90年代影响最大的金融危机有(肖京专栏(第14期)｜近代以来的重大金融危机事件对中国的启示)
肖京专栏(第14期)｜近代以来的重大金融危机事件对中国的启示
金融危机历史镜鉴下的中国金融稳定立法
肖京
面对当前复杂严峻的国际国内形势，为了有效防范应对可能发生的金融危机，亟需进一步加强中国金融稳定立法。为了确保中国金融稳定立法的科学性与实效性，很有必要对历史上的金融危机事件进行梳理，厘清金融危机、金融稳定与金融法治化之间的逻辑关系与历史脉络。近代以来的重大金融危机事件启示中国，应当重视金融危机发生的经济社会背景，重视影响金融稳定的主要因素，重视法治对维护金融稳定的重要作用。金融危机深化了对金融稳定内涵的认识，加深了对影响金融稳定的主要因素的认识，凸显了金融稳定法治的重要性。从危机应对的视角来看，加强中国金融稳定立法具有必要性和紧迫性，中国金融稳定立法应当注重系统性和协调性，并立足于中国现实。
一、问题的提出
d的十八大以来，中央高度重视金融稳定及其法治化问题。2012年11月，d的十八大报告明确指出，要“深化金融体制改革”“完善金融监管”“维护金融稳定”，从金融体制改革的层面对金融稳定及其法治化进行了战略部署。d的十八届四中全会提出制定和完善“金融等方面法律法规”，从全面推进依法治国的高度对金融稳定法治进行了统筹安排。2017年7月，习近平总书记在第五次全国金融工作会议上专门强调，“金融是国家重要的核心竞争力”“金融安全是国家安全的重要组成部分”，要“健全金融法治，保障国家金融安全”，从国家安全的高度对金融安全进行了全新定位，并对金融稳定法治相关问题进行了全方位的战略部署。2017年10月，d的十九大报告中再次强调，“健全金融监管体系，守住不发生系统性金融风险的底线”，进一步明确了金融安全的基本底线是不发生系统性金融风险。2022年10月，d的二十大报告重点强调，“深化金融体制改革，建设现代中央银行制度，加强和完善现代金融监管，强化金融稳定保障体系，依法将各类金融活动全部纳入监管，守住不发生系统性风险底线”，对金融稳定和金融安全问题提出了更高更新的要求。2022年12月召开的中央经济工作会议再次强调，“有效防范化解重大经济金融风险”“防止形成区域性、系统性金融风险”，并对2023年的金融稳定工作进行了具体安排和重要部署。2023年3月，中共中央、国务院印发《d和国家机构改革方案》，对中国金融监管体制进行重大改革。2023年5月18日，国家金融监督管理总局挂牌成立，标志着新的金融监管体制改革取得重大进展。
在当前“百年未有之大变局”的特殊时期，国际国内政治经济形势十分严峻。从国际层面来看，世纪疫情影响深远，西方国家通货膨胀率高居不下，严重影响到了全球金融稳定。2023年3月以来出现的美国硅谷银行破产、瑞士信贷银行危机等金融事件，更是加重了人们对爆发系统性金融危机的担忧。从国内层面来看，中国经济恢复的基础仍不牢固，依然面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”的三重压力，经济形势不容乐观。2023年7月24日召开的中央政治局会议对当前经济形势和经济工作进行了分析研究，指出“当前经济运行面临新的困难挑战”，并特别强调“要切实防范化解重点领域风险”。2022年10月，d的二十大报告明确指出，“必须更好发挥法治固根本、稳预期、利长远的保障作用”，对法治的重要作用进行了重点强调。为了有效防范应对可能发生的金融危机，亟需进一步加强中国金融稳定立法。2022年12月27日，第十三届全国人大常委会第三十八次会议对《金融稳定法（草案）》进行了首次审议，标志着中国金融稳定立法已经进入关键阶段。2023年5月29日，全国人大官方网站中国人大网公布的《全国人大常委会2023年度立法工作计划》显示，继续审议的17件法律案中包括金融稳定法。2023年9月公布的《十四届全国人大常委会立法规划》将《金融稳定法》列入“条件比较成熟、任期内拟提请审议的法律草案”的第一类项目。可以合理预见，中国金融稳定立法的进程将会进一步提速。
“以史为鉴，可以知兴替”。金融发展的历史充分证明，金融风险贯穿了金融发展的全过程。千百年来，金融风险的客观存在导致金融危机不断涌现。“历史重复自己有线性的方式，也有非线性的方式，有符合逻辑的精准变化规律，也有逻辑不清的意外变化，甚至还有很多无法解释的历史困惑”，同一时期发生在不同国家的信贷泡沫事件有着相同的起因。面对当前复杂严峻的国际国内形势，梳理近代以来的金融危机事件，厘清金融危机、金融稳定与金融法治化之间的逻辑关系与历史脉络，对于确保中国当前金融稳定立法的科学性与实效性具有十分重要的意义。为此，本文拟从近代以来金融危机事件的历史镜鉴出发，总结近代以来金融稳定法治的理论与实践，并在此基础上进一步探索完善中国金融稳定立法的具体路径。
二、金融危机的历史镜鉴
近代以来，随着社会化大生产水平的不断提高，以及金融形态的高度复杂化、日益多样化，发生了一系列影响深远的金融危机事件。梳理和分析近代以来的金融危机事件，对当前中国金融稳定立法具有十分重要的启示意义。
（一）近代17-18世纪西欧金融危机及其对中国的启示
近代史上的金融危机可以追溯至17-18世纪欧洲的荷兰“郁金香泡沫”、法国“密西西比泡沫”以及英国“南海泡沫”三大金融泡沫事件，对近代经济产生了重要影响。荷兰“郁金香泡沫”被认为是近代史上第一次经济泡沫事件。郁金香本是一种经由土耳其传至欧洲的普通植物，当欧洲上流社会普遍将其作为一种身份象征的装饰品看待的时候，郁金香便具有了金融属性。尤其是当某种被花叶病毒感染的郁金香球茎成为稀有品种的时候，郁金香的金融属性就变得更加明显。随着对郁金香球茎的不断热捧，金融泡沫越吹越大，终于变得不可收拾的时候，郁金香价格突然急剧下跌，带来了空前的金融大危机。荷兰“郁金香泡沫”带来的最直接启示就是，应当特别警惕炒作某些具有金融属性的商品引发的金融危机。时至今日，炒作某种商品进而引发金融风险与危机的事件并不少见，而这也是当前中国金融稳定立法中应当特别注意的问题。
