美联储宣布加息意味着什么(美联储加息对外汇市场有什么影响)

美联储加息对外汇市场有什么影响

美元升值

美联储年内第三次宣布加息，会对全球经济产生哪些影响？

北京时间12月14日凌晨3点，美联储宣布加息25个基点，利率区间上调到1.25%-1.50%。这是美国年内第3次加息，宣告美国货币政策进一步紧缩！

美联储还预期2018年将加息三次，明年年底联邦基金利率料为2.125%。

美联储**耶伦在会后举行新闻发布会，这是她任期内最后一次以美联储**的身份主持这场活动，明年2月份她将正式离任。她认为，美国股市2017年已经涨了很多，美国典型的资产价格偏高，未来渐进式紧缩受到保证。

截止发稿，现货黄金涨幅扩大至1%，刷新日高至1255.40美元/盎司；标普500金融指数跌1%，恐创11月7日以来最大单日跌幅。

就在这次加息之前，本月2日，美国参议院通过了特朗普的税改法案，预示着高达1.4万亿美元的减税计划如愿成行，同时9月份美联储还宣布了缩表。三件大事叠加，宣布美国将开启“加息+缩表+减税”爆表时代！

过往经验来看，美国无论是减税还是缩表，都是世界各国危机爆发的重要原因。20世纪80年代，里根**宣布减税，随后日本楼市泡沫宣告破灭；也不知道是机缘巧合还是历史必然，美国历次加息周期中，也往往导致许多国家的货币崩盘。

那么这次新版的“加息+缩表+减税”，会成为收割全世界的第一枪吗？

一、加息的概念？

所有人都知道，加息是提高基准利率水平，但具体是哪个利率可能不知道，因为各国的基准利率并不同，比如欧洲的基准利率是再融资利率、英国的是再回购利率、美国的是联邦基金利率，而中国的基准利率是存贷款利率。欧洲、英国、美国的基准利率虽然看起来五花八门，但实质上都是央行－商业银行之间的借钱利率，中国的基准利率是商业银行－企业、居民之间的利率。

基准利率不同效率也不同，比如中国加息会直接抬高商业银行－企业、居民的借贷成本，包括你的房贷。欧美等发达国家就不一样，加息会先提升央行－商业银行之间的资金成本，最后商业银行迫于资金成本提高才会提高商业银行－企业、居民的利率。

二、加息的原因？

美国加息的原因有很多，之前我也介绍过，但根本原因只有1个，那就是利率太低了，参考下历史利率走势图，你会发现，现在的利率水平几乎是历史最低。这有什么危害？

降息是货币宽松，理论上可以促进经济增长，但是这些年美国人发现，每一次减息对经济增长的促进作用都不如上一次，也就是我们常说的货币政策“钝化”。如果下一次经济危机来了，那么美联储将无还手之力，所以利用现在美国经济短暂复苏之际，赶紧加息，以备后患。

三、减税+加息会收割中国吗？

你办一个厂子肯定希望建到税率比较低的地区，美国和中国都是高税率的国家，美国的企业所得率在35%左右，现在美国将税率一下子降到20%或22%，相当于连通器一边美国水量下降了，由于全球经济一体化的关系，理论上会导致国内企业外迁。现在美国企业海外再投资利润2.8万亿，留在中国的就占了相当大一块。这些钱之所以不转回美国就是因为避税，现在美国**主动降税了，会导致利润（资本+人才）回流美国。

加息可以使钱更贵，持有美元收益率更高，比如A国的利率是2%，B国利率是3%，相同条件下我肯定更愿意持有B国的货币。美国加息会对其他国家的资金形成吸附效应，导致资金外流，2015年美国开始加息以来，有的国家就出现过货币崩盘的先例。如果再加上缩表会更加强化这一效果，因为缩表使钱更少！

所以美国减税+加息叠加在一起，就会像两把尖刀一样剪全世界的羊毛，对中国的负面影响肯定是有的，但我相信影响会可控。原因有两点：一是中国可能会跟随美国加息、减税，减轻这一影响；二是中国存在资本管制，相当于连通器的水位虽然不平衡，但是通道是堵塞的，水流能过去吗？

四、未来美国再次加息，哪些指标可以帮助我们预警？

美联储加息不像中国那么难预测，你只要看两个指标就够了！一个是失业率，失业率在5%以下目标完成；另一个是核心通胀率，目前是1.7%左右，没有达到美联储设定的2%，但美联储为何仍执意加息呢？

可能的解释是美国实行通胀目标制！怎么理解？简单地说美联储的货币政策会以通胀率为瞄准目标，比如未来3年内美联储设定的通胀率目标是2%，现在是1.7%，那么货币政策的操作就是使通胀率达到2%，或者向2%靠拢。这么做的意义就是美联储通过通胀目标制传递自己的意图，合理引导市场预期，达到未加息却胜似加息的效果。比如现在的通胀率是1.7%，目标通胀率是2%，那么市场预期美联储肯定会加息，在这个预期下大家都愿意持有美元资产，兑换美元。

