美联储再次激进加息有何影响(美联储20年来最激进加息，对中国经济有何影响？|DBA师说)

美联储20年来最激进加息，对中国经济有何影响？|DBA师说

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美国通胀正处于40年高位。在通胀持续高企的背景下，今年3月份以来，美联储开始了过去20多年来最激进的一轮加息，这也成为了中国经济面临的最明显的外部冲击之一。

美国通胀是否会失控？经济是否会因为美联储加息而硬着陆？加息是否会刺破泡沫带来金融危机？美联储加息对中国有何影响？一起来看看长江商学院李海涛教授、林锡研究员的分析。

作者| 李海涛林锡

来源|FT中文网

4月美国CPI同比8.3%，核心PCE同比4.9%，虽然较3月有所回调，依然处于40年来高位。

通胀高升已成为全球现象，4月欧元区与德国CPI同比均创新7.4%的纪录高点。

由于新冠疫情冲击下，欧美国家的货币超发、疫情引发供应链危机与劳动力紧张，叠加俄乌冲击以及中国疫情封控的黑天鹅，通胀超预期持续，并给全球经济带来衰退风险。

市场普遍认为美联储加息过晚，叠加地缘冲突能源粮食紧张，通胀会失控，甚至重现上世纪70年代高通胀现象。

还有观点认为，在高通胀下，美联储猛烈加息将给资本市场造成动荡，甚至造成美国经济硬着陆风险。

那么美国通胀是否会失控？经济是否会因为美联储加息而硬着陆？加息是否会刺破泡沫带来金融危机？美联储加息对中国有何影响？

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美国通胀高位，

但失控的可能性并不大，不会重回70年代

我们需要认真回顾一下美国通胀风险。

根据费雪方程式MV=PQ逻辑，商品与服务价格主要由货币供应量与商品数量决定，简单的理解，商品服务价格由其供需决定。

随着美联储货币收紧开始着手降低需求，疫情后供应链逐渐恢复，以及能源技术的进步，我们认为通胀很难重回70年代。

1.虽然本次美联储加息略晚，但并不像70年代初期对通胀视而不见。

当前在治理通胀上，美国总统拜登与美联储主席鲍威尔立场是一致的。

拜登在5月下旬讲话中提出，解决通货膨胀是其首要经济任务。

而美联储主席鲍威尔在近期讲话中称，“通货膨胀太高了，我们需要把它拉下来”。

本次通胀尚未深入人心，目前治理尚犹未晚。1979年8月沃尔克上任时美国通胀在5%以上已经6年，通胀已深入人心，本次通胀超美联储合理范围才1年左右。目前看鲍威尔面临的环境并没有沃尔克时期那么棘手。

