尔康制药还能起来吗(002305它后市还能涨起来吗?)

002305它后市还能涨起来吗?

不会，马上换股

停牌近200天的尔康制药明日复牌，这几大关键问题必须看明白！

2017年，尔康制*可谓麻烦不断。先是被质疑涉嫌财务舞弊、虚构资产，8月初，公司又因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案稽查。股票从5月9日停牌至今，已经停牌超近200天。多家持有尔康制*的基金也先后下调其股票估值。

11月22日晚间，尔康制*自查报告并回复深交所问询函，并表示公司股票将于明日复牌。

据自查报告，公司2016年度财务报告出现重大会计差错，对2016年度业绩造成一定影响，当年净利润预计将减少2.31亿元。

不过对于证监会立案调查情况，尔康制*表示，截至本公告发布日，尚未收到中国证监会的最终调查结论。

问询函十问十答

一：公司产品的毛利率问题？

答：毛利率变动原因及合理性。2016年淀粉及淀粉囊系列产品的综合毛利率较2015年综合毛利率呈下降趋势。公司普通淀粉2016年收入占比从2015年的29.22%增长至49.95%，低毛利率的普通淀粉产品销售占比提升，导致淀粉及淀粉囊系列产品综合毛利率降低。

其中，改性淀粉是对淀粉及淀粉囊系列产品综合毛利贡献较大的品种，近两年收入占比相对稳定，改性淀粉中，2016年度高毛利率的软胶囊用改性淀粉的销售占比较2015年度有所提升，导致毛利率略有上升。

对于公司淀粉囊系列产品毛利率较高（比同行业可比上市公司），尔康*业称，公司淀粉囊系列产品具有定价、技术、标准化以及成本等方面优势，该产品保持着较高毛利率的情况属于合理范畴。

二：公司成品*销售情况：成品*收入变动原因？成品*毛利率变动原因？

答：2016年开始涉足医*流通领域，新增第三方医*流通成品*收入12,079.23万元；公司注射用磺苄西林钠收入增长5,404.94万元，主要系2016年广东省基本*物连续中标，市场销量稳步提升，同时新增广西、云南和内蒙等中标省份所致；2016年公司选择市场容量较大的阿莫西林等胶囊制剂产品，将淀粉囊应用于成品*领域，上述胶囊制剂新增收入3,549.25万元。

由于2016年公司新设尔康医*经营公司，增加了代理第三方成品*的销售业务，而该部分业务的毛利率相对较低，成品*的销售结构较2015年发生了较大变化，毛利率相对较高的注射用磺苄西林钠品种销售收入占比由96.62%降至64.77%，因此成品*的综合毛利率出现下滑。

三、请公司结合淀粉及淀粉囊系列产品的生产情况，补充说明木薯改性淀粉与市售其他种类改性淀粉的优劣对比，说明公司改性淀粉是否存在可替代产品。

答：公司生产的木薯改性淀粉系列产品主要针对明胶和卡拉胶在*品、保健品（国外称为膳食补充剂）、食品和化妆品四大领域的应用范围。公司通过掌握核心改性技术以及淀粉植物胶囊成型技术，将改性淀粉应用到淀粉植物胶囊领域，利用木薯改性淀粉支链直链适宜，成膜性能好，成膜后韧性和强度比其它种类的改性淀粉好，透明度高等优势，实现了淀粉植物胶囊产业化。由于应用领域不同，市场上其他种类改性淀粉和我司改性淀粉产品不具可比性。

公司改性淀粉具有以下优势：新材料研发及技术应用带来的技术优势，标准化先行的优势，完整的产业链闭环带来的成本优势，市场竞争优势。公司改性淀粉在技术含量、市场竞争能力方面，客户服务方面均具有相对优势，市场上其他胶囊用原材料均不属于其完全可替代品。

