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溢多利：靠并购资产大增，警惕业绩变脸风险
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作者|小鸥
流程编辑|刘博钰
溢多利曾因高送转连拉涨停板而让风云君记恨在心，为什么记恨呢？因为那是风云君抓不住的涨停板......，每每想起追涨杀跌的日子，都觉得痛心疾首，忍不住也看看溢多利的往事。
一、IPO往事
2014年1月，我国第一家饲用酶制剂生产企业——溢多利上市了。溢多（300381.SZ）一直从事的是饲用酶制剂的研发、生产和销售。
别看下游是养猪养鸡养鱼这些相当接地气的行业，但饲用酶制剂属于妥妥的高毛利行业。招股说明书显示，溢多利的毛利率在50%到60%，净利率逐年提升，到2013年，净利率达到了17.55%。
这样的毛利率和净利率水平确实不足以和茅台媲美，但也绝对秒杀一众上市公司，更重要的是，上市以前，溢多利的ROE更是常年大于20%，都可以参与漂亮50的提名了。
业绩可以说足够漂亮，又有着“第一家”的名头，谁能想到溢多利的上市之路并不是平顺的呢？
2011年4月，溢多利的IPO申请被否，证监会发审委在审核结果说明中指出：
“公司应收账款余额持续增长，且占资产总额比例较高；主要产品饲用复合酶销售量持续下降，饲用植酸酶产品销售增长存在不确定性；募集资金投资项目酶制剂产品生产能力将大幅增长，产能消化存在不确定性。”
溢多利的产品主要销往养殖场和饲料厂，饲用酶制剂会受下游的产品（例如生猪）的价格的变动的影响，而猪肉又是周期性行业，因此上市之前的溢多利也属于周期性行业。
在2010年5月前后，生猪价格达到谷底，受此影响饲料企业的货款回笼较慢，饲料企业资金状况，又会影响到溢多利2010年度的销售收款情况。可以说，溢多利第一次IPO被否和它的周期性有相当大的关系。
二、业绩买出来
经历了一次失败之后，2014年溢多利终于上市了。
上市了，身份就不一样了，昂首挺胸再也不看别人脸色了。不过呢，膨胀也是有个度滴，也是没有办法拥有猪肉的定价权滴，也就是说依然无法摘掉“靠天吃饭”的标签。
不过有了资本的力量，就可以买买买，买那些不靠天吃饭的公司。
通过买买买的方式，至2017年，溢多利的业务已经扩展到了饲料用酶制剂产品、生物能源用酶产品、纺织用酶产品、食品用酶产品、造纸用酶产品、呼吸和免疫系统用*原料*产品、生殖保健系统用*原料*产品和其他饲料添加剂产品。
其主要收入来自饲料用酶制剂、呼吸和免疫系统用*原料*和生殖保健系统用*原料*的销售。
在多次的并购重组终，有三次颇为重要。这三家子公司分别是湖南鸿鹰生物科技有限公司（简称“鸿鹰生物”）、湖南新合新生物医*有限公司（简称“新合新”）、河南利华医*有限公司（“利华制*”）。
重要到什么地步呢？2017年，这三家子公司合计对溢多利营业收入和净利润的贡献分别是12.27亿和1.03亿，而合并统计口径下，溢多利2017年实现的营收和净利润分别是15亿和1.05亿，三家公司的重要程度可见一斑。
2014年底，溢多利完成了对鸿鹰生物75%股权的收购，鸿鹰生物和溢多利的产品结构互为补充，收购完成后，溢多利进入了除饲用酶制剂之外其他的酶制剂应用领域，拓宽了业务范围。
鸿鹰生物成立的时间较短，正处于高速发展期，从2013年到2016年，鸿鹰生物的营收和净利润分别从3271.7万和-205.75万增长到了33019.62万和3452.97万，可谓发展迅猛。