法国“密西西比泡沫”则是由金融天才约翰·劳一手炮制的金融泡沫，他在法国历史上第一次尝试了金融创新产品“债转股”实验和大规模的纸币发行。约翰·劳先是组建公司，以优惠条件替政府还债，取得发行银行券的权力，然后又大肆出售公司股票。由于银行券的大量发行导致严重的通货膨胀，最终导致公司股票价格暴跌，引发严重的金融危机。法国“密西西比泡沫”事件充分体现了财政危机与金融创新对金融稳定的负面影响，对中国当前的金融稳定立法同样具有十分重要的参考价值和意义。例如，前些年的“P2P爆雷”事件以及当前的“地方债”等问题，就很值得警惕，亟需相应的立法予以规范。
英国“南海泡沫”事件同样与政府债务危机紧密相关，其罪魁祸首是南海公司。为了解决政府公债危机，成立了南海公司。该公司宣称要大力开发以南美洲为中心的广大区域，描绘了广阔的发展前景，吸引了大批投资者，从而使得公司股票价格急剧飙升，并引发大量假冒公司雨后春笋般冒充。随着1720年6月《泡沫法案》的出台，股票价格一落千丈，大量公司倒闭，成千上万的投资者瞬间倾家荡产，整个英格兰经济濒临崩溃。英国“南海泡沫”事件的起因虽然是政府债务危机，但其直接原因还是证券市场规范的失序。近些年来，中国证券市场中的“股灾”事件虽然并未造成类似英国“南海泡沫”事件的严重后果，但已足以引起高度重视。
上述内容分别从金融危机发生直接原因的角度分析了近代史上三大金融泡沫事件对中国的启示。需要注意的是，近代史上的三大金融泡沫事件具有深刻的经济社会背景，而这些背景对于理解当前中国的金融风险同样具有重要的价值和意义。中国金融稳定立法应当从金融危机发生的经济社会背景的角度，吸取近代史上三大金融泡沫事件的经验教训。从经济社会背景的角度来看，近代以来，随着航海技术的发展，西欧一些国家开启了全球殖民扩张的进程，其中以荷兰、法国和英国最为明显。随着殖民扩张的不断推进，商品贸易的范围不断扩大，对金融服务提出了更高的要求。航海业的高度发达和殖民地的不断扩张，也在不断促进金融业的快速发展，荷兰的阿姆斯特丹、英国的伦敦、法国的巴黎成为世界金融中心。金融业的集中与繁荣又进一步加剧了金融危机的风险，任何一个环节的意外都会导致一系列连锁反应。近代史上的这三大泡沫事件，虽然在具体诱因和过程方面存在一定的区别，但总体上都是以资产泡沫的形成、膨胀和破裂为主线，充分印证了金融集中与繁荣带来的金融脆弱性。当前，中国金融同样面临金融集中与繁荣带来的金融脆弱问题。随着中国经济的不断发展，北京、上海等城市正在逐渐成为世界金融中心。但是，随着中国金融开放的不断推进，金融危机的风险也被相应放大。从这种意义上讲，近代史上三大金融泡沫事件对中国的启示不仅应当体现在金融具体领域的风险防范，还应当体现在对系统性金融风险与金融危机的防范。
（二）1929-1933年经济危机及其对中国的启示
1929-1933年席卷全球的大危机被认为是人类历史上出现的各种危机中波及范围最广、破坏性最严重、持续时间最长的一次危机，是人类历史上空前的大危机，并且成为第二次世界大战爆发的重要诱因，对世界政治经济格局产生了重大影响。这次危机始于1929年10月24日美国纽约证券交易所的股市抛售狂潮，随着股票价格雪崩式的下跌，金融危机突然爆发。随着形势的不断恶化，危机开始从金融领域蔓延到工业、农业等领域，并在地域范围上从美国扩散到全世界，引发了全球性的经济危机。在欧洲，经济危机不仅对英国、法国等第一次世界大战的战胜国的经济与社会带来了巨大冲击，更是进一步加剧了德国等的战败国的国内矛盾，成为引发第二次世界大战的重要诱因。在亚洲，由于经济危机的影响，日本进一步加快了侵略中国的步伐。这次始于股灾的金融危机，最终演变成为全球性的经济大危机并持续多年，深刻影响了人类历史的进程，重塑了世界政治经济格局。
这次大危机对金融稳定法治理论与实践同样产生了十分重要的影响。大危机的到来使得传统的经济学理论难以解释当时发生的社会事件，更无法回应当时的社会现实问题。正是在这一背景下，凯恩斯主义经济学应运而生。凯恩斯从有效需求不足的角度对大危机产生的原因进行了阐释，并提出应对大危机的有效策略就是增加社会需求。受命于危难之际的美国总统罗斯福以凯恩斯主义经济学理论为基础，加强政府的宏观调控职能，发布了一系列刺激经济的政策措施，并构建社会保障法律制度体系，为社会稳定提供有力保障，带领美国率先走出经济危机的阴影。世界其他国家纷纷仿效，采取相应的经济与社会措施。经过漫长的大萧条，世界经济开始走向正常轨道。虽然此次危机具有深刻的经济与社会背景，是长期经济矛盾集聚的结果，并最终以全面经济危机的形式展现，但引发该次危机的导火索是股市崩溃这一金融事件，因而可以看作是一次典型的金融危机。经历此次危机，不仅深化了人们对经济规律的认识，催生了对金融稳定更为迫切的需求，更是推动了金融稳定法治的进程。
这次经济危机对中国当前金融稳定立法的首要启示就是，应当高度重视影响金融稳定的国际因素。1929-1933年经济危机波及了世界主要国家，是真正具有广泛世界影响力的危机事件。1929-1933年经济危机启示中国，在现代社会，世界各国的经济与金融高度关联，一旦西方国家出现严重的金融危机事件，中国很难独善其身。从当前的国际形势来看，世界政治格局正在发生急剧变化，世界经济复苏乏力，各种不确定难预料的因素也在逐渐增多，世界正在进入新的动荡变革期。因此，在当前的中国金融稳定立法中，应当充分考虑到国外金融事件对中国金融稳定的影响，并在立法上对其进行应对。
这次经济危机还启示中国，应当高度重视法治对维护金融稳定的重要作用。从前文可知，这次经济危机发生之后，应对的措施就是通过相关的立法。除了通过加强宏观调控、刺激经济发展、构建社会保障法律制度体系等直接应对措施之外，美国还通过改革金融法律制度的方式，对金融风险进行防范。其中，最为典型的就是1933年美国颁布的《格拉斯-斯蒂格尔法案》。出于对金融风险的防范，该法加强对金融业的监管，将银行业与证券业进行严格区分，实行金融分业经营的模式。虽然美国应对金融危机的具体措施并不一定完全适应当前中国金融发展的现状，但美国高度重视法治对维护金融稳定的重要作用的历史经验却值得借鉴。