四、针对固定资产和在建工程大幅增长的情况，公司固定资产和在建工程增长情况，以及固定资产占资产比重的合理性和公司内部控制情况？

答：公司固定资产占总资产比重略高于可比上市公司平均水平，原因：公司目前拥有较多*用辅料批文，生产的产品种类有多种规格，生产设备投入需求相对较大；考虑到公司淀粉及淀粉囊系列产品未来市场空间较大，公司为抢占市场先机，通过自有和募集资金提前建设，合理储备产能，导致新增固定资产金额较大；2015-2016年公司购建的固定资产基本为淀粉植物胶囊非公开发行项目所投入的房屋与设备等，待非公开发行项目达到可使用状态，产能利用率达到一定水平后，则需补充较大数额的流动资金，届时固定资产占总资产的比重将会有一定程度的下降。

另外，公司已建立了较科学的固定资产管理程序及工程项目决策程序，不存在项目建设及固定资产采购过程中内部控制制度未有效执行而未如实披露的情形。

五、报告期末，公司存货余额大幅增长，与产品销售收入大幅增长的情况是否相匹配？

答：近两年公司存货增长的原因：行业规范加速带动公司增长，公司整体销售规模扩大的前提下，保证安全库存的需求；原材料集中采购；国内环保监管政策变化导致公司采购政策调整；国内招投标、保健品行业备案制等方面政策的影响。

六、公司运输方式及费用问题，以及公司近年来费用率下降的趋势是否与经营情况相匹配，并说明原因。

答：公司淀粉及淀粉囊系列产品的运输方式主要为海运和陆运为主，运输周期根据客户所在地路程和航线的远近而定；运输承担方主要是双方谈判决定，有购买方自提和承担运费方式，也有销售方企业自己承担方式。淀粉及淀粉囊系列产品的运输方式符合其化学特性。

另外，公司费用率下降的情况与公司经营情况是匹配的。2016年公司营业收入同比增长68.62%，管理费用金额同比增长23.88%，营业收入快速增长，规模效应显现，管理费用增长幅度小于营业收入增长幅度，因此2016年管理费用占营业收入的比重较2015年出现下降，下降比例在合理范围。

2013年12月公司公布股权激励计划，2014年2月获得中国证监会确认无异议备案，2014年3月股票期权首次授予，期权费用从2014年到2017年进行分摊，分摊费用逐年递减，2015-2016年分摊费用分别为2,310.94万元1,153.51万元。

七：公司销售现金收回大于营业收入的合理性？2016年第四季度销售收入大增的原因？

答：公司销售现金收回大于营业收入是合理的，而且该情况在医*行业内比较普遍。近三年来公司营业收入保持高速增长态势，2016年第四季度销售收入增长符合公司发展趋势。鉴于春季属于疾病高发季节和一季度节假日影响，第四季度公司下游客户需求相对旺盛，因此第四季度销售收入占全年销售收入比重相对较高。

八、2016年12月31日，公司预付账款余额为1.29亿元，请公司补充说明前五大预付款单位名称、预付内容、关联关系、预付款项是否具有商业实质。

答：2016年末，公司前五大预付款单位合计预付金额为5969.53万元，公司预付款产生主要是因为：公司部分原材料为大宗商品，该等原材料的采购具有季节性而且具备远期合约的性质；另外，部分原材料属于原料*或者中间体，近年来，环保部门加大了对原料*行业的督查力度，对原料*的生产、下游客户采购计划产生较大影响，为保证生产计划，部分产品原材料需要提前备货。

九、请会计师说明对公司主营业务收入、固定资产、在建工程、存货等会计科目真实性、准确性、完整性所实施的审计程序，对海外主要经营主体实施的审计程序，是否符合《审计准则》的相关规定。

答：我们在尔康制*年报审计过程中，对公司的营业收入、存货和营业成本、固定资产和在建工程均按照审计准则和本所执业规程的相关规定，执行了相应的审计程序。

十、请公司说明其大幅减持公司股份的原因、减持资金用途以及实际控制人、董监高、持股5%以上股东未来12个月内是否存在减持计划。

答：公司控股股东、实际控制人于2016年12月作出减持计划，根据帅放文先生本人做出的有关说明，其减持原因主要为个人投资项目现已经进入持续建设期，资金需求缺口较大。另外，公司实际控制人、董监高、持股5%以上股东未来12个月内暂无减持计划。