2015年10月，溢多利以3.03亿的现金对价完成了对利华制*100%股权的收购。彼时，溢多利也正在筹谋着收购刘喜荣的新合新，2015年底，溢多利完成了对新合新70%股权的收购。
根据公告利华制*和新合新同为甾体激素医*中间体及原料*生产企业，两者分处于甾体激素医*产业链上的上下环节，都被收购后将由潜在的竞争对手变成协同整体关系。
而公司也完成了酶制剂和原料*两大体系的构建，酶制剂就是原来的业务加上鸿鹰生物，原料*就是利华制*和新合新。
先来看看2013年到2017年利华制*和新合新的营业收入和净利润的情况：
2013年，利华制*的营业收入和净利润为3.24亿和1519.82万；2014年，利华制*因生产工艺改良，营收和净利润大幅滑坡；2015年，利华制*经营情况大幅改善，前5个月的营业利润已超2014年全年；2016年和2017年则是缓慢上升。
再看新合新，从2013年到2017年，营收经历了从1.96亿到8亿的暴涨，净利润也增加了6.5倍。
总的来说，三家公司的营收和净利润都在上涨，只是增长的速度不同，对上市公司而言，通过这几次并购，规模迅速扩大，但也留下了一些隐患。
三、长膘不长肉和存货谜**
通过几次收购，溢多利的规模迅速壮大，来张图感受一下：
（单位：万元）
从上市当年（2014年）到2017年资产规模增长了3倍，净资产规模增长了2倍。
再来看营收情况：
（单位：万元）
从2014年到2017年，溢多利的营业收入从3.6亿增长到了13.99亿，增长了3倍；净利润却增长缓慢，扣非净利润更是回到了2013年的水平。
还不仅仅是长膘不长肉。
随着营收规模的扩大，溢多利的应收账款和存货规模也呈火箭式上升，比如，从上市当年到2017年底，溢多利的存货猛增10倍，应收账款也猛增了5倍。
根据公告，存货的飙涨的原因包括：1、合并报表；2、订单增加；3、新合新的产品生产周期长。
关于合并报表，当然是主要原因。下面看订单：
（2017年报）
（2016年报）
（2015年年报）
2015年到2016年订单成倍增长，2016年到2017年，订单增长缓慢。与此同时，存货也分别以41.11%和28.11%的速度增长。
下表是风云君换个方式表述上面的三张图：
（订单数量的单位为吨，订单金额的单位为万元，均价的单位是万元/吨）
原料*（包括呼吸和免疫系统用*原料*和生殖保健系统用*原料*）的均价，从2015年的6709.96万元/吨到2016年的351.79万元/吨，再到2017年的648.45万元/吨，这种销售单价的急剧变化不符合正常的市场波动，是一种无法理解的异常波动。
接着看，下图是2016年和2017年呼吸和免疫系统用*原料*和生殖保健系统用*原料*的营业收入，按照17%增值税计算其含税营业收入，比值即为据此计算出的单价（元/吨）。
对比可以看出，2016年的已完成销售的订单和未完成销售的订单里产品的单价差距不大，而2017年，即便取两种*中更高的306万元/吨的单价，也远低于648.45万元/吨的单价。
综上所述，原料*的均价2015年到2016年，迅速跌落，2016年到2017年，这一年之间从351.79万元上涨到了648.45万元，且年报明确指出利华制*和新合新在1——9月份的产品销售价格是下降的。2017年未交付的订单中原料*的均价却又远高于已交付订单中原料*的均价，这过山车式的*品单价实在难以捉摸。
除此之外，风云君还有费解之处——存货的构成：
（账面余额，单位：元）
在存货中，占比较重的有四项：原材料、在产品、自制半成品和库存商品。从上图可以看出，增速最快的是库存商品，几乎每年都翻一番；原材料几乎也是每年翻一番；而在产品和自制半成品却不增反降。
