银发转债最新行情(票据资管仍待明确，转债把握低吸机会——华创投顾部票据&转债周报20181224)

票据资管仍待明确，转债把握低吸机会——华创投顾部票据&转债周报20181224

一、票据市场展望：年底票据利率或小幅上行

1.市场回顾：上周票据市场需求较为旺盛，同时临近年底，企业支付结算需求较大，开票量也在不断走高，供需整体相对平衡。根据票交所数据显示，上周票据承兑发生额明显上升，全周为5081亿，日均为1016亿，较前一周日均增加162亿，承兑余额较前一周增加1860亿至11.67万亿。全周贴现发生额为3241亿，日均为648亿，较前一周增加80亿；全周交易发生额为10135亿，较前一周增加728亿，日均交易发生额为2027亿。

票据利率方面，票据市场供需相对平衡，资金面随着央行的持续投放也相对宽松，票据利率整体波动不大。转贴市场，根据票交所国股银票转贴现收益率曲线显示，1M和3M期限的票据率较转贴利上周分别上行6bp和8bp，而半年期和一年期票据利率基本持平前一周。直贴市场，普兰金服数据显示，上周国股和城商票据直贴利率较前一周均有所上行。

2.市场展望：本周将有4900亿逆回购到期，资金到期压力较大，而且本周是年底前最后一周，不过考虑到年末财政投放的力度会加大，央行也可能会少量续作逆回购，年内资金面明收紧概率不大，但跨年资金利率维持高位或继续上行的概率较大。

对于票据利率，虽然年内可能不少机构的额度仍有空余，但相对此前额度或有所下降，而年底企业开票量或继续上升，叠加资金面可能小幅收紧，估计本周票据利率或小幅上行。

3.票据事件：票据资管仍待明确。上周五关于票据资管是否被正式认可的消息引发了市场热烈的讨论，事情的起因是11月26日，一行两会和外管局联合发布了《关于印发和的通知》（银发[2018]299号），在资管产品资产负债表中，将票据归入到债务证券中。因此市场有认为监管放松，允许资产管理产品投资票据，票据资产被正式认可。

但事实可能并没有想象中的美好，对票据资管的监管主要来自资管新规，其中提到“金融机构不得将资产管理产品资金直接投资于商业银行信贷资产。”而此前票据资产一直被认为是信贷资产，近期监管部门也并没有明确发文说票据资产不是信贷资产，所以在监管出明确的文件表明票据资产不属于信贷资产之前，还是要按照资管新规来。至于为何要下发299号文？可能只是在执行资管新规关于整个资管产品统一报送登记数据的要求，在资管新规的第二十五条中提到，上海票据交易所股份有限公司于每月10日前向中国人民银行和金融监督管理部门同时报送资产管理产品持有其登记托管的金融工具的信息。可见，票据资管并没有被正式认可，该文也不能作为业务合规开展的依据。不过未来发展的方向是相对明确的，票据会向着标准化前进，票据资产成为标准化资产的概率较大，市场也正向着这方面努力，只不过还有一段路要走。

二、转债市场展望：适当低吸，把握中长期配置价值

股市方面，短期来看，受国内外因素的共同影响，估计股市难有机会，仍存在下跌风险，不排除跌破前期政策底，走出市场底的可能。海外方面，目前市场担心美国经济增速放缓，美股存在继续下跌的风险，在情绪上仍会对A股造成一定的影响。另外，中美贸易冲突仍存在不确定性，市场依旧相对悲观。国内方面，明年经济下行压力加大，虽然政府出台了一系列的稳增长措施，中央经济工作会议再次提到明年加大减税降费力度，但在具体的政策推出之前，市场依旧有所担忧，而且目前市场情绪低迷，上周金稳会发文维稳市场，并没有提振市场信心。虽然短期股市仍有下跌风险，但考虑到目前距离前期低点较近，即使走出市场底，下跌的空间也不大。

中长期来看，我们认为随着各种稳增长政策推进，明年宽信用的效果有望逐步得到体现，对经济也有一定的支撑，叠加A股估值处于历史底部，政策底已经探明，即使走出市场底，下跌的幅度也相对有限，中长期股市底部将不断得到确认。板块上，加大基建投资和扩大消费仍是稳经济的关键，可关注相关板块机会，而经济结构转型，新经济是大方向，可关注计算机、半导体、5G等成长板块。

转债方面，短期考虑到股市仍可能继续下跌，转债也存在一定的风险，而且市场对于供给也有所担忧，短期可以控制好仓位，不过转债相对股市抗跌，而且目前转债平均价格处于历史底部，继续下跌的空间更小。中长期来看，目前转债市场已具备较好的配置价值，可乘着这波下跌适当低吸，左侧布局，把握中长期的配置价值。

具体板块和个券上，此前银行转债一直维持相对高位小幅震荡，上周受正股大跌以及银行转债供给预期冲击影响出现明显回落，安全边际有所提高，中长期看，银行转债作为底仓仍具有较好的配置价值，可适当低吸。前期不少低价券随着正股的超跌反弹，迎来一波上涨，但是这些转债规模较小，流动性不佳，赚钱效应有限；而对于一些相对有业绩支撑的行业龙头，表现并不佳，下跌可能是比较好的低吸机会，未来市场企稳回升，反弹的高度和持续性可能更大，可关注安井、曙光、景旺、艾华、百合、旭升等。另外，待发新券中，可关注光华、中宠和老百姓等。

一、票据市场展望:年底票据利率或小幅上行,票据资管仍待明确

（一）上周市场回顾：资金利率短降长升，票据利率相对平稳

1、资金市场：央行重启公开市场操作，资金面先紧后松

公开市场方面，上周为了对冲税期、政府债券发行缴款和缴准等因素的影响，央行时隔36个交易日重启逆回购，净投放6000亿资金，随着资金的不断投放，资金面也由紧张转为相对宽松，非跨年资金利率有所下行，但跨年资金利率依旧明显上行。

