银华中小盘是什么基金(元宇宙板块有克货国说察固结女原领亚哪些基金)

元宇宙板块有克货国说察固结女原领亚哪些基金

元宇宙板块基金有：景顺长城中证科技传媒通信150ETF：重仓元宇宙股票数量9只。广发中证全指信息技术ETF联接A：重仓元宇宙股票数量9只。国泰中证动漫游戏ETF：重仓元宇宙股票数量8只。天弘中证电子ETF：重仓元宇宙股票数量8只。申万菱信电子行业A：重仓元宇宙股票数量8只。华宝中证电子50ETF：重仓元宇宙股票数量8只。华泰柏瑞中证动漫游戏ETF：重仓元宇宙股票数量8只。广发中证全指信息技术ETF：重仓元宇宙股票数量8只。工银瑞信中证科技龙头ETF：重仓元宇宙股票数量8只。天弘中证电子ETF联接A：重仓元宇宙股票数量8只。拓展资料：1、元宇宙是指Metaverse，Metaverse是一个虚拟时空间的集合，由一系列的增强现实(AR)，虚拟现实(VR)和互联网(Internet)所组成，它可以被描述为一个平行于现实世界并独立于现实世界的虚拟空间。现在元宇宙发展非常迅速，有可能成为下一轮科技创新的主宰。未来可能会有更多资金布*元宇宙概念。但元宇宙概念基金波动大、风险高、风险承受能力低的投资者应慎重考虑。以上就是全部内容。最后提醒投资者，该基金有风险，投资需谨慎。你应该看过几年前上映的科幻电影《头号玩家》。2、影片中的人们通过VR（虚拟现实）头盔进入了被称为“绿洲”的虚拟世界，这引起了人们对元宇宙概念的关注。事实上，一般来说，元宇宙是一个与现实世界平行、高度互联的虚拟世界。随着AR/VR、云计算、AI、5G等技术的不断发展以及元宇宙第一股roblox的上市，元宇宙正在从概念走向现实。投资者若想投资元宇宙概念基金，应考虑其是否符合自身的风险承受能力。此外，他们不应该专注于投资这条赛道。他们需要均衡配置资金，以降低一定的风险。3、另外还有华宝中证科技龙头ETF：重仓元宇宙股票数量8只。华夏中证动漫游戏ETF：重仓元宇宙股票数量8只。华安中证电子50ETF：重仓元宇宙股票数量8只。鹏华中证信息技术A：重仓元宇宙股票数量8只。场外的被动型基金：广发中证传媒ETF联接A、工银中证传媒指数(LOF)A、鹏华中证传媒指数(LOF)、大成360互联网+大数据100A、信诚中证信息安全指数(LOF)A、融通人工智能指数(LOF)A、华夏中证人工智能主题ETF联接A、华富中证人工智能产业ETF联接A、南方中证互联网指数(LOF)。4、国泰中证计算机主题ETF联接A、天弘中证计算机ETF联接A、广发中证传媒ETF联接A、富国中证体育产业指数(LOF)A。场内的被动指数基金：银华中证虚拟现实主题ETF、华夏中证动漫游戏ETF、易方达中概互联50ETF、华夏恒生科技ETF、中概互联网LOF。主动型基金：银华中小盘混合、中欧时代先锋股票A、华安媒体互联网混合A、工银信息产业混合A。

最终绽放的是时间的玫瑰——访银华中小盘基金经理李晓星、银华内需基金经理刘辉

成功的投资，最终绽放的是时间的玫瑰

李晓星：以简驭繁 专注做长期正确的事

逆风而行

以简驭繁

看长做长

刘辉：拥抱真实做投资的长期主义者

知行合一

去伪存真

我国基金运作时间短，不能反映股市债市发展的所有阶段。基金管理人不保证基金盈利及最低收益，其管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩的保证。基金过往业绩及其净值高低不预示未来业绩表现，完整业绩见产品详情页。基金有收益波动风险，投资人应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，确认已知晓并理解产品特征和相关风险，具备相应风险承受能力。市场有风险，投资需谨慎。