2.目前较多迹象显示需求已经或者即将开始回落。

美国以半导体为代表的消费已经出现下行拐点。

半导体作为韩国出口份额最大的产业，4月份出口108亿美元，同比15.8%，已经出现显著下行趋势，这跟美国半导体消费下滑有关（下图）。

半导体作为除能源外的基础消费品，其消费增速下降对美国消费总额增速下行具有领先意义。

图：韩国半导体出口增速与美国半导体销售额增速

随着利率上行，美国房地产消费景气度开始下降。

当前美国30年期抵押贷款利率上行到5.3%，创下2010年来新高，这压制了美国4月新建住房与成屋销售。

在美联储加息没有结束背景下，这在趋势上将引发美国成屋销售有价格的下行（下图）。

图：美国成屋销售中位价同比高位回落

美国居民服务业消费支出同比出现回落。

随着通胀高涨，美联储加息推进，以及居民储蓄率下降，4月美国居民服务消费支出同比增速10.8%，较前值11.3%回落。

图：美国居民服务支出同比增速

3.供应端风险有可能缓解。

美联储加息劳动力市场有望逐渐恢复。

当前美国劳动力市场非常紧张，4月美国员工薪酬同比增速在5.5%高位（下图）。

美联储似乎已经为失业率重新上升做好了准备，以给劳动力市场降温。

5月12日接受采访中，鲍威尔表示“需要做的是降低需求，给供应一个恢复的机会，现在，在劳动力市场上，平均每个失业者对应两个空缺职位，这是历史性的高水平”。

当前劳动力市场的不平衡是通胀走高的重要推手，美联储加息给就业市场降温，美国企业员工薪资增速预期下降。

图：美联储正通过加息缩表使薪资增速下降

打破通胀上行

美国居民储蓄率下降将迫使更多劳动力回到市场，缓解劳动力市场紧张。

由于美国财政纾困计划，很多居民在家不用去工作就能领到收入，这是劳动力市场紧张的一个原因，同时助推了通胀。

4月美国居民储蓄率水平已经低到4.4%（下图），显著低于疫情前水平，这将使更多劳动力回到市场，从而降低薪资增速与通胀。

图：美国储蓄率水平已经明显低于疫情前

能源方面，当前能源供应更加多元，同时美国原油需求并不像70年代对中东依赖那么高。

上世纪70-80年代石油是主要能源，更容易受到石油供应冲击。目前仅中国月度销售汽车量中，新能源车的占比已经达到25%，全球范围内对原油的需求已逐渐接近饱和。

尽管工业在发展，但更多需求转向二次能源电力，而以中国为代表的电力来源正在快速多元化。这使得当前石油供应冲击不会有1973、1979年两波石油冲击那么大。

另外，凭借页岩油储备和技术，美国能够实现能源的自给自足，这跟70年代美国传统油田供应下降背景是不一样的（下图）。

实际上美国在2019年特朗普时期已经实现了石油净出口，美国能源供应不存在技术与储量上难题，只是短期的人力、材料等短缺导致供应暂时偏慢。

图：美国原油产量

粮食方面，食品项占美国消费比重约13%，食品价格对美国通胀也起到助推作用。

4月美国CPI食品分项同比涨幅9.4%，前值8.8%。

目前看，美国粮食价格尚未出现较强下行趋势，尤其在俄乌冲突，俄罗斯乌克兰粮食生产、出口受影响情况下。

但过去经验，粮食危机很少发生在发达国家，而且美国是粮食净出口国，由粮食价格引发恶性通胀风险很低。

其他商品方面，拜登有考虑可能选择取消中国部分商品进口关税来降低通胀。

拜登在5月10日在华盛顿向全国发表讲话时表示，他可能会取消对中国进口商品征收的部分关税，以帮助控制美国不断上涨的消费者价格。

疫情后的供应链的阻塞也在恢复。随着需求下降，以及疫情后供应链修复，目前拿海运来看，紧缺的情况有所缓解，中国到美国集装箱运价逐渐下行（下图）。

图：中国集装箱运价指数下行

综合来讲，商品能源粮食供应端风险是存在的，但没有明显失控迹象。

一方面，美国完全能够实现能源自给自足，其甚至可以启用《国防安全生产法》来加快能源生产，缓解通胀。

另一方面，劳动力紧张问题会随着美联储加息、疫情好转逐渐缓解，随着收入下降，将有更多劳动力加入到市场。实际上，4月美国核心PCE同比4.9%，已经连续2个月回调（下图）。

图：美国核心PCE与美联储预测核心PCE走势

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美国经济出现“硬着陆”

可能性不大

如果通胀如美联储预期回落，那么尽管美国经济有下行风险，但整体出现急剧衰退的可能性并不大。

1.本次疫情主要是政府部门加杠杆，美国企业与居民的负债压力可控。

美联储加息过程中，市场担心的是债务的崩溃导致居民企业资产负债表收缩，比如2000年、2008年美联储加息带来的经济硬着陆。

目前看这类情况出现可能并不大，主要原因如我们前文所述，本次新冠疫情主要是政府部门增加了杠杆，居民与企业部门增加杠杆有限。

当前美国企业债务压力并不大。

与2000年及2008年相比，美国私人企业利息支出占经营盈余比例在15%左右（下图），目前处于较低水平。

图：美国私人企业利息支出占净经营盈余比

美国居民债务压力也不大。

截至2021年底美国居民信用卡消费贷款撇帐率只有1.82%，处于历史低点附近，这与2000年、2008年的情形显著不一样（下图）。

图：美国消费贷款坏账率

本次主要是美国政府加杠杆严重（下图）。一般来讲美国政府破产违约概率小，相较于居民与企业部门更能应对缩表加息冲击。

在应对新冠疫情过程中，美国政府增加了约5万亿债务，对应美联储总资产从4.2万亿扩张到近9万亿。本次6月开启的美联储缩表，预期到2025年缩表至5.9万亿美元。

只要通胀不出现显著失控，美联储缩表节奏可以根据经济形势调整。这样会从主观上降低美国经济硬着陆风险。

图：2020年新冠疫情，美国政府杠杠率快速上升

2.美债长短期利差显示，目前市场并不担忧经济急剧衰退。

从美债长短期利差角度来看，当前市场也并不认为美国经济会出现立马衰退。

在过去周期中，美联储加息加到美债长短端利率倒挂往往预示着经济衰退。这主要由于美联储加息更多影响短端利率上升，而长端利率反应通胀与经济实际增长溢价，往往比短端利率更高。