（三）2007-2008年金融危机及其对中国的启示
自1929-1933年之后的几十年，金融领域经历了20世纪70年代的布雷顿森林体系解体、80年代的拉美国际债务危机、90年代的墨西哥金融危机和亚洲金融危机。但总体来看，这段时期的世界金融体系较为稳定，直至2007-2008年金融危机的爆发。2007年7月中下旬，美国的次级抵押贷款危机爆发，从金融市场扩散到主要商业银行，并迅速蔓延到全球。在短短几个月内，美国大量的贷款机构和抵押贷款经纪公司破产。随后，亚洲、欧洲的主要国家金融业遭到重创，多国银行遭到挤兑。此次危机使得全球陷入了20世纪30年代以来最大的金融危机。此次金融危机还引爆了2010年的欧洲主权债务危机，并蔓延至欧洲银行业，对全球金融体系带来了巨大冲击。时至今日，此次金融危机的负面影响仍未完全消除。
2007-2008年此次金融危机对当代政治经济格局产生了十分重要的影响。危机爆发之后，全球经济开始陷入前所未有的低谷。面对严峻的经济形势，各国政府不得不开启一系列刺激经济的财政和金融方案，致使各国的主权债务不断攀升。从2008年到2012年，美国开启了四轮量化宽松政策，在很大程度上改变了全球的金融周期，并对全球金融体系产生了深刻的影响，并对全球金融稳定尤其是发展中国家的金融稳定提出了严峻的挑战。从2009年的希腊主权债务危机开始，多米诺骨牌效应导致主权债务危机蔓延至全部的欧元区，最终导致整个欧洲的主权债务危机，严重影响到了欧洲金融体系的稳定。
在这场史无前例的金融危机中，中国也未能独善其身。为了应对此次金融危机的负面影响，中国出台了一系列刺激经济的财政和金融政策，虽然暂时稳住了经济大盘，但却也不可避免地带来了一些新的问题。此次危机还进一步促进了金融理论与金融法治的发展。危机之后，不同国家的学者从不同的角度对金融危机产生的原因以及金融危机应对进行了深入而有效的探讨，并对金融法治相关问题进行了卓有成效的探索。值得一提的是，荣获2022年度诺贝尔经济学奖的伯南克等三位学者的获奖原因是对银行和金融危机的深入研究。这一奖项虽然是表彰三位学者在经济学上的突出贡献，但也在一定程度上体现了金融危机问题本身的重要性以及世界各国对金融危机问题的高度重视。
2007-2008年金融危机对中国金融稳定立法的重要启示在于，房地产高度金融化引发的金融风险不容小觑。由前文可知，2007-2008年金融危机由美国房地产的次级抵押贷款引发，并最终波及整个金融行业。近些年来，中国房地产市场的风险防范问题同样值得高度重视。2022年出现的一系列房地产企业违约事件以及“烂尾楼”引发的“强制停贷”事件警示我们，房地产行业风险外溢引发系统性金融风险的可能仍然存在。因此，中国当前的金融稳定立法应当对房地产等重点领域的金融风险问题进行相应的规范。
未完待续
作者简介
肖京
肖京，男，河南泌阳人，北京大学法学硕士（经济法学专业）、法学博士（经济法学专业）、经济学博士后（金融学专业）。曾先后在河南工业大学法学院、西藏自治区d委办公厅工作，现为中国社会科学院法学研究所副研究员、中国社会科学院创新工程执行研究员、中国社会科学院大学硕士研究生导师。兼任中国行为法学会金融法律行为研究会常务理事、中国法学会经济法学研究会理事、中国法学会财税法学研究会理事、中国社会法学研究会理事等职务。主要研究方向为经济法、社会法。
90年代的亚洲金融风暴对日本的影响?
1、经济基础遭受沉重打击，可以说是一蹶不振!之前日本以高科技带动国民经济快速发展的光景一去不复返了!!2、国民信心遭受沉重打击，金融风暴前许多日本人认为日本经过努力可以超过代替美国在全球的经济地位!!而金融风暴后许多日本国民认为日本作为一个资源贫乏，经济对外依赖程度高的经济体，根本没有进一步发展的空间，悲观失望情绪开始蔓延!3、国内右翼**势力开始抬头，为二战翻案的思想潮流在日本国内尤其是年轻人中拥有越来越大的市场!!!
在以往历史上，西方资本主义国家发生过哪几次世界性经济危机？造成的后果有哪些？
历史著名经济危机之1637年郁金香泡沫
01
“郁金香泡沫”是人类历史上第一次有记载的金融泡沫。16世纪中期，郁金香从土耳其被引入西欧，不久，人们开始对这种植物产生了狂热。到17世纪初期，一些珍品卖到了不同寻常的高价，而富人们也竞相在他们的花园中展示最新和最稀有的品种。到17世纪30年代初期，这一时尚导致了一场经典的投机狂热。人们购买郁金香已经不再是为了其内在的价值或作观赏之用，而是期望其价格能无限上涨并因此获利（这种总是期望有人会愿意出价更高的想法，长期以来被称为投资的博傻理论）。
1635年，一种叫Childer的郁金香品种单株卖到了1615弗罗林（florins，荷兰货币单位）。如果你想搞清楚这样一笔钱在17世纪早期荷兰的经济中是什么价值，你只需要知道4头公牛（与一辆拖车等值），只要花480弗罗林，而1000磅（约454公斤）奶酪也只需120弗罗林。可是，郁金香的价格还是继续上涨，第二年，一株稀有品种的郁金香（当时的荷兰全境只有两株）以4600弗罗林的价格售出，除此以外，购买者还需要额外支付一辆崭新的马车、两匹灰马和一套完整的马具。
但是，所有的金融泡沫正如它们在现实世界中的名称所喻示的一样脆弱，当人们意识到这种投机并不创造财富，而只是转移财富时，总有人会清醒过来，这个时候，郁金香泡沫就该破灭了。在某个时刻，当某个无名小卒卖出郁金香——或者更有勇气些，卖空郁金香时，其他人就会跟从，很快，卖出的狂热将与此前购买的狂热不相上下。于是，价格崩溃了，成千上万的人在这个万劫不复的大崩溃中倾家荡产。
历史著名经济危机之1720年南海泡沫
02