周一，央行虽净投放1600亿7D逆回购，但受缴税和缴准等因素影响，资金面依旧明显收紧，非跨年资金利率也小幅上行；周二，央行加大公开市场操作，净投放1400亿7D逆回购和400亿14D逆回购，午后资金面有所放松，跨年资金利率继续大幅上行；周三，央行净投放600亿资金，资金面转松，资金利率整体有所下行。晚间，为了加大对小微企业和民营企业的金融支持力度，央行发布公告创设TMLF，实际使用期限可达到3年，利率比MLF优惠15bp，同时决定再增加再贷款和再贴现额度1000亿；周四，央行继续净投放1500亿资金，资金面全面转松，非跨年资金利率明显下行；周五，央行净投放500亿资金，资金面维持相对宽松，非跨年资金利率继续下行，跨年资金利率继续上行。

资金利率方面，上周银行间质押式回购非跨年资金利率有所下行，DR001和DR007分别下行20bp和11bp至2.45%和2.58%，而跨年资金利率明显上行，DR014和DR021分别上行113bp和87bp至3.78%和4.31%。Shibor利率同样是短降长升，Shibor隔夜和7天利率分别下行17bp和3bp，而14天和1M利率均上行19bp。交易所资金利率不同期限均有所上行，GC001和GC007加权利率分别上行40bp和283bp，14天和28年资金利率分别上行75bp和16bp。

2、票据市场：交投活跃度上升，票据利率相对平稳

 上周票据市场需求较为旺盛，由于银行风险偏好依旧较低，放贷意愿较差，额度相对充足，继续通过票据冲量，收票需求较好，同时临近年底，企业支付结算需求较大，开票量也在不断走高，上周供需整体相对平衡。根据票交所数据显示，上周票据承兑发生额明显上升，全周为5081亿，日均为1016亿，较前一周日均增加162亿，承兑余额较前一周增加1860亿至11.67万亿。全周贴现发生额为3241亿，日均为648亿，较前一周增加80亿；全周交易发生额为10135亿，较前一周增加728亿，日均交易发生额为2027亿。

票据利率方面，票据市场供需相对平衡，资金面随着央行的持续投放也相对宽松，票据利率整体波动不大。转贴市场，根据票交所国股银票转贴现收益率曲线显示，1M和3M期限的票据转贴利率较上周分别上行6bp和8bp至3.02%和3.09%，而半年期和一年期票据利率基本持平前一周，分别为3.12%和3.26%。直贴市场，根据普兰金服数据显示，上周国股和城商票据直贴利率较前一周均有所上行，其中足年国股和城商分别上行5bp和16bp，半年国股和城商分别上行6bp和3bp。

（二）本周市场展望：跨年资金面依旧不容乐观，票据利率或小幅上行

上周央行净投放的6000亿逆回购资金中将有4900亿将于本周陆续到期，周一至周五的到期量分别为1600亿、1400亿、400亿、1200亿和300亿，本周资金到期压力较大，而且本周是年底前最后一周，不过考虑到年末财政投放的力度会加大，央行也可能会少量续作逆回购，年内资金面明收紧概率不大，但跨年资金利率维持高位或继续上行的概率较大。

对于票据利率，虽然年内可能不少机构的额度仍有空余，但相对此前额度或有所下降，而年底企业开票量或继续上升，叠加资金面可能小幅收紧，估计本周票据利率或小幅上行。

（三）票据市场大事件：票据资管被正式认可？并没有想象的那么美好

但事实可能并没有想象中的美好，对票据资管的监管主要来自资管新规，其中提到“金融机构不得将资产管理产品资金直接投资于商业银行信贷资产。”而此前票据资产一直被认为是信贷资产，近期监管部门也并没有明确发文说票据资产不是信贷资产，所以在监管出明确的文件表明票据资产不属于信贷资产之前，还是要按照资管新规来。至于为何要下发299号文？可能只是在执行资管新规关于整个资管产品统一报送登记数据的要求，在资管新规的第二十五条中提到，上海票据交易所股份有限公司于每月10日前向中国人民银行和金融监督管理部门同时报送资产管理产品持有其登记托管的金融工具的信息。可见，票据资管并没有被正式认可，该文也不能作为业务合规开展的依据。

不过未来发展的方向是相对明确的，票据会向着标准化前进，不在属于信贷资产，在此前的“陆家嘴资本夜话”系列讲坛上，票交所宋董也发表了个人观点，认为票据资产不应认定为信贷资产，而且应允许资管资金投资票据资产，因为目前票据市场大概有2万亿的资管资金投资于票据市场，如果这一部分资金无法继续投资票据资产，意味着短期内整个票据市场将面临2亿票据资产回归商业银行表内的压力，会导致资管产品在短期内大量抛售票据，引发金融市场的动荡。可见，未来票据资产成为标准化资产的概率较大，市场也正向着这方面努力，只不过还有一段路要走。

二、转债市场展望:适当低吸，把握中长期配置机会

（一）银行转债密集过会，何时发行值得关注

上周交通银行600亿、平安银行260亿、中信银行400亿可转债相继过会，引起了市场的关注。银行转债转股可按照相关监管要求用于补充银行的核心一级资本，在经济预期下行，近期不断出台帮扶民企政策，此时大行转债相继过会意图较为明显，但是否能够很快发出来仍存在一定的不确定性，市场对于何时发，以何种方式发以及发出来对市场的影响如何比较关心。

首先，从发行流程上看，在过会到发行上市的时间上，现存的7只银行转债中，光大转债是2017年发行，其余转债均为今年发行上市，从发审委通过到核准到上市，除了宁行转债和吴银转债相对间隔时间较长外，其余转债均在2个月内完成核准，2个月左右完成上市，也就是如果要发，最快有望在明年一季度发出来，不排除监管会加快审核的进度。