基金此前下调估值3个跌停

今年8月10日，尔康制*因涉嫌信披违法违规被证监会立案稽查，持有该股的基金随后对其进行估值调整。8月12日，中邮创业基金等多家公司发布公告，对旗下基金持有的尔康制*估值进行调整！

其中，中邮创业等基金公司将尔康制*股价下调至9.17元，较停牌前股价11.48元下调20.12%。安信基金给的估值只有8.35元，较停牌前股价下调27.26%，相当于给了3个跌停。 

对于估值调整，基金公司们均没有给出具体理由，而是表示“为使估值公平、合理、根据有关规定，经基金管理人与基金托管人协商一致”。

由于尔康制*自5月10日起即开始停牌至今，基金的持股情况从那时起至今应该没有发生过变化。

基金的全部持股数据显示，37家基金公司旗下公募基金合计持股1.84亿股，占目前尔康制*流通股本11.6亿股的15.86%，其中，绝大多数为主动权益类基金持股，指数基金持股也有700万以上。

从单只基金持有尔康制*净值占比来看，有5只公募基金持有尔康制*的净值占比超过7%，此次尔康制*复牌后若跌幅超过20%，则基金除了估值下调外，还可能受到更大的损失。另有3只公募基金重仓比例在3%到4%之间。

实际上，除了公募基金持股，在尔康制*前十大流通股东中，中央汇金资产管理公司和一只社保组合也位列其中。其中汇金公司持股3468.96万股，社保组合持股1777.10万股。

（中国基金报刘明对本文亦有贡献）

尔康制药回应“造假”质疑，它原来竟然在悄悄布局一个千亿级的市场

“一方面，该公司在投了17亿元现金在固定资产上，然后又带回了16亿的利润，利润高于固定资产投入，这是矛盾的；另一方面，尔康制药为了维持销售，应收账款账目又很小。”

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文|《中国企业家》记者 严凯  编辑| 尹一杰

5天前，一篇质疑涉嫌财务造假的文章让尔康制药推向了风口浪尖。这家创业板白马股当日跌停，随即宣布停牌。

尔康制药曾在2013年在柬埔寨布局过一个“年产18万吨药用木薯淀粉生产项目”。正是这个项目让该公司如今陷入了舆论的旋涡。2016年，柬埔寨项目为该公司贡献了超过6亿元利润，占了60.79%。质疑者称，按照木薯淀粉的市场价格，上述项目不可能创造出如此丰厚的利润。

尔康制药一位高管告诉本刊，上述项目所生产的木薯淀粉，主要用于生产一款名叫“改性淀粉”的产品，木薯淀粉是改性淀粉的上游原料。根据海关总署公布的进口数据显示，2016年，木薯淀粉价格仅为330美元/吨，而改性淀粉的价格高达1.8万美元/吨。

“柬埔寨项目的利润来自于改性淀粉，而不是木薯淀粉，质疑文章只是用普通木薯淀粉价格来进行计算从而得出造假的结论。”尔康制药一位内部人士称。

一位不愿具名的会计专家分析了尔康制药的财务报表，他得出的结论是该公司财务造假的真实度不高。“造假公司有一个比较明显的共性，那就是应收账款会大幅增加，但尔康制药的应收账款余额跟销售规模比几乎可以忽略不计。”上述会计专家称。

值得注意的是，改性淀粉是一种名叫“植物淀粉胶囊”的原料，它可以替代目前市面上普遍使用的动物源性明胶胶囊。权威机构预测称，植物淀粉胶囊广泛应用于药品、食品、保健品行业，涉及3千亿级市场。

事实上，尔康制药早在两三年前就已实现了淀粉胶囊的工业化生产，而它在这个领域的布局最早可追溯到2004年。这也意味着，尔康制药低调潜行布局了13年，如今开始抢食该市场。

回应质疑

5月12日，这一天是尔康制药的年度股东会。但这一次股东大会的气氛明显跟以往任何一次都不一样。

3天前，一篇质疑尔康制药涉嫌严重财务舞弊的文章让该公司颇为被动。这或许是尔康制药成立14年以来遇到的最大一次挫折。

资料显示，自成立以来，该公司一直从事医药产品的研发、生产和销售，主要业务包括药用辅料及新型抗生素产品。2011年9月27日，公司成功上市，成为药用辅料第一家上市企业。