中小盘指数基金有哪些呢

中小盘指数基金160119南方中正500lof指数基金最好，近1年回报率21,736%，现在处于调整的底部，最新净值1,2136元，适合中长期基金定投。

金鹰中小盘是什么基金？

金鹰中小盘是一种股票型基金。1. 股票型基金的理财方式是以投资股票作为主要手段，金鹰中小盘也同样如此，因此我们可以为金鹰中小盘是一种股票型基金。2. 金鹰中小盘投资的对象是中小市值的股票，这些公司过去一般经营比较稳定，但在投资者目前可能存在较高的价值发掘潜力，因此基金经理的选股能力会直接影响收益，股票型基金有较高的风险。同时，股票型基金的投资策略相对积极，需要经常关注市场动向，因此需要投资人有较稳妥的理财规划。

关于银华优选基金和华安成长基金？

基金名称:银华核心价值优选股票型证券投资基金基金代码:519001法定名称华安中小盘成长股票型证券投资基金基金代码040007

揭秘“马拉松“选手——银华中小盘基金经理李晓星的投资之路

“我们不追求妙手，而是追求人生51%的胜率。”当问到银华基金中小盘精选基金经理李晓星的投资理念时，他如是回答。

爱好《孙子兵法》的李晓星表示，“我们不追求以少胜多、逆境求胜，而是每个月都能战胜对手一点，以长期大概率跑赢来为持有人赚取收益，这就是积胜的理念，所以我们的业绩排名持续保持在前二分之一阵营，长期下来业绩自然领先。按照《孙子兵法》来说，这也是善战者无赫赫之功的一种体现。

性格决定投资风格

工科背景出身的李晓星，毕业于北京理工大学自动化专业，随后远赴英国求学获得帝国理工大学自动化和剑桥大学工业管理的双硕士学位。2006年学成归来后加入了全球电力和自动化技术领域领导厂商—ABB有限公司，随后的5年时间里，历任运营发展部运营顾问，集团审计部高级审计师等职务。

直到2011年2月，李晓星决定加入银华基金，之前打下了扎实的行业背景和贴合他个性的投资领域相得益彰，使他逐渐显露其自身优势并脱颖而出。期间，李晓星也经历着大部分基金经理的成长路线——行业研究员、基金经理助理再到基金经理。2015年7月起，开始管理银华中小盘精选基金，2016年12月同时担任银华盛世精选基金经理。

记者根据wind数据统计整理发现，截至2017年4月12日，成立于2012年6月的银华中小盘精选，业绩总回报为254.41%，年化回报30.06%，大幅跑赢同期沪深300，从而在同类基金中排名位居第二。而最近三年、最近两年以及最近一年来，银华中小盘基金分别以137.90%、24.27%和20.95%的收益在同类超400只基金中排名第13、27和26位。由于中长期业绩出色，李晓星管理的银华中小盘基金再次蝉联中国基金业权威奖项——三年期开放式混合型持续优胜金牛基金奖。

同时，其管理的另一只基金银华盛世精选也在同类灵活配置型基金排名中稳居高位。Wind资讯数据显示，成立于2016年12月22日的银华盛世精选，在不到4个月的时间，斩获了17.48%的收益率。

为何工科背景出身的基金经理在业绩这场“马拉松赛跑“中创下了相当不错的成绩？在采访过程中，记者发现李晓星身上有着宜静宜动的特质。

喜欢打篮球这样爆发力很强运动的李晓星，同时也喜爱围棋职业棋手，享有“石佛“称号的李昌镐；不但爱好魔兽争霸等电竞游戏，还对《孙子兵法》有所研究。这一连串鲜明的对比，让李晓星在投资策略上既有着决断的霸气又有专业的审慎。

而到具体的投资操作中，李晓星也有自己的风格，“我的换手率不低“李晓星表示，”因为我持仓的股票都有价值区间的判断，在接近我价值区间上限的时候，会逐步卖出；在接近价值区间下限的时候，会不断增持。“

李晓星对记者表示，通常会根据基本面和价格走势做出是否减持的判断。对持仓股票的业绩有个估算，比如，如果判断一只股票的合理估值为20到30倍，那么，可能越接近20倍，买得越多；越接近30倍，卖得越多。而在股票池中长期跟踪的股票大约200到300只，在组合里会出现50只到60只。一旦进入投资组合的股票，李晓星一定会去实地调研。