美联储预计2018年核心PCE率通胀料为1.9%，2019年料为2.0%。

五、美国减税对加息有何影响？

除了减税之外，特朗普还计划明年1月份向国会申请1万亿美元用来搞大基建，减税会增加居民消费、拉动企业投资，大基建则可以直接扩大**投资，两大组合拳如果成行，肯定会掀起一股投资热，类似于08年中国的4万亿。

美联储为了防范经济过热，出现类似于09年中国楼市的暴涨*面，不排除会加大加息频率。发布会中耶伦预计税改立法将有助于美国GDP增速提高至3%。经济过热将加大美联储未来迅猛紧缩的必要性。

六、美联储加息还要加多少次？

像上面说的，美国通胀目标率是2%，为了达到这个目标，2018年可能要加息3次，2019年加息2次；2020年加息1次。过程中最大的不确定因素是减税+大基建。

七、中国会跟着加息吗？

从过往的经验上看，中国往往会跟随“加息”，但“加息”不是上调基准利率（第1点已有解释），而是MLF和逆回购利率，即央行借钱给银行的利率，实际上和美国式的加息是一样的，通过此引导市场利率上升，我认为这一次美国加息后，中国也会像之前那样上调MLF和逆回购利率。

八、美联储缩表是什么意思？

小白在4月22日《揭秘：央行是如何印钱的？》一文中说过：中国的印钞方式和美国的不同，美国是通过缩表、扩表收回或印出美元，美国缩表意味着收回市场上的美元，2008年开始美联储用美元向市场购买了国债、MBS（关于房子的债券），总共大约有3.8万亿美元，导致市场上的美元越来越多，市场流动性泛滥。现在美国缩表的意思是用国债、MBS换美元，减少市场上的美元数量。

按照美国的缩表计划，今年10月份开始，每月减少美国国债、MBS分别为60亿美元、40亿美元，然后在12个月内逐月增加，最后达到美国国债、MBS每月分别减少300亿美元、200亿美元为止。有人统计过，未来3年通过缩表将会从市场上收走1.08万亿美元的基础货币。

九、美联储加息会重创中国楼市、股市还有人民币？！

老实说，美国加息除了对美元构成利好之外，对其他资产都是利空。但我向来反对一有利空就出现楼市、股市还有人民币崩盘论。就好比数学公式中一个因变量y，但是有多个自变量x、z、k……，一个自变量减少，另一个自变量增加的情况下，实际上因变量还是不变的，美联储加息虽然可能会导致资产外流，但在楼市冰冻+资本管制的背景下，这种效果实际上大大折扣。

1、股市：我认为2018年影响中国股市的因素取决于国内，而不是国外，国内因素有3点：一是未来货币政策会不会收紧？会不会加息？二是IPO节奏会不会加快？新三板改革会不会分流股市资金？三是未来金融监管力度有多大？关于上述三点，我在12月1日《2018年，到底要不要炒股？（资产配置篇）》一文是详细论述过的，得出结论是2018年是震荡市，在3000点－3800点左右之间波动。

2、楼市：2018年楼市限购、限贷、限售、限价以及央行引导房贷利率上升大的方向很难改变，我认为2018年央行应该会加息一次，抬高买房成本，但个别城市也有可能以各种名义变相放松楼控，对冲这一影响，所以我认为2018年的楼市仍会以高位震荡微涨或微跌为主，有足够资金且在中心城市（省会、计划单列市）的朋友我认为这是入手的时机，长期布*，不要再考虑一两年的得失。

3、人民币：美国加息+缩表+减税的到来，加大人民币贬值压力是肯定的，但人民币不可能像2016年那样大幅贬值，因为一、外汇管制；二、国内市场利率上升；三、美国不希望人民币贬值，对美国贸易不利。

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美联储加息会议约都历参审思测参好都是什么时间公布啊？在哪可以看到啊？

不定时一2014年，共调整利息七次，分别是凌晨两点和清晨八点左右公布二要预料美联储加息会议，只需要关注奥巴马与经济顾问谈话即可，每次伯南克加息，都会让奥巴马与经济顾问公开讨论话题

美国宣布加息，全球市场震动！到底意味着什么？

文/小白读财经（ID：xiaobaiducaijing）

北京时间9月27日凌晨两点，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金目标利率区间上调至2%-2.25%，创2008年以来最高！