其次，就是以何种方式发行，目前待发银行转债面临的一个问题就是PB小于1，每股净资产明显高于当前股价，而在设定初始转股价时，转股价不低于最近一期经审计的每股净资产如果选择2018年年报前发行，即以2017年经审计的每股净资产作为定价基础，转股溢价率已经相对较高，只有平安银行在15%左右，其余都在20%以上；如果选择2018年年报后发行，则以2018年经审计的每股净资产作为定价基础，从三季报来看各家银行每股净资产都有一定程度上涨，且三季报之后股本没有增加的情况，以此类推，2018年年报中每股净资产大概高于2017年年报，若股价没有较大的反弹，转股溢价率会高于据2017年每股净资产的预测值。

目前来看，无论是在18年年报之前还是之后发行，都将面临高转股溢价率的情况，除非在发行之前，银行板块迎来一波大幅上涨，短期看概率不大，那么为了保证发行，需要提高债底价值，增加吸引力，以偏债的方式发行。

最后，供给对市场冲击有多大？我们认为供给冲击或相对有限，一方面从银行正股看，银行股在经济上行时，资产增速较快且净息差走扩，量价齐升业绩较好；而当经济下行时，企业盈利能力下滑，银行的风险偏好降低，信贷收缩且不良率升高，更偏重稳健经营。目前经济仍有下行压力，银行的业绩难有亮眼表现，但从防御的角度来看，银行股价下跌空间不大，高股息也具有一定吸引力，追求长期稳定收益的资金对此关注度较高。另一方面从转债本身看，如果以偏债的方式发行，那么与目前市场以偏股形式存在的银行转债不同，对应的需求群体可能也会有所不同，近几个月上交所转债持有人结构显示，偏长期的资金对转债增持幅度较大。而且以偏债方式发行，具有一定的防御性，在目前市场依旧相对悲观的情况下，叠加规模大，流动性好，一般都会作为底仓进行配置。因此，无论从正股还是转债看，都具有一定的配置价值，需求会有支撑，对市场的冲击也会有所减弱。

（二）上周市场回顾:股市大幅下跌，转债个券相继下跌

上周股市大幅下跌，成交低迷，周一微幅上涨，受到美联储加息影响美股和油价持续下跌，外围市场的悲观情绪蔓延，周二开始连续四个交易日走跌，全周来看，上证综指和创业板指数分别大跌2.99%和3.06%，成交量较小，投资者还是存在惜售心理。行业方面，申万一级行业全部下跌，其中受游戏带动的传媒板块和广电入局5G消息利好的通信板块，以及农业跌幅较小，幅度在1.0%左右，而医药生物、食品饮料和银行跌幅相对较大。 

转债方面，中证转债指数大幅下跌2.27%，交投方面活跃度有所下降，全周成交量为93亿左右，较前一周减少约10亿。

正股表现上，普遍下跌，仅有10多只上涨，其中上涨方面，涨幅靠前的有鼎信（+11.7%）、横河（+5.0%）、生益（+4.5%）、广电（+4.5%）等，其中涨幅在10%以上的仅有1只；下跌方面，跌幅靠前的有光电（-14.1%）、机电（-12.4%）、铁汉（-10.1%），其余跌幅均在10%以内。

转债方面，仅有5只转债上涨，但涨幅相对弱于正股，其中涨幅靠前的有鼎信（+8.84%）、百合（+0.59%）、格力（+0.19%）、17巨化EB（+0.15%）、山高EB（+0.03%）；下跌方面，跌幅靠前的有桐昆（-8.45%）、常熟（-5.86%）、康泰（-5.32%），其余跌幅在5%以内。

估值方面，转债整体平均溢价率在11月中下旬达到低点，之后随股市震荡调整，上周股市大跌回升约3个百分点至38%左右。

（三）一级市场：发行3家，过会12家，短期发行仍将保持较快速度

上周新发3只转债，分别为凯龙股份、溢多利和佳都科技，发行规模分别为3.29亿、6.65亿和8.75亿，发行方式除了佳都科技为网上和网下发行，其余为网上发行，但近期大部分转债发行仍选择网上和网下结合的方式，主要还是市场行情不好，网上申购热情较低，为了顺利发行，加上网下发行。条款方面，凯龙股份和佳都科技下修有所改善，为10/20，90%。

上周新增2家转债预案，分别为长青集团、索菲亚，计划发行规模分别为8.0亿、10.0亿。上周过会12只，分别为中信银行、平安银行、绝味食品、华森制药、长城科技、鼎胜新材、交通银行、招商公路、视源股份、明泰铝业、浙商证券和万达信息，计划发行规模分别为400.0亿、260.0亿、10.0亿、3.0亿、6.34亿、12.54亿、600亿、50亿、9.42亿、18.39亿、35亿和12亿，同时有0家拿到核准批文。近期转债发行一直保持较快的速度，虽然本周没有核准，但预案和过会不断增加，后期发行速度有望继续保持。

（四）转债策略：短期股市或仍有下行压力，转债把握低吸机会

股市方面，上周股市持续下跌，上证指数一度跌破2500点，主要是受美股大跌带来的情绪冲击以及对国内经济预期依旧悲观影响，尤其是银行板块和相对高位的白马股跌幅较大，一方面有消息称监管窗口指导部分银行，要求调低业绩增速，而且政策要求银行加大对小微企业和民企的支持力度，叠加经济仍有下行压力，市场对银行基本面也有担忧。另一方面，存在补跌的可能，银行板块最早于7月初见底，之后大盘持续下跌，而银行股触底反弹，表现明显好于其他行业，近期股市再次持续下跌，银行和高位白马股开始出现补跌，叠加年底，部分机构为锁定收益排名，选择提前出货。

