北方国际上市首日开盘价格(新股上市的开盘价是怎么定的？)

新股上市的开盘价是怎么定的？

没有限制和规定，开盘价只有实力机构有话语权，譬如中国石油当时机构想开在100元都行。

【首控证券研究】首控教育研究周报：新东方在线成功登陆港股，首控集团与北投集团达成战略合作(2019年3月25日-31日）

本周市场重点回顾

新东方在线成功登陆香港市场，成为港股在线教育第一股

3月28日，新东方在线（1797.HK）成功登陆香港市场，成为香港在线教育第一股。发行价取中间定价，10.2元/股，预计募得资金16.8亿港币。摩根士丹利、花旗及中金公司为联席保荐人。

自2018年中，新东方在线和沪江教育先后在港交所递表谋求港股上市，两者之间的争论始终都没有停过。对比之下沪江教育主打在线教育平台，希望整合在线教育资源使自己成为一个教育界的“淘宝”，目标远大。但在另一方面，不可避免地存在互联网平台发展初期“烧钱”的通病，虽然公司在向投资者路演时陈述了全方位的计划证明自己能够在上市1至2年内快速盈利，但是2018年8月教育行业急转直下融资环境使得少有投资者买单，沪江的发行因而一拖再拖。与之对应的，新东方在线因为背靠新东方教育，具有低获客成本的优势。同时，公司也始终坚持输出自己品牌的教育产品，并成功的实现了盈利。如今，在教育行业政策趋势渐趋明朗的环境下，新东方在线的成功发行代表了当下投资者对于有利润的模式更加认可。而沪江教育也在继续为自己成功上市进行不懈的努力。

首控集团（1269.HK）与北投集团拟设立“一带一路”教育并购基金

2019年3月28日，首控集团(1269.HK)与北方国际大学联盟订立战略合作框架协议。北方国际大学联盟成立于2013年，是北投集团为实现所属高校教育资源分享、提高办学水准、推动国际化办学目标而设立的交流平台，旗下近20所本科院校、高职院校及国际中学，共有在校学生超过20万人，是中国目前规模最大的民办高等教育联盟。双方的本次合作将紧紧围绕国家“一带一路”战略推进，并拟合作设立“一带一路教育并购基金”，在艺术传媒领域进行着重推动和落地，整合优质教育资源，促进中国优质高等教育的新发展。

本周重点报告核心观点

中国新华教育(2779.HK)年报业绩点评：收费提升效果显现，新学校将带来新增量20190327

费用提升效应本期显现，收入增长明显：本期收入增长主要来自于2017年的提价。本期集团的学费同比增长13.51%，达到3.4亿元，住宿费同比提升20.48%，达到4459万元。而在校生人数，增长并不显著。新华学院增长2.1%，新华学校增长1.6%。我们认为，学费和住宿费的增长主要来自于公司在2017和2018年年度分批次的提价。2017年9月，新华学院的四年制本科和三年制专科的学费整体有接近20%的提升，这次提价的影响将在2018年度落地。同时，公司的继续课程学费也在2018年9月有较大幅度的提升，部分影响在本期实现。此外，新华学院此前已取得自主上调学费的资格，2018年3月新华学院亦取得了自主上调学费的资格，相信集团未来会继续优化定价，推动提升内生增长。与学费对应的集团的整体住宿费本期也有显著地增长，相信是住宿条件改善后住宿费提升所致。费用控制合理，主营业务净利润率大涨：成本方面，2018年主营业务成本从2017年的1.45亿元增长7.0%至1.55亿元，增速慢于营收，成本的提升主要是因为职工薪酬支出及教育活动成本的增加所致。受提价影响，公司本期毛利率提升显著，由2017年的55.8%提升至59.6%，同比提升3.8个百分点。毛利达到2.3亿元。费用来看，销售费用620万元，同比增长14.8%，销售费用率1.6%，微幅提升行政费用5789万元，同比下降13.5%，主要由于上市开支减少而致；费用率也相应下滑至14.99%。财务费用依然控制良好，无明显影响。得益于提价导致的收入大幅增加和费用管控合理，公司本期净利润同比大幅增长48.9%，达到2.56亿元，主营业务净利润率为66.3%，较去年同期大涨15.5个百分点。新学校将带来增量有望在2019年显现：2018年是安徽医科大学临床医学院运营的第一年9月份实现首届学生入学，招生录取分数和报到率均创创办以来新高，位列全省同类高校第一名。考虑到临床医学专业在校时间长，读研率高，以及临床医学院校牌照的稀缺性，我们相信该学院未来有望为公司带来强大的业绩增量，同时2019年2月公司收到了中标收购南京财经大学红山学院的中标通知书，目前该校平均学费为14000元/年，仍有较大的提升空间。盈利预测和估值：1）考虑国家鼓励职业教育发展的大环境，以及新华学院仍有部分校舍存在利用率提高的空间，我们预计公司有望在本次的职业院校大扩招中受益，2019年招生人数有望实现较大幅度增长；2）2018年部分专业和继续教育课程的提价的效果也将在本期继续体现，内生增长持续；3)随着安徽医科大学临床医学院的不断招生以及红山学院收购的落地，将为业绩带来新的增量。在不考虑红山学院的影响下，我们预计公司2019/2020年EPS为人民币0.1552/0.1711元，对应港币0.1816/0.2001元，结合当前股价对应PE14.6X和13.2X。

