度执行。

第三十六条 本规定由人力资源部制定，经公司执委会批准并下发之日起实施。

浦银安盛杨岳斌：价值投资才是真正的“捷径”

杨岳斌告诉我们，价值投资的定义极其简单，简而言之，就是便宜买好货。Agreatbusinessatafairprice。道理虽然简单，但由于价值投资的践行需要投资者需要具备逆人性的一些气质，往往知易行难。根据著名价值投资者李录先生的说法，在任何国家，真正的价值投资者都不会超过5%。杨岳斌先生表示，希望自己能够成为这5%的一员。

他认为，价值投资者的一大特点是，反对分散投资，强调集中持股，把鸡蛋放在一个篮子里，然后好好看住这个篮子。价值投资者的另一个特点是换手率低。如果一个基金经理换手率太高，持股过于分散，那么他就不太符合巴菲特所定义的价值投资的典型特征（注：根据我们的统计，杨岳斌管理的基金产品换手率在100%以下）。杨岳斌先生提出，相信什么就会看见什么。投资最终只能赚到你内心真正信仰的钱。市场价格短期来看，往往是随机波动的，长期来看，价格一定是向价值靠拢的，这是因为资本逐利决定的。他认为，要想赚价值投资的慢钱，价值投资者需要具备一个重要的气质：延迟满足感。你知道这个公司价格会向价值靠拢，但并不知道中间的过程以及等待时间。

杨岳斌也是中国资本市场最早一批管理ESG产品的基金经理，他创新性地将ESG理念和价值投资框架进行了有机结合。

ESG注重社会价值，价值投资注重商业价值。杨岳斌追求的是ESG和价值投资的最大程度的结合。他认为，价值投资是帮助我们创造Alpha，ESG帮助我们防范风险。

我们先分享一些来自杨岳斌的投资“金句”：

1.投资框架的背后是一个人的信念，你相信什么，才能赚到什么钱

2.坏公司的快钱赚多了，就会把对好公司的理解都弄丢了

3.在我的ESG投资中，有三种东西我都不碰：香烟、军工、赌博

4.我们认为，投资要投幸运的行业和伟大的企业家精神

5.专注的人更容易把事情做好，当一个人专注的时候，会产生一种心流（mindflow）

6.在对行业和企业家的重要性进行排序的时候，我们会把行业放在企业家之前

7.按照巴菲特说过的，我们只跟喜欢的、信任的、欣赏的人打交道

8.相比ROE，ROIC能够更真实的呈现一个公司状况。我们打个比方，ROIC是一个人素颜的样子，纯天然的，没有化过妆，而ROE是化过妆的

9.价值投资者一定是集中投资者。巴菲特集中投资程度尤甚，早年甚至50-60%的资金集中在一只个股上。价值投资从来不相信分散投资，认为把鸡蛋放在一个篮子里，然后牢牢看好这个篮子

10.我的组合在行业上不会太集中，而且彼此之间没有很强的相关性

11.投资要对自己诚实，要有intellectualintegrity

12.我喜欢买“FallenAngel”（坠落的天使）

13.如果讲价值投资，必须看《巴菲特致股东的信》，还有一本必看的是《穷查理宝典》

投资只能赚到你真正信仰的钱

朱昂：能否谈谈您的投资框架？

 杨岳斌  做投资是用脑子里的框架去赚钱，投资框架的背后是一个人的信念，你相信什么，就会看到什么，才能赚到什么样的钱。一个人不大可能既赚好公司的慢钱，又赚坏公司的快钱。这样做其实是在投机，不是投资。如果总是喜欢走捷径，在坏公司身上的快钱赚多了，就很容易把对好公司的理解都弄丢了。过去，中国资本市场有许多投资者喜欢赚有爆发力黑马的钱，这些黑马不是真正基本面很好，只是讲一个比较大的故事或者概念，后期这些故事往往是要落空的。这些投资者看不上基本面很扎实的大白马。最终长期的收益率结果并没有那么好。

我把巴菲特所有的书几乎都看过，许多书看了不止一遍，价值投资才是这个市场的“捷径”。巴菲特的许多视角，会潜移默化的融入到我看市场和公司的方式。我的投资框架和传统的价值投资者差不多，稍微有些不同的是，我会把ESG放到价值投资的框架中。

