如何理解有价证券的价(广义的有价证券包括（）。)

广义的有价证券包括（）。

【答案】：A、C、D本题考查证券的概念。证券一般是指有价证券，即具有一定的票面金额，证明持券人有权按期取得一定收入的所有权或债权证书。有价证券有广义和狭义之分:广义的有价证券包括运货单、提货单等商品证券和汇票、支票等货币证券以及资本证券;而狭义的有价证券专指资本证券,包括股票、债券及其衍生品种。人们通常将资本证券直接称为有价证券或证券。

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私募基金分为三种：契约型、有限合伙型和公司型。所以，成立形式的不同，也就导致其纳税主体也不一样。

有限合伙型和公司型私募基金，一个是合伙企业，一个是公司，因此其基金背后的企业或公司就是纳税人，而契约型私募基金为非法人主体，其基金本身并不是纳税人，基金管理人才是。了解这些后，咱们就来仔细研究研究，这私募基金是如何征收增值税？对咱们投资者又有什么影响？

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哪种私募基金需要征收增值税？

刚刚上面说了，契约型私募基金并不是法人实体，就不需要缴纳增值税了吗？被业内称为“140号文”的新规第四条明确提出，“资管产品运营过程中发生的增值税应税行为，以资管产品管理人为增值税纳税人”。意思就是说，儿子发生了应税行为，由老子来交税。

对于契约型私募基金来说，其本身不缴税，但需要由私募基金管理人来缴纳增值税；而对于有限合伙型和公司型私募基金来说，则由其背后的合伙企业或公司缴纳增值税。

私募基金如何缴纳增值税？

超市购物需要缴纳消费税、买车子、房子需要缴纳购置税，这里的超市购物、买车买房就是所谓的应税行为。而此次新文件也对私募基金管理人的应税行为也做了规定。

私募基金简单说，就是客户把钱给基金管理人，基金管理人在二级市场上买卖股票等投资品种，获得投资收益扣除固定管理费和业绩报酬后，再返还给投资者。

而这其中就有两处应税行为：买卖股票（如果是买卖债券，会有利息收入，也属于应税行为，在后面会讲）、管理费。而对应到文件中则分别是金融商品转让和直接收费金融服务。

金融商品转让

金融商品转让很好理解，就是买卖有价证券、外汇、金融衍生品等行为，而买卖所获得的收益则需要缴纳增值税。排排君需要提醒一点的就是，这里说的交易是在未持有至到期的前提下。

直接收费金融服务

金融商品转让很好理解，就是买卖有价证券、外汇、金融衍生品等行为，而买卖所获得的收益则需要缴纳增值税。排排君需要提醒一点的就是，这里说的交易是在未持有至到期的前提下。

增值税如何计算？

征税方式分为两种，一是简易计税方法，二是一般计税方法；前者税率为3%，后者为6%。由于管理费属于私募基金的自营业务，一直都存在增值税，按6%交，所以咱就以6%来举例。排排君也为大家整理了一个表格，便于理解下面的例子。

看题：

假设排排君成立了一家契约型私募基金，向客户收取了100万元管理费，另外买卖股票获利100万；买卖金融债获利100万。（假设进项税额为零，暂不考虑增值税附加税）

解：

1、管理费征税

100万元的管理费为直接收费金融服务，而这里的管理费就相当于增值税销售额。按照6%税率计算：

根据公式，销项税额=销售额×税率

销售额＝含税销售额÷（1+税率）

那么应纳销项税额=[含税销售额÷（1+税率）×税率-当期进项税额]

=[1000000÷（1+6%）×6%－0]