短期来看，受国内外因素的共同影响，估计股市难有机会，仍存在下跌风险，不排除跌破前期政策底，走出市场底的可能。海外方面，目前市场担心美国经济增速放缓，美股存在继续下跌的风险，虽然美股处于相对高位，A股处于历史低位，但美股的下跌在情绪上仍会对A股造成一定的影响。另外，中美贸易冲突仍存在不确定性，市场依旧相对悲观。国内方面，明年经济下行压力加大，虽然政府出台了一系列的稳增长措施，中央经济工作会议再次提到明年加大减税降费力度，但在具体的政策推出之前，市场依旧有所担忧，而且目前市场情绪低迷，上周金稳会发文维稳市场，并没有提振市场信心。虽然短期股市仍有下跌风险，但考虑到目前距离前期低点较近，即使走出市场底，继续下跌的空间也不大。

中长期来看，我们认为随着各种稳增长政策推进，明年宽信用的效果有望逐步得到体现，对经济也有一定的支撑，叠加A股估值处于历史底部，政策底已经探明，即使走出市场底，下跌的幅度也相对有限，中长期股市底部将不断得到确认。板块上，加大基建投资和扩大消费仍是稳经济的关键，可关注相关板块机会，而经济结构转型，新经济是大方向，可关注计算机、半导体、5G等成长板块。

转债方面，短期考虑到股市仍可能继续下跌，转债也存在一定的风险，而且市场对于供给也有所担忧，短期需要控制好仓位，不过转债相对股市抗跌，而且目前转债平均价格处于历史底部，继续下跌的空间更小。中长期来看，目前转债市场已具备较好的配置价值，可乘着这波下跌逐步低吸，左侧布局，把握中长期的配置价值。

具体板块和个券上，此前银行转债一直维持相对高位小幅震荡，上周受正股大跌以及银行转债供给预期冲击影响出现明显回落，安全边际有所提高，中长期看，银行转债作为底仓仍具有较好的配置价值，可适当低吸。前期不少低价券随着正股的超跌反弹，迎来一波上涨，但是这些转债规模较小，流动性不佳，赚钱效应有限；而对于一些相对有业绩支撑的行业龙头，表现并不佳，下跌可能是比较好的低吸机会，未来市场企稳回升，反弹的高度和持续性可能更大，可关注安井、曙光、景旺、艾华、百合、旭升等。另外，待发新券中，可关注光华、中宠和老百姓等。

风险提示：经济持续下滑超预期，正股价格大幅下跌

怎样区分银发晶跟魔鬼发晶

在发晶里，金发晶（也叫金钛晶）的品质是最好的金发晶形成条件很苛刻，首先要有充裕的生长空间；其次有提供物质的热液，即富含二氧化硅的热液；第三有较高的温度、压力；第四须有纤维状物质，第五须有一定的生长时间。具备这五个条件，才可形成一般金发晶，再过上亿年，其中少数才有可能形成金光闪闪的金金发晶（成份为金刚石），所以金金发旦粻测救爻嚼诧楔超盲晶是水晶中稀有之物。金发晶其自然生长过程而内包矿物元素之针状物体，也因这些针状矿物元素增加原有水晶的振荡频率，其磁场是水晶中之最！所以在茶色、墨色等发晶中，金发晶是品质最佳的，一般一条直径7毫米18珠的手链珠金钛晶，价格不会低于1000元

上海艺术家刘银发现在怎么样

开心一点，做些有意义的事。

￠3.0mm的透明白发绿LED灯与￠3.0mm的红光LED有什么区别，价格相差多少？

您好LED的价格很大一部分的成本就是芯片成本，红光芯片由于问世早，技术成熟，工艺相对简单，所以红光芯片的成本比绿光的要便宜很多。一般像您说的3mm绿光大概一毛多点能拿到，3mm红光的最便宜的5分左右也能拿到了。补充的问题：同是5mm的，白发绿光是520波长左右的绿光，而现在绿发绿光一般都是570-580左右的波长做的，这种跟红光的成本差不多低，所以价格也低。

发生了什么？两分钟跳水20%！可转债为何会崩盘？

今日可转债的杀跌，可谓是：出来混，早晚要还的。

截止至收盘，跌幅超过10%的可转债有13只。乍一看，全都是“高价+高溢价”的可转债。对于这样的转债，下跌理应是“罪有应得”的。

不过“高价+高溢价”不能成为本次杀跌的诱因，如果“高价+高溢价”是诱因的话，该杀跌的早就杀了，何必等到今天，如果那样的话，市场压根不存在“高价+高溢价”的可转债。

导致今日可转债杀跌的诱因是市场对《可转换公司债券管理办法》的解读——主要表现在对强赎条款的解读。

尤其是第十四条的解读：文章指出，发行人决定不行使赎回权的，在证券交易所规定的期限内不得再次行使赎回权。也就是说企业一旦错过了本年度的强赎行使权就必须再多等一年。

新的一年已经开始，这也就意味着在新的一个会计年度里，那些符合强赎条件的“高价+高溢价”的可转债大概率会被实施强赎。

今日的可转债大跌，无非就是投资者对“高价+高溢价”可转债预期大跌的一种表现。

其实就强赎而言，深市和沪市也略有不同，沪市可转债是满足条件后必须公告是否强赎，而深市可转债是满足条件后不强赎也不必公告，如果强赎也不必在满足条件后就立刻公告。沪市转债规矩更严，深市转债规矩较松。