而根据公告，存货的增加受新合新的产品生产周期的影响。但一般来说，产品生产周期变长，对于在产品和自制半成品的影响应该大于对库存商品的影响，而溢多利的在产品和自制半成品都在降低，而库存商品在急剧增加，这跟公司给出的解释理由不相符。
溢多利是牟足了劲儿生产，再加上应收账款的增幅也高于营收的增长，说明也是牟足了劲儿去销售。也对，毕竟还有子公司在业绩承诺期内，还是要拼命完成业绩承诺的。
四、警惕变脸
除此之外，也应当警惕变脸风险，三年的业绩承诺期转瞬即逝，能否保持高增长，甚至能否保持增长都是一个未知数。
鸿鹰生物当时签订的业绩承诺是：2014年、2015年、2016年鸿鹰生物合并报表中扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别不低于人民币1,700万元、2,500万元、3,300万元。
鸿鹰生物虽然是踩线，但也算如愿完成了业绩承诺。
在鸿鹰生物完成业绩承诺以后，根据当时的安排，2017年溢多利又收购了鸿鹰生物15%的股权，但鸿鹰生物却变了脸，净利润从2016年的3,452.98万跌倒了1,867.58万，跌幅达到了46%。
关于利华制*，当时或许是因为溢价不高，那次的交易并无对赌协议，也就是说没有业绩承诺。
但后来新合新的实际控制人刘喜荣站了出来，要签对赌。业绩承诺是这样的：2016年、2017年和2018年利华制*的净利润分别不低于3000万、3600万和4320万。若利华制*不能完成承诺，就由刘喜荣掏腰包进行补偿。超出业绩承诺部分的20%作为奖励。
不过刘喜荣拿到了利华制*的经营权，作为职业经理人，做出业绩承诺，就正常多了。
利华制*业绩承诺实现得较差：2016年和2017年连续两年业绩承诺不达标，完成率为66.33%，差额分别为1206万和1212万，但有刘喜荣兜底。不过业绩承诺期内都未能完成业绩，难免引发担忧。
再来看新合新，根据披露的收购书，新合新70%股权对价5.25亿元，增值率268%。刘喜荣等交易对方承诺2015年—2017年扣非净利润分别不低于6000万、7800万、1.014亿。
高速增长的新合新三年实现了2.365亿的扣非归属净利润，低于业绩承诺292.07万元。这不到三百万的差值看起来微不足道，但其实影响还是蛮大的。
在溢多利收购新合新70%股权的时候，双方曾经有过约定，新合新承诺期满且累计实现的净利润达到了承诺净利润，溢多利则应收购新合新剩余30%股权，剩余股权需重新评估，评估价值不低于2015年的估值。
而如今，新合新距离完成业绩承诺仅仅一步之遥，刘总还背上了毫无关系的锅，搭进去两千多万，想想还是蛮悲伤的。
不过补偿款总算是有着落的：2017年3月14日到22日，刘喜荣高位减持公司300万股，套现7110万元；9月20日，刘喜荣再度减持公司191万股，套现2996.79万元。
2017年10月，溢多利公告称，刘喜荣计划在未来6个月内，以集中竞价的方式减持公司不超过813.51万股，不超过公司总股本的2%。
END
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中国30强饲料企业 （一）全国三十强饲料企业具备条件 1、在中华人民共和国境内依法注册且中方控股，从事饲料生产经营五年以上； 2、依法生产经营，严格行业自律，无违反国家有关法律法规的行为； 3、企业规模大，生产经营业绩突出，产品市场占有率高。2004年企业产品..