香港IPO市场本周动态

表1：在排队的港股上市公司

资料来源：披露易，首控证券研究

本周，新东方在线成功完成发行。募集约16.8亿港币。目前港股在排队的教育上市公司共14家，其中高等教育5家、职业教育类3家、教育信息化2家、互联网教育1家、K12阶段教育2家以及K12阶段校外辅导1家。本周无新交表的教育类上市公司。

本周一级市场融资情况

表2：一级市场本周融资情况

资料来源：IT桔子，首控证券研究

二级市场表现

  首控教育指数每周回顾

  图1：首控教育指数本周表现

资料来源：bloomberg,首控证券研究

表3：首控教育指数本周表现

资料来源：bloomberg,首控证券研究

本周中国教育指数在连续飙升数周后终于略为回落3.2%至550点。香港教育指数则有所反弹。当中新高教终于止跌回升，周五收报3.84元，较低位反弹超过一成。美国中概股教育指数以及全球教育指数本周亦分别在连涨多月后回调,分别下跌2.9%及0.5%。

在我们重点关注的香港教育市场方面。涨幅居前的个股有银杏、天立教育、博骏教育，新高教集团因上周下跌较多本周逐渐企稳。本周天立教育发布了2018年度业绩公告，经调整纯利同比提升48.4%，业绩优异，提振了市场信心。本周跌幅前三的个股有，澳洲成峰高教、希望教育及中国新华教育。希望教育上周五公布了全年业绩公告，由于希望教育上市前的员工持股以及为四川天一学院升格成为本科院校进行准备，本期净利水平表现不佳，估值不具优势，受此影响公司股价有所下跌。

资料来源：wind，首控证券研究

港股教育公司重点公告

21世纪教育(1598.HK)：全年业绩公告发布（2019年3月24日）

中国21世纪教育集团有限公司发布了2018年度全年业绩公告。2018年公司营收为2.02亿元人民币，同比增长19%。年内利润为6942万元，同比增长54.1%。经调整净利为8065万元，同比增长43%。

    成实外教育（1565.HK）：全年业绩公告发布（2019年3月26日）

成实外教育发布了2018年度全年业绩公告。2018年公司实现收益11.68亿元，同比增长22.59%；核心业务纯利为3.56亿元，同比增长4.78%；年内溢利为3.63亿元，同比增长15.3%，每股派息0.04港元。

中国新华教育(2779.HK)：全年业绩公告发布（2019年3月27日）

中国新华教育集团发布了2018年度全年业绩公告。2018年度公司实现总营收人民币4.78亿元，同比增长22.0%;其中主营业务收入约3.86亿元，同比增长14.3%;净利润约2.56亿元，同比增长48.9%，每股派息4.77分港元。