在李晓星的理念中，不追求一击制胜的独门重仓股，靠一只股票翻3倍战胜对手。“因为挑一只能涨3倍的股票难度远远大于挑10只能涨30%的股票。所以我们从中小盘开始，追求的就是积胜。”

主动投资引入量化概念

从研究员起步，一步步成为基金经理的李晓星，在他看来，其实两者间有着很大的差别，“做研究员，追求的就是妙手，做出一些超越市场的研究，挖掘出几只长期牛股给基金经理创造贡献。但做基金经理管理投资组合，关键是看组合的整体收益率，这更为重要，而不是说要去靠两只重仓股、独门股来击败市场。”

李晓星发现，基金经理核心差别就来自于思维方式的差别，每个人投资风格是跟自己的经历和教育背景是相关的，所以只要找到适合自己的风格就有可能成功。

而李晓星多年的学习履历则给予他更多的是思维方式的锻炼，比如量化思维的运用，“从我投资上来讲，量化理念贡献比较多。”与很多做主动投资管理的基金经理不太一样，虽然所管理的基金属于主动投资范畴，但他却将量化投资的优势运用其中。“相对于主观判断的逻辑，我更喜欢客观的数字，比如说历史上什么样的股票可以带来长期超额收益，能有超额收益的股票本身会有什么样的因子，这都是我们比较看重的。”

李晓星认为，所谓“历史”，其实就是一种“量化”。“量化投资的核心之一是，认为历史会重复。所以，量化投资会通过大数据总结历史，当历史重复时，精准捕捉到投资机会。在过去几年，“小市值因子”曾经成就了国内不少量化基金，而这个因子，同样对李晓星所管理的基金贡献颇多。

从持仓结构来讲，李晓星行业并没有明显偏好，在他的投资风格中，“大道至简”是其比较认可的，越简单的模型越有效。

“如果用一句话来概括我的投资方式，首先一定要寻求景气周期向上的行业，其次从中选择业绩超预期的公司。第三希望能够找到估值合理的股票，最后是希望这些公司存在一定的预期差，这是我们追求的东西。

就未来看好的方向，在李晓星的版图中，首当其冲的是建筑板块，比如建材类、钢铁类受益于供给侧明显上升，同时无论是PPP还是“一带一路”，今年都是订单和业绩的大年；其次是食品饮料，包括白酒类以及日用消费品，都受益于消费升级，也处于上行周期；第三是高端制造业，在人工成本越来越贵的情况下，智能制造设备行业的应用空间比较大，并且国家政策十分支持，从这些角度来说，高端制造也是比较看好的方向。

而对未来的展望，李晓星判断，中国经济已开始见底回升，未来几个季度之内，不会看到大的下行压力。而在经济向上的背景下，上市公司盈利会带来不错的上升；此外，从全球权益类资产的配置情况看，中国市场存有一个明显的比价效应。

（*文中数据来源于wind资讯）

 灯塔/文

（资讯）

【基金评级】银华中小盘精选混合

宏赫臻财

公募基金评级

订阅号：hongheFP

服务号：hongheRS

导读：本系列研究旨在为个人和家庭基金理财提供投资利器。公募基金投资门槛低，基金只数数量众多，此研究涉及基金分类、投资风格、历史业绩、历任经理、回撤测试、择时能力、择股能力、绩效评估、投资全景图及宏赫评分评级。并于文末提供投资配置建议。建议投资者关注“A-”级别以上的基金作为实现投资理财目标的参选标的。（当前版本：5.3）

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1基金出镜

截止今日，该基金成立以来7.7年，年均复利收益率25.19%；同期中证800指数年均复利6.15%。近五年年均复利收益率20.84%。

现任基金经理上任以来4.7年，年均复利收益率16.56%；同期指数-0.46%。

a. 基金季度规模趋势图:

当前规模51.3亿。

该基金自19下半年开始规模大幅增加。

b.最新披露季报资产配置及持有人结构图:

19Q4股票资产占净值比89%；债券0.4%；现金10%。

19Q2机构投资者占比：53%。

 2基金分类及投资策略阐述

银华中小盘精选是一只中盘成长风格的标准股票型基金。

契约规定股票仓位【60-95%】；债券及其他仓位【5%+】

宏赫统计历史仓位【股票：69-94%；债券0-6%】

b.投资目标和原则：

目标：依托中国资本市场层次、市场结构和市场功能的不断完善，通过投资于具有竞争优势和较高成长性的中小盘股票，力求在有效控制投资组合风险的前提下，寻求基金资产的长期增值。

原则：---

c.决策依据（摘要）：　　　　　

股票投资策略：

（1）中小盘股票的定义基金管理人每半年对中国A股市场的股票按总市值自小到大进行排序，累计市值占A股总市值前70%的股票，称为中小盘股票。在此期间对于未纳入最近一次排序范围的股票（如新股、恢复上市股票等），如果其总市值（对未上市新股而言为本基金管理人预计的总市值）可满足以上标准，将纳入下一次排序范围。本基金对于中小盘股票的界定方式将随中国证券市场未来的发展与变革情况作出相应的调整。　　

（2）自上而下的行业配置策略在自上而下的选股方面，我们除了对宏观经济及行业的发展周期以及产业链利益分配环节的考察外，还将更加侧重切合中国经济在特定历史发展阶段的特点所带来的投资机会。

（3）自下而上的股票精选策略中国是全球增长速度最快的大型经济体，中国企业是全球最具成长潜力的企业，而中国上市公司中的中小盘企业则是此类企业的典型代表。因此，我们将通过自下而上的方法精选出成长型企业进行个股投资。我们的基本面选股思路是：首先对中小盘企业的竞争优势进行定性分析，同时对公司财务进行定量分析；然后，在此基础上挑选出需要进一步进行研究的中小盘股票；在具体投资时，还需再参考中长期估值水平决定投资时机。　

3成立以来年度收益一览

[注]：五年复利*值为截止到当年度末时近五个整年度时段的年化收益率

自2013以来至今7.2年时间，该基金累计收益率433%，同期指数累计回报率为65%；平均股票仓位为89%，债券仓位1%；实现年均复利增长率为26.26%，同期指数为7.21%。经指数收益调节后年化收益率水平参考值【25.72%】

在7个整年度评测期战胜指数5期，胜率【71%】；今年以来收益率6.78%，暂时领先指数。

【HH】向上弹性大，回撤控制尚可，对于向上高弹性的风格来说算不错。

4历任基金经理业绩宏赫评级

a.历任基金经理

廖平 （20120620-20130806）

金斌 （20120620-20130719）

王华 （20130806-20160708）

李晓星（20150707-20200302）

张萍  （20181106-20200302）

杜宇  （20191211-20200302）

该基金成立以来，历任6位经理，平均任期1.9年。

历任基金经理加权宏赫评级【A】；现任李晓星经理管理能力获得宏赫【A+】评级；张萍经理管理能力获得宏赫【Ｂ+】评级；杜宇经理管理能力获得宏赫【C】评级

现任经理简介

李晓星2006年至2010年期间任职于ABB有限公司，历任运营发展部运营顾问，集团审计部高级审计师等职务；2011年2月加盟银华基金管理有限公司，历任行业研究员、基金经理助理职务。2015年7月7日起任银华中小盘精选混合型证券投资基金基金经理。2016年12月22日起任银华盛世精选灵活配置混合型发起式证券投资基金基金经理。2017年8月11日起任银华明择多策略定期开放混合型证券投资基金基金经理。2017年11月3日起任银华估值优势混合型证券投资基金基金经理。2018年3月12日起担任银华心诚灵活配置混合型证券投资基金基金经理。自2018年07月05日起任银华心怡灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2018年8月15日起至2019年9月20日任银华稳利灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2018年8月15日起至2019年9月20日任银华战略新兴灵活配置定期开放混合型发起式证券投资基金基金经理。自2019年12月16日起任银华大盘精选两年定期开放混合型证券投资基金基金经理。