当长端利率的时间溢价出现负数（即长短端利率倒挂），意味着市场对远期经济不乐观。市场是最灵敏的，市场担忧往往最终发生，2000年、2008年就是例子（下图）。

图：美联储加息到长短端利率倒挂

往往预示着经济衰退

目前看，美国10/2年期美债收益率与10/3个月美债收益率差走势背离，这显示市场对美国经济出现快速衰退预期并不一致。

同时，近期美债10/2年期利差有底部反弹些迹象，显示美国经济在近期出现快速衰退可能性并不大。

图：美债10/2年期及10/3个月利差走势

整体上，美国通胀预期可控、美国居民与企业负债压力较小、以及跟踪美国就业、收入、消费、生产、库存、通胀等指标，美国经济出现“硬着陆”可能性并不大。

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对中国经济及投资的启示

美联储加息是中国经济面临的最明显的外部冲击之一，对中国经济与资本市场都将造成风险。

在美联储加息所造成的冲击中，我们需要关注以下风险及做好应对：

1.中国外需面临下行压力，必须做好应对外部需求下降的冲击。

2021年中国经济强势，较大程度因为出口强劲，但这种趋势正在发生根本变化。

无论是在货币收紧情况下，欧美需求将出现下降；

还是欧美疫情管控逐渐放松，自身生产能力在修复，这些都对中国出口形成挑战（下图）。

作为出口导向型国家，出口增速下降意味着中国经济增速出现压力，这将给国内就业带来挑战。

图：美国进口增速与中国出口增速

2.当前中国政府加杠杆救经济是可取的政策。

美国在疫情期间采取了超常规货币财政政策，稳住了经济实体。当前国内疫情防控正处于紧张时刻，中国政府需要考虑加杠杆救助经济主体，增强市场信心，避免出现疫情好了主体没了的尴尬。

同时，如果美国通胀可控，美联储不猛烈加息，中国以自己为主的货币政策是重要的，降息还有空间。

3.美联储将致力于降低通胀，不要与美联储对抗。

当前美联储主要任务在降低40年来的高通胀，这将带来需求回落，风险资产承压。

但我们预计美国经济较难出现“硬着陆”，通胀失控概率较低，因此美股继续深度回调空间有限。

另外，在通胀没有显著下来前，美联储加息将使成长股承压，能源周期类高分红股（XOPXLE能源ETF）受青睐。

*文中图片来自图虫创意，转载需获授权。

美国加息有什么影响？如何应对美国加息？

美元加息会造成两种叠加后果，一是资本加速向美国回流，造成其他国家产业更困难，二是美元汇率上涨，他国货币相对贬值，出口进一步下降，经济更加困难。

美国又加息了，对全球经济有何影响呢？

首先，美联储加息，加的是什么利息，是联邦基金利率，是美国银行同业拆借市场的利率。加息的直接影响，就是美元资金成本的增加。

而美国经过多年的发展，实体经济空心化，主要是靠美元霸权和金融资本运作，在全球剪羊毛，这是一种虚假的繁荣，真正受益的是金融资本，而不是美国。未来长此以往，本国经济发展将严重滞胀。所以川普提出重振本国实体经济，是非常正确的。但是发展实体经济需要什么，那就是资本。美国的很多投资都在海外，资本输出在全球赚钱，这不符合美国当前的经济政策。美国现在一些列的举措，我认为都是为了让资本回流。为本国经济发展输血。

现在的国际贸易战，实际上是资本争夺战。美联储加息的直接作用，就是导致资本成本增加，最终回流本国，为本国经济发展输血。虽然这会造成全球其他经济体缺血，缺少资本支持，经济发展就会受到严重影响，甚至崩塌。但这对于美国来说，利大于弊。