澳洲成峰高教(1752.HK)：2019年中期业绩发布（2019年3月27日）

2018年6至12月公司收益较去年同期增加约4%达到约1230万澳元。毛利增加至631万澳元，微幅增加。毛利率同比下降1.8个百分点至约51.5%。

中教控股(0839.HK)：完成发行2,355,000,000港元于2024年到期的可换股债券（2019年3月28日）

董事会宣布，认购协议载列之所有先决条件已获达成，而本金总额为2,355,000,000港元的债券发行亦已于2019年3月28日完成。

中国科培（1890.HK）：全年业绩公告发布（2019年3月28日）

中国科培教育集团发布了2018年度全年业绩公告。截至2018年12月31日，公司实现收益5.75亿元人民币，同比增长26.4%；毛利3.9亿元人民币，同比增长27.2%；核心纯利3.45亿元人民币，同比增长43.7%。

天立教育(1773.HK)：全年业绩公告发布（2019年3月29日）

天立教育国际控股有限公司发布了2018年度全年业绩公告。公司2018全年实现营业收入人民币(下同)6.41亿元，同比增长36.9%。净利润2.01亿元，同比增长47.7%。经调净利润2.22亿元，同比增长58.2%。

银杏教育(1851.HK)：全年业绩公告发布（2019年3月29日）

中国银杏教育集团有限公司发布了2018年度全年业绩公告。截至2018年12月31日，公司实现收益1.56亿元人民币(单位下同)，同比增长12.6%;净利润2490.8万元，同比下滑39.5%;基本每股收益0.07元。

首控集团(1269.HK)：全年业绩公告发布（2019年3月29日）

中国首控集团有限公司发布了2018年度全年业绩公告。截至2018年12月31日，实现收益18.11亿元人民币(单位下同)，同比减少2.9%；毛利5.05亿元，同比增长6.17%。 

首控集团：订立战略合作框架协议（2019年3月29日）

公司董事会宣布，于2019年3月28日，公司与北方国际大学联盟订立战略合作框架协议。据此，本公司与北方大学联盟将在高等教育的投资并购及运营管理、K-12教育管理服务平台培育、境内外优质教育资源的引进、嫁接、整合以及打造艺术传媒类上市平台等领域开展合作。

一周行业重点新闻

首控北投拟合设“一带一路”教育并购基金（大公报）

大公报讯北京北方投资集团（北投集团）与中国首控集团（01269.hk）签署合作协议，双方在教育产业的投资并购、运营管理和资本运作等方面开展合作。双方一致认为，本次达成的战略合作，为彼此将来的发展绘就了新蓝图、拓展了新空间、注入了新动力，双方将根据彼此的资源禀赋和现实状况，逐步探讨和推进在高等教育的投资并购、运营管理和资本运作、K12教育管理服务、境内外优质教育资源的引进、嫁接和整合以及打造知名的艺术传媒类上市平台等领域开展合作。

港股在线教育第一股新东方在线今日在港上市，手握现金超21亿元（蓝鲸edu）

3月28日，港股在线教育第一股新东方在线(01797.HK)正式在港上市，开盘最高涨幅超过2.28%，市值超过90亿港元。此次发行价取中间值，定价10.2港元。按中间值计算，其IPO募得16.8亿港元(超额认购)，扣除各项费用后的净额为15.67亿港元。摩根士丹利、花旗及中金公司为联席保荐人。

   大疆首次举办青少年赛事，RoboMaster将切入中学生市场（芥末堆看教育）

3月24日，大疆RoboMaster2019年澳门青少年机器人大赛在澳门大学落幕，这是此前深耕大学生赛事的RoboMaster，首次举办面向青少年的机器人比赛。据RoboMaster市场总监万阳介绍，这次比赛可以看作是RoboMaster尝试下沉教育领域用户的动作，本次比赛的赛制和经验，也将在迭代后逐步向全国推广。