张萍女士，经济学硕士，曾就职于中信建投证券股份有限公司，于2015年8月加入银华基金，历任行业研究员、投资经理职务。2018年11月6日起任银华估值优势混合型证券投资基金基金经理。2018年11月6日起任银华明择多策略定期开放混合型证券投资基金基金经理。2018年11月6日起任银华盛世精选灵活配置混合型发起式证券投资基金基金经理。2018年11月6日起任银华中小盘精选混合型证券投资基金基金经理。2019年3月19日起任银华心诚灵活配置混合型证券投资基金基金经理。自2019年9月20日起任银华心怡灵活配置混合型证券投资基金基金经理。自2019年12月16日起任银华大盘精选两年定期开放混合型证券投资基金基金经理。

杜宇先生,美国纽约大学工程硕士。曾就职于中国国际金融股份有限公司。2015年8月加入银华基金，历任研究部行业研究员、基金经理助理，投资管理一部投资经理，现任投资管理一部基金经理。2019年12月11日起任银华中小盘精选混合型证券投资基金基金经理。

b.现任经理同时在任管理基金

现任经理李晓星先生、张萍女士分别同时管理着1年以上的５只、４只基金的叠加20.0年时间加权评级【B+】。目前李晓星经理【是】该公司权益投资决策**会成员，任投资一部基金经理。张萍经理、杜宇经理【不是】该公司权益投资决策**会成员。

c.现任基金经理前传

5基金净值回撤压力测试

自成立以来最大回撤率为：47.37%，近五年最大回撤率为：47.37%

宏赫臻财选取了A股历史上的几次典型的市场系统性风险释放的时间段，看看该基金所经历大跌时净值的下跌程度。

TOP  极端测试

市场短期下跌Top-One：2015年8月17日至8月26日：“大众创新，万众创业”为旗帜的大牛市结束后的第二次风险释放期，上证指数在短短9天仅7个交易日里下跌：26.70%，同期本基金下跌：26.70%。

市场短期下跌Top-Two：2018年1月26日至7月5日：漂亮50盛宴后，指数在不贵的15倍市盈率开始起跌，接着中美贸站叠加降杠杆和股权质押风险，上证指数在159天时间下跌：23.17%，同期本基金下跌：23.17%。

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市场长期下跌Top-One：2015年6月13日，上证历史第二顶5178后，225天下跌了48.60%，同期本基金下跌：44.65%。

市场长期下跌Top-Two：2018年1月26日，上证从15倍市盈率处起跌，到2019年1月3日337天下跌了30.74%，同期本基金下跌31.34%。

6124点以来其他各时段短期和长期市场下跌期间该基金的回撤考验：

市场短期回撤测试

市场长期回撤测试

综合回撤得分【0.48】分。

受损较大：短期时段6，是指数损失的134.94%。

受损较小：短期时段9，是指数损失的64.98%。

投资自行对照上面两表看该基金在怎样的市况下受损大/小。

6基金经理择时能力分析

a.成立以来基金仓位变化&指数走势图

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不求妙手但求积胜起底银华中小盘基金的金牛锻造之路|基金

李晓星的投资思想大道至简。从景气度向上的行业中选择业绩有望超预期且估值合理、存有一定预期差的投资标的，是他投资过程中不求妙手但求积胜的核心要义

银华中小盘混合基金经理李晓星

文|《投资时报》记者 邓妍

从“石佛”李昌镐到喜爱打篮球，从《孙子兵法》到热衷于魔兽争霸等电竞游戏，从梦想当一名考古学家到出落为一名金牛基金经理—如此一长串对比鲜明、差别迥异、跨度极大的标签，似乎很难让你将其联想到一个人身上。

但这样多重的身份识别，李晓星愣是将其和谐地集于一身。

起始于研究员，到成长为基金经理，李晓星走过的路径，在银华基金公司内部可算是一个普遍现象；但坐在《投资时报》记者对面，同时管理着银华中小盘基金、银华盛世精选基金的他，又有着太多与众不同的特质，且这些特质，历经数年锤炼，迸发出耀眼的光彩。

《投资时报》记者对Wind资讯数据统计发现，截至2017年4月5日，成立于2012年6月的银华中小盘基金，业绩总回报高达255.87%，在1064只可比基金中排名高达第4；今年以来截至4月5日，银华盛世精选在1367只灵活配置型基金中，排名高居首位。由于中长期业绩均十分出色，2017年4月8日，银华中小盘基金再次蝉联中国基金业的权威奖项—三年期开放式混合型持续优胜金牛基金。