约5.66万

2、股票、债券买卖收益征税

炒股赚的100万元是金融商品转让行为的销售额，由于是契约型基金，则按照简易计税方法3%税率计算：

应纳税额=含税销售额÷（1＋税率）×税率

=1000000÷（1+3%）×3%

约2.91万

买卖债券赚的100万，同上也要征税：

=1000000÷（1+3%）×3%

约2.91万

另外，咱们还要注意的是，债券还有利息，假设在持有期间收到金融债和国债利息均为10万元，那么这些利息也是要看“地位”征税的。

金融债利息的10万元相当于贷款服务的销售额，而“地位”高点的国债利息收入则是免税的。所以按照文件的简易计税方法3%税率计算纳税额：

=100000÷（1+3%）×3%

约2910

当然，合伙型和公司型私募基金的征税方法与契约型本质上还是一样的，不同的则在于税率而已。

投资者最关心的问题在哪里？ 

每当新规一出，机构和投资者似乎总是草木皆兵。诚然，投资者的疑惑当然可以理解，但我们更需要知道的是，严格的监管才能让私募基金行业更健康的发展。

1、私募基金缴纳增值税，会影响我们的投资收益吗？

首先你要记住：是否缴纳增值税和股权类或者证券类私募基金没有关系，只和投资标的和方式有关。

如果是FOF类，投资标的如果是资管产品的话，在开放日正常赎回，其中产生的赎回收益，是不需要按照金融商品转让缴纳增值税。FOF子基金根据投资情况判断增值税的，FOF母基金主要是持有基金至到期，而基金一般都是非保本，因此不需要缴纳增值税，否则将会出现重复征税的情形。

如果是普通的股票策略私募基金，在持有期间有浮盈，也是不需要缴税的。因为股票的浮盈只有在变现产生差价收益，才需要缴纳增值税。

根据私募排排网数据显示，今年以来总共有4699只成立时间满11个月的股票策略私募产品，占比超过60%，所以总体来说，对投资者收益的影响并不大。

2、申购和赎回私募基金算不算金融商品转让？是否也要缴税？

文件中说的金融商品转让都是站在私募基金管理人或合伙企业、公司层面上，而投资者申赎基金完全是个人行为，是投资者与私募基金管理人之间的合同行为，不属于金融商品转让行为，并不需要缴纳增值税。而如果你是持有至到期赎回，也是不需要缴纳的。

3、私募股权基金如果转让非上市公司股权需要缴税吗？

别忘了，私募基金分为股权投资基金和证券投资基金。私募股权投资基金转让非上市公司股权的行为，目前不属于增值税征收范围，因此也不用缴纳增值税，只需缴纳转让所得税。

4、投资的信托产品的收益要缴税吗？

11月的资管新规彻底打破了刚性兑付，因此也就不存在所谓的保本。本次文件辨别是否是保本产品的标准就是：只认合同不认钱！啥意思呢？就是只要合同上承诺了保本，那钱的性质就变成了利息收入，那就需要征收增值税，不管你到期后是否兑付。

因此现在的信托产品一般不会在合同中明确承诺保本。所以持有信托产品期间（含到期）取得的非保本收益，不属于利息性质的收入，不征收增值税。

那如果你要转让信托呢？理论上应属于文件规定的其他金融商品，需要缴纳增值税。但目前依然存在争议，暂无官方定论。

5、私募基金如果买卖国债逆回购，是否征税？

私募基金管理人投资国债逆回购产生的收入本质上依然是利息收入，是需要征收增值税的。

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CDR的定价，干货了解一下？【CDR系列三：从HDR、TDR案例研究存托凭证的定价问题】新时代证券中小盘IPO专题

新时代证券中小盘孙金钜团队

摘要

复盘HDR与TDR历史。（1）香港联交所于2008年推出存托凭证制度，允许在海外注册的公司通过发行HDR上市，此后共有四家公司发行过HDR，现仅存一家HDR挂牌。从历史四家公司HDR发行股数看，HDR对应的普通股股数占公司总流通股本的比例在5%-10%之间。（2）台湾证券交易所的存托凭证制度已有超过20年历史。历史上TDR挂牌数量共36家企业，目前仅存17家TDR仍在市场上流通。从TDR发行的普通股比例来看，样本公司发行TDR对应的普通股占其总流通股本比例的平均值约为7.1%。