溢米辅导与巨人网校合并，李晓峰任董事长兼CEO（多知网）

多知网2019年3月28日消息，在线辅导品牌溢米辅导宣布与精锐教育集团旗下的巨人网校合并，溢米辅导创始人李晓峰任董事长兼CEO。据悉，两者在保持原有运营的同时，将采取线上线下联动、平台共享的方式。

湖畔大学第五期学员名单公布，胡彦斌与4位教育从业者榜上有名（芥末堆看教育）

3月25日，湖畔大学公布第五期学员名单，明星胡彦斌、优信集团创始人戴琨等41名学员榜上有名。其中，来自教育行业的学员共有4位，分别是年糕妈妈创始人李丹阳、作业盒子创始人刘夜、校宝在线CEO张以弛以及DaDa英语创始人郅慧。

消息称今日头条正孵化K12网校或暑假上线，aiKID已停止运营（多知网）

多知网3月26日消息，据36氪报道，今日头条已秘密孵化出K12网校业务，计划于暑期正式上线，部分教研、产品核心负责人来自学而思网校和猿辅导。对此，多知网向今日头条求证，但截至发稿，对方未予以回应。

   美户外早教平台Tinkergarten获2100万美元融资（芥末堆看教育）

美国时间3月25日，Tinkergarten宣布从WndrCo融资2100万美元。后者是一家控股公司，由梦工厂和Dropbox的前任高管经营。WndrCo投资过的项目包括Zagat（一个餐厅点评平台）、Mixcloud（一个广播平台）和100Thieves（由NBA骑士队组建的一支英雄联盟战队）。

   晓羊教育完成1.5亿元B轮融资（芥末堆看教育）

基础教育科技创新公司晓羊教育宣布完成近1.5亿元B轮融资。本轮融资由新东方教育文化产业基金、新东方教育科技集团、华创资本共同领投，老股东云启资本、阿米巴资本跟投。

美国国际游学机构环识游学收购常春藤夏令营（多知网）

多知网3月25日消息，常春藤夏令营宣布被美国游学留学服务和夏令营活动机构环识(Worldstrides)收购。此次收购行动预示着两家公司将联合推进中国市场的发展，加大产品创新、课程研发、团队招聘、管理运营等方面的投入力度。

英孚青少儿英语推出双翼战略打造优质高效线下线上学习体验（芥末堆看教育）

3月27日，英孚青少儿英语在京举办以“聚焦双翼战略引领全人教育”为题的2019品牌战略发布会。在发布会上，其正式推出全新线下线上整合式双翼产品，同时提供全英文浸入式小班课和线上外教1对1教学，双倍助力英语腾飞。伴随双翼产品的问世，英孚中国再度彰显其对全人教育发展承诺。

海亮教育发布2019财年上半年业绩报告，净利润同比增长66.4%（蓝鲸edu）

3月27日早间，海亮教育发布截至2018年12月31日的2019财年上半年业绩。据其财报显示，该公司2019财年上半年营收为6.527亿元，同比增长29.8%;净利润为1.296亿元，同比增长66.4%。2019财年上半年毛利率和净利率分别为30.3%和19.9%。

俞敏洪：未来新东方如果还有新的教育体系，可能会在A股上市（芥末堆看教育）

3月28日讯今天上午，在线教育公司新东方在线在港交所上市，新东方教育集团创始人俞敏洪在现场接受记者提问。面对为何选择在香港上市的提问，俞敏洪坦率地说，如果科创板更早出现，新东方在线可能会选择在A股上市，毕竟那里是新东方的主要市场。但目前，新东方在线在港股上市是一个更好的选择。

    缩招40%、门槛提高等多重措施给自主招生降温（蓝鲸edu）

近日，已有18所高校公布了今年的自主招生简章。蓝鲸教育进一步整理调查发现，今年的自主招生呈现出四大特点：自主招生的招生人数大幅减少，平均锐减40%;全国中学生奥林匹克五项学科竞赛决赛或五项学科全国联赛省级奖项依旧为自主招生重要条件;各高校纷纷在测试项目中加入体质测试。自主招生优惠政策普遍由投档线下30分降为投档线下20分。