为何银华中小盘等基金在中长跑竞赛中能创下相当不错的业绩回报？为何工科背景出身的李晓星，会将量化投资手段叠加运用？为何相对于主观投资判断的逻辑，他更喜欢客观的数字？在成功地借助“小市值因子”为基金业绩添彩之后，为何李晓星今年又弃之改用“业绩增长因子”？对于未来的投资方向，他又将聚焦何方？

不追求妙手但求积胜

本科毕业于北京理工大学的李晓星，学的是自动化专业。此后，他在英国拿下帝国理工大学自动化、剑桥大学工业管理两个硕士学位。2006年，学成归国的他，加盟全球电力和自动化技术领域的领导厂商—ABB，至2010年底的5年间，历任运营发展部运营顾问、集团审计部高级审计师等职务。

2011年2月，李晓星转身资产管理行业—进入银华基金。显然，这家投研合力配合默契的基金公司，为他提供了良好的成长土壤。而更贴合他个性的投资行当，也让他逐渐彰显出自身优势。李晓星历任行业研究员、基金经理助理，并自2015年7月起，担任银华中小盘精选基金经理；2016年12月，开始同时担任银华盛世精选基金经理。

《投资时报》记者整理、分析Wind资讯数据发现，截至2017年4月5日，成立于2012年6月的银华中小盘基金，业绩总回报高达255.87%，在1064只可比基金中排名高达第4位。不仅是长期排名，从其他各年份的排名看，这只基金的中期业绩同样透露出厚积薄发的风范。数据显示，最近三年、最近两年以及最近一年来，银华中小盘基金分别以137.90%、24.27%和20.95%的收益在同类400余只可比基金排名第13、27、26位。从短期业绩看，最近六个月，亦有10.81%的不错斩获。

记者同时注意到，李晓星管理的另一只基金—银华盛世精选战绩亦不菲。Wind资讯数据显示，成立于2016年12月22日的银华盛世精选，短短4个月时间不到，已捕获17.48%的收益率。今年以来截至4月5日，银华盛世精选在1367只灵活配置型基金中，排名第一。

为何李晓星管理的基金中长跑业绩回报可以相当不错？

为何他管理的基金背后，得到了众多机构投资者的认可？

李晓星数年积淀的背后，又是怎样一种投资逻辑、投资风格在支撑他所管理的基金稳健运行？

享有“石佛”“神算子”称号的李昌镐—这个看似与投资界毫不相干的围棋大师，竟是李晓星追寻的方向之一。他向《投资时报》记者透露，李昌镐的境界一直是他们所追寻的目标—不追求妙手而追求每一次51%的胜率。

这样的理念投射到具体的投资操作，可理解为，李晓星并不追求一击制胜，比如买进独门重仓股，靠一只股票翻三倍来战胜竞争对手。“我们认为，挑出一只能涨三倍的股票难度，远远大于挑10只能涨30%的股票。所以从银华中小盘基金开始，我们的团队负责人一直都在说，追求的是积胜。”

所谓“积胜”，大致可理解为，基金每个月的业绩排名并未处在同类最靠前的位置，但要求每个月都能战胜竞争对手一点，业绩排名持续保持在前二分之一阵营。长期积累下来，基金业绩自然领先。

“我们不追求以少胜多、逆境求胜，追求的是能够为持有人赚钱的大概率。这也是按《孙子兵法》来说，善战者无赫赫之功的一种体现。”与很多做投资的人都爱看哲学书籍一样，李晓星也不例外。从小还喜欢研究历史的他，小时候的理想是成为考古学家，而儿时无心插柳的历史积淀，没想到在他之后的成长道路上，竟然发挥了另一番妙用。

通常，在基金行业，做主动股票投资管理的基金经理，与做量化投资（指通过数量化方式及计算机程序化发出买卖指令，以获取稳定收益为目的的交易方式）的基金经理属于两种套路，但学工科出身的李晓星却是一个“另类”。与很多做主动股票投资管理的基金经理不太一样的是，他所管理的基金—尽管属于主动股票投资范畴—却将量化投资的不少核心要义，充分运用。