目前，尔康制药是国内品种最全、规模最大的专业药用辅料生产企业之一，并且是国内少数几家拥有新型青霉素类抗生素——磺苄西林钠原料药和成品药注册批件的企业之一。

2013年8月，尔康制药全资子公司湖南尔康（香港）有限公司使用自有资金500万美元在柬埔寨王国设立全资子公司——尔康（柬埔寨），其经营范围为酒精、木薯淀粉等药用辅料的生产、销售，药品、医药设备进出口及代理。

尔康制药2013年公布的相关可行性报告显示，拟使用部分超募资金2亿元投资建设年产18万吨药用木薯淀粉生产项目。

上述项目的实施主体为湖南尔康（柬埔寨）有限公司，选址位于柬埔寨王国马德望省，向当地农户收购鲜木薯加工成初级药用木薯淀粉。

据可行性报告，该项目正常年销售收入为53280万元，年均利润总额6290万元，项目投资利润率（平均年）31.45%。

让人意外的是，尔康（柬埔寨）在此后居然成为尔康制药的主要盈利来源。年报显示，2016年，尔康（柬埔寨）总资产10.36亿元左右，净资产约10.31亿元，营业收入约7.17亿元，净利润约6.156亿元。

也就是说，柬埔寨项目去年实现的净利润，是当年可研报告预计利润的9.76倍，当年总投资收益率达到427.08%，是可研报告预计投资利润率的13.58倍。

质疑文章认为，根据海关数据，一万吨的木薯淀粉进口价格是2338.37万元，按此计算，18万吨木薯淀粉总销售金额大概是4.2亿人民币，因此不可能实现6.156亿元的净利润。

但事实上，尔康制药于2013在柬埔寨设厂时，当时该公司的改性淀粉产业化尚未研制成功、尚未落地。“所以当年的可行性报告比较保守。”尔康制药董事长帅放文在股东大会上澄清时说。

项目落地的第二年，尔康制药的改性淀粉产业化研究项目获得成功，并在全球具有技术领先优势，尔康（柬埔寨）的收入来源也有可行性报告的木薯粉，变成了附加值更高的改性淀粉。

“改性淀粉销售收入有6.9亿元左右，产品毛利率方面，木薯淀粉为亏损，改性淀粉毛利率是90.99%，柬埔寨公司的利润是由改性淀粉产生的。”帅放文说。

一位业内人士称，根据目前的市场行情，靠卖木薯淀粉的确不仅赚不到钱，而且可能还会亏钱。

根据海关总署公布的数据，中国进口木薯淀粉的价格2015年为400美元/吨，2016年下跌至330美元/吨。上述业内人士表示，之所以出现价格大跌，原因在于国内同质产品玉米淀粉供应过剩，因而导致木薯淀粉价格大跌。

相比较之下，改性淀粉的价格则要高出许多。海关数据显示，2015年，中国进口改性淀粉的单价达到1.45万美元/吨，是木薯淀粉同期进口价格的36.25倍；2016年，中国进口改性淀粉的单价达到1.8万美元/吨，而同期木薯淀粉进口价格仅为330美元/吨。

固定资产大增悬疑

除了尔康（柬埔寨）净利大幅增长遭质疑外，母公司尔康制药的固定资产也遭到了质疑。质疑文章称，尔康制药最近三年的固定资产增长速度较快，从2014年底账面价值7.19亿增长到2016年底的17.69亿，年复合增长率高达56.86%。

其中，房屋建筑物占固定资产比例分别从49.7%上升到72.32%，2015年房建资产增加5.61亿；2016年增加4.04亿，两年合计9.65亿。公司的固定资产占总资产比例远高于同行业公司。

5月11日，深交所下发对尔康制药的关注函，就相关质疑表示关注，督促公司尽快进行核查，并请会计师出具相关说明，及时发布澄清公告。深交所将结合尔康制药年报披露情况一并进行审核。