举一个视角的例子，在我的ESG投资中，有三种东西我都不碰：香烟、军工、赌博。这些都是违背人类可持续发展的，只有白酒我会买。

朱昂：为什么买白酒？

 杨岳斌  喝酒对于人类可持续发展的危害并不大，只要不酗酒，稍微喝点酒能提高我们的幸福指数，并不是我们ESG中不碰的行业。

还有一个原因，白酒是一门很好的生意，中国的高端白酒有着非常好的商业模式：产业链短、有自主定价权、ToC、护城河很深。我们同行有一句很精辟的话“文化是最高的护城河”。中国的高端白酒，背后都是有深厚的文化底蕴。如果一些白酒的文化基因是全国性的，不是区域性的，商业价值会大的多。

为什么中国的红酒就是做不起来？因为那是别人家的文化，从哪个地区、哪个酒庄、什么年份、葡萄的品种等等都有一个评价体系。这个评价体系，我们中国的红酒是缺乏话语权的。老外喝品牌红酒，会因为文化认同产生一种特殊的感情，这种情感和我们喝品牌白酒是类似的。

品牌中还有意见领袖（KOL）这个角色，一些高端白酒的消费者往往是最有影响力的KOL。

再举一个例子，黄酒有着比较强的区域性消费理念和文化背景，一些区域性背景比较强的消费者在饮用这类酒的时候，会有一种特殊的情感认同，就是酒文化的一种表现形式。但是，其他地区的消费者，大概率不会基于类似的情感认同去消费这类酒。如果只是一种区域性文化，就很难成为一个全国品牌。我们认同的高端白酒，都是有全国文化基因作为护城河的。

幸运的行业+伟大的企业家精神

朱昂：那么再谈谈你是如何做价值投资的？

 杨岳斌  价值投资的做法，再怎么总结都离不开巴菲特说的三句话：好公司、好行业、好价格。根据过往的投资理解和进化，我自己又做了一些加工。我认为首先要投“幸运的行业“和“伟大的企业家精神”。

“伟大的企业家精神”相比之前提的“靠谱的管理层”，我个人认为又进化了一步。靠谱只是中规中矩，没有刻意伤害股东的利益。伟大的企业家精神，已经上升到马斯洛所说的“自我实现”的最高境界。这种境界的企业家，并不是为了个人的物质财富去创造财富和股东权益。我们看到一些企业家在财富自由后，还是很拼命的工作，像乔布斯、任正非这种人，支撑他们不懈奋斗的就是这种“伟大的企业家精神”。他们一定要按照最正确的方法去配置公司资源，并且为此付出艰苦而卓越的努力，不计个人得失。

伟大的企业家精神，并不是谁都有的，我发现这些人有两个共同特点：

1）专注。专注的人更容易把事情做好，当一个人专注的时候，会产生一种心流（mindflow）。心流会让人高度集中注意力，往往能够达到一种“在旁人看起来很难的问题，他却在不经意间找到答案”的奇效。稻盛和夫在书里面提到，他经常冥思苦想，以至于在睡梦中大脑还在不由自主地进行思考，突然间灵光乍现，找到了问题的解决方案。历史上很多伟大的科学家也都有过类似的经历；

2）超强的学习能力。企业在不同生命阶段遇到的问题都是不一样的。企业规模从小到大，都会经历初创期、成长期、成熟期。这中间经历的挑战以及所需要的管理技能都是不一样的。稻盛和夫先生说，“中小企业就像脓包一样，一挤就破”，可见中小企业生命力之脆弱。伟大的企业家在从小到大，从大到强的过程中，必须要具备超强的学习能力，在变化中不断成长，才有可能解决企业发展中不断涌现出来的问题。

真正具有企业家精神的管理层，能创造出巨大的财富。如果我们有幸能投到一个幸运的行业和这个行业中的一个伟大的企业家，那么我们投资成功的概率会高很多。

价值投资的最后一句话是“合理的价格”，用一个合理的价格去买伟大的公司。关于这一点，我和大家的认知没有什么不同，就是用5毛钱的价格去买一块钱的价值。当然，这个价值的判断有一定的主观性，而且是在不断变化的。实践中，我们注重大概率的判断，注重模糊的准确。