以淡水河谷与Coach为例，研究介绍上市的DR如何定价。介绍上市是指已经在一个证券市场发行普通股上市的公司，以存托凭证的方式申请在第二个证券市场上市，该上市方式不需要发行新股份。2010年淡水河谷以介绍上市方式在港发行最多不超过2.59亿份代表普通股的HDR与3.93亿份代表A类优先股的A类优先HDR；2011年Coach以介绍上市方式在港发行最多不超过2.94亿份HDR。HDR以竞价交易形式在港交所交易，首日的开盘市价将参考前一日公司在原证券市场上市的股票价格，并以竞价的方式决出。

以日本SBI与康师傅为例，研究融资型DR如何定价。（1）2011年SBI计划全球发售1750万份HDR，每份HDR对应0.1份普通股。SBI的包销商规定，HDR的发售价将不高于每份145.52港元，且预期不低于经折算后的东京交易所市价。HDR的具体发行价格将根据国际配售的机构及专业投资者累计投标的情况，由包销商和发行人协商后确定。最终确定每份HDR定价为80.23港元，较前一日东京证交所收盘价8600日元（789.0港元）的十分之一溢价1.7%。（2）2009年康师傅向台湾交易所以IPO融资目的申请发行3.8亿份TDR，每份TDR对应0.5份普通股。本次康师傅TDR募资的发行价以定价日前一日港交所普通股收盘价经折算后的价格39.97新台币作为参考价，发行人与承销商将发行价的询价区间定为43元-45元新台币。参加询价的投资人需要缴存保证金，并可参加公开抽签。由于TDR申购热情较高，最终每份TDR定价为询价区间的上限45元新台币。

关于CDR定价的衍生猜想。（1）以非融资型的CDR上市，其定价方式可参考淡水河谷与Coach在港发行非融资型HDR的案例。已在境外上市的符合试点要求的企业如果以非融资型的CDR上市，上市首日定价或将参考一段区间内，普通股在相应境外市场的市价，并根据汇率与每份CDR对应的普通股数目经折算后，加上相应的手续费、发行费用等得到。（2）以融资型的CDR上市，其定价方式可参考日本SBI发行HDR与康师傅发行TDR募资的案例。如果是已在境外上市的企业，可能会以定价日当天公司在境外市场的市价作为参考价进行折算，并由发行人与承销商协定后确定一个价格；如果是尚未在境外上市的企业，CDR的定价可能会与A股IPO的定价过程相似，但须根据每份CDR对应的普通股数目进行折算。

风险提示：宏观经济风险、政策落实不达预期

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 复盘HDR与TDR的历史，并从相应案例研究其定价

1.1、复盘HDR与TDR历史

HDR（香港存托凭证）与TDR（台湾存托凭证）的基本原理与其他类型的DR相同。外国公司将其有价证券存放在香港或台湾境外的托管机构中，香港或台湾本地的存托机构以被存放的有价证券为基础发行HDR或TDR。持有HDR或TDR的投资者相当于间接持有外国公司发行人的股份，可享有股东分红权等经济权益，但股东投票权需要通过存托机构与托管机构间接行使。

HDR与TDR的历史概览：

（1）香港联交所于2008年推出存托凭证制度（HDR），允许在海外注册的公司通过发行HDR的方式上市。此后一共有四家海外公司发行过HDR，其中淡水河谷既发行了代表普通股的HDR又发行了代表A类优先股的HDR。目前淡水河谷、Coach、日本SBI（思佰益）已经摘牌退市，仅存日本迅销一家HDR，公司的主体在日本证交所上市，是一家零售控股公司，旗下品牌包括优衣库、ASPESI等。从历史四家公司HDR发行股数来看，HDR对应的普通股股数占公司总流通股本的比例在5%-10%之间。

