牧原股份为何近期大跌(牧原股份前天收盘40多块钱，昨天开盘才20多，为啥)

牧原股份前天收盘40多块钱，昨天开盘才20多，为啥

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刷屏！4000亿“猪茅”牧原股份被质疑大跌5%！最新回应来了

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“浓眉大眼”的4000亿大白马，竟被质疑造假？

刚刚过去的周末，资本市场上演了一场火*味十足的造假争论，被讨论的主角竟是市值超4000亿的A股“猪中茅台”——牧原股份（002714）。

3月13日早间，股票社交平台雪球的大V“天地侠影”突然发表了《牧原会是惊雷吗？》一文，直接对牧原股份提出多项质疑，围绕财务数据、上市公司利润被大股东旗下公司获取、商业模式等。

该文章犹如一颗惊雷，彻底引爆了投资圈，多位职业投资人直接下场激辩。截至发稿，《牧原会是惊雷吗？》的评论数量超2600条，支持“天地侠影”者有之，反过来质疑其不懂养猪行业的人亦大有人在，某券商农业团队也参与其中，指出“天地侠影”的质疑存在诸多漏洞。

争吵愈演愈烈，牧原股份似乎也坐不住了。3月14日下午，牧原股份在投资者互动平台侧面回应表示，公司成本采用平行结转法核算，生产成本中与养殖直接相关的成本计入原材料，折旧等对应科目；管理费用、制造费用等计入其他费用。

今日，牧原股份一度跌超5%，早盘20分钟，成交额达9.7亿，达到上一个交易日的6成。截至收盘，牧原股份报103.82元，跌3.58%，成交41亿，市值3902亿。

4000亿“猪中茅台”被质疑

3月13日，雪球大V“天地侠影”发表了《牧原会是惊雷吗？》一文，对“猪茅”牧原股份提出多项质疑，其中包括：固定资产/销售收入比，远高于其他猪企；公司少数股东ROE远低于母公司股东ROE；实际利润被控股股东旗下的建筑公司获取等。

文章发布后，“天地侠影”继续就牧原股份密集发表了诸多观点，质疑的点主要在于：

1、牧原股份的固定资产太高，几乎与销售收入相当，固定资产/销售收入远高于同行业其他上市公司；

2、牧原股份与控股股东旗下建筑公司存在大量的关联交易（过去两年约190亿元），暗指承建猪圈的牧原建筑从上市公司赚了大钱；

3、少数股东ROE远低于母公司股东ROE，少数股东的ROE仅为13.98%，而归属母公司股东的ROE却高达47.88%，相当于这些少数股东在同上市公司做不挣钱的合伙生意。

这篇文章发布后，彻底打破了周末的平静，在资本圈引发激烈辩论，截至14日21：00点，该文章的的评论数量超2600条，参与讨论的更是不乏职业投资人、券商分析师等。

该帖受到巨大关注度，这与“天地侠影”的身份有关，根据搜狗百科显示，“天地侠影”本人为汪炜华，是中国股市的投资者和研究者，在大学工作，曾留学墨尔本大学。2013年，汪炜华曾因在网络上公开质疑广汇能源造假并被最终获刑入狱。

2点质疑被“打脸”

券商分析师、上市公司都来了

经过2天的激烈讨论，“天地侠影”质疑的问题越辩越明，其中固定资产/销售收入占比过高、少数股东ROE过低的问题，投资者都讨论出了合理的解释。

首先，关于牧原股份的固定资产/销售收入占比过高的问题，有投资者在评论中表示，这是由牧原的重资产养猪模式决定的，从饲料厂到繁殖猪仔再到养猪场，牧原全部亲自下场，全产业链打通，而温氏股份等其他企业，主要是外包养殖模式。

其次，关于少数股东ROE过低的问题，也有投资者明确给出了合理的解释：这是合并规则造成的，在母公司负债水平高，且长期股权投资占比高的情况下，会产生这种情况，2020年三季报时，牧原母公司的资产负债率为74%，长期股权投资是所有者权益的2倍。

这两个问题的解释，都让“天地侠影”心服口服。

最终，“天地侠影”将质疑的核心放在第三个问题：牧原股份的巨额关联交易，并给出了3个猜想。

对此，某券商农业团队认为，对于牧原的关联交易质疑并不成立，原因如下：

1、牧原建筑成立的主要原因就是减少建筑商环节层层外包、以及建筑环节的财务规范，从而达到为股份公司节约成本的目的。这些年牧原股份资本开支大幅增加，产能快速扩张，在建工程和固定资产投资大幅增长可以为其验证之一。