为什么会是这样的结果呢？打个比方，你如果有1000万美元在亚洲投资，现在美联储加息，你这笔钱的成本增加了，而且因为美联储加息，还会造成美元升值，并且市场预期美国的经济环境会稳中向好。那么你很可能会把这笔投资撤回美国，因为你的资金成本增加，投资净收益降低了。而且因为汇率的变化，你直接持有美元带来的升值，也许还会超过你辛辛苦苦投资于海外带来的收益。于是出于理性的考虑，把资金撤回美国更加稳妥。

全球资本回流美国后，美国本土的资本市场有钱了，就有更多的资金支持本国发展，让美国的实体经济获得更多投资，增加本国就业机会。

除此之外，甚至于可以从那些银行贷款成本很低的国家借贷资金，拿到美国去投资，不仅可以赚取利差，还可以因为美元升值套利。当然这又会进一步造成别国经济缺血，经济发展更加困难。这就是为什么有的国家在美联储加息后，会跟进加息的原因。

以上是个人的的一些见解，仅供参考。

美联储加息对中国经济的影响到底有多少

加息意味着利率上调，那么对中国的影响必然是通过对汇率的影响来实现的。利率与汇率在远期的变动是成相反方向的，则远期汇率很可能会下降，那么美元对人民币汇率可能成下降趋势，这样便有利于我国的货物商品出口，增加外汇收入。而且利率上调，有利于国际资本流入美国国内，也就是说，我国的外汇美元可能会流进美国进行投资置业。

美联储再次创纪录加息，对我国有何影响？该如何应对？

作者： 路言（华语智库快反中心高级研究员）

北京时间7月27日凌晨2点，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间由5%-5.25%上调25个基点至5.25%-5.5%，达到22年来最高。这是美联储自2022年3月以来的第11次加息。美联储持续加息正在对我国金融、资本和房地产市场产生重要影响，面对此*，我国货币及产业政策如何调整，成为国内各方关注的焦点。

一、基本情况

北京时间7月27日，美联储做出货币政策声明中的利率决定，宣布将加息25个基点至5.25%-5.5%区间，这也是美联储过去16个月来的第11次加息，符合市场预期。此次加息，是美联储在6月暂停加息后的再度重启。美联储的目标在于使其国内通胀降低至2%。加息可以压低资产价格、推高举债成本，从而通过金融市场给经济降温。但对我国而言，美联储持续加息，将过一步压缩我货币政策空间，使金融房地产在内的重资产经济支柱项目进一步承受压力。

二、对我影响

一是美联储持续收紧货币政策以及全球进入货币紧缩周期，引发资金外流和汇率贬值风险，中美利差倒挂，一定程度上压缩了我国货币政策的宽松空间。美联储持续加息客观上促使美元指数上升，受此影响，欧元、日元、英镑、澳元等非美货币不断贬值。近期，人民币汇率虽然也持续低位徘徊，但长期趋势坚挺，对比其他非美货币表现得较为稳定。这背后反映出我国外汇市场总体形势平稳，在复杂多变的国际国内形势面前具备了较强韧性。

二是美联储政策收紧对我股市影响有限，主要是因为中美处于不同经济与政策周期中，我A股市场最终还是要回到反映本国经济基本面上。从长期趋势上看，人民币资产与其他市场关联度不高，人民币汇率走势基本平稳，人民币国际化步伐加快等，在全球政经前景复杂、市场波动剧烈环境下，人民币资产有望成为全球资金避风港。

三是随着美联储持续加息，债市部分外资连续减持人民币债券。这主要是因为中美经济周期和货币政策分化，中美利差快速收敛甚至倒挂，短期内美债吸引力增强。但部分渠道外资出现阶段性调整，不影响外资中长期投资我国债券市场的信心。总体而言，我国债券既有分散化投资价值，也有实际的配置需求，更有基本面支撑，长期看外资仍会稳步增持人民币债券。

三、对策建议

一是面对当前形势，我国货币政策需坚持“以我为主”，加大稳健的货币政策实施力度，为实体经济提供更有力支持。我国内通胀形势温和态势有望延续，从而与美欧高通胀形成鲜明对比。经济基本面的这一根本差异决定了我国内宏观政策具备“以我为主”的基础，无需跟进美联储实施政策收紧。随着美国6月份消费价格指数同比升幅降至3%，大幅低于2022年6月9.1%的近期峰值，预示着美联储本轮加息周期即将接近尾声。在此前提下，凭借我国经济特有的韧性，良好、可持续的基本面，这些因素足以支撑我国应对“超级央行”的扰动。面对未来的不确定性，货币政策仍有充分经验、充足工具予以应对。