在李晓星看来，所谓“历史”，其实就是一种“量化”。“量化投资的核心之一是，认为历史会重复。所以，量化投资会通过大数据总结历史，当历史重复时，精准捕捉到投资机会。”

他向《投资时报》记者透露，相对于主观判断的逻辑，他更喜欢客观的数字，这也是为何他会将量化投资的一些“优点”融会贯通到自己的主动投资中。

比如，历史上什么样的股票可以带来长期的超额收益、能有超额收益的股票本身会有什么样的因子，都是他比较看重的。过去几年，“小市值因子”曾经成就了国内不少量化基金，而这个因子，对李晓星同样贡献颇多。

大道至简的投资思想

记者翻阅银华中小盘基金的持仓情况了解到，过去数年来，其持仓中确实未曾有股价翻四五倍的超级牛股存在。他所管理基金的良好业绩回报，主要来自于一点一滴、辛勤的日积月累。

李晓星向记者透露，他长期跟踪的股票约在200至300只，在投资组合中出现的则主要是50到60只。凡进入投资组合的股票，他必会去调研。如果持仓出现一定幅度的涨幅，他通常会根据基本面和价格走势做出是否减持的判断；长期看好的股票若出现一定幅度的下跌，在基本面不发生变化的情况下，他则会增持。

“我对持仓的股票都有合理估值的价值区间判断。在接近价值区间上限时，会逐步卖出；接近价值区间下限时，则会不断增持。”

从研究员起步，到逐渐担纲基金经理，李晓星感触颇多。

就他个人体会而言，二者间有极大不同。“做研究员，最重要的是追求妙手，而不是每一步的大胜率，只有做出一些超越市场的研究，挖掘出几只长期牛股才能给基金经理创造较大的贡献。但做基金经理开始管理投资组合之后，关键的要素是看组合的整体收益率，这更为重要，而不是说要去靠两只重仓股、独门股来击败市场。”

进一步而论，李晓星认为，过往多年的学习履历，赋予他更多的是思维方式的训练，比如量化思维的引入，而不是让他只熟悉某些行业。在他看来，不同行业的研究方法实则差不多，只要花足够时间，都能够研究得透彻。而基金经理的核心差别，来自于思维方式，“条条大路通罗马，我认为每个人的投资风格都会不一样，每个人的投资风格，都跟他自己的性格、经历和教育背景相关。所以，只要找到适合自己的风格，都有可能成功。”

从持仓结构还可看出，李晓星对投资标的所处的行业并无明显偏好。但这并不意味着，他对上市公司标的的“战役”是随心而欲、指哪打哪，相反，他的投资主体思想，“大道至简”，极为清晰、有效。

“如果用一段话来总结我们的整体投资主体思想，首先在于要寻求景气度向上的行业，其次是从中选择业绩有望超预期的公司，第三希望能够找到估值合理的股票，最后则是希望这些标的存有一定的预期差。”

从经济周期来说，李晓星判断中国经济已开始见底回升，未来几个季度之内，不会看到大的下行压力。而在经济向上的背景下，上市公司盈利会带来不错的上升；此外，从全球权益类资产的配置情况看，中国市场存有一个明显的比价效应。

“就基本面而言，中国经济在全球处于前列，且中国股市整体估值不高，经济见底回升让资产配置价值非常具有吸引力。特别是港股，可能会吸引更多的全球资金向港股聚集。如果港股不差，A股也不会差。所以从这两方面来讲，现阶段的投资风险不大，我相对比较乐观。”

就未来看好的方向，排在李晓星投资云图中，首当其中的是建筑板块，这源于无论是PPP还是“一带一路”，今年都是订单和业绩的大年；第二为食品饮料板块，无论是白酒类还是日用消费品，都受益于消费升级的过程；第三是高端制造业，在人工成本变得越来越贵的背景下，智能制造设备行业的应用空间比较大，此外国家政策对此十分支持，从这些角度来说，高端制造也是他比较看好的方向。