教育部：2018年实现义务教育均衡的338个县中，76%缺少音体美等教师（芥末堆看教育）

芥末堆3月26日讯，今日，教育部召开2019年首场“1+1”采访发布活动，介绍2018年全国义务教育均衡发展督导评估有关情况。截至目前，全国有2717个县实现义务教育基本均衡发展，占全国总县数的92.7%。中西部地区实现义务教育基本均衡发展的县数比例达到90.5%。有16个省（区、市）整体通过评估认定。

 教育部：严厉查处“国学班”“读经班”“私塾”等非法办学行为（蓝鲸edu）

日前，教育部办公厅印发《关于做好2019年普通中小学招生入学工作的通知》。在《通知》中，教育部明确，严厉查处社会培训机构以“国学班”“读经班”“私塾”等形式替代义务教育的非法办学行为。

    35所高校首设人工智能专业，AI人才培养步入高教领域（芥末堆看教育）

芥末堆3月30日讯，呼声极高的人工智能专业终获官宣。昨日，教育部公布《2018年度普通高等学校本科专业备案和审批结果的通知》，人工智能专业被列入新增审批本科专业名单，全国共有35所高校获首批建设资格。

 长沙：公办教师违规补课，查处两次即取消教师资格（多知网）

多知网3月24日消息，湖南省长沙市日前启动专项整治，此次重点整治的范围包括在职中小学教师组织、参与违规办班补课；参加由其他教师、家长或其他人员组织的违规补课；参加校外培训机构组织的违规补课等。

 剑桥回应承认中国高考成绩，称并非新闻已经执行数年（多知网）

多知网3月25日消息，据媒体报道，剑桥大学承认中国高考成绩，对此剑桥大学回应称，承认高考成绩并非为剑桥新闻，已经执行数年，但剑桥的招生并不“唯成绩论”，而是在考试成绩基础上对每一位学生进行综合评估。

   宝宝树公布上市后首份年报，超30亿现金加速国际化（蓝鲸edu）

3月27日晚间，宝宝树(01761.HK)公布2018年财报。其完成营收7.6亿元，同比增长4.2%;毛利5.99亿元，同比增长30%;年度利润为5.26亿元，撇除上市费用调整后净利润为2.01亿元，同比增长29.7%。毛利率78.9%，同比增长24.8%。

   思考乐和台湾陈立教育合作共育“乐学STEMATH”项目（多知网）

多知网3月28日消息，深圳K12教育品牌思考乐教育和台湾K12上市公司陈立教育，针对6-10岁学龄儿童的数学教育达成合作，将共育“乐学STEMATH”项目，台湾将对思考乐教师成长全面负责和推进。 

 清华大学决定成立天文系，自主招生优惠降分一般不超过20分（多知网）

多知网3月29日消息，近日，根据清华大学信息门户通知，清华大学决定成立天文系。同时，根据清华大学招生简章，自主招生方面，优惠分值一般不超过20分。决定成立天文系，纳入理学院。

首控证券研究

首控证券为中国首控集团有限公司(香港上市编号01269.HK，下称“首控集团”)旗下的全资附属子公司。首控证券凭借着母公司的资源和优势，致力推动中国投资者和企业完善境外投资及融资渠道，及协助境外投资者参与中国资本市场。首控证券研究作为首控证券的研究部门,主要从事香港市场股票研究,并专注于覆盖教育行业上市公司,团队专注基本面研究，挖掘被低估的投资机会并为客户提供多种研究产品。

分析师声明

主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明:(i)本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对所评论的证券和发行人的看法;(ii)该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相关系。