2、牧原股份的快速扩张、以及行业上下游产业，同行从其外购大量母猪，仔猪以及行业有口皆碑的评价可以为其验证之二。

争吵愈演愈烈，牧原股份似乎也坐不住了。3月14日下午，牧原股份在投资者互动平台回应投资者的提问时表示，公司成本采用平行结转法核算，生产成本中与养殖直接相关的成本计入原材料，折旧等对应科目；管理费用、制造费用等计入其他费用。

“猪茅”未来将何去何从？

在经历这场激辩之后，被市场称为“猪茅”的牧原股份，周一股价将如何表现？或许是大部分投资者最关心的问题。

回顾近期牧原股份股价走势，2月22日，牧原股份盘中创出历史新高后，便一路跟随抱团股回调，截至3月12日，牧原股份的累计跌幅为15.15%，总市值蒸发超700亿元。

有业内分析人士表示，近期牧原股份的股价已经释放了部分风险，且“天地侠影”质疑的部分问题已经得到了充分的公开讨论，都属于牧原的商业模式的合理结果，另外关于牧原的关联交易，并非是近期才披露的数据，此前已经被市场充分认识到，因此“天地侠影”的质疑或许不会对上市公司的股价造成很大的负面影响，未来股价走势主要受生猪供应、猪肉价格，以及牧原在行业的集中度、成本控制等因素的影响。

首先，看行业层面，其实自2020年7月以来，国内的猪价便进入了下降通道。尽管春节前猪价出现短暂回升，但近期又开始下跌。2月，22省市生猪均价环比-15.2%，主要是因为春节后猪肉消费转淡，且屠宰企业压价。

根据农业农村部对全国500个集贸市场监测，3月份第一周，全国猪肉价格每公斤47.46元，连续6周下降，同比下降19.8%。机构预计，2021年一季度全国生猪出栏同比大概会增长40%左右，猪肉价格水平还会下降。

站在当前时点，随着生猪供给增加，猪价下跌，本轮猪周期红利已渐行渐远。

在猪肉价格下降的趋势中，成本是猪周期下半场的核心，几乎已经成为了所有企业的共识。谁的成本高，谁就会被淘汰出**，这将是未来2-3年的市场常态，生猪养殖行业的集中度也将进一步上升。

其中，牧原股份一直坚持自繁自养模式，生产饲料、种猪扩繁、仔猪养肥全过程都是自己做，因此，牧原股份在整个养猪行业中成本是最低的。

上市猪企的平均成本变化（来源：开源证券）

另外，相较于温氏股份的“公司+农户”的轻资产运营模式，牧原、新希望等猪企的自繁自养模式，更易扩大规模且出栏量的扩张速度较快，养殖效率是更高的。

因此，未来以牧原为主的龙头猪企或将通过“以量换价”形式，提升行业集中度。2020Q1-Q3牧原股份、新希望、正邦科技、温氏股份纷纷加速推进扩张，资本开支大幅增长，分别同比增长441%、374%、250%、203%。

而截至到2020年年末，中国生猪养殖行业中最大10家企业占比仅12.3%，市场格**仍非常分散。

未来，牧原股份能否穿越生猪周期，关键就看成本与规模的扩张。

第一财经记者今天以投资者的身份致电公司了解情况，公司投资者热线相关工作人员表示，公司经营一切正常，对网上质疑目前尚未有公开回复，与控股股东旗下建筑公司的关联交易也属正常。

您如何看待关于牧原股份的质疑？欢迎留言发表您的看法。

。END。

来源：券商中国、第一财经

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牧原股份为什么下跌？

没有资金进去一直都是在出货

牧原股份下跌5.74%公司最新市值是多少？猪价放量下跌多地猪价破10元/斤关口

五月　

　　干撒苍蝇*，一撒就见效，一件也是批发价。长效苍蝇*不加糖，不加水，简单粗暴，撕开包装随地一撒，1-3分钟，苍蝇倒倒倒。*效持续15～30天。养殖场必选之物　　

牧原股份下跌5.74%公司最新市值是多少？

据最新消息显示，牧原股份下跌5.74%，目前报价100.00元，总市值3759亿元。对于一些股民朋友来说，牧原股份的营收情况还是比较在意的。那么，牧原股份营收如何呢？下文小编就给大家简单的介绍一下相关的信息吧。