值得注意的是，在这次政策声明中有关“货币政策立场仍然宽松”的语句被整体删除，是2015年开启加息周期以来首次，预示着美国货币政策全面紧缩。

加息决定公布后，黄金短线上涨2美元，报1197.91美元；美国股市先涨后转跌；美债收益率短线走高，10年期国债收益率报3.0778%；离岸人民币短线反弹，盘中跌幅收窄至约0.11%。与此同时，巴林王国、阿联酋、沙特央行宣布跟随美国加息25个基点！

加息以及缩表是美联储最致命的货币政策工具，也是美国紧缩货币政策的一环。历史上看，美国的加息以及缩表往往是全球性或区域性金融危机爆发的根源，比如80年代的拉美债务危机、90年的东南亚金融危机、20世纪初的次贷危机，不少的国家或陷入破产，或经济衰退，影响深远。

2018年对中国以及其他新兴市场国家来说，可能是外部形势最为严峻的一年，今年以来受制于美国加息+缩表+美元升值+美债收益率上升+减税+大基建+贸易摩擦，阿根廷比索、俄罗斯卢布、巴西雷亚尔、土耳其里拉、菲律宾比索等货币大幅贬值，同时中国的人民币、港币也因此大幅波动，那么在这样的情况下，美联储宣布在9月份继续加息，到底意味着什么？

一、如何通俗易懂地理解美联储加息？

美联储加息本质上是提高美联储-商业银行之间的借钱利率，导致银行-银行同业之间借钱成本上升（联邦基金利率，美国的基准利率），然后抬高商业银行-企业、居民之间的借钱利率，最后通过利率上调的方式影响全社会投资、消费等行为。

与中国式加息不同的是，中国式的加息是央行直接划定一个商业银行-企业、居民之间的存贷款基准利率，商业银行以这个利率为基准确定自身的利率水平，有一定的政策调控性。而美国的加息是通过抬高美联储-商业银行之间的借钱成本，最后通过市场化的路径慢慢影响到商业银行-工商企业、居民之间的借钱利率。

二、美联储是如何加息的？

1、首先我们要知道美联储的框架体系，美联储是由三大部分构成：储备委员会、公开市场委员会以及12家地方联邦储备银行，12家地方联邦储备银行下面又有约2000多家成员银行。

2、按照规定，各会员银行必须在每周三结束的半个月内在美联储上存规定比例的准备金，目前准备金大约是1万亿美元左右。

3、这个准备金是什么？有什么用呢？比如XX银行吸收100美金的存款，如果当时的准备金率是5%，那么XX必须在美联储准备金账户里存入5美金，其余的资金才能拿去贷款，准备金的作用有二：

A、万一哪天XX银行突然大规模取现，XX银行起码还有在美联储的准备金可用，防止系统性风险发生。

B、美联储是准备金的唯一供应方，美联储可以通过减少准备金供应或者提高准备金借钱利率的方式（美联储-商业银行）提高市场利率。

4、美联储加息是上调联邦基金利率，本次上调25个基点后，目标区间利率是2.00%-2.25%。联邦基金利率是商业银行-商业银行（或成员银行）之间的借钱利率，也就是说本次加息后，下次未加息之前要确保成员银行之间的借钱利率在2.00%-2.25%，怎么做到的呢？

5、为了确保联邦基金利率在2.00%-2.25%区间，美联储会同时上调两个利率，一是超额准备金利率，二是隔夜回购利率，前者作为联邦基金利率的上限，后者为下限。在议息结果公布后位于纽约的联邦储备银行交易室将超额准备金利率上调至2.20%，隔夜回购利率上调至2%附近，这样美联储-商业银行之间的借钱成本就稳定在2.00%-2.25%，而银行-银行之间的借钱成本（联邦基金利率）就会向2.00%-2.25%靠拢。

6、如果联邦基金利率偏离目标区间2.00%-2.25%，美联储还可以通过公开市场买卖国债的方式实现这一目的，方式是当联邦基金利率低于目标区间的时候，卖出国债，回收美元，最后市场上美元变少，利率上升；反之，如果联邦基金利率高于目标区间，美联储会买入国债，卖出美元，最后市场上的美元变多，利率下降。

三、美联储为什么要加息呢？

1、美联储持续加息的底气来源于持续强劲的经济数据，根据美国法律，美国货币政策的目标是稳定就业以及控制通胀。最新的数据显示，美国8月份的失业率仅有3.9%，几乎是历史上最低水平，一般来说低于5%就已经很理想了。而通胀率维持在2%，在美联储设想的范围内，在本次议息声明中美联储表明通胀仍然保持在2%附近，通胀预期几无变动。

与此同时，美国二季度实际GDP年化增长4.2%，不仅高于预期的4%，而且还是100多年来首次高于失业率（3.9%）。

2、08年金融危机期间，为了挽救美国经济，美国连续降息，最低的接近于零利率，现在虽然美联储已经连续加息多次，但是利率距离3%左右的正常化水平还有相当差距，赶在经济向好时加息还可以提前应付未来可能来临的下一次金融危机（在本次加息决定后的记者会中美联储主席鲍威尔明确表态：如果经济走软，美联储可能会降息）。