中国30强饲料企业
（一）全国三十强饲料企业具备条件 1、在中华人民共和国境内依法注册且中方控股，从事饲料生产经营五年以上； 2、依法生产经营，严格行业自律，无违反国家有关法律法规的行为； 3、企业规模大，生产经营业绩突出，产品市场占有率高。2004年企业产品产量、产值
（一）全国三十强饲料企业具备条件
1、在中华人民共和国境内依法注册且中方控股，从事饲料生产经营五年以上；
2、依法生产经营，严格行业自律，无违反国家有关法律法规的行为；
3、企业规模大，生产经营业绩突出，产品市场占有率高。2004年企业产品产量、产值等经济指标在其主要所从事的领域内（指饲料加工、饲料添加剂、饲料机械、饲料原料）居全国领先地位；
4、企业内部具有健全的质量管理体系，已通过ISO9000质量管理体系认证或HACCP安全管理体系认证或饲料产品认证，近三年来在全国饲料质量及安全监管中，产品检验合格，未发生重大质量安全事故；
5、科技创新业绩突出，有专门的研发机构和队伍，研发经费投入力度大，拥有核心技术或知识产权，主导产品生产技术和研发水平在本领域内（指饲料加工、饲料添加剂、饲料机械、饲料原料）居国际先进水平或国内领先水平；
6、品牌知名度高，企业诚信度高，用户满意度高，热衷协会工作和饲料行业公共事业。
（二）全国三十位优秀饲料创业企业家申报条件
1、在中华人民共和国境内依法注册且中方控股的大中型饲料生产经营企业（包括饲料加工、饲料添加剂、饲料机械、饲料原料四大领域）的主要负责人；
2、企业依法生产经营，无违反国家有关法律法规的行为。产品检验合格，近三年来未发生重大质量安全事故；
3、具有丰富的创业经历，在一个企业担任企业主要负责人五年以上；
4、具有突出的创业业绩。自担任企业主要负责人以来，开拓进取，勇于创新，深化企业改革，强化企业管理，企业生产经营业绩突出，产品产量、产值和利税等主要经济指标有显著提高；
5、具有良好的形象和人格魅力，领导威信高和行业影响力大；
6、热衷协会工作和饲料行业公共事业。
1、四川新希望集团有限公司
2、山东六和集团有限公司
3、通威股份有限公司
4、广东恒兴集团有限公司
5、湖南正虹科技发展股份有限公司
6、唐人神集团股份有限公司
7、中牧实业股份有限公司
8、北京大北农饲料科技有限责任公司
9、河北凯特饲料集团有限公司
10、江苏牧羊集团有限公司
11、四川龙蟒集团有限责任公司
12、金河集团实业有限公司
13、江西正邦科技股份有限公司
14、顺德华星实业股份有限公司
15、**天康畜牧生物技术股份有限公司
16、辽宁禾丰牧业股份有限公司
17、广东海大实业有限公司
18、河北兴达饲料集团有限公司
19、江苏正昌集团有限公司
20、无锡正大畜禽有限公司
21、浙江新和成股份有限公司
22、福州开发区高龙饲料有限公司
23、江西双胞胎集团
24、河南宏展实业有限公司
25、河南牧鹤饲料添加剂有限公司
26、岳阳岳泰集团有限公司
27、广东溢多利生物科技股份有限公司
28、贵港扬翔饲料有限公司
29、陕西石羊(集团)股份有限公司
30、厦门百穗行实业有限公司
猪用浓缩料配方？
1、10-30斤仔猪饲料配方：玉米面55斤、小米或者高粱米10斤、麦麸5斤、白糖4斤、鱼粉6斤、食盐4两、预混料5两。
2、30-60斤中猪饲料配方：玉米面58斤、高粱米10斤、麦麸8斤、豆饼20斤、鱼粉3斤、骨粉1斤、食盐5两、预混料5两。
3、60-120斤育肥猪饲料配方：玉米面60斤、豆饼20斤、细糠18斤、食盐5两、骨粉1斤、贝粉1斤、预混料5两。
杜邦农*有那些产品
杀虫剂:康宽(20%氯虫本甲酰胺)。普尊(5%氯虫本甲酰胺),凯恩(15%茚虫威)杀菌剂:升势,福星,可杀得,克露,易保等等。除草剂:农得时,新得力,稻将。国外公司,大品牌,质量不错