（2）台湾证券交易所的存托凭证制度（TDR）已有超过20年历史。1998年新加坡福雷电子是第一支在台交所上市的TDR，由于早期（1998年-2008年）台交所对TDR的发展不够重视且限制TDR募集资金在大陆投资，2008年底之前仅有5家TDR挂牌上市；2009年台交所进行了改革并推动TDR发展，2009-2011三年共有31家TDR挂牌；2012年开始TDR市场迅速冷却，交易量萎缩、价格下滑，由于大量TDR持有者申请兑回原股份，部分TDR公司陆续摘牌下市。历史上TDR挂牌数量共36家企业，目前仅存17家TDR仍在市场上流通。从TDR发行的普通股比例来看，样本公司发行TDR对应的普通股占其总流通股本比例的平均值约为7.1%。

1.2、以淡水河谷与Coach为例，研究介绍上市的DR如何定价

介绍上市是指已经在一个证券市场申请发行普通股上市的公司，以存托凭证的方式申请在第二个证券市场上市，该上市方式不需要再发行新股份，流通的存托凭证以初始上市股份为基础证券，即以存量流通股份发行存托凭证。

1.2.1、淡水河谷案例：第一家在港发行HDR的外国公司

巴西淡水河谷公司是全球体量最大的铁矿石生产和出口商，此前已经在巴西证券交易所上市，并且也在纽交所发行了ADR上市。淡水河谷是第一家在港通过介绍上市发行HDR的外国公司，此次上市并不涉及新股发行，公司的目的是通过港交所上市增加公司知名度，接近中国市场。

公司于2010年12月2日公告将通过介绍上市的方式发行最多不超过2.59亿份代表普通股的HDR与3.93亿份代表A类优先股的A类优先HDR，其中HDR与基础股票的转换比例均为1：1。在此需要特别说明的是：由于HDR主要来自原普通股股东或ADR持有人主动申请转换的部分，为了保证市场的流动性问题，港交所特地选定摩根大通（J.P.Morgan）为指定交易商，指定交易商将与原部分股东签订协议借入普通股并转为HDR作为库存，在HDR初始上市交易的两个月内，该库存HDR主要用于维持市场的流动性。此外，为了鼓励HDR的转换，在HDR上市刊登公告日起两个月内，存托机构不收取任何HDR的转换费用。

淡水河谷HDR上市日的定价：HDR以竞价交易的制度在港交所交易，淡水河谷发行的HDR与A类优先HDR均于2010年12月8日正式上市，首日的开盘市价将参考前一日公司在巴西与纽约交易所的股票价格，经相应汇率转换后，以竞价的方式决出。淡水河谷HDR首日开盘价为270.0港元，较前一日巴西证券交易所普通股收盘价56.72雷亚尔（261.6港元）溢价3.2%，首日成交量18.75万份；淡水河谷A类优先HDR首日开盘价为236.6港元，较前一日巴西交易所A类优先股收盘价50.2雷亚尔（231.5港元）溢价2.2%，首日成交量1.83万份。

1.2.2、Coach案例：以介绍上市的HDR登陆港交所，望提升品牌知名度

Coach是美国的高端时尚品牌，主营男女精品皮革配饰与礼品，最早在2000年时就在纽交所上市。Coach于2011年12月1日发行HDR登陆港交所，此次上市不以集资为目的，主要为了瞄准内地市场，并借此提升品牌形象与知名度。公司向港交所申请发行最多不超过2.94亿份HDR，每份HDR代表0.1股普通股。除了每份HDR代表的普通股不同外，Coach发行HDR上市的流程与前述的淡水河谷一致。

Coach公司HDR的定价：HDR以竞价交易形式在港交所交易，Coach发行的HDR于2011年12月1日正式上市，首日的开盘市价将参考前一日公司在纽交所的股票价格，并以竞价的方式决出。由于每份HDR代表0.1股普通股，其首日开盘价为47.65港元，较前一日纽交所收盘价62.59美元（487.45港元）的十分之一折价2.2%，首日成交量为7.1万份。