牧原股份4月继续延续了销售放量的趋势，4月份销售生猪314.5万头，同比增长

152%，环比增长11%；销售收入79.24亿元，同比增长98.6%，环比增长12.27%。

其中向全资子公司牧原肉食品有限公司及其子公司合计销售生猪18.8万头。2021年

4月份，公司商品猪销售均价21.11元/公斤，比2021年3月份下降9.05%。

温氏股份4月26日接受机构调研时表示，公司目前市值被低估，公司需要主动加强和

投资者沟通，介绍好公司生产经营和管理情况。公司当前各项生产技术指标均出现

较为明显的拐点，前瞻指标均有较大提升，比如高繁基母数以及单月投苗量等，整

体趋势积极向上，预计肉猪出栏量在下半年起有较大提升。

猪价放量下跌多地猪价破10元/斤关口

【猪价放量下跌多地猪价破10元/斤关口】据卓创监测，今日生猪均价跌至19元/公斤，较月初跌8.12%。多地开启急跌模式，“10元”均价线下压到华南区域，仅极少数销区均价仍在20元/公斤以上。大肥猪供应过剩，二次育肥补栏偏弱，预计猪价或继续走低。

美国纽约一家顶级餐厅——麦迪逊公园（EMP）官方宣布门店将于6月10日重新开张，并且提供全新的纯素菜单！

EMP厨师兼创始人丹尼尔·休姆在餐厅网站上表示不再供应海鲜、禽类、红肉类，暂时会提供牛奶蜂蜜等用于冲泡咖啡，以后也会变成纯素咖啡。

多年来，EMP一直以其精致的菜肴而著称，这些菜肴通常以鸭、龙虾为中心。随着疫情爆发，餐厅主管在经历这一年多的波折后，决定从菜单上删除动物产品。

即将全新开张的EMP，不仅提供纯素食，厨师团队还在使用发酵技术，开发植物性牛奶、黄油和面霜。餐厅希望推出一份大胆、创新、健康的菜单。新的ESP还会设置一个慈善分区，捐赠免费餐给没有食物保障的纽约人。

生活中最宝贵的东西，就是健康的环境与食物。因为它们，我们才能拥有一个好身体去享受喜爱的事物。我们应该热爱植物，热爱这颗星球，热爱我们赖以生存的家园。

上周，全国猪价大幅走低，一周内下跌0.74元/斤，多地猪价跌破两位数。上周生猪市场行情惨淡，主要是生猪供需严重失衡。节后终端消费消淡，遇上肥猪大量抛售，猪价加快回落。

此外值得注意的是，根据海关总署最新公布的数据显示，今年4月我国肉品进口总量达到92.2万吨，1-4月我国肉品进口总量为354.6万吨。行业预计，全年我国肉品进口总量将达到1063.8万吨......

猪价暴跌两大“元凶”？节后肥猪大量抛售、前4个月肉类进口超350万吨！

综合新牧网、汇易咨询

新牧网独家分析2021年第18周，全国猪价大幅走低，多地猪价跌破两位数，行业市场气氛低沉。2021年05月08日新牧猪价指数91.42，较前一日回落0.75个点。全国生猪均价为10.23元/斤，较前一日下滑0.09元/斤。较上周同期下跌0.74元/斤，下跌幅度为7.23%。

截止到8日，玉米玉米均价2807.25元/吨，环比下跌1.43%；豆粕均价3637元/吨，环比上升1.26%，仔猪出栏均价报1168元/头，环比跌幅4.53%。

节后淡市遇上肥猪大量抛售，猪价加快回落

上周全国生猪市场行情惨淡，生猪供需严重失衡，供应端中大体重肉猪在节后大量出栏，而消费端中节后终端消费进一步消淡，屠企减量压价频繁，价格加快回落：

东北地区猪价在10元以下运行，需求低迷屠企走货困难，价格持续下调，周日辽宁规模场主流出栏价下调到10.1元/斤，吉林规模场出栏下调到10.0元/斤，内蒙、黑龙江规模场出栏价下调到9.7-10.1元/斤。华北及西北地区猪价周末跌幅收窄，河北规模场出栏价下调到10.5元/斤，陕西地区规模场出栏价下调到10.4元/斤，山西规模场出栏价下调到10.3-10.4元/斤。

华中地区猪价周末继续下调，大体重肉猪比例大，价格难以持稳，河南规模场出栏价下调至10.1-10.4元/斤，湖北规模场出栏价格下调到10.3元/斤，湖南规模场出栏价下调到10.3元/斤。华东地区猪价持续小跌，当地屠企对大体重肉猪低价采购，行情弱势，安徽规模场出栏价下调到10.4元/斤，江苏规模场出栏价下调到10.6元/斤，山东规模场出栏价下调到10.6元/斤；江西规模场出栏价下调到10.3-10.6元/斤，福建规模场出栏价下调到10.5元/斤。