对“他山之石”的深刻领悟

当70后基金经理几乎都成长为各家基金公司投资总监之后，“80—85后”基金经理已经是当下中国基金界最核心的“实战派”一代。作为“实战派”中的一员，李晓星相较《投资时报》记者过往采访过的基金经理而言，还有一个与众不同的特质—对“他山之石可以攻玉”的领悟分外透彻。

记者注意到，除了过去一年多时间，李晓星大量走访量化分析师，将量化投资的一些方法引入到自己的主动投资管理中外—很多大型公募基金公司最近才开始启动这一课题研究，李晓星还极善于从同行中的佼佼者身上，博采众长。

在李晓星看来，这也是爱打篮球、喜爱竞技类运动、喜欢玩电竞（电子竞技，英文为CyberGame）的他，个人性格里较为“争强好胜”的另一种体现。也正因其喜欢竞争，“争强好胜”，让李晓星从不认为基金排名是一种压力。“这样的性格放在别的地方不一定好，但是在投资领域是比较好的。”

李晓星特别喜欢分析行业里投资水平比较高的基金经理。“不仅平时会与他们交流，还会看他们的年报、季报和研究他们的持仓情况，通过持仓了解、分析他们的投资风格。虽然我有自己的主体投资框架，但也可以把行业当中的一些好的思想，慢慢融入到我的投资当中。”

典型如，与他一起成长起来的一批研究员并成为优秀的基金经理中，有特别擅长优选PEG（市盈率相对盈利增长比率）指标者。李晓星会细加分析其成功因子—估值不贵，业绩增速快等等，“这其实就是量化中的业绩增速因子，找到了它们，股票往往能创造比较大的超额收益。”李晓星同时透露，今年业绩增速因子表现将会非常强，而他个人，也会对此把握运用。

再如，一些投资风格相对比较灵活，总能找到市场中热度较高行业的基金经理，也是李晓星研究的对象。

“AI为先锋，人脑为后盾”

2015年以来，在美国已蓬勃发展的智能投顾开始逐渐进入中国市场，包括私募基金公司、互联网金融公司以及一些大型公募基金公司等一批资产管理机构或与资管业务相关联的机构，纷纷开始试水智能投顾。他们或仿效美国第一批智能投顾公司Wealthfront、Betterment，或仿效全球第二大基金公司美国先锋集团（VanguardGroup），一时间，未来智能投顾将取代主动投资、取代基金经理的议论，甚嚣尘上。

学工科出身的李晓星，并不认同这样的“前瞻性判断”。

“回想起来，当蒸汽机发明的时候，人类一片恐慌，认为未来所有的人工都会被替代，但现实呢？大家都已经看到，人工并没有被取代。”在李晓星看来，人工智能只是一种工具。

其次，目前所谓的人工智能（ArtificialIntelligence，英文缩写为AI）投资，涉及的算法都是人来定。“尤其是现阶段所说的智能投顾，从更大的概念看，其实是一种量化投资工具，它的设置起点、运算方式都是人来设置的。”

更重要的是，从现阶段的运行看，AI还存有一个“致命要害”。

从李晓星的理解看，现阶段人工智能投资的核心，主要来自于“一切历史可以重复”，所以当小概率事件发生，在没有历史经验可以借鉴的投资风险来临时，AI很难做出合理判断。

《投资时报》记者注意到，这一点在现阶段公募基金的量化投资中已有案例出现。典型如，过去五年里曾为公募基金量化投资业绩添彩不少的“小市值因子”，今年以来却在注册制面前失效，相关量化基金今年以来的业绩似乎失去了过往的光彩。

一位从事量化投资的基金经理向记者透露：“从逻辑上来看，过去五年都非常成功的策略，量化投资当然没有理由放弃它。但从今年以来一些量化基金的业绩情况看，以量化投资为主的智能AI交易，最大的软肋或许就在于当小概率事件发生时，它所受的冲击可能会不小。”

如何正确看待AI并发挥它的功效？

李晓星十分赞成一位前同事的说法—应该以“AI为先锋，人脑为后盾”，即投资中的很多基础性工作，譬如大数据筛选等交由AI完成，当AI判断出多种路径后，再经由人脑做出判断，选择究竟往哪个方向走。

“这条路，或许会是未来主动投资和AI结合的好方法。”

此稿版权归《投资时报》社所有。

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