帅放文在5月12日的股东大会上回应表示，公司最近三年固定资产增长速度很快大部分都是从在建工程转入的。但受限于信披规则，帅放文无法多说。

一位接近尔康制药的人士接受本刊记者采访时称，公司共有60万平米的房产，这些房产均是登记在册，有据可查。

为了证明固定资产的真实性，在股东大会现场，尔康制药在现场播放了该公司在中国和柬埔寨10来个产业园区近8000亩占地，60万平米建筑的实景图、卫星图等。

上述会计专家专门研究了尔康制药的财务报表，他在接受本刊记者采访时称，该公司自2015年定向增发完成后，现金最多只有20亿元。

据他分析，2015-2016年，尔康制药的销售收入加起来在将近50亿元。从现金流表上看，该公司连续两年通过销售商品所获得的现金总额超过销售收入。这意味着现金回流很多，但2016年末年报显示最高现金也就20亿。

“一方面，该公司在投了17亿元现金在固定资产上，然后又带回了16亿的利润，利润高于固定资产投入，这是矛盾的；另一方面，尔康制药为了维持销售，应收账款账目又很小。”上述专家说。

据他分析，如果一家公司财务造假，财务报表上“应收账款”项的数目一定很大，但尔康制药则相反，应收账款账目数很小。从技术角度分析，说明该公司销售出去的产品，可能真的很快收回了现金。

2016年财报显示，尔康制药应收账款余额仅有2.4亿元，和30亿元的销售规模相比，可忽略不计。

“从另一个角度来看，尔康制药在改性淀粉这个产品方面的技术和能力的确很强，要不然哪个客户会把钱那么快给它？”会计专家猜测说。

掘金3千亿市场

对尔康制药而言，尽管遭受了造假质疑，被推上风口浪尖，但一旦质疑被澄清，恢复其“白马股”身份，剧情可能翻转。

事实上，尔康制药所处的行业具有广阔的市场前景。

众所周知，空心胶囊、软胶囊是药品、保健品生产的最重要的包装型材之一，全球年需求量约为1.5万亿粒，我国约3千亿粒。

但现实情况是，目前国际市场胶囊囊材有90%为动物源性的明胶，其原料来源复杂，易受动物源性病原体或其他微生物污染、可能与内容物发生反应而诱发安全事件，已经引起业内和社会的高度关注。

例如，2012年4月发生的毒胶囊事件，其后果是大量铬超标的胶囊流入药品市场。之所以如此，是有些不法厂家用工业皮革废料制成工业明胶，再用工业明胶制成药用胶囊。

尽管查处严格，但受商业利益驱使，“毒胶囊”屡禁不鲜。2014年，宁波11人生产销售毒胶囊被批捕，9000万粒空心胶囊流入市场；2015年，济南查获50万粒空心毒胶囊，近百万粒仍在追查。

如何杜绝“毒胶囊”，这成为了一个全球性的难题。一个业内普遍认同的解决办法就是用植物淀粉囊代替明胶胶囊。

事实上，上世界70年代，国外著名胶囊企业就试图以植物淀粉为囊材，研制开发能够替代明胶胶囊的淀粉胶囊。植物淀粉胶囊的优点是，可生物降解、可吸收利用、安全性高。

但由于淀粉成膜困难，制得胶囊的机械性能不足，历经多次失败后，很多公司都最终放弃淀粉胶囊产业化。

很显然，尔康制药看中了这个市场未来的发展潜力。从2004年底开始，作为国内药用辅料行业的龙头企业，该公司开始启动淀粉胶囊的研发工作。

本刊记者了解到，从实验室研究到小试，到中试，再到产业化，尔康制药投入数亿元。到2005年年底，尔康制药攻克了淀粉水溶性和成膜性两大难关。

2008年，淀粉胶囊实验室研究和小试研究终于获得了第一粒淀粉胶囊。但国外的淀粉胶囊实验室研究了数百年，也只停留在成型样品阶段，无法完成产业化。这同样也是尔康制药面临的难题。

到2013年，尔康制药决定在柬埔寨投资18万吨木薯粉项目时，该公司的淀粉胶囊离实现产业化已经倒计时。由于木薯粉是改性淀粉的原料，尔康制药投资该项目，或许基于产业链的考虑。