西南地区猪价跌破10元/斤，四川规模场出栏价下调到9.8元/斤，重庆主流出栏价报9.8元/斤，贵州规模场出栏价下调到9.8元/斤。

截止5月8日广东主要生猪产地良种价格如下：四会猪价报10.8-11.1元/斤，较第17周同期下调0.6元/斤；化州猪价报10.5-11.0元/斤，较第17周同期下调0.65元/斤；江门猪价报10.85-11.15元/斤，较第17周同期下调0.6元/斤。广东温氏养猪公司报价11.1元/斤。

本周两广地区生猪市场受外省低价猪冲击严重，外省猪送到场价格周末报11.0元/斤左右，本地养户虽有抵触放慢出栏节奏，但市场行情疲软，本地出栏价基本在11元/斤以下运行。

新牧网猪价分析部认为，从供应面来看，五一期间积累的大体重肉猪仍未消化完毕，部分地区加快抛售，生猪整体供应仍大于需求；需求端方面，消费在节后惯性低迷，本周消费端无利好可言。评估本周猪价猪价将加速探底，价格仍有大幅下调。建议各位猪友在做好日常生产管理的同时，注意市场风险，适时出栏肉猪，不盲目压栏。

海关总署：今年前四月我国肉品进口总量超350万吨

根据海关总署最新公布的数据显示，今年4月，我国肉品进口总量达到92.2万吨，同比增幅为7%；1-4月我国肉品进口总量为354.6万吨，同比增幅为16.8%。从单月进口量来看，这是史上进口总量的“季军”位置，而位居首位的是2021年3月，总量为102.4万吨；其次为2020年12月，总量为96.4万吨。按照前四个月的进口量估算，全年我国肉品进口总量将达到1063.8万吨。

数据来源：JCI数据中心http://datajci.com

海关总署公布前四月肉品进口总量超过350万吨，猪肉数量有多少？根据一季度我国肉品进口总量的构成来看，猪肉占比45%，猪杂占比12%。如图：

数据来源：JCI数据中心

以此推算，前1-4月我国猪肉进口总量为159.6万吨，这相当于进口了2200万头的活体猪。JCI分析认为，今年以来，我国猪肉价格虽然呈现出持续性的下滑，且国内猪肉供应呈现出明显的好转，但总体价格来看仍然高于国外市场，因此进口总量仍保持着增长的趋势。不过，随着猪价的合理回归，内外价差会逐渐收窄，猪肉进口也会逐渐回归理性水平。

肉类进口增速有所放缓，年内进口总量仍可能刷新去年记录

其实，从近月我国肉品进口量的增速来看，呈现出明显放缓的趋势。今年前四个月的肉品进口量同比增幅已经收缩至20%以内。当然，尽管进口增量放缓，但全年我国肉品进口总量仍可能达到1000万吨以上。

数据来源：JCI数据中心

界面

记者|赵晓娟编辑|昝慧昉1

购买加工肉制品的年轻人越来越多了。

肉鸡龙头企业凤祥股份（HK.09977）最近公布的自愿性公告显示，今年一季度其深加工鸡肉制品收入约为4.56亿元，占集团收入的比例扩大至50.7%。其中“优形”品牌的线上、线下收入约7760万元，比2020年第一季度的2800万元增长了176.7%。

“优形”，是凤祥在2017年推出的即食鸡胸肉品牌，目前拥有沙拉鸡胸肉、鸡胸肉蛋白棒、一口不忍肠等即食鸡胸肉产品。优形系列产品目前已经进入中国一线城市的约3万家便利店与精品商超销售，同时在天猫和京东均开设有品牌旗舰店。

根据凤祥股份2020年年报披露的数据，2020年优形系列新增15个SKU（细分产品），并实现全线包装升级；2021年计划推出超过10个以上的新品来充实产品线。优形相关负责人向界面新闻透露，今年5月会推出茶香产品系列，口味名为“乌龙肉桂”。

2020年，“优形”首次签约明星万茜和许魏洲作为品牌形象代言人，借助综艺节目热度，进行线上线下市场推广和整合营销。在小红书、抖音等线上平台“种草”的同时，采取了地铁整列包装、便利店包店等线下市场活动。2020年双11期间，优形品牌产品的同比增长达705%。

凤祥股份在2020年年报中重点提及了消费群体的变化，称年轻客户族群思考问题的方式与上一代有明显区别，上一代人大多数情况下是考虑到为全家烹饪准备食材，主要判断标准是极致的性价比；而年轻客群，一方面要为家人挑选优质的食材，另一方面很重要的，是要为自己和家人同时挑选健康的食品，他们关注促销、但更侧重自己信任的品牌。而且一旦消费习惯形成，品牌忠诚度明显比上一代人群要高。