朱昂：幸运的行业和伟大的企业家精神，你如何排序？

 杨岳斌  选择行业和企业家的时候，我并不会把企业家放在第一位，我一定把行业放在企业家之前。当然还有整个国家的命运。

打个比方，赛马的时候，一定是选马比选骑手更重要。再优秀的骑手，配上一匹很差的马，也赢不过一个普通骑手配上一匹千里马。我把行业和商业模式看得更重要，而且幸运的行业和普通的行业这个微小的差距放在长期来看，影响更大。1.01和0.99就差那么一点点，但是1.01的一百次方和0.99的一百次方就是巨大的差距，差距足足有七八倍之多。

价值投资就是要把鸡蛋放在一个篮子里

朱昂：你曾经说过“价值投资就是要把鸡蛋放在一个篮子里”，为什么会这么说？

 杨岳斌  价值投资者一定是集中投资者。巴菲特集中投资程度很高，把鸡蛋放在一个篮子里，然后牢牢看好这个篮子。在看到好机会的时候，要下重手。早期，巴菲特最大一只个股持仓占比在50-60%，近期，他的最大单一个股持仓占比可以达到30-40%。配置仓位的比重1%和10%，背后的信念是完全不一样的，这就对选股能力提出了很高要求。

我们研究过凯利公式，据说是极大的启发了巴菲特集中持股的策略。从凯利公式（?=(??−?)/?，公式简化后得到f=2b-1，p代表胜率、q代表败概率、b代表盈亏比、f代表每次下注金额占总资金的百分比）。如果有60%的信心获得一倍或以上收益率，就是2X60%再减去1，对应20%的仓位。公募基金基于双十规定，最多只能到10%的仓位上限，实操中可以适度做简单的保守处理。这个公式对我的启示，只应该在置信度50%以上的股票投资，注重大概率事件。最后结论就是，对于确定性越高，回报率越大的股票，要敢于重仓。

我觉得价值投资还有一个特点，就是低换手率。换手率过高，那肯定不是长期投资，那当然也不符合价值投资的典型特征。假设这个公司价值一块钱，现在是五毛的价格，那么投资者就应该现价买入，然后慢慢等待价格向价值靠拢。至于什么时候能从五毛到一块钱，中间的过程是怎么样的，这些我都是不知道的。

如果出现极端情况，价格从五毛跌到了四毛，甚至跌到了三毛或者两毛，只要公司的价值逻辑没有改变，就应该越跌越勇敢地去加仓，在价格向下的过程中不断加仓。加仓的前提是，股票价格虽然发生了变化，公司价值本身没有发生变化。价值投资并不是简单的越跌越买，如果一个没有价值的公司一路跌，那么越跌越买是很危险的。

在价值投资中，最难的也许是价格向价值靠拢这个漫长的等待过程，这是逆人性的。价值投资者都有一个特质：延迟满足。我们看到，最牛的基金经理长期也就是年化20%左右的收益率，要赚到这个收益率，很重要的一点是不犯错，不出现本金的严重损失。高收益率是通过忍耐力实现的，不能想着什么钱都要去赚。我们看到许多价值投资者都有很强的忍耐力，不去频繁追踪各种故事和噪音。

朱昂：能否再聊聊你的选股方法？

 杨岳斌  选股分成几个步骤，我尽量在每一个步骤中都能做的比较好。

第一个步骤是信息来源，我尽可能获取优质的信息。按照巴菲特说过的，我们只跟喜欢的、信任的、欣赏的人打交道。当然要同时达到这三个条件的人，是极少的。

第二个步骤是规避信息透明度不高的公司，这类公司在基本面跟踪上的难度会比较高。比如说，我不太喜欢投商业模式较差的公司，对于信息透明度比较低的公司我基本持否定态度，看不清楚即为风险。同时，商业模式上我喜欢ToC和To小B的公司。下游客户太强势，会导致公司的议价能力比较弱，现金流也会比较差。

第三个步骤是财务数据的研究，我尤其注重ROIC这个指标。ROIC高和业绩增速不错的公司，都是我非常关注的。ROIC长期持续较高，说明这个公司的护城河是比较深的。我们看到像白酒、调味品等行业的公司，ROIC都是比较高的。现金流也是我们很重视的财务指标，毕竟价值投资讲的就是现金流贴现。一个公司现金流不好，那么一定在某些方面被上下游挤占了，商业模式上是有瑕疵的。最牛的商业模式，甚至可以用别人的钱来做生意。

朱昂：我们访谈的许多基金经理都看重ROE，为什么您是选择ROIC?