具有翻倍潜力的溢多利，疫情及限抗令双重受益
一、操作复盘
周五操作有点可惜，富临精工冲高没出，回落才止盈，另外新泉股份没有什么动静，下午也走了，主要原因是腾资金做溢多利，限抗令的受益标的，技术面形成平台突破，且是放量突破，比较看好，直接就进去了，今天就先简单聊聊溢多利这支票
二、溢多利的业务范围
溢多利的核心产品主要是甾体激素原料*、生物酶制剂、功能性饲料添加剂,相关营收占比及毛利状况如下：
三、财务简析
核心财务指标梳理了一下，见下表：
整体财务报表的数据中规中矩，亮点不多，主要是营收基本自2018年开始持续增长，扣非净利润2019年和2020年第一季度的增速不错，翻倍增长。现金流部分公司也没有特别竞争力，应收账款较多导致下游客户的资金占用较大，不过整体也没太多的财务风险点。
这支票主要的亮点个人判断是在今年的二季度、三季度的业绩爆发，主要原因下面简单说明
四、疫情受益
公司重要产品甾体激素原料*(营收占比59%)是新冠病毒辅助治疗*物的原料，一季度业绩大幅度增长的主要原因就是受益于新冠疫情：
此部分的贡献应该在二季度、三季度持续大幅度贡献，主要原因是公司出口收入占比32%（2019），国外具有一定的市场，国外的疫情爆发基本是从3月开始到现在仍然持续高增长，这部分的疫情受益应该会从第二季度开始体现。
五、限抗令受益
按国家农业农村部2019年194号公告：
1.自2020年1月1日起，退出除中*外的所有促生长类*物饲料添加剂品种，兽*生产企业停止生产、进口兽*代理商停止进口相应兽*产品，同时注销相应的兽*产品批准文号和进口兽*注册证书。此前已生产、进口的相应兽*产品可流通至2020年6月30日。
2.自2020年7月1日起，饲料生产企业停止生产含有促生长类*物饲料添加剂（中*类除外）的商品饲料。此前已生产的商品饲料可流通使用至2020年12月31日。
公司的第二大产品业务生物酶制剂恰好受益以上的国家新政，公司主打产品博落回提取物（兽*原料*）和博落回散（兽*制剂）均取得国家新兽*证书，其中，博落回散还取得了农业部颁发的*物饲料添加剂证书，是我国第一个自主研发可长期添加使用的天然植物*源*物饲料添加剂专利产品，填补了国内天然植物*源*物饲料添加剂的空白
受益此类政策落地，为公司限抗的产品打开了广阔的市场空间。
六、技术面
周五放量突破平台过前高，非常好的介入机会，比较遗憾的是封板后被大卖单炸板，原因可能有两点:
第一，前期四板套牢盘解套资金出逃
第二，员工持股计划减持（已完成）
周五的盘可以看成是冲高+回落洗盘，短期可能会对市场情绪有一点影响，但是基于基本面+疫情受益+限抗令收益，未来应该是会有一波不错的收益！
原创：逻辑为王，拒绝白瞟，欢迎转发+在看，一起交流分享进步，谢谢！
广东有那些大的饲料公司？
广东有许多私聊公司，如：
1.海大集团，在水产料、猪饲料等产品领域占据一定优势，企业盈利能力较强。
2.南宝集团，提倡成本领先，比较重视企业人均效率。在鸭料生产上独树一帜。
3.温氏集团，重视产业链建设，其公司 农户的经营运作模式，为农民提供产供销一条龙服务。
4.广东旺大饲料公司、广州大北农农牧科技有限公司等也是具有一定规模的私聊公司。
5.还有一些饲料添加剂行业：如溢多利、立达尔等。
恒洁卫浴的产品资料