2014年，该公司改性淀粉和淀粉胶囊等产品陆续开始实现产业化。与此同时，这些产品也先后获得了国际认同。例如，2014年，改性淀粉和淀粉胶囊获得美国FDA(美国食品药品管理局)的DMF备案。

上述高管称，该公司经过10多年的研发最终掌握了生产改性淀粉和淀粉胶囊的生产技术，取代明胶将是大势所趋。

目前，尔康制药正在进行“木薯种植区—木薯淀粉—改性木薯淀粉—药用改性淀粉空心胶囊—食用淀粉空囊”的全产业链布局。

一份业内权威报告显示，改性淀粉和淀粉胶囊能够广泛应用于药品、食品、保健品行业，将形成一个受众超过20亿，从业人数数十万，商业规模达到3000亿级的市场。

湖南*企排名前十名？

湖南前十的*企有:

1.湖南湘雅制*有限公司

　　2.湖南岳阳乐邦制*公司

　　3.湖南正清制*集团股份有限公司

　　4.三金集团湖南三金制*有限责任公司

　　5.湖南迪诺制*有限公司

　　6.湖南中达骛马制*有限责任公司

　　7.湖南德康制*股份有限公司

　　8.湖南九典制*有限公司

　　9.湖南尔康制*有限公司

　　10.湖南康普制*有限公司

　　成立时间：1996年

　　湖南湘雅制*有限公司是湖南地区一家非常有名的医*企业，这家企业是香港中富企业有限公司和中南大学湘雅医学院一起出资建立而成的企业，该医院在湖南十大医院排行榜中，有着强大的背景支持，为消费者生产好用的片剂*品。

尔康制药对员工的福利待遇好吗？

尔康制*一直秉承“造就富有员工”的理念，公司自成立以来，多次组织员工外出旅游，公司希望通过这些旅游活动，开拓员工的眼界，丰富员工的精神生活。优秀员工还享有股权激励，并且在传统节日里公司为员工发放礼物、提供设施完备的文娱场馆给到员工免费使用。希望让员工能够真正实现“能力富有、物质富有和精神富有”。再看看别人怎么说的。

尔康制药财务造假股票怎么办

我不会~~~但还是要微笑~~~：）

尔康制药柬埔寨项目主要生产什么？

那个项目主要产品好像是对硝基苯酚、对氨基苯酚等，基本上都是*用辅料的原料*，专门给尔康制*自己供给的吧。

明天申来自购新股尔康制药17.97市盈率49.92万福科技25市盈率33.78

尔康制*网下超额认购倍数为33.5倍，万福生科为21.2倍，机构相对看好尔康制*，考虑中签率的话，尔康制*也相对较高，从公司未来成长性看，尔康制*表现相对突出，预计未来三年复合增长率为49.17%，万福生科则为23.61%。所以建议申购尔康*业。

尔康制*淀饭速值尽烧适着充粉空囊原材料全部都是在国内生产的吗？

不是哦，尔康制*在柬埔寨进行年产18万吨*用木薯淀粉及年产4万吨改性淀粉生产项目的建设，主要为尔康制*生产的淀粉空囊提供原材料。

请问尔康制*是多久上市的呀？

尔康制*什么时候上市湖南尔康制*股份有限公司于2011年9月27日在深交所挂牌上市，公司坐落在风景秀丽的国家级浏阳经济技术开发区内。一般，刚上市的制*公司发展前景好不好？制*行业2007年仅占医*行业销售收入的8。56%，但它是一个快速发展的板块，近几年的销售增长幅度保持在22%以上，利润增长在2007年创下新高，达到45。83%，未来发展前景看好。。此外，该行业内企业规模较小，行业集中程度小，行业内的整合势必来临，企业间的竞争势必加剧，目前具有优势地位的企业可投资性较强。。细分来看，生物制*行业各子行业发展特点不一。但无论各子行业发展特点如何，每个子行业都有自己的亮点显现，血液制品行业规模效益将逐渐显现，强者越强，弱者淘汰；疫苗产品国内需求提高较快，促使企业发展；诊断试剂2008年新产品投入市场，刺激企业效益提高。。