“南海泡沫”是指的是在1720年春天到秋天之间，在英国南海公司引发的脱离常规的投资狂潮，最终因股价暴跌投资者遭受巨大损失！1720年，南海公司承诺接收全部国债，作为交易条件，**要逐年向公司偿还，公司允许客户以分期付款的方式(第一年仅仅只需支付10%的价款)来购买公司的新股票。2月2日，英国下议院接受了南海公司的交易，南海公司的股票立即从129英镑跳升到160英镑；当上议院也通过议案时，股票价格涨上了390英镑。
投资者趋之若鹜，其中包括半数以上的参众议员，就连国王也禁不住诱惑，认购了价值10万英镑的股票。由于购买踊跃，股票供不应求，公司股票价格狂飙。从1月的每股128英镑上升到7月份的每股1000英镑以上，6个月涨幅高达700%。
投资者趋之若鹜，其中包括半数以上的参众议员，就连国王也禁不住诱惑，认购了价值10万英镑的股票。由于购买踊跃，股票供不应求，公司股票价格狂飙。从1月的每股128英镑上升到7月份的每股1000英镑以上，6个月涨幅高达700%。在南海公司股票示范效应的带动下，全英所有股份公司的股票都成了投机对象。社会各界人士，包括军人和家庭妇女，甚至物理学家牛顿都卷入了漩涡。
1720年6月，为了制止各类“泡沫公司”的膨胀，英国国会通过了《泡沫法案》。自此，许多公司被解散，公众开始清醒过来。从7月份开始，首先是外国投资者抛售南海股票，国内投资者纷纷跟进，南海股价很快一落千丈，9月份直跌至每股175英镑，12月份跌到124英镑。“南海气泡”由此破灭。
历史著名经济危机之1837年大恐慌
03
这是一场受总统干预而引发的灾难！在1816年，美国国会授权成立第二合众国银行，它的出现使得国家货币得以统一，并创立了单一汇率制度，其一度成为美国最具规模的货币发行机构。后来，伴随着各州银行业的发展，美国联邦银行管理体系开始出现衰退迹象，美国进入到一个“自由银行”时期。鉴于许多州银行立法很仓促、经营不善、大多资本不足、受监管不严，而且对市场前景盲目乐观，为维护自身稳定，第二合众国银行拒绝接受其认为经营不善的银行的票据。受此影响，公众对第二合众国银行的信心渐渐不足。
1829年，杰克逊当选为美国总统，他认为第二合众国银行的信贷相关问题严重影响了美国经济的发展，随之决定打压第二合众国银行。作为打压计划的一部分，杰克逊从该银行撤走了**财政存款，转而存放在一些州立银行。由于获得了大量存款，不严格落实授信政策的州立银行可以发行更多的银行券，并以房地产作抵押发放了更多贷款，而房地产是最缺乏流动性的投资之一。
在“自由银行法”实施的第一年，仅仅密执根州就有四十家银行开业。然而到了年底，则无一例外地全部濒临破产边缘，就连当时最大的银行之一宾西法尼亚美国银行也未能幸免，类似情况也在其它各州大范围蔓延开来。迫于形势，银行巨头们纷纷东奔西走，寻求重组以渡过危机。与此同时，银行欺诈活动猖獗，银行信誉荡然无存，这又进一步恶化了银行业摇摇欲坠的处境。很快，民众意识到继续容忍银行业为所欲为将会蒙受更大的损失。因此，在接下来的二十年时间里，数以百计的银行处于倒闭、重组、再开业、再破产倒闭的乱象中，各州也被迫废止、修订、重新颁布“自由银行法令”。至此，一场史无前例的大恐慌在全国范围内爆发。
1837年，美国的经济恐慌引起了银行业的收缩，由于缺乏足够的贵金属，银行无力兑付发行的货币，不得不一再推迟。这场恐慌带来的经济萧条一直持续到1843年。
历史著名经济危机之1929年大崩溃
05
这是华尔街有史以来形势最为严峻的时刻。历史上著名的股灾发生在1929年秋天。在一片乐观的投资氛围中，持续数年的牛市突然改变了方向。9月5日，市场开始下跌，10月29日，道琼斯指数一泻千里，跌幅达22%，创下了单日最大跌幅。华尔街持续下跌的势头直到11月才最终止住。到1932年，道琼斯指数教1929年最高点下跌了89%。股灾之后，美国进入了长达4年的经济衰退，这一次空前绝后的衰退造就了“大萧条”这样一个专用名词。
大萧条也造成了严重的社会问题：大萧条期间约有200—400万中学生中途辍学；许多人忍受不了生理和心理的痛苦而自杀；社会治安日益恶化。其中最重要的问题是失业。在美国，失业人口总数达到了830万，在美国各城巿，排队领救济食品的穷人长达几个街区。这次美国经济大萧条造成的灾难是人类历史上所前所未有的。甚至比中国三年困难时期1959年到1961年所谓的“三年大饥荒”还要严重。这次美国经济大萧条1930年～1933年爆发严重的经济危机，发生了遍及全美国的大饥荒和普遍营养不良，导致大量人口非正常死亡。最保守估计，至少有700万人死亡，约占当时美国的7%。
1933年，罗斯福总统开始着手实施历史上依他名字命名的“罗斯福新政”，大幅度的改革美国经济政策，并着手对岌岌可危的华尔街进行改革，以恢复市场的信心。1933年，美国取消金本位制，颁布《证券法》和《格拉斯--斯蒂格尔法》；1934年，美国颁布《证券交易法》；同年，根据该法成立了美国证监会；1940年，美国颁布《投资公司法》和《投资顾问法》。至此，美国资本市场在自我演进超过百年之后第一次出现了关于证券发行，交易和投资基金的法律，也第一次建立了监管机构，这一系列制度建设形成了现代金融体系监管的基本框架，也为随后几十年美国金融市场的发展奠定了基础。
历史著名经济危机之1987年黑色星期一
06
1987年，因为不断恶化的经济预期和***势的不断紧张，当日纽约股票交易所的道·琼斯工业平均指数直线暴跌，造成了华尔街股市的大崩溃。这便是"黑色星期一"。
在1987年夏季，市场环境发生变化。利率开始上涨，市场出现对经济扩张质疑的声音。美国贸易赤字的增加和美元贬值引发了人们对于通胀和加息必要性的担忧。不确定性也在增加。