恒洁卫浴的介绍广东恒洁卫浴有限公司创立于1998年，是一家专业从事陶瓷卫生洁具及其相关配套产品的研发、生产、销售、服务等综合性的大型企业。在佛山及潮州两大陶瓷主产区均拥有大型生产基地，有陶瓷厂、木柜厂、五金厂、配套物流、贸易子公司等下属企业(6家)，实现产能规模化，拥有领先世界水平的意大利siti全自动隧道窑及澳洲通用全自动隧道窑、通用自动梭式窑、国产电脑梭式窑等一系列生产设备，连年获得守合同重信用企业、纳税大户等称号。质量是企业之生命，服务是品牌之灵魂。恒洁一直秉承以客户为中心的现代营销理念，全面推行终身售后服务，五年免费保修的服务承诺。每一个销售网点都有完善的售后服务机构，可以随时垂询当地恒洁卫浴服务机构。恒洁卫浴以追求领先行业的研发技术，精益求精的制造工艺，打造出精湛设计和卓越完美的组合产品为企业的追求。目前恒洁产品拥有六十多项自主专利，产品技术含量、附加值高。身为民族自主品牌的领航者，凭借卓越的品质及服务优势，已建立一个遍布全国各地的营销网络，销售网点达1900多个。通过生产基地、专卖店、代理商、建材超市、分公司、售后服务中心这一立体服务体系为消费者提供全方位的细致服务。恒洁卫浴公司的企业理念成为中国家庭品质生活的一部份,用专注的精神，创造兼顾不同家庭成员需求的产品：如时尚、实用、耐用、好用等，平衡地满足品质生活的需要。恒洁还倡导一种新的生活方式，或者可称之为中国品质生活，以平衡和兼顾的智慧生活态度，追求自我，亦关注家庭，重视责任，也愿意分享，常带感恩之心生活，培养优雅、大度的平和气质。恒洁希望为中国家庭提供高品质的卫浴产品，并成为他们高品质生活的一部份。恒洁公司的产品与服务以追求领先行业的研发技术，精益求精的制造工艺，打造出精湛设计和卓越完美的组合产品为企业的追求。目前恒洁产品拥有六十多项自主专利，产品技术含量、附加值高。身为民族自主品牌的领航者，凭借卓越的品质及服务优势，已建立一个遍布全国各地的营销网络，销售网点达1900多个。通过生产基地、专卖店、代理商、建材超市、分公司、售后服务中心这一立体服务体恒洁卫浴系为消费者提供全方位的细致服务。此外，公司还开通了1350，一生为您阳光服务绿色通道，这也是行业内第一家开设此类服务性通道的企业。恒洁的品质感和民族自豪感，彰显恒洁卫浴鲜明的品牌形象，作为知名的民族产业，恒洁公司的企业理念与产品服务，都展现与人为本的观念。面对这样高品质的产品，你的选择将会是对恒洁未来的肯定。
新股过会到上市一般多少时间？
1、新股发行完上市，公司会先发布上市公告书的；
2、按上周发行的第一批新股，第二周四就上市看，是发行完4天；
3、如果没有其它问题，大概10天左右就会了。
2010年以来，有两成新股过会被否。统计显示，实力雄厚的保荐机构充当了保荐的领头羊，不过保荐数量与新股通过率并不成正比，比如华泰证券期间保荐的14家公司只有3家通过。尽管如此，与2009年IPO重启后新股过会率相比，今年已经算是很宽松了。此前，过而不发或者发行后紧急叫停的个例并不鲜见，至今，那些过会后超过一年仍无法正常上市的公司仍有十几家，其上市之路估计已经无望。“未过门的媳妇”被拒之门外，可谓各家有各自的不幸，被否的原因，涉及成长性、主体资格、财务造假、关联交易、环保等问题，不过，一家公司IPO被否通常都是多种原因造成的。
未能顺利过会的公司来自各行各业，被否的公司有溢多利、诚达*业、神舟电脑、宝色股份、欣泰电气、金冠汽车、华恒焊接、联明机械、恒源发、创意信息、德勤集团、鹏翎胶管、中技桩业13家公司，被取消审核的，有依顿电子和雷柏科技两家公司。
海通证券保荐的，拟在创业板发行的神舟电脑在3月22日过会时被否。其原因是被质疑缺乏成长性所致。神舟电脑在PC市场上以低价销售出名，但在业内人士看来，这正是导致其首发被否的致命伤。业内人士指出，在已经微利的PC市场上，神舟电脑的低价销售策略能否持续盈利备受质疑。数据显示，2010年神舟电脑整体产品毛利率水平仅有6.31%，这与创业板的高成长性的要求相悖。