1.3、以日本SBI与康师傅为例，研究融资型DR如何定价

1.3.1、日本SBI公司案例：发行HDR募资14.04亿港元

日本SBI控股株式会社是一家主要从事金融服务业务的公司，已经于2007年在东京证券交易所上市。SBI同时也是日本首家在香港上市的公司，公司在2011年3月31日发布全球发售HDR的IPO公告，计划全球发售1750万份HDR，其中公开发售175万份，国际配售1575万份，每份HDR对应0.1份普通股，最高发售价不超过145.52港元。（注：公开发售供香港公众人士、机构以及专业投资者参与；国际配售将向对HDR有庞大需求的机构及专业投资者有选择地推销发售。）

SBI公司HDR的定价：SBI的包销商规定，HDR的发售价将不高于每份145.52港元，且预期不低于经折算后的东京交易所市价。HDR的具体发行价格将根据国际配售的机构及专业投资者累计投标（投资者须表明拟按某价格认购国际配售HDR的数量）的情况，由包销商和发行人协商后确定。SBI公司于2011年4月13日早间公布HDR认购结果，并确定每份HDR定价为80.23港元，较前一日东京证交所收盘价8600日元（789.0港元）的十分之一溢价1.7%，最终SBI公司成功募资14.04亿港元。

1.3.2、康师傅案例：发行TDR募资171亿新台币

康师傅早在1996年就在港交所发行了普通股上市，2009年12月，康师傅向台湾交易所以IPO融资目的申请发行3.8亿份TDR，每份TDR对应0.5份普通股。本次康师傅TDR募资的发行价以定价日前一日港交所普通股收盘价经折算后的价格39.97新台币作为参考价，发行人与承销商将发行价的询价区间定为43元-45元新台币。参加询价的投资人需要缴存保证金（每100份TDR为4500元新台币），并可参加公开抽签。由于TDR申购热情较高，最终每份TDR定价为询价区间的上限45元新台币，康师傅成功募资171亿新台币。从2009年12月16日上市后的股价表现看，康师傅TDR上市首日涨停报价48.15元新台币，较康师傅港股19.3港元（折合每份TDR40.4元新台币）溢价18.9%，由于TDR可申请兑回原股份，随着TDR投机者热情的消散，康师傅TDR与港股的价差上市后不久便逐步收敛。

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 关于CDR的衍生猜想

2.1、CDR对应的普通股股数占公司总股本的比例会在什么范围？

根据各类存托凭证发行的经验，我们估计CDR发行对应的普通股股数占公司总流通股本的5%左右。

2.2、CDR发行时该如何定价？

根据公司是否以融资为目的发行CDR上市，发行的CDR可能存在两种类型：

（1）以非融资型的CDR上市，其定价方式可参考淡水河谷与Coach在港发行非融资型的HDR的案例。已在境外上市的符合试点要求的企业如果以非融资型的CDR上市，那么基础股份来源将是原股东或者是ADR持有人向存托机构申请将ADR注销，将对应基础股份转换为CDR并在国内上市。上市首日定价或将参考一段区间内，普通股在相应境外市场的市价，并根据汇率与每份CDR对应的普通股数目经折算后，加上相应的手续费、发行费用等得到。

（2）以融资型的CDR上市，其定价方式可参考日本SBI发行HDR与康师傅发行TDR募资的案例。已在境外上市或者尚未在境外上市的符合试点要求的企业如果以融资型的CDR上市，那么基础股份来源将是公司新发行的普通股。对应CDR的定价：如果是已在境外上市的企业，可能会以定价日当天公司在境外市场的市价作为参考价进行折算，并由发行人与承销商协定后确定一个价格；如果是尚未在境外上市的企业，CDR的定价可能会与A股IPO的定价过程相似，但须根据每份CDR对应的普通股数目进行折算。

2.3、CDR发行是否可能存在网下询价？

就目前存在的存托凭证（ADR、HDR、TDR）的发行方式而言，存托凭证的发行与相应证券市场的IPO发行方式没有明显差别，CDR的发行可能与国内IPO上市方式相似。就国内IPO上市方式而言，对发行股数小于2000万股的公司，将直接采取网上定价发行，对于发行股数大于2000万股的公司，将存在网下询价与配售环节；我们预计CDR的发行可能以一定标准（如CDR发行的份数）存在网上直接定价发行和网下询价配售两种形式。