二是要把握当前通胀相对温和及发达国家紧缩政策掣肘较小的时间窗口，推动前期稳增长政策加快落地见效。货币政策要继续发挥总量和结构双重功能，落实好稳企业保就业各项金融政策措施，加大支持小微企业和困难行业。同时，兼顾内外平衡，密切关注主要发达经济体货币政策调整，关注物价走势变化，支持粮食、能源生产保供，防范输入性通胀风险，保持物价总体稳定，增加居民，促进国内消费。

三是随着美联储本轮加息周期即将结束，美元汇率也将大概率停止上升，这将对提升人民币的国际地位提供难得契机。随着美元被越来越多的国家所看跌，我国应重视外汇市场调节手段，充分利用市场和人工干预等一切手段，在合理区间内主动提升人民币汇率，扩大人民币在国际市场的影响力，更好地发挥人民币汇率调节国际收支稳定器和储备货币的功能。

美联储5月将再次加息，大宗商品又将受到哪些影响？

五月加息50，同时缩表950亿，意味着借钱的资金成本提高了，同时，市场上的钱也少了，流动性减少，自然大宗商品的价格会回落，虽然瘦俄乌战争的影响，石油天然气和粮食，会受到一定的影响，但是大宗商品是以美元计价交易的，美元减少，做多的力量自然减少，包括抛售美债，换取流动性，也能看出美元的稀缺，甚至可以看到，黄金也开始一路向下，也包括美股持续下跌，都是为了换取流动性，持有美金，观望预期，预期越悲观，流动性就越缺乏，踩踏就越严重，直到抄底资金出现，入场流动性慢慢开始恢复。

美联储加息对中股市有什么影响

中国人民银行(pboc)前货币政策**会**、清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵称，一旦美联储开始加息，市场会错愕，且股市会下跌。尽管美国对中国的直接影响相对较小，但预期通道和金融市场通道的下跌将影响中国。

美联储连续第10次加息，透露了哪些信号？可能会带来哪些影响？

今年下半年，美元指数有望走弱，只有美元走弱全球经济才有暂时可能走出泥潭！

xx雪狐xx作者

前几年的预判美国股市在2026面临更大的风险，直至一众小银行倒闭，恍然其中的逻辑关系，就是银行危机大概率将在未来2026年全面的爆发！预判中半年后大幅回撤即是22年的经济下行，主因也是美国经济问题转移至欧洲（俄乌冲突）造成的。

回复·03月26日

xx雪狐xx作者

现阶段的美国股市因困兽之斗的美元指数强硬拉升（不见棺材不落泪的强硬）近期会再次探底，之后将走出低谷，下半年全球经济也会随美元指数下行逐渐恢复活力，虽然表面上银行危机看似化解，但美元霸权这个真正的危机仍会继续发酵，预计在2026年美元霸权仍会卷土重来再次收割全球，到那时才是银行危机全面爆发的时候。现在开始枕戈待旦，广积粮深挖洞，准备迎接未来那政治及经济的酷寒之冬！

回复·03月27日

xx雪狐xx作者

#美股依然强势，再创历史新高，美股的辉煌还能持续多久# 反思！反思！！反思！！！俄乌战争？俄乌军事冲突？无论如何定义，乌克兰繁华落尽，仅是资本盛宴的残羹剩饭，今后2年无论美俄都是赢家，股市继续向上，乌克兰呢？原因呢？本是苏联的重工业基地，即便分家，也算军事大国，如今呢？颜色革命，革掉了苏联；颜色革命，革掉了乌克兰；颜色革命不停的收割，现今是巴基斯坦；俄罗斯仅是资本留作生财的种子，这次之后或许已经不够种子的资格，也许下个革的目标就是它。中国需要抓紧时间，自保的能力有待提高，防范颜色革命至关重要。善良的中国人民擦亮眼睛吧，苏联、中东各国、现今的欧洲都是鲜明的例子。