4、我之前也说过，通过加息支持强势的美元，美元是美国的符号，也是美国霸权地位的象征，但是这一两年美元指数总体低位徘徊，结果美元在世界各国储备越来越低，没有一个货币政策决策者愿意看到不断被弱化的本币。

四、特朗普对加息的态度是怎样的？是支持还是反对？

当然是反对，7月19日，特朗普接受媒体采访时就公开表态加息可能干扰美国经济复苏，而8月份再一次对美联储加息进行指责。但这都没用，美联储名义上虽然是美国政府的一个部门，但是总统对美联储主席及其他主要官员的任命只有提名权，而没有决定权（国会决定），同时也没有权力开除美联储官员，所以相对独立的美联储是不受美国政府控制的。

被问及特朗普施压的问题，鲍威尔在记者会中表态：会专注于美联储职责，不会考虑政治因素。

特朗普为什么反对呢？

根本原因在于大基建需要大量的资金，而美国政府的减税短期内又大幅减少财政收入，那么钱从哪里来？当然是借，即发行国债，目前美国政府的债务规模已经达到21.2万亿美元，在国债规模不断增加的情况下，如果美联储加息，肯定会提高美国政府的发债成本，根据美国财政部公布的数据，美国在2018年就得拿出5000亿美元来偿还债务利息，结果一是增加美国政府的杠杆率，二是限制美国政府进一步发债的空间。

五、美联储加息是如何影响世界经济的？

美元是世界性的货币，国际贸易中主要商品基本都是用美元来购买，而美联储又是美元的印钞机关，如果加息必然会让美元更贵，反之降息就会让美元更便宜。美联储的一举一动都会影响到其他国家的货币政策，比如美国加息，其他国家不加息，国内的资本就会被美国吸走。如果美国降息，其他国家不降息，那么美国人可以通过大量廉价的美元购买全世界的商品，相当于空手套白狼。

2014年以前，得益于美国宽松的货币政策，不少新兴市场国家通过举借外债发展国内经济，但是自2015年开始美国连续加息后，不少国家的债务压力越来越大，与此同时，今年美元升值+美债收益率上升增加的资金外流的压力，更让不少国家的货币、股市崩盘，据悉，今年5月份，新兴市场资本流出123亿美元左右。

六、美联储加息什么时候结束？

一般认为要实现货币政策正常化，要实现两点，一是利率正常化，二是资产负债表正常化。

1、美国的联邦基金利率正常化是在3.1%-3.6%左右，按照这样的利率水平，今年12月美联储可能要加息1次，明年加息3次。在本次议息声明中，美联储预测：2018年底联邦基金利率料为2.375%，2019年底联邦基金利率料为3.125%，2020年底联邦基金利率料为3.375%。

2、要分析预计，美国最优资产负债表可能是3.5万亿左右，2020年5月份结束。

七、什么是美联储缩表？

缩表的意思是缩减资产负债表，说白了就是卖出自己的资产，目前美国的资产主要是国债和MBS（一种证券），两者高峰时达到4.46万亿。缩表就是卖出国债和MBS，最后市场上的美元被美联储回收，达到收紧货币的目的，同时美联储的资产负债表也会减少。

也就是说加息的作用是让美元更贵，而缩表的作用是让美元更少，将紧缩的货币政策放大数倍。

美联储缩表是在2017年10月份开始的，当时的缩减计划是国债每月60亿，MBS每月40亿，每3个月缩表幅度各增加60亿和40亿，到了今年7月份，美国的资产负债表已经缩减到了4.3万亿美元。

八、美联储和中国央行的货币政策有什么不同？

美联储最厉害的货币政策工具是加息和缩表，前者是让美元更贵，后者是让美元更少。

而中国央行最厉害的货币政策工具是加息和升准，前者是让人民币更贵，后者是让人民币更少。

升准的意思是提高法定存款准备金率，什么意思呢？按照规定，商业银行吸收一笔存款必须拿出一定比例存在央行账户里，比如15%，那么银行吸收了100块钱存款，需要有15块存在央准备金账户，升准的意思是上调存在央行里的准备金比例，比如不是15%,而是18%，那么商业银行能用的钱由85块，降为82块，最后流动性降低了，达到收紧货币的目的。

九、美联储加息对中国股市、楼市、汇市有何影响？

1、人民币汇率：今年3月份至今，人民币兑美元汇率贬值超过6000点，根本原因在于美联储加息以及中美博弈，首先，美联储加息导致美国国债收益率上升，而今年中国的货币政策边际宽松，债券收益率整体下行，结果资金开始进入收益率相对较高的美国市场，人民币贬值。其次，美联储加息以及中美博弈导致美元升值，人民币相应贬值。