而有的公司，则是因为业绩增长过高有悖常理而受到质疑。由国金证券保荐的德勤集团便被指是其中一例。德勤集团的主营业务是国内沿海及内河干散货运输业务。德勤集团的《招股说明书》显示，2008年~2010年德勤集团主营业务收入分别为4.50亿元、9.41亿元、12.89亿元，年复合增长为73%。净利润为1.07亿元、1.79亿元、2.38亿元，销售净利率分别为23.82%、19.02%、18.48%。而在同行业上市的公司中，大多因金融危机的冲击，海运业务收入和利润大幅下降。德勤集团从2008年开始到2009年年末其获利能力稳步增长，甚至远超于同行业内实力雄厚的大型企业，其离奇的业绩高增长显然有悖常理，这或许是公司IPO被否的原因。
除了上述原因外，昆山华恒、宝色股份和联明机械等公司，IPO被否则是因为关联交易和销售依赖。而金冠汽车，则是因主体资格的缺失。
再来看看今年两家被取消IPO审核的公司雷柏科技和依顿电子。据悉，由招商证券保荐的依顿电子在今年2月份被取消首发审核，被指是受到税务和环保问题方面的牵绊。根据规定，发行人最近三年内受到工商、税务、海关、环保等行政处罚且情节严重的，都不得上市。资料显示，2006年至2008年期间，依顿电子因销售违规、漏税等原因遭拱北海关处罚1000万元。此外，公司主要生产销售PCB板采用的是业内通用的“蚀刻”工艺流程，这种工艺对环境污染极为严重。上述两个原因或成为公司上市的障碍。
溢多利
公司从事的主要业务公司是专业生物技术企业，公司仍聚焦于生物医药和生物农牧领域，从事生物酶制剂、甾体激素原料药、功能性饲料添加剂等产品的研发、生产、销售和服务，并向客户提供整体生物技术解决方案。2、主要产品及用途（1）生物酶制剂产品公司生物酶制剂产品主要包括饲料用酶、能源用酶、食品用酶、造纸用酶、纺织用酶、环保用酶等类别。饲料用酶主要为植酸酶、木聚糖酶、脂肪酶、β-甘露聚糖酶及复合酶等；能源用酶主要为糖化酶、耐高温α-淀粉酶、酸性蛋白酶等；食品用酶主要为糖化酶、淀粉酶、木聚糖酶、普鲁兰酶、蛋白酶、β-葡聚糖酶、果胶酶、脂肪酶；造纸用酶主要为生物打浆酶、生物施胶酶、生物脱墨酶、中温退浆酶、再生浆-板纸专用生物酶、废纸脱墨专用酶等；纺织用酶主要为酸性纤维素酶、中性纤维素酶、过氧化氢酶、碱性蛋白酶、中温退浆酶；环保用酶主要为漆酶、淀粉酶、蛋白酶、脂肪酶、乳酸脱氢酶等。生物酶制剂生物酶制剂是一种催化率高、专一性强、作用条件温和、可生物降解以及副产物极少的绿色催化剂，是全球公认为唯一能同时有效解决生态危机、环境污染、资源缺乏、健康安全这四大人类发展难题的新型生物制品，广泛应用于医药、食品、饲料、能源、环保等诸多工业领域。（2）甾体激素原料药产品公司原料药产品主要为呼吸和免疫系统用药原料药（即皮质激素原料药）和生殖保健系统用药原料药（即性激素原料药）两大类，其中，呼吸和免疫系统用药原料药包括泼尼松龙系列、氢化可的松系列、地塞米松系列、倍他米松系列；生殖保健系统用药原料药包括孕激素系列、雌激素系列、雄激素系列。呼吸和免疫系统用药原料药主要产品有泼尼松龙、醋酸泼尼松龙、波尼松龙磷酸钠、泼尼松龙醋酸酯、氢化可的松、醋酸氢化可的松、醋酸可的松、氢化可的松琥珀酸钠、地塞米松、醋酸地塞米松、氟替卡松、倍他米松、醋酸倍他米松、培他米松磷酸钠；生殖保健系统用药原料药主要产品有左炔诺孕酮、孕二烯酮、去氧孕烯、米非司酮、雌酚酮、炔雌醇、醋酸坦勃龙、依西美坦。上述产品对机体起着重要的调节作用，具有很强的抗感染、抗过敏、抗病毒和抗休克的药理作用，能改善蛋白质代谢、恢复和增强体力以及利尿降压，广泛用于治疗风湿性关节炎、支气管哮喘、湿疹等皮肤病、过敏性休克、前列腺炎等内分泌疾病，也可用于避孕、安胎、减轻女性更年期症状、手术麻醉等方面。公司皮质激素原料药主要为糖皮质激素原料药，根据国家卫生健康委员会与国家中医药管理局联合发布的几版《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗议案》，糖皮质激素可作为应对重症的治疗用药。