 杨岳斌  相比ROE，ROIC能够更真实的呈现一个公司状况。我们打个比方，ROIC是一个人素颜的样子，纯天然的，没有化过妆，而ROE是化过妆的。杜邦拆解后的ROE背后是三个因素：利润率、资产周转率、和杠杆率。如果一门生意的高ROE来自很高的杠杆率，这并不是一个真正的好生意。

朱昂：在个股选择的结果看，你的持仓不少公司也是外资比较喜欢的，你觉得原因是什么？

 杨岳斌  这个结果可能说明，我们选股的思路都比较接近。我很看重ESG，也是国内最早管理ESG产品的基金经理之一。我在商业模式上偏好ToC和To小B，不喜欢信息不透明的公司。这些标准，可能和外资比较类似。外资是站在国际视角看公司的，对于有些公司长期价值的理解比较深。我很高兴我的选股标准和外资比较接近。

比如说调味品行业，无论是美国还是日本，都出现了集中度提高的特点，这些龙头公司市占率不断提升的过程中，渠道和品牌都会越来越强，而且会有规模优势。我喜欢买有规模优势的生意。

朱昂：您很善于从生意的角度看商业模式，能否分享几个案例？

 杨岳斌  好的，我分享几个不同生意理解的案例。

食品饮料中，喝的生意比吃的生意更好。人体中70%是水分，一个人天生喝水要比吃的多。人一天要喝八杯水，但是不能吃八顿肉吧。我们的研究发现国外很多大牛股都是饮料股，比如可口可乐、星巴克、Monster、雀巢等等。

还有一个案例是我对寡头垄断的理解。我们都学过“囚徒困境”，单次博弈下的“囚徒困境”是双方互相不信任，都把对方供出来。然而，如果双寡头进入多次博弈下的“囚徒困境”，那么就会进入互相协作的状态。从商业模式上，我们看到许多行业双寡头都是互相协作的，通过这种方式，双方都有利润，也能维持稳定的格局。

中国制造业的一个特点，任何技术只要中国掌握了，就会消化吸收，做的甚至比国外还好，成本更低，形成很好的性价比优势，成为全球在这个领域最牛的企业之一。进口替代不是开玩笑的，中国的市场很大，中国人很勤奋，也善于学习，整个技术能力的进步就像达尔文的进化论一样，不断迭代。

朱昂：我们再说说ESG吧，您是中国最资深的ESG基金经理了吧？

 杨岳斌  我是国内较早涉足ESG投资的基金经理之一。我发现一个很有意思的现象，几乎所有著名的价值基金经理，都不太讲ESG（注：ESG分别代表Environment、Social、Governance）。2008年我此前所在的公司发行了一只以社会责任为主题的ESG基金。2014年我担任了绿色基金经理，是以环境为主题的ESG基金。所以，我们在ESG领域是有一定的实践经验积累的。

ESG的理念是追求人类可持续发展，价值投资是以企业未来的现金流贴现来判断价值。在对现金流进行评价的时候，并没有只考虑ESG因素。巴菲特历史上买过烟草公司PhilipMorris，现金流非常好，是个大牛股，但是这个在ESG的标准下，就不能买。

ESG注重社会价值，价值投资注重商业价值以及自身的回报。我们追求的是ESG和价值投资的最大交集。实践中，我们注重运用价值投资的方式进行选股，创造Alpha，ESG帮我们防范组合中出现的相应风险。这几年，监管层也是很支持ESG的。因为ESG关注人类可持续发展，如果环境恶化，气候变暖，会严重危害人类的生存环境。那也就失去了价值投资的前提。

当然，作为公募基金公司，我们在推广ESG的时候，非常注重所投资的企业是否具备商业价值。我们在ESG上强调公司治理，并不是将ESG作为一个股票筛选的因子。ESG给机构投资者提供了价值判断所需财务数据以外的增量信息，有助于更好地检验核心投资逻辑。