优形的产品在一定程度上迎合了年轻客户族群的需求。

便利蜂方面对界面新闻表示，95后年轻消费者以及深度健身人士更偏爱购买即食肉制品。目前，即食肉制品的食用场景已经从休闲延伸到三餐，市面上主打轻食、低脂肪、高蛋白特性的即食肉制品，相比传统品类更受年轻消费者的追捧。门店单价11.8元的优形鸡胸肉，在五一假期以来的一周内，日销量增长了近13%。

界面新闻走访中关村的两家便利蜂门店看到，货架上，优形沙拉鸡胸、优形鸡胸蛋白棒、海工坊蟹味棒、哈尔滨裕昌食品的鸡胸肉丸和鸡腿，均为可以即食且打健康拍的肉类深加工产品。北京7-Eleven便利店在售的这类商品更多，除了上述品牌的产品外，还包括王家渡、7-Eleven独家货源的伊藤食品沙拉鸡胸。

店员称，沙拉鸡胸肉销售最好。（图片拍摄：赵晓娟）这些出现在便利店货架上、主打健康概念的即食肉制品，很多都来自新兴品牌。它们普遍通过研发、供应链优化解决了过去鸡胸肉烹饪后容易口感不佳的问题。

优形品牌负责人告诉界面新闻，品牌鸡肉来源与凤祥股份给国家体育总**提供的鸡肉制品完全一致，且实现了产品全线冷链物流。最重要的是，该产品借助了日本锁鲜工艺和保水技术，解决了鸡胸肉“又老又柴”的问题，让口感更鲜嫩。

一位不愿具名的零售行业专家告诉界面新闻，新兴品牌多专注于某个或某几个品类，渠道也更聚焦，为此在铺货、促销、营销方面也更灵活，能够根据消费变化迅速调整策略。

复购率说明了消费者对其产品的认可。按优形相关负责人向界面新闻披露的销售数据，品牌相关产品的会员复购率在44%左右，非会员复购率在13%左右。“这在行业内已是相当可观的数字。”

除“优形”外，今年3月刚完成近亿元A轮融资的“王家渡”也是这样一个品牌，这个背靠眉州系餐饮集团的品牌被资本看好，很大程度上是瞄准了新一代消费者“懒宅经济”下的消费场景。此外，搜索主流电商平台可以看到，鲨鱼菲特、肌肉小王子等新兴品牌均以“代餐鸡胸肉”“低脂健身鸡胸”等产品获得超过10万多条的购买评价。

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为什么蒙牛的股票最近跌了

今日国家质监*检测出蒙牛中的M1含有黄曲霉毒素因此股票会有不小的跌幅至于今后还得看公司的盈利状况

今日券商多股涨停，后市走势如何？

券商如何走，完全取决于后续增量资金的持续性。

今年7月第一周的融资增量达到500亿元，已经能排在历史第26位，而前30名中有27次发生在2014-2015年的杠杆牛市中，也就是说今年7月第一周的融资增量，排到了近5年来的第二名，仅次于2019年3月第二周的587.54亿元。

这500亿的新增杠杆资金，有8%，大概40亿元进了非银金融板块，其中中国平安、中信证券、东方财富和光大证券，占据了融资净增额度榜的前四名，高于贵州茅台和牧原股份。

但再看股价，茅台和牧原是典型的成长股走势，而非银金融则呈现明显的周期波动性。也就是说券商和保险这一次的上涨，完全是增量融资催生的，而非基本面推动机构抱团所致。

所以后续融资的持续性，决定了券商走势的持续性。一旦增量资金不足，券商很快就要套人，因为里面的散户和投机客太多，都是短线交易为主，筹码稳定性很差。

我估计周一券商就会出现分化，下周券商的行情将告一段落。

牧原股份为什么季度报这么好还大跌

季报业绩大增20倍，但是前期涨幅过大，已经提前兑现。但是这股票基本面很好，还有继续拉涨的可能。目前更大概率是主力借利好反向打压洗盘，后期会有新高。如果您的问题得到解决，请给与采纳，谢谢！

双汇如何回应网传猪瘟？

对于网传郑州双汇因非洲猪瘟被划定疫点并实施封锁的消息，双汇集团工作人员回应，上述消息内容属实，郑州双汇已按照市政府规定对疫区实行封锁，厂内相关订单生产也已转移到其他厂区，对公司生产经营未形成明显影响。