2.4、CDR与基础证券能否自由兑换？

CDR与基础证券之间大概率不能自由兑换。一方面是因为我国人民币资本项目还不能自由兑换；另一方面，中国资本市场的开放程度尚不及香港证券市场，在当前环境下，CDR尚不适合与基础证券之间进行自由兑换。

往期报告

新时代证券中小盘IPO专题【CDR系列一：从ADR看CDR的发行、架构和运行机制】

新时代证券中小盘IPO专题【CDR系列二：从阿里、京东在美IPO案例看ADR机制】

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股票发行的价格如何确定？

新股的发行价是通过以下流程确定的：

1、主承销商通过合理的估值模型对新发行的公司进行估值；

2、主承销商和发行人会向特定机构投资者推介并询价，通过初步询价确定发行价格区间。

3、在发行价格区间通过特定机构投资者累计投标询价，确定发行价格。T日为累计投标询价截止日，同时也是网上申购日。所以T日网上发行时发行价格尚未确定的新股，参与网上发行的投资者按询价区间上限申购，如最终确定的发行价格低于价格区间上限，差价部分会返还给投资者。股票发行价格主要由发行人和承销的证券公司协定，IPO通过询价方式确定发行价格。

如何了解债券价格的波动幅度？

-END-

有价证券包括哪些有价证券包含了哪些内容

摘要：本文旨在探讨有价证券的内容，包括股票、债券、基金份额、期权等。文章介绍了有价证券的定义、种类、特点、风险等内容，并从投资价值、投资收益、投资结构等方面对有价证券进行了详细分析。最后，文章总结了有价证券的投资特点，提出了投资者在投资有价证券时应注意的问题。1、有价证券的定义有价证券是指可以在金融市场上流通的、具有一定的价值的凭证，其特点是可以转让，具有可以确定的价格，可以用来作为投资工具。2、有价证券的种类有价证券包括股票、债券、基金份额、期权等。2.1股票股票是指公司发行的有价证券，它是公司融资的一种重要方式，投资者按照股票价格购买股票，可以成为公司股东，享受公司分红等收益。2.2债券债券是指公司或**发行的债务凭证，投资者按照债券价格购买债券，可以获得固定的利息收益。2.3基金份额基金份额是指投资者按照基金份额价格购买基金，可以获得基金经理管理的投资收益。2.4期权期权是指投资者按照期权价格购买期权，可以获得期权持有者的权利，但不一定获得收益。3、有价证券的特点有价证券具有流动性高、可转让、可以确定价格等特点，可以满足投资者的不同投资需求。4、有价证券的风险有价证券的风险主要有市场风险、信用风险、流动性风险等。投资者在投资有价证券时，应当充分了解有价证券的风险，并采取有效的风险控制措施，以防止投资损失。5、有价证券的投资价值有价证券具有稳定的收益性、流动性高、可以转让等优点，可以为投资者带来良好的投资收益。6、有价证券的投资收益有价证券的投资收益主要来自于股息、债券利息、期权行权价值等，投资者可以根据自身投资目标和投资期限，选择适当的有价证券，获得更高的投资收益。7、有价证券的投资结构投资者在投资有价证券时，应当根据自身的风险承受能力，结合市场行情，合理确定投资结构，以获得更高的投资收益。结论：有价证券是投资者的重要投资工具，具有流动性高、可转让、可以确定价格等特点，可以满足投资者的不同投资需求。同时，投资者在投资有价证券时，应当充分了解有价证券的风险，并采取有效的风险控制措施，以防止投资损失。此外，投资者还应当根据自身的投资目标和投资期限，合理确定投资结构，以获得更高的投资收益。本文通过对有价证券的定义、种类、特点、风险、投资价值、投资收益和投资结构等内容进行了详细介绍，指出有价证券是投资者的重要投资工具，投资者在投资有价证券时，应当充分了解有价证券的风险，并采取有效的风险控制措施，以防止投资损失，同时，应当根据自身的投资目标和投资期限，合理确定投资结构，以获得更高的投资收益。