对于这次可转债的大跌，个人认为就算不是新规也是理所当然的，高溢价的东西本身价值就不大，一味无脑的炒作对市场的负面影响极大，管理层有必要进行干预。

不过管理层对可转债的再一次干预，势必会使原本流动性就不强的可转债市场变得更加枯竭。

银发无忧身故以后给返本对吗？第二个问题不续保，人还活着又得癌了保险公司管不管

不退本，第二个问题：不保。银发安康是不返本金的交几年保几年，不交就不保了，如果家人没有癌症病史的没有必要去买，如果你怕万一什么的，可以买，

超亮(φ5,白发蓝白发绿百发红）发光二极管参数

【白发白光超亮发光二极管】型号:直径(mm)光强度(mcd)功率(W)电压(v)工作电流(mA)峰值电流(mA)J500UW4LDR10140000.093.220100J100UW4LDR5120000.093.220100J500SW4LDR580000.093.12080http://www.k6271.com/electron/diode.htmhttp://www.k6271.com/electron/diode/1084342539484.jpg

每日财经早餐

01   每日财经早餐·A股市场

①行情回顾：7月20日，大盘早盘一度冲高，午后持续震荡回落，三大指数均跌1%左右。盘面上，大消费板块全线走强，电商概念股领涨，赛维时代20CM涨停，跨境通、联络互动涨停；零售股继续活跃，中央商场5连板，国光连锁、人人乐涨停；服装股盘中活跃，如意集团、美邦服饰涨停；房地产板块一度冲高，荣盛发展、大龙地产涨停。下跌方面，存储芯片、CPO等近期热门的高位题材股出现补跌，华工科技、久远银海跌停。总体上个股跌多涨少，两市近4000个股下跌。沪深两市今日成交额7856亿，较上个交易日放量832亿。板块方面，电商、零售、服装家纺、房地产等板块涨幅居前，CPO、PCB、存储芯片、毫米波雷达等板块跌幅居前。截至收盘，沪指跌0.92%，深成指跌1.06%，创业板指跌0.99%。北向资金全天净买入3.47亿元，其中沪股通净卖出10.84亿元，深股通净买入14.31亿元。

1）电池检测-市场传闻新能年检或将加入，新能源汽车运行安全性能检验测试，其不合格车型将会送回修理或更换（正业科技、谱尼测试、安车检测、星云股份、中国汽研等）；

2）民营经济-国务院：加大对民营经济政策支持力度，完善融资支持政策制度（赛维时代、跨境通、青木股份、趣睡科技、省广集团等）；

3）零售-国家发改委表示，将围绕稳定大宗消费、促进汽车消费和电子产品消费等方面抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策（步步高、友好集团、中央商业、三江购物、国光连锁等）；

4）机器人-马斯克：人形机器人11月行走测试明年投入工厂使用（昊志机电、巨轮智能、中大力德、秦川机床、通力科技等）；

5）4680电池-特斯拉2Q23业绩交流会提及，得州工厂4680产量较Q1+80%，累计产量超1000万颗，超市场预期（宁德时代、恩捷股份、天赐材料、科达利、东方电热等）；

②机构观点：外围环境舒缓，6月信贷数据超预期，经济处于短周期底部，后续企业盈利数据有望持续修复，人民币持续企稳回升，商品价格反弹，基本面预期逐步改善，风险偏好改善，港股市场已呈现震荡上行趋势，A股市场也出现企稳回升迹象，投资者可重点关注：1）政策受益方向及前期超跌方向；2）业绩确定性及超预期方向；3）渗透率明显提升或有提升预期方向。

③商品期货：国内商品期货收盘，多数上涨。纯碱涨超6%，焦煤涨4%，沪镍涨超3%，焦炭、SS等涨逾2%，热卷、棕榈油等涨超1%，锰硅、沪铅等小幅上涨；玻璃跌超2%，PP、淀粉等小幅下跌。

④涨停复盘

⑤北向资金：7月20日，北向资金净买入3.47亿元，中兴通讯、中际旭创、工业富联分别获净买入7.02亿元、6.83亿元、4.42亿元。隆基绿能净卖出额居首，金额为2.48亿元。

⑥龙虎榜及游资：7月20日，日内上榜龙虎榜个股中，资金净流入最多的是省广集团，三日净流入2.96亿元。机构参与龙虎榜中个股共涉及24股，其中5股被机构净买入，人人乐被买入最多，三日净买入1184.97万元。另外19股被机构净卖出，华工科技被卖出最多，为1.15亿元。

02  每日财经早餐·公司要闻

【华西股份】实际控制人华西村委会拟将其持有的华西集团80%股权转让给江阴联华优化调整产业投资合伙企业。权益变动后，公司实际控制人将由华西村委会变更为江阴市国资办，控股股东仍为华西集团。

【昆仑万维】控股子公司北京绿钢与承德燕北近期达成合作协议，双方决定合作设立钒电池电解液制造合资公司，并快速推动合资公司的业务启动。合资公司注册资本为5000万元，出资比例为承德燕北51%，北京绿钒49%，项目预计总投资8至10亿元。

【川润股份】拟以简易程序向不超过35名特定对象发行不超7000万股股票募集资金总额不超过2.9亿元，用于川润液压液冷产品产业化及智能制造升级技术改造项目等。

【赣锋理业】子公司与土默特左旗人民政府签署投资协议，在敕勒川乳业开发区投资建设鲤电池生产项目。项目一期建设年产10GWh鲤电池项目，计划投资金额不超过60亿元，二期将根据市场需求情况择机开工投资建设，项目资金来源为公司自筹。

【雅博股份】近日收到全资子公司雅百特科技与中建四局签订的《杭州大会展中心一期项目1-4展厅及中廊幕墙工程专业分包合同》，合同暂定总价为2.73亿元(含税)，占公司2022年营收的39.03%。