10月14日，股市开始回落。下跌原因最初是由于取消企业并购税收优惠的传言以及**宣布8月贸易赤字高于预期。美元进一步下滑。周四，股市延续跌势。机构投资者开始焦虑并将资金从股市转移至债券。周五，股市下行开始加速，由于前两天的价格变动使许多平值期权失效，导致投资者难以对冲自己的头寸，因此他们通过做空期货来实现避险。大量的期货空头头寸使得股指期货和现货的价差扩大。截至收盘，标普500指数在当周下跌9%，为过去10年最大单周降幅之一。
1987年10月19日，著名的黑色星期一。美国股市开盘后。仅3小时，道琼斯工业股票平均指数下跌508.32点，跌幅达22.62%，相当于美国全年国民生产总值的八分之一的财产（约5000亿美元）瞬间蒸发了。随即，恐慌蔓延，当天，伦敦、东京、香港、巴黎、法兰克福、多伦多、悉尼、惠灵顿等地的股市也纷纷告跌。随后的一周内，恐慌加剧。10月20日，东京证券交易所股票跌幅达14.9%，创下东京证券下跌最高纪录。10月26日香港恒生指数狂泻1126点，跌幅达 33.5%，创香港股市跌幅历史最高纪录，将自1986年11月以来的全部收益统统吞没。与此相呼应，东京、悉尼、曼谷、新加坡、马尼拉的股市也纷纷下跌。于是亚洲股市崩溃的信息又回传欧美，导致欧美的股市下泻。据统计，在从10月19日到26日8天内，因股市狂跌损失的财富高达2万亿美元之多，是第二次世界大战中直接及间接损失总和3380亿美元的5.92倍。美林证券公司的经济学家瓦赫特尔因此将10月19、26日的股市暴跌称之为“失控的大屠杀”。
历史著名经济危机之2007年次贷危机
07
在截至2006年6月的两年时间里，美国联邦储备委员会连续17次提息，将联邦基金利率从1%提升到5．25%。利率大幅攀升加重了购房者的还贷负担。而且，自从2005年第二季度以来，美国住房市场开始大幅降温。随着住房价格下跌，购房者难以将房屋出售或者通过抵押获得融资。受此影响，很多次级抵押贷款市场的借款人无法按期偿还借款，次级抵押贷款市场危机开始显现并呈愈演愈烈之势。
2007年3月13日，美国房地产市场引发道琼斯指数下跌242.7点。经营次级房贷的新世纪金融公司于当日被纽交所紧急终止交易。当年8月9日爆发流动性危机，2007年10月道指见大顶（大跌近百分之60）到2008年，环球股灾爆发，随后华尔街一片风雨飘摇，贝尔斯登被接管、美联储接管房利美和房贷美、美林证券被美国银行收购、雷曼兄弟申请破产保护、华盛顿互惠宣布破产。随后危机蔓延，冰岛濒临破产、英镑大贬值，美国、英国、西班牙，包括台湾等国家和地区的失业率都创出历史新高。
次贷危机从2007年8月全面爆发以来，对国际金融秩序造成了极大的冲击和破坏，使金融市场产生了强烈的信贷紧缩效应，国际金融体系长期积累的系统性金融风险得以暴露。次贷危机引发的金融危机是美国20世纪30年代“大萧条”以来最为严重的一次金融危机。起源于美国的这次次贷危机正波及全球，全球金融体系受到重大影响，危机冲击实体经济。中国也受到次贷危机的影响。
亚洲金融危机二十年：人类从不以史为镜
来源：格隆汇APP
作者：三个火枪手
土耳其“里拉危机”适值亚洲金融危机二十年。对于我们而言，现世虽安稳，忧思不可停。我们是如何回忆二十年前的那场金融风暴呢？我们又能从中得到什么启发呢？以史为镜，正衣冠，重整装，再出发。
土耳其里拉崩溃了，可能要步委内瑞拉后尘。
国际货币基金组织预计委内瑞拉委今年年底的通货膨胀率将高达1000000%，我用“能再赢一次”的百度搜了下，去年11月委内瑞拉新发行了最大面额10万的纸币，但是，在委内瑞拉一杯咖啡就要200万玻利瓦尔币，说明买一杯咖啡也要20张最大面值的纸币。贫穷限制了我的想象力，现在的货币单位起步就是“万”、“吨”……
前几天，特朗普将枪口对准了土耳其，宣布对土耳其大幅加征钢铝关税，土耳其里拉8月10日最大跌幅达20%，8月13日又暴跌了10%，至8月15日土耳其里拉兑美元2018年已暴跌了45%。
我们的未来都写在历史书里，里拉的暴跌让我联想到当年亚洲金融危机，恰好今年是亚洲金融危机1998年结束二十周年，借机回顾下这段历史。
01
亚洲金融危机爆发过程
亚洲金融危机爆发于1997年。
1997年初，国际炒家发现东南亚各国出口放缓，资产价格明显存在泡沫，量子基金不断收集泰国经济数据进行分析，而索罗斯则坐镇后方，一边积极存入保证金、囤积泰铢，一边在市场上散布泰铢即将贬值的消息。
2月以“量子基金”为代表的国际炒家将借入的泰铢大量抛售，做空泰铢。5月，泰铢对美元比价一度跌到10年来的最低水平。在泰国央行干预下，泰铢汇率暂时稳定，但这只是暴风雨前的宁静。
这次狙击的血腥味引来了更多的巨鳄。1997年6月，以索罗斯为首的国际炒家再集结火力抛售泰铢，泰铢猛跌。泰国央行不得不再消耗美元外储买入泰铢，以稳定汇率。可是地主家也没余粮，泰国的外汇储备有限，6月28日，泰国外汇储备仅剩28亿美元，泰国已无力维持与美元联系的固定汇率制度。
7月2日泰国宣布泰铢自由浮动，当日泰铢立即大跌，贬值近17%，泰国金融危机全面爆发。
兵败如山倒，东南亚国家经济发展模式雷同，经济命门也相似。泰铢倒下后，菲律宾比索、印度尼西亚盾、马来西亚林吉特相继成为国际炒家的攻击对象。接着，危机波及到台湾、香港及韩国等地区和国家，东南亚金融风暴演变为亚洲金融危机。
货币危机演变成金融危机，令亚洲国家资产价格严重缩水，楼市和股市一泻千里。为了抬高国际炒家的资金成本，多国的利率急升，如泰国在1997年5月份就将隔夜息由10厘调升至1000-1500厘。菲律宾则三次提高利率，将隔夜利率从15%提高至32%，马来西亚利率也从9%调升至50%。各国利率高企，企业倒闭，银行坏账飙升，失业率上升，金融危机演变成经济危机。
那时东南亚有资产泡沫的国家和地区就跟今年股票的雷一样多，国际炒家可谓弹无虚发，百发百中，瞄准哪个倒哪个。这次索罗斯们盯上的是回归不久的国际金融中心——香港。香港也成为此次亚洲金融风暴双方交火最为激烈的战场。
这次亚洲金融危机，香港先后受到四次冲击，分别是1997年10月、1998年1月、1998年6月、1998年8月，其中以1997年10月和1998年8月两次冲击最为猛烈。