请阐述对证券价值的认识

证券投资是指：投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。理性的证券投资过程通常包括以下几个基本步骤：一.确定证券投资政策确定证券投资政策作为投资过程的第一步，涉及到决定投资目标和可投资资金的数量。由于证券投资属于风险投资，而且风险和收益之间呈现出一种正相关关系，所以，投资者如果把只能赚钱不能赔钱定为证券投资的目标，是不合适和不客观的。客观和合适的投资目标应该是在赚钱的同时，也承认可能发生的亏损。因此，投资目标的确定应包括风险和收益两项内容。投资过程的第一步是确定在投资者最终可能的投资组合中所包含的金融资产的类型特征，这一特征是以投资者的投资目标、可投资资产的数量和投资者的税收地位为基础的。二.进行证券投资分析证券投资分析作为投资的第二步，涉及到对投资过程第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证券组合的具体特征进行考察分析。这种考察分析的一个目的是明确这些证券的价格形成机制和影响证券价格波动的诸因素及其作用机制，考察分析的另一个目的是发现那些价格偏离价值的证券。进行证券投资分析的方法很多，这些方法大致可分为两类：第一类称为技术分析，第二类称为基础分析。三.组建证券投资组合组建证券投资组合是投资过程的第三步，它涉及到确定具体的投资资产和投资者的资金对各种资产的投资比例。在这里，投资者需要注意个别证券选择、投资时机选择和多元化这三个问题。个别证券选择，主要是预测个别证券的价格走势及波动情况；投资时机选择，涉及到预测和比较各种不同类型证券的价格走势和波动情况(例如，预测普通股相对于公司债券之类的固定收益证券的价格波动)；多元化则是指依据一定的现实条件，组建一个在一定收益条件下风险最小的资产组合。四.投资组合的修正投资组合的修正作为投资过程的第四步，实际上就是定期重温前三步，即随着时间的推移，或是投资者会改变投资目标，或是投资对象发生变化，从而出现当前持有的证券投资组合不再成为最优组合的状况，为此需要卖掉现有组合中的一些证券和购买一些新的证券以形成新的组合。这一决策主要取决于交易的成本和修定组合后投资业绩前景改善幅度的大小。五.投资组合业绩评估投资过程的第五步——投资组合的业绩评估，主要是定期评价投资的表现，其依据不仅是投资的回报率，还有投资者所承受的风险，因此，需要有衡量收益和风险的相对标准（或称基准）。

出售有价证券是阶树山置起什么意思

出售有价证券是指将手中持有的股票、债券、基金等可以交易的有价州伏肢证券通过证券市场或其他合法途径出售，以获取所持证券的投资收益或回收资金。当投资者决定出售持有的有价证券时，可以将其挂单卖出或者通过询价与其他投册世资者进行交易。出售有价证券需厅山要遵守证券市场的相关法规和规定，并承担相应的交易费用和税费。

卓建专业|范炜炜谈执行：《民事强制执行法（草案）》草根解读（148）“有价证券的执行”

笔者是一名专注于执行实务的从业者，看过许多执行法草案的专家解读，但是大多都存在专业性过强、术语过多的问题。法律，作为与现实结合紧密的实务性规则，关乎每一个人的切身利益，应该是普适的、简明的、易懂的，能被人民群众所了解且熟知的。本着“让天下没有难执的案子”的初心，笔者想为解决执行难贡献一点自己微薄的力量，所以就想结合自身经历，讲一点大家能听得懂的、接地气的、轻松愉快的法律科普短文，博各位小伙伴们一乐，在此同时如果大家还能了解一些法律知识，有些许收获，这就算是对笔者最大的肯定了。

作者|范炜炜

审核、校对 |卓建审核组

编辑 | 卓小豸

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