【康泰生物】预计上半年实现净利润4.8亿元一5.4亿元，同比增长298.33%—348.12%，因公司常规疫苗总体销售收入实现增长。

【珠海冠宇】上半年净利润同比预增92%-140%。

【振华风光】上半年净利同比预增50%-56%。

【广州发展】第二季度累计完成发电量同比增长36.58%。

【松井股份】拟发行可转债募资不超6.2亿元，用于汽车涂料及特种树脂项目。

【宏微科技】拟发行可转债募资4.3亿元，扣除发行费用后的募集资金净额将全部用于车规级功率半导体分立器件生产研发项目（一期）。

【亚太科技】拟4.5亿元投建年产10万吨绿电高端铝基材料项目。

【安科瑞】拟定增募资不超过8亿元，用于企业微电网系统升级项目等。

【美诺华】拟定增募资不超6.52亿元，用于年产3760吨原料药及中间体一阶段等项目。

【文科园林】联合中标约2.24亿元设计施工项目。

【物产中大】拟不超22.7亿元收购柒鑫公司，是公司布局镁行业的重要举措。

【精工科技】拟定增不超过18.99亿元，用于碳纤维及复材装备智能制造建设项目和高性能碳纤维装备研发中心建设项目。

【致远互联】拟发行可转债募资不超7.04亿元，拟投资于AICOP研发及产业化项目、数智化协同运营服务平台建设项目等。

【华星创业】中选约1.67亿元中国移动集采。

03  每日财经早餐·题材挖掘

我国将全力提升耕地质量推进盐碱地综合改造利用

会议强调，耕地保护是一个系统工程，要突出把握好量质并重、严格执法、系统推进、永续利用等重大要求，进一步采取过硬实招。要压实耕地保护责任，落实新-轮国土空间规划明确的耕地和永久基本农田保护任务，确保18亿亩耕地红线决不突破。要全力提升耕地质量，真正把耕地特别是永久基本农田建成适宜耕作、旱涝保收、高产稳产的现代化良田。盐碱地综合改造利用是耕地保护和改良的重要方面。

相关公司：【一拖股份】、【鸿达兴业】、【富邦股份】等。

推进银发经济发展措施正在征集市场潜力值得期待

据艾媒咨询数据，2020年银发经济市场规模达5.4万亿元，20162021年CAGR达15%。招商证券认为，我国第二代婴儿潮1962年一1975年)出生的人口正处于48岁至61岁的年龄段，将在未来5至10年内逐渐步入养老阶段，银发产业的潜力也将随即快速释放。其中，成人失禁用品市场规模在2007年一2021年的复合年均增长率高达21%，发展势头强劲，目前行业渗透率和集中度仍然较低;膳食营养补充剂的人均消费量对标成熟市场也有数倍空间。

相关公司：【可靠股份】、【汤臣倍健】等。

凝聚态电池将切入电动飞机领域　打开天空广阔应用新市场

据媒体报道，宁德时代、中国商飞、上海交大企业集团合资成立“商飞时代”，经营范围含民用航空器零部件设计和生产、民用航空器（发动机、螺旋桨）生产、电池销售等，这意味着宁德时代将切入电动飞机领域。宁德时代曾在今年的上海车展发布凝聚态电池，当时透露正在进行电动载人飞机的合作项目，进行航空机的标准性能测试，满足航空机的安全与质量要求，目前来看进展顺利。

凝聚态属于锂电池的一种，相比于其他类型的锂电池，具有更高的能量密度。目前采用三元正极材料的锂电池，能量密度最高为350Wh/kg。凝聚态电池的能量密度相对提高了超四成。宁德时代表示，凝聚态电池的问世，全面开启了海陆空全域电动化的时代，为产业发展打开了丰富的想象空间，将持续推动全球碳中和目标的早日实现。分析师认为，“凝聚态”方案通过添加离子溶液制备凝聚态PEO后提高电导率，通过添加剂在正极表面形成CEI与三元材料兼容。产业化角度看，“凝聚态”PEO产业化进度或更快，且成本具有优势。关注凝聚态相关产业链潜在的投资机会，包括电解质PEO、LiTFSI供应商等。

相关公司：【奥克股份】、【瑞泰新材】等。

促进民间投资的政策文件将制定印发　民营经济融资环境望改善

7月20日，国家发展改革委表示，围绕《促进民营经济发展壮大的意见》的落实落地，国家发展改革委将会同有关方面，于近期推出相关配套政策举措。一是推出促进民营经济发展若干举措。二是制定印发促进民间投资的政策文件，聚焦重点领域，健全要素保障机制，充分调动民间投资的积极性。上述两份文件很快将出台。作为《意见》的“1+N”的配套措施，通过政策措施的集中推出，多措并举，多管齐下，切实推动《意见》落地见效，促进民营经济高质量发展。

受市场环境、融资困难等多重因素的影响，我国上半年民营经济发展不及预期，小微企业工业增加值同比增速较低。国家统计局数据日前公布数据显示，2023年1-6月，全国固定资产投资（不含农户）完成额24.3万亿元，同比增长3.8%，增速收窄0.2pct。其中，民间投资1-6月同比减少0.2%，民间资本投资累计同比连续两个月负值，信心严重不足。随着近期一系列重磅政策的出台落地，民营经济融资环境望逐步改善，民间投资活力望逐步激发活力，将为民营企业贷款提供增长空间，部分民营经济发达地区城商行望受益。

相关公司：【瑞丰银行】、【常熟银行】等。

多部门协力推进再生水利用配置试点工作

据报道，近日，水利部组织召开典型地区再生水利用配置试点工作推进会，国家发展改革委、住房城乡建设部、生态环境部、自然资源部相关部门负责同志出席并作指导讲话，表示将加大沟通协调力度，合力推进试点建设。会议要求，要准确把握我国再生水配置利用工作现状，锚定目标加快推进再生水利用配置试点建设，着力做好试点中期评估工作，确保按时完成试点目标任务。加大改革创新力度，努力打造各具特色的试点城市。积极争取相关财政资金，切实加大试点支持指导力度。持续加强再生水利用宣传教育，增进社会公众对再生水的了解和认可。