（3）功能性饲料添加剂产品公司功能性饲料添加剂包括替抗饲料添加剂（含博落回、博普总碱、酸化剂、葡萄糖氧化酶及其复合产品）、抗氧化剂、诱食剂、调味剂、防霉剂、维生素等产品。公司博落回提取物（兽药原料药）和博落回散（兽药制剂）、博普总碱（兽药原料药）和博普总碱散（兽药制剂）均取得国家新兽药证书。博落回散具有抗菌消炎、开胃、促生长等多种生物活性，降低动物腹泻率，提高饲料转化率，且毒性低、无耐药性、无休药期，可有效替代抗生素在饲料中添加使用，该产品成功入选了国家绿色农用生物产品高技术产业化示范工程；博普总碱有效部位及其制剂作为中兽药在畜禽饲料中添加使用具有较高的开发价值，在替代抗生素抗炎方面具有较好的功效，且安全可靠。公司上述植物提取物作为天然药物，可减少抗生素和化学药物在食品动物中的使用，符合我国绿色养殖的发展方向。随着国家农业农村部2019年194号公告关于禁用抗生素、施行“无抗”饲养的政策推行以来，公司功能性饲料添加剂产品环比不断增长，具有广阔的市场前景。
主要经营模式（1）采购模式公司原材料采购由采购部门负责。采购部门根据生产部门提供的采购物资申购单，结合原材料市场行情、供应商情况与公司库存，组织协调采购工作。公司采购部门根据历年业务往来情况，建立供应商档案，逐步形成合格供应商名单。通过招标采购、询价对比采购等多种途径，确定公司原料采购价格。通过保持几家供应商之间的竞争，一方面促使供应商提高产品质量，另一方面保证了公司原材料价格和供应的稳定。为了确保原材料采购质量，公司制定了详细的供应商评审流程，通过持续考核，做到择优去劣，确保公司供方具备合格供货能力及促进公司供方持续改进。（2）生产模式公司采取以市场为导向的“以销定产”生产模式，具体是根据市场需求和公司产品安全库存制定生产计划，以降低产成品库存，提高公司营运效率。公司严格按照GMP的要求组织生产，从原料采购、人员配置、设备管理、生产过程管理、质量控制、包装运输等方面，严格执行国家相关规定；在整个制造过程中，质量管理部门对原料中间产品、产成品进行全程检测及监控，确保产品质量安全。（3）销售模式a.甾体激素原料药国内采用直销模式，国外采用直销为主、经销为辅的销售模式。销售体系包括生物医药事业部和动物药业事业部，下设国内贸易部和国际贸易部，国内贸易部负责直接与国内甾体药物生产厂家建立业务联系，产品直接销售给各原料药及制剂生产厂家；外销由国际贸易部负责，外销分两种模式，一是通过外贸公司间接出口，二是自营出口，直接同国外采购方签订采购合同。b.生物酶制剂、功能性饲料添加剂采用直销为主、经销为辅的销售模式。该业务板块销售体系由生物农牧事业部、生物工业事业部和药用植物事业部组成，下设农牧营销中心、工业酶营销中心和海外营销中心，负责国内及国际市场的开拓与产品销售。其中，农牧营销中心负责对接国内饲料及养殖企业；工业酶营销中心负责对接国内除饲料用酶以外的其他工业用酶制剂应用领域企业；海外营销中心负责对接国外的生物酶制剂和饲料添加剂应用企业。生物酶制剂方面，公司是国内第一家生物酶制剂专业生产企业、亚洲最大的生物酶制剂制造和服务企业，主持、参与制订了12项国家标准和行业标准。生物医药方面，子公司新合新在行业内率先采用生物发酵方式将植物甾醇转化为甾体激素关键中间体，然后进一步合成皮质激素类和性激素类甾体激素产品，结合子公司利华制药的品牌优势、渠道优势，公司成为全球极具竞争力的甾体激素医药企业。功能性饲料添加剂方面，主打产品博落回提取物（兽药原料药）和博落回散（兽药制剂）均取得国家新兽药证书，其中，博落回散还取得了农业部颁发的药物饲料添加剂证书，是我国第一个自主研发可长期添加使用的天然植物药源药物饲料添加剂专利产品，填补了国内天然植物药源药物饲料添加剂的空白。