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天津北方国际射击场的价位？

项目：枪展室、飞碟射击场、彩弹游乐城、小动物狩猎、室内靶位、电子游艺厅、垂钓园、餐厅、卡拉OK歌舞厅、台球厅价格：3~15

北方国际的股票能买吗？

涨得一点也不危险啊，南车车今日收盘市值总和是4502.54+4286.02 =8782亿也就是相当于 1300亿美金 。 对于一个国家十分重视而且拥有广阔的海外待开发市场的国际战略意义上的公司来说 ，这个估值还是很低的。

北方国际是龙头股吗？

是属于钢结构概念龙头股。具体涨跌还要看业绩和市场热点

什么是可转债，为什么最近这么流行？

可转债是可转换债券的简称。顾名思义，可转债就是可转换为股票的债券。

可转债是一种介于股票和债券之间的金融产品，兼具债券赚取固定收益、同时内在价值又和股价关联的特性。

当然，对企业来说，可转债需要支付的利率比普通债权要低，可以降低财务成本，同时可转债被转为股票后，债权融资变成股权融资，可以充实资本实力。

正是因为这样的特性，可转债一直是比较受欢迎的投资品种，尤其是股票价格处于上升期的时候，可转债转换为股票有利可图，可转债本身价格也会大幅上扬。（反之，股价较低的时候） 最近可转债的投资风潮，始于东方雨虹发布的可转债。

和普通债券一样，可转债的面额是100元/张，这通常也是企业的卖价（在美国市场，也有折价或溢价发行的）。同时可转债发行的时候，会预先约定一个转股价，比如东方雨虹的可转债转换价就是38.48元/股，即384800万元（即3848张债券）的债券，可以转换成1万股东方雨虹的股票，而东方雨虹当时的股价是42元左右，这意味着每股有4元左右的盈利空间，1万股就是4万元的盈利。

正是基于这样的原因，东方雨虹的可转债在上市当天一度大涨24%。 还有一个原因，导致雨虹转债很受欢迎，和打新股一样，申购可转债也是不需要预先留存资金的，只有中签之后才需要。

所以，很多资金抱着试试看的心理去申购，导致雨虹转债的中签率一度低至万分之零点一三。 雨虹转载给出了很强的示范效应，导致后续发行的可转债也受到很狂热的追捧。 可转债并非没有风险，它随着股价一起波动，最近东方雨虹股价下跌较多，导致其可转债也跟着下跌，目前最新价格为115.9元。

股票定增价格能说明股价高低吗？:北方国际现价18元,定增股价为12.4,是否说明股价偏高?