1）第一次冲击
1997年10月20日前一周，台湾央行放弃保卫新台币汇率，市场开始流传香港为保持竞争力，将放弃捍卫联系汇率制度，同时一些工商界人士也做了一点微小的工作，建议港币贬值，而媒体趁机搞了个大新闻，结果引发了大规模的港元抛售潮。
10月21日到23日，港元在香港、伦敦、纽约等市场连续遭受到重大抛售压力。恒生指数也从13601.01点跌至10426.3点收市，短短四天暴跌3174点。28日，恒指跌破9000点大关。
刚成立不久的特区政府为捍卫联系汇率制度，在港元被抛售时，透过外汇基金买入港元，并出售美元。由于银行向金管局出售港元，银行体系缺乏足够的港元流动资金进行银行间同业结算，相当于被迫收紧银根，香港银行同业拆息大幅飙升，10月23日银行同业拆息率从6厘快速上升至100厘，最终达到280厘的历史高位。同时，港府也及时多次在公开场合反复重申捍卫联系汇率的坚定立场，给予市场信心。当天，港元汇率快速反弹。
2）第二次冲击
1998年1月中旬，印尼盾大幅贬值，港元汇率再次受到严重冲击，香港股市进一步下挫至7904点低位，不过银行隔夜拆息率仅提高到19厘水平，影响程度较小，其后恒指于1998年3月反弹至11926点水平。
3）第三次冲击
1998年6月中旬，日元大幅贬值导致港元联系汇率第三次严重冲击，资金大量外流，股市跌破8000点。
4）第四次冲击：大决战
香港作为国际金融中心，高度自由化，金融系统极具效率，尽管银行处理的交易额非常庞大，但银行同业支付系统能保持即时结算，又没有法定储备规定，因此银行在货币发行局开设的结算户口的总结余保持在低水平，1998年8月香港银行间总结余仅20亿港元。但是，一旦受到狙击，银行间的息率容易快速上升，从而导致股市、楼市大跌。
经历了前三次冲击后，国际炒家并没有善罢甘休，而是重整旗鼓，采用了一套更为精明的策略，在1998年8月挑起了一场更加惨烈的港元狙击战。
国际炒家在货币、外汇、股票和金融衍生品市场同时发动立体式进攻，冲击汇率制度使其崩溃，从金融动荡中牟取暴利。主要的模式是：
在外汇市场上，国际炒家通过本国货币市场、离岸市场、抛售债券等方式先借入本币，然后对本币进行集中抛售，打压本币汇率，一旦本币贬值，炒家就以低价购回本币偿还，赚取利润。国际炒家还可以再远期外汇市场上出售所攻击货币的远期合约，使本币远期汇率下跌，如果远期合约到期之日所攻击货币贬值，交割合约国际炒家就可获利。
与此同时，在股票市场上，国际炒家卖空股票、积累大量股指期货的空头头寸。国际炒家在外汇市场上大手卖空本币，由于联系汇率自动调节机制，且为了限制炒家获取本币，一般当局会采取提高短期利率的方式来抬升炒家的资金成本。利率上升会对股市形成打压，股市下跌后，炒家就可以通过低价购回股票和交割股指期货来获利。
1998年8月第一周，港府宣布首季本地生产总值出现负增长，市场再次谣言四起，风声鹤唳下，国际炒家趁你病要你命，疯狂沽空港元。
8月5日在短短半天就抛出约300亿港元的沽盘，随后两日，再分别出现150亿港元和78亿港元抛盘。面对大规模的狙击，香港金管局一改不干预市场的做法，动用外汇储备直接入市买入港币，在维持汇率稳定同时，银行间的利率也没有像往常一样上升。国际炒家在汇市遭遇顽强抵抗后，转而在股市继续发动攻击，继续建立股指期货空头头寸，并大量抛售蓝筹股。
时任香港金融管理局总裁任志刚说：当时香港市场状况十分恶劣，预计参与狙击行动的对冲基金集合了超过 300 亿港元的借款，利息支出每日约为400万港元。据估计，他们持有 8 万张沽空合约。这意味着恒生指数每下跌1,000 点，他们就赚得40亿港元。
8月13日，恐慌情绪下，恒指急挫报收6660.41点，创下5年来新低。从1997年8月7日，恒生指数16673点高峰到1998年8月13日，短短一年时间恒指跌去约10000点，跌幅高达60%，损失惨重。
8月14日，香港金管局毫无征兆的动用外汇基金进入股市，大手吸纳汇丰控股、香港电讯、长江实业、和记黄埔等成分股，以推高大市，港府入市干预下，恒指当天上升564点，报收7224.69点，升幅达8%。对当时的股民而言，8月14日就是港剧《大时代》里的大奇迹日。
与此同时，金管局还在远期外汇市场上承接国际炒家的卖盘，并在股指期货市场展开了进攻。
8月24 日，不少对冲基金因卢布贬值遭受损失，急于从香港市场套现。港府将计就计，推高8月期指，逼炒家平仓。
8 月 28 日，恒指期货合约结算日，港府与国际炒家的较量迎来决战。由于俄罗斯局势进一步恶化，欧美股市下跌，国际炒家大肆抛售股票，而港府则坚决买入股票，几乎成为市场单一买家，当日股市交易量突破 790 亿元港币，比历史最高成交额还高出70%。恒生指数最终微跌93.23点，站稳 7829 点。一根K线的背后是一场无硝烟的战争。
整个8月，港府不断动用外汇基金入市干预，共买入 150 亿美元股票，使恒指维持在7800点水平。
当时港府的财政司司长是曾荫权，是决定干预入市的核心决策人之一。在回忆自己四十多年的公务员生涯时，他说有两个时刻毕生难忘，一是1997年8月14日决定入市；另一个就是，2012年6月卸任能用2块钱坐车时。
入市前两周，曾荫权与同事任志刚（时任香港金融管理局总裁）、许仕仁（时任财经事务局局长）就做好了充分准备。在认为整个计划已经完备后，12日他将计划告知（在法律上动用外汇储备完全是财政司司长的责任和权利）特首董建华并获得了支持。8月14日星期五正式入市买买买。中午时，他致电北京财政部部长告知了相关情况，晚上，总理朱镕基宣布全力支持香港。虽然当时没有获得内地资金的支持，但是，中央的支持也给予市场很大信心。
9月初，国际炒家卷土重来的消息甚嚣尘上，港府开始反思各种金融漏洞，短短数日就出台了完善联系汇率制度的 7 项技术性措施（即著名的“任七招”）和维护证券市场稳定的 30 点措施，主要包括动用外汇储备来维护汇率和利率稳定，同时加强香港证券和期货市场的秩序和透明度，严格金融市场的交易规则，遏制投机行为，进一步巩固了战果。