8月16日下午，一则郑州市政府关于封锁非洲猪瘟疫区的命令在网上流传，称郑州双汇屠宰厂从黑龙江运到的生猪确认感染非洲猪瘟，决定对厂区划定疫点并实施封锁6周。对此，双汇集团人员回应证券时报·e公司记者称，目前尚未得到相关信息，将待核实后予以回复。双汇发展（000895）午后迅速跌停，振幅达11.45%。截至14时50分，港股万洲国际报跌7%，温氏股份、牧原股份分别下跌6.64%、5.1%。

对于网传郑州双汇因非洲猪瘟被划定疫点并实施封锁的消息，上述消息内容属实，郑州双汇已按照市政府规定对疫区实行封锁，厂内相关订单生产也已转移到其他厂区，对公司生产经营未形成明显影响。

今日有消息称，郑州猪瘟疫情传入，封锁疫区：经中国动物卫生与流行病学中心检测确认，郑州双汇食品有限公司屠宰场从黑龙江佳木斯汤原县鹊立镇交易市场运到的260头生猪中，有30头死亡为非洲猪瘟疫情。自2018年8月16日起，郑州双汇食品有限公司屠宰场划定为疫点实施封锁，时间为6周。

最近猪肉问题还是很严重的，这个时间段之前的双汇食品还是可以吃的。

该媒体还表示，郑州双汇已按照市政府规定对疫区实行封锁，厂内相关订单生产也已转移到其他厂区，对公司生产经营未形成明显影响。

双汇发展投资者关系部表示正在全力配合郑州市政府安排疫情的防疫防控工作，郑州双汇的订单已经转到其它工厂生产。

南方地区猪肉价格高位稳中微涨。数据显示，华东、四川、广东地区猪肉周均价每公斤18.71元、19.23元、19.70元。本轮上涨主要受前期仔猪冬季死亡率较高，导致出栏量减少，供给端收紧，而下游消费不减支撑猪肉价格走高。生猪价格方面，虽然目前非洲猪瘟得到了有效控制，但北方地区养殖户恐慌情绪仍在，大量出栏或将使得该地区生猪价格上涨承压，区域走势分化可能性较大，整体来看，南北方生猪平均价格趋平缓，猪肉平均价格整体走势偏强，涨幅放缓。

双汇集团，从第一支火腿肠走出厂门红遍全国到2010年，已经形成了以肉类加工为主、多业配套、优势互补的产业结构新格局。在肉类加工方面，初步形成了八大系列近五百个品种，分别是：以普通火腿肠、“王中王”特制火腿肠、力博肠、鱼肉肠、清真肠等为代表的高温灌肠系列；以精制火腿、汉堡火腿等为代表的高温火腿系列；以三明治火腿、香菇火腿、牛肉方腿、啤酒火腿、烟熏里脊、熏烤牛肉、熏烤圆火腿为代表的西式肉制品系列；

以台式香肠、麻辣香肠、原味香肠、波兰熏香肠、哈尔滨香肠、上海大红肠、蒜蓉大红肠、啤酒肠为代表的低温灌肠系列；以广式香肠、迷你肉枣、双汇腊肠、水晶肴肉、肘花、五香卤猪蹄、双汇香肚为代表的中式特色肉制品系列；以汉堡肉饼、肉丸及鸡块为代表的速冻肉制品系列；以清蒸肉类罐头、清真类罐头、蔬菜、水果为代表的鲜冻制品系列等。这些产品具有中西兼顾、高低温结合、生熟互补、品种繁多、档次分明等特色，更大范围的满足了各个不同消费者的需要。

如何看出财务报表是否做了假账？

财务报表的造假方式非常多，大部分财务报表造假是为了虚增利润，也有少数财务报表造假是为了隐藏利润。虚增利润容易理解，但为什么还要隐藏利润呢？当然是为了少纳税和提高明年利润增长基数。

通常财务报表容易出现假账的财务指标有以下几个：

1】商誉。商誉是公司对外收购活动中产生的附加价值。例如某公司以2亿元的报价收购了另一个公司价值1亿元的净资产。那么记在财务报表上，溢价的1亿元就是商誉。曾经有上市公司把账面资产700万元的子公司以1.58亿元的价格卖给大股东。

难道大股东钱多人傻？哈哈，并非如此，没多久，上市公司就以定向增发的手段再次从大股东手上高价买回这个子公司。上市公司什么都不用干，轻轻松松一个来回倒手，就赚了账面利润1.51亿元。

2】应收账款。应收账款是公司卖产品或者服务给客户，然后被客户所欠的钱。曾经有上市公司伪造大量营业收入和应收账款，虚增营业利润。例如和大量空壳公司做假生意，伪造各种经营数据，虚构收入和利润。