朱昂：您前面提到运用ESG来进行“负面筛选”，为什么这么说？

 杨岳斌  两个企业，一个ESG9分，另一个8.5分，是不是ESG更高一点就是一个公司治理更好的企业，就应该有更高的估值？这个很难下定论。实践过程中，对于ESG的具体运用，更多时候是以“负项筛选”的原则进行排除。

一个公司ESG得分低，说明公司不太重视社会责任，不太注重保护包括股东、员工、供应商、客户等各方（stakeholder）的利益。在目前社会发展的趋势下，我们越来越强调可持续发展以及和谐社会。企业做的事情如果不利于人类可持续发展，总归会是有问题的。我们以“负项筛选”的方法来运用ESG，按照“定性为主，定量为辅”的原则，排除掉不应该投资的企业。当然，我们也将ESG更好的本土化了，更符合中国市场的投资框架。

非相关性是控制风险的“圣杯”

朱昂：提到防守，再问问你是如何控制回撤的？

 杨岳斌  有两个方法能帮助我们控制回撤。

第一，通过非相关性来解决。关于这个问题，我曾经当面向Dalio请教过这个“投资的圣杯”。在他的《原则》一书中也提到，用15到20个相关性较小，具有良好现金流回报的资产剥离风险。我的组合在行业上不会太集中，而且彼此之间没有很强的相关性。持股相对集中，这些公司之间的相关系数较低，都是来自不同的行业。

第二，通过选到正确的个股。我们内部有一个口号，挑选有三年一倍潜力的股票。我们永远都在寻找大概率有三年一倍潜力的股票，这个收益率就是对应24%的复合回报率。别小看这个收益率，长期来看，绝大多数基金经理是没有这个回报率的。好公司和坏公司的区别是，好公司站上一个价格高地往往是能守得住的，因为同时创造了价值。而坏公司即使站上了一个高地也是守不住的。我要把实实在在的金块拿在手里，而不是看着金沙从手缝里流走。

朱昂：那么什么时候你会卖出一个股票？

 杨岳斌  我在三种情况下卖出股票。

1）短期的回报太大，导致后面的预期回报空间不大了。比如说一个三年预期翻倍的股票，我在半年就赚了80%；

2）找到一个更好的标的。假设我们找到一个三年能翻两倍的股票，那么肯定把组合里面三年翻一倍的股票换掉；

3）对公司基本面看错了。按照贝叶斯公式P(事件|新信息)=P(事件)[P(新信息|事件)/P(新信息)]，新的信息不断输入以后，发现这个股票背离了我当初买入的逻辑。

这三点中，认错这一条是最难的。投资要对自己诚实，要有intellectualhonesty。没有人会主动告诉你这只股票你买错了。从心理学的角度看，人一旦有了某个观点，就很难再去接受新的观点，即使错的离谱。价值投资者要特别警惕这类心理上的误区，叫做confirmationbias（确认偏误）。

朱昂：说完了卖，再说说你喜欢什么时候买？

 杨岳斌  我喜欢买“FallenAngel”（坠落的天使）。我们找到一个优秀的公司，但是这个公司一直很贵，如同一个高高在上的天使。有时候市场出现恐慌的情绪，导致天使掉落人间，我就一把抱住这个天使，重回云端。今年在疫情发生的时候，我就是这样买到了很多好的标的。但是需要值得警惕的是，天上掉下来的不一定都是天使。只有在前期对商业模式、公司治理和对价值评估的深度研究，机会出现在眼前的时候，才敢于下重手。

巴菲特说过，投资如同打棒球，大多数时候你持棒不动，你一直在等待那个属于你的好球，一个又稳又慢的好球，然后一棒打出去，全垒打。

巴菲特和芒格的书要经常看

朱昂：你对巴菲特研究很深，能否给我们总结几个巴菲特的特点？

 杨岳斌  巴菲特是一个人品极好的人。他不说假话，很早就洞悉了投资中关于复利的理解。巴菲特从最早学习格雷厄姆买“烟屁股”股票，到后面受芒格和费雪的影响，更多的用增长的视角进行投资，实现了猩猩到人类的巨大的飞跃（巴菲特自嘲）。巴菲特有极强的学习能力，不停的在学习。这一点和优秀的企业家很像，他们也都是一直在学习。我，如果基金经理想要做好本职工作，也应该需要具备很强的学习能力，因为市场总是在不停变化。