踏入10月，香港股市受到周边利好因素的影响，恒生指数从约7500点水平稳步攀升，升破10000点大关，特区政府8月买入的股份账面利润也高达数百亿。国际大鳄兵败香江，但是，因为国际炒家前期大幅获利，最终仍有可能获利。
02
亚洲金融危机的背景、原因及影响
20世纪80年代，东南亚四国（印尼、马来西亚、菲律宾、泰国）和亚洲四小龙（韩国、新加坡、香港、台湾）承接了美国、日本等发达国家的产业转移，实现了经济起飞。比如，日本实行“废旧建新产业重构”政策，向东南亚转移了纺织、摩托车、消费电子产品和一些重化工业，同时由于日本企业资金充裕，对东南亚四国的投资快速上升。
到90年代，东南亚各国加快金融自由化改革，其中尤以泰国速度最快，却没有配套充分的监管机制。而90年代全球短期资本流动加速，每天全球金融市场成交量达数万亿美元，对经济基础薄弱，金融监管制度不健全的发展中国家形成压力。
在高利率和超稳定的汇率的吸引下，境外资本不断涌入东南亚各国。90 年代初，全球新兴市场净资金一年流入总额不超过500亿美元，但到1996年却增加至2450亿美元，其中东亚国家和地区占5成。
90年代早期，美联储开始提高美国利率对抗通货膨胀，而之前东南亚一直以较高的短期利率吸引热钱，美元走强使得热钱回流。而且当时东南亚国家实行固定汇率，货币锚定美元，走强的美元使得它们的出口失去国际竞争力，冲击了东南亚国家出口增长，令国际收支经常项目出现巨额赤字。雪上加霜的是日元贬值了，日本减少了在东南亚地区的投资，而日本在东南亚地区的直接投资约占东南亚地区吸引外资总额的 1/4。
俗话说，苍蝇不叮无缝蛋。本质上，还是东南亚各国自身经济出了问题。
1、依赖出口、产业水平低
东南亚经济发展过于依赖出口，且工业发展处于初级阶段，以人口密集型产业为主，产业扩张也是低水平，不能实现产品升级。
2、过度炒作房地产
经济快速发展的同时，热钱流入和银行贷款涌向房地产业，导致房地产严重过剩，价格的膨胀催生了泡沫。而资源配置的失衡导致基础设施、劳动力的教育水平没有跟上，形成经济持续增长的瓶颈。
据统计，亚洲危机爆发前，东南亚各国银行都向房地产业过度贷款。1996年，东南亚四国房地产业贷款占比都超过20%。结果导致各国房地产严重供过于求。泰国房屋空置率达 20%，全国闲置房屋 80 万套；菲律宾房产空置率达15%，约有50 万套空房；来西亚也出现大量的房地产积压。银行贷款到期无法收回，坏帐激增。
3、外债过高，而外汇储备不足
东南亚国家的外汇储备普遍不足，而它们的外债则相对较高，由于外债和外汇储备差距很大，这些国家中央银行的干预能力有限，使国际投机者有机可乘。
以亚洲金融危机中首当其冲的泰国为例。
由于泰铢对美元汇率保持稳定，1996年之前大量国外资金流入泰国，在政府的政策导向下流向房地产业，1996年底泰国外债总额达930亿美元，其中约有30%流向房地产业。由于泰铢利率长期高于美元利率，泰国公司倾向于借入美元，而且多是短期贷款。1996 年年底，泰国需要在未来一年内偿还的短期外债高达477亿美元，而同期国家外汇储备只有372亿美元，资不抵债。
1996 年美元升值带动泰铢升值，同时日元发生了贬值，泰国出口受到重创，造成经济下滑。泰国的出口增长率由 1995年的22.5%猛降至0.1% ，经常项目逆差达到GDP的8.0% 。同时房地产业出现大量过剩，金融机构坏帐剧增，泡沫经济已濒临破灭边缘。
泡沫使经济产生不稳定性，常常以金融危机告终。即使没有国际炒家推波助澜，东南亚各国在经济外部失衡、资产价格泡沫背景下，只要游资外逃，有限的外汇储备下也会导致固定汇率机制崩塌，造成货币贬值，引发金融危机。
而国际炒家嗅到了机会，顺势戳破了这个泡沫，索罗斯的粉丝也将其狙击行为比喻为啄木鸟清理有虫的经济树木。而从国际大鳄狙击香港失败也可以印证这一点，因为香港经济的基本面要强得多。
自1985年香港楼市就进入一个长周期上升阶段，而股市也在1995年低位回升，连涨两年。而此时香港内部经济产业也面临结构失衡、空心化的问题，所以经济中也产生了一定泡沫成分。当受到国际炒家狙击时，楼市立即应声下跌，到1998年底，香港住宅楼价从1997年2季度高峰平均下跌55%左右。
但是香港的经济基本面要健康一些，1997 年香港实际 GDP 增速达到 5.1%，财政盈余占GDP 的比重为 6.3%；而且市场经济制度更加完善，金融制度稳健；银行资本充足率高，平均资本充足比率约18%，问题贷款比率约3.7%，香港对银行的审慎监察标准差不多是全球最高。实行的联系汇率制度一直稳健运行，成为经济稳定发展的基石，
更重要的是，香港奉行审慎的理财政策，政府编制精简，没有外债。拥有1170亿美元外汇储备，当时位居全球第三，仅次于日本和中国内地。
03
亚洲金融危机对当下及未来的启示
二十年前东南亚各国经济腾飞，但产业孱弱、炒楼炒股、外债高企，最终资产价格泡沫被国际炒家戳破。
二十年后，还是不断有一些国家重蹈覆辙。最近就有这样一个国家：过去15年GDP连年高速增长，曾被认为是地区新兴崛起大国，在2008年次贷危机后，大放水，房地产成为经济支柱，房价高企泡沫化，债务问题严重。在遭遇美国贸易战后，本国货币暴跌经济出现危机。你肯定已经猜到了，没错，我说的就是…….土耳其。
我们总想从危机中学到教训，避免悲剧重演，但是真理总是寡淡如水，就是打铁还需自身硬，发展实体经济，不能过度负债，可我们却从不这样做。所以，我们从不以史为鉴，我们从历史中学到的教训就是：我们从不从历史中学到教训。
参考资料：
1、 管涛、谢峰，《重温亚洲金融危机期间的泰铢狙击战和港币保卫战：从技术角度的梳理》
2、 冯邦彦，《香港金融业百年》
3、 任志刚，「亚洲透视讲座 1998」演讲《应付金融危机》
4、 《回归．回望二十年之曾荫权》