对于今年几个月的人民币汇率，我认为贬值空间不大，一、本次美国加息后，中国央行可能同步上调逆回购和MLF利率，两者都是央行-商业银行之间借钱利率，效果和美国式的加息类似，最后中美之间的利差不至于收窄。二、为了防止人民币贬值，8月份开始，中国央行已经正式出手，比如外汇风险准备金率上调，逆周期因子启用，以及即将在香港发行的票据（相当于减少在香港的人民币数量）。要知道在咱们这个国家，政策作用力还是比较强大的。

2、股市：股市对资金最为敏感，美联储加息对A股的影响有两点：

A、美联储加息会抑制美股上涨，在美股表现不好的情况下，A股往往会跟跌（在记者会中鲍威尔表示：部分资产价格处于历史性区间的上端，金融脆弱性温和，但需对脆弱性的累积保持警惕）；

B、美联储加息导致的央行同步收紧货币政策，影响A股外围资金面。

3、楼市：美联储加息对楼市的影响有两点：

A、增加了楼市资金外流的压力。B、央行同步加息导致的房贷利率上升。

目前来看，两者的影响都有限，原因有二：一、目前楼市被管得很严，流动性差，资金很难流出；二、货币边际宽松的情况下，房贷利率不可能再上升。

总之，对于今年的中国楼市我的判断还是整体平稳，局部活跃为主，涨也难跌也难。

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财研社丨美联储如果停止加息，意味着什么?

在美国银行业危机持续发酵和债务违约的形势之下，美联储持续一年的密集加息可能要按下“暂停键”了。接下来，如果美联储决定停止加息转而降息，这意味着什么？对A股会产生衍生效应吗？

小财知你所想，懂你所需，全新推出市场观察专栏「财研社」，旨在聚焦市场一线热点话题，带来独家且有料的一手研习手记。首期「财研社」将以史鉴今，聊聊美国历次停止加息后的那些事儿。

 苏绍许 ：五月初，美联储议息会议宣布加息25bp，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%。这是2022年3月以来，美联储的第十次加息，累计加息幅度达到500bp。尽管美联储在议息会议后的相关发言中，依旧保持着谨慎，但市场普遍预期美国加息周期已经行至尾声。

数据来源：美联储、Wind，数据区间：1990.01.01-2023.05.26。

回顾此次加息历程，受到高通胀的困扰，美联储从2022年3月开始首次加息，并且节奏逐渐加快。从单次加息25bp，逐步增加至单次75bp，随后逐步放缓，直至今年再次降至单次25bp。而美股受到加息及其他因素的影响，在快速加息期间出现了较为明显的下跌。其中最典型的纳斯达克指数，从2021年11月最高的16212.2点，最低跌至2022年10月的10088.8点。截止2023年5月26日，纳斯达克指数收于12975.7点，距离高点依旧有一定距离。

数据来源：美联储、Wind，数据区间：2021.11-2023.5.26。

当前，市场开始对美联储停止加息后的市场走势进行展望，并且已经开始憧憬降息。

 苏绍许 ：我们考察了1990年以来至本轮加息周期之前，美联储历次加息周期前后的美股市场表现。数据显示，1990年以来，美联储共实施了四轮加息，具体情况请见下表。从表中可以看出，此前美联储加息节奏最快的周期区间为2004年6月到2006年6月，共加息425bp，但当时前后历时24个月。而此轮加息，在短短14个月内，美联储加息500bp。可见此轮加息，时间更短，幅度更大。

数据来源：美联储、Wind，以上为1990.01.01-2021.12.31之间的美联储四次加息周期。

我们统计了上述历次加息前后美国股票市场的表现，如下图所示。从历史情况来看，当美联储启动加息后，美国股票市场指数普遍出现了一定程度的下跌。而在美联储停止加息后到首次降息期间的静默期，除2000年纳斯达克网络股泡沫破灭外，市场均出现较为明显的反弹。最后一次加息，到首次降息这个区间称得上是美股市场的“甜蜜期”。从这个历史数据上看，当前市场对美联储停止加息的时点充满期待，或是有一定路径依赖效应的。

数据来源：Wind，数据区间（图示从上到下，从左至右）分别为1992.12.31-1996.12.31，以1992.12.31收盘价为100点；1997.12.31-2001.12.31，以1997.12.31收盘价为100点；2002.12.31-2008.12.31，以2002.12.31收盘价为100点；2014.12.31-2020.12.31，以2014.12.31收盘价为100点。

 苏绍许 ：数月前，美国硅谷银行、签名银行、第一共和银行先后倒闭，其他中小银行也一度草木皆兵风声鹤唳。也有一部分观点认为，美国银行业危机将可能改变美联储的政策走向。