我是巴菲特的“信徒”，巴菲特市面上的书我基本都看过，其中最爱看的是《巴菲特致股东的信》，许多细节都记得。人是习惯的动物，环境的产物。做投资到最后，变成了一种习惯，已经内化到我们的思想上了，和宗教信仰也差不多。做投资最后要有信仰，这样才能对持仓有conviction。

朱昂：你平时如何保持学习？

 杨岳斌  不断的看各种各样的书，平时听路演、看报告，以及看书。所有巴菲特和芒格的书我都看过，甚至会看英文版的。我还喜欢看哲学和心理学的书。然后，向身边优秀的价值投资者学习。我也喜欢看一些人物传记，了解伟大的企业家创业经历，培养自己的同理心。

朱昂：有推荐的投资书籍吗？

 杨岳斌  如果讲价值投资，必须看《巴菲特致股东的信》，还有一本必看的是《穷查理宝典》，这本书里面还推荐了很多其他书，可以根据里面的指引去看书。我发现查理芒格是一个更加睿智的人，但是说话比较尖锐，容易得罪人。不像巴菲特是比较善于沟通的，因为他上过卡内基关于如何沟通的课。

《穷查理宝典》（PoorCharlieAlmanack）几乎每一句话背后，都有深刻的含义，这本书我反反复复看了很多遍，做了大量的笔记。我们投资过程中经历过的教训和经验，这本书上面几乎都有。

对了，你知道为什么这本书叫穷查理吗？

朱昂：不知道啊。

 杨岳斌  本杰明富兰克林是草根出身，早年是一个书商，曾经以一个笔名穷理查（PoorRichard），写过一本书《穷理查年鉴》（PoorRichardAlmanack）。该年鉴在十八世纪的北美洲家喻户晓。书中经常以诙谐简洁的谚语来传递一些深邃的智慧和洞见。类似“空袋子立不起来”之类的话，巴菲特致股东的信中还在引用。富兰克林后来不但是美国的开国元勋，还是科学家、发明家，发明了无数的专利，取得了绝大的成就。富兰克林的一生都是靠自己读书，达到了人生的最高境界。查理芒格视富兰克林为偶像，这本书就是向偶像致敬。

朱昂：平时有什么事情想多做一些，什么事情少做一些？

 杨岳斌  我希望多专注在我的投资主业，在专业上研究更深，闲余时间可以多陪伴家人。

风险提示：基金投资需谨慎。本材料不能作为投资决策的依据，亦不构成任何承诺和建议。基金管理人承诺将本着诚信严谨的原则，勤勉尽责地管理基金资产，但并不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，本资料中所有关于基金业绩之信息，均为过往业绩，不代表未来业绩的预示或预测。基金投资有风险，敬请投资者在投资基金前认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件。如需购买基金，请您关注投资者适当性管理相关规定，提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。

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陈   媛 | 陈立秋 | 陈  军 | 陈觉平 | 程   洲 | 崔   莹

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丘栋荣 | 邱   杰| 饶   刚 | 石   波 | 沈   楠 | 沈雪峰

史   伟 | 是星涛 | 孙   伟 | 汤   慧 | 唐颐恒 | 田彧龙

王  涵 | 王   俊 | 王   培| 王   栩 | 王延飞 | 王宗合

王克玉 | 王  景 | 王诗瑶 | 王晓明 | 魏晓雪 | 翁启森

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杨   浩 | 杨   瑨 | 杨锐文 | 杨   帆 | 姚  跃 | 姚志鹏