回复·2022年04月05日

今年第六次！美联储再加息，究竟有何影响？

北京时间11月3日，美联储正式宣布，将联邦基金利率的目标区间从3.00%至3.25%上调到3.75%至4.00%。这是美联储连续第4次加息75个基点，罕见的激进加息再度“靴子落地”。

自3月以来，美联储已连续六次加息。美联储为何如此密集加息？对世界经济和我国市场有何影响？11月的加息是否会成为美联储这一轮加息周期的“分水岭”？一起来看本期快问快答↓↓↓

A：美联储声明密集加息是为了应对不断上扬的通货膨胀。美国9月份核心PCE物价指数（衡量美国民间消费通胀的关键指标）同比连续第二个月上涨，创3月份以来新高，住房和食品价格仍维持上涨态势。此外，美国三季度经济数据走好，以及美国国内因新冠肺炎疫情导致的劳动力短缺在数据上反映为失业率保持在较低水平，降低了美联储持续加息的顾虑。

美联储本轮激进加息可以看作为此前错误的货币政策和制裁措施“还债”。疫情期间美国大规模超发货币给世界经济埋下了通胀的种子。美国对于中国的脱钩政策以及乌克兰危机爆发以来美西方针对俄罗斯的全方位制裁严重阻断了全球供应链使得通胀攀升。美元信用也在一定程度上受到冲击。总之，美联储持续激进加息引导国际资本回流美国，既是为了应对眼下的通胀，也是为了支撑美元的信用。

A：美联储持续激进加息无法从根本上解决美国迫在眉睫的通胀危机，只能暂时压制民众的正常需求。并且，随着借贷成本的上升，企业的生产投资意愿也会受到压制，将会损害未来的产能。

对于大部分国家而言，美联储激进加息无疑将导致资本流出，本币面临贬值压力，迫使其他国家和地区如欧元区等跟随加息，丧失货币政策主动性，企业生产成本攀升，投资意愿受到压制，一些脆弱发展中国家和负债较高的企业或将面临债务危机。特别是在供应链被人为阻断和疫情的叠加影响下，可能使一些脆弱国家经济陷入滞胀。

A：影响有限。首先，国内市场对美联储加息预期消化较为充分，“靴子落地”更多可能对短期情绪产生扰动。加息结果公布后，相对于美股三大指数的显著下跌（道指下跌1.55%，纳指下跌3.36%，标普500指数下跌2.50%），A股表现较为淡定，截至11月3日收盘，上证指数跌0.19%，深证成指跌0.34%。

其次，当前中美两国处于不同经济周期，我国宏观政策始终立足本国实际，保持“以我为主”的独立，市场流动性维持在合理充裕。中国人民银行近日表示，将继续实施稳健的货币政策，今后一段时期，我国有条件尽量长时间保持正常的货币政策，维护币值稳定。这将为A股市场摆脱外围市场干扰，提供充足的流动性支持。

最后，一国股票市场走势主要受内部宏观经济影响，本轮美联储加息伴随着美国经济衰退前景，而我国经济处于恢复向好轨道。今年前三季度，我国主要经济指标保持在合理区间，就业物价总体稳定，上市公司整体经营业绩韧性增长。随着稳经济一揽子政策的加快落实，四季度经济恢复发展势头预计仍将延续，为A股市场平稳运行提供坚实支撑。

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美联储激进加息，究竟有何影响？

▲6月13日，交易员在美国纽约证券交易所工作。（新华社发，郭克摄）

美国联邦储备委员会15日宣布，将联邦基金利率目标区间上调75个基点至1.5%-1.75%水平。这是美联储自1994年以来单次最大幅度的加息，显示出控制通货膨胀的紧迫性。分析指出，美联储“激进”之举或将美国经济拖入衰退，同时将造成负面外溢效应，让全球金融市场承压。

实施1994年以来最大加息幅度

美联储决策机构联邦公开市场委员会15日在结束为期两天的货币政策会议后发表声明称，通胀率居高不下，反映出与疫情相关的供需失衡、能源价格上涨和更广泛的价格压力。该委员会表示“高度关注通胀风险”。

回顾历史，美联储加息75个基点或更多的次数非常罕见，自1970年代以来的五十二年仅有28次。至此，美联储已连续三次会议加息，2022年3月、5月分别加息25个基点和50个基点。对加息的预期，市场已经有所准备。在美联储议息决议公布前，包括摩根大通、野村、高盛、巴克莱、德意志银行等在内的投行都预计，美联储将宣布加息75个基点。