加强再生水利用是关于推进污水资源化利用决策部署的必然要求，是推动绿色发展的迫切需要，对于节约水资源、保护水生态、改善水环境、降低碳排放、推动区域经济增长、提高人民群众生活品质等具有重要意义。水是维系生命的重要资源，特别是淡水资源。中国淡水资源人均占有量只有2630立方米，是世界平均水平的1/4。近年来，每年我国水污染处理行业的市场规模在几千亿元。

相关公司：【国泰环保】、【上海洗霸】等。

填补空白中国首个开源桌面操作系统发布

据报道，在2023操作系统产业大会上，中国首个开源桌面操作系统openKylin1.0（开放麒麟1.0）正式亮相。据悉，openKylin1.0版本，完成了超20个操作系统核心组件自主选型升级。目前openKylin已经在政务、通信、电力、能源、交通、医疗等行业，得到了广泛应用。不仅如此，openKylin还在天问一号、嫦娥五号等大国重器上，实现了应用部署。

随着科技强国、网络强国、数字中国战略深入推进，数字经济全面赋能新发展格局，关键基础软硬件产业支撑作用加速凸显，核心领域尖端科技赛道创新潮涌。关键核心技术攻下了就是“国之重器”，攻不下就是“国之命门”。这一突破，标志着openKylin已具备了操作系统独立构建的能力，填补了我国相关领域的空白。openKylin的发布，预示着在未来我国将能有效摆脱在操作系统领域，严重依赖国外的现状。

相关公司：【绿盟科技】、【金证股份】等。

五大部门联手加速虚拟现实技术落地推广

发布关于征集虚拟现实先锋应用案例的通知。面向虚拟现实（含增强现实、混合现实）重点应用场景，征集并遴选一批技术先进、成效显著、能复制推广的先锋应用案例。主要征集方向如下：工业生产领域、文化旅游领域、融合媒体领域、教育培训领域、体育健康领域、商贸创意领域、演艺娱乐领域、安全应急领域、残障辅助领域、智慧城市领域。

相关公司：【智度股份】、【数字政通】等。

04  每日财经早餐·股东增减持

股东减持

盛弘股份：控股股东拟减持公司不超2%股份

斯莱克：控股股东拟减持不超934.76万股

悦安新材：股东拟减持不超2.9923%股份

中国海防：股东拟减持公司不超1.83%股份

皓元医药：多名股东拟合计减持公司不超4.28%股份

科士达：控股股东拟减持不超2%股份

05  每日财经早餐·今日新股/新债

1）今日新股申购

（无）

2）今日新股上市

【维科精密】（301499）

A、主营业务：公司主要从事汽车电子精密零部件、非汽车连接器及零部件和精密模具的研发、生产和销售，目前与联合电子、博世、博格华纳等Tier1汽车供应商达成良好合作。

B、核心亮点：公司在燃油车及混动汽车用喷油器、高压传感器等产品的全球市占率居于领先，分别达到20.44%、27.44%，自动变速箱电磁阀线圈以及尾气处理单元部件的国内市占率分别达到10.72%、17.20%。

公司重点投入IGBT功率模块产品且进展良好，包括上汽英飞凌的IGBT功率模块部件于2022年6月实现量产，新增第二条产线已于2023年2月实现量产、且2022年8月至12月新增蜂巢传动及时代电气IGBT功率模块部件定点等。

新能源车电机、电池系统、氢发动机部件、转向系统部件产品线有6款产品已取得量产定点，应用于智能驾驶汽车激光雷达的清洗阀已完成样品，充电桩用继电器电磁阀线圈样品在研。

C、行业概况：随着汽车新能源及智能化趋势不断加强，汽车电子领域的市场规模也有望不断扩大。连接器作为广泛应用于汽车、消费电子及通信行业的重要部件，随着新能源加速渗透，单车用量有望进一步提升。IGBT模块作为新能源车电控领域的核心部件，其市场需求将随着行业发展持续增长。

D、数据一览：公司2020-2022年分别实现营业收入5.54、6.8、7.07亿元，复合增速12.97%；归母净利润0.37、0.56、0.68亿元，复合增速35.57%。发行价格19.5元/股，发行PE44.17、行业PE27.06，发行流通市值6.39亿，市值27亿。

2023年1-6月预计实现营业收入3.4亿元至3.6亿元，同比变动3.83%至9.94%；归母净利润0.24亿元至0.26亿元，同比变动6.33至15.19%。

E、可比公司：合兴股份、苏奥传感、德迈仕等。

3）今日新债申购

【冠中转债】：评级A，发行规模4亿。

【华设转债】：评级AA，发行规模4亿。

4）今日新债上市

5）今日抢权配售

①【孩子王】公告，10.39亿的【孩王转债】将于2023.7.24日发行

②【兴瑞科技】公告，4.62亿的【宏微转债】将于2023.7.24日发行

初始转股价为26.3元，当前股价26.17，转股价值为99.51。每股配售 1.55元可转债，645股可以配1手，市值约17000元，百元含权为5.93，新债按照125的价格计算的话安全垫为1.4%；

③【神通科技】公告，5.77亿的【神通转债】将于2023.7.25日发行

初始转股价为11.6元，当前股价11.38，转股价值为98.1。每股配售 1.358元可转债，737股可以配1手，市值约8400元，百元含权为11.9，新债按照125的价格计算的话安全垫为3%；因为是沪市转债，一手d的话只需要400股大概率可以配1手，安全垫提高到5.5%；

④【宏微科技】公告，4.3亿的【宏微转债】将于2023.7.25日发行

初始转股价为62.45元，当前股价62.51，转股价值为100.1。每股配售 2.834元可转债，353股可以配1手，市值约22000元，百元含权为4.5，新债按照125的价格计算的话安全垫为1.1%；因为是科创板转债，一手d的话只需要200股大概率可以配1手，安全垫提高到2%；