叶   展 | 易智泉 | 于  洋 | 于善辉 | 袁   宜 | 袁   航

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朱晓亮 | 左金保 | 赵   蓓 | 邹   曦

浦银安盛esg怎么样？

产品定位可投资港股市场，投资范围更广泛，中概股稀缺标的值得购买。

中国最著名的基金是？

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浦银安盛基金公司怎么样吗,在全国排名怎么样

浦银安盛基金管理有限公司是一家中法合资的银行系基金公司，成立于2007年8月，是国内第二批银行系基金公司的第一家，注册资本2亿元人民币。

浦银安盛基金管理有限公司的公司特点

就是你在基金公司买基金的时候，基金公司给你的一个登记号码，按照身份证号码不一样，每个人就一个。

浦银安盛增长动力混合基金值得买吗

浦银安盛基金最近三年权益投资水平高居行业第一，最近一年、两年、五年均稳居行业前4。2015年面临“改革、结构调整和创新”三大动力带来的投资机遇，浦银安盛公司于2月26日起，发行相关主题基金—浦银安盛增长动力，积极抢占“投资风口”。资料显示，该基金是一只混合型基金，股票投资比例为0%-95%，其中投资受益于代表中国经济新的发展动力的包括改革红利、经济转型、创新驱动、中国需求和全球化竞争、可持续成长等相关行业证券的比例不低于非现金基金资产的80%。该基金拟任基金经理蒋建伟有着13年从业经验，擅长把握市场热点。以其2010年以来一直管理的浦银价值为例，据银河数据显示，截至2015年2月13日，浦银价值在过去一年、两年、三年的表现分别排名同类第2、第6、第3，今年以来净值增长率为30.16%，在381只同类产品中排名第6。

中国有多少家基金公司，有多少基金从业人员？

目前是61家。具体可以到好买基金网查询。股票

浦银安盛，一家非典型基金公司的逆袭之路

公募基金领域历来厮杀异常激烈，对基金公司来说，管理规模就是他们的生命线，因此每个季度的规模排名都变化巨大。

根据2022年一季报的规模最新排名，有那么一家基金公司，非货币管理规模1451.49亿元，排名第29位，但是在FOF领域它却以138.78亿元的管理规模高居第三位。

这一管理规模，把很多头部大厂都甩在了身后，毕竟在FOF领域，目前管理规模超过百亿的基金公司，也不过8家。

是什么原因让浦银安盛在FOF领域完成了逆袭？我们一起来看看背后的故事。

浦银安盛

从名字看，就知道这是一家合资公司，大股东是浦发银行和法国大名鼎鼎的安盛投资。安盛投资是安盛集团下属的专业投资管理公司，是欧洲最大的资产管理公司之一。

浦银安盛2007年8月5日正式成立，总部设在上海。

它在FOF领域的突出表现，与管理层的布*不无关系。早在2018年浦银安盛就瞄准这一行业机遇，第一支FOF于2019年募集成立。

在波动日益加剧的行情中，浦银安盛的FOF团队始终贯彻稳中有进的发行策略，适时把握市场风口。

今年前几个月，浦银安盛共成立了3支FOF，数量超过往年全年的发行数量。

浦银安盛FOF团队

浦银安盛基金近年来持续发力FOF领域，打造了一只专业的FOF投资专家团队，成员各自专注固收、权益、宏观策略等不同领域。

四位基金经理中，缪夏美曾在期货公司做过宏观研究员，做过固收类的基金经理。姚卫巍最早是从事风险管理工作的，之后又担任过卖方的高级策略分析师，浦银安盛的首席策略分析师。

虽然许文峰在公募基金的投资时间很短，但是他在加入浦银安盛之前，已经在数个不同的资管公司担任投资经理，拥有超过十年以上投资经验。

而浦银安盛FOF的领军人物是业务部总监陈曙亮，陈曙亮入行最初的3年工作，主要负责投资绩效分析，这为他后来顺理成章的管理FOF打下了非常良好的基础。

从业的13年间，他见证过无数基金经理的起起伏伏。

所以他更在意长期的稳定收益，而不是短期的领跑。在市场进的时候，要谨慎一点，市场退，就可以更乐观一点。进退之间，把握市场的节奏。

他认为投资最重要的是控制好回撤，投资不是贪多求快，而是比谁更柔更稳。他管理FOF以来的最大回撤是-8.43%，近期最大回撤-6.03%，远低于市场平均水平。

他把基金分成了两种类型，分别是“爽肤水”和“精华液”，“精华液”是高风险高收益的策略型基金，容易引起皮肤过敏，并不适合每一位客户。

而“爽肤水”类型的基金适合每一位客户购买，他的目标就是做一款“爽肤水”类型的基金，让持有人体验更好，更舒适。

旗下FOF业绩

浦银安盛目前共有八支不同风险、不同持有期的FOF，包含纯债、偏股混合、偏债混合、养老目标风险和养老目标日期。

产品涵盖范围广，是浦银安盛的一大优势，纯债、养老目标、偏股、偏债混合均有涉及。