▲6月15日，在美国首都华盛顿，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上讲话。（新华社记者刘杰摄）

最新发布的点阵图也向外界传递出潜在的加息路径。美联储官员预计，基准利率到2022年年底前将升至3.4%，这意味着今年还会再加息175个基点。目前，包括高盛在内的多家华尔街投行预计，继6月大幅加息75个基点后，美联储在7月将会再次加息75个基点。到9月时，加息力度可能会略微减弱，改为加息50个基点。

据路透社报道，目前联邦基金期货市场定价工具“美联储观察”显示，美国利率期货定价美联储在7月26日至27日的议息会议上有90.4%的概率加息75个基点，有9.6%的概率加息100个基点。

经济衰退风险加剧

《华尔街日报》评论称，虽然美联储大多数官员早前释放的信号是6月将加息50个基点，但是劳工部在几天之前发布的消费者价格指数（CPI）数据让局面有了新变化。投资者对加息75个基点的决定并未感到意外。值得关注的是，美联储此次声明中删除了“劳动力市场将保持强劲”的表述，这说明在降低通胀的过程中同时维持低失业率已非易事，实现经济“软着陆”的难度越来越大。

中国银行研究院高级研究员王有鑫对《经济参考报》记者表示，对于美国来说，经济滞胀压力将进一步加大。在高通胀压力下，美联储不得不以更快的速度抬升货币政策，无疑将以牺牲短期经济增长为代价，居民消费和企业投资增速将放缓，失业率可能再次走高。

▲6月14日，在美国华盛顿，一名女子提着购物袋走出一家食品超市。新华社发（沈霆摄）

中国社科院世界经济与政治研究所研究员徐秀军对《经济参考报》记者表示，美联储大幅加息不仅难以有效控制通胀水平，还可能给美国经济乃至全球经济带来严重的负面影响。当前，美国通胀水平不断攀升，主要源于俄乌冲突、滥施制裁和贸易保护政策驱动的能源、粮食和其他消费品的供给不足。通过货币紧缩来降低需求，不能抵消美国对外政策带来的负面影响，还将压制需求损害经济增长。

根据彭博经济社15日发布的预测，到2024年年初出现经济衰退的可能性已经达到72%。穆迪分析公司首席经济学家马克·赞迪预计未来12个月美国经济衰退概率高达30%，未来24个月经济衰退概率接近50%。

外溢效应不容忽视

美联储议息会议决议发布后，一些新兴市场国家中央银行纷纷跟进加息。巴林央行宣布，将关键政策利率一周存款利率上调75个基点；阿联酋央行也宣布加息75个基点；地位等同于央行的沙特货币管理局（SAMA）15日宣布加息50个基点；此外，科威特央行宣布加息25个基点；巴西央行加息50个基点。

今年以来，全球性通货膨胀愈演愈烈，全球多家央行纷纷加入加息大潮。统计显示，在过去三个月中，全球20多家央行共计60多次上调关键利率水平，创2000年初以来新高。投行杰弗瑞全球股票策略师肖恩·达比表示，为了重新锚定通胀预期，全球金融状况将需要进一步收紧。

王有鑫表示，美联储激进加息将推动其他经济体跟随上调政策利率，全球利率中枢将快速上行，全球流动性面临拐点，企业融资成本上升，投资需求将得到抑制，这将加大经济下行压力。

此外，王有鑫称，全球金融市场波动也将加大，在上一轮美联储收紧货币政策之初，主要新兴经济体跨境资金净流入规模大幅萎缩，金融市场大幅波动。本次美联储加息力度更大，部分经济脆弱性和外部融资依赖度较高的新兴经济体，将同时面临疫情反复、大宗商品价格上涨、高通胀、资本外流等风险冲击，国际收支状况将进一步恶化，债务违约风险将提高。

国际货币基金组织（IMF）和世界银行估计，低收入国家中已有六成处于或即将陷入债务困境。世行行长马尔帕斯此前曾指出，各国面临严重的融资压力，预计债务危机今年将“继续恶化”。IMF认为，主要央行在收紧货币政策时应清晰沟通，谨防给脆弱的新兴市场和发展中经济体带来溢出性金融风险。

来源：经济参考报

记者：秦天弘