然而在今年5月，美联储依旧没有停下加息步伐。在5月3日的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔重申“美国银行体系稳健且有韧性。3月初以来，银行的状况得到普遍改善（BroadlyImproved）”。对于银行业的压力，鲍威尔认为货币政策工具和金融稳定工具并不冲突，希望通过临时贷款便利支持银行体系，同时利用货币政策手段实现价格稳定和充分就业目标。从这个表态来看，美联储对于美国银行业危机似乎并没有特别的担心。

作为外围群众，尽管从数据上，我们无法确定美国银行业的经营和实际状况。但是有一点是相对确定的，那就是，拉长历史看，美国银行倒闭屡有先例，在多数年份，都发生过倒闭现象。

我们统计了2000年以来的美国银行倒闭案，如下图所示。截止2022年底，美国共倒闭了576家银行。银行倒闭数量的高点在2009、2010年，分别为140家、157家。最近十年来，美国银行业的倒闭数量低了很多，不过个别年份还是有四五家。

数据来源：美联储、Wind，时间区间为2020.01.01-2022.12.31。

 苏绍许 ：从市场预期来看，美联储与市场在降息问题上一直存在一定的差异。此前，市场预期下半年美联储会降息2至3次，但美联储的口风一直是不降息。在五月初的加息事件后，鉴于美国核心通胀已经出现了明显的回落态势，就业市场出现放缓迹象，而银行业危机导致的信贷紧缩已经开始出现，市场一度认为五月份将是最后一次加息。

但是从5月下旬公布的数据来看，一季度GDP修正值、4月核心PCE（TheCorePCEPriceIndex，核心PCE物价指数）、就业、核心资本品订单等数据均超预期，市场预期出现了一定的变化。

对于美联储何时退出加息，根据长江证券的研究，经济增长显著放缓是美联储退出加息的最常见信号之一。在美联储实际决策中，当经济衰退信号足够“充分”时，美联储往往在一个季度经济增长转负时便停止加息进程，但降息的时点存在较大差异。

而在滞胀环境下，通胀和经济压力同时存在，增大了美联储决策难度。历史上滞胀期美联储选择退出加息通常需要满足三个条件：一则，美联储已经明确且持续的向市场释放出货币政策框架稳定的信号，长期通胀预期相对稳定；二则，通胀核心驱动力趋势反转，环比增速回落并转负；三则，如果就业市场明显恶化，美联储也可能选择不再加息。[1]（机构观点，仅供参考）

数据来源：Wind，时间区间为2010.01-2023.04。

数据来源：Wind，时间区间为2019.01-2023.04。

从四月份的核心通胀数据来看，美国当前的通胀距离目标区间依旧有较大的距离，而美国就业市场的韧性表明美国经济“硬着陆”的风险可能不大。综上情况分析，我们认为美国停止加息与降息的争辩将依旧会持续。不过，不管美联储是否还将继续加息，我们认为本轮加息周期进入尾声或许已经是大概率事件。相应的，美联储的紧缩货币政策影响A股的预期也可能会适当消减。

数据来源：[1] 长江证券《美联储退出加息正当时？ ——“后加息时代系列3”》

风险提示：市场有风险，投资需谨慎；文中提及板块、行业不构成任何推介。文中市场判断不对未来市场表现构成任何保证，历史情况仅供参考；文中基础信息均来源于公开可获得的资料，基金管理人力求可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，获得报告的人士据此做出投资决策，应自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎，请投资者充分阅读《基金合同》、《基金招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件。

美联储加息意味着什么?

美联储加息意味着他们提高了短期利率的水平。这通常会使得借贷成本增加，并对经济活动产生影响。此举旨在控制通货膨胀，并使经济保持稳定增长。然而，它也可能导致股市下跌和消费者信心下降等不利影响。美联储加息是指中央银行提高短期利率水平的一种货币政策。这意味着商业银行向美联储借贷成本增加，从而导致市场上的借贷成本也随之上升。这项政策通常旨在控制通货膨胀，以确保经济保持稳定增长。加息的主要目标是通过抬高市场利率减少消费和投资支出，从而减轻经济过热的压力。如果经济过热，那么通常会有更多的货币进入市场，导致物价上涨。通过提高利率来降低通货膨胀预期，美联储可以防止价格水平继续上涨，维持经济的稳定和可持续增长。然而，加息可能会对经济产生不良影响。首先，它可能使得股市下跌，因为股票价格通常与市场利率密切相关。其次，加息会使得消费者和企业的借贷成本增加，从而降低他们的购买力和投资水平。最后，加息可能会导致国内和国际债务成本上升，对某些行业或国家产生更大的负面影响。不过，美联储通常会根据经济状况和未来预期做出决策，以确保货币政策的稳定和有效。在某些情况下，加息可能会是必要的措施，以避免经济过度膨胀或通货膨胀飙升。但是，它也需要与其他政策相结合，如财政政策、监管政策等，以达到最佳效果。总之，美联储加息是一种重要的货币政策工具，用于控制通货膨胀并维持经济的稳定增长。虽然它有可能对股市、消费者和企业产生负面影响，但只要在适当的时候和正确的方式使用，还是可以发挥其应有的作用的。