这种类型的公司普遍存在一个特征，生意越做越大，现金越来越少，今年营业收入100亿元，净利润10亿元，但是应收账款却增加了20亿元。一句话，只有数字没有真金白银的生意有造假的嫌疑。

3】其他应收款项。其他应收款项是指公司提前支付借给关系人的钱，是把现金借给别人使用，不产生任何盈利回报。如果其他应收款项莫名其妙大幅增加或者是一直占比非常高，这种情况有可能是上市公司的现金被大股东违规占用。

4】存货。公司的产品毛利率一直高高在上，而且在营业收入没有明显增加的情况下，存货大幅增加。有两个造假可能，一是存货的减值缺乏公正评估。例如存货是去年生产的1亿元手机，目前市场该种手机的价格已经下跌超过一半，但存货减值只是减去20%，计算下来，存货价值被虚增3000万元。

二是这些产品并非销售需要，只是为了降低成本大量生产的积压货。例如某产品的100万件产品的每件成本价是20元，但如果生产300万件产品的话，成本可以降低到每件7元，在市场只需要100万件产品的情况下，生产了300万件产品。这种情况在财务报表上显示为公司产品毛利率大幅提升，但是存货增长率严重异常。结果就是本年度的净利润表现良好，但后面几年将为这些存货寻找出路。所以这些存货的真正价值很低，和目前报表上的价值相差很大。

5】在建工程。某些公司的在建工程迟迟不愿意完工，也是存在造假嫌疑。例如一个预算1亿元，预期三年建成完工的工程，却在5年后都没有完工，而且工程预算已经增加在2亿元以上。

有可能是这样一个真相：工程已经大部分完工，而且基本投入使用，只是故意欠缺一些小地方没有完成。原因在于在建工程不需要进行固定资产折旧，而已完工的工程需要逐年进行价值折旧，折旧将降低公司的净利润和净资产。

甚至还可以把公司一些说不清道不明的费用全部记录在在建工程这一项。

市值一天蒸发320亿元，牧原股份为何预期悲观？猪业的寒冬要来了

猪周期下半场，随着全国生猪价格跌至21个月低点，连“猪王”牧原股份都扛不住了。

5月24日，牧原股份股价放量大跌8.58%，盘中多次跌停。截至收盘，牧原股份报90.44元，全天总市值蒸发近320亿元。A股养猪概念板块也不堪重负，截至收盘，36只猪肉概念股中，有22只录得下跌。

目前来看，导致猪肉股“一泻千里”的仍是跌跌不休的生猪价格。国家统计*24日公布的数据显示，生猪（外三元）最新价格为18.5元/千克，环比下降8.0%，是50种产品中环比降幅最大的品种。

尽管业内普遍对今年生猪价格回落抱有预期，但像这般跌幅和跌速仍是始料未及。猪价大幅回调令上市猪企一季度的营收净利严重背离，面对持续下跌的股价，有上市猪企坐不住了。

天邦股份于5月23日晚间披露公司董事长与高管、核心骨干增持公司股票，该股4月以来跌超35%；年内股价跌超20%的正邦科技也于5月23日晚发布了股份回购计划。

相较其他行业头部公司，牧原股份今年的表现可谓优异。即便昨日股价大跌，这家公司今年以来股价仍上涨17.3%。然而，在恐慌情绪传导下，牧原股份的股价仍将面临严峻的挑战。行业的拐点或许即将到来。

预期差是诱因

牧原股份此次大跌主要由于生猪价格的预期差。

我国生猪养殖行业具有显著的周期性特征，生猪价格周期性波动明显，一般3至4年为一个周期。

和一般的周期品不同，对于生猪养殖行业来说，核心点是利润。当各大中小养殖户看到市场有利润时，便开始进入，由此提升供给。当市场出现供大于求时，生猪价格下跌，价格逐渐逼近各养殖户成本线，产能开始出清，由此逐渐进入下个一个周期循环。在以利润为主导的周期下，行业内通过价格实行市场的自我调整。

2018年非洲猪瘟疫情重创生猪养殖产业，大量养殖场被迫退出导致行业产能大幅下滑。随着猪肉价格的飞涨以及疫情得到有效控制，猪肉供给逐渐恢复。根据农业农村部的数据，2020年底全国生猪产能已恢复至常年水平的90%以上。由此，生猪价格的回落不可避免。截至今年5月21日，全国22个省市生猪平均价为18.88元/千克，相较2019年11月高点的40.98元/千克回落53.93%，然而和近几年猪肉价格低点的10.01元/千克仍有不小差距。