6）已核准，待发行配债股

高含权前5名：

天源环保：百元含权23，发行规模10亿

维康药业：百元含权21，发行规模6.8亿

科顺股份：百元含权19，发行规模21.98亿

星球石墨：百元含权19，发行规模6.2亿

华纳药厂：百元含权18，发行规模6.9亿

低规模前5名：

南京聚隆：百元含权11，发行规模2.19亿

泰坦股份：百元含权10，发行规模2.96亿

盟升电子：百元含权5，发行规模3亿

易瑞生物：百元含权7，发行规模3.28亿

九典制药：百元含权4，发行规模3.6亿

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中1签亏50，打新债怎么避雷？

晚上好，一起看看本周发生了哪些大事吧～

希望我们的解读，能让你收获有用又易懂的理财知识，逐渐培养经济敏感度。

01

周一（12月19日），养老概念股表现活跃，悦心健康、澳洋健康等多只股票涨停。

这意味着什么？

这波上涨主要是受到政策面消息催化：中央经济工作会议提出要着力扩大国内需求，支持住房改善、新能源汽车、养老服务等消费，稳妥推进养老保险全国统筹。可以看到咱对养老还是挺重视的。

今天想跟大家简单说下银发经济——

结合咱现在人口老龄化的时代背景，银发经济（可以简单理解成养老产业）是具备发展环境的。

我们的银发经济可以分成养老用品、养老服务、养老金融、养老地产四大类。

养老产品比较好理解，就是老年用品、健康促进类产品之类的；

养老服务包括文体休闲服务、老年教育服务、老年医疗卫生服务、家政服务等等；

养老金融比较典型的就是我们现在提的很多的个人养老金、商业养老保险之类的金融产品。

养老地产主要是现在很多地产商或者相关机构会考虑老年人特殊需求推出一些适老化的住房产品，比如养老院、康复中心等等。昨天涨停的标的里头有不少是养老地产。

这对我们有什么影响？

中央经济工作会议专门把养老服务消费提出来作为扩大消费的一个方向，说明养老领域的需求还是可以挖一挖的。

之前的《扩大内需战略规划纲要（2022~2035年）》也提了养老服务要「居家社区机构相协调、医养康养相结合」。

我国现在的养老状况是「9073」的格局，也就是90%老年人居家养老，7%老年人依托社区支持养老，其余3%老年人机构养老。随着养老服务体系逐步完善，提供相关服务的企业有望受益。

考虑到现在疫情的大背景和房地产的政策确定性，可以关注关注养老医疗、养老地产方向的机会。

02

新债破发了，啥情况？

齐鲁转债收盘价为95元，成为近一年半以来第一只破发的转债。

这意味着什么呢？

随着转债打新参与人数突破1000万，中1签是越来越难了。而齐鲁转债的中签率是43%，意味着有一半的小伙伴都中签了，结果一上市却亏了几十块。

为什么齐鲁转债这么不给力呢？主要有两个原因——

首先是债市调整。由于银行理财在近期遭遇大幅赎回，同类型的固收产品都有卖出压力，转债也不例外。从上周开始，中证转债指数便连续下跌，单周跌幅为2%。

其次是转股价值太低。如果正股的股价能够上涨，转债是有机会成为股票的。但齐鲁转债的转股价值只有70，距离转股还有很远。

估计有小伙伴想之后还能不能进行转债打新了。实际上，每年都有一些可转债上市首日是破发的，因此破发并不需要过度恐慌。

历史上很多可转债的上市首日破发甚至是买入的好时机，比如去年上市的海兰转债，首日收盘价为89元，历史最高价格达到了306元，一直持有的收益率也挺可观的。

这对我们有什么影响呢？

由于这次齐鲁转债的中签多，亏损效应可能会劝退一批转债打新的投资人。

对我们来说，如果是长期持有，不用太担心破发的问题，目前齐鲁的纯债收益率达到3.24%，还是高过不少存款产品，把它当成债券就好。

不过，接下来打新的话，可以多留意「转股价值」的指标，如果转股价值很低，介意破发的小伙伴就要谨慎申购了。

图源：集思录-实时数据-可转债

03

政策利好，能推动职业教育吗？

最近，国务院发布了职业教育改革的新文件，从金融、政策上给予职教发展更多的支持。

这意味着什么呢？

职业教育这两年发展地不愠不火，问题出在哪儿呢？咱们先来回顾一下上世纪的「职教」风潮——

八九十年代，初中毕业生的好去处不是高中，而是中专。考上中专之后，国家会分配工作，比如学校老师、大厂工人这样的铁饭碗，工资、出路都是被人羡慕的对象。

可现在国家已经不掌握就业的主导权了，这就导致职业教育雷声大，雨点小。

不过，事情也在起变化：

一方面，高校毕业生破千万，找工作成了老大难问题（16-24岁青年人就业率达到20%）。相较之下，职业学校毕业生就业率连续保持高位；

另一方面，制造业的升级需要高素质的员工，很多新能源车、光伏企业找不到满意的人才。

需求大、供给少，带给职业教育新的发展机会。今年经济下行，教育经费增长受限，文件重点说了两件事——

一是让社会资本进来，共同建学校，探索产业、教育一体化，更好地助力经济发展。

二是给予金融支持。将符合条件的职业教育项目纳入专项债的范围，鼓励金融机构多给优惠利率，发展职教。

这对我们有哪些影响呢？

提升蓝领地位这事儿并不只是我们在做，美国今年互联网裁员10万多人，但制造业回流创造了上百万工作岗位。可以说，大家都在构建自己的产业链，需要足够多的人才储备。

投资上，企业扮演着极为重要的角色，校内提供师资力量、产业技术，校外为学生提供实习岗位和实训基地。可以关注培训领域的龙头公司（中教控股、科大讯飞、中国东方教育、新东方等）。

估值投资表

数据来源：且慢2022.12.22

数据来源：东方财富Choice数据2022.12.22

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