美联储再度加息，意味着什么？

今日凌晨，美联储再度宣布加息25bp，这是美联储自去年3月启动本轮加息进程以来的第11次加息，累计幅度达到了525个基点。在此次加息之后，美国联邦基金利率目标区间已升至5.25%-5.5%，为2001年以来的最高水平。

对美国影响

那么，美联储宣布加息25bp，对美国有何影响吗？

值得注意的是，美联储再度宣布加息25bp的动作在会议前已被市场所预测，因此没有任何意外，市场反应并不明显。本次会议对期货市场的影响比较小。

决议公布后，道指创下自1987年以来的最佳连涨纪录，最终收涨82.05点，涨幅0.23%，报35520.12点；标普500指数收跌0.71点，跌幅0.02%，报4566.75点；纳指收跌17.27点，跌幅0.12%，报14127.28点。

此外，美元跌幅扩大并失守101。

对国内影响

那么，这次加息对国内意味着什么？

7月27日A股开盘，三大指数集体高开，上证指数高开0.08%，深证成指高开0.15%，创业板指高开0.38%。

广发证券首席经济学家郭磊分析称，对于股市来说，市场预期已经相对充分，企业季报结果对其亦产生一定影响，因此指数上下行动能均不太明显。

尽管，美联储加息对中国货币政策有影响，美联储加息后形成“美元加息-美元升值-人民币贬值”的链条。但业内普遍认为，现在美联储加息对A股固然是不利，但从趋势上，美元加息基本到头了，强美元基本也到头了，人民币贬值基本也触底了，对人民币利空的影响消除了一大半。

招商宏观张静静团队指出，首先，下半年人民币相对美元的升值前景基本确立，第二，未来一年国内权益资产的确定性正在增强：一方面，7月政治局会议释放积极信号，另一方面，下半年国内经济大概率好于二季度，此外，服务部门转弱将拖累美国经济，但地产与制造业等实物部门将继续向好，进而8-12月国内出口增速将持续回升。

业内关注重点

对于此次美联储加息，业内人士普遍更在意，2023年美联储是否还会加息。

在宣布加息之后的新闻发布会上，对于接下来的货币政策路径，美联储主席鲍威尔重申，加息的全部影响还没显现，对未来的加息采取依赖数据的做法。鲍威尔强调，尚未就任何一次未来会议做出决定，如果数据显示有需要，可能会在9月份加息，但也有可能维持利率不变。鲍威尔表示，“我的意思是，当我们看到可以降息的时候，我们会放心降息，但今年不会，我认为不会。”

中信证券首席经济学家明明表示，鲍威尔的发言表示未来利率决议还需进一步观察通胀是否继续走低，更渐进的加息步伐并不意味着每隔一次会议加息一次，可能是三次会议中加息两次。当前美国经济韧性较强，美国通胀黏性不容忽视，下半年不排除美联储再次加息的可能性，年内降息概率较低，未来10年期美债利率存在一定上行风险。

彭博经济研究预计，美联储在7月加息后维持利率稳定，然后从2024年第二季度开始降息。财通策略李美岑团队认为，市场当期预期9月&年内不加/降息，明年3月开始降息。

记者｜戴岳

往/期/回/顾

美联储降息来了，对全球资本市场有什么影响？

联储降息可能通过以下三方面影响全球资本市场：

首先，释放两方面信号。一是，美国经济前景恶化，美联储开启新一轮宽松周期。美联储政策走向对市场预期引导关键，美国在经历战后最长的复苏周期，投资者对美国经济步入周期尾部预期强烈，叠加贸易摩擦令美国经济前景蒙尘，在此节点，美联储降息无疑向市场释放美国经济未来12个月陷入衰退信号。二是，美联储独立性削弱。近几个月白宫官员并未减少对美联储加息抨击，从美国就业强劲、薪资保持增长看，美联储“急于”在7月降息，容易引发市场对美联储独立性减弱的担忧。

其次，利好金融资产估值。一般来说，美联储降低利率与开闸流动性将利好金融资产估值，预示美国金融资产盛宴尚未落幕，尤其对那些房地产等利率敏感型板块优先受益；一旦市场形成美联储将开启宽松周期，将鼓励企业再度大量融入廉价美元资本回购公司股份，毕竟实体需求乏力，企业通过金融市场挣取利润“更容易”；美联储降息也可能进一步压低利率水平，鼓励投资者增加风险胃纳，追求高收益。但值得关注的是，如果这种政策宽松是建立在经济趋缓与企业盈利前景恶化背景下，风险资产估值上行高度将受制约。