18.88元/千克的生猪价格打破了市场的预期。此前市场普遍预计今年生猪价格的低点在20元/千克以上。而目前价格已跌破20元则意味着诸多猪企面临亏损危机。以头部猪企正邦科技和新希望为例，两家公司今年一季度净利率分别为1.63%和1.76%，彼时生猪价格在27至35元/千克之间，如今生猪价的快速下滑意味着其盈利或出现问题。牧原股份也表示，根据目前行业的成本情况，不少企业已经开始亏损了，部分高成本则的深度亏损。

生猪价格的下滑使得牧原股份同样面临盈利压力。今年一季度公司生猪成本为16元/千克，虽然牧原股份仍有一定利润，但距离其成本线已经很近了。此外，牧原股份也表示行业的冬天仍未来临，预计生猪行业在2022年或2023年将到达底部，而明年猪价低点可能到15-16元/千克，但不太可能出现10至12元/千克的情况。15元/千克的价格已经低于公司目前的生产成本。

今年3月，我国生猪存栏量为4.16万头，是2019年同期的1.52倍，相较2017年同期（非洲猪瘟疫情发生前）的3.49亿头增长15.88%，创出自2015年以来新高。生猪存栏量的提升也一定程度上印证了牧原股份对于行业未来悲观的观点。

凛冬将至

牧原股份是生猪行业龙头公司。2020年公司实现营业收入562.77亿元，同比增长178.31%，实现归属净利润274.51亿元，同比增长348.97%。同时公司销售生猪1811.5万头，同比增长76.67%，其中商品猪1152.4万头（向全资子公司牧原肉食品有限公司销售23.9万头），仔猪594.8万头，种猪64.3万头。作为对比，温氏股份、正邦科技和新希望三家头部猪企的归属净利润合计为181.14亿元，不到牧原股份的70%。

牧原股份能取得如此成绩主要源于其在此轮猪周期的快速扩张。截止至2021年第一季度，牧原股份固定资产和在建工程合计为862.14亿元，相较2019年同期的180.64亿元，增长377.27%。在关键的生产性生物资产方面，牧原股份由同期的13.4亿元增长至如今的80.69亿元，增幅高达502.16%。

大肆兴建的产能在顺周期时，可以给公司带来利润，而当行业身处逆周期时，则产生更多的隐患。

首先，短短两年时间内的快速扩张给牧原股份带来了管理上的挑战。公司存在新进员工能力欠缺等诸多管理问题，由此已经影响了其运营效率。2018年牧原股份生猪成本在12元/千克左右，而2020年上涨至15元/千克，今年一季度更是高达16元/千克。对于近年来上涨的4元/千克的成本，牧原股份表示其中1.6元来自原材料上涨，0.5元物料消耗，剩下的近2元成本则是牧原股份管理效益的下降。

牧原股份能否做到“节流”是市场的另一个疑问。目前生猪市场平均价格在18元/千克左右，公司必须要通过管理效率的提升以实现成本下降，从而保障公司度过这个行业寒冬。为此，牧原股份表示今年成本目标为14元/千克以下。

牧原股份必须要完成这个目标，因为一旦如其预计生猪价格跌到15元/千克，而公司无法完成成本下移，这对于如此体量的牧原股份来说，将是巨大的风险。

“头均养殖成本是猪企的核心竞争力，头均出栏价则关系到猪企盈利水平。今年初，我们也没预计到猪价会跌得那么快，这么快逼近了规模化养殖成本是有点意外的。”一位农业行业分析师对第一财经记者说，“牧原股份大跌，主要还是因为当前的猪价离公司成本很接近，直面业绩亏损风险。”

那么，本轮猪周期的价格底部何时出现？上述分析师说，“今年三季度，猪价会迎来季节性反弹，但幅度有限。目前，全国生猪产能已经恢复至常年水准的90%左右，未来1-2年，猪价肯定持续震荡下行的趋势，猪企的冬天才刚刚开始”。

牧原股份此前也在公告中预计称，生猪行业在2022年或2023年将到达底部。

对于5月24日股价的大跌，牧原股份相关负责人告诉记者：“公司股价走势是市场行为，目前公司生产经营并未发生特殊变化。”这位负责人同时直言，近期不断下跌的猪价令行业整体承压。

“在一轮完整的猪周期中，猪价高光期是相对短暂的，只有不断降低养殖成本、提高规模养殖效率才能抵御行业低谷期。本轮猪周期的冬季刚刚来临，当周期步入尾声时，我们很可能又会看到一个不同于现在的上市猪企格*。”前述分析师说。

来源：大畜牧综合视觉中国和、第一财经和上证报，如有侵权，请留言联系删除。