很高!上市公司为壮大发展，面向特定投资者非公开增发股份，如今已是常态。持有其股份的个人投资者甚至表示欢迎，而我对此心存怀疑。　　假设某公司增发前总股份1000万股，总价值V1为1亿元，即每股价值10元，但市场价格5元，市值为5000万元。这个市场价格表示价值严重低估。推荐阅读自营交易：高盛文化蜕变的源头议事厅：QE3笑里藏刀二十只资源股价值解析10股逆市吸金王(名单)4板块12股绘就双节淘金图十大券商：大反弹将启淘金26只涉矿概念股[微博]新股虚高定价的后果很严重[股吧]下周大盘迎来百点长阳　　现在，公司非公开增发股份10万股，增发价格一般不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的90%，为方便计算，假设增发价为5元，那么，新的特定投资者，付出50万元获得某些价值。　　公司增发后，总价值为V2，那么每股价值就是V2/1010万股，新的投资者获得的价值为10×V2/1010，原来的未参与公开增发的投资者所拥有的价值变1000×V2/1010。　　非公开增发对象付出的现金50万元，扣除发行费用后进入公司的现金账户。某些发行只是补充公司的流动资金，维持公司正常运营，某些发行则会将募集资金马上转变为新项目的投资。　　对于前者，现金流入并不显著影响原有价值，我将其看自由现金流贴现的补充，对应到价值增加的部分，是V2=1亿元+50万元-发行费用。而对于后者，假设流入现金投资后，获得超过社会平均利润率的价值，对应到价值增加的部分，并假设其与初始投资额正比关系，得到：V2=1亿元+（50万元-发行费用）/d，d为增发获得的现金相对于增发投资新项目未来自由现金流贴现（即价值）的折扣率，简称为“增发投资折价率”。　　假设发行费用为零，在前一种情况下，V2=1亿元+50万元；在后一种情况下，V2=1亿元+50万元/d。取d=1，则后一个公式可以覆盖前面一个公式，表示在不存在增发投资较价值折价的情况下，公司所获增发现金即其价值。　　若要原投资者的利益不受损，则要求增发后拥有的价值大于增发前拥有的价值，即1000×V2/1010≥1亿元。将V2=1亿元+50万元/d代入，得到5000万元/1亿元≥d，即流春制既机想脱京：股价低估程度≥（增发资金/增发所得价值）。　　这表示市值与实际价值之比要高于或等于增发投资折价率，在我们的计算例子中，要求50%≥d,即股价低估50%，增发投资折价率必须小于50%，才能保证原投资者的利益，这要求投进去的50万元必须得挣钱，且不同寻常的挣钱才行！　　原来，若增发不产生新项目投资回报，只有当股票价格高估或等于价值时，非公开增发才不会对原投资者的利益构损害。这就是其中的玄机！而即使增发产生了新项目投资回报，也只有当股票现价折扣率大于增发投资折价率时，才不会对原投资者的利益构损害。　　对于非公开增发对象而言，若要求其利益不受损，则50%≤d。正好与原投资者的利益公式相反。　　原来，若增发不产生新项目投资回报，只有当股票价格低估或等于价值时，非公开增发才不会对参与增发者的利益构损害。而即使增发产生了新项目投资回报，也只有当股票现价折扣率小于增发投资折价率时，才不会对参与增发者的利益构损害。　　所以，非公开增发符合“利益守恒定律”：当股票价格低估程度小于增发投资折价率时，原投资者的利益部分转移至非公开增发对象；反之，则非公开增发对象的利益部分转移至原投资者。　　民生银行(600016,股吧)（***.sh，***.hk）2011年1月抛出215亿元非公开发行A股股票预案，计划面向包括史玉柱控股的上海健特在内的特定对象进行增发，计划发行价格为4.57元/股，相当于2010年年底其每股净资产3.90元的1.17倍，而民生银行2008年、2009年、2010年的加权平均净资产收益率分别为15.23%、20.19%、18.29%，业务蒸蒸日上，显然每股价值远不止这个发行价，而且此时市场价格为5元左右，略高于计划发行价。　　按照上面的分析，如果非公开增发获得通过，则原股票持有者的利益将有一部分转移到非公开发行的对象手中，当时，确实也有许多投资者纷纷揭竿而起，但针对的不是非公开增发本身，而是史玉柱等人的增发价相比市价较低，觉得不公平。　　最终董事会妥协，修改再融资方案。尽管增发仍旧不合理，但投资者没有再掀起大的反抗声浪，可见投资者不患贫，患不均的思想多么严重。

大跌9.01％！又一只定增基金上市首秀演砸了，但这类基金高折价或是介入机会

【导读】定增基金上市后出现较大比例的折价，对新发定增基金无疑会产生负面影响

中国基金报记者邱玥

今日，九泰泰富基金在深交所上市，开盘后即出现大跌，最终收于0.909元，跌幅9.01%，与今日单位净值0.9988元相比，折价9%。数据显示，目前已上市的定增基金全线处于折价交易状态。

九泰泰富上市首日走势

九泰泰富的上市公告显示，截至1月3日，基金已投资的定增项目有航天科技、东方园林、华友钴业、北方国际、佳讯飞鸿、神州信息等，此外在二级市场买入东方园林流通股50.28万股，股票仓位已达23.8%。参与的定增项目中，航天科技和华友钴业目前浮盈比例最高，分别为21.22%和17.7%，东方园林、北方国际和停牌的佳讯飞鸿也处于小幅盈利状态，神州信息浮亏14.27%。九泰基金向记者表示，目前九泰泰富基金运作正常，二级市场价格应该是市场情绪的原因。