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20世纪60~90年代，中日两国经济发展的总体状况各是什么
基本趋势是:（－）世界经济的调整完成，进入新一轮的高速发展期(二）贸易自由化成为基本潮流，但仍有变数存在（三）高新技术产品贸易在各国进出口贸易中将占很大比重（四）国际贸易的变化趋势（1）绿色贸易成为主流。将在未来获得长足发展的知识经济，可以说是一种促进人与自然协调的、可持续发展的经济。这与传统工业不同，传统工业是以充分利用自然资源以获取最大利润为目的，因而不考虑或很少考虑环境效益、生态效益和社会效益。未来15年里，生产、贸易和消费的观念将发生很大变化。高技术产品的研究与开发将遵循一种新的指导思想，即科学、合理、综合、高效地利用现有资源，同时开发尚未利用的富裕自然资源，以取代已近耗竭的稀缺自然资源。因此知识经济下的生产更注重与自然、环境的和谐配合。在此基础上，绿色消费将成为潮流，绿色贸易将顺应环境保护的客观要求而得到极大发展。（2）发展中国家将成为国际贸易的重要推动力量。经过第二次世界大战后几十年的奋斗，一些发展中国家（地区）在迈向工业化的目标方面，取得了令世界瞩目的成就，其经济结构正在迅速与发达国家趋同，在国际贸易中的作用非常突出。中国、韩国和东南亚国家将发挥重要作用。1995年7月的第28届东盟外长会议表示，与会各国将全力支持在2003年建成东盟自由贸易区，届时将出现一个约4．7亿人口的大市场。尽管1997年的亚洲金融危机使东盟受到沉重打击，但从目前情况看，东盟已从打击中复苏，在国际贸易中的作用不可低估，同时也必定是贸易大国争夺的重要市场。虽然上述发展中国家（地区）不可能与发达国家在国际贸易中处于同等地位，但新的经济和产业结构的调整，将大大促进其国民经济的发展。随着国际经济新秩序的逐步发展，一部分较先进的发展中国家必定会成为未来国际贸易重要的推动力量。（五）资本将在全球各地加速流动，成为各国经济发展中不可忽视的重要力量经过对90年代两次重大金融危机（墨西哥危机与亚洲危机）的反思，各国的金融改革将逐步完成，从而有利于国际金融市场的稳定，促进资本在国际间的流动。以高科技、信息、知识为内容的国际分工，也将促进资本在国际间的快速流动。资本在全球各地的快速流动，对各国经济发展的影响可能远远超出20世纪。未来15年里，欧元可望确立其国际货币的地位，并同美元、日元形成三足鼎立之势。（完）
20世纪金融危机时间？
影响全球的较大规模的金融危机有六次，分别是：
1、1929年至1939年：大萧条；
2、1973至1975年：石油危机引发的经济危机；
3、20世纪80年代：拉丁美洲债务危机；
4、20世纪90年代：日本泡沫经济崩溃；
5、1997至1998年：亚洲金融危机；
6、2007年至2011年：美国次贷危机及全球金融危机。
20世纪90年代以来，国际上发生了哪几次金融（经济）危机？导致这些金融（经济）危机共性的原因有哪些？你认为怎样才能解决这些问题？
全球性的是始于去年这次的经济危机。其它几次很有名的基本属于区域性的经济问题！引发的原因虽然各有不同，但其根本性的共同根源是经济监管漏洞及盲目投机；至于解决这些问题那就不是几句话能说的清楚的！
试分析20世纪90年代的亚洲金融危机中汇率变动对东南亚经济的影响。
通常，汇率变动首先是引起国内物价的变动，进而影响整个国民经济的各个部门。汇率变动对一国的国际收支也会产生较大的影响。1997年2月初，索罗斯为首的国际投机商大量抛空泰铢，引起泰国金融体系不稳；5月，又大肆炒作泰铢，使泰铢兑美元汇率跌至十年来的最低点。经受数度猛烈攻击后，7月2日，泰国政府宣布终止实行14年之久的联系汇率制，泰铢汇率实行浮动，当天兑美元汇率急剧下跌近20%。起源于泰国的金融危机，先是对印度尼西亚、菲律宾和马来西亚等国造成冲击，后又波及新加坡、越南，甚至延伸到印度、巴基斯坦。东南亚各国纷纷放弃联系汇率制，实行浮动汇率制。截至1998年1月6日，泰国、印尼、马来西亚和菲律宾的本国货币兑美元汇价较上年7月1日，分别下跌了52.9%、67.1%、41.7%和42.8%，股市也大幅度下跌。泰国经济可能因此而倒退若干年。在外资及金融危机的冲击下，泰国损失极其惨重，仅1997年7月至1998年1月，泰铢就贬值了56.7%，楼价跌幅超过了35%。最后，泰国91家金融公司中，被关闭和接管的超过63家，15家本地银行中未被政府接管或外资控制的仅剩下4家。亚洲金融危机导致东南亚多数国家物价上涨，债务增加，企业负担加重，当局被迫实行紧缩政策，进一步影响了投资和消费活动。马来西亚总理马哈蒂尔指出，这场金融危机至少给东南亚地区造成2000亿美元的经济损失。
大国兴衰：1998年金融危机，留下了最惨痛的教训
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九十年代俄罗斯经济负增长有多严重
您好，九十年代俄罗斯的经济负增长是一个严重的问题。在九十年代，俄罗斯的经济状况发生了巨大的变化，从一个以苏联为首的社会主义国家，转变成一个以资本主义为基础的市场经济体系。在这一过程中，俄罗斯的经济发展经历了一段艰难的时期，经济负增长是其中一个最严重的问题。九十年代的俄罗斯经济负增长是由多种因素引起的，其中最重要的原因是苏联解体所带来的经济结构调整和政治不稳定。苏联解体导致了俄罗斯经济的结构性变化，使得俄罗斯的经济发展受到了严重的影响。此外，俄罗斯政府在改革过程中也存在一些问题，如政府改革的进度过慢，改革措施的不合理，以及政府改革的缺乏全面性等。这些因素都导致了俄罗斯经济负增长的问题。此外，俄罗斯经济负增长的问题还受到了国际经济环境的影响。在九十年代，俄罗斯的经济受到了国际金融危机的影响，这也是俄罗斯经济负增长的一个重要原因。总之，九十年代俄罗斯经济负增长是一个严重的问题，由于历史、经济结构和国际经济环境的影响，俄罗斯的经济发展受到了严重的影响，导致了经济负增长的问题。