第三，拓展新兴市场货币政策空间。考虑美联储政策外溢性效应，美联储降息将降低部分新兴市场的汇率贬值与资本外流压力，新兴市场宽松的货币政策空间有所增大，这一定程度利好新兴市场风险资产。

美联储加息对世界各国到底意味着什么，求详解

有定力就能应对美联储加息变数面对可能出现的变数，保持定力，坚持各领域改革方向，破除利益障碍，是最好的应对。从1994年以来美联储加息的历史看，在3年左右的时间里总会转化为新一轮危机。此次加息，尽管事前已有两年的充分铺垫，却仍在不少国家造成了动荡，中国也出现了美元流出的现象。这似乎表明，对其他经济体来说美元加息是弊大于利。确实，美元加息意味着资产配置的重新调整，一旦调整不当，就会引发危机。对此，应该有足够的警觉，但就中国而言，不仅要看到“危”，也要看到“机”。首先，中国外汇流出的规模占比并不大。从11月份的数据看，中国的外汇储备下降872.2亿美元至3.44万亿美元，这个规模相当大，但中国拥有全球最大规模的外汇储备，外储流出占比远低于其他新兴市场。此外，中国进出口贸易的活力已在悄然增强。过去3个月，贸易顺差月均达到580亿美元，这有效缓解了资本外流的压力。其次，中国的债务风险可控。美国此次加息，等于将信贷紧缩强加给新兴市场，新兴市场企业需要支付更多金额来偿债，企业违约数量将增多。高盛就指出，从负债率看，中国、韩国、土耳其、墨西哥等国尤其值得担忧。但是，相比其他经济体，中国的**杠杆并不高，这意味着中国的债务风险或许在一些企业存在，但不会演化为总体风险。第三，中国有对冲美元走强的手段。中国是最大的美债债权人，美元走强如果在力度、节奏上损害中国经济，中国可以部分抛售美债进行对冲。在全球经济体中，中国对冲美元走强的能力最强。第四，中国已为美联储加息提前做了准备。加入SDR篮子，以及在IMF的份额改革中成为仅次于美国和日本的第三大股东，使人民币成为全球储备货币和各国央行储备资产，可以部分对冲美元单向回流的风险；存款准备金率仍处于高位，预留了对冲美元流出造成流动性不足的空间；中国**债务为53%左右，远低于发达国家水平，实施积极财政政策大有可为。实际上，过去的货币政策，本来就有部分是被动而为。美元等热钱大量流入中国，迫使人民币投放量被动增长。在热钱退出后，中国得到了一个修正货币环境的难得机会，这个“危”中之“机”，理应抓住。当然，美联储加息后美元是否持续走强，美国经济是否乍暖还寒，现在还是未知数。面对可能出现的变数，保持定力，坚持各领域改革方向，破除利益障碍，挖掘改革红利，是最好的应对。在需求侧边际效应递减的情况下，要寻求从供给侧再突破。而如何落实改革，如何实现根本性突破，正在举行的中央经济工作会议将给出答案。

美联储宣布加息75个基点什么意思

美联储宣布决定将利率提高75个基点，这是28年来的最大增幅。这谈伍可能会在一定程度上影响我们的生活，但不是很严重。人民币对美元的汇率可能会降低，这会影响人们的出境。美联储加息75个基点的决定，意味着美元的币值将在短时间内在全球范围内有一个快速上升的趋势。本来6.5元人民币可以换1美元。含游或加息政策后，可能需要6.7元甚至6.9元才能换1美元。这样做的好处是，对美国来说可以降低国内的通货膨胀，但对中国和其他国家来说，货币对美元的汇率可能会降低，人们出境时兑换的美元数量也会减少。日用品折扣小，甚至可能有小幅上涨。美国加息75个基点，目的是缓解美国国内的通货膨胀，让其他国家进口更多的美国商品，或者把美国商品的价格限制在一定范围内。与此同时，中国每年从美国进口大量贸易货物，包括许多日用品和一些冷链食品。尤其是海鲜冷链食品价格可能会上涨，各超市或企业提供的折扣较小，可能会间接增加人们的生活成本，但这样的生活成本并不明显，基本可以忽略不计。中国可能会出现小通胀。作为世界第一磨肢大经济体，美国的所有经济政策和行为都可能对其他国家产生非常严重的影响，而中国作为世界第二大经济体的影响自然会降低，但仍然不能排除中国可能会出现小幅度的通货膨胀。例如，河南省的西瓜价格在短时间内出现了明显的上涨趋势。