从最新数据来看，已经上市的定增基金全线处于折价状态，九泰泰富、银华鑫锐、九泰锐益折价率最高，均在9％左右，还有12只定增基金折价率在5%到8%之间。

上市定增基金1月9日溢价率

基金简称

溢价率（％）

银华鑫锐

-9.09

九泰锐益

-8.66

鹏华增瑞

-8.31

银华鑫盛

-7.7

九泰锐富

-7.52

广发睿吉

-7.33

华安智增

-6.79

大成定增

-6.77

平安鼎泰

-6.66

国泰融丰

-6.09

嘉实惠泽

-6.08

九泰锐智

-6.01

国投瑞盛

-5.73

博时睿益

-5.57

财通福享

-5.45

财通升级

-3.9

招商增荣灵活

-3.81

信诚定增

-2.65

博时睿利

-2.41

博时睿远

-2.02

数据来源：天相投顾

九泰基金战略投资部锐系列定增业务组执行投资总监刘开运表示，折价还是溢价取决于投资者的信心。比如九泰锐智刚上市时，二级市场交易价格也一度达到0.9元，如果当时买入持有到现在的话，收益相当可观。记者查询数据发现，上市交易的21只定增基金中，只有九泰锐富事件驱动和博时睿益定增在上市首日上涨，其余19只均在首日下跌。

业内人士分析，假设市场不出现系统性风险，折价的定增基金持有到期，则这部分收益可以逐渐兑现；假设未来市场下跌，折价的定增基金相比其它偏股型基金也有一定的安全垫。对看好后市的投资者来说，折价或许是一个不错的介入机会。

事实上，对于长期看好定增市场的投资者来说，折价率只是第一层安全垫，定增基金还有隐含折价率。由于定增基金所投项目有封闭期，在计算净值时采用的是摊余成本法，若市价低于成本价，按照市价估值；若市价高于成本价，则用成本价+（市价-成本价）*已经经过的交易日/解禁期总交易日。也就是说，定增价与当前市价的折价收益并没有完全体现在基金净值中，而是随着解禁日的临近，逐步计入基金净值。

值得一提的是，在去年年中，定增基金曾出现过溢价现象，一度引发市场的强烈关注，尤其是九泰锐智上半年业绩出众，吸引了很多投资者，交易价格在4个月内大涨60%。去年下半年也成为定增基金发行的高峰期，Wind数据显示，截至目前，已成立的定增主题基金35只（A、C类分开计算）中，有30只成立于2016年，这30只中又有23只是在去年下半年成立的。

定增基金上市后出现较大比例的折价，对新发定增基金无疑会产生负面影响，一方面，以1元发行面值认购定增基金的投资者在基金上市后便出现较大浮亏，打击认购信心，另一方面，真正看好定增基金的投资者完全可以在二级市场买入高折价品种，这样具有较高的安全垫，性价比更高。

中国基金报：报道基金关注的一切

Chinafundnews

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4.80元。公司名称：亚宝*业集团股份有限公司英文名称：yabaopharmaceuticalgroupco.ltd.曾用名：亚宝*业->g亚宝a股代码：600351a股简称：亚宝*业证券类别：上交所主板a股所属行业：医*行业成立日期：1999-01-26发行数量：4000.00万股发行价格：4.80元上市日期：2002-09-26发行市盈率：20.0000倍预计募资：18157.00万元首日开盘价：15.48元发行中签率：-实际募资：19200.00万元

北方工业公司控股哪些上市公司？

只有北方国际一家。

北方国际：专注于国际市场的经营，多年来建立了遍布全球的营销网络，培育了强大的国际化经营能力和投融资能力，具有优秀的全球资源配置能力和项目管理能力。 公司实现了国际工程与专业化产品贸易的有机融合，充分发挥投资的驱动作用，在轨道交通、电力工程、石油矿产设施建设、市政房建、车辆与装备贸易、包装容器研发与生产、物流服务、太阳能产品应用等方面具有优秀业绩与较强竞争力。